佘桂泰 周勝銳 黃淑茹

[摘 要] 財務(wù)分析是企業(yè)經(jīng)營管理的專門技術(shù)及手段，其最基本的作用是將大量的會計數(shù)據(jù)結(jié)合非財務(wù)信息轉(zhuǎn)換成對企業(yè)決策相關(guān)的表述，可以有效抵御企業(yè)決策中的風(fēng)險;在評價企業(yè)正常運營、預(yù)測并分析企業(yè)未來發(fā)展能力方面起著十分重要的作用。財務(wù)分析方法的改進(jìn)及優(yōu)化將從會計數(shù)據(jù)失真和財務(wù)分析工具存在的缺陷兩個角度展開，通過結(jié)合共同比分析法和項目質(zhì)量法、彈性分析法和趨勢分析法增強會計數(shù)據(jù)的可比性;在利用區(qū)塊鏈+會計的財務(wù)模式解決會計信息失真的同時將傳統(tǒng)杜邦分析體系與現(xiàn)金流量緊密聯(lián)系起來補充與修正現(xiàn)有財務(wù)分析指標(biāo)存在的缺陷，繼而使財務(wù)分析的結(jié)果更真實更可靠。

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)分析現(xiàn)金流量區(qū)塊鏈+會計財務(wù)共享

[中圖分類號] F230? ? ? ? ? [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A[文章編號] 1009-6043（2019）04-0135-03

一、財務(wù)分析改進(jìn)的意義

財務(wù)分析是企業(yè)管理者通過一系列的分析方法結(jié)合各種主觀因素和客觀因素，在基于企業(yè)財務(wù)報表上分析企業(yè)的經(jīng)營活動、財務(wù)狀況及未來發(fā)展能力，衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績;是保證企業(yè)正常運轉(zhuǎn)、規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險和預(yù)測企業(yè)發(fā)展/轉(zhuǎn)型方向、實現(xiàn)企業(yè)行為目標(biāo)（即利潤最大化）的重要手段，也是企業(yè)進(jìn)行合理投資、籌資、決策的重要步驟，為企業(yè)經(jīng)營提供財務(wù)管理工作和優(yōu)化企業(yè)決策的重要財務(wù)信息，給企業(yè)的發(fā)展提供指引。但是現(xiàn)階段一些企業(yè)、投資者及其第三方機構(gòu)在對財務(wù)報表進(jìn)行分析的過程中存在著一定的缺陷，因此改進(jìn)和優(yōu)化企業(yè)對財務(wù)報表的分析方法研究是十分必要的。

（一）財務(wù)報告自身存在問題

財務(wù)報表作為企業(yè)發(fā)展過程中會計信息的整合體，是資本市場有效運行的“公共物品”。在如今經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展、市場環(huán)境瞬息萬變的背景下，不少企業(yè)通過利用會計政策上的漏洞或會計制度賦予的會計政策選擇權(quán)等方式進(jìn)行報表粉飾，以達(dá)到“美化”財務(wù)報表的目的;比如利潤最大化/最小化、利潤清洗;高估資產(chǎn)，低估負(fù)債，混淆現(xiàn)金流量類別等，使績優(yōu)企業(yè)藏匿利潤，減少稅收或讓經(jīng)營虧損的績差企業(yè)度過難關(guān)。很明顯可以看出，財務(wù)報表分析和財務(wù)報表粉飾是相互聯(lián)系的，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)存在大量報表粉飾行為，導(dǎo)致財務(wù)信息嚴(yán)重失真時，無論財務(wù)分析再合理，分析工具再復(fù)雜，也是徒勞無功的。

財務(wù)報表主要是根據(jù)企業(yè)過去的經(jīng)營活動和財務(wù)狀況所編制的，如果過度依賴以歷史資料為基礎(chǔ)的財務(wù)報表進(jìn)行公司決策很容易與當(dāng)前市場脫節(jié)。此外，基于利益驅(qū)動，上市公司的管理層或控股股東顯然不會將會計信息及其相關(guān)非財務(wù)信息的綜合表述完整的公布于眾;如果會計信息提供者不在表外附注中注明相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)所代表的信息且企業(yè)未發(fā)布相關(guān)公告，那么外部會計使用者的財務(wù)分析將缺乏數(shù)據(jù)的追溯性，僅僅根據(jù)公開的財務(wù)報表項目數(shù)據(jù)難以還原企業(yè)真實的業(yè)務(wù)活動。此時，財務(wù)分析顯然已為雞肋。

（二）財務(wù)分析方法存在瑕疵

財務(wù)分析的方法諸多，既有定量的分析方法，又有定性的分析方法。最基本的方法包括以下幾種：比較分析、趨勢分析、比率分析、因素分析，綜合模型分析等。在分析中，以上這些方法常相互結(jié)合使用，以達(dá)到最佳分析效果。非理想狀態(tài)下的分析總會存在著各種各樣的局限。比如，比較分析法在不同會計期間的比擬標(biāo)準(zhǔn)容易受到利率變化、稅收政策與資本市場結(jié)構(gòu)等方面的宏觀影響，且不同企業(yè)會計人員對會計估計和會計政策的選用、不同會計處理方法、企業(yè)生命周期及參照值與實際值在時間上的長度不一致也會對該分析法的可比性產(chǎn)生作用;在趨勢分析法下，當(dāng)企業(yè)財務(wù)報表映射的經(jīng)營活動出現(xiàn)重大變故或者選用的會計政策、會計處理方法發(fā)生改變時，其采用的以前年度報表數(shù)據(jù)將失去一定可比性;作為財務(wù)分析綜合模型的杜邦分析法，在凈資產(chǎn)收益率分析體系下也存在著瑕疵，缺少了對企業(yè)真金白銀的現(xiàn)金流量分析，只將分析著眼于存在粉飾空間的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的項目數(shù)據(jù)，忽略與企業(yè)未來息息相關(guān)的發(fā)展能力分析等。

（三）財務(wù)分析指標(biāo)的缺陷

由于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的性質(zhì)決定了這兩張報表存在一定的粉飾空間，而現(xiàn)金流量表作為企業(yè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出動態(tài)狀況的報表，它往往反映了企業(yè)更加真實的經(jīng)營成果信息，但不少企業(yè)管理層在財務(wù)分析中只側(cè)重于利潤（成果指標(biāo)），對現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)不是很注重，以至于在各項財務(wù)指標(biāo)分析中出現(xiàn)諸多缺陷。比如企業(yè)以資產(chǎn)作為償還負(fù)債的償債指標(biāo)，往往沒有考慮項目資產(chǎn)在具體時點下是否具備實際償債能力;在營運能力分析中，無論是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還是非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)計算分子使用的銷售收入只局限于利潤表之中，收入并不一定是企業(yè)真金白銀的盈利;以凈資產(chǎn)收益率為主的盈利能力分析中計算分子使用的是權(quán)責(zé)發(fā)生制下發(fā)生的凈利潤，如果存在應(yīng)收款項，則有產(chǎn)生壞賬的可能性，無法保證全部的利潤流入量，相當(dāng)于高估了企業(yè)的資產(chǎn)，違背了會計上的謹(jǐn)慎性原則。

特別是具有代表性的杜邦分析體系也存在一定的缺陷，首先也是缺少對企業(yè)現(xiàn)金流量表的分析，比如銷售利潤率基于利潤表各項目數(shù)據(jù)進(jìn)行計算的方式過于片面，凈利潤包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的收益、投資收益和利息收入等，能清晰區(qū)別這些收益才能判斷企業(yè)的經(jīng)營、融資和投資效率;其次在計算總資產(chǎn)收益率時，分子利潤是股東所有的，債權(quán)人無權(quán)分享，但分母卻包含了股東權(quán)益和債務(wù)，而且資產(chǎn)分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，并非所有的資產(chǎn)都和企業(yè)經(jīng)營收益有關(guān);最后，沒有區(qū)分開金融負(fù)債和經(jīng)營負(fù)債，負(fù)債的利息僅僅是金融負(fù)債的成本，而經(jīng)營負(fù)債不存在利息（無息負(fù)債），其本身就沒有杠桿作用，將經(jīng)營負(fù)債計入財務(wù)杠桿只會歪曲杠桿的實際效益。

二、財務(wù)分析方法優(yōu)化

（一）共同比分析法與項目質(zhì)量法相結(jié)合

為了改進(jìn)和優(yōu)化傳統(tǒng)財務(wù)分析方法，本文將利用資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析、利潤質(zhì)量分析、現(xiàn)金質(zhì)量分析的財務(wù)狀態(tài)質(zhì)量分析理論框架與共同比分析法結(jié)合的方法進(jìn)行缺陷修正。以目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤質(zhì)量以及現(xiàn)金質(zhì)量四個切入點作為財務(wù)報表分析程序端口，對財務(wù)報表項目的性質(zhì)與狀態(tài)進(jìn)行質(zhì)量分析，并分別以總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、現(xiàn)金流量作為資產(chǎn)、利潤、現(xiàn)金流量的共同尺度消除不同企業(yè)規(guī)模差異所帶來的影響，顯示出企業(yè)各項財務(wù)指標(biāo)組成的結(jié)構(gòu)特點，重點分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的資源分配情況，對企業(yè)的整體財務(wù)狀況做出準(zhǔn)確的判斷。比如，判斷企業(yè)應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中是否比重過大而存在大量大額壞賬的可能、存貨占比過大而導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷的情況、分析各項成本費用是如何“侵蝕”主營業(yè)務(wù)收入以及判別經(jīng)營利潤中的真金白銀等。

（二）彈性系數(shù)分析法與趨勢分析法相結(jié)合

趨勢分析法主要運用于企業(yè)在做財務(wù)分析時與以前年度進(jìn)行比較，分析企業(yè)自身的發(fā)展能力、盈利能力以及營運能力等的變化;為了彌補趨勢分析法所帶來的分析缺陷，本文提出采用彈性系數(shù)分析法主要對發(fā)生重大變故所影響到的報表項目進(jìn)行彈性分析，得出發(fā)生變故的次因子對具體指標(biāo)的主因子之間互相影響的數(shù)量關(guān)系、變化特征和規(guī)律，通過與不同時期的計算得出發(fā)生重大變故或者會計處理方法的企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)與以前年度報表項目數(shù)據(jù)的變化百分比，剔除該因子百分比影響值得出排除發(fā)生重大變故后的財務(wù)比率，進(jìn)行客觀分析，并針對發(fā)生變故的百分比值提取解決該風(fēng)險的最佳方案。

（三）改進(jìn)與優(yōu)化財務(wù)分析指標(biāo)

傳統(tǒng)的杜邦分析法是以凈資產(chǎn)收益率為核心而展開的財務(wù)分析體系。在該體系下所有的指標(biāo)都圍繞著利潤和資產(chǎn)項目數(shù)據(jù)而進(jìn)行，忽略了企業(yè)經(jīng)營過程中現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，而現(xiàn)金流量作為企業(yè)運行的“血液”，對它的分析顯然是必不可少的，且資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表都是在權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)進(jìn)行的，而現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)反映的是企業(yè)擁有的真金白銀，故本文將結(jié)合現(xiàn)金流量對杜邦體系的各項指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)和優(yōu)化。

此處的凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率為經(jīng)營現(xiàn)金流量占速動資產(chǎn)和剔除長期投資后非流動資產(chǎn)的百分比，它可以充分反映與經(jīng)營性現(xiàn)金凈額對應(yīng)的凈資產(chǎn)獲現(xiàn)能力，同時也反映了企業(yè)盈利的質(zhì)量即經(jīng)營性現(xiàn)金凈額對凈利潤的保障程度，得出企業(yè)能夠還本付息的自由現(xiàn)金流量，保證企業(yè)資金鏈正常。

資產(chǎn)負(fù)債表中速動資產(chǎn)（時點數(shù)）項目數(shù)值在此將排除應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款等在期末不能帶來現(xiàn)金流入的項目，為了使分子與分母口徑一致，分母的非流動資產(chǎn)也將減去長期投資項目與經(jīng)營性流入相呼應(yīng)。該凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率將具體剖析出企業(yè)盈余中的現(xiàn)金凈額，當(dāng)凈資產(chǎn)的獲現(xiàn)能力小于其獲利能力，企業(yè)就應(yīng)謹(jǐn)慎地分析產(chǎn)生“虛假利潤”的原因，當(dāng)凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率等于凈資產(chǎn)收益率時，說明凈資產(chǎn)的獲現(xiàn)能力與獲利能力水平一致，企業(yè)收益質(zhì)量比較高。

以上改進(jìn)是在分析企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)上引入了現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)進(jìn)行指標(biāo)改進(jìn)，完善企業(yè)經(jīng)營結(jié)果評價指標(biāo)。以凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率為核心指標(biāo)的分析體系將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表緊密的聯(lián)系起來，并統(tǒng)一計算口徑，剔除影響因子更科學(xué)的分析企業(yè)的盈利能力。通過資產(chǎn)、負(fù)債、收益和現(xiàn)金流量等一系列財務(wù)周轉(zhuǎn)的環(huán)節(jié)，來評價企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性、獲利的潛力和經(jīng)營的效果。

三、大數(shù)據(jù)對會計信息的優(yōu)化

（一）區(qū)塊鏈中的會計信息質(zhì)量

在大數(shù)據(jù)的時代背景下，企業(yè)會計數(shù)據(jù)幾何增長，以傳統(tǒng)會計方式去整合分析會計數(shù)據(jù)，將導(dǎo)致大額的人工成本發(fā)生，而會計信息化的到來，使得區(qū)塊鏈進(jìn)入會計的視野，成為大數(shù)據(jù)市場下的一種先進(jìn)的記賬方式。

區(qū)塊鏈為一個經(jīng)過數(shù)字加密處理的分布式賬本，可以將分布式技術(shù)、時間戳、密碼學(xué)和共識機制等特性與會計信息進(jìn)行了有機融合，利用塊鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來驗證與存儲企業(yè)經(jīng)營過程中的會計數(shù)據(jù)，并以時間戳的軸線連續(xù)性保證會計數(shù)據(jù)的可追溯，使儲存信息達(dá)到不可篡改和不可偽造的作用;并以智能合約為基礎(chǔ)創(chuàng)設(shè)一套由計算機程序自主完成交易審核、資金轉(zhuǎn)移和賬本生成的運行機制，充分滿足會計核算的基本原則，大大提高會計信息的質(zhì)量。

（二）加密財務(wù)解決信任問題

在區(qū)塊鏈財務(wù)中運用時間戳技術(shù)和密碼學(xué)算法，有效保障企業(yè)在經(jīng)營過程中的財務(wù)支付安全問題，將每一項財務(wù)業(yè)務(wù)運作基于智能合約的協(xié)議下發(fā)生，記錄在每一個節(jié)點上的會計數(shù)據(jù)，保證區(qū)塊憑證通過智能合約的雙向驗證后寫入?yún)^(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)賬本之中，這樣既有效保障交易的透明性與安全性，又解決正常交易中存在的信任問題。世界賬本也將記錄區(qū)塊中會計數(shù)據(jù)產(chǎn)生及更新的時間并發(fā)布一個時間戳憑證，作為每一具體區(qū)塊數(shù)據(jù)的“身份證”，形成一個不可篡改不可偽造的“數(shù)據(jù)世界”，讓所有區(qū)塊節(jié)點的歷史記錄可追溯可驗證，為時間敏感型的財務(wù)領(lǐng)域提供了支撐性數(shù)據(jù)。公司的財務(wù)報表將成為“數(shù)據(jù)世界”的單一整合體，具有可審計性、可搜索性與可驗證性。確保了系統(tǒng)（企業(yè)）財務(wù)報表的可靠性及數(shù)據(jù)的真實性。在該財務(wù)模式下，企業(yè)經(jīng)營成果呈半公開半透明化，任何企業(yè)曾進(jìn)行的任何虛假行為都將被記錄到中央數(shù)據(jù)庫中，這些記錄將會永久的存在于這個區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)庫中，第三方機構(gòu)（銀行，投資者等）和企業(yè)財務(wù)人員都可以進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈系統(tǒng)中查看任何企業(yè)的誠信與交易問題。區(qū)塊鏈公開透明的機制極大地保障了財務(wù)運作的透明性和安全性，不會讓企業(yè)財務(wù)報表記錄存在粉飾的空間，讓財務(wù)分析更加有價值，幫助企業(yè)財務(wù)分析人員提高效率，同樣也能夠使得企業(yè)以誠信做事，杜絕了任何形式的偽裝，區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)分析方面的技術(shù)將會受惠于更多的企業(yè)。

（三）嵌入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)的財務(wù)共享模式

在區(qū)塊鏈+會計的財務(wù)模式下，區(qū)塊鏈將成為一本建立在計算機數(shù)據(jù)庫基礎(chǔ)上的公開透明的總賬，為“數(shù)字世界”中一切價值物進(jìn)行等價交換而生成的大型網(wǎng)絡(luò)賬簿。該記賬模式可以改善經(jīng)濟(jì)市場上甲乙雙方進(jìn)行等價物交換涉及到的企業(yè)財務(wù)授權(quán)及反復(fù)審核的問題;在互聯(lián)網(wǎng)大環(huán)境中實現(xiàn)整個購銷流程，包括：簽訂購銷合同/采購訂單、收付款憑證、發(fā)票、銀行業(yè)務(wù)回單以及與第三方機構(gòu)掛鉤的貨物保險單、審計報告、進(jìn)出口報關(guān)單等，使各項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的開展真實有效的;整個過程所記錄各類單據(jù)憑證都將基于區(qū)塊鏈共識機制下完成，并形成不可篡改且具有追溯性的區(qū)塊數(shù)據(jù)傳入共享財務(wù)系統(tǒng);自此，企業(yè)日常財務(wù)處理中較為繁雜的審核流程將不再需要，大大降低了企業(yè)會計核算成本又滿足了會計所要求的各項原則，降低銀行，事務(wù)所等第三方組織機構(gòu)的審查成本，保證了財務(wù)信息的及時準(zhǔn)確。

四、總結(jié)

企業(yè)財務(wù)分析作為企業(yè)財務(wù)工作的末點，它既能準(zhǔn)確反映企業(yè)經(jīng)營結(jié)果，又能評價企業(yè)盈利能力和預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展方向。但財務(wù)報告存在自身數(shù)據(jù)上的缺陷、分析方法的一定局限以及分析指標(biāo)遺留著各種缺陷，本文雖然結(jié)合新時代區(qū)塊鏈技術(shù)解決了會計信息的真實性及準(zhǔn)確性的問題，并將會計信息與財務(wù)分析無縫銜接在一起，讓報表失去粉飾空間。但區(qū)塊鏈+會計的財務(wù)模式在現(xiàn)階段尚不成熟;在具體實施時，區(qū)塊鏈技術(shù)下去中心化去信任的信息系統(tǒng)能否完全代替當(dāng)前的財務(wù)系統(tǒng)以及其他潛在的技術(shù)問題都可能遭受質(zhì)疑;分析工具和方法上還有待更好的完善。相信區(qū)塊鏈下準(zhǔn)確的會計記錄和可靠的計量能規(guī)避了會計數(shù)據(jù)失真現(xiàn)象，使得做出的財務(wù)分析效用更強，分析出的結(jié)論具有更大的可行性與準(zhǔn)確性。

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[責(zé)任編輯：潘洪志]