黃薰好 王惠 郝思敏 劉月燕

摘 要：在國(guó)際化進(jìn)程日益加速的經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代，外匯儲(chǔ)備對(duì)于一個(gè)國(guó)家有著維持收支平衡，提高國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，提升國(guó)際地位的重要作用。選取六個(gè)重要解釋變量，采用1991年-2017年的年度數(shù)據(jù)，運(yùn)用E-G兩步法協(xié)整檢驗(yàn)和誤差修正模型研究變量之間的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備與進(jìn)出口差額、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值呈同方向變動(dòng)關(guān)系，而與其他四個(gè)影響因素呈現(xiàn)反向變動(dòng)關(guān)系。其中，短期貨幣供給量促進(jìn)外匯儲(chǔ)備的增加，長(zhǎng)期貨幣供給量增加會(huì)放緩?fù)鈪R儲(chǔ)備的增加。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；協(xié)整檢驗(yàn)；誤差修正模型；實(shí)證研究

引言：外匯儲(chǔ)備與一國(guó)的國(guó)際收支平衡、國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際地位有著密不可分的聯(lián)系。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，一般需要高于國(guó)際平均水平的外匯儲(chǔ)備，但是外匯儲(chǔ)備也是一把雙刃劍：一方面，適度的儲(chǔ)備量對(duì)于穩(wěn)定一國(guó)匯率、國(guó)際收支平衡、拓寬國(guó)際貿(mào)易是有利的。另一方面，大量的外匯儲(chǔ)備會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，產(chǎn)生許多其他負(fù)面的影響。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模在改革開放以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，總量已經(jīng)達(dá)到了世界儲(chǔ)備的1/3，但是由于近幾年人民幣升值，加之受到貿(mào)易保護(hù)主義的影響，我國(guó)的外匯資產(chǎn)稍微有一些縮水的現(xiàn)象。中國(guó)作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)實(shí)體中不可或缺的一部分，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中扮演著重要的角色，研究當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響因素，建立模型對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行研究具有重大意義。

一、文獻(xiàn)綜述

1.國(guó)外文獻(xiàn)綜述

羅伯特·特里芬（Robert Triffin）演示了一種各國(guó)采用的廣泛方法，他運(yùn)用外匯儲(chǔ)備規(guī)模與進(jìn)口額的比率來(lái)判斷一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備水平。羅伯特·特里芬的研究結(jié)果表明，外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口額的標(biāo)準(zhǔn)比率為40%，而30%以下則需要對(duì)其調(diào)整，20%為最低標(biāo)準(zhǔn)。卡包爾·范等嘗試著從定性角度去研究影響外匯儲(chǔ)備的因素。包括國(guó)際收支平衡、政府的調(diào)節(jié)力度、國(guó)家的經(jīng)濟(jì)等方面去研究外匯儲(chǔ)備需求量。他們的研究為后期研究者的研究指明了方向，但是只是從定性的角度進(jìn)行了解釋，并未進(jìn)行定量化分析。福林克爾對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求量進(jìn)行了定量分析，提出了外匯儲(chǔ)備需求函數(shù)。后來(lái)，他和Bilson構(gòu)造了典型的外匯儲(chǔ)備需求方程，提出了外匯儲(chǔ)備與進(jìn)口，國(guó)際收支呈現(xiàn)正向變動(dòng)關(guān)系。但結(jié)果卻令人失望，模型無(wú)法對(duì)一國(guó)儲(chǔ)備需求做出準(zhǔn)確的表述。

2.國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

武劍將比重分析及要素分析聯(lián)系起來(lái)去研究我國(guó)的外匯儲(chǔ)備。提出其影響因素有四個(gè)，利用外匯進(jìn)行外債利息的歸還、國(guó)際收支間外匯的利用等等。管于華以直接影響因素為重點(diǎn)建立了外匯儲(chǔ)備模型，研究成果表明在當(dāng)時(shí)我國(guó)的儲(chǔ)備量偏少。許承明證明了貨幣市場(chǎng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的作用比較明顯。采用的方法是將協(xié)整檢驗(yàn)與單位根檢驗(yàn)應(yīng)用到我國(guó)儲(chǔ)備量需要以及有關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量中。他認(rèn)為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)不包括在經(jīng)濟(jì)變量?jī)?nèi)，所以沒(méi)有列明。不足之處為沒(méi)有把所有因素都包括在內(nèi)，所以在研究中應(yīng)加上隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)的影響，把一些其他的因素考慮在模型中。

二、變量的選擇

根據(jù)關(guān)于外匯儲(chǔ)備的相關(guān)理論和文獻(xiàn)，提出影響其規(guī)模的因素，并選取合適的指標(biāo)，構(gòu)建指標(biāo)體系。

1.被解釋變量

由于外匯儲(chǔ)備量相對(duì)其他變量能夠真實(shí)地反應(yīng)我國(guó)現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，因此本文選取外匯儲(chǔ)備作為被解釋變量。

2.解釋變量

根據(jù)查找的文獻(xiàn)和相關(guān)理論，假設(shè)以下六個(gè)變量對(duì)外匯儲(chǔ)備具有較強(qiáng)的解釋作用，并且設(shè)六個(gè)變量分別為：

（1）進(jìn)出口差額

外貿(mào)出口是外匯儲(chǔ)備供給的因素，外貿(mào)進(jìn)口是外匯儲(chǔ)備需求的因素。在對(duì)外匯儲(chǔ)備影響因素的分析中，進(jìn)口和出口最終實(shí)質(zhì)上可以綜合成進(jìn)出口差額，因此選取進(jìn)出口差額作為一個(gè)外生變量來(lái)探究對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響。

（2）外債余額

不管是對(duì)一個(gè)企業(yè)還是對(duì)一個(gè)國(guó)家來(lái)講，增加外債都可以增加資金量，促進(jìn)資金的流動(dòng)性，從而提高盈利能力。但是外債余額越多，到期時(shí)還本付息也會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備減少。外債多，本幣的幣值容易貶值，境內(nèi)投資者更愿意將本幣轉(zhuǎn)換成外幣，央行為穩(wěn)定匯率干預(yù)市場(chǎng)，也會(huì)減少外匯儲(chǔ)備。

（3）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要指標(biāo)，在國(guó)家加快自身發(fā)展的同時(shí)，外匯儲(chǔ)備也同樣產(chǎn)生巨大影響，因此國(guó)家生產(chǎn)總值也是外匯儲(chǔ)備的一個(gè)重要因素。

（4）實(shí)際利用外資額

改革開放以來(lái)，我國(guó)為促進(jìn)外貿(mào)發(fā)展，鼓勵(lì)外商投資。引進(jìn)外資的好處是不用還本付息，但是，商人都是利益為上，外商來(lái)國(guó)內(nèi)投資，最主要的目的就是收益，這必然會(huì)影響到國(guó)內(nèi)外匯儲(chǔ)備的數(shù)量，而實(shí)際利用外資額反應(yīng)我國(guó)實(shí)際利用外商投資的數(shù)量，外匯儲(chǔ)備對(duì)其的反應(yīng)更直接。

（5）國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量

國(guó)內(nèi)貨幣供給量在這里用貨幣和準(zhǔn)貨幣供應(yīng)量來(lái)進(jìn)行衡量，貨幣供應(yīng)量通過(guò)貿(mào)易投資結(jié)構(gòu)對(duì)外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生影響。

（6）匯率（相當(dāng)于100美元的人民幣數(shù)）

據(jù)調(diào)查，中國(guó)持有美元儲(chǔ)備約63.6%，所以我們選取人民幣兌美元的匯率。穩(wěn)定匯率對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的作用，外匯儲(chǔ)備需求與匯率之間的關(guān)系也是很密切的，匯率在一段時(shí)間內(nèi)的變化反映了一國(guó)匯率制度的變化，從而反映了我國(guó)央行為維持該種匯率水平所動(dòng)用的外匯儲(chǔ)備。

三、時(shí)間序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)

進(jìn)行計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究，時(shí)間序列數(shù)據(jù)分析成為了一個(gè)重要組成部分，但是在經(jīng)典地時(shí)間序列分析和回歸分析中有許多假設(shè)的前提，如序列的平穩(wěn)性、正態(tài)性、無(wú)多重共線性等等。在這些假設(shè)條件下，其t檢驗(yàn)、F檢驗(yàn)才有置信度。然而，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多都是非平穩(wěn)的，很多數(shù)據(jù)會(huì)隨著時(shí)間的推移而越來(lái)越大。數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性往往會(huì)導(dǎo)致虛假回歸的出現(xiàn)，也被稱為“偽回歸”，現(xiàn)象為解釋變量與被解釋變量之間本來(lái)不存在相互影響的關(guān)系，但是回歸出來(lái)的結(jié)果卻得出兩者存在相關(guān)關(guān)系的錯(cuò)誤結(jié)論。所以需要分析時(shí)間序列數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)，才能對(duì)所研究的外匯儲(chǔ)備及相關(guān)影響因素有更加準(zhǔn)確的了解。進(jìn)行單位根檢驗(yàn)之后，能夠知道被解釋變量與各個(gè)解釋變量的單整階數(shù)是否一致，一致后才能做協(xié)整分析，得到長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

為了消除量綱的影響，減少數(shù)據(jù)處理過(guò)程中的誤差，降低多重共線性和異方差性，且被解釋變量和解釋變量擬合效果不好，單個(gè)t統(tǒng)計(jì)量通過(guò)率不高。在5%的顯著性水平下，單位根檢驗(yàn)通過(guò)率不高，所以對(duì)各變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，構(gòu)建雙對(duì)數(shù)模型。

1.單位根檢驗(yàn)

首先我們要對(duì)每一個(gè)序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，包括被解釋變量和每一個(gè)解釋變量。我們選取在5%的顯著性水平下，對(duì)解釋變量和6個(gè)被解釋變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。將檢驗(yàn)結(jié)果中的t值與臨界值進(jìn)行比較，看序列是否存在單位根，如果存在單位根，則表示該序列為非平穩(wěn)序列，需要進(jìn)行差分處理再檢驗(yàn)。

檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。由表2可以得出，解釋變量和被解釋變量的ADF檢驗(yàn)t統(tǒng)計(jì)量值全都小于臨界值，說(shuō)明解釋變量與被解釋變量序列均存在單位根，都是非平穩(wěn)的。所以對(duì)每一個(gè)變量進(jìn)行一階差分，再對(duì)差分后的變量序列進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)解釋變量及被解釋變量一階差分后的序列均是平穩(wěn)的，屬于I（1）序列，所以我們選擇的序列均是一階單整的。記為ln（Y）～I(xiàn)（1）、ln（Xi）～I(xiàn)（1）。

2.協(xié)整檢驗(yàn)-EG兩步法

協(xié)整檢驗(yàn)通常有兩種方法運(yùn)用廣泛：?jiǎn)我环匠痰膮f(xié)整檢驗(yàn)和Johansen檢驗(yàn)。對(duì)于多個(gè)變量的協(xié)整檢驗(yàn)來(lái)說(shuō)，考慮到我們樣本數(shù)據(jù)不是特別大，使用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)可能會(huì)出現(xiàn)樣本量不足和自由度不足的問(wèn)題。因此，在這里，我們使用的是單一方程的EG兩步法檢驗(yàn)。

（1）對(duì)單一方方程的檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)分析的是被解釋變量與單一解釋變量之間的協(xié)整關(guān)系，首先，將被解釋變量與每一個(gè)解釋變量分別做回歸，應(yīng)用OLS回歸方法估計(jì)回歸模型如下：

對(duì)以上每一個(gè)回歸模型的殘差et都進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。結(jié)果表明外匯儲(chǔ)備lnYt與進(jìn)出口差額lnX1，外債余額lnX2，匯率lnX3，實(shí)際利用外資額lnX4，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值lnX5，貨幣供給量lnX6是協(xié)整的，每一個(gè)解釋變量與被解釋變量存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。所以可以得到外匯儲(chǔ)備與其他解釋變量的長(zhǎng)期均衡方程：

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從回歸結(jié)果可以看到，長(zhǎng)期內(nèi)，外匯儲(chǔ)備與進(jìn)出口差額、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值呈同方向變動(dòng)，進(jìn)出口差額增加1%，外匯儲(chǔ)備平均增長(zhǎng)0.1323%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加1%，外匯儲(chǔ)備平均增長(zhǎng)2.8144%；外匯儲(chǔ)備與人民幣與美元兌換匯率、外債余額、實(shí)際利用外資額、貨幣供給量呈現(xiàn)反方向變動(dòng)，匯率增加1%，外匯儲(chǔ)備平均減少0.8691%，外債余額增加1%，外匯儲(chǔ)備平均減少1.32%，實(shí)際利用外資額增加1%，外匯儲(chǔ)備平均減少0.8170%，貨幣供給量增加1%，外匯儲(chǔ)備平均減少0.0356%。

（2）對(duì)總體方程進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)

E-G兩步法的最后一步，對(duì)上述回歸方程的殘差進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，如果殘差序列ADF檢驗(yàn)的t統(tǒng)計(jì)量小于臨界值，則表示存在單位根，殘差序列不平穩(wěn)，變量之間不存在協(xié)整關(guān)系，反之亦反。由Eviews得出總體方程整體上的殘差序列協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，該結(jié)果t值-2.827545的絕對(duì)值大于臨界值-1.954414的絕對(duì)值，所以拒絕原假設(shè)。該回歸方程的殘差序列不存在單位根，可以得出總體殘差序列是為平穩(wěn)序列，結(jié)合之前的被解釋變量與每一個(gè)解釋變量之間的協(xié)整檢驗(yàn)，說(shuō)明外匯儲(chǔ)備與其余六個(gè)解釋變量之間存在著長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

四、誤差修正模型

誤差修正模型有許多優(yōu)點(diǎn)，比如差分的使用可以消除變量隨時(shí)間變化的趨勢(shì)問(wèn)題，以及可能存在的多重共線性問(wèn)題，從而能夠防止虛假回歸的出現(xiàn)；誤差修正項(xiàng)的引入保證了變量水平值的信息沒(méi)有被忽視等等。與長(zhǎng)期均衡關(guān)系的協(xié)整方程不同，該模型不僅能夠反映出變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，又能反映出短期的偏離向長(zhǎng)期均衡關(guān)系修正的機(jī)制。建立外匯儲(chǔ)備的誤差修正模型，可以清楚地發(fā)現(xiàn)各因素在短期和長(zhǎng)期中對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響。將具有長(zhǎng)期均衡的外匯儲(chǔ)備回歸模型中的殘差et-1作為解釋變量引入，代表ECM在取得長(zhǎng)期均衡的過(guò)程中各時(shí)點(diǎn)上出現(xiàn)“偏誤”的程度，然后將各因變量一階差分形式與各自變量的一階差分形式和協(xié)整方程的殘差et-1重新建立一個(gè)回歸模型。

運(yùn)用Eviews計(jì)算ΔlnYt與常數(shù)項(xiàng)、ΔlnX1、ΔlnX2、ΔlnX3、ΔlnX4、ΔlnX5、ΔlnX6、ECM（-1）（Δ表示變量的一階差分）進(jìn)行回歸，逐步把不顯著的滯后期逐漸剔除，模型回歸結(jié)果下：

由模型可知，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的短期變動(dòng)因素可分為兩部分：一部分因素是每一個(gè)解釋變量的變動(dòng)在這一期對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響，另一部分是各個(gè)解釋變量偏離了長(zhǎng)期均衡而對(duì)外匯規(guī)模造成的影響。上述誤差修正模型中，各個(gè)參數(shù)估計(jì)量t檢驗(yàn)均顯著。因此外匯儲(chǔ)備不僅取決于各個(gè)解釋變量這一期的影響，而且還取決于上一期外匯儲(chǔ)備量對(duì)均衡水平的偏離的影響。短期來(lái)看，貨幣供給量增加導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的減少，這與協(xié)整方程的結(jié)果正好相反。誤差項(xiàng)估計(jì)的系數(shù)-0.3129為負(fù)，體現(xiàn)了對(duì)誤差偏離的修正，當(dāng)短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，將以-0.0.3129的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)。上一期偏離越遠(yuǎn)，本期修正越大，即系統(tǒng)存在誤差修正機(jī)制。

五、結(jié)論及建議

1.結(jié)論

綜合上述的計(jì)量經(jīng)濟(jì)實(shí)證分析可以清楚地知道，影響外匯儲(chǔ)備的六個(gè)重要因素在長(zhǎng)期和短期中的影響程度是不同的，有的影響甚至是不同方向的：

第一，進(jìn)出口差額與外匯儲(chǔ)備之間存在著正向變動(dòng)關(guān)系，國(guó)家進(jìn)出口總額每增加1%，外匯儲(chǔ)備平均增加0.1149%，我國(guó)進(jìn)出口總額的增加會(huì)使得外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)一定比例的增加。我國(guó)出口與進(jìn)口的差額增加，會(huì)帶動(dòng)外匯在我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上流動(dòng)，進(jìn)而會(huì)帶動(dòng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加。

第二，外債余額與外匯儲(chǔ)備之間存在著反向變動(dòng)關(guān)系，外債余額增加1%，外匯儲(chǔ)備平均減少0.1727%。外匯儲(chǔ)備增加的同時(shí)，就會(huì)面臨外債到期償還本金利息的難題，進(jìn)行清償?shù)耐瑫r(shí)，因此，國(guó)家外債余額的增加就會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備的減少。同時(shí)，外債增多也不利于本國(guó)貨幣的穩(wěn)定，當(dāng)外債增多時(shí)，為了我國(guó)貨幣幣值的穩(wěn)定，央行也會(huì)采取相應(yīng)的政策減少外債，這樣也就減少了外匯儲(chǔ)備量。

第三，匯率（相當(dāng)于100美元的人民幣數(shù)）與外匯儲(chǔ)備之間存在著正向變動(dòng)關(guān)系，匯率上升1%，外匯儲(chǔ)備平均減少0.1339%。根據(jù)我們以往的經(jīng)驗(yàn)，一般是匯率降低，人民幣才能增值，從而促進(jìn)外匯儲(chǔ)備的增加。近年來(lái)，央行的干預(yù)讓匯率保持在一個(gè)相對(duì)固定的水平，壓抑了升值的變化，所以近年來(lái)的匯率對(duì)外匯儲(chǔ)備的平均影響程度并不是太高。

第四，實(shí)際利用外資額與外商直接投資都是影響外匯儲(chǔ)備的重要因素，而實(shí)際利用外資額對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響更直接一些。在模型中，實(shí)際利用外資額與外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)反向變動(dòng)關(guān)系，實(shí)際利用外資額增加1%，外匯儲(chǔ)備平均增加0.8479%。實(shí)際利用外資額增加，國(guó)內(nèi)的外幣增加，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備上升。

第五，GDP每增加1%，外匯儲(chǔ)備平均增加2.774%，相對(duì)其他影響因素而言，GDP對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響是比較大的。國(guó)際上，通常使用GDP來(lái)反應(yīng)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況，我國(guó)GDP的增加意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，從而人民幣升值的同時(shí)也對(duì)外匯儲(chǔ)備的增加奠定了基礎(chǔ)。

第六，貨幣供給量每增加1%，外匯儲(chǔ)備平均增加0.6194%，目前大多數(shù)研究生都是外匯儲(chǔ)備對(duì)貨幣供給量的影響，研究貨幣供給量對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響影響因素則是少數(shù)，模型中從短期來(lái)看，貨幣供給量的增加會(huì)促進(jìn)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，但是從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣供給量的增加反而會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的減少。所以，把控貨幣供給量的度顯得尤為重要。

2.建議

（1）優(yōu)化進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，平衡內(nèi)外需求

近幾年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備量不斷上升，并且每年上升幅度持續(xù)增大。主要是由于我國(guó)技術(shù)形式以勞動(dòng)密集型為主，創(chuàng)新力度不夠，環(huán)境污染比較嚴(yán)重。加上近幾年我國(guó)為加快對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，不斷地頒發(fā)促進(jìn)外貿(mào)發(fā)展的相關(guān)政策，這對(duì)我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了很多負(fù)面影響，緊跟著外匯儲(chǔ)備也相應(yīng)地快速增加。為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)的發(fā)展，政府應(yīng)頒發(fā)相關(guān)政策以抵制企業(yè)高污染，高耗能，高浪費(fèi)，降低環(huán)境污染率，協(xié)調(diào)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，更多的引進(jìn)進(jìn)口，適當(dāng)?shù)慕档统隹冢瑥亩_(dá)到降低外匯儲(chǔ)備的目的。

（2）建立合理外債管理政府機(jī)構(gòu)，提高國(guó)家外債使用效率

外債余額與我國(guó)的外匯儲(chǔ)備量的增加是呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，由于我國(guó)目前持有外匯的數(shù)量其相應(yīng)的管理成本和機(jī)會(huì)成本都很高，盲目追求外債的數(shù)量但是不重視使用外債質(zhì)量，對(duì)中資企業(yè)和外資企業(yè)的差別待遇等問(wèn)題，使我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加。政府應(yīng)采取措施提高外債的使用效率，建立統(tǒng)一的外債管理機(jī)構(gòu)，制定科學(xué)的管理外債規(guī)模的方法，嚴(yán)格地控制外債地增長(zhǎng)速度，降低外債風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)刻保持著良好的外債清償能力。從而達(dá)到平衡外匯儲(chǔ)備的目的。

（3）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值在一定程度上可以促進(jìn)其規(guī)模

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增多對(duì)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備具有一定的促進(jìn)作用。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值也有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高，從而促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易投資。在同等程度上增加了外匯儲(chǔ)備量。同樣政府在外貿(mào)投資上應(yīng)該加強(qiáng)管理，不能一味地推動(dòng)貿(mào)易的發(fā)展，而不顧國(guó)家的外匯儲(chǔ)備的平衡，國(guó)家也應(yīng)該采取相關(guān)政策，控制投資的增長(zhǎng)率。

（4）穩(wěn)定匯率

近幾年我國(guó)匯率沒(méi)有發(fā)生太大的波動(dòng)，但并不表示匯率對(duì)外匯儲(chǔ)備影響可以忽略。我國(guó)改革開放以來(lái)，隨著我國(guó)對(duì)世界貿(mào)易經(jīng)濟(jì)影響越來(lái)越大，人民幣在世界各國(guó)的幣種中將產(chǎn)生越來(lái)越重要的影響，而我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制，這也對(duì)外匯儲(chǔ)備會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)大的影響，因此，央行應(yīng)保持人民幣兌美元的匯率穩(wěn)定，這也對(duì)穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備量有著重要影響。

（5）適當(dāng)?shù)赝苿?dòng)我國(guó)貨幣供應(yīng)量的增加

貨幣供應(yīng)量雖然在模型中不能被滿足，但貨幣供應(yīng)量對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備量也有一定的影響。為了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，外貿(mào)和資本加劇流動(dòng)最終導(dǎo)致中國(guó)貨幣需求的增加，這樣便會(huì)影響到外匯儲(chǔ)備量，從而也提高我國(guó)外匯儲(chǔ)備量。在中央銀行確定貨幣需求量目標(biāo)和執(zhí)行貨幣政策時(shí)，應(yīng)該重視我國(guó)貨幣需求對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響，中央銀行適度推動(dòng)我國(guó)貨幣的供應(yīng)量，同時(shí)提高外匯儲(chǔ)備的多樣性以防范風(fēng)險(xiǎn)，加快人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。

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作者簡(jiǎn)介：黃薰好（1998- ），女，漢族，四川隆昌人，本科，研究方向：金融學(xué)、數(shù)學(xué)建模