馮 華 宋國(guó)敏

(山東女子學(xué)院 會(huì)計(jì)學(xué)院，山東 濟(jì)南 250300)

自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，全球各主要經(jīng)濟(jì)體爭(zhēng)相出臺(tái)激勵(lì)投資的相關(guān)政策，放寬對(duì)國(guó)外資本準(zhǔn)入的限制，積極吸引全球資本要素流入，以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、增速放緩的局面，實(shí)施所得稅減稅即是各主要經(jīng)濟(jì)體相繼出臺(tái)的重要措施之一。據(jù)國(guó)際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)2016年對(duì)外直接投資(以下簡(jiǎn)稱OFDI)排名前160位的國(guó)家(地區(qū))中，有80余個(gè)國(guó)家(地區(qū))下調(diào)過(guò)其所得稅率，其中36個(gè)國(guó)家(地區(qū))甚至下調(diào)過(guò)兩次以上。據(jù)世界銀行測(cè)算，全球所得稅率平均值已從2003年的30%下降至2015年的22.8%。各主要經(jīng)濟(jì)體所得稅減稅政策的實(shí)施，無(wú)疑將影響全球的資本流動(dòng)。由此引出的問(wèn)題是，全球所得稅減稅背景下，東道國(guó)所得稅減稅是否會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI產(chǎn)生影響？不同稅負(fù)水平東道國(guó)所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI會(huì)產(chǎn)生那些影響？不同所有權(quán)性質(zhì)的中國(guó)企業(yè)對(duì)東道國(guó)所得稅減稅政策的反應(yīng)有何差異？本文利用PSM-DID方法探討全球所得稅減稅背景下，東道國(guó)所得稅減稅對(duì)企業(yè)OFDI的影響，并嘗試對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行回答。

一、所得稅減稅對(duì)企業(yè)OFDI影響的文獻(xiàn)回顧及主要觀點(diǎn)

對(duì)于所得稅減稅是否影響企業(yè)OFDI以及影響效果如何，國(guó)內(nèi)外學(xué)者并沒有形成較為一致的認(rèn)識(shí)，由于研究角度不同，從而形成以下幾種觀點(diǎn)：

(一)所得稅減稅對(duì)企業(yè)OFDI影響不顯著

早期研究大多認(rèn)為所得稅減稅對(duì)OFDI的影響非常有限。如Aharoni(1966)的研究發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)提供的所得稅減免對(duì)企業(yè)OFDI決策的作用不大；Root et al(1978)的研究也發(fā)現(xiàn)，稅收激勵(lì)和稅收減免對(duì)OFDI的影響并不顯著；Mintz et al(1992)的研究則表明，稅收優(yōu)惠并不是影響OFDI的主導(dǎo)因素。另外，Jun(1994)的研究提出，倘若母國(guó)對(duì)企業(yè)境外投資所得提供納稅豁免，其法定稅率變動(dòng)對(duì)OFDI的影響并不顯著；Weichenrieder(1996)等也認(rèn)為，利潤(rùn)預(yù)提稅對(duì)OFDI的影響并不顯著；Grubert et al(2000)則進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)利息、紅利、特許權(quán)使用費(fèi)等預(yù)提稅對(duì)OFDI的激勵(lì)作用也不明顯。魏后凱等(2001)的研究指出，稅收優(yōu)惠政策并不是影響OFDI區(qū)位選擇的決定性因素；李雪松等(2017)發(fā)現(xiàn)，所得稅率降低有利于提高企業(yè)產(chǎn)能利用率，但對(duì)企業(yè)OFDI的影響并不顯著；[注]李雪松等：《對(duì)外投資與企業(yè)異質(zhì)性產(chǎn)能利用率》，《世界經(jīng)濟(jì)》2017年第5期。李麗麗、綦建紅(2017)的研究表明，國(guó)有企業(yè)OFDI缺乏避稅動(dòng)機(jī)，實(shí)際稅負(fù)對(duì)其OFDI的影響并不明顯。[注]李麗麗、綦建紅：《政治風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與中國(guó)企業(yè)的OFDI策略選擇》，《財(cái)經(jīng)研究》2017年第1期。

(二)所得稅減稅對(duì)企業(yè)OFDI具有促進(jìn)作用

依據(jù)Dunning(1981)的投資發(fā)展周期理論，區(qū)位優(yōu)勢(shì)是影響企業(yè)OFDI的關(guān)鍵因素，東道國(guó)提供的稅收減免、稅收優(yōu)惠等政策激勵(lì)能夠減輕企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，降低企業(yè)成本，吸引更多資本流入。Dunning(1993)認(rèn)為，東道國(guó)提供的所得稅優(yōu)惠顯著影響企業(yè)OFDI的區(qū)位選擇；Egger et al(2014)的研究表明，東道國(guó)所得稅率降低對(duì)OFDI具有積極促進(jìn)作用。[注]Egger P, Raff H, “Tax rate and tax base competition for foreign direct investment”,in International Tax & Public Finance, Vol.22(5)(2014).另外，國(guó)內(nèi)學(xué)者董德新(2002)認(rèn)為，減稅政策有利于吸引外資流入，刺激企業(yè)投資增長(zhǎng)；樂為、鐘意(2008)的研究發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)給予的稅收優(yōu)惠額越大、有效稅率越低，跨國(guó)資本流入就越多；王永欽等(2014)也認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)OFDI避稅動(dòng)機(jī)較強(qiáng)，降低稅率對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI具有顯著正向影響；[注]王永欽、杜巨瀾等：《中國(guó)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的決定因素：制度、稅負(fù)和資源稟賦》，《經(jīng)濟(jì)研究》2014年第12期。張述存(2017)則認(rèn)為，東道國(guó)給予的稅收優(yōu)惠對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI區(qū)位決策具有顯著正向影響；[注]張述存：《“一帶一路”戰(zhàn)略下優(yōu)化中國(guó)對(duì)外直接投資布局的思路與對(duì)策》，《管理世界》2017年第4期。劉紅、田趙祎(2017)的研究發(fā)現(xiàn)，本國(guó)所得稅率每下調(diào)1%，吸引的海外直接投資就會(huì)增長(zhǎng)4.8%，這表明所得稅減稅對(duì)OFDI具有顯著促進(jìn)作用。[注]劉紅、田趙祎：《日本法人稅減稅與外國(guó)對(duì)日直接投資增長(zhǎng)研究》，《遼寧大學(xué)學(xué)報(bào)》(哲社版)2017年第2期。崔曉靜、張涵(2018)針對(duì)特朗普稅改，指出企業(yè)所得稅率的大幅削減以及參股豁免制度等優(yōu)惠政策的引入，有助于減輕企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)，吸引海外資本流入。[注]崔曉靜、張涵：《美國(guó)國(guó)際稅改法案對(duì)中國(guó)的沖擊及應(yīng)對(duì)》，《河南師范大學(xué)學(xué)報(bào)》2018年第1期。張友棠、楊柳(2018)的研究也表明，東道國(guó)實(shí)際稅率降低顯著促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)OFDI，并且稅收優(yōu)惠對(duì)資源型OFDI具有顯著正向影響。[注]張友棠、楊柳：《“一帶一路”國(guó)家稅收競(jìng)爭(zhēng)力與中國(guó)對(duì)外直接投資》，《國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題》2018年第3期。

(三)所得稅減稅對(duì)企業(yè)OFDI具有抑制作用

與上述觀點(diǎn)不同的是，有學(xué)者認(rèn)為稅收優(yōu)惠等減稅政策對(duì)OFDI具有負(fù)向影響。如Peters et al(2015)的研究認(rèn)為，東道國(guó)提供的稅收優(yōu)惠對(duì)OFDI具有顯著的抑制作用。[注]Peters G T, Kiabel B D, “Tax Incentives and Foreign Direct Investment in Nigeria”,in Journal of Economics and Finance, Vol. 5(June 2015).國(guó)內(nèi)學(xué)者左大培(2000)的研究也認(rèn)為，稅收優(yōu)惠具有非效率性，不利于OFDI的發(fā)展。

綜上所述，既有文獻(xiàn)為本研究提供了良好的研究基礎(chǔ)，但仍有一定的局限：其一，絕大部分相關(guān)文獻(xiàn)都從稅率減免、稅收優(yōu)惠等單一減稅方式對(duì)OFDI的影響展開研究，而較少分析所得稅減稅的政策效應(yīng)；其二，全球減稅背景下，主要經(jīng)濟(jì)體所得稅政策變動(dòng)對(duì)企業(yè)OFDI的影響將愈發(fā)重要，而現(xiàn)有研究較少結(jié)合這一背景進(jìn)行實(shí)證研究?；诖耍疚脑谌驕p稅背景下，采用PSM-DID方法檢驗(yàn)所得稅減稅對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的政策效應(yīng)，以期對(duì)東道國(guó)所得稅減稅對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI可能的影響作出理論回應(yīng)。

二、東道國(guó)所得稅減稅對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響

(一)雙重差分傾向得分匹配模型(PSM-DID)構(gòu)建

本文重點(diǎn)研究全球所得稅減稅背景下東道國(guó)所得稅減稅對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響。在一般的雙重差分模型中，如果某一東道國(guó)的減稅政策可被視為自然實(shí)驗(yàn)或準(zhǔn)實(shí)驗(yàn)，那么我們通過(guò)比較減稅的國(guó)家——實(shí)驗(yàn)組和未減稅的國(guó)家——控制組，就可以了解東道國(guó)減稅對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的效果。但是，直接將實(shí)施所得稅減稅的國(guó)家和未實(shí)施所得稅減稅的國(guó)家進(jìn)行對(duì)比可能會(huì)導(dǎo)致樣本偏差。原因在于：第一，某一國(guó)是否進(jìn)行減稅改革的非隨機(jī)性可能會(huì)導(dǎo)致樣本的選擇性偏差?？紤]到不同國(guó)家的減稅動(dòng)機(jī)不盡相同，如Wijeweera et al(2007)認(rèn)為,各國(guó)降低稅率的動(dòng)機(jī)不同，有的是為了吸引外國(guó)投資，也有的是為了降低國(guó)家間的稅率差距，將本國(guó)的境外投資者重新吸引回國(guó)內(nèi)，以增加本國(guó)的就業(yè)機(jī)會(huì)。所以，全球減稅政策并非隨機(jī)進(jìn)行的，這就導(dǎo)致了樣本的選擇性偏差。第二，中國(guó)企業(yè)OFDI的多因素影響可能產(chǎn)生異質(zhì)性偏差。如已有研究表明，中國(guó)企業(yè)OFDI在減稅和未減稅國(guó)家之間的差異，可能同時(shí)受到地理位置、制度等多重因素的影響，這些因素并不完全隨時(shí)間變化，因此可能會(huì)產(chǎn)生異質(zhì)性偏差。

鑒于上述原因，為消除樣本的偏差，本研究借鑒Heckman et al．(1997，1998)、張建民(2017)等人的研究方法，采用雙重差分傾向得分匹配模型(PSM-DID)進(jìn)行檢驗(yàn)，先用PSM方法對(duì)樣本進(jìn)行匹配，然后再用DID方法估計(jì)出各國(guó)減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的凈效應(yīng)。

1.傾向得分匹配。PSM的目的是減少因東道國(guó)非隨機(jī)性實(shí)施的減稅政策帶來(lái)的選擇性偏差。我們?cè)谄ヅ溥^(guò)程中將樣本分為兩組：一組為實(shí)驗(yàn)組(M)，表示東道國(guó)實(shí)施了所得稅減稅政策；另一組為控制組(N)，表示東道國(guó)在考察期內(nèi)從未實(shí)施減稅政策，令A(yù)={M，N}，表示所有樣本國(guó)家(地區(qū))。鑒于自2008年金融危機(jī)以來(lái)，許多東道國(guó)實(shí)行了不止一次的所得稅減稅政策，為更好的檢驗(yàn)所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的凈效應(yīng)，本文以2008年至今東道國(guó)實(shí)施減稅較多的2009年、2013年為劃分樣本的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，且因DID模型需要考慮減稅前的時(shí)期，故將數(shù)據(jù)期間劃分為2008-2013年、2012-2016年兩個(gè)階段，并以此區(qū)分樣本Ⅰ、樣本Ⅱ。其中，樣本Ⅰ以2008年作為基期，與其相比，2009年減稅的東道國(guó)(地區(qū))作為“實(shí)驗(yàn)組”樣本，2008-2013年從未減稅的東道國(guó)作為“控制組”樣本。同理，區(qū)分樣本Ⅱ的實(shí)驗(yàn)組和控制組，分別進(jìn)行匹配。具體步驟如下：

第一，選擇匹配變量。匹配變量Xi盡量選取影響企業(yè)OFDI的相關(guān)變量，以保證東道國(guó)減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響在實(shí)驗(yàn)組和控制組的表現(xiàn)具有一致性。本文分別選取各東道國(guó)2008年、2012年的市場(chǎng)規(guī)模(GDP)、貿(mào)易開放度(Ptrade)、政治穩(wěn)定性(Politic)、經(jīng)濟(jì)自由度(Efree)等匹配變量，采用核匹配方法對(duì)樣本的實(shí)驗(yàn)組和控制組進(jìn)行匹配。

第二，計(jì)算傾向得分。從控制組(N)中尋找與減稅東道國(guó)概率極為接近的未減稅東道國(guó)，以消除選擇性偏差。假設(shè)東道國(guó)實(shí)施所得稅減稅政策的概率公式為：

P=Pr{A=M}=Φ{Xi，t-1}

(1)

其中，P為某一東道國(guó)實(shí)施減稅政策的概率，Xi，t-1為匹配變量。通過(guò)該公式，可以估計(jì)出東道國(guó)實(shí)施所得稅減稅政策的預(yù)測(cè)概率值P(X)，再用PSM方法將預(yù)測(cè)概率值相近的東道國(guó)進(jìn)行配對(duì)，得到與實(shí)驗(yàn)組(M)有類似特征的另一組控制組，用NP表示。

2.雙重差分模型。PSM之后，我們得到了另一組樣本Ap={M，Np}，M表示實(shí)施了所得稅減稅政策的東道國(guó)，Np表示匹配后未實(shí)行所得稅減稅的東道國(guó)。同時(shí)定義減稅虛擬變量Taxit和時(shí)間虛擬變量Timet，將匹配后的樣本組劃分為所得稅減稅前的減稅國(guó)家(Taxit=1, Timet=0)、所得稅減稅后的減稅國(guó)家(Taxit=1, Timet=1)、所得稅減稅前的未減稅國(guó)家(Taxit=0, Timet=0)和所得稅減稅后的未減稅國(guó)家(Taxit=0, Timet=1)。在此基礎(chǔ)上構(gòu)建一般雙重差分模型(2)：

ln(OFDI)=β0+β1Taxit×Timet+β2Taxi+β3Timet+γ×Zit+εit

(2)

考慮到本文考察東道國(guó)所得稅減稅前后多期的情況，因此將個(gè)體固定效應(yīng)ui和時(shí)間固定效應(yīng)λt納入模型，優(yōu)化為更合理的模型(3)來(lái)估計(jì)減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響。

ln(OFDI)=β0+β1Taxit×Timet+γ×Zit+ui+λt+εit

(3)

其中，模型中的OFDI分別選取中國(guó)企業(yè)在各國(guó)的OFDI存量、OFDI流量、OFDI次數(shù)，以檢驗(yàn)東道國(guó)所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響。Tax為減稅虛擬變量，取值1、0，解釋樣本Ⅰ、樣本Ⅱ?qū)?yīng)的實(shí)行所得稅減稅和未實(shí)行減稅的東道國(guó)(地區(qū))；Time為減稅時(shí)間虛擬變量，取值0，代表東道國(guó)(地區(qū))實(shí)施所得稅減稅前，否則取值1；交互項(xiàng)Tax*Time即為DID模型中考察所得稅減稅政策實(shí)施效果的核心解釋變量，其系數(shù)β1即表示東道國(guó)所得稅減稅對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的凈效應(yīng)。Z為控制變量，包括市場(chǎng)規(guī)模、資源稟賦、航空運(yùn)輸量、貿(mào)易開放度、政治穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)自由度。以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)代表東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模；資源稟賦(Energy)指標(biāo)選取礦石和金屬出口比重來(lái)解釋東道國(guó)的自然資源稟賦；航空運(yùn)輸量(Air)以航空運(yùn)輸次數(shù)來(lái)解釋東道國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施情況；貿(mào)易開放度(Ptrade)用東道國(guó)商品貿(mào)易占GDP的比重來(lái)解釋其貿(mào)易開放程度；政治穩(wěn)定性變量(Politic)以政治穩(wěn)定性與非暴亂指數(shù)來(lái)解釋東道國(guó)的政治穩(wěn)定程度；以經(jīng)濟(jì)自由度指數(shù)來(lái)解釋東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)開放程度(Efree)等，詳見表1。

(二)估計(jì)結(jié)果

1.PSM處理結(jié)果分析。與匹配前相比，采用傾向得分匹配后樣本Ⅰ、樣本Ⅱ的實(shí)驗(yàn)組和控制組在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、貿(mào)易開放度、政治穩(wěn)定性等方面的差異大幅下降，各匹配變量的標(biāo)準(zhǔn)化偏差的絕對(duì)值均小于10%，t統(tǒng)計(jì)量亦不顯著。這說(shuō)明，選取匹配變量和匹配方法合理，且匹配后的實(shí)驗(yàn)組和控制組不存在顯著差異。限于篇幅，文中未列出傾向得分匹配的平衡性檢驗(yàn)結(jié)果，有感興趣者可向作者索取。

表1 變量定義

2.雙重差分(DID)估計(jì)結(jié)果分析。第一，東道國(guó)所得稅減稅顯著促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)OFDI。在PSM處理的基礎(chǔ)上，本文得到與實(shí)驗(yàn)組具有類似特征的一組新的控制組。針對(duì)匹配后的樣本，本文選取中國(guó)企業(yè)OFDI存量、流量數(shù)據(jù)分別檢驗(yàn)全球所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的長(zhǎng)期累積效應(yīng)和短期效應(yīng)的影響，利用雙重差分法和雙重固定效應(yīng)模型對(duì)模型(3)進(jìn)行檢驗(yàn)，雙重差分法是一種專門用于分析政策效果的計(jì)量方法。具體估計(jì)結(jié)果見表2。

表2 樣本Ⅰ東道國(guó)所得稅減稅對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響

注：回歸結(jié)果通過(guò)stata14軟件計(jì)算得出；*、**、***分別表示10%、5%、1%的顯著性水平；括號(hào)內(nèi)的值為t值；變量Tax因具有時(shí)間不變性，回歸時(shí)被自動(dòng)刪除。下同

表3 樣本Ⅱ東道國(guó)所得稅減稅對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響

表2、表3為兩個(gè)階段東道國(guó)所得稅減稅與中國(guó)企業(yè)OFDI存量、流量的回歸結(jié)果。減稅虛擬變量與時(shí)間虛擬變量的交互項(xiàng)(Time*Tax)的系數(shù)反映所得稅減稅對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響，其系數(shù)的正負(fù)反映了東道國(guó)實(shí)施所得稅減稅政策是促進(jìn)抑或阻礙了中國(guó)企業(yè)OFDI的發(fā)展。表2、表3顯示，兩個(gè)階段交互項(xiàng)Time*Tax的系數(shù)均顯著為正，說(shuō)明東道國(guó)實(shí)行所得稅減稅政策顯著促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)OFDI。同時(shí)，所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI長(zhǎng)期累積效應(yīng)的影響在1%的置信水平顯著，而對(duì)短期效應(yīng)的影響在5%的置信水平顯著，說(shuō)明所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI長(zhǎng)期累積效應(yīng)的影響更為明顯。除此以外，東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模、航空運(yùn)輸量、經(jīng)濟(jì)自由度和貿(mào)易開放度等因素均會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI產(chǎn)生影響。其中，東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模在一定程度上與中國(guó)企業(yè)OFDI存量、流量呈正相關(guān)，即東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模越大，越有可能促進(jìn)中國(guó)企業(yè)OFDI的發(fā)展，也就是說(shuō)，中國(guó)企業(yè)OFDI有在東道國(guó)積極尋求市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)；可能受“走出去”、“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的影響，航空運(yùn)輸量、經(jīng)濟(jì)自由度、政治穩(wěn)定性等三個(gè)指標(biāo)與中國(guó)企業(yè)OFDI呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，這也進(jìn)一步驗(yàn)證了中國(guó)企業(yè)OFDI偏好發(fā)展中國(guó)家，屬于“南+南投資型”的實(shí)際；而資源稟賦與中國(guó)企業(yè)OFDI的相關(guān)性較低，說(shuō)明近年來(lái)中國(guó)企業(yè)OFDI受能源因素的影響有所降低，這從相關(guān)投資公報(bào)顯示的采礦、資源等行業(yè)流量降低可以得到印證；貿(mào)易開放度指標(biāo)在第一階段與中國(guó)企業(yè)OFDI顯著正相關(guān)，說(shuō)明在該階段東道國(guó)貿(mào)易開放程度越高，越容易吸引中國(guó)企業(yè)OFDI，而在第二階段，可能受“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的影響，該指標(biāo)與中國(guó)企業(yè)OFDI呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，但并不顯著。分析表明，東道國(guó)所得稅減稅政策是影響中國(guó)企業(yè)OFDI的重要因素，但并不是唯一決定因素，所得稅減稅因素與其他因素的共同作用，更能影響中國(guó)企業(yè)OFDI。

第二，低稅負(fù)東道國(guó)(地區(qū))的所得稅減稅政策更容易吸引中國(guó)企業(yè)OFDI。由于稅收政策是影響企業(yè)OFDI決策的重要因素，中國(guó)企業(yè)OFDI決策亦受到東道國(guó)稅負(fù)水平的影響。因此，當(dāng)不同稅負(fù)水平東道國(guó)(地區(qū))實(shí)施所得稅減稅政策時(shí)，對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響也相應(yīng)的有所不同。故我們按照東道國(guó)的稅負(fù)水平進(jìn)行分組，進(jìn)一步檢驗(yàn)東道國(guó)所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響。

表4回歸結(jié)果顯示，東道國(guó)通過(guò)實(shí)施所得稅減稅政策，能夠顯著吸引中國(guó)企業(yè)OFDI。當(dāng)進(jìn)一步對(duì)東道國(guó)按照稅負(fù)水平檢驗(yàn)其所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響時(shí)發(fā)現(xiàn)，高、低稅負(fù)東道國(guó)(地區(qū))的減稅政策均對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI在1%的置信水平上顯著正相關(guān)，但低稅負(fù)東道國(guó)(地區(qū))的交互項(xiàng)回歸系數(shù)(2.209)明顯大于高稅負(fù)東道國(guó)(地區(qū))的交互項(xiàng)回歸系數(shù)(0.847)，這表明低稅負(fù)東道國(guó)(地區(qū))的減稅政策更容易吸引中國(guó)企業(yè)OFDI。

表4 不同稅負(fù)水平的東道國(guó)所得稅減稅對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響

第三，東道國(guó)所得稅減稅政策對(duì)私營(yíng)企業(yè)OFDI的影響更為顯著。從我國(guó)OFDI企業(yè)的投資特征來(lái)看，不同所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)的投資目的不同，其對(duì)東道國(guó)所得稅減稅的敏感性也存在差異。因此，我們按照OFDI企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)分組，對(duì)東道國(guó)所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)。

表5顯示，各類所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)的交互項(xiàng)系數(shù)均為正，說(shuō)明東道國(guó)通過(guò)實(shí)施所得稅減稅政策能夠吸引不同所有權(quán)性質(zhì)的中國(guó)企業(yè)OFDI，此結(jié)論與上述兩個(gè)檢驗(yàn)的結(jié)果一致。在分組檢驗(yàn)時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，除國(guó)有及集體企業(yè)外，東道國(guó)所得稅減稅政策對(duì)其他的中國(guó)企業(yè)OFDI均有顯著正向影響，其中私營(yíng)企業(yè)、其他企業(yè)的交互項(xiàng)與OFDI在1%的置信水平上顯著正相關(guān)，三資企業(yè)則在5%的置信水平上顯著；同時(shí)，私營(yíng)企業(yè)的交互項(xiàng)回歸系數(shù)(0.782)明顯大于三資企業(yè)的交互項(xiàng)回歸系數(shù)(0.361)、其他企業(yè)的交互項(xiàng)回歸系數(shù)(0.426)，這表明私營(yíng)企業(yè)OFDI對(duì)東道國(guó)減稅政策的反應(yīng)更為敏感。

(三)實(shí)證檢驗(yàn)帶來(lái)的幾點(diǎn)發(fā)現(xiàn)

第一，在檢驗(yàn)東道國(guó)所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI長(zhǎng)期累積效應(yīng)及短期效應(yīng)的影響時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)實(shí)施的所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI具有顯著的正向影響，且對(duì)長(zhǎng)期累積效應(yīng)的影響比短期效應(yīng)的影響更為顯著。由此可見，東道國(guó)實(shí)行的所得稅減稅政策能夠顯著促進(jìn)中國(guó)企業(yè)OFDI，并會(huì)逐步影響中國(guó)企業(yè)OFDI的規(guī)模。

表5 東道國(guó)所得稅減稅對(duì)不同所有權(quán)性質(zhì)的中國(guó)企業(yè)OFDI的影響

第二，在區(qū)分東道國(guó)所得稅負(fù)水平分組檢驗(yàn)時(shí)，發(fā)現(xiàn)不論是高稅負(fù)東道國(guó)(地區(qū))，還是低稅負(fù)東道國(guó)(地區(qū))，其實(shí)施的所得稅減稅政策均對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI在1%的置信水平上顯著正相關(guān)，且低稅負(fù)東道國(guó)(地區(qū))的減稅政策(交互項(xiàng)系數(shù)2.209)比高稅負(fù)東道國(guó)(地區(qū))的減稅政策(交互項(xiàng)系數(shù)0.847)更容易吸引中國(guó)企業(yè)OFDI。

第三，在按照OFDI企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)分組檢驗(yàn)時(shí)，發(fā)現(xiàn)東道國(guó)所得稅減稅政策對(duì)中國(guó)企業(yè)有正向影響，但不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)對(duì)其減稅政策的敏感程度不同，按照敏感程度由強(qiáng)到弱排序依次是：私營(yíng)企業(yè)、其他企業(yè)、三資企業(yè)，國(guó)有及集體企業(yè)對(duì)其反應(yīng)不敏感。

三、結(jié)論及政策建議

為考察全球所得稅減稅背景下，東道國(guó)所得稅減稅對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI的影響，本文選取2008-2016年中國(guó)企業(yè)OFDI的相關(guān)數(shù)據(jù)，采用PSM-DID方法對(duì)全球所得稅減稅背景下中國(guó)企業(yè)OFDI凈效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果表明：(1)不論是從OFDI的長(zhǎng)期累積效應(yīng)，還是從其短期效應(yīng)來(lái)看，東道國(guó)實(shí)行的所得稅減稅政策均顯著促進(jìn)中國(guó)企業(yè)OFDI；(2)不同稅負(fù)水平的東道國(guó)所得稅減稅政策都會(huì)促進(jìn)中國(guó)企業(yè)OFDI，但中國(guó)企業(yè)更傾向于向?qū)嵤p稅政策的低稅負(fù)東道國(guó)(地區(qū))開展OFDI；(3)不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)對(duì)東道國(guó)減稅政策的敏感程度不同，私營(yíng)企業(yè)較其他所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)對(duì)東道國(guó)減稅政策的反應(yīng)更為敏感。

依據(jù)研究結(jié)論，本文對(duì)全球所得稅減稅背景下中國(guó)企業(yè)OFDI提出相關(guān)政策建議：

第一，我國(guó)應(yīng)積極參與國(guó)際稅收協(xié)作，共建國(guó)際稅收新秩序。本研究發(fā)現(xiàn)，全球所得稅減稅會(huì)給中國(guó)企業(yè)OFDI產(chǎn)生積極的促進(jìn)作用。基于此，我國(guó)政府相關(guān)部門應(yīng)積極參與國(guó)際稅收協(xié)作，按照國(guó)際市場(chǎng)規(guī)則推動(dòng)中國(guó)企業(yè)OFDI發(fā)展，通過(guò)與東道國(guó)簽訂雙邊或多邊稅收協(xié)定、避免雙重征稅協(xié)定等方式，共同營(yíng)造良好的國(guó)際稅收環(huán)境，合理降低OFDI企業(yè)的所得稅稅負(fù)，促進(jìn)中國(guó)OFDI企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。

第二，稅務(wù)部門應(yīng)不斷完善涉外稅收服務(wù)與管理，引導(dǎo)和規(guī)范OFDI企業(yè)的投資行為。近年來(lái)，隨著有關(guān)部門對(duì)企業(yè)OFDI真實(shí)性、合規(guī)性的審查不斷加強(qiáng)，中國(guó)企業(yè)OFDI由盲目投資逐步回歸理性，促使企業(yè)OFDI由粗放式高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。因此，稅務(wù)部門應(yīng)充分發(fā)揮稅收政策的引導(dǎo)和規(guī)范作用，不斷完善涉外稅收服務(wù)和管理，加強(qiáng)對(duì)OFDI企業(yè)的政策引導(dǎo)，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)行為，消除和減少雙重征稅，使中國(guó)企業(yè)OFDI更趨向理性發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展。

第三，OFDI企業(yè)要積極應(yīng)對(duì)全球稅收新變化，合理進(jìn)行海外投資稅收籌劃。全球減稅背景下，OFDI企業(yè)應(yīng)采取措施積極應(yīng)對(duì)全球稅收新變化，在開展投資前，OFDI企業(yè)應(yīng)組織專業(yè)涉稅團(tuán)隊(duì)比較東道國(guó)稅收政策，在遵守國(guó)家和稅務(wù)部門對(duì)外投資規(guī)則的前提下，制訂合理的稅務(wù)籌劃措施，利用東道國(guó)減稅的機(jī)遇有效降低企業(yè)稅收成本，提高投資收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。