鐘曉君

（廣東技術(shù)師范大學(xué)財經(jīng)學(xué)院，廣東 廣州 510665）

近年來，隨著中國經(jīng)濟規(guī)模和經(jīng)濟實力的增長，大批服務(wù)業(yè)企業(yè)開始“走出去”進程，在全球范圍內(nèi)配置資源和生產(chǎn)能力。特別是“一帶一路”倡議提出以來，中國與“一帶一路”沿線各國的產(chǎn)能與經(jīng)貿(mào)合作更加緊密，帶動國內(nèi)服務(wù)資本全球化進程。異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論指出，擁有更高生產(chǎn)效率的企業(yè)是對外直接投資的主力軍[1][2]。因此，中國服務(wù)業(yè)對外直接投資規(guī)模在一定程度上間接反映了中國國內(nèi)高生產(chǎn)率服務(wù)企業(yè)的規(guī)模與數(shù)量。伴隨“一帶一路”的深入建設(shè)，服務(wù)業(yè)對外直接投資將成為引領(lǐng)中國資本“走出去”的關(guān)鍵力量。當前，大多數(shù)學(xué)者將研究目光聚焦于對外直接投資整體，研究中國對外直接投資的整體特征及趨勢。研究結(jié)果表明，“一帶一路”建設(shè)推動中國對沿線國家直接投資，中國對外投資質(zhì)量顯著提升[3]；中國對外直接投資區(qū)域分布不平衡，對發(fā)展中經(jīng)濟體投資較多[4]；中國對外直接投資在順梯度和逆梯度兩個方向同時展開[5]。這些研究專注于中國對外直接投資整體，并未進一步細致到產(chǎn)業(yè)層面。整體而言，當前專門針對服務(wù)業(yè)對外直接投資的研究滯后于服務(wù)業(yè)對外直接投資迅猛發(fā)展的實踐，特別是對于“一帶一路”背景下中國服務(wù)業(yè)對外直接投資有何特征與動向、中國服務(wù)業(yè)對外直接投資面臨哪些現(xiàn)實挑戰(zhàn)、政府和企業(yè)又該如何應(yīng)對這些挑戰(zhàn)等關(guān)乎中國服務(wù)業(yè)資本健康“走出去”的關(guān)鍵問題，仍然沒有進行細致的研究和深刻的解答。

有鑒于此，本文不再將研究視角定位于對外直接投資整體，而是將服務(wù)業(yè)單獨剝離出來，將研究對象定位于服務(wù)業(yè)對外直接投資，從產(chǎn)業(yè)層面考察中國資本“走出去”的問題與路徑。透過本研究的開展，可以有效把握中國服務(wù)業(yè)對外直接投資的最新動向與發(fā)展特征，深刻理解中國服務(wù)業(yè)對外投資面臨的重大挑戰(zhàn)，并得到應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的策略和行動指南。在分析服務(wù)業(yè)對外直接投資面臨的挑戰(zhàn)過程中，本文構(gòu)建了服務(wù)業(yè)雙向投資發(fā)展周期理論分析框架，具有較高的創(chuàng)新價值。本文對于指導(dǎo)各級政府在“一帶一路”背景下擴大服務(wù)業(yè)對外開放，促進中國服務(wù)企業(yè)“走出去”進程，構(gòu)建新時代下改革開放新格局，具有一定的理論與實踐指導(dǎo)意義。

一、中國服務(wù)業(yè)對外直接投資的特征

隨著中國服務(wù)業(yè)國際競爭力的逐步增強，“走出去”成為中國服務(wù)企業(yè)在全球配置戰(zhàn)略資源的重要方式和途徑?！耙粠б宦贰背h為中國服務(wù)業(yè)企業(yè)“走出去”提供了前所未有的戰(zhàn)略契機，從頂層設(shè)計層面為中國服務(wù)業(yè)對外直接投資指明了道路方向。中國服務(wù)業(yè)對外直接投資正在書寫“春天的故事”，并且展現(xiàn)出蓬勃的新時代發(fā)展特征。

（一）中國服務(wù)業(yè)對外直接投資在“一帶一路”倡議下增長趨勢明顯

中國服務(wù)業(yè)對外直接投資大體可以分為兩個階段：第一階段為“一帶一路”倡議前階段（2007～2012年）。2007年，中國服務(wù)業(yè)對外直接投資處于起步期，當年服務(wù)業(yè)完成對外直接投資195.64 億美元；2008年，中國服務(wù)業(yè)對外投資額增長至460.99億美元；然而隨著全球金融危機的爆發(fā)，國際資本避險觀望情緒日趨濃烈，各國資本普遍放緩對外投資的節(jié)奏，中國服務(wù)業(yè)對外投資也進入到一個起伏不定的階段，增長速度和增長規(guī)模都受到較大制約。第二階段為“一帶一路”倡議提出后階段（2013年至今）。2013年，“一帶一路”倡議的提出，為中國服務(wù)業(yè)資本“走出去”提供了前所未有的強大動力。2013年中國服務(wù)業(yè)對外直接投資689.81億美元，到2017年飆升至1211.03億美元（見圖1）?！耙粠б宦贰背h提出后，中國服務(wù)業(yè)對外直接投資的年均增長率高達15.11%，彰顯出“一帶一路”倡議對于中國服務(wù)業(yè)走向世界所釋放的重大戰(zhàn)略與制度紅利?！耙粠б宦贰背h帶動中國服務(wù)業(yè)對外直接投資進入前所未有快速增長期的全新時代。

圖1 2007～2017年中國服務(wù)業(yè)對外直接投資

（二）中國服務(wù)業(yè)對外直接投資是中國資本“走出去”的重要載體

對比中國三大產(chǎn)業(yè)對外直接投資占當年對外直接投資總額的比重，服務(wù)業(yè)對外直接投資一直是中國資本走向世界的核心與主力。服務(wù)業(yè)對外直接投資比重雖然在2011～2013年間有過短暫下跌，但此后即呈現(xiàn)迅速攀升態(tài)勢，2017年，中國服務(wù)業(yè)對外直接投資比重達到76.51%，雖然相比2016年有輕微下落，但仍接近2008年82.46%的歷史高位。圖2 顯示，服務(wù)業(yè)對外直接投資的比重仍存在不斷提升的潛力和空間，說明近年來中國服務(wù)業(yè)的國際競爭力不斷增強，越來越多的國內(nèi)服務(wù)企業(yè)走出國門，在全球范圍內(nèi)配置生產(chǎn)資源與追尋服務(wù)客戶，中國服務(wù)企業(yè)成為全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中重要的價值環(huán)節(jié)。與之相對應(yīng)，中國第二產(chǎn)業(yè)對外直接投資比重大體呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，近年來基本占據(jù)對外直接投資四分之一左右。隨著中國“人口紅利”的逐漸褪去，以及土地、勞動力成本的提升，中國制造業(yè)的成本也開始提升，國內(nèi)一些制造企業(yè)開始在制造成本更低的國家和地區(qū)布局企業(yè)與資本運營。中國農(nóng)業(yè)對外直接投資則長期在低位徘徊，其比重只占1%上下，這與中國是人口大國，大量農(nóng)業(yè)企業(yè)仍然將戰(zhàn)略重點放在國內(nèi)市場有關(guān)。

圖2 中國三大產(chǎn)業(yè)對外直接投資比重

（三）中國服務(wù)業(yè)對外直接投資在各行業(yè)之間呈現(xiàn)依次有序局面

鑒于中國各服務(wù)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、行業(yè)規(guī)模、開放進程存在較為顯著的異質(zhì)性，中國服務(wù)業(yè)“走出去”也應(yīng)是有先有后、按照一定次序依次走向世界。那些產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)良好、資金實力雄厚、在國際市場具有一定競爭優(yōu)勢的服務(wù)行業(yè)將率先在全球?qū)崿F(xiàn)資源整合與配置；而產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較為薄弱、市場競爭力尚不強勁的行業(yè)將首先立足國內(nèi)市場，在夯實國內(nèi)市場份額的基礎(chǔ)上逐步擴大國外投資（見表1）。當前，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)是中國服務(wù)業(yè)對外直接投資的主力軍，所占份額基本維持在4 成左右。自中國加入WTO 后，良好的營商環(huán)境和巨大的消費市場使中國成為全球商務(wù)活動的聚集地，國內(nèi)眾多租賃和商務(wù)服務(wù)企業(yè)逐漸成長并發(fā)展壯大，這些服務(wù)企業(yè)將其在國內(nèi)市場積累的經(jīng)驗帶向世界，在全球價值鏈體系中發(fā)揮不可或缺的作用。批發(fā)和零售業(yè)是中國服務(wù)業(yè)對外直接投資的另一支主力軍，其比重在多數(shù)年份都達到20%以上?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)濟的迅猛發(fā)展深刻地改變著批發(fā)和零售業(yè)業(yè)態(tài)，新零售新業(yè)態(tài)形式層出不窮，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭借助在國內(nèi)批發(fā)和零售行業(yè)建立起來的巨大優(yōu)勢，加緊在國外布局，積極爭奪國外批發(fā)和零售市場，掀起中國批發(fā)和零售業(yè)走出國門的熱潮。

表1 中國各服務(wù)行業(yè)對外直接投資所占比重（%）

金融業(yè)是未來中國服務(wù)業(yè)對外直接投資的重要增長極，金融業(yè)對外直接投資比重在2008年曾經(jīng)達到30.47%，雖然此后比重有所下降，但仍然無法遮蓋金融業(yè)對外直接投資的美好前景。隨著人民幣國際化進程的逐步推進，金融業(yè)對外直接投資未來將有很大的增長空間。交通運輸、倉儲和郵政業(yè)對外直接投資比重呈現(xiàn)顯著下降態(tài)勢，表明中國交通運輸、倉儲和郵政業(yè)在“走出去”過程中遭遇了制度與文化等較多障礙，于是越來越多交通運輸、倉儲和郵政企業(yè)開始縮減對外投資規(guī)模。信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)對外直接投資比重整體呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢，2016年比重一度飆升至12.12%，反映出中國信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)競爭力不斷增強，但2017年因受美國加大對中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)制裁與限制的影響，該產(chǎn)業(yè)對外投資比重出現(xiàn)大幅度下降。與此類似的是房地產(chǎn)業(yè)，其對外直接投資比重經(jīng)過逐年增加，到2016年達到接近10%，2017年開始有所回落?？茖W(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)對外直接投資比重維持在2%左右。其余5個服務(wù)行業(yè)（住宿和餐飲業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，教育，衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)，公共管理和社會組織）對外直接投資的比重都在1%以下。值得注意的是，文化、體育和娛樂業(yè)對外直接投資比重在“一帶一路”倡議提出后得到了迅猛增長，表明在黨中央“文化自信”政策引領(lǐng)下，中國文化產(chǎn)業(yè)逐漸崛起，中國文化將搭乘“一帶一路”春風(fēng)散播到世界各地。

（四）中國服務(wù)業(yè)對外直接投資主要流向亞洲

亞洲是中國服務(wù)業(yè)對外直接投資最主要的目的地，占據(jù)三分之二以上的比重。這一方面是由于亞洲各國距離中國的“地理距離”較近，直接降低了中國服務(wù)企業(yè)對外投資生產(chǎn)經(jīng)營的 “有形成本”，另一方面由于中國文化深刻影響亞洲各國，使得中國與亞洲各國的“心理距離”較為接近，有利于降低中國服務(wù)企業(yè)溝通與交易的 “無形成本”，促進中國服務(wù)企業(yè)到當?shù)靥峁┓?wù)產(chǎn)品。拉丁美洲也是中國服務(wù)業(yè)對外直接投資的主要目的地，拉美各國具有重要的地緣政治位置，同時具有較為可觀的市場潛力、相對低廉的土地和勞動力成本，成為中國服務(wù)企業(yè)“走出去”的理想目的地。歐洲和北美洲是發(fā)達經(jīng)濟體的聚集地，完善的營商環(huán)境和成熟的市場經(jīng)濟體制使歐美成為國外服務(wù)業(yè)資本青睞的目的地。隨著“一帶一路”倡議的深入實施，中國對歐洲的服務(wù)業(yè)對外投資將獲得更加有利的環(huán)境。非洲具有廣袤的土地和豐富的自然資源，也是“一帶一路”沿線的重要戰(zhàn)略延伸地，隨著構(gòu)建更加緊密的中非命運共同體進程的深入推動，中國這個世界上最大的發(fā)展中國家與非洲這個發(fā)展中國家最集中的大陸之間的經(jīng)貿(mào)合作將會更加密切，中國對非洲的服務(wù)業(yè)對外直接投資也將逐步擴大。中國服務(wù)業(yè)對各大洲直接投資比重數(shù)值見圖3。

圖3 中國對外直接投資的地區(qū)分布

二、中國服務(wù)業(yè)對外直接投資面臨的挑戰(zhàn)

雖然中國服務(wù)業(yè)對外直接投資在“一帶一路”倡議實施以來取得了重大成就，然而新興經(jīng)濟體的崛起、貿(mào)易摩擦的加劇以及“逆全球化”潮流的深入使得國際經(jīng)濟格局出現(xiàn)重構(gòu)[6]，中國服務(wù)業(yè)對外直接投資將不可避免地面臨錯綜復(fù)雜的國際政治經(jīng)濟形勢，擺在中國對外投資服務(wù)企業(yè)面前的諸多挑戰(zhàn)需要謹慎應(yīng)對。

（一）特朗普政府的貿(mào)易與投資保護主義對我國服務(wù)業(yè)對外直接投資形成較大沖擊

自特朗普上任美國總統(tǒng)以來，美國政府逆全球化趨勢而動，違背世界貿(mào)易組織規(guī)則，采取貿(mào)易與投資保護主義政策，給全球貿(mào)易與投資增長帶來嚴重消極影響。秉承“美國優(yōu)先”、“讓美國再次偉大”執(zhí)政理念的特朗普將中國視為阻礙美國再次偉大的重大戰(zhàn)略競爭對手，并以減少美國貿(mào)易逆差為由，悍然挑起對華貿(mào)易戰(zhàn)。貿(mào)易戰(zhàn)的實質(zhì)是特朗普政府通過限制中國對美高新技術(shù)產(chǎn)品出口，以及限制中國對美高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)直接投資，企圖將中國牢牢摁在國際價值鏈的低端環(huán)節(jié)，阻礙中國向國際價值鏈高端攀升，打亂中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級節(jié)奏，棒殺“中國制造2025”戰(zhàn)略，形成美國控制高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、中國落入產(chǎn)業(yè)低端化的國際分工格局，進而扼殺中華民族偉大復(fù)興進程，維持美國在政治、經(jīng)濟與科技方面的霸權(quán)地位。在中美兩國大國博弈進入“修昔底德陷阱”階段，中美在各領(lǐng)域的正面競爭與摩擦將越來越常態(tài)化與直接化，中國只能積極應(yīng)對、堅決反擊、直面挑戰(zhàn)。

中美貿(mào)易戰(zhàn)以及美國貿(mào)易與投資霸凌主義將對中國服務(wù)業(yè)對外直接投資產(chǎn)生較大消極影響。首先，美國挑起的貿(mào)易戰(zhàn)爭將對全球經(jīng)貿(mào)形勢產(chǎn)生負面效應(yīng)，破壞全球經(jīng)貿(mào)秩序和多邊貿(mào)易體制，給全球經(jīng)濟復(fù)蘇制造障礙，貿(mào)易戰(zhàn)致使人民幣匯率出現(xiàn)松動，提升了中國服務(wù)企業(yè)進行海外投資的成本。其次，美國限制中國高新技術(shù)產(chǎn)品出口和投資將直接降低追隨在美國當?shù)貫橹匈Y企業(yè)提供各類生產(chǎn)性服務(wù)的中資服務(wù)業(yè)跨國公司的數(shù)量與規(guī)模。更加值得關(guān)注的是，隨著特朗普政府將中國視為主要戰(zhàn)略對手，美國 “全面遏制與封鎖中國”已由過去的“戰(zhàn)略模糊”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皯?zhàn)略清晰”，并在美國國內(nèi)形成一致行動綱要。在此背景下，任何輕微觸及美國敏感“戰(zhàn)略神經(jīng)”的中國對美服務(wù)業(yè)投資都將被視作“戰(zhàn)略威脅”而被嚴加審視。服務(wù)業(yè)包含了大量關(guān)乎國家政治經(jīng)濟安全以及人民日常生活福祉的行業(yè)，如金融業(yè)涉及國家經(jīng)濟安全與經(jīng)濟命脈，房地產(chǎn)業(yè)涉及國家金融安全及民眾基本生活保障，科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)業(yè)關(guān)乎科技創(chuàng)新能力與國家競爭力，是國家和民族未來的根基，教育業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)和娛樂業(yè)關(guān)乎國家意識形態(tài)安全，信息傳輸、計算機服務(wù)關(guān)乎國家信息安全等等。上述服務(wù)行業(yè)都是體現(xiàn)國家“軟實力”的重要表征?？梢灶A(yù)見的是，美國為了維持其全球霸權(quán)，將對來自中國的服務(wù)業(yè)投資采取系列限制，設(shè)置層層障礙，阻止中國服務(wù)業(yè)資本進入美國本土，對中國服務(wù)業(yè)對外直接投資發(fā)展形成嚴峻挑戰(zhàn)。

（二）中國服務(wù)業(yè)對外直接投資面臨的安全威脅不容小覷

根據(jù)前文的分析我們知道，中國服務(wù)業(yè)對外直接投資主要流向亞洲和拉丁美洲，隨著“一帶一路”倡議的深入實施，非洲也將成為越來越多中資服務(wù)企業(yè)的投資目的地?？v觀“一帶一路”沿線國家，發(fā)展中國家占大多數(shù)，大多數(shù)國家經(jīng)濟發(fā)展水平較低，民族與宗教問題錯綜復(fù)雜，基礎(chǔ)設(shè)施條件不盡完善，市場機制體制尚不健全。有學(xué)者較早發(fā)現(xiàn)相比于發(fā)達國家對外直接投資，中國對外直接投資似乎存在“制度風(fēng)險偏好”，較多集中于制度條件不太好而投資風(fēng)險較高的地區(qū)[7][8]。韓民春、江聰聰?shù)难芯堪l(fā)現(xiàn)中國對“一帶一路”沿線主要國家的直接投資一般集中于政治風(fēng)險高、文化距離近、自然資源豐富的國家[9]。宋利芳、武睆針對國有企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)中國國有企業(yè)的對外直接投資具有“風(fēng)險偏好”特征[10]。如果說中國對外直接投資確實存在“風(fēng)險偏好”，則主要是由三個方面原因造成：一是國有企業(yè)仍然占據(jù)我國對外直接投資主體，其主導(dǎo)的對外投資具有一定的政治目標導(dǎo)向[11]；二是中國企業(yè)在制度不完善的國家具有一定的優(yōu)勢[12]；三是中國對外直接投資更多地流向經(jīng)濟發(fā)展水平較低、自然資源更為豐富的區(qū)域，因此存在風(fēng)險偏好假象[13][14]。

當中國服務(wù)業(yè)跨國公司進入這些“風(fēng)險較大”國家的時候，其面臨的投資安全威脅必須引起足夠重視。這種安全威脅既可能來自于地緣政治變動、軍事沖突、投資東道國政權(quán)更迭所帶來的政治風(fēng)險；也可能來源于投資東道國經(jīng)濟發(fā)展不及預(yù)期致使經(jīng)濟違約頻發(fā)所帶來的經(jīng)濟風(fēng)險；還可能來源于當?shù)孛褡迮c宗教問題頻發(fā)以及恐怖主義外溢所帶來的社會風(fēng)險；以及中國與投資東道國由于法律體系和商業(yè)文化差異而帶來的法律風(fēng)險。上述4 類安全威脅都將對我國服務(wù)業(yè)對外直接投資形成挑戰(zhàn)。值得注意的是，2016年下半年以來，全球國家風(fēng)險整體水平并沒有隨著世界經(jīng)濟增速的加快而有所下降，反而呈現(xiàn)輕微上升態(tài)勢[15]。日益復(fù)雜多變的投資安全形勢將成為中國服務(wù)業(yè)對外投資發(fā)展面臨的重要挑戰(zhàn)。

（三）中國服務(wù)業(yè)對外直接投資跨國并購比重有待進一步提升

綠地投資和跨國并購是服務(wù)業(yè)對外直接投資的兩種主要形式。綠地投資是在投資國建立全新的服務(wù)企業(yè)子公司，并為當?shù)厣a(chǎn)者或消費者提供服務(wù)產(chǎn)品的對外直接投資形式。相比于綠地投資，服務(wù)業(yè)跨國并購能夠有效利用被并購企業(yè)的原有生產(chǎn)服務(wù)工藝和經(jīng)營管理架構(gòu)，從而有利于迅速形成生產(chǎn)能力；更重要的是，服務(wù)業(yè)跨國并購能夠利用被并購企業(yè)對當?shù)匚幕氖煜づc了解，從而迅速融入當?shù)匚幕档鸵蛭幕町悓?dǎo)致的交易成本。對于生產(chǎn)和消費同步進行、服務(wù)質(zhì)量與客戶體驗高度依賴 “面對面交流”的服務(wù)行業(yè)來說，被并購服務(wù)企業(yè)帶來的文化代入能夠有效克服綠地投資服務(wù)企業(yè)先天的“水土不服”和“文化隔閡”，從而使跨國并購對外投資在資本進入初期就形成一定的競爭優(yōu)勢。

然而，中國服務(wù)業(yè)對外直接投資跨國并購的比重有待進一步提升。2017年，中國服務(wù)業(yè)對外投資并購200 宗，中國服務(wù)業(yè)對外投資中跨國并購金額比重僅占服務(wù)業(yè)對外直接投資總額的30.13%。此外，中國服務(wù)業(yè)對外投資跨國并購行業(yè)差距較為顯著，如表2所示，從并購金額看，住宿和餐飲業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，金融業(yè)5個服務(wù)行業(yè)對外投資并購額占據(jù)中國服務(wù)業(yè)對外投資并購總額的80%左右，其余服務(wù)行業(yè)無論在并購數(shù)量還是并購金額方面都差距明顯。服務(wù)業(yè)對外投資跨國并購比重不高不利于我國服務(wù)業(yè)對外直接投資效益的提升，而各細分服務(wù)行業(yè)跨國并購比重的顯著差距則進一步擴大了我國服務(wù)業(yè)對外直接投資在行業(yè)內(nèi)部的效益差距。

表2 中國服務(wù)業(yè)對外投資并購情況（2017年）

（四）中國服務(wù)業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀與服務(wù)業(yè)發(fā)展階段存在一定偏差

借鑒Dunning[16]的國家投資發(fā)展周期理論，本文構(gòu)建了服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)資本的雙向投資發(fā)展周期理論框架（見表3）。在服務(wù)業(yè)發(fā)展的初始階段（第一階段：起步期），服務(wù)業(yè)利用外資數(shù)量有限，服務(wù)業(yè)對外投資更加稀少，此時呈現(xiàn)服務(wù)業(yè)外資的小量凈流入；在服務(wù)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)一定規(guī)模后（第二階段：成長期），服務(wù)業(yè)營商環(huán)境不斷改善，服務(wù)業(yè)外資開始大舉進入，同時，國內(nèi)服務(wù)業(yè)資本也開始摸索“走出去”，在這一階段，服務(wù)業(yè)資本呈現(xiàn)大量凈流入，并且凈流入數(shù)量不斷擴大；隨著服務(wù)業(yè)繼續(xù)發(fā)展（第三階段：成熟期），國內(nèi)服務(wù)企業(yè)在與外資競爭中不斷發(fā)展，一些本土服務(wù)企業(yè)獲得了較強競爭力，開始在全球?qū)で笈c配置戰(zhàn)略資源，此時服務(wù)業(yè)對外投資不斷增加，并且增長速度高于服務(wù)業(yè)吸收外資速度，服務(wù)業(yè)資本凈流入逐漸降低，直至服務(wù)業(yè)利用外資與服務(wù)業(yè)對外投資基本相等，形成服務(wù)業(yè)資本流入與流出的短暫平衡狀態(tài)。當服務(wù)業(yè)繼續(xù)發(fā)展到一個較為高級的水平（第四階段：繁榮期），此時本土服務(wù)企業(yè)在全球具有顯著競爭優(yōu)勢，本土服務(wù)企業(yè)具有很高的生產(chǎn)率，在全球范圍為客戶提供服務(wù)，在這一階段，國內(nèi)服務(wù)業(yè)發(fā)展達到很高水平，服務(wù)業(yè)占據(jù)國內(nèi)生產(chǎn)總值重要份額，服務(wù)業(yè)對外直接投資異常活躍，服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)資本凈流出狀態(tài)，并且凈流出規(guī)模不斷擴大。當服務(wù)業(yè)繼續(xù)向前發(fā)展時（第五階段：再工業(yè)化期），大量資本走出國外，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化問題愈發(fā)嚴峻，再工業(yè)化勢在必行，此時資本流出開始減少，資本回流增加，服務(wù)業(yè)雙向資本流向基本平衡，達到新的均衡狀態(tài)。

表3 服務(wù)業(yè)雙向投資發(fā)展周期理論

從圖4可以發(fā)現(xiàn)，2014年以前，中國服務(wù)業(yè)流入流出基本平衡，2014年以后，中國服務(wù)業(yè)資本雙向流動呈現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折，服務(wù)業(yè)對外直接投資迅猛增長，吸收外資則增長緩慢，服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)資本凈流出狀態(tài)，且凈流出不斷擴大。根據(jù)本文提出的服務(wù)業(yè)雙向投資發(fā)展周期理論，表明2014年以來，中國服務(wù)業(yè)對外直接投資已經(jīng)進入第四階段。在此階段，服務(wù)業(yè)應(yīng)該是處于高度繁榮時期，服務(wù)業(yè)產(chǎn)值應(yīng)該占據(jù)經(jīng)濟增長重要份額。然而，2014年中國服務(wù)業(yè)占據(jù)國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重僅為47.8%，2015年剛剛超過50%，2018年為52.2%，遠遠低于發(fā)達國家服務(wù)業(yè)發(fā)展水平。在中國服務(wù)業(yè)發(fā)展仍未進入繁榮期的時候，服務(wù)業(yè)對外直接投資卻提前具備了繁榮期才應(yīng)具有的服務(wù)業(yè)資本凈流出不斷擴大的特征，具有一定的“超前性”。其原因一方面在于中國服務(wù)業(yè)具有資本擴展的沖動，一些服務(wù)企業(yè)在沒有做好長遠對外投資規(guī)劃和充足突發(fā)事件預(yù)案的情況下跟隨“羊群效應(yīng)”走出去，伴隨而來的是對外投資失敗案例屢見不鮮；另一方面則是因為中國一些對外投資項目具有援助和幫扶落后國家的性質(zhì)，資本走出去并不具有盈利性質(zhì)[17]。對于這類資本的“走出去”，更多是由政府進行主導(dǎo)，并不受服務(wù)業(yè)發(fā)展階段的限制。

圖4 中國服務(wù)業(yè)雙向投資狀況

三、應(yīng)對中國服務(wù)業(yè)對外直接投資挑戰(zhàn)的戰(zhàn)略對策

面對紛擾復(fù)雜的國際政治經(jīng)濟形勢，中國服務(wù)業(yè)對外投資應(yīng)該保持足夠的戰(zhàn)略定力，在“一帶一路”倡議下加強與沿線國家的服務(wù)業(yè)互惠互利合作，在構(gòu)建“人類命運共同體”的進程中，實現(xiàn)服務(wù)業(yè)對外直接投資的健康穩(wěn)健發(fā)展。

（一）深化改革擴大開放

全面深化改革，繼續(xù)擴大開放，以改革開放釋放的政策紅利對沖特朗普政府貿(mào)易投資保護主義給我國服務(wù)業(yè)對外投資造成的不利沖擊。在多邊貿(mào)易體制與自由貿(mào)易體系依舊是世界經(jīng)濟發(fā)展基石和時代主流的背景下，美國逆潮流而動必將損害包括其自身在內(nèi)的世界各國利益，也給中國一個引領(lǐng)世界自由貿(mào)易體系繼續(xù)向前發(fā)展的良好契機。中國應(yīng)該勇于迎接挑戰(zhàn)，順應(yīng)全球經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，成為自由貿(mào)易的捍衛(wèi)者，促進形成更加公平合理的國際經(jīng)濟新秩序。以構(gòu)建人類命運共同體為目標，擴大與“一帶一路”沿線各國互聯(lián)互通，搭建更加均衡的全球生產(chǎn)供應(yīng)鏈。同時，繼續(xù)改善國內(nèi)服務(wù)業(yè)營商環(huán)境，建設(shè)開放的競爭性服務(wù)業(yè)市場，有層次、有節(jié)奏、有次序地降低服務(wù)業(yè)市場準入，擴大服務(wù)業(yè)對外開放，積極參與全球服務(wù)業(yè)價值鏈分工，激發(fā)服務(wù)業(yè)市場活力，促進我國現(xiàn)代服務(wù)業(yè)體系形成。

（二）建立與完善服務(wù)業(yè)對外投資保險制度

針對中國服務(wù)業(yè)對外投資面臨的政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、社會風(fēng)險和法律風(fēng)險等各類安全威脅，應(yīng)該構(gòu)建完善的企業(yè)對外投資保險制度，同時加大服務(wù)企業(yè)對外投資事前風(fēng)險預(yù)警，提高服務(wù)企業(yè)對外投資風(fēng)險意識和風(fēng)險承受能力，有效降低服務(wù)企業(yè)對外投資風(fēng)險，保障中國服務(wù)業(yè)對外直接投資的安全性。此外，鑒于中國服務(wù)業(yè)對外直接投資主要流向亞洲地區(qū)和發(fā)展中國家，而投資目的地過于集中容易積累投資風(fēng)險，政府和企業(yè)應(yīng)該采取分散化投資策略，擴大服務(wù)業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的多樣性，努力搭建平臺，將服務(wù)業(yè)對外投資向海外更多國家和地區(qū)延伸，避免投資目的地高度集中，規(guī)避將雞蛋同時置于同一籃子的風(fēng)險。

（三）逐步提高服務(wù)業(yè)跨國并購比重

跨國并購對于服務(wù)企業(yè)國際化具有重要意義，應(yīng)該努力創(chuàng)造條件，加大對信息服務(wù)、科研設(shè)計、金融等價值鏈兩端高附加值的生產(chǎn)性現(xiàn)代服務(wù)企業(yè)的并購力度，充分利用跨國并購所產(chǎn)生的逆向技術(shù)溢出，提升我國服務(wù)業(yè)整體技術(shù)水平和服務(wù)質(zhì)量，帶動我國知識和技術(shù)密集型服務(wù)業(yè)發(fā)展，打破國外服務(wù)業(yè)技術(shù)壟斷。同時，加大對文化創(chuàng)意、教育、影視娛樂等企業(yè)并購力度，努力奪取國際宣傳高地，促進中國文化“走出去”。在中國服務(wù)業(yè)實施跨國并購過程中，并購的目標和重點應(yīng)該由獲取廠房、土地等簡單的初級資源向獲取品牌、技術(shù)、人才等高級戰(zhàn)略性資源轉(zhuǎn)變，注重發(fā)揮跨國并購對于我國本土服務(wù)業(yè)全要素生產(chǎn)率的提振作用與效果。通過服務(wù)業(yè)跨國并購，助推我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和服務(wù)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級。

（四）平衡服務(wù)業(yè)雙向投資

我國服務(wù)業(yè)對外直接投資現(xiàn)狀與服務(wù)業(yè)發(fā)展階段存在偏差，我國服務(wù)業(yè)發(fā)展仍未進入第四階段（繁榮期），因此服務(wù)業(yè)資本流入和流出都對我國服務(wù)業(yè)發(fā)展具有重要意義。因此，應(yīng)該平衡服務(wù)業(yè)資本雙向投資，正確理解服務(wù)業(yè)利用外資和服務(wù)業(yè)對外投資兩者的關(guān)系。利用服務(wù)業(yè)資本流入增強我國服務(wù)業(yè)競爭力，利用服務(wù)業(yè)資本“走出去”尋求更廣闊的市場空間和發(fā)展機遇。具體來說，一方面應(yīng)該加快推進服務(wù)業(yè)發(fā)展，促進服務(wù)業(yè)招商引資，暢通服務(wù)業(yè)外資流入渠道，利用外資服務(wù)企業(yè)的“鯰魚效應(yīng)”，激活國內(nèi)服務(wù)業(yè)競爭市場，培養(yǎng)中國本土服務(wù)企業(yè)的核心競爭力與比較優(yōu)勢；另一方面，中國服務(wù)企業(yè)在進行對外投資前應(yīng)該做好盡職調(diào)查，充分了解對外投資風(fēng)險以及國際化經(jīng)營可能遇見的困難，抑制盲目的資本擴張沖動以及“羊群行為”，積極深入研判對外投資的收益，減少把握度不高的投資項目，將服務(wù)企業(yè)對外直接投資的失敗風(fēng)險降至最小化，促進服務(wù)業(yè)對外直接投資健康、平穩(wěn)、有序發(fā)展。

注：

①由于國家統(tǒng)計局并未單獨統(tǒng)計服務(wù)業(yè)對外直接投資額，服務(wù)業(yè)對外直接投資額系作者整理計算所得，整理計算方法為服務(wù)業(yè)對外直接投資額等于交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)，教育，衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，公共管理和社會組織等14個細分服務(wù)行業(yè)對外直接投資額總和。

②由于國家統(tǒng)計局并未單獨統(tǒng)計第二產(chǎn)業(yè)對外直接投資額，第二產(chǎn)業(yè)對外直接投資額系作者整理計算所得，整理計算方法為第二產(chǎn)業(yè)對外直接投資額等于采礦業(yè)，制造業(yè)，電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)對外直接投資額總和。此外，第一產(chǎn)業(yè)對外直接投資額為農(nóng)、林、牧、漁業(yè)對外直接投資額。

③由于國家統(tǒng)計局并未單獨統(tǒng)計服務(wù)業(yè)對外直接投資的地區(qū)流向，只統(tǒng)計了中國對外直接投資總額的地區(qū)流向，但是鑒于服務(wù)業(yè)對外直接投資在對外直接投資總額所占比重接近八成，因此對外直接投資總額的地區(qū)流向基本能夠反映服務(wù)業(yè)對外直接投資的流向。