張蓉

近年來，居民家庭財產(chǎn)分布情況收到廣泛關(guān)注。本文首先研究家庭資產(chǎn)總體分布情況，發(fā)現(xiàn)存在城鎮(zhèn)和區(qū)域兩大差異;接著分析了家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)內(nèi)部分布情況，凈房產(chǎn)和金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大，對家庭資產(chǎn)配置產(chǎn)生了重大影響;最后從戶主年齡、教育水平、風(fēng)險態(tài)度、金融知識、受教育程度等因素出發(fā)，進(jìn)一步分析其對家庭分布狀況的影響。

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，居民收入不斷增加，家庭可配置的資產(chǎn)進(jìn)一步增多，家庭財產(chǎn)的分布成為又一研究前沿。與資產(chǎn)定價和企業(yè)融資相比，家庭財富研究的理論基礎(chǔ)相對薄弱。本文介紹了家庭財富的總體和內(nèi)部兩種分布情況，并分析了相關(guān)因素對分布狀況的具體影響機(jī)制。

二、家庭資產(chǎn)總體分布情況

在傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)時代之后，隨著私有產(chǎn)權(quán)的逐步恢復(fù)、城市公共住房制度的改革、民營企業(yè)的迅速發(fā)展、房地產(chǎn)市場和證券市場蒸蒸日上，我國城鄉(xiāng)居民積累的財富迅速增加。同時，財產(chǎn)分配咋居民之間的差距也在不斷擴(kuò)大，主要體現(xiàn)在城鄉(xiāng)差距和區(qū)域差距上。

（一）居民財產(chǎn)分布的城鄉(xiāng)差距大

2002-2012年期間，城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)增長率存在很大差別。城鎮(zhèn)為17.2%，而農(nóng)村僅為10%。2002年城鎮(zhèn)居民人均財產(chǎn)價值是農(nóng)村居民的3.2倍，即使經(jīng)過了生活費用指數(shù)的調(diào)整，在2012年時，這一比率也達(dá)到了6.2倍。

分析表中2002年的數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)，城鄉(xiāng)居民之間的分布最不平均的是金融資產(chǎn)、凈房產(chǎn)和耐用消費品價值三項資產(chǎn)，這三項資產(chǎn)在城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)中所占的高比例也使得其對城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)分布產(chǎn)生較大影響。

將下表中2012年的數(shù)據(jù)經(jīng)過相關(guān)計算，可以看出，金融資產(chǎn)、凈房產(chǎn)、其他資產(chǎn)的估計現(xiàn)值（土地價值）在城鄉(xiāng)居民之間的分布最不平均，金融資產(chǎn)、凈房產(chǎn)在城鄉(xiāng)之間分布的不平等程度上升，生產(chǎn)性固定資產(chǎn)、非住房負(fù)債在城鄉(xiāng)居民之間分布的不平等程度下降，其中，耐用消費品價值在城鄉(xiāng)之間分布的不平等程度下降尤為明顯。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù) 2002 年中國住戶收入調(diào)查數(shù)據(jù)庫（CHIP）與 2012 年中國家庭跟蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS）計算。

（二）居民財產(chǎn)分布的區(qū)域差距大

從地區(qū)來看，資產(chǎn)分配依舊不平衡。本部分從研究的經(jīng)濟(jì)效益入手，以城市居民財產(chǎn)結(jié)構(gòu)的區(qū)域差異為例。家庭凈財產(chǎn)東部、中部和西部地區(qū)對比結(jié)果表明家庭財產(chǎn)的區(qū)域差異明顯，相較于東部地區(qū)，中部和西部地區(qū)的家庭較為貧困。從家庭財產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，中西部地區(qū)家庭財產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為不合理。對數(shù)據(jù)的動態(tài)比較后發(fā)現(xiàn)，中、西部地區(qū)家庭凈財產(chǎn)增速大于東部地區(qū)，雖然財產(chǎn)總量相對差距沒有惡化，但絕對差距依然過大。由于凈房產(chǎn)在總資產(chǎn)凈值中占據(jù)比重較大，不難推斷出房產(chǎn)成為我國城鄉(xiāng)居民財產(chǎn)差距拉大的最主要原因。

根據(jù)表2的數(shù)據(jù)分析，2010年東部地區(qū)家庭凈房產(chǎn)占家庭凈財產(chǎn)79.26%，到了2012年，占比上升到81.08%，可見，東部地區(qū)家庭財產(chǎn)中住房居于主導(dǎo)地位，且其核心地位在不斷鞏固。2010年，中部地區(qū)家庭凈房產(chǎn)占家庭凈資產(chǎn)的68%，2012 年凈房產(chǎn)比2010 年增加56.92%，占家庭凈財產(chǎn)的77.95%。雖然中部地區(qū)家庭的凈房產(chǎn)占家庭財產(chǎn)的比重明顯低于東部地區(qū)，但是增長速度較快，其發(fā)展趨勢說明中部地區(qū)家庭財產(chǎn)也呈現(xiàn)出與東部地區(qū)家庭同樣的過度集中的結(jié)構(gòu)組成。西部地區(qū)家庭2010年的凈房產(chǎn)占家庭凈財產(chǎn)的67.44%，2012 年凈房產(chǎn)比2010年增加76.40%，占家庭凈財產(chǎn)的77.72%，西部地區(qū)家庭的凈房產(chǎn)占家庭財產(chǎn)比例增長速度最快。2012年東中西部家庭財產(chǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)趨同的發(fā)展趨勢，全國家庭財產(chǎn)單一的局面更加明顯。

為了更加直觀的反映問題，接下來的部分以東部地區(qū)家庭財產(chǎn)為基準(zhǔn)1，經(jīng)過計算得到表三。通過表三不難看出，在2010年和2012年這兩年，不論是中部地區(qū)還是西部地區(qū)，家庭凈財產(chǎn)均不及東部地區(qū)的二分之一，這樣的差異主要來源于凈房產(chǎn)，中部地區(qū)和西部地區(qū)之間的差異不大。另外一方面，從2010年到2012年，地區(qū)間相對富裕程度差異有縮小的趨勢。此外，中西部地區(qū)金融資產(chǎn)和耐用消費品的占有率也明顯低于東部地區(qū)。

三、家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)內(nèi)部分布情況

為了便于分析家庭資產(chǎn)，將其按照表4進(jìn)行分類。在分析了表4中的數(shù)據(jù)之后，我們不難得出以下結(jié)論。

（一）住房資產(chǎn)是家庭資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分

表4數(shù)據(jù)顯示，2013年和2015年這兩年，住房資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重均接近70%，分別為68.3%和70.1%，且增長率為21.原因之一是房地產(chǎn)的快速擴(kuò)張和兩極分化。

家庭住房的增長主要是由城鎮(zhèn)家庭住房資產(chǎn)價值的增長帶來的，因為農(nóng)村家庭住房資產(chǎn)擁有率兩年來基本保持不變，接近97%，且住房更多被看成耐用品，還需計提折舊。

（二）各類資產(chǎn)漲跌不一，金融資產(chǎn)增幅最大

金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重由2013年的10.3%上漲到2015年的14.6%，增長率高達(dá)67.4%

金融資產(chǎn)的增長有可能縮小城鄉(xiāng)之間的差距。隨著我國資本市場和一體化進(jìn)程不斷推進(jìn)，居民進(jìn)入資本市場或金融市場越來越容易，更多普通居民可以從資本市場中獲得利益。但從均值來看，工商業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)了大幅下滑，降幅高達(dá)17.7%，一個直觀的解釋可能是工商業(yè)資產(chǎn)較高的家庭資產(chǎn)在減少，也在一定程度上反映了中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的新經(jīng)濟(jì)常態(tài)下小微企業(yè)的生存困境。

四、影響家庭資產(chǎn)分布的因素

影響家庭財富分布的因素很多，這些因素或獨立作用或共同作用，產(chǎn)生了一定的效應(yīng)

（一）替代效應(yīng)

一個家庭擁有的金融資產(chǎn)數(shù)量是相對固定的，各項資產(chǎn)間通常會呈現(xiàn)此消彼長的趨勢。

（二）生命周期效應(yīng)

戶主年齡對家庭資產(chǎn)影響顯著，呈倒U型趨勢。具體來說，早期年齡增長，家庭財富積累量在增加，相應(yīng)承受風(fēng)險的能力得到了提高，風(fēng)險金融資產(chǎn)的配置比例不斷提高。由于替代效應(yīng)，低風(fēng)險或無風(fēng)險金融資產(chǎn)的比例有所下降。年齡增長到一定程度后，風(fēng)險規(guī)避意識再次增加，消費需求開始超過投資需求，風(fēng)險金融資產(chǎn)配置率相應(yīng)降低。

（三）財富效應(yīng)

這類效應(yīng)與生命周期效應(yīng)很是類似。早期家庭財富較少，不能分散分配。隨著家庭財富的增加，可投資資產(chǎn)的數(shù)量也在增加，金融資產(chǎn)的配置更加分散。但當(dāng)家庭財富積累到一定程度時，一般性金融資產(chǎn)已經(jīng)無法滿足其投資需求，藝術(shù)品、房地產(chǎn)等另類資產(chǎn)應(yīng)運而生，對原本的投資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的沖擊。房地產(chǎn)也會產(chǎn)生擠出效應(yīng)。住房是大多數(shù)家庭的一項重要投資，原因有四個。首先，貸款買房減輕了投資之初的資金壓力。第二，房地產(chǎn)不僅是一種投資產(chǎn)品，也是一種消費品。第三，從目前的經(jīng)濟(jì)形勢來看，房地產(chǎn)投資回報率較高。四是傳統(tǒng)觀念的影響。

（四）互聯(lián)網(wǎng)效應(yīng)

隨著我國互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，無論是消費還是投資，人們對互聯(lián)網(wǎng)購物的接受度日益提高。和訊與國內(nèi)一家移動綜合理財平臺聯(lián)合發(fā)布的《2015年女性財富管理報告》（下稱《報告》）顯示，中國女性對互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)慕邮艹潭雀哌_(dá)97.2%。但女性更傾向于短期互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，多數(shù)是抱著試水的心態(tài)，看中其周期短、流動性強。未來，互聯(lián)網(wǎng)金融將繼續(xù)影響原有的家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

（五）其他效應(yīng)

家庭對于風(fēng)險的態(tài)度也會影響家庭經(jīng)濟(jì)決策。風(fēng)險偏好家庭更可能參與金融市場或從事個體經(jīng)營，這些均有利于家庭財富的積累。

戶主身體狀況對家庭資產(chǎn)具有顯著正向影響，戶主身體越好越有精力投入到經(jīng)濟(jì)活動中;同時，家庭在醫(yī)療方面的支出也會減少;此外，健康狀況良好的家庭更有可能持有風(fēng)險金融資產(chǎn)。

金融知識水平的提高一方面能夠顯著促進(jìn)家庭參與金融市場，從而獲得相應(yīng)的風(fēng)險報酬，另一方面還會促進(jìn)家庭進(jìn)行自主創(chuàng)業(yè)，從而將更多的資產(chǎn)配置到生產(chǎn)性財產(chǎn)上，兩方面都有利于家庭資產(chǎn)的積累。

家庭自我認(rèn)知對其金融資產(chǎn)投資比例也有顯著影響，如社會滿意度、自我滿足和個人幸福感等，都對金融資產(chǎn)投資比例有顯著影響。（作者單位：南京師范大學(xué)）