任杰

摘 要：近年來(lái)，中央政府和金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)破解融資難融資貴問(wèn)題較為重視，采取了切實(shí)的政策，起到了一定的效果。但在此過(guò)程中，也積累了一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生了隱患。本文立足于我國(guó)金融改革實(shí)踐，著力探討如何平衡兩者關(guān)系。作者認(rèn)為，融資難與融資貴本質(zhì)上是兩個(gè)相互獨(dú)立的問(wèn)題，融資難問(wèn)題的根源短期內(nèi)在于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率問(wèn)題，而長(zhǎng)期則在于金融市場(chǎng)供給結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的功能缺位問(wèn)題；融資貴問(wèn)題的根源在于宏觀審慎監(jiān)管制度的不完善，導(dǎo)致金融市場(chǎng)的功能失靈，市場(chǎng)資金過(guò)度地向非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域集中，形成資產(chǎn)泡沫。在問(wèn)題根源短期內(nèi)難以徹底解決的情況下，金融風(fēng)險(xiǎn)的累積在所難免。因此，要實(shí)現(xiàn)兩者關(guān)系的平衡，在宏觀層面，要盡快完善宏觀審慎監(jiān)管政策的框架和具體政策的實(shí)施；在機(jī)構(gòu)微觀層面，要加快商業(yè)銀行在服務(wù)中小微實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的業(yè)務(wù)流程和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：融資難；融資貴；金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

經(jīng)過(guò)近四十年的快速發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了巨大成就，經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)“多級(jí)跳”，經(jīng)濟(jì)規(guī)模一路超車，躍升至全球第二位，工業(yè)產(chǎn)值快速增長(zhǎng)，連超歐美制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，成為全球第一大工業(yè)生產(chǎn)國(guó)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定高速增長(zhǎng)早就了舉世矚目的“中國(guó)奇跡”。但同時(shí)，“量變引發(fā)質(zhì)變”，經(jīng)濟(jì)規(guī)模的快速增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)質(zhì)與方式也提出了新的要求，黨的十九大報(bào)告指出“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國(guó)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)”，提出“建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向，顯著增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)”，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力正在轉(zhuǎn)換。原有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式下資源消耗效率、人力成本隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張、收入水平的增長(zhǎng)難以繼續(xù)維持下去，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)也成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)“由大變強(qiáng)”的必由之路。

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略機(jī)遇期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展更加需要金融行業(yè)發(fā)揮優(yōu)化資源配置的本質(zhì)功能，起到重要的支持和引領(lǐng)作用。而隨著我國(guó)改革開(kāi)放而逐漸發(fā)展起來(lái)的金融行業(yè)本身也存在著多方面的問(wèn)題亟待改進(jìn)，潛藏、累積了金融風(fēng)險(xiǎn)，形成了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。為了切實(shí)提升金融行業(yè)的支持和引領(lǐng)效率，黨的十九大報(bào)告中，習(xí)近平總書(shū)記指出，“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”，這為新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融改革指明了方向。金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最突出的難題就在于融資難、融資貴問(wèn)題，為此，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)政策，創(chuàng)新政策工具，運(yùn)用市場(chǎng)化手段不但降低市場(chǎng)融資利率，并各級(jí)政府綜合運(yùn)用各種手段著力解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本高、融資渠道少的問(wèn)題。而金融體制的改革并非某一單一領(lǐng)域的改革，是牽一發(fā)而動(dòng)全身的多方面系統(tǒng)性改革，需要多方面的改革相互配合才成實(shí)現(xiàn)。這其中，在化解融資難、融資貴問(wèn)題的過(guò)程中，如何有效地兼顧防控風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，成為金融改革過(guò)程需要考慮的重點(diǎn)問(wèn)題。因此，本文從金融體制改革的根本目標(biāo)出發(fā)，分析如何兼顧破解融資難、融資貴問(wèn)題和防范金融風(fēng)險(xiǎn)兩方面問(wèn)題。

二、融資難、融資貴問(wèn)題與金融風(fēng)險(xiǎn)累積之間的關(guān)系

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)部門(mén)融資難融資貴是改革開(kāi)放以來(lái)一直就存在的問(wèn)題，在以往的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，由于存在著政府的隱性擔(dān)保，金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)的融資無(wú)需考慮風(fēng)險(xiǎn)控制，也無(wú)需考慮成本收益，而數(shù)量占市場(chǎng)絕大比例的小微企業(yè)大多只能通過(guò)私人借貸等影子銀行融資渠道獲得融資。但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，市場(chǎng)化的中小微企業(yè)逐漸成為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)創(chuàng)新的主力軍，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要踐行者。同時(shí)，規(guī)模快速擴(kuò)張的中小微企業(yè)對(duì)資金的需求也在快速增長(zhǎng)，通過(guò)非正規(guī)融資渠道難以滿足其需求，而金融市場(chǎng)發(fā)展的不完善又導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小微企業(yè)的資金供給嚴(yán)重不足，得不到足夠的資金支持成為中小微企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要阻礙。因此，融資難融資貴問(wèn)題是我國(guó)偏離金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)功能較為突出的問(wèn)題，也被視為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“動(dòng)力”問(wèn)題。

另一方面，中央政府及監(jiān)管部門(mén)也認(rèn)識(shí)到了中小微企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的重要作用，不斷通過(guò)政策調(diào)整，運(yùn)用市場(chǎng)化的手段緩解中小微企業(yè)的融資難融資貴問(wèn)題，但值得注意的是，在金融市場(chǎng)，特別是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不完善的背景下，運(yùn)用市場(chǎng)化手段解決中小微企業(yè)的融資問(wèn)題將不可避免地出現(xiàn)并累積金融風(fēng)險(xiǎn)，如何防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的穩(wěn)定金融環(huán)境，也是事關(guān)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題，可以視為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“制動(dòng)”問(wèn)題。由此可以看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，不僅要解決好中小微企業(yè)發(fā)展“動(dòng)力”問(wèn)題，還要控制好解決中小微企業(yè)融資的制動(dòng)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)動(dòng)力與制動(dòng)關(guān)系的平衡，才能確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的穩(wěn)定發(fā)展。

三、融資難、融資貴問(wèn)題的本質(zhì)

在解決中小微企業(yè)融資問(wèn)題的實(shí)踐中，本質(zhì)上講，融資難與融資貴是兩個(gè)相互獨(dú)立的問(wèn)題。其中，我國(guó)中小微企業(yè)融資難問(wèn)題并非是一個(gè)相對(duì)性問(wèn)題。按照一般理解，中小微企業(yè)融資難問(wèn)題被認(rèn)為是相較于大型企業(yè)、國(guó)企，中小微企業(yè)由于缺少足夠的抵押品而難以獲得資金支持的情況。但是按照金融機(jī)構(gòu)，尤其是商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)邏輯，中小微企業(yè)融資難問(wèn)題是是必然存在的正常現(xiàn)象，這也是金融風(fēng)險(xiǎn)控制理論實(shí)踐的必然結(jié)果。而且從理論上講，小微企業(yè)相對(duì)于大型企業(yè)、國(guó)有企業(yè)的融資難問(wèn)題也可以看作是市場(chǎng)這只看不見(jiàn)的手進(jìn)行選擇的過(guò)程，在有限的市場(chǎng)資源條件下，只有為市場(chǎng)所認(rèn)可的企業(yè)才有機(jī)會(huì)生存發(fā)展下去，正是這種市場(chǎng)化的“叢林法則”才能激發(fā)中小微企業(yè)加速發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。進(jìn)一步講，如果市場(chǎng)中的中小微企業(yè)都能夠輕易地獲得融資支持，那么中小微企業(yè)發(fā)展將缺乏內(nèi)生的動(dòng)力，而且更加嚴(yán)重的是，意味著市場(chǎng)出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫，增大了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在我國(guó)這樣的以銀行為主導(dǎo)金融結(jié)構(gòu)夠下，中小微企業(yè)相對(duì)大型企業(yè)、國(guó)企的融資難并不是阻礙我國(guó)中小企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心問(wèn)題。因此，本文中要討論的中小微企業(yè)融資難問(wèn)題是中小微企業(yè)融資難問(wèn)題并非是相對(duì)于大型企業(yè)、國(guó)企而言，而是相對(duì)于當(dāng)前我國(guó)的金融供給體系而言的。由于經(jīng)濟(jì)體制和監(jiān)管制度的原因，自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融體系就一直在強(qiáng)化商業(yè)銀行的重要作用與功能，商業(yè)銀行在我國(guó)金融體系也一直在起到主導(dǎo)作用，即便近些年來(lái)資本市場(chǎng)快速發(fā)展，規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，但商業(yè)銀行的主導(dǎo)作用并沒(méi)有明顯削弱，甚至還出現(xiàn)了加強(qiáng)的趨勢(shì)，我國(guó)金融資源供給體系表現(xiàn)出了為以間接融資為主，直接融資為補(bǔ)充的結(jié)構(gòu)，從風(fēng)險(xiǎn)偏好上講，間接融資對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好要低于直接融資的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這種金融供給體系就決定了越能滿足間接融資要求的企業(yè)就越容易獲得融資，但中小微企業(yè)，特別是科技含量較高、固定資產(chǎn)較少的中小企業(yè)在這種金融供給體系下融資的難度自然就更高。而且，從資本市場(chǎng)具體發(fā)展的過(guò)程來(lái)看，以股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)為代表的我國(guó)資本市場(chǎng)的融資功能的實(shí)際門(mén)檻仍然較高，企業(yè)上市的行政審核制度在一定程度上取代了市場(chǎng)的功能，確保了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市，但也在很大程度上使得中小微企業(yè)在最需要資金支持的階段沒(méi)有進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行融資的機(jī)會(huì)。因此，歸根到底，我國(guó)中小微企業(yè)融資難問(wèn)題的根源短期內(nèi)在于商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率問(wèn)題，而長(zhǎng)期則在于金融市場(chǎng)供給結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的功能缺位問(wèn)題。