沈旭東

在經(jīng)歷大熊市的殘跌之后，大多數(shù)投資者有一定量的虧損，普通投資者對(duì)股票市場(chǎng)的信心被摧毀，散戶被嚴(yán)重套牢，個(gè)別投資機(jī)構(gòu)還誘騙沒死心的中小投資者投資，在熊市末期，一些具有戰(zhàn)略目光的主力資金投資者就會(huì)在大眾不計(jì)成本的拋售過程中，快速吸納廉價(jià)的，價(jià)值被市場(chǎng)低估的股票，從而在下一個(gè)股市出現(xiàn)時(shí)賺錢。目前需解決的問題主要是讓股票投資者了解熊市的認(rèn)知盲區(qū)和錯(cuò)誤，不能盲目的相信一些傳言，低價(jià)出售有價(jià)值的股票，從而虧損，而一些心理素質(zhì)較差的投資者可能會(huì)做一些極端的事。本文幫助投資者正確認(rèn)知股票投資市場(chǎng)在熊市時(shí)的利與弊，克服一些投資者在熊市的定性思維和認(rèn)知偏差，學(xué)習(xí)投資者的一些正確方法，累積一些自己的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在熊市中減少自己的損失。

一、引言

所謂熊市，是指行情看跌，股價(jià)低靡，指數(shù)下挫，賣者較多的市場(chǎng)狀況。從2015年之后，就沒有出現(xiàn)特別顯著的牛市，又由于相關(guān)政策的出臺(tái)，使市場(chǎng)主流熱點(diǎn)開始退潮，主力機(jī)構(gòu)已清除了大部分股票，越來越多投資者感受到了熊市的到來，于是這些主力機(jī)構(gòu)就利用他們的人氣拉高出貨，此時(shí)大多數(shù)普通投資者還認(rèn)為市場(chǎng)前景依然樂觀，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)存在忽視，即使市場(chǎng)下跌，他們也不擔(dān)心被騙，認(rèn)為每一次價(jià)格的回調(diào)都是買入的機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，一些獲利的投資者不甘心賣出股票，因?yàn)樗麄冊(cè)讷@利較多時(shí)沒賣出，獲利少時(shí)更不愿意賣出，沒有獲利和已經(jīng)被套牢的投資者們更加不愿意賣出股票，他們一直不相信熊市已經(jīng)來了。隨著市場(chǎng)套牢的投資者越來越多，一些資深投資者，中小機(jī)構(gòu)們便會(huì)借機(jī)反彈出貨，或者清倉(cāng)割肉。這時(shí)便需要分析各個(gè)投資者的心里，學(xué)習(xí)投資者的思維和方法，了解股票投資者在熊市的認(rèn)知盲區(qū)和錯(cuò)誤，根據(jù)股市行情，進(jìn)行正確的投資。

二、股票投資市場(chǎng)的形態(tài)

（一）牛市的意義

牛市被稱為多頭市場(chǎng)，是指股票市場(chǎng)上買入者多于賣出者，股市行情看漲，股票價(jià)格上升，延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的大升市。

多頭是指股市具有上漲趨勢(shì)，股價(jià)將會(huì)看漲，投資者們便趁低價(jià)時(shí)買進(jìn)股票，等到股票上漲到某一價(jià)位時(shí)再賣出，以此來獲取差額收益。一般來說，我們通常把股價(jià)長(zhǎng)期保持上漲勢(shì)頭的股票市場(chǎng)稱為多頭市場(chǎng)。多頭市場(chǎng)股價(jià)變化的主要特征是一連串的大漲小跌。

（二）熊市的意義

熊市市場(chǎng)，又稱為空頭市場(chǎng)，即總體的運(yùn)行趨勢(shì)是向下的，其間雖有反彈，但一波卻比一波低。在這樣的市道中，絕大多數(shù)人是虧損的。熊市的表現(xiàn)特點(diǎn)：市場(chǎng)普遍看好，人氣沸騰，股民們瘋狂搶進(jìn)，乃空頭市場(chǎng)即將來臨先兆：有利好消息傳出，股價(jià)不漲反跌;市場(chǎng)不利消息不斷傳出，行情呈兵敗如山倒之勢(shì)，紛紛跌停掛出;法人機(jī)構(gòu)、大戶大量出貨;人氣浼散，追高意愿不強(qiáng)。出現(xiàn)這些現(xiàn)象代表熊市市場(chǎng)的到來。

三、投資者的需求和動(dòng)機(jī)

（一）投資活動(dòng)是人類生活的一種需求

隨著人類社會(huì)的發(fā)展，科學(xué)社會(huì)的進(jìn)步，生活水平的提高，投資活動(dòng)漸漸地成為了我們生活中的一種需求，我們?cè)谶M(jìn)行投資之前，都會(huì)對(duì)自己的資產(chǎn)狀況進(jìn)行分析。由于金融產(chǎn)品的推出和發(fā)展，人們的資金對(duì)商品購(gòu)買力受到利率、匯率、和通貨膨脹的影響。人們發(fā)現(xiàn)可以通過投資活動(dòng)，使自己的金融資產(chǎn)的實(shí)際購(gòu)買力得到提高時(shí)，便有了進(jìn)行投資活動(dòng)的需求。成功的投資可以使投資者獲得大量的收益，相反，失敗的投資者不但會(huì)損害投資者的物質(zhì)利益，還會(huì)使其精神上造成創(chuàng)傷。

（二）投資活動(dòng)的動(dòng)機(jī)

在心理學(xué)上，認(rèn)為人類的行為，最初來自于需求，為滿足社會(huì)需求就產(chǎn)生了行為的動(dòng)機(jī)，從而導(dǎo)致行為的產(chǎn)生。也就是說，動(dòng)機(jī)是需求的結(jié)果，是行為的先導(dǎo)。對(duì)于許多投資者來說，進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行投資，其主要的不是為了資金的安全和保值，而是為了賺錢和發(fā)財(cái)，是為了讓資本增值。在生活中最主要的投資就是股票，人們可以在股票市場(chǎng)中獲取大量利益，也可以在股市證明自己的能力，因此，股市吸引了大量投資者。

四、股票投資者的慣性思維和克服方法

（一）股票投資者的思維

在股市投資中，短期的漲跌有大半數(shù)受心理因素的影響，很多人認(rèn)為，根本看不懂股市，其實(shí)，要是股市被看透，就不是股市了，有很多投資者在股市投資多年，積累了很多的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，但在實(shí)際操作過程中有很多的困惑的地方，部分是因?yàn)樗季S方式的問題，部分則是自我意識(shí)的障礙對(duì)投資操作產(chǎn)生了不利的影響，最主要是因?yàn)樗季S定勢(shì)，所謂的思維定勢(shì)，就是按照積累的思維活動(dòng)、經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)和已有的思維規(guī)律，在反復(fù)使用中形成的比較穩(wěn)定的、定型化了的思維路線與方式。

（二）克服思維定勢(shì)的方法

由于思維定勢(shì)本身是經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，形成的時(shí)間較長(zhǎng)，一旦形成難以改變，投資者往往在克服了前期的思維定勢(shì)后又產(chǎn)生新的思維定勢(shì)，因此就總結(jié)出了下列方法：

要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)關(guān)鍵信息的獲取。

對(duì)信息進(jìn)行深入的分析。

克服自己的歸因偏好。

正確看待股票投資，避免感情因素的不利影響。

五、股票投資者對(duì)熊市的認(rèn)知和錯(cuò)誤

（一）股票投資者對(duì)熊市的認(rèn)知

作為股票投資者，首先應(yīng)該了解熊市到來的預(yù)兆：市場(chǎng)普遍看好，人氣沸騰，股民們瘋狂搶進(jìn)，乃空頭市場(chǎng)即將來臨先兆;在股市中有利好消息傳出，股價(jià)不上漲反而下跌;當(dāng)市場(chǎng)不利消息不斷傳出，行情呈兵敗如山倒之勢(shì)，紛紛跌停掛出;多數(shù)法人機(jī)構(gòu)、大戶大量出貨，股票的成交量明顯放大，股價(jià)卻滯漲;投資者紛紛棄權(quán)，而即將除息除權(quán)的股票亦毫無表現(xiàn);股市交易所人氣浼散，紛紛拋售股票，股價(jià)快速下跌;宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈明顯下降趨勢(shì)，周邊市場(chǎng)紛紛下跌，政府對(duì)資本市場(chǎng)采用緊縮政策，物價(jià)上漲迅速這些都代表著熊市的到來。

（二）熊市的錯(cuò)誤做法

1.在熊市中，有些新股民容易出現(xiàn) 自暴自棄的賭氣式操作。因?yàn)檫@種不理智的操作，往往會(huì)使自己的資金出現(xiàn)巨額虧損，很難再補(bǔ)回來，所以投資者無論在什么情況下都不要過于急躁，應(yīng)保持平常心態(tài)。

2.投資者往往在熊市中被嚴(yán)重套牢，賬面損失巨大，有的投資者急于挽回?fù)p失，隨意的增加操作頻率或者投入更多的資金。這種做法不僅是徒勞，還會(huì)使虧損更加嚴(yán)重，因此，投資者應(yīng)盡量少操作或者不操作股票，靜心等待大勢(shì)轉(zhuǎn)暖，趨勢(shì)明朗后再介入。

3.在股市暴跌中不計(jì)成本的盲目斬倉(cāng)是不明智的。止損應(yīng)選擇目前淺套而且后市反彈上升空間不大的個(gè)股進(jìn)行，對(duì)于目前下跌過急的個(gè)股，不妨等待其出現(xiàn)反彈行情擇機(jī)賣出。

4.恐慌情緒是投資者在暴跌市場(chǎng)中最常出現(xiàn)的情緒。在股市中又漲就有跌，有慢就有快，其實(shí)這是自然規(guī)律，只要股市始終存在，它就不會(huì)永遠(yuǎn)跌下去，總有上漲的時(shí)候。

5.后悔心里常常會(huì)使投資者陷于一種連續(xù)操作失誤的惡性循環(huán)中，所以投資者要盡快擺脫懊悔心里的枷鎖，才能從失敗中吸取教訓(xùn)，提高自己的操作水平，爭(zhēng)取在以后的操作不犯錯(cuò)誤或者少犯錯(cuò)誤。

6.在跌勢(shì)未盡的行情里，搶反彈如同是火中取栗，稍有不慎，就會(huì)可能引火燒身。在熊市的市場(chǎng)環(huán)境中，不存在踏空的可能性，投資者前往不要因?yàn)樨潏D蠅頭小利，而冒被深套的風(fēng)險(xiǎn)。

六、投資者在熊市各階段的投資心理

在一個(gè)完整的熊市，基本上有四個(gè)階段：第一階段是股票價(jià)格到最高點(diǎn)后的暴跌階段，好的，壞的全部跌，此階段不能隨意抄底買入股票，因?yàn)橄碌鴳T性巨大，最好的策略就是空倉(cāng);第二階段，是熊市的一次暴跌后的反彈，此階段會(huì)有大量的股票創(chuàng)新高，這批股票大都是牛市里面表現(xiàn)比較差，不是主流板塊的個(gè)股，主力建立倉(cāng)位時(shí)間晚，對(duì)行情判斷失誤，出現(xiàn)了熊市第一階段的暴跌套牢，因此在第二階段，市場(chǎng)價(jià)格拉高出貨，這個(gè)階段可以重倉(cāng)位做，品種選好，短短幾個(gè)月的反彈周期中能獲得非常好的收益，讓人又一種牛市重新來臨的感覺;熊市第三階段，指數(shù)反彈結(jié)束后，震蕩走低，但是個(gè)股開始出現(xiàn)大的分化結(jié)構(gòu)，超級(jí)成長(zhǎng)股和部分避險(xiǎn)明星品種成為最大的贏家，市場(chǎng)教育投資者一定要買入真成長(zhǎng)股，腳踏實(shí)地的企業(yè)，此階段可以重倉(cāng)位做，其他個(gè)股全部是隨波逐流，反彈乏力的，尤其要規(guī)避買入曾經(jīng)牛市中的領(lǐng)頭板塊，表現(xiàn)好的創(chuàng)新高的往往是牛市里面不起眼的角色;熊市第四階段，指數(shù)依然不斷新低，市場(chǎng)成交量越來越小，大批股票跌破增發(fā)價(jià)格，而且向凈資產(chǎn)靠攏，而且新股也開始破發(fā)，最后大家放棄搖號(hào)，直至券商包銷新股，部分券商面臨破產(chǎn)，在最困難，危機(jī)的時(shí)候，政府還出臺(tái)了不破不立的改革，市場(chǎng)信心徹底崩潰，終于見到了底部。此階段只有少數(shù)的高景氣行業(yè)的企業(yè)被機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)，但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有第三階段的炒作力度了，該階段輕倉(cāng)，空倉(cāng)為主。熊1和熊4對(duì)于投資來說都是要躲避的，熊1時(shí)間往往不長(zhǎng)，但殺傷力極大，熊4是市場(chǎng)上90%以上品種是跌的，選股成功的概率極低，而且是溫水煮青蛙，要躲避！判斷熊市4期何時(shí)開啟，是否開啟是成為一生合格投資者關(guān)鍵所在了，如果外力強(qiáng)大，熊4是能避免的。認(rèn)真做好熊市，才能讓牛市和熊市積累的資金得以保存，為迎接下個(gè)牛市做好準(zhǔn)備。

七、結(jié)語

只要股票投資者充分了解熊市的認(rèn)知盲區(qū)和錯(cuò)誤，不盲目的相信一些傳言，低價(jià)出售有價(jià)值的股票，并且具備一顆平常心，正確認(rèn)知股票投資市場(chǎng)在熊市時(shí)的利與弊，克服一些在熊市投資的定性思維和認(rèn)知偏差，學(xué)習(xí)投資者的一些正確方法，累積一些自己的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，便可以在熊市中減少自己的損失，做一個(gè)成功的投資者。（作者單位：浙江越秀外國(guó)語學(xué)院）