閆文萃

[摘要]持續(xù)進(jìn)行海外投資并購(gòu)，不僅有助于推進(jìn)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)藥品研發(fā)的進(jìn)程，對(duì)增加醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益也具有重要幫助。文章在對(duì)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的海外投資并購(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行綜合闡述的基礎(chǔ)上，分析了中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)海外投資并購(gòu)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，以期為相關(guān)人士提供借鑒和參考。

[關(guān)鍵詞]中國(guó)醫(yī)藥企業(yè);海外投資并購(gòu);化學(xué)制劑

[DOI]1013939/jcnkizgsc201910015

1前言

調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年，全球藥品消費(fèi)支出數(shù)額已經(jīng)達(dá)到1萬(wàn)億美元，且經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國(guó)家用于慢性疾病的藥品消費(fèi)支出數(shù)額增長(zhǎng)速度降低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國(guó)家用于慢性病的藥品消費(fèi)增長(zhǎng)迅速，給社會(huì)民眾帶來(lái)了較大的醫(yī)療負(fù)擔(dān)。

2中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

21化學(xué)原料藥發(fā)展概況

現(xiàn)階段，化學(xué)原料藥生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的主要類(lèi)型之一，處于醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的上端。化學(xué)原料藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展與我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易政策具有十分密切的聯(lián)系。從2006年到2014年，我國(guó)化學(xué)原料藥企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益呈現(xiàn)逐漸遞增的發(fā)展趨勢(shì)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)1686%。然而，2010年，我國(guó)化學(xué)原料藥的外貿(mào)出口存在困境，在環(huán)保藥理、大宗原料藥降價(jià)等因素的干擾，使得國(guó)民對(duì)化學(xué)原料藥的需求出現(xiàn)了下降，導(dǎo)致化學(xué)原料藥的產(chǎn)能過(guò)剩，增長(zhǎng)速度開(kāi)始放緩，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈也對(duì)化學(xué)原料藥產(chǎn)值的增長(zhǎng)形成了一定程度上的阻礙?；陂L(zhǎng)期發(fā)展的眼光進(jìn)行審視，若能夠促進(jìn)化學(xué)原料藥的轉(zhuǎn)型和升級(jí)，將化學(xué)原料藥及制劑企業(yè)的發(fā)展目光瞄準(zhǔn)國(guó)外，提升化學(xué)原料藥及制劑企業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)的占有率，借助于企業(yè)并購(gòu)的形式作出科學(xué)投資，有助于實(shí)現(xiàn)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)市場(chǎng)份額的擴(kuò)充，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)產(chǎn)品供需關(guān)系的合理調(diào)整，為化學(xué)原料藥的良好發(fā)展贏得契機(jī)。[1]

22化學(xué)制劑藥發(fā)展概況

近幾年，受到政策支持、行業(yè)監(jiān)管放松和科技創(chuàng)新等多重利好推動(dòng)，制藥行業(yè)發(fā)展整體增速。同時(shí)，社會(huì)民眾對(duì)醫(yī)藥需求的不斷增加，醫(yī)藥行業(yè)不斷加大對(duì)藥品的研發(fā)力度，有助于促進(jìn)化學(xué)制劑藥產(chǎn)值的進(jìn)一步增長(zhǎng)，本土企業(yè)的全球業(yè)務(wù)愿景不斷擴(kuò)大，國(guó)際并購(gòu)交易量激增。盡管在2015年以后，化學(xué)制劑藥的增速有所降低，但隨著我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)對(duì)化學(xué)制劑藥研發(fā)力度的不斷加大，新型化學(xué)制劑藥的不斷推出，加之醫(yī)藥行業(yè)總值的增長(zhǎng)，化學(xué)制劑藥仍能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中拔得頭籌。[2]

23總體發(fā)展情況

21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)總體產(chǎn)值持續(xù)保持高速增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，這也推動(dòng)了中國(guó)成為新興的醫(yī)藥市場(chǎng)。在“十一五”期間，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)年均復(fù)合增長(zhǎng)率已經(jīng)高達(dá)2332%。隨著“十二五”規(guī)劃的實(shí)施，我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)構(gòu)得到了不斷調(diào)整，這也使得化學(xué)制劑藥的增長(zhǎng)速度有所減弱。盡管2013年到2015年，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的整體增長(zhǎng)速度較為滯緩，但伴隨著改革深化政府部門(mén)重組，我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生保障體系基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)城鎮(zhèn)居民的覆蓋，我國(guó)政府將大量的資金投入到鄉(xiāng)村醫(yī)院的建設(shè)過(guò)程中，這也為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。同時(shí)，考慮到我國(guó)城鎮(zhèn)化程度的不斷深化，老齡人口的數(shù)量持續(xù)增加，加之疾病圖譜的顯著變化，為我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了一個(gè)良好的市場(chǎng)預(yù)期。[3]

3中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)海外投資并購(gòu)的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)

31現(xiàn)狀分析

現(xiàn)階段，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)海外并購(gòu)的數(shù)量連年增加，引起了全球醫(yī)藥企業(yè)的廣泛關(guān)注。推動(dòng)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在海外開(kāi)展投資并購(gòu)的因素多種多樣，主要包括寬松的資金支持、海外資產(chǎn)的優(yōu)化配置、對(duì)外投資門(mén)檻降低、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型等因素。產(chǎn)品與科技創(chuàng)新是中國(guó)醫(yī)療投資的主要投資主題，由政策與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，中國(guó)日益在醫(yī)療平臺(tái)科技發(fā)展與投資方面引領(lǐng)世界。

筆者在調(diào)查中國(guó)醫(yī)藥海外投資并購(gòu)數(shù)額增長(zhǎng)的原因發(fā)現(xiàn)，主要包括以下幾個(gè)方面：

（1）2015年以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)了滑坡，為了提升就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)定性，我國(guó)實(shí)施了寬松的貨幣政策，這為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)I造了良好的市場(chǎng)環(huán)境?；趯捤韶泿耪叩闹С窒拢覈?guó)的部分企業(yè)能夠以較低的融資成本獲取貸款，進(jìn)而到海外進(jìn)行投資和并購(gòu)。例如，通過(guò)聯(lián)合投資和并購(gòu)整合計(jì)劃，收購(gòu)海外核心技術(shù)和人才，間接跨境整合雙邊各種資源，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級(jí)，打通國(guó)際化市場(chǎng)，提高中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，國(guó)內(nèi)部分醫(yī)藥企業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象，僅有的國(guó)內(nèi)資產(chǎn)難以實(shí)現(xiàn)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的充分滿足，部分企業(yè)管理者將投資的目光轉(zhuǎn)向海外，海外存在大量低估值的企業(yè)，對(duì)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的投資并購(gòu)行為產(chǎn)生了巨大的吸引力。

（2）為了防止人民幣過(guò)度升值和貶值，提升人民幣匯率的穩(wěn)定性，央行出臺(tái)了一系列政策，盡管能夠在一定程度上實(shí)現(xiàn)對(duì)人民幣匯率的修正，但人民幣仍處于較高的承壓狀態(tài)，這也使得越來(lái)越多的醫(yī)藥企業(yè)選擇到海外

進(jìn)行投資，以此來(lái)促進(jìn)自身資產(chǎn)的優(yōu)化配置，實(shí)現(xiàn)對(duì)人民幣下跌風(fēng)險(xiǎn)的有效防范。

（3）2014年底，我國(guó)為了簡(jiǎn)化境外投資的辦理流程，頒布了《境外投資管理辦法》，規(guī)定境外投資有銀行直接進(jìn)行審核，外管局負(fù)責(zé)間接監(jiān)管。這一規(guī)定的出臺(tái)，有效增強(qiáng)了海外投資的活力，為醫(yī)藥企業(yè)走出國(guó)門(mén)提供了良好的契機(jī)。

（4）近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題得到了明顯糾正，信息技術(shù)和生物醫(yī)藥企業(yè)成為新興的海外投資并購(gòu)產(chǎn)業(yè)類(lèi)型?，F(xiàn)階段，海外并購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際分工的主要途徑，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型具有重要價(jià)值。中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)積極走出海外進(jìn)行投資，借助于多種途徑進(jìn)行融資，有助于擺脫對(duì)國(guó)內(nèi)資本的依賴(lài)，產(chǎn)生反杠桿作用，為緩解我國(guó)對(duì)海外投資項(xiàng)目的壓力提供了可能。

在企業(yè)收購(gòu)層面，2017年見(jiàn)證了復(fù)星醫(yī)藥對(duì) Gland Pharma 和 Impax 的收購(gòu)（規(guī)模分別為約 11 億美元和約 7 千萬(wàn)美元，及人福醫(yī)藥集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)最大BFS公司RiteDose等案例。未來(lái)這一趨勢(shì)將繼續(xù)推動(dòng)醫(yī)療健康投資領(lǐng)域的發(fā)展。

在創(chuàng)新藥物分子的來(lái)源上，國(guó)際合作引進(jìn)仍然占據(jù)著主流。近期案例包括再鼎藥業(yè)引進(jìn)新型抗生素 omadacycline，天境生物引進(jìn)抗自身免疫病藥物 olamkicept等。但中國(guó)原創(chuàng)研發(fā)如百濟(jì)神州、和記黃埔等、以及中外合作研發(fā)如復(fù)星同 Kite 成立合資公司，引進(jìn) CAR-T 療法的模式也在不斷涌現(xiàn)，勢(shì)頭已然不容小覷。[4]

32未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

基于人民幣貶值、政策壓力和醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)能力有待提升等多種因素的作用下，海外投資并購(gòu)成為醫(yī)藥企業(yè)取得發(fā)展優(yōu)勢(shì)的重要途徑。具備充足發(fā)展資金的中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)紛紛到海外去開(kāi)拓市場(chǎng)，尋求具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成熟商業(yè)模式的標(biāo)的企業(yè)，以獲取先進(jìn)技術(shù)，豐富產(chǎn)品線以及提升自身品牌形象。為了遏制美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展造成的不利影響，中國(guó)企業(yè)紛紛加強(qiáng)了對(duì)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)境外投資真實(shí)性的審核，對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的海外并購(gòu)產(chǎn)生了一定影響。同時(shí)，2017年，我國(guó)掀起了生物醫(yī)藥行業(yè)海外并購(gòu)的熱潮，且熱潮仍將持續(xù)。一方面，受同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的影響，仿制藥品數(shù)量的增加，大大縮減了醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，醫(yī)藥企業(yè)不得不依靠海外投資并購(gòu)維持生存與發(fā)展;另一方面，健康產(chǎn)業(yè)的回報(bào)率較高，得到了我國(guó)政府的廣泛關(guān)注，這也推動(dòng)了藥企通過(guò)海外并購(gòu)來(lái)完成產(chǎn)業(yè)鏈布局，依賴(lài)于海外的先進(jìn)技術(shù)搶占市場(chǎng)先機(jī)。此外，隨著藥品零售行業(yè)呈現(xiàn)集中化的發(fā)展趨勢(shì)，加之醫(yī)藥電商的發(fā)展，大量的處方外流，這也為藥企到海外并購(gòu)提供了可靠依據(jù)，使得海外投資并購(gòu)成為藥企生存與發(fā)展的主要趨勢(shì)。

4結(jié)論

綜上所述，國(guó)家應(yīng)出臺(tái)積極的政策支持，引導(dǎo)醫(yī)藥企業(yè)到海外進(jìn)行投資和并購(gòu)，通過(guò)國(guó)際合作，引入優(yōu)質(zhì)的在研創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)平臺(tái)，緩解產(chǎn)能過(guò)剩的格局，以確保企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值的增長(zhǎng)。

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