許夢(mèng)旖

據(jù)美聯(lián)社消息，5月13日，伊朗外交部要求沙特對(duì)兩艘沙特油輪遭破壞事件做出澄清。沙特能源部長(zhǎng)當(dāng)天曾稱，該國(guó)兩艘油輪遭蓄意襲擊，破壞嚴(yán)重。

鑒于美國(guó)和伊朗之間的緊張關(guān)系和近日“油輪事件”的發(fā)酵，美伊間局勢(shì)逐步激化，未來(lái)地緣政治局勢(shì)可能會(huì)進(jìn)一步升級(jí)。

對(duì)此，原油市場(chǎng)反應(yīng)迅速，油價(jià)應(yīng)聲上漲。在當(dāng)前背景下，即便供給收縮與地緣政治惡化，但全球貿(mào)易緊張令需求預(yù)期不振將會(huì)令原油價(jià)格承壓。

油價(jià)短期承壓

據(jù)路透社5月11日援引三名熟悉行業(yè)的知情人士消息稱，中國(guó)石化與中國(guó)石油集團(tuán)未訂購(gòu)5月裝運(yùn)的伊朗原油，此前美國(guó)已經(jīng)結(jié)束多方的伊朗原油進(jìn)口豁免，因此，中國(guó)企業(yè)為防引起不必要的麻煩而采取這樣的措施。

美國(guó)已決定在伊朗制裁豁免到期后不再延長(zhǎng)，立場(chǎng)也更加強(qiáng)硬，美國(guó)在2018年11月曾給予八個(gè)國(guó)家及地區(qū)進(jìn)口伊朗原油的豁免資格，為期六個(gè)月。

中國(guó)是伊朗最大的原油客戶，海關(guān)總署5月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月份原油進(jìn)口4373萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)439.1萬(wàn)噸，增幅11.2%;4月份成品油進(jìn)口350.7萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)51.4萬(wàn)噸，增幅17.2%。2019年1-4月，全國(guó)共進(jìn)口原油16489.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.9%，共進(jìn)口成品油1222.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.8%;2019年1-4月份，全國(guó)共出口原油31.6萬(wàn)噸，同比下降72.9%，共出口成品油 2260.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.4%。2019年第一季度進(jìn)口的伊朗原油達(dá)47.5萬(wàn)桶/日，而4月中國(guó)從伊朗進(jìn)口的原油增至2400萬(wàn)桶，約為80萬(wàn)桶/日，達(dá)到2018年8月以來(lái)的最高水平。

可見(jiàn)，即使中國(guó)兩大石油巨頭暫時(shí)停止了購(gòu)買伊朗原油，但并不表示就此放棄了和伊朗的原油交易。實(shí)際上，歐盟方面目前也希望中國(guó)能夠繼續(xù)購(gòu)買伊朗原油，以緩解伊朗的經(jīng)濟(jì)困境。

OPEC在5月14日表示，隨著包括美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商在內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手供應(yīng)增長(zhǎng)放緩，2019年全球?qū)ζ涫偷男枨髮⒏哂谥暗念A(yù)期。這表明，如果OPEC不增產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)將會(huì)收緊。OPEC陣營(yíng)的沙特和阿聯(lián)酋將根據(jù)市場(chǎng)情況在現(xiàn)有產(chǎn)出水平之上實(shí)施增產(chǎn)，此表態(tài)已經(jīng)基本確定了OPEC減產(chǎn)邊際效應(yīng)必然遞減。此外，為避免出現(xiàn)2018年四季度油價(jià)暴跌情況的發(fā)生，減產(chǎn)聯(lián)盟將靈活把握其產(chǎn)出幅度。

也就是說(shuō)，供給和需求正在朝著一個(gè)平衡點(diǎn)邁進(jìn)。不過(guò)，按照特朗普屢次公開(kāi)表達(dá)的訴求，他并不認(rèn)為目前的油價(jià)在合理位置，按照他的要求，沙特等國(guó)將會(huì)提升產(chǎn)量，以彌補(bǔ)市場(chǎng)上伊朗原油的缺失。而以沙特為代表的產(chǎn)油國(guó)并不愿意看到油價(jià)如2018年那樣一瀉千里。

綜合來(lái)看，1-4月，中國(guó)原油進(jìn)口量同比增長(zhǎng)了8.9%。在中國(guó)原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定的情形下，國(guó)內(nèi)原油消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)使得原油進(jìn)口量增加。

銀河證券認(rèn)為，中國(guó)成品油消費(fèi)已然步入低速增長(zhǎng)模式，原油消費(fèi)增長(zhǎng)速度超過(guò)了成品油，將進(jìn)一步加劇國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)過(guò)剩的局面，更多的成品油出口海外。

中國(guó)石化在其一季度業(yè)績(jī)報(bào)告中指出，2019年一季度，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，國(guó)際原油價(jià)格低位反彈，境內(nèi)成品油價(jià)格及時(shí)調(diào)整;成品油市場(chǎng)供應(yīng)充裕、競(jìng)爭(zhēng)激烈，化工產(chǎn)品需求繼續(xù)保持較快增長(zhǎng);公司一季度歸母凈利潤(rùn)為147.63 億元，同比降低21.3%。據(jù)一季報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年一季度，公司原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格為57.66美元/桶，較上年同期下降了3.6%。

中國(guó)石油同樣在2019年一季報(bào)中表明，國(guó)際石油市場(chǎng)供需趨向平衡，國(guó)際油價(jià)震蕩上行，均價(jià)低于上年同期，美國(guó)西德克薩斯原油現(xiàn)貨平均價(jià)格為54.87美元/桶，比上年同期下降12.8%;北海布倫特原油現(xiàn)貨平均價(jià)格為63.13美元/桶，比上年同期下降5.5%。國(guó)內(nèi)成品油消費(fèi)增速放緩，仍呈供需寬松局面。

由于全球貿(mào)易局勢(shì)緊張，原油價(jià)格已經(jīng)重回下跌，并出現(xiàn)連續(xù)三周的回落態(tài)勢(shì)。

就當(dāng)前地緣政治局勢(shì)持續(xù)導(dǎo)致供給趨緊;美國(guó)頁(yè)巖產(chǎn)量釋放須待三季度，供給方面利空較少，也暫時(shí)看不到直接影響維持減產(chǎn)決策的事件發(fā)生。招商證券認(rèn)為，減產(chǎn)聯(lián)盟上半年瓦解的可能性不大，供給形勢(shì)可以適度保持樂(lè)觀，但油價(jià)走勢(shì)與美股和美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的聯(lián)動(dòng)性已經(jīng)明顯增強(qiáng)。

出于維持適度通脹的考慮，招商證券認(rèn)為，油價(jià)在二季度超預(yù)期持續(xù)上行的阻力較大。

截至5月15日收盤，國(guó)內(nèi)原油期貨主力1906合約收?qǐng)?bào)500.9元，2019年原油期貨漲幅超30%。

需求端現(xiàn)頹勢(shì)

從需求端來(lái)看，表面似乎一片祥和。

全球方面，IEA在年初預(yù)計(jì)，2019年的原油需求量將增加140萬(wàn)桶/日，保持較大幅度的增長(zhǎng);國(guó)內(nèi)4月原油進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，憑借1068萬(wàn)桶/日的進(jìn)口水平，中國(guó)幾乎打破美國(guó)塵封14年的紀(jì)錄，成為有史以來(lái)單月原油進(jìn)口量最多的國(guó)家。

但在過(guò)去的一個(gè)季度內(nèi)，原油進(jìn)口后的下游煉化加工方面可以說(shuō)是一片哀鴻。

據(jù)國(guó)家發(fā)改委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年一季度，中國(guó)原油產(chǎn)量4719萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.8%;原油加工量15060萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.3%;成品油產(chǎn)量9335萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.8%;成品油消費(fèi)量7687萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.4%，其中，汽油消費(fèi)量增長(zhǎng)3.7%，柴油消費(fèi)量下降4.1%。

中國(guó)石化2019年一季度煉油板塊的凈利潤(rùn)僅為114.8億元，與上年同期相比下降超70億元，降幅高達(dá)38%。而中國(guó)石油一季度煉油與化工板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)29.99億元，比上年同期的84.41億元減少了54.42億元，其中煉油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)0.46億元，比上年同期的人民幣39.06億元下滑了38.6億元，公司表示，利潤(rùn)下滑的主要原因是公司煉油產(chǎn)品庫(kù)存減利以及公司推進(jìn)內(nèi)部?jī)r(jià)格市場(chǎng)化。

與此同時(shí)，?？松梨诔霈F(xiàn)虧損，公司2019年一季度凈利潤(rùn)為23.5億美元，與上年同期46.5億美元的利潤(rùn)相比較可謂是天差地別。

據(jù)彭博報(bào)道，國(guó)際能源署（IEA）在最近發(fā)布的月度報(bào)告中預(yù)測(cè)石油需求將下降，這也支持了上文中OPEC的觀點(diǎn)。IEA將一季度全球石油需求預(yù)估下調(diào)40萬(wàn)桶/天，全年預(yù)估下調(diào)20萬(wàn)桶/天。因此，2019年的原油需求增長(zhǎng)預(yù)估下調(diào)了9萬(wàn)桶/天，至還算“健康”的130萬(wàn)桶/天。相對(duì)于相對(duì)較高的全球庫(kù)存，原油需求前景的走軟將證明沙特不增產(chǎn)的決定是正確的。

在中國(guó)原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定的情形下，國(guó)內(nèi)原油消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)使得原油進(jìn)口量增加。

IEA同時(shí)表示，在亞洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡靜期后，全球石油需求增速將緩于此前的預(yù)期，盡管OPEC及其合作伙伴實(shí)施了減產(chǎn)以維持市場(chǎng)平衡，但由于需求意外疲軟，一季度石油庫(kù)存增加70萬(wàn)桶/天，約為此前預(yù)估水平的7倍;并告誡稱，由于美國(guó)對(duì)伊朗的制裁，原油供應(yīng)勢(shì)將趨緊，隨著需求復(fù)蘇，供過(guò)于求似乎就要變成供不應(yīng)求，庫(kù)存量本季度將以相似的速度下降，發(fā)達(dá)國(guó)家的庫(kù)存量3月份下降了2580萬(wàn)桶，就滿足預(yù)估需求所需的水平而言已降至上年7月以來(lái)最低。

通常情況下，在原油價(jià)格下降的同時(shí)，煉油業(yè)務(wù)將會(huì)為石油巨頭們提供一個(gè)保護(hù)網(wǎng)，防止業(yè)績(jī)快速下滑，但事實(shí)告訴我們，目前的情況并非如此。

中國(guó)石化2019年一季度煉油業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)2898億元，較上年同期增長(zhǎng)1.04%;中國(guó)石油一季度煉油與化工板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2106億元，同比增長(zhǎng)7.01%。

有消息人士指出，“從中國(guó)的角度來(lái)看，2018年一季度我們購(gòu)買中東原油是有折扣的，但是2019年重油供應(yīng)緊張，一下子貼水就漲了兩三美元，這對(duì)中石化這種企業(yè)來(lái)說(shuō)可能是非常不利的消息?！倍@樣的市場(chǎng)狀況，隨著伊朗制裁的繼續(xù)進(jìn)行，似乎并未得到較大的改觀;與此同時(shí)，成品油等消費(fèi)市場(chǎng)的低迷，也讓相關(guān)企業(yè)在未來(lái)承受著巨大的銷售壓力。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著未來(lái)石化行業(yè)的業(yè)績(jī)下滑信號(hào)更加明顯，對(duì)原油的具體需求將會(huì)慢慢調(diào)低：這終將會(huì)影響到對(duì)供需整體的預(yù)估，也會(huì)影響油價(jià)。

綜合而言，伴隨美伊之間局勢(shì)的激化，未來(lái)地緣政治局勢(shì)可能將進(jìn)一步升級(jí)，“油輪”事件或許只是導(dǎo)火索。