鮑藝娜

[摘 要] 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有著舉足輕重的作用，同時股權(quán)結(jié)構(gòu)將直接影響公司治理的效率。股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理不合理等諸多問題在我國大多數(shù)上市公司及大型企業(yè)中依然存在。通過文獻中對股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)展狀況的研究，找出股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司代理結(jié)構(gòu)不當引起的公司治理問題，分析問題出現(xiàn)的原因，從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度找出對我國上市公司及大型企業(yè)中股權(quán)管理的理論和現(xiàn)實意義，從而更好的為我國市場化經(jīng)濟發(fā)展工作建設實施提供保障。

[關鍵詞] 股權(quán)結(jié)構(gòu)；代理理論；控股權(quán)

[中圖分類號] F270 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009-6043（2019）03-0164-03

公司治理是在我國當前金融經(jīng)濟發(fā)展建設中最為常見的一個問題，由于公司治理形式受到影響，使得公司股權(quán)以及代理問題出現(xiàn)了明顯的改變。我國現(xiàn)代化市場經(jīng)濟運行發(fā)展中，由于受到股權(quán)影響使公司治理結(jié)構(gòu)以及公司治理中的股東管理權(quán)限出現(xiàn)了明顯的改變。為了能夠在現(xiàn)有市場經(jīng)濟運行發(fā)展中，更加完善的提升出市場經(jīng)濟運行效率，需要按照我國經(jīng)濟發(fā)展建設中的要求，將股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)代理之間的關系明確，這樣才能保障在相應代理關系的整合分析中，有效的為公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以及企業(yè)代理工作實施奠定基礎。因此，本研究的意義就是按照我國現(xiàn)有市場經(jīng)濟發(fā)展建設工作開展中對于股權(quán)結(jié)構(gòu)以及代理問題的研究，將相應的管理關系明確，從而更好的為我國市場化經(jīng)濟發(fā)展工作實施提供保障。

一、委托代理問題研究

委托代理是在現(xiàn)代化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)改變研究中，應該重點分析和研究的一項問題。由于在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變化過程中，受到委托代理關系影響，以至于代理關系中的財產(chǎn)形式以及相應的控股管理方式出現(xiàn)了改變[1]。

作為公司股權(quán)管理人員，在現(xiàn)有股權(quán)管理工作控制分析中，需要及時的按照公司股權(quán)管理控制中的要求，對股權(quán)管理控制中的代理關系進行分析，并通過相應的控制關系分析，找到適合公司股權(quán)管理的要點，提升公司股權(quán)管理水平。第一，在公司股權(quán)管理控制中，對于委托代理人的衡量應該具有一定的目標，只有明確了相應目標的建立，這樣才能為公司股權(quán)管理控制提供保障，實現(xiàn)公司股權(quán)管理控制的綜合性向多樣性轉(zhuǎn)變。第二，在公司股權(quán)管理過程中，對于委托人管理工作應該進行信息不對稱性分析，只有保障了委托人管理中的信息不對稱性，這樣才能為公司股權(quán)結(jié)構(gòu)管理工作實施的日?；\營提供保障。第三，在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與委托代理關系的轉(zhuǎn)變研究中，由于受到經(jīng)濟主體發(fā)展影響，使得現(xiàn)有股權(quán)代理中的結(jié)構(gòu)與合同客觀性發(fā)生了改變。只有及時的按照股權(quán)代理工作控制中的要求，將相關委托協(xié)議轉(zhuǎn)變，才能為公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以及代理管理奠定基礎，提升公司股權(quán)代理管理質(zhì)量[2-5]。

由于在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以及委托代理管理工作實施中存在著以上三點特性，使得公司股權(quán)結(jié)構(gòu)管理出現(xiàn)了顯著的改變，為了能夠更加完善的為公司股權(quán)結(jié)構(gòu)管理提供保障，還應該在現(xiàn)有公司股權(quán)結(jié)構(gòu)管理中，對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)管理中的結(jié)構(gòu)主義以及行為主義進行分析，確保在相應分析中，能夠為公司股權(quán)管理提供保障，實現(xiàn)公司股權(quán)管理的綜合性及多樣性轉(zhuǎn)變，提升公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以及委托代理管理水平。

二、股權(quán)結(jié)構(gòu)問題的研究

在前文研究中，對我國現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司股權(quán)管理中的委托代理管理關系進行了分析，為了能夠更好的展示出股權(quán)結(jié)構(gòu)變化關系，需要在現(xiàn)有股權(quán)管理中，及時對股權(quán)管理工作實施中的分散性管理要點分析，保障在股權(quán)管理要點的分散性管理中，能夠更加科學完善的為公司股權(quán)管理工作實施提供保障。例如，在西方國家股權(quán)結(jié)構(gòu)管理中，為了能夠更加完善的展示出公司股權(quán)管理水平，需要在股權(quán)管理工作實施中，對股權(quán)管理中的控股形式進行分析，這樣才能提升公司股權(quán)管理水平。

要想更加完善的展示出公司股權(quán)管理經(jīng)營現(xiàn)狀，需要按照公司股權(quán)經(jīng)營管理中的要求，對現(xiàn)有公司股權(quán)管理中的股東持股比例進行分析，然后按照相應持股比例分析中的要求，對公司相應的決策進行分析。這種股權(quán)管理方式，不僅能夠為公司股權(quán)管理奠定基礎，同時還能夠在公司股權(quán)管理中，更加完善的展示出公司股權(quán)管理工作實施中的決策能力。但是由于在該種公司股權(quán)管理中，受到公司股權(quán)管理方式的影響，使得很多公司股權(quán)管理中的控股受到持股比例較大股東影響。這對于公司股權(quán)管理而言是非常不利的，并且在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的管理和控制中，會受到大股東持股比例影響，出現(xiàn)了公司股權(quán)管理的道德管理現(xiàn)象[6-8]。

很多持股比例較小的股東，在這種股權(quán)管理結(jié)構(gòu)和股權(quán)管理形式影響下，其自身的股權(quán)管理形式和股權(quán)管理方式受到了阻礙，要想更加完善的展示出公司股權(quán)管理水平，就應該在公司股權(quán)管理中，將委托人代理關系和委托人代理目標衡量，這樣才能在二者目標的構(gòu)建和衡量中，及時的找到適合股權(quán)管理的方式，為公司股權(quán)管理行為實施奠定基礎。

通常情況下，由于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)形式的構(gòu)成不同，其對于股東之間的權(quán)益影響是不同的，但是仍然會影響股東之間的工作形式。具體的因素有以下幾點：一是在公司股權(quán)管理中，股東持股比例的影響，當股東持股比例相對較大時，其對應的股東控股影響就會越發(fā)明顯。二是股權(quán)制衡問題，當公司股權(quán)結(jié)構(gòu)管理中存在著眾多持股比例相當?shù)墓蓶|時，就會出現(xiàn)股權(quán)制衡問題，各個股東為了自身利益會針對股權(quán)管理方式和股權(quán)管理中的代理關系質(zhì)疑，因此，影響了整個公司股權(quán)管理效果[9-10]。三是法律政策問題，由于在公司股權(quán)管理中，對于小股東保護法律政策出臺的較小，使得很多小股東的合法權(quán)益得不到保障，因此，其在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變化中的被動現(xiàn)象較為明顯，針對于此，應該及時對公司股權(quán)制衡以及公司股東合法權(quán)益管理政策制定分析，以此達到控制和調(diào)整公司股權(quán)管理的目的。

三、代理問題與股權(quán)結(jié)構(gòu)的交叉研究

（一）所有權(quán)結(jié)構(gòu)與小股東受侵害的問題

在現(xiàn)代化市場經(jīng)濟運行發(fā)展中，由于上市公司自身的政策影響，使得很多公司在運作中，采用“一股一票”制度，也就是按照公司股東持股比例，對公司中的相關政策決議分析。這種狀況下，公司股東中持股比例較小的股東權(quán)益就會受到影響，當持股比例較大股東在政策決議和實施中，就會對小股東的合法權(quán)益造成侵害。而在目前市場化經(jīng)濟運轉(zhuǎn)中，對這種股權(quán)持股形式表述為金字塔結(jié)構(gòu)，也就是按照金字塔結(jié)構(gòu)形式，對公司現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)分析，位于金字塔頂端的股東在公司股權(quán)管理以及委托代理中占據(jù)著一定的話語權(quán)。

按照金字塔結(jié)構(gòu)構(gòu)成中的公司股權(quán)控股形式可以看出，在現(xiàn)有公司股權(quán)控制管理中，為了能夠更加完善的展示出公司股權(quán)管理控制特色，需要對公司股權(quán)占有中的小股東利益侵害，很多小股東在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)形勢下，其相應的公司股權(quán)控制就具有嚴重的被動性。小股東在公司股權(quán)控制管理中，由于委托代理關系的影響，其對應的控制方式和手中的現(xiàn)金流會明顯降低，這是因為大股東在控股過程中，為了自身利益不受到侵害，對小股東的權(quán)益進行了侵犯。

（二）控制權(quán)收益與小股東受侵害的問題

公司股權(quán)控制中，對于公司資源以及經(jīng)營成果的控制也是較為重要的一項管理要素，由于在現(xiàn)有公司股權(quán)管理中，存在著股權(quán)管理的單一性管理現(xiàn)象，為了能夠更加完善的展示出公司股權(quán)管理控制水平，需要及時的按照公司股權(quán)管理控制中的要求，對股權(quán)管理與公司資源管理之間的關系分析，保障在相應控制關系分析中，能夠有效的協(xié)調(diào)公司股權(quán)管理效果，減少公司股權(quán)控制中的股東利益侵害。

以當前市面上較為常見的兩種股東權(quán)益估值方法來看，在針對公司股權(quán)管理與委托代理管理中，為了能夠更加完善的展示出公司股權(quán)代理管理效益，需要按照公司股權(quán)管理中的要求，對管理中的控制權(quán)收益分析，這樣才能保障在相應控制權(quán)益分析中，有效的為公司股權(quán)管理提供保障。首先，按照公司股權(quán)管理控制中的要求，對公司股權(quán)管理中的價格差進行控制，減少公司股權(quán)控制損失。其次，按照公司股權(quán)控制中的要求，進行股權(quán)控制收益管理中的集中權(quán)益控制，對小股東的合法權(quán)益進行維護。這樣才能保障在小股東合法權(quán)益的保障和維護中，為公司股權(quán)管理水平提升奠定基礎，達到公司股權(quán)管理與委托代理之間的協(xié)調(diào)性發(fā)展。

（三）會計報告與小股東受侵害的問題

操縱上市公司的會計報告是控股股東掠奪小股東的一種重要手段。控股股東為了攫取控制權(quán)收益，會竭力向外部人隱瞞控制權(quán)收益，如果外部人能夠確切地知道控股股東攫取的控制權(quán)收益，那么很可能通過法律起訴等方式來反對內(nèi)部人攫取控制權(quán)收益。因此，管理者和控股股東為了向外部人隱瞞控制權(quán)收益和公司的真實業(yè)績，有很強的動機操縱公司的會計報告。有學者研究發(fā)現(xiàn)，控股股東通過金字塔結(jié)構(gòu)和交叉持股方式來強化對上市公司的控制，導致公司控制權(quán)高度集中在他們手中，同時能夠決定公司如何調(diào)整會計政策來向外部小股東報告會計信息?？毓晒蓶|為了滿足自己的私利而向外部小股東報告虛假的會計信息。

股權(quán)管理對小股東保護不到位和存在控制權(quán)收益是盈余管理動機的根源。內(nèi)部人為了保護其控制權(quán)收益，通過盈余管理來隱瞞公司的真實績效。目前通過分析盈余管理來證明控股股東掠奪小股東財富的研究還相當少，控股股東是如何通過盈余管理達到掠奪小股東的目的相關研究還有待加強。

四、總結(jié)

綜上所述，在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與委托代理管理中，由于受到股東權(quán)益影響，使得公司股權(quán)管理形式出現(xiàn)了明顯的改變，為了能夠更加完善的展示出公司股權(quán)管理效果，需要在公司股權(quán)管理工作實施中，對現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司代理結(jié)構(gòu)進行分析，處理好公司股權(quán)管理以及公司股東效益關系，這樣才能為公司股權(quán)管理提供保障，提高公司股權(quán)管理水平。股權(quán)結(jié)構(gòu)理論要獲得進一步發(fā)展，應該把目光轉(zhuǎn)移到大股東與小股東的代理問題上來。雖然股權(quán)結(jié)構(gòu)理論已有了很大的發(fā)展，但如何解決控股股東和小股東兩者之間的問題，這也許是未來需要繼續(xù)研究的方向。

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[責任編輯：趙磊]