● 馬學(xué)玲

2005 年國際貨幣基金組織前總裁羅德里戈·拉托（Rodrigo de Rato） 第一次正式提出“全球經(jīng)濟(jì)失衡”的概念，即“一國擁有大量貿(mào)易赤字，與該國貿(mào)易赤字相對應(yīng)的貿(mào)易盈余則集中在其他一些國家”。全球經(jīng)濟(jì)失衡并不是當(dāng)前剛出現(xiàn)的新現(xiàn)象，近代從一戰(zhàn)前截止目前共發(fā)生了六次全球經(jīng)濟(jì)失衡，每一次失衡的結(jié)果也都不盡相同。前五次全球經(jīng)濟(jì)失衡唯有一戰(zhàn)前金本位下的失衡和上世紀(jì)八十年代的失衡得到了平穩(wěn)調(diào)整，一戰(zhàn)和二戰(zhàn)期間以及布雷頓森林體系時(shí)期的世界經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致了世界貨幣體系的崩潰，上世紀(jì)70年代的失衡導(dǎo)致了貨幣體系的根本變動(dòng)。本輪始于20世紀(jì)90年代末的以美國為核心逆差國，以中國及石油輸出國為核心順差國的第六次全球經(jīng)濟(jì)失衡發(fā)展至今突出表現(xiàn)為美國經(jīng)常賬戶逆差的不斷擴(kuò)大和凈對外債務(wù)余額的不斷攀升，表現(xiàn)出貿(mào)易和金融的雙重失衡這一突出特點(diǎn)，失衡結(jié)果尤未可知。本文試圖綜述本輪全球經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)、根本原因以及中國當(dāng)前的應(yīng)對之策以求拋磚引玉。

一、當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)

（一）中美貿(mào)易失衡成為全球經(jīng)濟(jì)失衡的最重要因素

據(jù)美國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2017年美國貿(mào)易逆差達(dá)7961.7億美元，創(chuàng)下2010年以來新高（表1），占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為2.9%，其中，位居前四的貿(mào)易逆差國分別為中國、墨西哥、日本和德國，逆差額分別為3752.3億美元、710.6億美元、688.5億美元和642.5億美元，美中貿(mào)易逆差增加了8.1%，占美國逆差總額的66%。

表1 2010-2017年美國進(jìn)出口貿(mào)易統(tǒng)計(jì) (單位：億美元)

（二）中美實(shí)體資本與虛擬金融證券項(xiàng)目雙重失衡狀況日益突出、難以為繼

目前包括美國和中國在內(nèi)的世界兩大經(jīng)濟(jì)體都存在虛擬經(jīng)濟(jì)（金融業(yè)）空前膨脹而實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰落的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)性不平衡現(xiàn)象以及由此導(dǎo)致的中美之間金融資本項(xiàng)目結(jié)構(gòu)性失衡。

1．美國國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)性失衡。從20世紀(jì)80年代美元全球霸權(quán)逐步建立、美國制造業(yè)迅速大量外移開始，美國金融業(yè)便毫無疑問地得到了迅猛發(fā)展。美國政府為鼓勵(lì)金融業(yè)的發(fā)展開始放松對其的監(jiān)管。在此背景下，美國金融領(lǐng)域的創(chuàng)新層出不窮，各種遠(yuǎn)離底層基礎(chǔ)資產(chǎn)的、設(shè)計(jì)復(fù)雜的金融衍生工具產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，導(dǎo)致金融市場、金融機(jī)構(gòu)及各類金融資產(chǎn)規(guī)模不斷膨脹。金融機(jī)構(gòu)和金融衍生工具產(chǎn)品之間的相互作用和共同發(fā)展不斷推高金融杠杠，導(dǎo)致了大量泡沫的不斷產(chǎn)生。由于虛擬經(jīng)濟(jì)只能轉(zhuǎn)移財(cái)富而不能創(chuàng)造財(cái)富，虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展，使得大量財(cái)富在較短時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)移到了少數(shù)人的手中，導(dǎo)致社會貧富差距迅速拉大，為美國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展埋下隱患。

2．中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化、脫實(shí)向虛”現(xiàn)象日益嚴(yán)重。當(dāng)前我國“實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化”、“脫實(shí)向虛”的不平衡發(fā)展現(xiàn)象也極為明顯，已嚴(yán)重危害到我國經(jīng)濟(jì)的健康、平衡、可持續(xù)發(fā)展。近年來伴隨房地產(chǎn)市場的泡沫化、寬松的貨幣金融政策以及高稅負(fù)引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率低等因素的疊加，資金開始大量由實(shí)體經(jīng)濟(jì)涌向虛擬經(jīng)濟(jì)，如炒房炒股等，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于缺少資金支持而出現(xiàn)快速衰退的跡象。虛擬經(jīng)濟(jì)不僅未能有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而抽空抽干實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

3． 中美兩大經(jīng)濟(jì)體之間實(shí)體資本與虛擬金融證券項(xiàng)目二元結(jié)構(gòu)性失衡。依據(jù)“配第-克拉克定律”，上世紀(jì)80年代美國進(jìn)入“去工業(yè)化尤其是制造業(yè)”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，將其失去比較優(yōu)勢的制造業(yè)大量轉(zhuǎn)移至發(fā)展中國家，美國本土則致力于大力發(fā)展以金融證券保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、租賃業(yè)和專業(yè)服務(wù)業(yè)等為代表的高附加值第三產(chǎn)業(yè)?？梢哉f，美國制造業(yè)的“衰落”是美國主動(dòng)選擇的一個(gè)結(jié)果。這是形成當(dāng)前大量流入發(fā)達(dá)國家的金融證券資本與流入發(fā)展中國家的直接投資資本二元結(jié)構(gòu)性失衡的直接原因。經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的二元結(jié)構(gòu)雙重失衡在一定程度上擴(kuò)大了全球性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡。

（三）全球貧富差距日益加大，勞動(dòng)收入與資本收益嚴(yán)重背離

全球虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展致使全球貧富差距日益加大，勞動(dòng)收入與資本收益嚴(yán)重背離。當(dāng)今包括中國在內(nèi)的全球范圍內(nèi)資本回報(bào)率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于勞動(dòng)回報(bào)率，資本收益與勞動(dòng)收入間的差距不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致全球貧富差距日益嚴(yán)重分化。全球富豪的財(cái)富增長大多來自于全球資本收益。財(cái)富的過于向少數(shù)人集中并不能反映經(jīng)濟(jì)繁榮，反映的是階層固化還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡值得我們深思，而這種勞動(dòng)收入與資本收益嚴(yán)重背離導(dǎo)致的貧富差距嚴(yán)重分化的經(jīng)濟(jì)不平衡發(fā)展往往給整個(gè)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展造成負(fù)面影響，并因此進(jìn)一步放大了由以上各種不平衡沖擊所造成的全球經(jīng)濟(jì)失衡效應(yīng)，甚至帶來嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)亦或是經(jīng)濟(jì)大蕭條。

二、當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡的根本原因

本次全球經(jīng)濟(jì)失衡的根本原因在于美國自20世紀(jì)70年代開始延續(xù)至今且仍然無法也不愿放棄的美元在全球貨幣體系中的霸權(quán)地位即全球貨幣體系的美元本位制。可以說現(xiàn)存的美元霸權(quán)是美國國家的最高利益，給美國帶來了巨大的全球經(jīng)濟(jì)利益，也帶來了當(dāng)前的全球性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡。

眾所周知，美元自布雷頓森林體系建立之后即成為國際儲備和國際支付手段，形成了全球貨幣體系的美元本位制，這一全球貨幣體系在20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰后依然沒有改變。20世紀(jì)80年代經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展以來，全球發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，國際貿(mào)易以每年10%以上的速度迅速增長。迅猛增長的國際貿(mào)易理論上需要相適應(yīng)的用于國際支付的貨幣也就是美元的同比增長，否則將會出現(xiàn)：美元短缺，導(dǎo)致美元長期大幅升值，這將對美國本土產(chǎn)業(yè)造成致命打擊，美國不可能承受；美元短缺，國際貿(mào)易國家尋求美元替代貨幣，如歐元等，這將會弱化美元全球霸權(quán)地位。上述兩種情況都是美國不可能接受的。由此美國必須供應(yīng)全球市場相同比例的美元，也就是說美國必須印鈔投放全球市場。這個(gè)投放的過程實(shí)際上就是美國的投資和消費(fèi)，也就是說美國通過直接投資和不斷擴(kuò)大的商品進(jìn)口輸出大量美元。可以說每年世界貿(mào)易的增加部分有相當(dāng)部分是被美國消費(fèi)了，而且是他們不得不消費(fèi)。美國想要保持美元霸權(quán)地位，貿(mào)易逆差是其必須承受的。

20世紀(jì)90年代開始，伴隨世界國際貿(mào)易的迅猛發(fā)展，大量的美元通過直接投資和國際貿(mào)易流向廣大的包括中國和印度在內(nèi)的發(fā)展中國家。由于中國金融業(yè)發(fā)展水平的滯后，導(dǎo)致我國通過貿(mào)易順差積累的大量美元外匯儲備只能通過購買美國國債的形式進(jìn)行投資，從而形成美元資本的回流，美元重新回流到美國資本市場。在此過程中，伴隨美國凈對外債務(wù)余額的不斷攀升，形成了中美之間金融證券資本項(xiàng)目的失衡，導(dǎo)致了貿(mào)易和金融的雙重失衡。

三、中國的應(yīng)對之策

（一）保持人民幣兌美元貨幣匯率穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展?fàn)幦r(shí)間

面對本輪全球經(jīng)濟(jì)失衡的調(diào)整，美國作為全球貨幣金融霸主國在經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整中仍然占有主導(dǎo)地位，這是不容我們否認(rèn)的，但正如上文所論述我們也要正確的認(rèn)識到美國也有其自身貨幣金融經(jīng)濟(jì)體系結(jié)構(gòu)較難克服的問題。在當(dāng)前中美貿(mào)易戰(zhàn)大國博弈的過程中，中國為避免重蹈日本“廣場協(xié)議”的覆轍，必須全力頂住美國要求人民幣升值的壓力，保持人民幣兌美元貨幣匯率穩(wěn)定。

（二）抓緊時(shí)間轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式

改革開放幾十年來，中國已發(fā)展成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但我們當(dāng)前只能算是經(jīng)濟(jì)大國，而不是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。中國作為缺少資本、技術(shù)的資源匱乏發(fā)展中大國，在國際貿(mào)易中的優(yōu)勢只有國內(nèi)大量供應(yīng)的廉價(jià)勞動(dòng)力，導(dǎo)致了中國在國際貿(mào)易分工中只能處于“世界工廠”地位，形成了中國改革開放幾十年來高度外貿(mào)依存的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)。始于2018年3月份的中美貿(mào)易戰(zhàn)以及中國當(dāng)前已到達(dá)劉易斯拐點(diǎn)的現(xiàn)狀說明中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型發(fā)展已勢在必行。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型首要是須從出口導(dǎo)向外向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)消費(fèi)，同時(shí)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，消化過剩產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)健康良性發(fā)展。

1．提高國內(nèi)勞動(dòng)回報(bào)率，改革收入分配制度，縮小貧富差距。近年來，我國出臺了很多擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)的政策，卻屢屢無法見效，其中貧富差距過大是內(nèi)需不振的極重要的原因，在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展的大背景下，也必將嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，甚至?xí)萑搿爸械仁杖胂葳濉钡哪嗄?。中國?dāng)前應(yīng)致力于抑制資產(chǎn)泡沫，提高居民勞動(dòng)報(bào)酬；進(jìn)一步加大財(cái)稅制度體系改革力度，充分實(shí)現(xiàn)其促進(jìn)生產(chǎn)投資，調(diào)節(jié)收入分配，抑制社會貧富差距擴(kuò)大的功能；加大扶貧力度并真正落實(shí)到位，不斷完善社會保障體系建設(shè)。

2．大力鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型。（1）通過技術(shù)創(chuàng)新大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，同時(shí)促進(jìn)第一、第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。2019年3月，上海證券交易所推出的”科技創(chuàng)新企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”（簡稱“科創(chuàng)板”）明確重點(diǎn)服務(wù)科技型和創(chuàng)新型企業(yè)。創(chuàng)新是第一生產(chǎn)力，當(dāng)前必須注重發(fā)展高科技，科技化帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)化。當(dāng)今的世界經(jīng)濟(jì)是高科技主導(dǎo)下的全球一體化經(jīng)濟(jì)。大力發(fā)展高科技企業(yè)，使高科技產(chǎn)業(yè)化是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然方向。（2）加速推進(jìn)服務(wù)業(yè)發(fā)展，注重服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的互動(dòng)融合均衡發(fā)展以服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)在衡量現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長、解決就業(yè)問題等方面都具有十分重要的意義。工業(yè)強(qiáng)國，服務(wù)富國，二者不可偏廢。在當(dāng)前加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和增長方式轉(zhuǎn)變的重要關(guān)口，大力促進(jìn)以金融與保險(xiǎn)服務(wù)、物流與營銷、研發(fā)與人力資源開發(fā)、軟件與信息服務(wù)、財(cái)務(wù)法律中介服務(wù)等為代表的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展，力爭形成現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代制造業(yè)“兩輪驅(qū)動(dòng)”平衡發(fā)展推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的格局。