摘要：目前，城市化發(fā)展進(jìn)程日益加快，城市建設(shè)投資公司在這一進(jìn)程中發(fā)揮著重要的作用，因此其投融資現(xiàn)狀備受關(guān)注。鑒于此，本研究選取廣州城投公司為例，重點(diǎn)分析了其投融資現(xiàn)狀，并提出了針對性對策，以此來確保該公司投融資工作的順利開展，積極投身于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。

關(guān)鍵詞：城市建設(shè)投資公司：投融資;現(xiàn)狀：對策

城市建設(shè)投資公司是新經(jīng)濟(jì)常態(tài)下我國稅務(wù)改革及城鎮(zhèn)化發(fā)展形勢下應(yīng)運(yùn)而生，是各級政府投融資職能實(shí)現(xiàn)的途徑，是政府資金籌集的主要平臺。在這一社會形勢下，各地城投公司投融資規(guī)模日益增加，地方政府債務(wù)越來越沉重，債務(wù)風(fēng)險重重。鑒于此，政府紛紛出臺了各項(xiàng)政策對投融資行為予以了疏導(dǎo)與控制。同時，城投公司由于資金基礎(chǔ)較為薄弱、財務(wù)狀況差強(qiáng)人意，難以依靠公開市場來做強(qiáng)自己，往往存在投融資可持續(xù)能力較低、投融資成本高、投融資渠道窄等突出問題。怎樣積極面對內(nèi)外挑戰(zhàn)，突破投融資困境，促使公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，是現(xiàn)階段各城投公司重點(diǎn)思考的問題。

一、廣州城投公司投融資現(xiàn)狀

（一）廣州城投公司簡介

該公司以城區(qū)政府投融資平臺為基礎(chǔ).2010年成立，2015年改革后提出退出平臺公司，漸漸向運(yùn)營、建設(shè)、投融資等綜合性業(yè)務(wù)發(fā)展。截至2018年底，公司投融資項(xiàng)目大約有15個，取得資金大約為19.23億元，到位資金大約為10.25億元。這些資金主要運(yùn)用于舊城改造、污水處理廠、園區(qū)市政道路、特色小鎮(zhèn)、小學(xué)等項(xiàng)目中。

（二）廣州城投公司投融資現(xiàn)狀

1.融資模式單一，無法滿足城市建設(shè)的資金需求

廣州城投公司承擔(dān)著廣州市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要職能。隨著廣州市經(jīng)濟(jì)社會的快速發(fā)展和城市化步伐的加快，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正處于高峰期。根據(jù)廣州市城市建設(shè)的發(fā)展規(guī)劃，廣州市政府提出的“青山綠地，碧水藍(lán)天”工程和2010年亞運(yùn)會配套設(shè)施建設(shè)無疑需要巨大的資金投入。盡管廣州市政府財政實(shí)力雄厚，但除去“保增長、保民生”后，能用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金捉襟見肘。目前廣州城投公司城市建設(shè)資金，除市財政撥款外，主要依靠銀行貸款融資。銀行貸款融資受制于項(xiàng)目資本金和國家信貸政策限制，使廣州城投公司在投融資過程中不能處于主動，尤其是在“銀根”收緊時期，無疑給廣州市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來了巨大融資壓力。

2.債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，融資成本高，融資效率低下

從廣州城投公司的財務(wù)報表可以看出，公司的主要債務(wù)為長期負(fù)債，即銀行貸款，債務(wù)結(jié)構(gòu)極不合理。銀行貸款期限較短，并且融資成本較高，還必須有項(xiàng)目資金與匹配，公司只能通過“借新還舊”或者“東拆西補(bǔ)”的方式進(jìn)行滾動貸款，實(shí)際造成了資源的大量浪費(fèi)，融資效率低下。債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理雖然在報表上不影響資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，但對公司財務(wù)管理和項(xiàng)目建設(shè)有著實(shí)質(zhì)性的影響。因此，靈活使用各種融資工具，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)降低融資成本刻不容緩。

3.融資風(fēng)險大，影響到地方政府財政和銀行體系安全

根據(jù)央行和銀監(jiān)會的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，到2018年6月末，全國各省、區(qū)、直轄市合計(jì)設(shè)立8221家平臺公司，其中縣級平臺高達(dá)4907家。截至2018年9月底，地方融資平臺的債務(wù)規(guī)模5萬多億元，90%的項(xiàng)目融資依賴銀行貸款。地方融資平臺的貸款已占政府收入的240%。廣州城投公司作為廣州市融資平臺，其銀行貸款的規(guī)模超過300億，在工商銀行等幾家銀行貸款額度排名中名列前茅。而這些銀行貸款的償付直接牽動廣州市政府財政和銀行體系。出此可見，廣州城投的融資風(fēng)險問題不僅僅是企業(yè)的風(fēng)險問題，也影響到地方政府財政和銀行體系安全。

廣州城投公司融資模式存在上述問題的主要原因還是由于體制造成的?，F(xiàn)行的投融資管理體制決定了公司職能的特殊性和經(jīng)營的特殊性。所有者的經(jīng)營目標(biāo)和管理者效用目標(biāo)往往不一致，會造成資源的浪費(fèi)，甚至?xí)l(fā)其他層次問題。必須要積極尋求新型融資模式以改變公司融資現(xiàn)狀，滿足城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需要，促進(jìn)公司長期、可持續(xù)發(fā)展。

二、解決廣州城投公司投融資問題的對策

（一）增強(qiáng)自身造血功能，提高投融資能力

該公司應(yīng)全面統(tǒng)籌資金、資產(chǎn)與資源，并予以分類，基于不同投融資渠道的特征，積極主動同政府、金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行對接，實(shí)施針對性措施，最大限度地聚合可利用的資金、資源與資產(chǎn)，增強(qiáng)自身造血功能，逐步提高投融資能力。

1.聚合資源資產(chǎn)

該公司積極主動同土地、規(guī)劃等部門協(xié)調(diào)溝通，有效整合已經(jīng)投入的土地，進(jìn)一步確權(quán)，明晰土地權(quán)屬，做事土地資產(chǎn)。全面調(diào)查與摸底政府出資購置的廉租房產(chǎn)及罰沒的違章建筑等資產(chǎn)，積極做好資產(chǎn)注入的相關(guān)前期準(zhǔn)備工作。對于商業(yè)廣場等經(jīng)營性城建項(xiàng)目而言，應(yīng)做好招商引資，促使資產(chǎn)投入到租賃經(jīng)營中。

2.聚合現(xiàn)金流

聚合現(xiàn)金流則是把公司流轉(zhuǎn)的城建規(guī)費(fèi)、城市建設(shè)維護(hù)費(fèi)、補(bǔ)充經(jīng)營資金、置換銀行貸款、項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用列為專項(xiàng)資金，以此來提高公司投融資能力的現(xiàn)金流，獲取銀行信貸支持。

3.聚合資本金

采取合作合資開發(fā)土地資源和經(jīng)營城建資產(chǎn)來獲取可觀的經(jīng)濟(jì)效益，為大項(xiàng)目貸款提供所需的資本金。積極有效整合資金、資產(chǎn)與資源，有效提高現(xiàn)金流量，增強(qiáng)公司土地摘牌能力及信用水平。如此，在城建項(xiàng)目啟動前，公司便可憑借扎實(shí)的資金實(shí)力投入到土地招拍掛事務(wù)中，確保政府計(jì)劃資金同公司自有資金充分融合打下牢固的基礎(chǔ)。

（二）拓寬融資渠道，開展多樣性融資

該公司應(yīng)積極挖掘各方合作的潛能力，對投融資途徑予以有效拓展，結(jié)合該地區(qū)城市建設(shè)現(xiàn)狀，在投融資工作中，積極促進(jìn)“四個聯(lián)動”，逐步形成政府主導(dǎo)、企業(yè)運(yùn)行、多方參與、實(shí)現(xiàn)共贏的投融資新格局。

1.財政資金支持

政府出資的新建項(xiàng)目資本金、項(xiàng)目還本付息資金納入公司的專項(xiàng)應(yīng)付款核算，其中在建項(xiàng)目的貸款本息完成支付后納入公司權(quán)益類科目核算，完工項(xiàng)目的貸款利息補(bǔ)貼及日常維護(hù)補(bǔ)貼納入營業(yè)外收入科目核算。

2.注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

為增強(qiáng)公司的持續(xù)經(jīng)營能力和投融資能力，截至目前為止，市政府已注入了廣州流花展貿(mào)中心，市長大廈等優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)：并擬將廣州有林投資管理有限公司等企業(yè)的資產(chǎn)注入公司。

3.特定區(qū)域的土地開發(fā)收益支持

經(jīng)市政府的統(tǒng)一規(guī)劃和統(tǒng)籌，廣州南站商務(wù)區(qū)周邊地塊、珠江新城延伸區(qū)（員村地區(qū)）等特定區(qū)域地塊獲取的土地出讓收益在扣除土地儲備開發(fā)成本并按規(guī)定計(jì)提和上繳相關(guān)費(fèi)用后，優(yōu)先考慮用作支持公司城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的新項(xiàng)目資本金。

4.賦予項(xiàng)目經(jīng)營收益權(quán)

對于公司承建市政基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營性項(xiàng)目及市政府注入的經(jīng)營性資產(chǎn)，公司可全額留用經(jīng)營收入。目前經(jīng)營性項(xiàng)目主要有廣州塔、海心沙項(xiàng)目、花城匯（花城廣場地下空間項(xiàng)目）等。

5.賦予公共空間戶外廣告和地下空間開發(fā)等延伸性資源的經(jīng)營權(quán)

包括由公司投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目關(guān)聯(lián)的戶外廣告經(jīng)營權(quán)與公司基礎(chǔ)設(shè)施主體工程直接相連且不可分割的地下空間開發(fā)經(jīng)營權(quán)以及指定區(qū)域管線共同溝的開發(fā)經(jīng)營權(quán)。

（三）完善管理體制，打造核心競爭能力

大量實(shí)踐證明，為了能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營，該公司應(yīng)明確自身主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。一般情形下，債務(wù)融資是以公司資產(chǎn)情況及盈利水平為基礎(chǔ)的，而項(xiàng)目投融資則更注重公司將來盈利能力。鑒于此，該公司應(yīng)按照資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力合理整合公司資產(chǎn)，并采取現(xiàn)代企業(yè)管理制度予以有效的管理，以此來提高公司市場競爭力。

（四）在實(shí)際操作中，充分發(fā)揮專業(yè)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)的作用

從城市建設(shè)項(xiàng)目投融資具體情況運(yùn)行分析得知，不同項(xiàng)目操作方式方法差異較大。該公司由于人員、能力、素質(zhì)及精力等因素的制約，相對于專業(yè)的投融咨詢機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)，專業(yè)能力和操作能力之間差異較大，且信息不對稱的情況較為明顯，項(xiàng)目難以順利實(shí)施。鑒于此，該公司應(yīng)積極借鑒相關(guān)城市轉(zhuǎn)讓與融資重大建設(shè)項(xiàng)目，并聘請專業(yè)投融咨詢機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)參與其中的方法，以此來有效提高自身資產(chǎn)運(yùn)行效率和投融資效果。

三、結(jié)語

本研究以廣州城投公司為例，重點(diǎn)闡述分析了其投融資現(xiàn)狀中存在的問題，并提出了一些建設(shè)性對策。相對于城市化建設(shè)進(jìn)程而言，城市建設(shè)投資公司是一個新生事物，其今后的道路還很長，城投公司的投融資問題還需長期總結(jié)及通過反復(fù)實(shí)踐驗(yàn)證，希望本研究對實(shí)踐工作具有一定的指導(dǎo)價值。

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曾翔，廣州市建設(shè)投資發(fā)展有限公司，廣東廣州。