王瑞儀

摘要：隨著現(xiàn)在經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，大宗商品一直以來，作為主營業(yè)務的進口型貿(mào)易企業(yè)，其主營業(yè)務中包含著物品如金屬產(chǎn)品、化工產(chǎn)品、基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品、能源礦產(chǎn)，這四項物品大多數(shù)屬于國際上流通性較強的產(chǎn)品，所以在境外企業(yè)的貿(mào)易往來中支付的進口款項數(shù)額也會偏大;其二，貨品在運的過程中，從出口商裝船出運再到另一個境內(nèi)進口商，在這些過程中商品還會受到不可抗力因素的影響，例如：經(jīng)濟環(huán)境、供需市場、氣候影響等等，銀行為了充分把握保證金以及現(xiàn)貨質(zhì)押業(yè)務模式，將期貨市場的套期保值加強作為融資償還渠道的研究與實踐中。

關(guān)鍵詞：大宗商品;貨押融資;套期保值

通常來說，交易過程應當錢貨兩清，但由于實際中各種原因所致，常出現(xiàn)貨到而錢未到的情況。特別是跨境交易，存在更為嚴重的風險。境外出口企業(yè)為了保障自身在發(fā)貨后可如期收到合同所規(guī)定的賬款，應當讓境內(nèi)企業(yè)開立遠期信用證，使證中約定的付款保證指定日期收到指定額度。為了減輕付款日期到來的壓力，境內(nèi)的進口企業(yè)會支付一部分較大的金額，為企業(yè)帶來現(xiàn)金流量的壓力，在成本可以受到控制的情況下考慮預先支付進口押匯等產(chǎn)品，待貨款到賬或相關(guān)商品順利對下游購買商銷售完成時，在融資到期之前應該提前支付本息，因此，針對現(xiàn)貨倉單及未來貨權(quán)質(zhì)押，大部分銀行專門設計了產(chǎn)品，根據(jù)保證金以及其他條件作為銀行批準授信的首要內(nèi)容，以便銀行較快發(fā)放融資款，并出具信用證[1]。

一、大宗商品融資首要條件

目前，境內(nèi)大部分的大宗進口商品都需要以相關(guān)現(xiàn)貨作為質(zhì)押，并且使其處于第三方的監(jiān)管之中，從而才能符合銀行對申請進口貿(mào)易項下的授信。傳統(tǒng)出口型貿(mào)易融資都是以現(xiàn)貨質(zhì)押品的方式，比如包括托收貸款、出口商業(yè)發(fā)票融資、打包貸款等，這幾種方式都采取貨押操作方式。因為這篇文章主要分析通過期貨市場做套期保值，所以只針對了進口大宗商品授信及融資業(yè)務[2]。

銀行做質(zhì)押的方式是利用現(xiàn)有的貨物，銀行質(zhì)押通過利用倉儲企業(yè)提供倉單進行，貿(mào)易融資額度授信由銀行提供。為了有效的對質(zhì)押物進行管制，操作過程中需要參與者簽訂相關(guān)協(xié)議，以此來明確職責。在選擇倉儲企業(yè)的過程中，銀行應當謹慎選擇，需要通過多方面，立體化的對相關(guān)操作進行評估，不能僅根據(jù)其具有認同的品牌就直接進入授信白名單，還需要其在多個銀行中具有極高的授信名譽和優(yōu)質(zhì)結(jié)算能力。

除此之外，銀行還可提出對未來貨權(quán)質(zhì)押的方式，獲取相關(guān)商品的留置權(quán)。或者使企業(yè)提交相關(guān)信托收據(jù)，從而將相關(guān)風險降至最低。在運輸方面進口貨物的承運需要得到銀行所認可的物流公司，從而有效的減少企業(yè)的可操作性，加大安全力度，并有利于貨物的監(jiān)管[3]。

如相關(guān)操作得到落實，銀行可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況以及提供的信貸材料進行立體化審核，企業(yè)核定貿(mào)易融資專項授信額度由最終的審核結(jié)果決定;針對部分審核通過獲得授信的企業(yè)，需要申請進口押匯等融資業(yè)務與具體支用額度開立遠期信用證。

二、大宗商品貨押授信及融資要素

以銀行的角度來看，任何物品在辦理質(zhì)押業(yè)務過程中，都應該開證或融資金額繳納一定數(shù)額的保證金，從而有效的將風險最小化，達到風險防控的目的。就是國際上易于變現(xiàn)的商品，在質(zhì)押物確定價格的過程中應該以貨物正式質(zhì)押前一定時間段內(nèi)的平均市場價以此作為參考價。確定好貨物的價值以后，可授予企業(yè)的貿(mào)易融資額度是通過銀行對質(zhì)押率比例的要求所推算出，隨后再對質(zhì)押率的問題進行分析[4]。貿(mào)易融資金額通常都包括在質(zhì)押率的概念中，質(zhì)押率=（企業(yè)收到的融資本息.企業(yè)已支付保證金的差額）/質(zhì)物價值為保證金與質(zhì)物價值幾個變量的計算公式。綜上所述我們可以較好的發(fā)現(xiàn)，質(zhì)押率的概念也存在相關(guān)的峰值，如果一旦達到界限，就需要通過銀行辦理大宗商品質(zhì)押融資業(yè)務，并且企業(yè)的貿(mào)易融資款項得到相對應的發(fā)放以后，企業(yè)即使對質(zhì)押貨物進行大量補充，也難以在規(guī)定時間償還融資本息，歸根到底主要是由于商品的市場價格會出現(xiàn)物價急劇下降所導致。將保證金部分除去，需要對剩下的與質(zhì)押貨物相關(guān)的因素進行考慮。針對貨物質(zhì)押，實際操作起來會有很多相關(guān)因素細節(jié)考慮進行，并不會比想象的簡單。主要還需要落實到以下幾個方面：①認定質(zhì)押貨物的具體價格;②質(zhì)押率的設定較為科學合理;③相關(guān)監(jiān)管力度達到預期效果[5]。

從第一點談起，關(guān)于貨品價格的認定。可選擇下滑的方式突破質(zhì)押率上限，對于風險敞口的補償銀行應該選擇以下兩種方式進行：①企業(yè)的保證金額度需要追求與現(xiàn)在物質(zhì)價值損失同等;②企業(yè)的質(zhì)押貨物需要得到合理的補充，并且這些補充的貨物與市場原有貨物價格下跌造成金額損失的額度得到彌補。這是保證質(zhì)押率不超過銀行質(zhì)押上限的兩種方式。

三、套期保值模式下大宗商品融資

就目前而言，大部分銀行可較好開展為大宗商品授信業(yè)務，授信的條件與彌補風險敞口主要方式都是以保證金與現(xiàn)貨質(zhì)押的方式所提供。在遭遇商品的貶值情況下，企業(yè)是否有能力完成對保證金的補交也是銀行所需要考慮到的一部分，還需要考慮是否擁有其他方式來彌補銀行融資風險。在面對無力挽回的局面時，企業(yè)為了降低自身損失，以及償還相關(guān)貨壓融資的本息，可選擇將企業(yè)的相關(guān)權(quán)益質(zhì)押與銀行。長時間來，大部分的企業(yè)中的主營業(yè)務都是經(jīng)營大宗商品為主，相關(guān)經(jīng)驗較為充足，特別是在面對期貨合約的價格避險上可以充分體現(xiàn)。以銀行的角度來講，任何資金活動都存在相應的風險，因此，在為融資提供相關(guān)支持的過程中，需要對產(chǎn)品保持謹慎的態(tài)度。但由于各類原因所致，大部分銀行還是推出了各類類似產(chǎn)品，但是由于一系列的影響例如：風險評價體系、信貸管理體系等等與其他因素，導致銀行大宗商品貨押授信業(yè)務中需要較長時間完成;更因為三方合作模式尚未完整有效的形成，相關(guān)責任體系亦未較好形成。單就大宗商品授信融資方面而言，如企業(yè)在原有基礎(chǔ)上加入質(zhì)押方案與期貨保值合約，就可有效避免企業(yè)在價格損失并彌補銀行融資風險敞口[6]。為了更為形象的體現(xiàn)以上情況，選出相關(guān)案例：某年月末，某現(xiàn)貨的價格為4000元/噸，期貨價格為4300元/噸。企業(yè)A以開立人民幣信用證的方式進口1000噸X，并向開證行申請進口押匯，押匯期為半年。由于受市場變化、經(jīng)濟全球化帶來的沖擊等影響，致使市場需求表現(xiàn)出一種萎靡不振的狀態(tài)，某企業(yè)在價格制定改的過程中便會由于這些原因?qū)r格進行下調(diào)為了避免一定時間后價格下跌影響公司利益，便使用期貨市場拋貨解約的方式進行緩沖，以此達到能夠按時定額償還債務的目的。半年后該貨物的現(xiàn)價及期貨價格均嚴重下滑，企業(yè)A將所進口的貨物按照現(xiàn)貨價格銷售給下游企業(yè)，并買入了等量貨物，從而成功平倉，對沖了現(xiàn)貨價格下跌所造成的風險，并按期足額償還了銀行[7]。

四、結(jié)語

貨押融資與套期保值對于我國新時期經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型過程是一項非常重要的采取措施，它是通過多年的試驗后，發(fā)現(xiàn)起作用效果顯著，因此被各個企業(yè)普及化。對于企業(yè)財務管理工作起到了相當重要的影響。

參考文獻：

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