李娜

摘 要：改革開放以來，伴隨著中國直接融資占比的不斷提升，我國證券公司業(yè)務逐漸豐富，逐漸擺脫單一經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展模式的束縛，逐漸轉變?yōu)椤熬C合性財富管理商”。但由于我國資本市場起步較晚，證券公司業(yè)務創(chuàng)新存在一定的不足，立足當下，我國證券公司應積極借鑒成熟市場發(fā)展模式，不斷提升創(chuàng)新業(yè)務內涵，更好地服務實體經(jīng)濟。

關鍵詞：創(chuàng)新;問題;原因;策略

改革開放以來，伴隨著中國直接融資占比的不斷提升，我國證券公司業(yè)務逐漸豐富，逐漸擺脫單一經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展模式的束縛，逐漸轉變?yōu)椤熬C合性財富管理商”。證券公司創(chuàng)新業(yè)務雖然進行了一定規(guī)模的探索，也取得了一定的成績，但由于我國資本市場起步較晚，我國證券公司業(yè)務模式缺乏亮點，同質化較為嚴重，證券公司業(yè)務創(chuàng)新不足的問題正成為制約證券行業(yè)發(fā)展的瓶頸。隨著金融牌照放開、行業(yè)壁壘逐漸縮小、業(yè)內競爭加劇等因素，我國證券公司面臨著嚴峻的競爭形勢，相對單一的通道業(yè)務盈利模式將逐漸被擠壓，證券公司進行業(yè)務創(chuàng)新應積極借鑒成熟市場發(fā)展模式，不斷提升創(chuàng)新業(yè)務內涵，更好地服務實體經(jīng)濟。

一、我國證券公司創(chuàng)新存在的問題

我國證券公司在監(jiān)管的推動和市場競爭雙重合力作用下，相繼開展了互聯(lián)網(wǎng)金融、財富管理等創(chuàng)新業(yè)務，但在業(yè)務發(fā)展也遇到了以下一些問題。

（一）我國證券公司利用互聯(lián)網(wǎng)金融轉型仍處于摸索階段

從海外成熟市場來看，傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務傭金自由化是行業(yè)必經(jīng)之路。美國、歐洲、日本、韓國等國證券公司先后進行了互聯(lián)網(wǎng)金融的探索，采取競爭性的協(xié)議傭金制，通過互聯(lián)網(wǎng)改革實現(xiàn)證券公司差異化發(fā)展。我國證券公司在對傳統(tǒng)業(yè)務創(chuàng)新時，也積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，2014 年國金證券、中山證券等小型券商率先提出互聯(lián)網(wǎng)金融概念后，傭金戰(zhàn)全面爆發(fā)，越來越多的傳統(tǒng)券商布局互聯(lián)網(wǎng)金融。但我國證券公司僅僅利用互聯(lián)網(wǎng)吸引客戶，只是打傭金戰(zhàn)，并沒有實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)業(yè)務完美結合，同時也沒有利用互聯(lián)網(wǎng)金融催化財富管理等高附加值業(yè)務的發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融沒有向縱深發(fā)展，沒有成為券商打開其他創(chuàng)新業(yè)務的入口，也無法驅動券商的產(chǎn)品創(chuàng)新，更好地為客戶提供差異化服務。

（二）我國證券公司財富管理能力有待提高

當前，我國已有多家證券公司著手布局財富管理，但從行業(yè)整體來看，證券公司財富管理能力不足，主要表現(xiàn)為專業(yè)性不夠、客戶信任度不高、缺乏有針對性的產(chǎn)品創(chuàng)新設計等。證券公司對客戶進行財富管理服務時存在兩個突出的問題：一方面，證券公司提供的優(yōu)質產(chǎn)品很稀缺，大多數(shù)證券理財產(chǎn)品同質化特征明顯，缺乏針對性設計;另一方面，財富管理無法做到全生命周期資產(chǎn)配置或根據(jù)客戶風險預算進行財富組合管理?，F(xiàn)階段，證券公司財富管理業(yè)務還主要是讓客戶買基金、買信托、買資管產(chǎn)品等，出發(fā)點在于銷售，而不是站在客戶角度去服務，客戶的獲得感和信任度差。

二、我國證券公司創(chuàng)新業(yè)務存在問題的原因分析

（一）證券公司數(shù)量多，整體規(guī)模小，結構不合理

截至2018年末，我國登記在案的證券公司有131家，而在歐美成熟市場中，證券公司的數(shù)量大多在100家以內，我國證券公司數(shù)量多導致整體實力不強。以總資產(chǎn)為例，我國證券公司總資產(chǎn)僅為6.26萬億元，還不到美國高盛一家的一半。此外，我國證券公司格局不成熟、結構不合理。在歐美國家的證券公司中，存在百分之十的綜合型、全能型投資銀行，譬如高盛;其他百分之九十則是專業(yè)化程度高并具有特定客戶群和特色服務的中小型證券公司，或從事買方業(yè)務的資產(chǎn)管理機構。但在我國，大型證券公司在創(chuàng)新業(yè)務方面取得了一定的發(fā)展，但還未真正成長為全能型投資銀行，而小券商則同質化嚴重，并不能像國外同行那樣提供專業(yè)化、特色化的服務。

（二）創(chuàng)新機制不完善，創(chuàng)新動力不足

目前，我國證券公司開展創(chuàng)新主要源自于監(jiān)管機構自上而下的推動，從整個行業(yè)看，證券市場的創(chuàng)新是在監(jiān)管機構的決策機制下，為了能夠匹配適度的監(jiān)管環(huán)境而進行的被動創(chuàng)新，缺乏真正的市場創(chuàng)新主體，抑制了國內證券公司的創(chuàng)新活力。

從證券公司內部來看，缺少完善的激勵機制也使其缺乏創(chuàng)新的動力。由于年度考核壓力的存在，大部分證券公司不得不更加注重短期利益，缺少對創(chuàng)新觀點和想法的支持，更談不上戰(zhàn)略性布局創(chuàng)新業(yè)務，在人力、物力和財力等方面對創(chuàng)新業(yè)務的支持嚴重不足。

三、證券公司業(yè)務創(chuàng)新策略

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融下差異化發(fā)展

通過借鑒日本的傭金自由化以及互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展后券商經(jīng)紀業(yè)務的轉型經(jīng)驗，我國證券公司應努力在差異化發(fā)展上進行創(chuàng)新，從“通道”過渡到“入口”。傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務將從“通道”轉變?yōu)榇罅闶蹣I(yè)務的“入口”。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的大力發(fā)展，我國證券公司業(yè)務的競爭模式將逐步從原有的線下網(wǎng)點擴張向“線上+線下”競爭模式轉變，通過設立輕型營業(yè)部擴展客戶資源，引導至網(wǎng)上完成交易，并提供差異化服務及產(chǎn)品創(chuàng)新，如財富管理、投資咨詢、融資解決方案等，增強客戶黏性。

（二）從“通道服務商”到“財富管理服務商”

通過借鑒美林的財富管理經(jīng)驗，我國證券公司應加緊業(yè)務創(chuàng)新，不斷深化券商財富管理布局，逐步加強我國證券公司在財富管理業(yè)務上的競爭力，不斷提升財富管理市場份額。我國證券公司要立足服務實體經(jīng)濟，滿足投資者對金融服務的需求，特別是對財富管理需求，拓寬證券公司的金融服務領域，要在分業(yè)經(jīng)營和監(jiān)管的原則下，加大力度開展多元化業(yè)務、綜合性財富管理服務，更好地滿足客戶綜合化投融資需求，逐步成為“財富管理服務商”。

在金融市場和多層次資本市場建設的雙向開放后，全球資本市場聯(lián)動效應更加增強，更加提高了投資品種的復雜度和風險，我國證券公司創(chuàng)新業(yè)務的風險管理也需要進一步提升，財富管理轉型將成為我國證券公司創(chuàng)新業(yè)務新的發(fā)展方向。

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作者簡介：

李? 娜，女，中級經(jīng)濟師，碩士研究生，研究方向：金融和資本市場。