(武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北 武漢 430072)

引言

近幾年來(lái)，霧霾成為出現(xiàn)最為頻繁的關(guān)鍵詞之一，接二連三的霧霾天氣給大氣環(huán)境、群眾健康、交通安全帶來(lái)了嚴(yán)重影響。隨著霧霾等環(huán)境問(wèn)題的日益加劇，政府相關(guān)部門(mén)對(duì)環(huán)境問(wèn)題的監(jiān)督加強(qiáng)，環(huán)境保護(hù)再一次成為社會(huì)焦點(diǎn)，企業(yè)環(huán)境信息披露的重要性也日益凸顯。企業(yè)環(huán)境信息是指企業(yè)以一定形式記錄、保存的，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的環(huán)境影響和企業(yè)環(huán)境行為有關(guān)的信息。對(duì)于外部投資者而言，環(huán)境信息可用于投資者對(duì)公司價(jià)值的整體評(píng)估與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)；對(duì)于企業(yè)本身而言，披露環(huán)境信息是自身樹(shù)立良好形象的契機(jī)。除此之外，環(huán)境信息更為政府有效管理環(huán)境和公眾自我權(quán)益維護(hù)等提供依據(jù)。因此，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、環(huán)境信息披露的內(nèi)容

國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于環(huán)境信息披露內(nèi)容的研究基本上都涉及了企業(yè)環(huán)境活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響和純粹的環(huán)境影響，其中經(jīng)濟(jì)影響是企業(yè)的投資者和債權(quán)人更為關(guān)注的內(nèi)容，而社會(huì)公眾和政府部門(mén)更加關(guān)注環(huán)境影響。孟凡利(1999)提到環(huán)境信息披露需要涵蓋兩個(gè)層面的內(nèi)容：環(huán)境的財(cái)務(wù)影響和環(huán)境績(jī)效。財(cái)務(wù)影響包括：(1)環(huán)境問(wèn)題對(duì)公司財(cái)務(wù)情況的影響；(2)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成效的影響。環(huán)境績(jī)效包括：(1)環(huán)境法規(guī)的遵守情況；(2)環(huán)境質(zhì)量情況；(3)環(huán)境治理和利用污染物的情況。肖華(2001)提出企業(yè)環(huán)境報(bào)告的內(nèi)容應(yīng)該包括四個(gè)方面：報(bào)告的范圍；公司的環(huán)境影響，包括對(duì)資源的損耗，以及污染物對(duì)生態(tài)的影響等方面；公司的環(huán)境業(yè)績(jī)，包括環(huán)境保護(hù)、資源利用、污染排放控制等方面；公司環(huán)境活動(dòng)的財(cái)務(wù)影響。另外，他還強(qiáng)調(diào)了對(duì)環(huán)境報(bào)告進(jìn)行審計(jì)鑒定的重要性。李建發(fā)和肖華(2002)設(shè)計(jì)了企業(yè)環(huán)境報(bào)告的內(nèi)容，主要包括六個(gè)方面：企業(yè)簡(jiǎn)介與環(huán)境方針；環(huán)境影響實(shí)際指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)；廢棄物、產(chǎn)品包裝、產(chǎn)品、污染排放、再循環(huán)使用等信息；財(cái)務(wù)信息(環(huán)境支出、環(huán)境負(fù)債、環(huán)境治理準(zhǔn)備金、環(huán)境收入等)；環(huán)境業(yè)績(jī)信息(環(huán)境治理與投資、獎(jiǎng)勵(lì)等)；環(huán)境審計(jì)報(bào)告。耿建新、焦若靜(2002)提出環(huán)境信息披露的內(nèi)容應(yīng)完整包含：企業(yè)造成環(huán)境問(wèn)題及影響、企業(yè)制定的環(huán)境對(duì)策和方案以及在財(cái)務(wù)報(bào)表及附注中披露環(huán)境支出和負(fù)債，其中披露的關(guān)鍵內(nèi)容是環(huán)境支出與負(fù)債。

二、環(huán)境信息披露的影響因素

國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于環(huán)境信息披露影響因素的研究主要涉及三個(gè)層面：公司特征因素、公司治理因素和外部因素。在環(huán)境信息披露實(shí)證研究的起始階段，主要研究公司特征因素的影響，在發(fā)展階段，公司特征因素大多數(shù)情況下是作為控制變量。

在公司特征因素層面，湯亞莉等(2006)研究中國(guó)A股上市公司的數(shù)據(jù)得到結(jié)論公司規(guī)模與公司績(jī)效與企業(yè)環(huán)境信息披露正相關(guān)。盧馨和李建明(2010)研究制造業(yè)的現(xiàn)狀時(shí)，發(fā)現(xiàn)公司所有權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露具有顯著影響。何麗梅和侯濤(2010)研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模與環(huán)境績(jī)效信息披露水平顯著正相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力、實(shí)際控股人性質(zhì)對(duì)環(huán)境績(jī)效信息披露水平影響不顯著。鄭春美和向淳(2013)研究證明公司規(guī)模、公司負(fù)債程度對(duì)上市公司環(huán)境信息披露有顯著影響，而盈利能力的影響不顯著。

在公司治理因素層面，李晚金等(2008)實(shí)證分析證明法人股比例對(duì)我國(guó)上市公司環(huán)境信息披露具有顯著影響，而直接控股股東性質(zhì)、股權(quán)集中度、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是否二職合一及獨(dú)立董事比例等因素的影響不顯著。畢茜等(2012)在研究制度對(duì)環(huán)境信息披露的影響時(shí)，發(fā)現(xiàn)國(guó)有控股股東和獨(dú)立董事能增強(qiáng)制度對(duì)環(huán)境信息披露的促進(jìn)作用。李強(qiáng)和朱楊慧(2014)研究發(fā)現(xiàn)有效的公司治理能明顯改善環(huán)境信息披露質(zhì)量，尤其是股權(quán)制衡機(jī)制、董事會(huì)和獨(dú)立董事作用顯著，但控股股東并未發(fā)揮出應(yīng)有的作用。

在外部因素層面，王建明(2008)得出結(jié)論：政府監(jiān)管力度越大，企業(yè)提供更多的環(huán)境內(nèi)容；披露程度的行業(yè)差距部分原因是由政府監(jiān)管壓力造成的。肖華和張國(guó)清(2008)研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露程度受時(shí)間和事情的影響。沈洪濤和馮杰(2012)研究發(fā)現(xiàn)：(1)媒體有關(guān)企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)的報(bào)道能顯著促進(jìn)企業(yè)環(huán)境信息披露水平；(2)地方政府對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露的監(jiān)管能顯著提高企業(yè)的環(huán)境信息披露水平并增強(qiáng)輿論監(jiān)督的作用。

除了這三個(gè)層面的影響因素研究，還有學(xué)者從環(huán)境表現(xiàn)、文化因素等方面來(lái)研究環(huán)境信息披露的影響因素。沈洪濤等(2014)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)與環(huán)境信息披露之間存在顯著的U型關(guān)系；當(dāng)企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)水平較高時(shí)，環(huán)境表現(xiàn)越好的企業(yè)環(huán)境信息披露水平越高；當(dāng)企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)水平較低時(shí)，環(huán)境表現(xiàn)越差的企業(yè)環(huán)境信息披露水平越高，披露的信息以數(shù)量而非質(zhì)量取勝。畢茜等(2015)研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境制度及傳統(tǒng)文化分別與企業(yè)環(huán)境信息披露水平正相關(guān)，同時(shí)傳統(tǒng)文化與環(huán)境制度有互補(bǔ)的效應(yīng)。

三、環(huán)境信息披露的經(jīng)濟(jì)后果

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的經(jīng)濟(jì)后果研究主要涉及財(cái)務(wù)績(jī)效、資本成本和企業(yè)價(jià)值這三個(gè)方面的研究，而且與國(guó)外一樣，研究結(jié)論還沒(méi)有形成統(tǒng)一的定論。一方面，部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)環(huán)境信息披露不會(huì)產(chǎn)生顯著的經(jīng)濟(jì)后果，陳玉清和馬麗麗(2005)實(shí)證結(jié)果表明我國(guó)上市公司披露的真實(shí)社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)信息與股價(jià)的相關(guān)性不顯著，對(duì)股價(jià)的解釋能力較弱。蔣麟鳳(2010)通過(guò)對(duì)滬市上市公司進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值和環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的關(guān)系不顯著。張淑慧等(2011)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境信息披露的質(zhì)量能夠提高企業(yè)價(jià)值，但是與資本成本之間的關(guān)系不顯著。

另一方面，也有部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)環(huán)境信息披露會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值、資本成本、財(cái)務(wù)績(jī)效等方面產(chǎn)生積極的經(jīng)濟(jì)后果。鄒立和湯亞莉(2006)依據(jù)博弈論原理，建立博弈模型，對(duì)我國(guó)上市公司的環(huán)境信息披露過(guò)程進(jìn)行了博弈分析，得到結(jié)論上市公司及時(shí)、充分地披露環(huán)境信息有利于提高企業(yè)價(jià)值。孟曉俊(2010)認(rèn)為企業(yè)自愿披露信息，有利于增加信息透明度，減少信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而可以降低資本成本。沈洪濤等(2010)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)披露的環(huán)境信息能顯著降低權(quán)益資本成本。葉陳剛等(2015)研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露質(zhì)量與股權(quán)融資成本顯著負(fù)相關(guān)。代文等(2016)研究認(rèn)為企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量能夠顯著提高企業(yè)價(jià)值。倪娟和孔令文(2016)研究發(fā)現(xiàn)披露環(huán)境信息的企業(yè)更容易獲得更多的銀行貸款，而且債務(wù)融資成本也更低。

四、企業(yè)環(huán)境信息披露研究的未來(lái)展望

縱觀上述文獻(xiàn)綜述，環(huán)境信息作為會(huì)計(jì)信息的延伸領(lǐng)域，成為近十幾年的一個(gè)新研究熱點(diǎn)，國(guó)內(nèi)研究學(xué)者對(duì)環(huán)境信息披露的內(nèi)容、影響因素和經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了較為全面的研究，對(duì)完善企業(yè)環(huán)境信息披露有重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義。但現(xiàn)有研究仍存在一些不足與缺陷，需要學(xué)者繼續(xù)探索進(jìn)行彌補(bǔ)與完善。

(一)繼續(xù)深入環(huán)境信息披露內(nèi)容和方式的研究

當(dāng)前，不論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)，都缺乏統(tǒng)一的環(huán)境信息披露準(zhǔn)則，企業(yè)環(huán)境信息內(nèi)容的界定眾說(shuō)紛紜，如國(guó)際上的GRI和ISO對(duì)環(huán)境信息內(nèi)容都進(jìn)行大致界定，但兩者存在較大的差異。國(guó)內(nèi)上交所頒布的《上市公司環(huán)境信息披露指引》也只是對(duì)環(huán)境信息大概界定為九類。因此，不同企業(yè)披露的環(huán)境信息不同，相互比較存在一定困難。此外，由于信息披露在沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)定，部分公司傾向于選擇披露對(duì)公司產(chǎn)生正面影響的環(huán)境信息，對(duì)于負(fù)面信息，則不予以披露。在披露方式上，環(huán)境信息披露主要是實(shí)行自愿披露，且對(duì)披露地方?jīng)]有明確的規(guī)定，這樣一方面會(huì)導(dǎo)致環(huán)境信息收集困難，另一方面也會(huì)降低企業(yè)環(huán)境信息的可比性。因此，迫切需要學(xué)術(shù)界對(duì)環(huán)境信息披露的內(nèi)容和方式進(jìn)行深入研究，促使政府建立完善的披露體系。

(二)積極探索環(huán)境信息披露的衡量方法

目前社會(huì)責(zé)任和環(huán)境信息披露的研究領(lǐng)域中，主要采用“內(nèi)容分析法”對(duì)公司的環(huán)境信息披露水平進(jìn)行分析和衡量。這種方法需要在研究中閱讀大量的年報(bào)或者社會(huì)責(zé)任報(bào)告，工作量較大，從而使得樣本量小，導(dǎo)致較高的抽樣誤差。同時(shí)，在打分的過(guò)程中較大程度上的運(yùn)用了主觀判斷力，導(dǎo)致主觀性誤差的產(chǎn)生。所以，學(xué)者們應(yīng)該對(duì)公司環(huán)境信息披露水平的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行深入研究，以探索出一套通用且客觀的衡量體系，以提高研究工作效率、增加環(huán)境信息的可比性。

(三)積極探索我國(guó)特殊制度背景下環(huán)境信息披露研究

目前國(guó)內(nèi)有關(guān)環(huán)境信息披露研究大多處于借鑒國(guó)外研究的思路和方法，套用中國(guó)資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究的階段。我國(guó)尚屬于新興市場(chǎng)國(guó)家，存在很多區(qū)別于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的特殊國(guó)情，國(guó)外的研究框架和結(jié)論可能不適合我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況。一方面，國(guó)人在環(huán)保理念、環(huán)保意識(shí)方面的確與發(fā)達(dá)國(guó)家存在一定差距。另一方面，我國(guó)法規(guī)制度尚不完善，企業(yè)較難形成有序、全面的披露。所以，學(xué)者應(yīng)結(jié)合我國(guó)具體國(guó)情，深入研究環(huán)境信息披露，并最終促進(jìn)我國(guó)制定完善的環(huán)境信息披露規(guī)范與制度，實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)環(huán)境信息披露的規(guī)范化、有序化和全面化。