金延（重慶銀保監(jiān)局，重慶400023）

一、引言

近年來(lái)， 我國(guó)資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2017年年末資管行業(yè)總規(guī)模已達(dá)百萬(wàn)億元③，比同期大型商業(yè)銀行資產(chǎn)總和都要高④。 雖然資管業(yè)務(wù)在滿足居民和企業(yè)投融資需求、改善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了重要作用，但是在發(fā)展中也存在剛性兌付，通道疊加、多層嵌套、投向復(fù)雜、規(guī)避宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管等問題，亟待規(guī)范。

《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）于2018年4月27日正式落地⑤，標(biāo)志著資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代的到來(lái)。2017年年末，銀行表外理財(cái)在資管業(yè)務(wù)中所占的比重最大（見圖1），資管新規(guī)的出臺(tái)無(wú)疑對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)具有重大影響。

圖1 資管新規(guī)出臺(tái)前各類資管業(yè)務(wù)占比情況

本文認(rèn)為，傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品一般具備兩個(gè)特點(diǎn)：一是隱形剛性兌付。 雖然原來(lái)的理財(cái)產(chǎn)品有保本和非保本之分，但是銀行為了防止出現(xiàn)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、信訪投訴以及保持理財(cái)銷售的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，基本上會(huì)按照預(yù)期收益率將本金和收益及時(shí)兌付給投資者。二是資產(chǎn)期限錯(cuò)配。銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品期限一般為一年以內(nèi)，而理財(cái)資金投資的標(biāo)的，如債券、非標(biāo)項(xiàng)目大多在一年以上，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，因此銀行一般需要建立相應(yīng)的“資金池”和“資產(chǎn)池”，通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行較短期限的理財(cái)產(chǎn)品去對(duì)接長(zhǎng)期資產(chǎn)，如果大量出現(xiàn)銀行用未發(fā)行新的理財(cái)產(chǎn)品去承接老的理財(cái)產(chǎn)品的情形，就會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即客戶理財(cái)產(chǎn)品到期時(shí)，需要資金兌付，而投資的資產(chǎn)還未到期，又沒有發(fā)行新的理財(cái)產(chǎn)品去募集資金填補(bǔ)缺口。

銀行原來(lái)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品大多存在期限錯(cuò)配問題，此次資管新規(guī)明確要求銀行理財(cái)實(shí)施凈值管理、打破剛性兌付、減少通道和期限錯(cuò)配、禁止資金池，過(guò)渡期結(jié)束后銀行不能再按照傳統(tǒng)模式發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，因此將沒有新的理財(cái)產(chǎn)品去對(duì)接原來(lái)存量理財(cái)業(yè)務(wù)，給銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)較大的挑戰(zhàn)，特別是中小城商行，由于自身資產(chǎn)規(guī)模較小，抵御流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，往往是致命的，因此本文重點(diǎn)分析銀行理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)城商行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

囿于資管新規(guī)出臺(tái)時(shí)間較短，以及銀行理財(cái)數(shù)據(jù)較難獲取，現(xiàn)有文獻(xiàn)較少用定量的方法研究銀行理財(cái)業(yè)務(wù)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，且大多為定性分析，定量分析主要集中分析了理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

總體來(lái)看，現(xiàn)有文獻(xiàn)研究資管業(yè)務(wù)，或者理財(cái)業(yè)務(wù)歸結(jié)起來(lái)主要有以下觀點(diǎn)：

一是理財(cái)業(yè)務(wù)可以降低銀行整體風(fēng)險(xiǎn)， 主要為一些外國(guó)學(xué)者的觀點(diǎn)。 如Smith（2003）、Lepetit（2008）等人采用歐元區(qū)銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)分析認(rèn)為資管業(yè)務(wù)帶來(lái)的非利息收入不僅能給商業(yè)銀行帶來(lái)利潤(rùn)，同時(shí)還能改善整體風(fēng)險(xiǎn)。Lee 等（2014）采用亞洲967 家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，資管業(yè)務(wù)并不會(huì)顯著增加銀行利潤(rùn)，但會(huì)減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

二是理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)給銀行帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。 侯艷麗（2017）認(rèn)為資管業(yè)務(wù)因?yàn)榫邆潆[形剛性兌付特點(diǎn)，除了自身流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)外還會(huì)影響到整個(gè)銀行的流動(dòng)性。 孫冉、邱牧遠(yuǎn)（2016）認(rèn)為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不僅會(huì)因非標(biāo)資產(chǎn)可能引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)，而且還會(huì)面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等多重風(fēng)險(xiǎn)。 高蓓、張明和鄒曉梅（2016）通過(guò)建立回歸模型分析認(rèn)為發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)顯著降低銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。

三是理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)銀行盈利和宏觀經(jīng)濟(jì)有重大影響。 盧宇榮和羅毅（2014）運(yùn)用SCP 范式分析框架得出：商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額和銀行的經(jīng)營(yíng)效率與市場(chǎng)績(jī)效之間具有顯著的正相關(guān)性的結(jié)論，即通過(guò)提高理財(cái)市場(chǎng)份額，可以增加銀行績(jī)效。 馬理、李書灝（2016）認(rèn)為異質(zhì)性商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對(duì)其經(jīng)驗(yàn)的影響具有差異化，它能顯著促進(jìn)國(guó)有銀行、股份制銀行和外資銀行的收益，并降低股份制銀行和城商行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，部分學(xué)者認(rèn)為理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。朱焱（2015）研究發(fā)現(xiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)影響存款準(zhǔn)備金、貨幣供應(yīng)量等貨幣政策工具，最終影響政策的執(zhí)行效果。 陳娟娟（2014）認(rèn)為理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展可以促進(jìn)利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程，并與利率市場(chǎng)化構(gòu)建出一種長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)機(jī)制，相互促進(jìn)，相互帶動(dòng)。

四是研究理財(cái)業(yè)務(wù)如何轉(zhuǎn)型。 黃開祥、周雯雯和傅睿（2017），彭碧和孫英（2015），劉果果（2015）等人重點(diǎn)分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)銀行理財(cái)帶來(lái)的沖擊和影響，指出傳統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)從加大科技投入，提高人員培訓(xùn)力度等方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型。

本文用定量方法來(lái)分析銀行理財(cái)業(yè)務(wù)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，并聯(lián)系資管新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的要求分析理財(cái)業(yè)務(wù)的大幅下降給銀行流動(dòng)性管理帶來(lái)的影響。

三、實(shí)證分析

近年來(lái)，城商行作為我國(guó)金融體系中不可或缺的組成部分，在資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，理財(cái)業(yè)務(wù)也逐步增長(zhǎng)。 根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2017）》，與股份制銀行理財(cái)余額下降趨勢(shì)不同，城商行2017年理財(cái)產(chǎn)品余額呈現(xiàn)緩慢上升趨勢(shì)。截至2017年年末，城商行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)4.72 萬(wàn)億元，占整個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品余額的15.98%（見圖2），因此規(guī)范城商行理財(cái)業(yè)務(wù)意義重大。

此外，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等相比，形成的原因更加復(fù)雜，通常它被視為一種綜合性風(fēng)險(xiǎn)，一家銀行若出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)引發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)，因此研究理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響意義重大。

（一）指標(biāo)的選取

理財(cái)業(yè)務(wù)方面，選取理財(cái)產(chǎn)品余額代表理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r，用LC 代表理財(cái)產(chǎn)品余額。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，雖然2018年5月中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)出臺(tái)的《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》新增了優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率、流動(dòng)性匹配率、凈穩(wěn)定資金比例等多個(gè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)， 但由于上述辦法要求的新增指標(biāo)于2019年7月才開始執(zhí)行，且上述指標(biāo)還需區(qū)分資產(chǎn)規(guī)模2000 億元以上和2000 億元以下的銀行，因此從數(shù)據(jù)可得性和模型簡(jiǎn)化方面考慮，本文僅選取流動(dòng)性比例6 這一流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，這一指標(biāo)既適用于所有銀行，又有完整的數(shù)據(jù)時(shí)間段。 用LD 代表流動(dòng)性比例。

其他方面，由于影響銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素較多，本文選取了城商行的資產(chǎn)規(guī)模、投資業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)的開展情況等諸多方面，以分析其影響銀行流動(dòng)性的機(jī)理。用TZ 代表投資額，用DK 代表貸款余額，用ZC 代表資產(chǎn)規(guī)模。

（二）數(shù)據(jù)的采集與整理

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》的要求，商業(yè)銀行需在2014年9月底前完成理財(cái)業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革，此后，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展（見圖3）。 為了考察理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)銀行流動(dòng)性的影響，本文選取2014年9月至2018年4月資管新規(guī)出臺(tái)前的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)分析， 重點(diǎn)關(guān)注資管新規(guī)實(shí)施前理財(cái)業(yè)務(wù)與銀行流動(dòng)性的關(guān)系。

圖3 我國(guó)銀行整體理財(cái)余額變動(dòng)趨勢(shì)

同時(shí)，由于本文重點(diǎn)關(guān)注的是整個(gè)城商行理財(cái)業(yè)務(wù)與銀行流動(dòng)性的關(guān)系。 因此，本文將所有城商行的數(shù)據(jù)做了加總處理。 其中，流動(dòng)性比例為各城商行流動(dòng)性比例的平均值。整理后所有數(shù)據(jù)見表1 ，其描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2。流動(dòng)性比例最小值為48.92%，可見整體上所有城商行均滿足了監(jiān)管要求（不低于25%），但最大值61.14%與最小值48.92%相差12.22 個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明流動(dòng)性比例波動(dòng)性較大。

表1 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表

2016年2月232808.93 33593.00 90197.59 87513.41 55.87 2016年3月238196.26 91659.57 91343.41 57.83 34857.92 241214.62 2016年4月36312.87 61.14 92160.86 2016年5月95453.03 244753.01 36978.12 93219.36 59.49 97173.98 2016年6月251981.65 37333.03 95281.03 58.16 99829.02 2016年7月253342.00 39210.73 95190.97 55.74 103038.23 2016年8月40685.25 258669.39 56.44 96333.39 106387.63 262799.71 2016年9月41687.35 54.37 98286.47 2016年10月106529.90 265645.92 42332.48 98968.29 56.16 108934.96 2016年11月273628.71 43826.67 100776.84 57.89 112969.03 2016年12月282377.87 44035.73 101538.16 56.33 114760.96 2017年1月284681.53 44989.27 120647.61 49.12 104374.48 288997.31 2017年2月44404.12 105702.57 55.54 120154.06 2017年3月44263.69 292614.39 54.74 107033.60 119330.68 2017年4月292583.53 45285.85 54.97 123146.59 108411.02 2017年5月293063.18 44454.78 55.70 121955.40 297306.60 110088.28 2017年6月43931.63 112456.22 57.05 121291.24 300097.64 113586.25 45518.84 53.90 127592.20 305039.70 2017年8月46327.41 115085.14 55.98 2017年7月129419.35 2017年9月305413.24 46398.12 116768.53 54.35 309765.60 2017年10月128237.29 46839.41 117509.88 56.79 132952.90 2017年11月314416.90 47538.41 134460.09 119195.93 58.55 317216.92 2017年12月120272.50 58.33 47170.20 132886.51 318894.61 2018年1月48258.17 123646.62 54.96 136023.63 2018年2月318368.72 49184.74 125114.69 55.56 2018年3月135187.51 315845.93 48249.11 126743.43 130827.79 56.54 2018年4月316470.68 49061.86 128412.64 132844.97 59.74

表2 各指標(biāo)描述統(tǒng)計(jì)分析

（三）研究方法

由于本文采用的數(shù)據(jù)為2014年9月至2018年4月的面板數(shù)據(jù)（Panel Data）⑦，因此，本文借助EViews 分析工具，通過(guò)建立含有Pool 對(duì)象的工作文件來(lái)完成面板數(shù)據(jù)模型的建立。 Pool 對(duì)象主要用來(lái)存儲(chǔ)建立面板數(shù)據(jù)模型時(shí)使用的合成數(shù)據(jù)。 這樣不僅可以分析各變量間的關(guān)系，還可以反映變量在時(shí)間和截面上的變化規(guī)律。

（四）實(shí)證結(jié)果

首先，用資產(chǎn)、理財(cái)、貸款、投資等指標(biāo)建立Pool 序列，其代碼前均加上YZ 做標(biāo)記。 然后對(duì)Pool 序列對(duì)象進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。 其檢驗(yàn)結(jié)果為，在5%的顯著性水平下，ADF 檢驗(yàn)為序列不存在單位根（相伴概率P 值為0.5124，大于0.05）；PP 檢驗(yàn)的結(jié)果也為序列不存在單位根（相伴概率P 值0.7284，也大于0.05）。 因而，可斷定在5%的顯著性水平下，Pool 序列對(duì)象不存在單位根，即Pool 序列對(duì)象的原序列是平穩(wěn)的。 于是，對(duì)Pool 對(duì)象進(jìn)行模型估計(jì)，其結(jié)果見圖4。

圖4 Pool 對(duì)象方程估計(jì)的輸出結(jié)果

根據(jù)圖4，可得：

LD=-0.145899+6.11E-06ZC--YZZC+μi，t

LD=0.196118+3.37E-05LC--YZLC+μi，t

LD=-0.450770+1.90E-05DK--YZDK+μi，t

LD=0.400551+1.02E-05TZ--YZTZ+μi，t

可見，在資管新規(guī)實(shí)施之前，城商行資產(chǎn)、理財(cái)、貸款和投資規(guī)模的增加均會(huì)導(dǎo)致城商行流動(dòng)性比例的增加，兩者均呈正向變動(dòng)關(guān)系。 其中，理財(cái)規(guī)模對(duì)城商行流動(dòng)性比例的影響力大于貸款余額和投資規(guī)模對(duì)流動(dòng)性比例的影響。

（五）結(jié)論分析

相對(duì)于貸款和投資業(yè)務(wù)，理財(cái)業(yè)務(wù)較為特殊。 資管新規(guī)出臺(tái)之前，銀行理財(cái)主要有保本和非保本兩大類，兩者在業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)、會(huì)計(jì)處理、風(fēng)險(xiǎn)隔離、管理模式等方面存在較大差別。 保本理財(cái)產(chǎn)品余額納入表內(nèi)存款核算，屬于銀行的負(fù)債，相應(yīng)納入存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)基金的繳納范圍， 對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)也要求按照規(guī)定計(jì)提資本和撥備，而非保本理財(cái)產(chǎn)品余額視為表外業(yè)務(wù)，算是真正意義上的理財(cái)產(chǎn)品。 因此，筆者認(rèn)為理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)流動(dòng)性比例的影響主要通過(guò)以下傳導(dǎo)路徑發(fā)揮作用：理財(cái)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)引起了流動(dòng)性比例的變動(dòng)。 即銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要依靠非保本理財(cái)業(yè)務(wù)，隨著非保本理財(cái)增加，保本理財(cái)逐步減少，計(jì)入表內(nèi)的流動(dòng)性負(fù)債減少，從而流行性比例增加，因此理財(cái)業(yè)務(wù)余額與流動(dòng)性比例呈正相關(guān)關(guān)系。

圖5 2014-2016年非保本理財(cái)產(chǎn)品余額和占比情況

如圖5 所示，我國(guó)商業(yè)銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品的余額自2014年至2016年呈直線上升趨勢(shì)，且占比均保持在65%以上，而保本理財(cái)余額呈下降趨勢(shì)。 隨著資管新規(guī)的出臺(tái)，保本理財(cái)勢(shì)必會(huì)逐步減少，2018年6月銀行保本理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量比3月末減少5.34 個(gè)百分點(diǎn)⑧，到2020年資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束時(shí)，銀行全部理財(cái)產(chǎn)品均打破剛兌，保本理財(cái)將成為歷史，并且資管新規(guī)要求減少資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配程度。 因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著理財(cái)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，銀行的流動(dòng)性比例也會(huì)有一定程度增加。

此外，在資管新規(guī)逐步實(shí)施的過(guò)程中，銀行理財(cái)資金的運(yùn)行規(guī)模和效率將出現(xiàn)一定的下降，但理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展只是流動(dòng)性比例發(fā)生變化的外因之一，起決定作用的還是銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。 資管新規(guī)的實(shí)施將進(jìn)一步規(guī)范資管業(yè)務(wù)，從而帶來(lái)銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。 短期內(nèi)可能對(duì)流動(dòng)性管理帶來(lái)一些挑戰(zhàn)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，有利于引導(dǎo)理財(cái)業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代人理財(cái)”的本質(zhì)，構(gòu)建更為穩(wěn)健的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

四、相關(guān)建議

鑒于銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性及銀行理財(cái)業(yè)務(wù)與流動(dòng)性比例的特殊關(guān)系，短期內(nèi)資管新規(guī)會(huì)給監(jiān)管機(jī)構(gòu)、銀行和投資者帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)，需要相關(guān)各方利用好過(guò)渡期，共同努力，協(xié)同推進(jìn)。

（一）建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)：深化改革創(chuàng)新，加大壓力傳導(dǎo)

一是統(tǒng)一思想，高度重視資管新規(guī)的重要意義。 壓實(shí)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理主體責(zé)任，督促銀行嚴(yán)格按照資管新規(guī)的要求開展銀行理財(cái)業(yè)務(wù)， 并組織法人銀行深入開展調(diào)研，全面掌握法人銀行資管業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配程度，摸清流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，有針對(duì)性地提出監(jiān)管意見，防止出現(xiàn)處置風(fēng)險(xiǎn)。 此外，做好投資者教育工作，引導(dǎo)理財(cái)購(gòu)買者正確看待理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加深對(duì)“打破剛兌”的理解。

二是加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，注重與媒體、司法部門的溝通聯(lián)系。 建議監(jiān)管部門加強(qiáng)與媒體的合作，引導(dǎo)媒體客觀公正報(bào)道相關(guān)案例，從而引導(dǎo)輿論正確看待資管新規(guī)，并且聯(lián)合司法部門建立相關(guān)司法程序和金融申訴機(jī)制，提高由“打破剛兌”帶來(lái)的相關(guān)訴訟或仲裁的處理時(shí)效，有效保護(hù)金融消費(fèi)者和銀行的合法權(quán)益。

三是推進(jìn)創(chuàng)新，充分運(yùn)用監(jiān)管科技技術(shù)。 隨著銀行紛紛采用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)推動(dòng)自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)該加大監(jiān)管科技技術(shù)運(yùn)用，提高監(jiān)管質(zhì)效。 設(shè)立監(jiān)測(cè)指標(biāo)，研究理財(cái)業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，必要時(shí)與外部金融科技公司開展合作，開發(fā)集資管業(yè)務(wù)法律法規(guī)、監(jiān)管動(dòng)態(tài)、內(nèi)外部案例、合規(guī)監(jiān)控、信息報(bào)告等功能為一體的電子化平臺(tái)，及時(shí)生成各類管理信息和報(bào)告，提高理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作系統(tǒng)化、信息化、智能化水平。

（二）建議銀行：嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線，合規(guī)開展業(yè)務(wù)

主要是解決兩方面問題：一是理財(cái)業(yè)務(wù)下一步如何開展的問題。 建議銀行嚴(yán)格按照資管新規(guī)中“新老劃斷”原則，穩(wěn)妥處置存量理財(cái)業(yè)務(wù)，促使理財(cái)業(yè)務(wù)回歸其資管業(yè)務(wù)本質(zhì)，并且要在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、盡職調(diào)查、信息披露等方面做好充分準(zhǔn)備，依法合規(guī)開展新業(yè)務(wù)，強(qiáng)化自身投研能力建設(shè)，對(duì)客戶開展產(chǎn)品適銷性評(píng)估，引導(dǎo)客戶選擇合適的產(chǎn)品。 在產(chǎn)品轉(zhuǎn)型方面，逐步提升凈值型產(chǎn)品占比，減少嵌套，建立并完善以絕對(duì)收益目標(biāo)為主的凈值型產(chǎn)品體系。

二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)下怎么加強(qiáng)管理的問題。建議銀行將理財(cái)業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理范疇， 明確資管業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)限額，減少資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配程度。 此外，做實(shí)流動(dòng)性壓力測(cè)試，將理財(cái)業(yè)務(wù)相關(guān)極端情況納入流動(dòng)性壓力測(cè)試情景中進(jìn)行綜合考慮， 并逐步完善流動(dòng)性應(yīng)急演練工作。

（三）建議金融消費(fèi)者：保持理性態(tài)度，切實(shí)履行義務(wù)

金融消費(fèi)者要保持理性，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融知識(shí)學(xué)習(xí)，積極面對(duì)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，要清醒認(rèn)識(shí)到打破剛性兌付的必然趨勢(shì)，并降低剛性兌付預(yù)期，在投資理財(cái)時(shí)要綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡， 根據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好和經(jīng)濟(jì)狀況選擇適合自己的理財(cái)產(chǎn)品，切實(shí)履行“買者自負(fù)”義務(wù)。

注釋：

①本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表作者所在單位意見。

②本文中的“投資”僅指銀行使用自有資金開展的投資業(yè)務(wù)。

③數(shù)據(jù)來(lái)源于“中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》答記者問”新聞稿。

④數(shù)據(jù)來(lái)源于原中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站。

⑤2017年11月17日，原一行三會(huì)、外匯管理局等部門起草了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，并公開向社會(huì)征求意見；2018年3月28日，習(xí)近平主席主持召開中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議，會(huì)議通過(guò)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》。

⑥2011年10月12日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》，明確了流動(dòng)性比例、流動(dòng)性覆蓋率等四個(gè)流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，該辦法自2012年1月1日期實(shí)施。 流動(dòng)性比例的計(jì)算公式為：一個(gè)月到期的流動(dòng)性資產(chǎn)÷一個(gè)月到期的流動(dòng)性負(fù)債。

⑦面板數(shù)據(jù)（panel data）也被稱為合成數(shù)據(jù)，是截面數(shù)據(jù)與時(shí)間序列數(shù)據(jù)的結(jié)合。

⑧數(shù)據(jù)來(lái)源于21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道。 （單位：萬(wàn)億元）