楊文堯天 何海鋒

摘要：2017年以來，國內(nèi)金融科技研究主要集中在其創(chuàng)新路徑、風(fēng)險特征、監(jiān)管理念和監(jiān)管科技等方面。金融科技創(chuàng)新是微觀層面對傳統(tǒng)金融模式的變革，既可能是全新的金融產(chǎn)品，也可能是對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)化。金融科技在提高金融效率和金融服務(wù)可得性的同時，也深刻地改變了金融的業(yè)務(wù)模式，進(jìn)而影響了金融的風(fēng)險特征;金融風(fēng)險產(chǎn)生、傳播和暴露方式的變化，對金融監(jiān)管提出了全新的要求，重塑了金融監(jiān)管的理念;監(jiān)管科技的出現(xiàn)則為監(jiān)管理念的落實提供了工具。

關(guān)鍵詞：金融科技;金融創(chuàng)新;風(fēng)險監(jiān)管;區(qū)塊鏈;智能金融

中圖分類號：D920 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1003-9945（2019）01-0089-06

近年來，科技企業(yè)持續(xù)發(fā)力，金融科技創(chuàng)新層出不窮，金融科技行業(yè)蓬勃發(fā)展。金融科技行業(yè)的突飛猛進(jìn)，伴隨著行業(yè)風(fēng)險的集聚。2017年以來，ICO代幣濫發(fā)、“現(xiàn)金貸”違約增多等行業(yè)風(fēng)險集中引爆，金融科技監(jiān)管需求愈發(fā)迫切。金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新與監(jiān)管遂成為學(xué)術(shù)研究的熱點(diǎn)。根據(jù)中國知網(wǎng)《中國學(xué)術(shù)期刊（網(wǎng)絡(luò)版）》數(shù)據(jù)庫的檢索結(jié)果，僅2017年，以“金融科技”為主題的文章共有726篇。通過梳理這些研究成果，特別是2017年以來的研究成果，我們發(fā)現(xiàn)，目前對于金融科技的研究主要集中在創(chuàng)新路徑、風(fēng)險特征、監(jiān)管理念和監(jiān)管科技等方面。

一、金融科技的創(chuàng)新路徑

金融科技創(chuàng)新是微觀層面對傳統(tǒng)金融模式的變革，既可能是全新的金融產(chǎn)品，也可能是對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)化。在金融產(chǎn)品革新方面，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈技術(shù)的運(yùn)用備受關(guān)注;在對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)化上，商業(yè)銀行與金融科技的競爭與合作成為學(xué)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

（一）基于大數(shù)據(jù)的智能金融

大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)在金融業(yè)務(wù)中的運(yùn)用提高了金融業(yè)務(wù)智能化水平，增進(jìn)了行業(yè)效益?！翱萍紝?yōu)化產(chǎn)品性能，提升產(chǎn)品價值，并以更為智能的手段淬煉傳統(tǒng)金融的所有環(huán)節(jié)，帶來金融‘成本推動和‘效率拉上?！盵1]金融智能化可以有效降低金融服務(wù)業(yè)務(wù)門檻，優(yōu)化金融服務(wù)業(yè)務(wù)流程，拓展業(yè)務(wù)邊界實現(xiàn)長尾收益[1-2]。

目前在金融智能化領(lǐng)域，發(fā)展最為活躍的是智能投顧。智能投顧改變了傳統(tǒng)投資顧問行業(yè)業(yè)務(wù)模式，對現(xiàn)行監(jiān)管框架下以信義義務(wù)為核心的投資顧問監(jiān)管模式提出了極大挑戰(zhàn)。首先，智能投顧業(yè)務(wù)中利益沖突更為復(fù)雜。利益沖突的表現(xiàn)主要有以下三種情況：第一，智能投顧與負(fù)責(zé)保管資產(chǎn)、執(zhí)行交易指令的經(jīng)紀(jì)——交易商之間的利益沖突;第二，智能投顧公司與負(fù)責(zé)設(shè)計、開發(fā)、管理算法的第三方科技公司之間的利益沖突;第三，智能投顧公司進(jìn)行自我交易過程中的利益沖突[3]。其次，智能投顧算法黑箱性特點(diǎn)帶來了機(jī)會分配操縱的可能?！肮芾淼馁Y產(chǎn)與收取的管理費(fèi)用成正比，為了吸引投資者將更多的錢放進(jìn)智能投顧賬戶，我們有理由懷疑平臺會將盈利能力更好的投資組合介紹給賬戶余額更多的用戶，以便給人造成一種賬戶余額越多收益率越高的錯覺，由此吸引相對更多的投資額?！笨谧詈?，用戶信息安全的脆弱性。智能投顧搜集和利用了海量用戶信息。智能投顧機(jī)構(gòu)的工作人員泄漏用戶信息的可能性和危害都大大提高。此外，智能投顧業(yè)務(wù)特定也對現(xiàn)行證券法規(guī)則提出了新的挑戰(zhàn)。智能投顧機(jī)構(gòu)控制的賬戶組是否可能被認(rèn)定為一致行動人[3]？智能投顧算法監(jiān)管缺陷是否會造成操縱市場等證券違法行為[4]？

（二）區(qū)塊鏈與安全金融

區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用前景非常廣泛，是目前最被看好的金融科技底層技術(shù)。IMF認(rèn)為，“分布式賬本技術(shù)可以將資產(chǎn)與負(fù)債所有者的所有交易記錄進(jìn)行安全穩(wěn)固的更新與維護(hù)，可以依據(jù)參與者需求的不同而采取不同的準(zhǔn)入或禁入模式。準(zhǔn)入式分布式賬本技術(shù)允許任何人讀取、交易和參與驗證，這些開放式的計劃如果成功實施，可能會極具破壞性?！盵5]

關(guān)于區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用場景，許多研究者指出，區(qū)塊鏈技術(shù)將在支付領(lǐng)域扮演關(guān)鍵角色，特別是在跨境支付中?！皞鹘y(tǒng)跨境結(jié)算中需要經(jīng)過多個中間程序，導(dǎo)致跨國交易速度慢、效率低，支付寶等網(wǎng)絡(luò)支付也存在中心化結(jié)構(gòu)問題，區(qū)塊鏈技術(shù)可通過簡化流程高效完成支付過程，利用區(qū)塊鏈技術(shù)可構(gòu)建支付體系底層協(xié)議?！盵6]以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)的數(shù)字貨幣體系可能全面顛覆現(xiàn)有支付系統(tǒng)。“基于分布式賬本技術(shù)的數(shù)字貨幣比當(dāng)前的結(jié)算體系更加安全。通過促進(jìn)小額支付，還可以提升金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)的效率。”[5]互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域可以利用區(qū)塊鏈技術(shù)解決交易中的信任機(jī)制問題，并便利實時監(jiān)管?！皡^(qū)塊鏈去中心化、信息安全可靠、信任共識的特點(diǎn)，在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的信任獲取、系統(tǒng)安全性、創(chuàng)新監(jiān)管模式等方面具有明顯優(yōu)勢?！盵7]

此外，個別研究者也提出區(qū)塊鏈技術(shù)存在的問題，監(jiān)管者在支持技術(shù)發(fā)展的同時，也需要對相關(guān)問題保持注意?！按送?，分布式網(wǎng)絡(luò)仍然不能進(jìn)行交互式操作。同時，包括隱私保護(hù)、運(yùn)營成本，運(yùn)行的速度和透明度仍有待提高?！苯械┦沁@些問題尚未引起學(xué)界普遍關(guān)注。

（三）金融科技與傳統(tǒng)金融的競爭和合作

金融科技企業(yè)在一些領(lǐng)域與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成競爭關(guān)系，但是雙方在諸多領(lǐng)域也存在廣闊的合作前景。從競爭的角度看，“金融科技的迅猛發(fā)展對商業(yè)銀行產(chǎn)生了很大影響，可以從銀行業(yè)務(wù)、銀行信用職能、金融消費(fèi)者和金融競爭格局四個方面進(jìn)行分析。”[8]在銀行業(yè)務(wù)上，金融科技如火如茶的發(fā)展，造成商業(yè)銀行存款規(guī)模下降，貸款業(yè)務(wù)受挫，中介業(yè)務(wù)遭受擠壓。在銀行信用職能上，金融科技企業(yè)在資金供需雙方間建立直接聯(lián)系，并為雙方.提供基于自身大數(shù)據(jù)的信用體系，促使金融脫媒化發(fā)展。商業(yè)銀行的金融中介地位被削弱。在金融消費(fèi)者上，金融科技企業(yè)改變了金融消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)預(yù)期，降低了金融服務(wù)的門檻，對商業(yè)銀行構(gòu)成極大的挑戰(zhàn)。在競爭格局上，金融科技企業(yè)的加人，改變了商業(yè)銀行間互相競爭的格局，使金融服務(wù)提供者間的競爭格局進(jìn)一步復(fù)雜化[8]。此外，金融科技也對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)產(chǎn)生顯著影響?！癋intech的發(fā)展初期，通過蠶食商業(yè)銀行利潤、加劇價格競爭、改善技術(shù)水平、減少中間費(fèi)用來增加商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平，隨著商業(yè)銀行自身的調(diào)整以及監(jiān)管的規(guī)范化，商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)水平得到有效抑制。Fintech對不同類型的商業(yè)銀行風(fēng)險行為影響具有異質(zhì)性：相對于系統(tǒng)性重要銀行而言，非系統(tǒng)性重要銀行風(fēng)險承擔(dān)能力較為出色。”[9]

雖然商業(yè)銀行正面臨金融科技企業(yè)的激烈競爭，但絕大多數(shù)研究者認(rèn)為商業(yè)銀行基于自身比較優(yōu)勢，可通過吸收金融科技積極因素，優(yōu)化自身業(yè)務(wù)模式及流程，能夠在未來金融行業(yè)中保持重要地位?！拔磥磴y行必須向金融科技和互聯(lián)網(wǎng)巨頭的核心競爭力發(fā)起挑戰(zhàn)，以客戶需求為核心提供便捷、貼心的客戶體驗，同時通過數(shù)字化改造逐步將自身轉(zhuǎn)型成為行動敏捷的低成本競爭者，從根本上贏回客戶?！盵10]同時，商業(yè)銀行可以與金融科技企業(yè)開展廣泛的合作。一方面，借鑒金融科技企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)思維，改進(jìn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)流程，降低金融服務(wù)門檻，從而拓寬獲客渠道，提高金融服務(wù)可得性。另一方面，利用金融科技企業(yè)的成熟技術(shù)，構(gòu)建新型業(yè)務(wù)模式。“商業(yè)銀行可與互聯(lián)網(wǎng)公司合作推出融合金融服務(wù)、消費(fèi)等功能的全能APP，構(gòu)建金融生態(tài)?！痹诤献鞣绞缴希醒芯空咧赋錾虡I(yè)銀行可以采取多種方式參與金融科技企業(yè)?！皩τ诰哂蓄嵏残缘男屡d技術(shù)或金融科技公司，銀行可通過投資、并購或成立股權(quán)投資基金的方式獲取科技創(chuàng)新……對于需要集中突破某特定產(chǎn)品、服務(wù)或者特定功能，銀行可通過合作或合資共享金融科技成果……通過設(shè)立子公司作為孵化器，培養(yǎng)獨(dú)立金融科技研發(fā)云和應(yīng)用能力?！盵11]

二、金融科技改變金融風(fēng)險的特征

金融科技在提高金融機(jī)構(gòu)效率和金融服務(wù)可得性的同時，也深刻地改變了金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)模式，進(jìn)而影響了金融風(fēng)險的產(chǎn)生、傳播和暴露。金融科技快速發(fā)展帶來的外溢性風(fēng)險與傳統(tǒng)金融風(fēng)險存在顯著差別。

第一，金融科技風(fēng)險更加具有隱蔽性和傳染性。金融科技的發(fā)展促使金融機(jī)構(gòu)更廣泛地開展混業(yè)經(jīng)營，金融科技創(chuàng)新產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)愈加復(fù)雜，層層嵌套、基礎(chǔ)資產(chǎn)難以穿透。產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式的風(fēng)險隱藏在復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)之下難以被發(fā)現(xiàn)、確認(rèn)和評估，也就更加難以被有效的監(jiān)管。金融科技快速便捷地串聯(lián)起全世界眾多不同領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)，廣泛參與產(chǎn)品銷售、風(fēng)險控制和風(fēng)險處置等金融服務(wù)全環(huán)節(jié)。與此同時，金融風(fēng)險也跨越地理、時空限制，在不同金融領(lǐng)域，不同金融服務(wù)環(huán)節(jié)快速傳播。因此，金融科技時代下金融風(fēng)險的傳染性比傳統(tǒng)模式更強(qiáng)[12]?！半S著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，信息的流通將更加順暢，金融風(fēng)險的擴(kuò)散與蔓延也會更加迅速，資本運(yùn)作方式的復(fù)雜鏈條將影響全世界范圍內(nèi)相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)?！盵13]“Fintech所依托技術(shù)的開放性、擴(kuò)散性和隱蔽性放大了金融外部傳染性風(fēng)險，增加了金融市場的脆弱性，使得傳統(tǒng)的金融風(fēng)險更為隱蔽，而黑客攻擊、操作失誤等所引發(fā)的負(fù)面影響會更加迅速地擴(kuò)散至整個金融體系?！盵14]對于監(jiān)管者而言，金融科技帶來的新挑戰(zhàn)是，如何準(zhǔn)確認(rèn)定一項金融產(chǎn)品或業(yè)務(wù)背后多個合作主體者的法律責(zé)任和風(fēng)險責(zé)任，并使責(zé)任主體能夠受到相應(yīng)的監(jiān)管約束，從而使其自始至終對自身行為承擔(dān)足夠的責(zé)任?！盵5]

第二，金融安全問題更加突出。金融科技緊緊依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，搜集和利用海量數(shù)據(jù)，這對數(shù)據(jù)保護(hù)、網(wǎng)絡(luò)安全和個人信息保護(hù)都提出了更高的要求。“金融科技依賴于數(shù)據(jù)，而且金融科技巨頭產(chǎn)生和積累了巨量數(shù)據(jù)，形成了數(shù)據(jù)壟斷，這樣會導(dǎo)致數(shù)據(jù)資源濫用，例如竊取、篡改、非法販賣等。另外，一旦數(shù)據(jù)中混雜了虛假的信息，可能導(dǎo)致錯誤的風(fēng)控措施、決策判斷，進(jìn)而引發(fā)金融市場風(fēng)險?！盵12]互聯(lián)網(wǎng)是金融科技賴以生存的基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)和信息的傳遞需要依賴互聯(lián)網(wǎng)。而絕大多數(shù)金融科技創(chuàng)新都不屬于金融基礎(chǔ)設(shè)施，自身風(fēng)險防控和網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)等級不高。金融科技領(lǐng)域網(wǎng)絡(luò)安全問題愈發(fā)嚴(yán)峻。金融科技在運(yùn)作的過程中，需要搜集和利用用戶大量個人信息，用戶個人信息保護(hù)的需求相較于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更加突出。如何在兼顧安全和效益的基礎(chǔ)上，妥善保護(hù)用戶個人信息是眾多研究者關(guān)注的焦點(diǎn)[12]。

第三，金融科技的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。由于諸多原因，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供的金融服務(wù)難以有效滿足全部需求。在普惠金融視角下，金融科技企業(yè)借助新興科技向長尾人群精確供給金融服務(wù)。但是因為目標(biāo)人群自身風(fēng)險較高，金融科技行業(yè)風(fēng)險也顯著高于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。同時，由于監(jiān)管滯后，許多不具備資質(zhì)的企業(yè)一擁而上，導(dǎo)致行業(yè)泥沙俱下?！癋intech在降低門檻、放大金融市場功能的同時，容易引起‘劣幣驅(qū)逐良幣效應(yīng)，使金融系統(tǒng)的抗風(fēng)險能力降低，從而放大金融的順周期性。”[14]此外，金融科技創(chuàng)新高度依賴技術(shù)。而相關(guān)技術(shù)的發(fā)展成熟可能尚需時日，過度依賴技術(shù)創(chuàng)新可能加劇行業(yè)潛在風(fēng)險。

三、金融科技帶來的監(jiān)管理念轉(zhuǎn)變

金融風(fēng)險產(chǎn)生、傳播和暴露方式的轉(zhuǎn)變，對金融監(jiān)管提出了全新的要求。金融監(jiān)管模式的革新，首先需要重塑監(jiān)管理念?！敖鹑诒O(jiān)管將邁向新的發(fā)展范式。金融科技監(jiān)管應(yīng)從‘命令——控制型監(jiān)管轉(zhuǎn)向‘調(diào)適性監(jiān)管”要注重規(guī)則監(jiān)管與原則監(jiān)管的相機(jī)適用，同時需要加強(qiáng)包容性監(jiān)管和監(jiān)管國際協(xié)調(diào)的力度?！盵15]傳統(tǒng)“命令一刊空制型監(jiān)管”模式，以具體規(guī)則為基礎(chǔ)，為金融機(jī)構(gòu)的行為劃定了邊界。與民法“法無禁止則自由”的理念有所差異，金融機(jī)構(gòu)僅可在法律劃定的范圍內(nèi)行為。監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過預(yù)先劃定邊界，設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)行為框架，并不斷發(fā)布命令界定行為是否越界的方式進(jìn)行監(jiān)管。這一模式是建立在對傳統(tǒng)金融模式充分認(rèn)識的基礎(chǔ)上。然而，金融科技領(lǐng)域的業(yè)務(wù)模式尚不確定，且與傳統(tǒng)金融模式存在較大差異。此外，金融科技創(chuàng)新也需要監(jiān)管者提供更大的發(fā)揮空間。因此，監(jiān)管模式必須轉(zhuǎn)變成原則監(jiān)管與規(guī)則監(jiān)管相協(xié)調(diào)的“調(diào)適性監(jiān)管”模式。“監(jiān)管思維須從‘命令——控制型監(jiān)管轉(zhuǎn)向‘調(diào)適性監(jiān)管”應(yīng)將監(jiān)管的重點(diǎn)置于調(diào)適性監(jiān)管，同時，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險水平實施多方法、分層式監(jiān)管……監(jiān)管對象應(yīng)遵守的監(jiān)管義務(wù)并非一成不變，需依據(jù)其規(guī)模大小、從事業(yè)務(wù)種類的不同而變化?！盵15]

另外一些研究者指出，不同于傳統(tǒng)金融監(jiān)管更側(cè)重于財務(wù)指標(biāo)的監(jiān)管，對于金融科技的監(jiān)管要更加重視其科技屬性。首先，要充分關(guān)注企業(yè)信息系統(tǒng)的科學(xué)性、安全性，明確信息科技系統(tǒng)建設(shè)的披露標(biāo)準(zhǔn)，充分利用大數(shù)據(jù)、云計算等信息技術(shù)，做好互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的風(fēng)險監(jiān)測。其次，要充分關(guān)注科技投人對于經(jīng)營行為的影響，在對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的過程中，需要制定明確的審慎經(jīng)營行為標(biāo)準(zhǔn)，提出具體的審慎經(jīng)營行為要求。此外，還要充分關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)從業(yè)人員的金融專業(yè)化水平[16]。

從全球金融科技的監(jiān)管現(xiàn)狀看，目前在國家層面，各國監(jiān)管措施各異，缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和框架;在國際層面，國際組織已著手調(diào)研，并推出了初步的評估框架。金融科技跨境產(chǎn)業(yè)趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，但監(jiān)管合作應(yīng)對不足[17]。但是，金融科技是否已發(fā)展到足以動搖現(xiàn)行金融監(jiān)管框架的程度？部分研究者持保留意見。IMF課題組認(rèn)為，“截至目前，金融科技給予各方的觀察周期還比較短，全球監(jiān)管者還在謹(jǐn)慎觀察和跟蹤了解金融科技的發(fā)展進(jìn)程和趨勢。這其中是否會真正產(chǎn)生顛覆式的商業(yè)模式和對金融業(yè)務(wù)本質(zhì)風(fēng)險的徹底改變，仍有待觀察。在形成有意義的判斷之前，大部分國家的監(jiān)管者總體保持相對穩(wěn)定的監(jiān)管狀態(tài)，不輕易改變自身的監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管方式，以免對現(xiàn)有正常的金融秩序產(chǎn)生不必要的政策擾動?！盵5]

四、監(jiān)管科技引領(lǐng)金融監(jiān)管革新

監(jiān)管科技是金融科技創(chuàng)新擴(kuò)散到金融監(jiān)管領(lǐng)域的產(chǎn)物。如前所述，金融科技對傳統(tǒng)金融模式的顛覆是全面性的、根本性的。僅變革監(jiān)管理念和監(jiān)管框架，如果沒有適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管工具，則金融科技監(jiān)管目標(biāo)亦無法全面落實。監(jiān)管科技的出現(xiàn)與運(yùn)用為科學(xué)監(jiān)管金融科技創(chuàng)造了必要條件。目前，學(xué)界和實務(wù)界對監(jiān)管科技的定義尚未取得共識。一般認(rèn)為，監(jiān)管科技是有助于高效達(dá)成監(jiān)管、合規(guī)要求的一類技術(shù)應(yīng)用。監(jiān)管科技可以從監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)兩個層面來理解：“一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)用新技術(shù)為金融創(chuàng)新行為制定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)避監(jiān)管套利，提升監(jiān)管能力和效率。二是金融機(jī)構(gòu)利用新技術(shù)提升自身風(fēng)險管理和合規(guī)經(jīng)營能力，進(jìn)而滿足監(jiān)管和業(yè)務(wù)發(fā)展要求。”至于監(jiān)管科技的價值，有研究者認(rèn)為，金融科技是一種“破壞性創(chuàng)新”，相應(yīng)的要求監(jiān)管者必須善于識別金融科技創(chuàng)造的新產(chǎn)品或價值的“改變”，敏銳捕捉具有高度指示效應(yīng)的“替代性潛力”，預(yù)見替代性變化的“結(jié)構(gòu)性沖擊”，監(jiān)管科技成為了最佳選擇[18]。

在監(jiān)管科技對金融監(jiān)管的作用上，大部分研究者較為樂觀，認(rèn)為監(jiān)管科技將重塑金融監(jiān)管體系，因此應(yīng)當(dāng)緊緊依托監(jiān)管科技革新金融監(jiān)管體系?！霸诖髷?shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計算等科技發(fā)展的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)建立起金融合規(guī)、場景依托和技術(shù)驅(qū)動三位一體的金融風(fēng)險防范體系，突出監(jiān)管科技在金融監(jiān)管中的重要作用，從而對金融監(jiān)管進(jìn)行重構(gòu)?！盵13]但是，一部分研究者對此持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為監(jiān)管科技還有主要諸多難題需要破解?！翱傮w來說，當(dāng)前RegTech發(fā)展瓶頸主要有以下四點(diǎn)：一是有關(guān)信息技術(shù)的新監(jiān)管規(guī)定加大機(jī)構(gòu)合規(guī)難度;二是數(shù)據(jù)定義差異給數(shù)據(jù)整合帶來困難;三是金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門對接工作效率不高;四是金融市場違規(guī)監(jiān)察的協(xié)調(diào)機(jī)制不暢通。”[19]

與監(jiān)管科技緊密相關(guān)的是監(jiān)管沙箱。監(jiān)管沙箱是一種創(chuàng)新型監(jiān)管模式，融合了原則監(jiān)管和規(guī)則監(jiān)管相協(xié)調(diào)的包容性監(jiān)管理念，并力圖實現(xiàn)鼓勵創(chuàng)新、保護(hù)金融消費(fèi)者和維護(hù)金融穩(wěn)定的監(jiān)管目標(biāo)。監(jiān)管沙箱最早由英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出，并付諸實施。目前已在澳大利亞、新加坡、中國香港等地得到推廣?！氨O(jiān)管沙箱提供一個不受當(dāng)下金融監(jiān)管體制監(jiān)管的‘安全港，在這個微型的真實市場內(nèi)，準(zhǔn)入的公司可在其中對自身的金融創(chuàng)新產(chǎn)品、服務(wù)和模式等進(jìn)行試驗，及時發(fā)現(xiàn)該金融創(chuàng)新的缺陷與風(fēng)險，繼而尋求解決方案。同時，監(jiān)管者也可通過此測試展開風(fēng)險評估，決定是否允許該金融創(chuàng)新正式進(jìn)入市場推廣，是否需要調(diào)整甚至改變金融監(jiān)管規(guī)則?！盵20]

研究者對監(jiān)管沙箱的運(yùn)作機(jī)制和制度價值投入了極大關(guān)注，梳理了英國、澳大利亞和新加坡等地監(jiān)管沙箱的運(yùn)作模式以及實施效果[14-20-21-22-23]。大多數(shù)研究者呼吁我國借鑒監(jiān)管沙盒制度，并應(yīng)用于監(jiān)管我國監(jiān)管金融科技創(chuàng)新?！皩⒔鹑诳萍紕?chuàng)新納入監(jiān)管沙盒內(nèi)進(jìn)行監(jiān)管是解決我國金融科技，包括互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管問題的一個有效的技術(shù)途徑。”[21]但也有研究者認(rèn)為引入監(jiān)管沙箱應(yīng)該慎重，必須做好“本土化”，使其融人我國的監(jiān)管體系?！霸谑欠窠ⅰ爸袊妗北O(jiān)管沙箱的問題上，我們當(dāng)然不能簡單地持‘別人有，我們也必須有的心態(tài)，過去因盲目地照抄照搬引致的教訓(xùn)在我國法律制度中并不少見……以監(jiān)管沙箱引入為契機(jī)，將各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)地位和權(quán)力予以‘實化，由其負(fù)責(zé)監(jiān)管沙箱的具體實施，此舉亦可為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的下一步改革投石問路……在具體的專業(yè)制度架構(gòu)設(shè)計上，監(jiān)管層可據(jù)自身的監(jiān)管經(jīng)驗和專業(yè)知識，對域外經(jīng)驗加以吸納，并結(jié)合國情使其本土化?！盵20]

結(jié)語

如果把2013年看作互聯(lián)網(wǎng)金融的元年，2017年看做金融科技勃興的起點(diǎn)，從互聯(lián)網(wǎng)金融走向金融科技，也只走過了短短的5年時間。但期間所掀起的金融變革巨浪卻讓所有人都不容忽視。當(dāng)普通人安然享受移動支付的便捷和在互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金中接受理財啟蒙，又驚駭于、租寶”的血本無歸和隱私泄露的隱憂時，研究者則需要以更超然、更客觀、更前瞻的姿態(tài)來看待一切。對金融科技的理淪研究，特別是其中偏重人文社會科學(xué)的部分，要努力做到與金融科技的發(fā)展同步。唯有如此，才能讓工具飯依于某種向善的價值。從近兩年對于金融科技的研究成果看，創(chuàng)新路徑研究更注重對金融科技的事實描述，風(fēng)險特征研究則致力于揭示金融科技的本質(zhì)屬性，監(jiān)管理念研究是推動金融科技走向規(guī)范的探索，監(jiān)管科技研究則為金融科技領(lǐng)域的善治提供了一條可能的路徑。

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