侯民

[摘 要]現(xiàn)代企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)大多使用財(cái)務(wù)指標(biāo)，但財(cái)務(wù)指標(biāo)容易被操縱，如果過(guò)分注重企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，會(huì)使企業(yè)采用各種方法操縱利潤(rùn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要來(lái)自財(cái)務(wù)報(bào)表資料，不包含大多數(shù)影響企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的因素，如產(chǎn)品質(zhì)量、員工素質(zhì)和員工技能，也不能反映經(jīng)營(yíng)過(guò)程和顧客的滿意程度等。同時(shí)，財(cái)務(wù)指標(biāo)主要針對(duì)過(guò)去而不反映未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況，不利于評(píng)價(jià)企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)價(jià)值的能力。另外，企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)本身也存在不科學(xué)因素?；诖?，本文重點(diǎn)分析了企業(yè)常用財(cái)務(wù)指標(biāo)的利弊。

[關(guān)鍵詞]業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)；財(cái)務(wù)指標(biāo)；償債能力

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2019.08.001

[中圖分類(lèi)號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2019）08-000-02

1 短期償債能力

衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的常用指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流量、現(xiàn)金凈流量比率等。

1.1 流動(dòng)比率的利弊

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量短期資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。

流動(dòng)比率指標(biāo)的缺陷包括以下幾方面。第一，存在多種計(jì)價(jià)屬性。比值中流動(dòng)負(fù)債大多采用到期值計(jì)算，但是流動(dòng)資產(chǎn)的計(jì)價(jià)可以有多種選擇方式，可以選擇現(xiàn)值、歷史成本、未來(lái)價(jià)值，或是流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)的賬面價(jià)值與重置成本、現(xiàn)行成本、可回收價(jià)值進(jìn)行比較分析。如果資產(chǎn)的存貨存儲(chǔ)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，則歷史成本與重置成本之間的偏差就會(huì)變大，計(jì)算出的流動(dòng)比率必然不能代表短期償債能力。第二，流動(dòng)資產(chǎn)的償債能力存在不確定性。流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款雖然是流動(dòng)資產(chǎn)范圍，但決定其變現(xiàn)的因素，特別是外在因素很多。另外，存在應(yīng)收賬款是企業(yè)的常態(tài)，往來(lái)業(yè)務(wù)的金額基本穩(wěn)定，所以變現(xiàn)能力并不強(qiáng)，并且隨著企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，應(yīng)收賬款的流動(dòng)比例如果過(guò)大，那么將其用于評(píng)價(jià)短期償債能力的部分則存在很大的不準(zhǔn)確性。

1.2 速動(dòng)比率的利弊

速動(dòng)比率指速動(dòng)資產(chǎn)總額對(duì)流動(dòng)負(fù)債總額的比率，代表企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還債務(wù)的保證。一般情況下，該比值越大，短期償債能力越強(qiáng)。

速動(dòng)比率指標(biāo)的缺陷包括以下幾方面。速動(dòng)比率指標(biāo)具有以下幾方面的缺陷。第一，預(yù)付賬款變現(xiàn)速度較慢。針對(duì)一般情況下的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，預(yù)付賬款都是按照合同約定分批支付，如果交付時(shí)間較長(zhǎng)，勢(shì)必會(huì)影響速動(dòng)比率的指標(biāo)。第二，應(yīng)收賬款回收時(shí)間不確定。如果合作企業(yè)信用不足，則存在債權(quán)無(wú)法回收的情況，則用速度比率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力沒(méi)有說(shuō)服力。第三，貨幣資金中可使用金額占比。

2 長(zhǎng)期償債能力

衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期資本負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)等。下面以資產(chǎn)負(fù)債率為例進(jìn)行說(shuō)明。

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，即負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，表示總資產(chǎn)中有多少是由負(fù)債所得，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高于50%時(shí)，代表企業(yè)的資產(chǎn)主要來(lái)源于外債，舉債經(jīng)營(yíng)，存在高風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率低于50%時(shí)，則代表企業(yè)的資產(chǎn)主要來(lái)源于所有者權(quán)益，償債能力較強(qiáng)。

資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)有以下幾方面缺陷。第一，立場(chǎng)不同，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的比值要求不同。對(duì)債權(quán)人而言，資產(chǎn)負(fù)債率越低，代表負(fù)債占總資產(chǎn)比例小，債權(quán)人的保障程度越高，債權(quán)人投入的資本安全度越高；對(duì)企業(yè)股東而言，只有在企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率高于借款的財(cái)務(wù)費(fèi)用時(shí)，該比率才是越大越好。從財(cái)務(wù)角度看，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持相對(duì)適當(dāng)?shù)谋嚷省＝杩钯M(fèi)用可以稅前扣除，資產(chǎn)負(fù)債率高，節(jié)稅的收益大，但資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，則存在資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)。第二，資產(chǎn)負(fù)債率可能因?yàn)闀?huì)計(jì)政策變化而發(fā)生變化。

3 盈利能力

反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、市盈率、流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)、總資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率、銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售現(xiàn)金比率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、資本收益率、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市凈率和每股收益等指標(biāo)。

3.1 凈資產(chǎn)收益率的利弊

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)對(duì)平均所有者權(quán)益總額的比率，是評(píng)價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效益的最重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)自有資本可以獲得凈利的能力。如果比率值高，代表投資人投入的資本得到較高的收益，充分考慮了企業(yè)籌資方式對(duì)企業(yè)獲利能力的影響，充分體現(xiàn)了企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)籌資、管理層決策等綜合因素對(duì)企業(yè)盈利的影響。

凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的缺陷主要包括以下幾個(gè)方面。第一，凈利潤(rùn)并不是完全由凈資產(chǎn)產(chǎn)生，指標(biāo)的計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)源不同，口徑不同。第二，所有者權(quán)益包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)，影響因素較多，所以?xún)糍Y產(chǎn)收益率的指標(biāo)不能完全反映企業(yè)的盈利能力。第三，數(shù)據(jù)可調(diào)控。如果企業(yè)的負(fù)債很高，則在微盈情況下可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)負(fù)債率偏高。

3.2 銷(xiāo)售凈利率的利弊

銷(xiāo)售凈利率是凈利潤(rùn)對(duì)營(yíng)業(yè)收入的比率，表示每1元的營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)，衡量的是銷(xiāo)售收入水平，也就是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入能帶來(lái)的凈利潤(rùn)能力。

銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)存在的缺陷主要包括以下幾方面。第一，指標(biāo)受行業(yè)的影響大。資本密集型企業(yè)的銷(xiāo)售凈利率比值會(huì)高些，相反亦然，所以銷(xiāo)售凈利率不能作為評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的主指標(biāo)，應(yīng)該結(jié)合本行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。第二，企業(yè)的一次性收入如果臨時(shí)增加，也會(huì)影響該指標(biāo)的公允性。

4 營(yíng)運(yùn)能力

衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資金產(chǎn)值率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

4.1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的利弊

企業(yè)經(jīng)營(yíng)避不開(kāi)應(yīng)收賬款往來(lái)業(yè)務(wù)，所以應(yīng)賬賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中占有重要的地位，如果能及時(shí)收回應(yīng)收賬款，可以有效緩解資金壓力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額對(duì)應(yīng)收賬款平均余額的比率，能夠反映公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，能夠說(shuō)明在一定期間內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，代表企業(yè)從應(yīng)收到賬到實(shí)際收到傾向資金需要的時(shí)間。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)存在的缺陷包括以下幾方面。第一，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是損益類(lèi)科目，僅代表一年或是一個(gè)經(jīng)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)成果，而應(yīng)收賬款往往不能在一個(gè)會(huì)計(jì)年度或一年內(nèi)收回，即主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為經(jīng)營(yíng)當(dāng)期的收入，而應(yīng)收賬款卻不一定是當(dāng)期的權(quán)益。兩個(gè)口徑不同的數(shù)額進(jìn)行比對(duì)，存在不嚴(yán)謹(jǐn)性。第二，應(yīng)收賬款的平均余額，是應(yīng)收賬款余額年初數(shù)和應(yīng)收賬款余額年末數(shù)的合計(jì)數(shù)除以2所得，如果應(yīng)收賬款余額年初數(shù)和期末余額數(shù)相同，可能存在兩種情況，經(jīng)營(yíng)當(dāng)期沒(méi)有應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)發(fā)生或者是應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)發(fā)生很多次，但收回應(yīng)收金額的余額和年初余額數(shù)相同。在這種情況下，計(jì)算的意義不大。

4.2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的利弊

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為總收入凈額對(duì)平均總資產(chǎn)的比率，能夠反映企業(yè)總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力，以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到售出的周轉(zhuǎn)速度。速度越快，企業(yè)的銷(xiāo)售能力越強(qiáng)。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)存在的缺陷包括以下幾方面。第一，公式中的總收入凈額是指銷(xiāo)售收入減去折扣后的凈值，是企業(yè)所有收入的凈值，而總資產(chǎn)包括流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。其中，對(duì)外投資帶給企業(yè)的是投資損益，不是銷(xiāo)售收入。這種公式指標(biāo)的口徑不一致，會(huì)使企業(yè)指標(biāo)在經(jīng)營(yíng)各期的指標(biāo)不同，鑒定企業(yè)同行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況意義不大。第二，企業(yè)采取的財(cái)務(wù)政策不同，也會(huì)出現(xiàn)不同的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。比如，企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊方法不同，以及企業(yè)采用較為寬松的信用政策，都會(huì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的結(jié)果。

5 發(fā)展能力

衡量發(fā)展能力的指標(biāo)為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指企業(yè)本期營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)金額與上期營(yíng)業(yè)總收入的比率。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)包括以下幾方面。第一，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率越高，說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)速度越快，產(chǎn)品銷(xiāo)路及市場(chǎng)前景越好，企業(yè)處于良性發(fā)展階段，未來(lái)發(fā)展能力較強(qiáng)。第二，通過(guò)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率可以幫助企業(yè)正確判斷主營(yíng)產(chǎn)品處于哪個(gè)生命周期。如果營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率較高，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品正處于成長(zhǎng)期，如果營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率速度變緩，則說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品可能處于衰退期。

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)的缺陷包括以下幾方面。第一，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不能完全說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品的高發(fā)展率。如果產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率低于總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，說(shuō)明收入增加并不是產(chǎn)品本身的原因，而是資產(chǎn)增加帶來(lái)的收益。第二，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率一般僅對(duì)相鄰兩期進(jìn)行比較，比較期數(shù)較少，樣本效力有可能會(huì)受政策影響從而不能如實(shí)反映企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率以及未來(lái)發(fā)展能力。第三，營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)的真實(shí)性。如果主營(yíng)收入確認(rèn)方式不夠準(zhǔn)確，則其增長(zhǎng)率可能會(huì)誤導(dǎo)企業(yè)決策。

6 結(jié)論及建議

通過(guò)上述指標(biāo)利弊分析可以得出，財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于財(cái)務(wù)報(bào)表，數(shù)據(jù)容易被操縱、粉飾，除財(cái)務(wù)報(bào)表以外的數(shù)據(jù)，比如產(chǎn)品質(zhì)量、員工成長(zhǎng)以及市場(chǎng)反應(yīng)力都不能被評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)指標(biāo)雖然可以直觀評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，但是要想完整、公允地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況多角度地科學(xué)選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)，不應(yīng)不分對(duì)象盲目選擇不能體現(xiàn)本企業(yè)特點(diǎn)的指標(biāo)作為經(jīng)營(yíng)分析指標(biāo)。

當(dāng)企業(yè)用財(cái)務(wù)指標(biāo)作對(duì)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)時(shí)，則要根據(jù)企業(yè)、行業(yè)或同類(lèi)產(chǎn)品的特點(diǎn)對(duì)指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)。比如：對(duì)長(zhǎng)期還債指標(biāo)的缺陷要充分考慮企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期、資產(chǎn)構(gòu)成、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政，如利率和通貨膨脹問(wèn)題；對(duì)盈利指標(biāo)的不科學(xué)性要注意綜合考量，避免企業(yè)為追逐較好的指標(biāo)而人為加大營(yíng)業(yè)外等一次性收入，調(diào)整利潤(rùn)；對(duì)運(yùn)營(yíng)能力的評(píng)價(jià)，要注意企業(yè)是否存在當(dāng)期突然報(bào)廢大量的固定資產(chǎn)，另外如果企業(yè)資金占用波動(dòng)大，要考慮是否采用更細(xì)致的資料按月計(jì)算，進(jìn)行比較；對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的分析，要關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)來(lái)源，如果企業(yè)的主要資產(chǎn)來(lái)源于負(fù)債，也無(wú)法確定企業(yè)是否在持續(xù)發(fā)展。除了需要關(guān)注上述因素外，企業(yè)還要注意不同行業(yè)的指標(biāo)差異、市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)背景以及國(guó)家的宏觀政策，只有從多方位、多角度進(jìn)行分析，才能正確評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，為企業(yè)的良性發(fā)展提供有利的財(cái)務(wù)分析。