畢茜 李虹媛

摘 要：基于2008—2016年重污染行業(yè)上市公司綠色轉型數(shù)據(jù)，研究綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的影響。研究發(fā)現(xiàn)：綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型存在激勵效應，該結論在經過一系列穩(wěn)健性測試后依然不變。進一步研究發(fā)現(xiàn)，綠色稅收優(yōu)惠通過減少轉型中面臨的調整成本發(fā)揮其對企業(yè)綠色轉型的激勵作用，且該激勵效果隨著產權性質與地區(qū)市場化進程的不同而存在差異。

關鍵詞：企業(yè)綠色轉型;綠色稅收優(yōu)惠;調整成本

一、引言

改革開放30多年，中國工業(yè)創(chuàng)造了巨大的經濟紅利，然而工業(yè)企業(yè)高能耗與高污染的問題并未隨著工業(yè)規(guī)模的擴張得以改善。如今嚴峻的環(huán)境問題迫使中國工業(yè)企業(yè)轉變傳統(tǒng)的發(fā)展模式，依靠環(huán)保技術創(chuàng)新實現(xiàn)企業(yè)綠色轉型已經成為企業(yè)發(fā)展的必然選擇。[1]聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署將經濟的綠色轉型定義為“能夠改善人類福利與社會公平，并且能極大地降低對環(huán)境和生態(tài)稀缺性的傷害”的經濟模式。中國要實現(xiàn)經濟的綠色轉型，必然要推動企業(yè)進行綠色轉型，這是難點，也是關鍵。

對企業(yè)綠色轉型的研究最早可以追溯到庇古提出的用環(huán)境規(guī)制來引導企業(yè)的環(huán)境行為。但Portugal-Perez（2011）的研究結果表明[2]，雖然環(huán)境規(guī)制可以促進企業(yè)的綠色投資，但其影響力正在逐漸減弱。企業(yè)綠色轉型往往存在著初始投資高、回報時間長等問題，目前還同時面臨宏觀經濟下行的巨大壓力，在稅負已經較重的情況下，企業(yè)要開展綠色轉型活動必然要獲得國家政策的支持，因此具有引導與調節(jié)作用的綠色稅收優(yōu)惠政策成了激勵企業(yè)綠色轉型的重要手段。

早在20世紀60年代，美國政府為了激勵企業(yè)轉變生產方式、節(jié)約資源能耗，設立了許多靈活的稅收優(yōu)惠措施，包括直接的稅收優(yōu)惠、稅收抵扣減免征收、加速折舊等等，出臺的《能源稅收法》（1978）中規(guī)定，對使用風能、太陽能等清潔能源發(fā)電的項目，總投資額的25%可以從當年聯(lián)邦所得稅中扣除，購買清潔能源汽車也可以獲得聯(lián)邦稅收減免。日本出臺的《城市綠化法》（1973）規(guī)定購置綠化設備時，可以在原有折舊率基礎上，再增加14%～20%不等的特別折舊費。根據(jù)我國《財政部國家稅務總局關于風力發(fā)電增值稅政策的通知》（財稅[2015]74號），風電生產產品可享受50%的增值稅退稅政策;同時，根據(jù)《財政部國家稅務總局工業(yè)和信息化部關于節(jié)約能源、使用新能源車船稅政策的通知》（財稅[2012]19號），從2012年開始，對指定的新能源車船免稅，同時符合規(guī)定節(jié)能的車輛和船舶可享受車船稅減半征收政策?？梢钥闯觯G色稅收優(yōu)惠政策因國家而異，各國的享有條件與優(yōu)惠稅率并不一致，因此針對別國的綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的激勵效應研究并不一定符合我國的實際情況。

值得注意的是，雖然企業(yè)綠色轉型的效益遠高于成本，但由于周期過長，企業(yè)進行綠色轉型可能面臨較高的轉型成本[3]，因為企業(yè)除了要購買環(huán)保設備、提高資源綜合利用率之外，還要對環(huán)保項目進行投資。與此同時，企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力也能使之實現(xiàn)綠色效益，促進企業(yè)綠色轉型[4]，而開展綠色創(chuàng)新活動也需要企業(yè)購置新的研發(fā)設備，并對安裝、調試、招聘與培訓研發(fā)人員等環(huán)節(jié)支付一定的費用[5][6]，導致企業(yè)面臨較高的調整成本[7]，這會阻礙企業(yè)進行綠色創(chuàng)新活動，從而造成綠色稅收優(yōu)惠政策的激勵效果減弱。

現(xiàn)有文獻缺乏綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型影響機制的分析：一方面，其大多局限在宏觀層面與理論分析，在微觀企業(yè)層面鮮有具備說服力的經驗證據(jù)，而實施的綠色稅收優(yōu)惠政策主要針對單位而言，因此關注綠色稅收優(yōu)惠在企業(yè)層面的激勵效果更為重要;另一方面，鮮有文獻考慮到調整成本作為綠色稅收優(yōu)惠在促進企業(yè)綠色轉型過程中可能存在的中介效應，而是否能減少企業(yè)的轉型成本是衡量綠色稅收優(yōu)惠政策作用效果的一個重要方面。此外，我國關于政府補助方面的現(xiàn)有研究缺乏對間接補助的經驗證據(jù)。政府的間接補助包括了企業(yè)所享有的各項稅收優(yōu)惠政策，相較于快速有效的直接補助而言，間接補助或許沒有明顯的優(yōu)勢。但本文的研究結果表明，調整成本會阻礙企業(yè)開展綠色轉型活動，而綠色稅收優(yōu)惠可以減少調整成本的阻礙作用，從而推進企業(yè)進行綠色轉型。因此，研究綠色稅收優(yōu)惠政策的激勵效應也有助于豐富關于政府間接補貼政策效果的文獻，并為我國制定間接補貼政策提供實證方面的參考。那么我國綠色稅收優(yōu)惠政策作為企業(yè)綠色轉型時期的調節(jié)手段，能否減少企業(yè)轉型時期的調整成本，同時對企業(yè)綠色轉型起到激勵作用呢？對此問題的研究對于拓寬企業(yè)綠色轉型升級研究視野、豐富政府簡介補貼政策效應的實證研究具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

二、文獻回顧

綠色轉型源于綠色經濟。“綠色經濟”一詞在1989年Pearce，Markandya 和Barbier的報告之中首次提出，隨后多數(shù)研究在此報告的基礎上，將“綠色經濟”定義為“資源節(jié)約型和低碳型的經濟發(fā)展方式，綠色經濟應有利于自然資源的保護與改善，同時要促進可持續(xù)性的消費與生產”[8]。從這個角度來看，要促進企業(yè)進行綠色轉型，就必須協(xié)調企業(yè)與自然，企業(yè)與社會以及企業(yè)內部之間的關系[9]，這是一個復雜的動態(tài)過程。

近年來，國內外學者分別從內部壓力[10][11]、外部壓力[12][13][14]、組織結構、資源投入情況[15]、技術能力[16]等方面探討了影響企業(yè)綠色轉型升級的因素。也有學者從轉型路徑、支撐體系[17]以及技術創(chuàng)新[18]等方面，研究其對企業(yè)綠色轉型的影響。相比之下，從外部激勵視角來探討企業(yè)綠色轉型的文獻相對較少。

為了解決邊際投資的社會回報率可能高于企業(yè)自身回報率的問題，在20世紀70年代，綠色稅收應運而生?！秶H稅收辭匯》將“綠色稅收”定義為：對污染行業(yè)與使用對環(huán)境有害的物品所征收的稅，以及納稅人投資污染防治與環(huán)境保護所獲得的稅收減免。綠色稅收在企業(yè)綠色轉型的過程中，需要實施懲罰與獎勵的雙重手段，政府不僅要通過征稅的方式限制負外部性行為，還要通過財政補貼或稅收優(yōu)惠的方式鼓勵正外部性行為[19]，才能發(fā)揮綠色稅收的引導作用。

此外，以往關于綠色稅收優(yōu)惠與企業(yè)綠色轉型的文獻更多地為宏觀層面提供了經驗證據(jù)，但鮮有研究在微觀層面考察了綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的激勵作用，并考察調整成本在這一過程中所扮演的角色。但已有研究表明，企業(yè)在進行資本擴張時可能會面臨巨大的調整成本[5]，過高的調整成本會阻礙企業(yè)根據(jù)外部環(huán)境的變化及時調整企業(yè)的綠色投資行為，從而造成企業(yè)投資惰性[6]，是企業(yè)在轉型升級的過程中不可忽視的因素。[20]

綜上所述，目前關于綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型激勵效應的研究還需要進一步深入。作為處于轉型過程中的新興發(fā)展中國家，我國還面臨著產權較為集中、地區(qū)市場化進程不一致等問題。[21]在這樣的制度背景下，享有綠色稅收優(yōu)惠是否會加速企業(yè)綠色轉型？調整成本在綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的影響中扮演了什么樣的角色？對不同產權和不同地區(qū)的企業(yè)來說，綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的激勵效果有何不同？我國目前對以上問題的研究尤其還缺乏在微觀層面的經驗證據(jù)。

三、理論分析

目前，中國已進入產業(yè)轉型升級的重要戰(zhàn)略機遇期，通過綠色轉型，企業(yè)可以收獲巨大的價值，實現(xiàn)超常規(guī)的發(fā)展。但企業(yè)的綠色轉型活動具有外溢性，即正外部性，綠色轉型不僅需要企業(yè)購買新的環(huán)保設備，打造綠色工藝流程，還需要企業(yè)對調整生產結構、員工培訓、設備裝配等環(huán)節(jié)進行必要的支出，企業(yè)面臨巨大的轉型成本，轉型給企業(yè)帶來的回報在短時間內卻具有很大的不確定性，導致企業(yè)無法獲得綠色轉型活動的全部收益，這可能會阻礙企業(yè)的正常發(fā)展，甚至危及企業(yè)的生存。對于企業(yè)來說，改善與治理環(huán)境的行為是一種純粹的支出，在邊際投資的社會回報率高于企業(yè)自身回報率的情況下，缺乏內在動力的企業(yè)可能不會自發(fā)地進行綠色轉型活動。因此，政府需要兼顧社會收益與正在進行綠色轉型活動的企業(yè)收益，并通過直接補貼或間接補貼等方式鼓勵企業(yè)進行轉型升級，幫助企業(yè)跨越成本難關。

由于對企業(yè)綠色行為的直接補貼具有計劃特征并被指定用途，因此企業(yè)缺乏進行綠色轉型活動的動力。劉虹等（2012）研究發(fā)現(xiàn)[22]，相較于政府的直接補貼，間接補貼更能刺激企業(yè)增加研發(fā)投入，因而間接補貼對于企業(yè)轉型的促進作用也更強。近年來，中國逐步推出了一系列針對鼓勵資源節(jié)約、開展資源綜合開發(fā)利用等促進環(huán)境保護項目的綠色稅收優(yōu)惠政策，對環(huán)保相關的產業(yè)、行業(yè)，以及對購買環(huán)保設備、投資環(huán)保項目等企業(yè)的綠色投資行為給予綠色稅收優(yōu)惠，且優(yōu)惠力度不斷加大。通過制定某種綠色稅收優(yōu)惠政策，政府可以同時達到治理污染環(huán)境、促進企業(yè)增加綠色投資與緩解企業(yè)長期綠色投資回報不足等目的。[23]因此，綠色稅收優(yōu)惠政策要做到力度大、精準度高、設計科學合理、覆蓋范圍廣，并要考慮到企業(yè)的實際情況，將優(yōu)惠政策落到實處，才有望促進企業(yè)綠色轉型活動，發(fā)揮其引導調節(jié)作用。齊瑋（2010）指出[24]，針對節(jié)能環(huán)保汽車的綠色稅收優(yōu)惠政策開拓了節(jié)能汽車的市場，使得開展節(jié)能汽車技術研發(fā)的企業(yè)具有比較優(yōu)勢，能夠在環(huán)保市場快速占領有利地位，為其綠色轉型打下了堅實的基礎。綠色稅收優(yōu)惠作為政府對于企業(yè)開展環(huán)?；顒拥拈g接補貼，鼓勵企業(yè)自主選擇投資的環(huán)保項目與設備，并不直接干預企業(yè)的自主決策，既能降低綠色轉型的風險，又能降低綠色轉型的成本。

綠色稅收優(yōu)惠政策的靈活性使得其在政府促進企業(yè)綠色轉型的多種手段之中具有明顯的優(yōu)勢，可以在提高納稅人積極性的同時，推動企業(yè)打造綠色生產工藝流程，促使節(jié)能減排目標的實現(xiàn)，從而達到激勵企業(yè)綠色轉型的目的。

四、研究設計

（一）樣本數(shù)據(jù)

重污染行業(yè)的企業(yè)大多是我國經濟的支柱產業(yè)，也是地方財政收入的重要來源，但其在促進經濟發(fā)展的同時也造成了環(huán)境污染。重污染行業(yè)因其粗放式的發(fā)展模式長期以來備受關注，因此與非重污染行業(yè)相比，重污染行業(yè)的企業(yè)投入了更大規(guī)模的環(huán)保資金。[25]考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選定上交所、上交所上市的重污染行業(yè)上市公司作為研究對象，具體包括火電、鋼鐵、水泥、煤炭、化工、紡織、石化等行業(yè)，重污染行業(yè)的認定具體參照環(huán)保部2010年發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南（征求意見稿）》。本文的企業(yè)綠色轉型以及綠色稅收優(yōu)惠的數(shù)據(jù)來源于企業(yè)年度報告以及企業(yè)社會責任報告，對企業(yè)所披露的報告具有較高的依賴性。在查閱企業(yè)社會責任報告時，我們發(fā)現(xiàn)2007年以前（包括2007年）重污染行業(yè)的上市公司很少披露其企業(yè)社會責任報告，重污染行業(yè)的上市公司很少披露其企業(yè)社會責任報告，故本文將2008—2016年所有的重污染行業(yè)上市公司面板數(shù)據(jù)作為初始樣本?？紤]到其他因素，本文按照以下原則對初始樣本進行篩選：①剔除企業(yè)綠色轉型數(shù)據(jù)不完整的樣本;②剔除ST、* ST 公司的樣本;③剔除模型中各控制變量有缺失的觀察值。經過上述篩選，最終保留了重污染行業(yè)157家上市公司的樣本數(shù)據(jù)，共計1413條有效觀測值。本文手工收集和整理了企業(yè)綠色轉型以及綠色稅收優(yōu)惠數(shù)據(jù)，控制變量的數(shù)據(jù)主要來自CSMAR和Wind數(shù)據(jù)庫，一部分缺失的數(shù)據(jù)由筆者手工計算獲得。在以下實證分析中，為減輕異常值的影響，相關連續(xù)變量均在1%和99%的水平上進行了winsorize處理。

（二）變量的選擇和度量

1企業(yè)綠色轉型

借鑒中國社會科學院工業(yè)經濟研究所（2011）[3]和盧強等（2013）[26]的觀點，結合工業(yè)企業(yè)的要素和技術特征，工業(yè)企業(yè)綠色轉型是指以綠色發(fā)展理念為指導，塑造綠色文化，制定綠色戰(zhàn)略，以綠色創(chuàng)新為動力，通過工業(yè)生產全過程的綠色化，實現(xiàn)工業(yè)排放最低化，獲得環(huán)境效益和經濟效益的雙贏。基于此，本文從綠色文化轉型、綠色戰(zhàn)略轉型、綠色創(chuàng)新轉型、綠色投入轉型、綠色生產轉型和綠色排放轉型七個維度，構建企業(yè)綠色轉型評價體系，測度工業(yè)企業(yè)綠色轉型程度，如表1所示。同時，為了確定評價體系指標的權重，使用BP神經網絡法。與主成分分析法、層次分析法和熵值法等方法相比，BP神經網絡法有效地處理評價指標體系內部復雜的關系，得到更為客觀地權重。[27]

2綠色稅收優(yōu)惠

朱躍序和陳祎（2016）進了一系列的研究[28]，并整理出我國環(huán)保產業(yè)相關稅收優(yōu)惠政策，如：企業(yè)購買節(jié)能節(jié)水、安全生產專用設備，從事環(huán)保項目，購買新能源車船，使用指定資源作為主要原材料等，都可以獲得環(huán)保稅收優(yōu)惠。本文根據(jù)朱躍序和陳祎（2016）對環(huán)保稅收優(yōu)惠政策的整理[28]，手工查找企業(yè)是否享有以上項目，有則綠色稅收優(yōu)惠（GTI）取值為1，反之為0。

3其他控制變量

除了綠色稅收優(yōu)惠外，我們還參考了Hayami（1984）[29]、Welch and Mori（2002）[30]、Gottsman and Kessler（1998）[31]、Stanwick（1998）[32]、畢茜和于連超（2016）[33]等的研究，在模型中設置了如下控制變量：公司規(guī)模（Size）、資產負債率（Lev）、企業(yè)業(yè)績（Roa）、成長能力（Growth）、投資額（Invest）、企業(yè)現(xiàn)金流（Cash）、獨立董事比例（Id）、監(jiān)事會規(guī)模（Board）、企業(yè)盈虧性質（Loss）。此外，加入了年度啞變量以控制年度固定效應，具體控制變量見表2。

（三）實證模型

五、實證結果分析

（一）變量描述性統(tǒng)計

由表3中所顯示的全樣本描述性統(tǒng)計結果可知：（1）企業(yè)綠色轉型（GT）的平均值與中位數(shù)分別為0.392與0.242，說明重污染行業(yè)的企業(yè)總體綠色轉型程度較小，由標準差0.453可知，樣本企業(yè)間的綠色轉型存在一定的差異;（2）綠色稅收優(yōu)惠的均值為0.498、中位數(shù)為0、標準差為0.500，說明有49.8%的樣本企業(yè)享有綠色稅收優(yōu)惠;（3）在控制變量中，除企業(yè)資產負債率（Lev）、監(jiān)事會規(guī)模（Board）的標準差超過1外，其余控制變量標準差均小于1，波動幅度小，較為平穩(wěn)。

（二）差異檢驗

表4比較了享有與未享有綠色稅收優(yōu)惠（GTI）的企業(yè)在企業(yè)綠色轉型方面的描述性統(tǒng)計。享有綠色稅收優(yōu)惠組的企業(yè)綠色轉型（GT）均值與中位數(shù)分別為0563和0525，而未享有綠色稅收優(yōu)惠的企業(yè)綠色轉型均值與中位數(shù)分別為0223和0000，T檢驗與WilcoxonZ檢驗的統(tǒng)計值都表明了享有綠色稅收優(yōu)惠企業(yè)的綠色轉型程度明顯高于未享有綠色稅收優(yōu)惠的企業(yè)。差異檢驗的結果初步驗證了假說1。

（三）相關系數(shù)表

表5列示了本文變量之間的相關系數(shù)及其顯著性。綠色稅收優(yōu)惠（GTI）與企業(yè)綠色轉型（GT）之間的相關系數(shù)為0375，且在1%的水平下顯著，表明綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型具有一定的解釋力，且顯著正相關，該結果進一步驗證了假設1?？刂谱兞恐校髽I(yè)規(guī)模（Size）、投資額（Invest）、獨董比例（Id）、企業(yè)盈虧性質（Loss）與企業(yè)綠色轉型（GT）之間的相關系數(shù)分別為0.433、-0.103、0.150和-0.071，并在1%的水平下顯著，表明企業(yè)的資產規(guī)模、投資額、獨立董事比例與企業(yè)的盈虧性質對企業(yè)綠色轉型有一定的影響力。構建的模型不存在重要變量缺失的問題，其他變量不具有較高的相關系數(shù)，因此可以認為不存在嚴重的多重共線性問題。

（四）綠色稅收優(yōu)惠與企業(yè)綠色轉型

綠色稅收優(yōu)惠與企業(yè)綠色轉型的回歸結果如表6所示。綠色稅收優(yōu)惠（GTI）的回歸系數(shù)為0204，且在1%的水平下顯著，說明綠色稅收優(yōu)惠能有效地促進企業(yè)綠色轉型。在控制變量方面，企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)現(xiàn)金流（Cash）、獨董比例（Id）、企業(yè)業(yè)績（Roa）與企業(yè)綠色轉型（GT）呈顯著正相關，表明在企業(yè)規(guī)模較大、獨立董事在董事會中的比例越高、業(yè)績越好的企業(yè)，綠色轉型的水平越高，這與Hayami（1984）[29]、王峰正和陳方圓（2018）[34]相同。我們認為，這是由于大企業(yè)較小企業(yè)來說有更充足的資源優(yōu)勢，而董事會直接影響企業(yè)的決策和行為，進而影響企業(yè)的綠色投資的規(guī)模，董事會的治理對企業(yè)的綠色轉型有著顯著的正向效應。企業(yè)投資額（Invest）、監(jiān)事會規(guī)模（Board）與企業(yè)綠色轉型水平呈顯著負相關，這與唐國平等（2013）[25]、畢茜和于連超（2016）[33]相同，說明企業(yè)投資于長期資產的現(xiàn)金越多、監(jiān)事會的人數(shù)越多，企業(yè)綠色轉型的水平越低。其他控制變量均不具有顯著性。

六、綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型影響機制探析

正如理論分析，為了實現(xiàn)企業(yè)的綠色轉型，企業(yè)需要不斷嘗試使用新的生產技術、生產設備與生產工藝，加大自身節(jié)能技術的開發(fā)力度，提高能源效率，實現(xiàn)制造過程中的清潔生產，這給企業(yè)帶來了巨大的轉型成本。Groth and Khan（2010）提出[6]，當企業(yè)改變投資水平時面臨的成本稱為調整成本，而綠色轉型意味著企業(yè)要提高環(huán)保投入，并承擔相應地成本，因此轉型成本又稱之為調整成本。由于重污染企業(yè)多屬于資本密集型行業(yè)，其固定資產投資比重與相應地環(huán)境技術或治污設備更新成本較清潔型行業(yè)要更高，而一旦改變其資本存量，就可能產生相應地調整成本。[6]因此，重污染企業(yè)在轉型期間所面臨的調整成本可能更高。根據(jù)2008年財政部發(fā)布的《環(huán)境保護專用設備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》，企業(yè)在購買與使用規(guī)定范圍內的環(huán)保設備可獲得稅額抵免，綠色稅收優(yōu)惠政策的實施減少了企業(yè)的調整成本，是政府扶持企業(yè)綠色轉型強有力的手段。綜上，我們認為對企業(yè)而言獲取綠色稅收優(yōu)惠是降低轉型中企業(yè)所負擔的調整成本的有效途徑。調整成本在綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的激勵效應中可能發(fā)揮了中介效應，即綠色稅收優(yōu)惠政策能夠減少企業(yè)在轉型過程中面臨的調整成本，進而刺激企業(yè)綠色轉型。

許多學者（如Summers，1981[39];Hall，2004[40]）曾用（a/2）（It/Rt）2來度量調整成本，李萬福等（2016）[41]提出了中國背景下的參數(shù)a由回歸模型：It/Rt=c+1/a·（qt-1）+et得出，其中c為常數(shù)項，Rt為企業(yè)在t時期的研發(fā)資本存量，It為企業(yè)在t時期的研發(fā)投入量，qt為t時期的托賓q值，et為隨機干擾項。我們借鑒李萬福（2016）在中國背景下估算a與調整成本的回歸模型[41]，得出a的估計結果為20.2，并在1%的水平下顯著異于0;單位資本的調整成本為：（a/2）（It/Rt）2，本文得出調整成本的均值為0829，標準差為0664，說明樣本企業(yè)調整成本普遍較高，且存在一定的差異。

表7為調整成本的中介效應檢驗結果。由于Sobel 檢驗統(tǒng)計量在5%顯著性水平上的臨界值為097左右，而在綠色稅收優(yōu)惠減少調整成本以影響企業(yè)綠色轉型過程中，Sobel檢驗中的Z統(tǒng)計量為1816，高于5%顯著性水平上的臨界值（0.97），因此調整成本在綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的激勵過程中作為中介變量發(fā)揮了其中介效應，該中介效應占總效應的245%。該結果表明，在綠色稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)綠色轉型的激勵過程中，調整成本的減少發(fā)揮了重要作用。具體而言，企業(yè)獲取的綠色稅收優(yōu)惠越多，轉型時期負擔的調整成本越少，企業(yè)綠色轉型的水平越高。綜上，基于中介效應的計量清晰地表明了綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的激勵過程中存在“企業(yè)獲取綠色稅收優(yōu)惠→企業(yè)調整成本減少→企業(yè)綠色轉型水平增高”環(huán)節(jié)。同時，以調整成本為中介變量的中介效應作用效果顯著，說明調整成本是企業(yè)綠色轉型中的不可忽視的阻礙，而綠色稅收優(yōu)惠可以減少調整成本的阻礙作用。

七、綠色稅收優(yōu)惠與企業(yè)綠色轉型關系的異質性分析

（一）綠色稅收優(yōu)惠對綠色轉型的激勵效果會隨著產權性質的不同而產生差異嗎？

在中國經濟體制中，國有經濟處于主導地位，成分比重較大。而前文分析表明，綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)的綠色轉型活動具有顯著的激勵作用，那么該激勵效果是否會因產權性質的不同而呈現(xiàn)出差異？探討該問題具有重要的現(xiàn)實意義，因此下文將進一步分析產權性質對綠色稅收優(yōu)惠激勵效應所產生的影響。

對于國有和非國有企業(yè)，其綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的激勵效果可能有所不同。一方面，國有企業(yè)因成立以來就與政府有著密切的聯(lián)系而帶有著濃厚的政治取向，企業(yè)需要貫徹落實政府的政策，其決策與運行都受到了政府的影響，這一運行機制導致了國有企業(yè)對國家政策的環(huán)保導向非常敏感。另一方面，相較于非國有企業(yè)而言，國有企業(yè)擁有更多的資金支持去研發(fā)與引進新的環(huán)保生產技術、設備，以及購買綠色原材料來進行綠色轉型活動，國有企業(yè)的綠色投資顯著大于非國有企業(yè)[43]，因此國有企業(yè)更有可能獲得綠色稅收優(yōu)惠。綜上，我們推斷綠色稅收優(yōu)惠對非國有企業(yè)的激勵效果相對較弱，反之，國有企業(yè)更有動力讓自身享有綠色稅收優(yōu)惠政策來降低轉型成本，響應國家環(huán)境保護的政策。

為了更好地考察綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的激勵效果在國有與非國有企業(yè)之間的差異，并對上述推斷進行檢驗，本文進一步把全樣本劃分為國有與非國有企業(yè)兩個子樣本，并分別進行回歸。從表8中，我們發(fā)現(xiàn)兩組樣本的綠色稅收優(yōu)惠（GTI）回歸系數(shù)均為正，國有企業(yè)組相應的綠色稅收優(yōu)惠回歸系數(shù)確實大于非國有企業(yè)（0.840>0.319），且國有企業(yè)組綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的影響更加顯著。這一結果支持了上述推斷，表明綠色稅收優(yōu)惠對國有企業(yè)的綠色轉型活動具有更高的激勵作用。

（二）市場化程度會影響綠色稅收優(yōu)惠對綠色轉型的激勵效果嗎？

中國在市場化改革的過程中，地域遼闊造成了各地區(qū)之間市場化進程的巨大差異，這就使得地區(qū)制度環(huán)境之間也存在差異，但較高的法制化與市場化水平，以及良好的政府治理是較好制度環(huán)境的必要條件[35]，因此，不同的制度環(huán)境會產生不同的政策效應。在制度環(huán)境較好的地區(qū)，公共資源的競爭性配置程度較高[44]，企業(yè)能夠根據(jù)政策預期開展環(huán)境保護活動，從而獲得綠色稅收優(yōu)惠，促進企業(yè)的綠色轉型。相反，在制度環(huán)境較差的地區(qū)，企業(yè)獲得綠色稅收優(yōu)惠的動機是為了進行稅收規(guī)避，而不是為了開展綠色轉型活動并降低其成本，造成了扭曲政策效應，因此以該目的獲取綠色稅收優(yōu)惠難以激勵企業(yè)綠色轉型。

中國東部地區(qū)市場化程度高，制度環(huán)境良好，中西部地區(qū)市場化程度低，制度環(huán)境較差。[45]綜上，我們推斷綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的激勵效果對非東部地區(qū)來說相對較弱。如果此推斷成立，那么在實證回歸的結果中，我們將觀察到東部地區(qū)組較其對照組而言有更高的綠色稅收優(yōu)惠（GTI）回歸系數(shù)。本文參照韓立巖和杜春越（2011）的做法[46]，將遼寧、北京、河北、天津、上海、山東、江蘇、浙江、福建以及廣東列為東部地區(qū)，其他被劃分為中西部地區(qū)，同時將樣本企業(yè)劃分東部地區(qū)組和非東部地區(qū)組。表9中的回歸結果表明，兩組樣本綠色稅收優(yōu)惠（GTI）回歸系數(shù)均為正，但東部地區(qū)企業(yè)相應的綠色稅收優(yōu)惠回歸系數(shù)大于其對照組（0281>0108），且東部地區(qū)組綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的影響更加顯著。這一結果支持了上述推論，表明相對于市場化程度較低的地區(qū)而言，綠色稅收優(yōu)惠在市場化程度較高的地區(qū)對企業(yè)綠色轉型具有更高的激勵效應。

八、穩(wěn)健性檢驗

（一）控制內生性問題

1.本文使用PSM方法對假設1進行檢驗，選擇Size、Roa、Lev和Year對享有綠色稅收優(yōu)惠樣本企業(yè)進行可重復的1：1最近鄰匹配，某一享有綠色稅收優(yōu)惠的樣本傾向性得分最高的沒有享有綠色稅收優(yōu)惠樣本即形成配對樣本，得出PSEUDO值后查看是否滿足平衡性假設，若滿足則將配對樣本放入模型重新回歸。配對結果較為理想，配對樣本的PSEUDO值為0.242，滿足了平衡性假設。

傾向匹配得分法的回歸結果如表10所示，綠色稅收優(yōu)惠（GTI）的回歸系數(shù)為0208，并在1%的水平下顯著，表明與未享有綠色稅收優(yōu)惠的企業(yè)相比，享有綠色稅收優(yōu)惠的企業(yè)綠色轉型程度更好，本文研究結論仍然不變。

（二）其他穩(wěn)健性檢驗

1.由于本文的樣本企業(yè)均屬于重污染行業(yè)，而非綠色行業(yè)通過綠色并購，兼并綠色環(huán)保企業(yè)進入綠色行業(yè)的事例并不少見。因此，本文在穩(wěn)健性檢驗中選擇從行業(yè)層面考察企業(yè)綠色轉型（記為GI），當上一年度企業(yè)通過綠色并購進入綠色行業(yè)，發(fā)生綠色轉型后，本年度及以后年度GI取值為1，反之為0，并構建模型（3）

更換企業(yè)綠色轉型衡量方法的回歸結果如表12所示。綠色稅收優(yōu)惠（GTI）的回歸系數(shù)為0.944，并在1%的水平下顯著。因此在更換企業(yè)綠色轉型衡量方法后，本文研究結論依然成立。

2.《中華人民共和國環(huán)境保護法》于2014年4月在十二屆人大常委會通過修訂，新增了對污染企業(yè)“按日計罰”、對污染違法者進行行政拘留等懲罰制度，并與2015年年初開始實施。為了排除此因素可能造成的干擾，我們選擇2008—2014年的樣本數(shù)據(jù)進行回歸。回歸結果如表13所示，綠色稅收優(yōu)惠（GTI）的回歸系數(shù)為0223，且在1%的水平下顯著，本文結論不變。

3.由于企業(yè)綠色轉型具有過程長、收益不確定等特征，因此持續(xù)、穩(wěn)定的資金支持才能確保企業(yè)綠色轉型順利進行。[3]虧損企業(yè)無法為企業(yè)開展綠色活動提供大量的資金支持，增大了企業(yè)綠色轉型停滯不前甚至失敗的風險，因此，我們剔除了企業(yè)當年凈利潤小于0的樣本，并重新進行回歸。回歸結果如表14所示，綠色稅收優(yōu)惠（GTI）的回歸系數(shù)為0.194，且在1%的水平下顯著，本文研究結論不變。

4.加入其他可能影響企業(yè)綠色轉型的控制變量，如機會成本、公司年齡、代理成本等，結果一致。加入了機會成本（Opport）、公司年齡（Age）、兩職合一（Dual）等其他可能影響企業(yè)綠色轉型的控制變量，并重新進行回歸，回歸結果如表15所示。綠色稅收優(yōu)惠（GTI）的回歸系數(shù)為0.211，并通過了顯著性檢驗。同時可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)成立時間越長，綠色轉型的水平越低;企業(yè)的機會成本越高，綠色轉型的水平越高。因此在加入其他控制變量后，本文研究結論依然成立。

5.目前，已有研究表明，稅收優(yōu)惠對不同地區(qū)的企業(yè)激勵作用有較大的差異[35]，環(huán)境質量的高低受制于破壞型的地方政府間稅收競爭[36]，政府為了招商引資，采取了過多過濫的稅收優(yōu)惠政策，因此地方稅收競爭程度越高，環(huán)境污染程度可能越高。[37]綜上，我們認為污染地區(qū)企業(yè)更有可能獲取較多的綠色稅收優(yōu)惠政策。空氣質量是城市環(huán)境水平的重要指標，我們參照劉運國等（2015）的做法[38]，整理了2008—2016年城市空氣質量污染嚴重的城市，數(shù)據(jù)來源于中華人民共和國生態(tài)環(huán)境部官網。為了排除此因素的干擾，我們剔除了重污染地區(qū)的樣本，并重新進行回歸，回歸結果如表16所示。綠色稅收優(yōu)惠（GTI）的回歸系數(shù)為0830，并在1%的水平下顯著，因此本文研究結論仍然不變。

九、研究結論與啟示

本文選取2008—2016年重污染行業(yè)上市公司的相關數(shù)據(jù)，從企業(yè)微觀視角研究了綠色稅收優(yōu)惠如何影響企業(yè)的綠色轉型。研究發(fā)現(xiàn)：（1）綠色稅收優(yōu)惠有助于刺激企業(yè)綠色轉型，企業(yè)享有的綠色稅收優(yōu)惠越多，企業(yè)綠色轉型水平越高，這一結論在使用了傾向分值配對法（PSM）檢驗、滯后一期、不同變量定義、加入其他控制變量等穩(wěn)健性測試后依然成立。（2）綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的激勵效果受到企業(yè)產權性質與地區(qū)市場化進程的影響，該激勵效應對于國有企業(yè)影響更大，且地區(qū)的市場化水平越高，綠色稅收優(yōu)惠對于企業(yè)綠色轉型的激勵作用越顯著。（3）調整成本在綠色稅收優(yōu)惠與企業(yè)綠色轉型之間發(fā)揮了顯著的中介效應，調整成本會阻礙企業(yè)綠色轉型，減少調整成本的阻礙作用是綠色稅收優(yōu)惠實現(xiàn)綠色轉型激勵效應的一個重要作用渠道。

本文的結論具有重要的理論和現(xiàn)實意義。一方面，本文在考慮稅收優(yōu)惠環(huán)境的基礎上，從微觀視角擴展了企業(yè)綠色轉型影響因素的現(xiàn)有文獻，考察了綠色稅收優(yōu)惠如何影響企業(yè)的綠色轉型活動，以區(qū)別于以往文獻側重于從宏觀或企業(yè)內部激勵等視角來考察企業(yè)綠色轉型的研究，亦豐富了綠色稅收優(yōu)惠與調整成本之間關系的現(xiàn)有文獻。另一方面，本文的研究結論表明，政府不僅要采取綠色稅收優(yōu)惠的激勵措施減輕稅負，還要通過推進區(qū)域市場化進程和其他配套的支持措施共同助推企業(yè)的綠色轉型。本文為我國制度背景下的綠色稅收優(yōu)惠對企業(yè)綠色轉型的激勵效應問題提供了微觀經驗證據(jù)，為更好地促進企業(yè)綠色轉型和環(huán)境保護提供決策參考。

參考文獻：

[1]岳鴻飛，徐穎，吳璘. 技術創(chuàng)新方式選擇與中國工業(yè)綠色轉型的實證分析[J].中國人口·資源與環(huán)境，2017（12）：196-206.

[2]Portugal-Perez A. Environmental Regulation and Investment：Evidence from European Industries[J]. Ecological Economics， 2011（70）：759-770.

[3]中國社會科學院工業(yè)經濟研究所課題組，李平. 中國工業(yè)綠色轉型研究[J].中國工業(yè)經濟，2011（4）：5-14.

[4]張韻，鐘書華. 強化企業(yè)生態(tài)創(chuàng)新能力 推動企業(yè)綠色轉型[J].當代經濟管理，2016（4）：21-16.

[5]Cooper R.W.& J.C. Haltiwanger. On the Nature of Capital Adjustment Costs[J]. Review of Economic Studies， 2006（73）：611-633.

[6]Groth C.& H. Khan. Investment Adjustment Costs：An Empirical Assessment[J]. Journal of Money， Credit and Banking， 2010（42）：1469-1494.

[7]Hall R.E. Measuring Factor Adjustment Costs[J]. Quarterly Journal of Economics， 2004（119）：899-927.

[8]Morgera E.& A. Savaresi. A conceptual and legal perspective on the green economy[J]. Review of European， 2013（22）：14.

[9]劉學敏，張生玲. 中國企業(yè)綠色轉型： 目標模式、面臨障礙與對策[J].中國人口·資源與環(huán)境，2015（6）：1-4.

[10]Delmas M.& I. Montiel. Greening the supply chain： when is customer pressure effective？[J]. Journal of Economics & Management Strategy，2010（18）：171-201.

[11]趙立祥，楊海龍. 基于結構方程模型的企業(yè)節(jié)能減排驅動力研究——以北京光機電一體化企業(yè)為例[J].華東經濟管理，2014（3）：171-176.

[12]Drumwright M.E. Socially Responsible Organizational Buying： Environmental Concern as a Noneconomic Buying Criterion[J]. Journal of Marketing，1994，58（3）：1-19.

[13]胡美琴，駱守儉. 企業(yè)綠色管理影響因素——基于在華跨國公司的實證研究[J].經濟與管理研究，2008，（7）：66-70.

[14]鐘榴，鄭建國. 綠色管理研究進展與展望[J].科技管理研究，2014，（5）：245-250.

[15]Berry M.A.& D.A. Rondinelli. Proactive corporate environmental management：A new industrial revolution[J]. Academy of Management Perspectives，1998，（12）：38-50.

[16]Marchi V.D. Environmental innovation and R&D cooperation：Empirical evidence from Spanish manufacturing firms[J]. Research Policy，2012，41（3）：614-623.

[17]李英東. 發(fā)展循環(huán)經濟的制度模式與制度創(chuàng)新[J].經濟經緯，2007（2）：20-23.

[18]姚平，喻登科. 煤炭城市的發(fā)展戰(zhàn)略研究[J].中國軟科學，2010（1）：78-86.

[19]洪源，肖海翔. 推動“兩型社會”建設的“綠色”財稅政策體系研究[J].稅務與經濟，2010（1）：75-79.

[20]彭韶兵，鄭偉宏. 企業(yè)轉型升級、成本管控優(yōu)化與管理會計本土化研究——中國會計學會管理會計與應用專業(yè)委員會2013年學術研討會綜述[J].會計研究，2014（2）：91-93.

[21]覃家琦，邵新建. 交叉上市、政府干預與資本配置效率[J].經濟研究，2015（6）：117-130.

[22]劉虹，肖美鳳，唐清泉.R&D補貼對企業(yè)R&D支出的激勵與擠出效應——基于中國上市公司數(shù)據(jù)的實證分析[J].經濟管理，2012，34（4）：19-28.

[23]賈康. 完善環(huán)保產業(yè)稅收優(yōu)惠政策[J].中國金融，2013（7）：20.

[24]齊瑋.我國汽車制造業(yè)的競爭效應：國際經驗及啟示[J].改革，2010（10）：129-134.

[25]唐國平，李龍會，吳德軍. 環(huán)境管制、行業(yè)屬性與企業(yè)環(huán)保投資[J].會計研究，2013（6）：83-89.

[26]盧強，吳清華，周永章，周慧杰.廣東省工業(yè)綠色轉型升級評價的研究[J].中國人口·資源與環(huán)境，2013，23（7）：34-41.

[27]Hecht-Nielsen R. Theory of the backpropagation neural network[M]. Neural networks for perception （Vol. 2）. Harcourt Brace & Co，1989（1）：593-605.

[28]朱躍序，陳祎. 促進環(huán)保產業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策探究[J].稅務研究，2016（6）：97-101.

[29]Hayami Y. Assessment of the Green Revolution in Eicher， Staatz J eds： Agricultural Development in the Third World[M]. Baltimore： The Johns Hopkins University Press， 1984.

[30]Welch E.W.& Y. Mori & M. Aoyagi-Usui. Voluntary Adoption of ISO14001 in Japan： Mechanisms， Stages and Effects[J]. Business Strategy and the Environment，2002，（11）：43-62.

[31]Gottsman L.& J. Kessler. Smart Screened Investments：Environmentally Screened Equity Funds that Perform like Conventional Funds[J]. Journal of Investing， 1998，（7）：15-24.

[32]Stanwick P.A.& S.A. Stanwick. The Relationship between Corporate Social Performance， and Organizational Size， Financial Performance，and Environmental Performance：An Empirical Examination[J]. Journal of Business Ethics， 1998（17）：195-204.

[33]畢茜，于連超. 環(huán)境稅的企業(yè)綠色投資效應研究——基于面板分位數(shù)回歸的實證研究[J].中國人口·資源與環(huán)境，2016（3）：76-82.

[34]王鋒正，陳方圓. 董事會治理、環(huán)境規(guī)制與綠色技術創(chuàng)新——基于我國重污染行業(yè)上市公司的實證檢驗[J].科學學研究，2018（2）：361-369.

[35]劉慧龍，吳聯(lián)生. 制度環(huán)境、所有權性質與企業(yè)實際稅率[J].管理世界，2014（4）：42-52.

[36]Cumberland J.H. Efficiency and Equity in Interregional Environment Management[J]. Review of Regional Studies， 1981，（2）：1-9.

[37]賀俊，劉亮亮，張玉娟. 稅收競爭、收入分權與中國環(huán)境污染[J].中國人口·資源與環(huán)境，2016（4）：1-7.

[38]劉運國，劉夢寧. 霧霾影響了重污染企業(yè)的盈余管理嗎？——基于政治成本假說的考察[J].會計研究，2015（3）：26-33.

[39]Summers L.H. Taxation and Corporate Investment：A q-Theory Approach[J]. Brookings Papers on Economic Activity， 1981（12）：67-140.

[40]Hall R E. Measuring Factor Adjustment Costs[J]. Social Science Electronic Publishing， 2004， 119（3）：899-927.

[41]李萬福，杜靜. 稅收優(yōu)惠、調整成本與R&D投資[J].會計研究，2016（12）：58-63.

[42]溫忠麟，張雷，侯杰泰，等. 中介效應檢驗程序及其應用[J].心理學報，2004（5）：614-620.

[43]張功富. 政府干預、環(huán)境污染與企業(yè)環(huán)保投資——基于重污染行業(yè)上市公司的經驗證據(jù)[J].經濟與管理研究，2013（9）：38-44.

[44]胡凱，吳清. 稅收激勵、制度環(huán)境與企業(yè)研發(fā)支出[J].財貿經濟，2018（1）：38-53.

[45]樊綱，王小魯，張立文，等. 中國各地區(qū)市場化相對進程報告[J].經濟研究，2003（3）：9-18.

[46]韓立巖，杜春越.城鎮(zhèn)家庭消費金融效應的地區(qū)差異研究[J].經濟研究，2011，46（S1）：30-42.

Abstract：By using the green transformation data of listed firms in 2006—2014， we investigate how green tax incentives affect enterprise green transition. The results show that green tax preference has incentive effect on enterprise green transformation. This conclusion remains robust after a battery of robustness checks. Further analyses find that green tax incentives exert positive effect on enterprises green transformation by reducing the adjustment cost in the transformation. In addition， the positive effect varies with the nature of property rights and the regional marketization process. This paper promotes the study of enterprise green transformation from the micro perspective， explores the driving force and existing problems of green transformation caused by green tax preferential policies， broadens the horizon of the research on transformation and upgrading， and is helpful to enrich the literature on green tax incentives and enterprise green transformation.

Key words：enterprise green transition;green tax incentives;adjustment costs

責任編輯：吳錦丹