摘 要：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理概括地說就是企業(yè)在總體戰(zhàn)略目標(biāo)的指引下，根據(jù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)從總體上制定的一個(gè)科學(xué)的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃，可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)有限資源的合理調(diào)集和配置，從而規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并取得財(cái)務(wù)能力的可持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。本文從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究情況、內(nèi)容與類型，重點(diǎn)分析投資戰(zhàn)略的選在與制定要點(diǎn)，同時(shí)結(jié)合所在公司實(shí)際從縱向一體化、橫向一體化和輕資產(chǎn)三個(gè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施進(jìn)行了描述。

關(guān)鍵詞：投資活動(dòng)；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；能源企業(yè)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論

（1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究情況與含義

“財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”正式提出是在E.F.Harrison與C.H.John的《組織戰(zhàn)略管理》一書中，其被定義為“為配合企業(yè)發(fā)展和匹配競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略而制定的資本結(jié)構(gòu)和資金使用的規(guī)劃”。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理研究的一個(gè)突破性貢獻(xiàn)在單個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究領(lǐng)域之外，部分學(xué)者如劉志遠(yuǎn)對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行了系統(tǒng)性地研究。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是指在充分分析企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的基礎(chǔ)上，為了增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略，而在保持企業(yè)資金的有效籌措和合理使用調(diào)配方面做出的整體性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性的科學(xué)規(guī)劃并且確保執(zhí)行的過程。

（2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容與類型

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容主要包括：融資財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、投資性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、股利分配財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。其中投資財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的核心，它直接反映企業(yè)總體戰(zhàn)略的意圖，通過投資方向、投資形式、投資規(guī)模來使企業(yè)向總體戰(zhàn)略目標(biāo)靠近，這是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略從屬性原則的體現(xiàn)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型包括：擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

二、投資戰(zhàn)略的選擇和制定要遵守的要點(diǎn)

公司總體戰(zhàn)略的制定是經(jīng)過對(duì)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境狀況嚴(yán)密分析、審時(shí)度勢(shì)后作出的愿景規(guī)劃。但是對(duì)于國(guó)企不能夠完全基于企業(yè)價(jià)值最大化進(jìn)行考量，社會(huì)責(zé)任、決策者自身政治利益訴求等多種因素的影響。投資戰(zhàn)略管理則是要求企業(yè)的每一項(xiàng)投資都必須經(jīng)過調(diào)查論證，不僅要從定性角度確定，還要從定量角度計(jì)算出項(xiàng)目的投資回報(bào)程度。具體的操作流程包括項(xiàng)前分析、項(xiàng)中控制、項(xiàng)后評(píng)估。

（1）項(xiàng)前分析

項(xiàng)前分析是指初步投資計(jì)劃確定后對(duì)投資項(xiàng)目可行性作出的分析和論證。分析主要包括項(xiàng)目外因素的分析和項(xiàng)目本身的收益分析。投資是否符合政府產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，環(huán)保政策、法律法規(guī)對(duì)項(xiàng)目影響有多大，地方政府支持度和周邊居民容忍度有多大等等問題都屬于項(xiàng)目外因素的分析范疇。項(xiàng)目本身的論證則主要是對(duì)投資成本、收益、資金來源、實(shí)施技術(shù)方案等要素的分析。經(jīng)過這兩方面的準(zhǔn)備，最終要形成項(xiàng)目可行性分析報(bào)告以確定項(xiàng)目是否開展、如何開展。

（2）項(xiàng)中控制

項(xiàng)中控制主要是指項(xiàng)目實(shí)施過程中采取的確保項(xiàng)目順利開展的各種保障措施。項(xiàng)目投入實(shí)施后，難免會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)、生產(chǎn)、安全方面的問題，這就需要有相應(yīng)的控制措施和應(yīng)急預(yù)案。通過各種控制措施的實(shí)施，確保安全上不出現(xiàn)事故、資金上不出現(xiàn)斷裂，最終實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的順利完成。

（3）項(xiàng)后評(píng)估

項(xiàng)后評(píng)估是項(xiàng)目投資的最后收尾階段。它對(duì)項(xiàng)目是否達(dá)到預(yù)定目標(biāo)和實(shí)施過程是否合理的一個(gè)評(píng)價(jià)，也是項(xiàng)目運(yùn)行步入正軌后的一個(gè)階段性匯總。通過項(xiàng)后評(píng)估，企業(yè)就可以知道最初的投資效果如何，實(shí)施過程中存在哪些問題。

三、基于投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定與實(shí)施

以國(guó)家能源集團(tuán)寧夏煤業(yè)公司為例，突出緊緊圍繞煤炭產(chǎn)業(yè)，發(fā)展一體化經(jīng)濟(jì)，縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈。投資戰(zhàn)略依照這一構(gòu)想，著力于縱向一體化的持續(xù)推進(jìn)，隨著行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，公司可以通過實(shí)施穩(wěn)健的擴(kuò)張和輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，增強(qiáng)管理靈活性，提高經(jīng)濟(jì)效益，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（1）縱向產(chǎn)業(yè)一體化

發(fā)展戰(zhàn)略概括為一句話就是“以煤炭產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，以煤化工產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，充分發(fā)揮煤炭開采、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、鐵路運(yùn)輸一體化區(qū)域經(jīng)濟(jì)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，建設(shè)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流能源企業(yè)”?？梢哉f，煤炭產(chǎn)業(yè)決定了現(xiàn)在，循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)決定著未來。投資戰(zhàn)略規(guī)劃中，應(yīng)當(dāng)遵循戰(zhàn)略性原則和動(dòng)態(tài)性原則，將有限的經(jīng)濟(jì)資源科學(xué)合理地分配到煤炭產(chǎn)業(yè)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)中去。既要從短期價(jià)值角度去考慮，也要兼顧長(zhǎng)期發(fā)展的需要。

（2）橫向擴(kuò)張戰(zhàn)略

過去十年間，公司立足于自身實(shí)際，圍繞主體產(chǎn)業(yè)，通過合作建設(shè)煤礦、戰(zhàn)略投資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換等方式，發(fā)展混合所有制吸引了社會(huì)資本，進(jìn)行了投資主體多元化的初步嘗試，利用自身雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力加大擴(kuò)張力度，積極尋求合作和兼并，實(shí)現(xiàn)區(qū)域行業(yè)整合，為后續(xù)發(fā)展獲取儲(chǔ)備資源。

（3）輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略

輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)則是指企業(yè)通過強(qiáng)勢(shì)的品牌、規(guī)范的管理、良好的客戶資源等較少占用資金的無形資源來創(chuàng)造利潤(rùn)。與重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)相比，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)投入資金較少，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低且經(jīng)營(yíng)方式輕便靈活。那么，作為重工業(yè)的能源企業(yè)可以實(shí)行輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)嗎？答案是肯定的。能源企業(yè)資產(chǎn)投入大，要進(jìn)行持續(xù)大規(guī)模的基建和設(shè)備購(gòu)置，這固然是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，但投資回收期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大。如果企業(yè)能夠?qū)⒉糠滞度氪?、非核心技術(shù)的工作以外包的形式轉(zhuǎn)給專業(yè)化公司，既減少了投資風(fēng)險(xiǎn)，又能提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。另外，通過部分固定資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)性租賃代替購(gòu)置也是實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的途徑。公司目前在土方剝離、原煤轉(zhuǎn)運(yùn)等業(yè)務(wù)上的部分外包就是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的一種實(shí)施。

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作者簡(jiǎn)介：馬瑞（1979年1月），女，漢族，甘肅武威人，經(jīng)濟(jì)師，本科，單位（國(guó)家能源集團(tuán)寧夏煤業(yè)能源工程有限公司）研究方向：會(huì)計(jì)學(xué)。