王瑞紅

據(jù)銀保監(jiān)會官網(wǎng)5月22日消息，銀保監(jiān)會日前批準工銀理財有限責(zé)任公司、建信理財有限責(zé)任公司開業(yè)。其他批準設(shè)立的理財子公司也在抓緊推進正式開業(yè)的各項準備工作。中國銀保監(jiān)會黨委委員、副主席曹宇指出，商業(yè)銀行在經(jīng)營中應(yīng)統(tǒng)籌把握好存量資產(chǎn)處置與理財子公司發(fā)展的關(guān)系，“清舊”和“立新”可以并行，但不能混同。要厘清母行和理財子公司權(quán)責(zé)，強化風(fēng)險隔離，防范利益輸送和道德風(fēng)險等問題，確保理財子公司“潔凈起步、輕裝上陣”，杜絕“帶病上崗”。

獲批銀行應(yīng)發(fā)揮好“頭雁引領(lǐng)”作用

據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至今年4月，全國共有31家銀行披露理財子公司籌建計劃，其中包括大行6家、股份制銀行9家、城商行14家、農(nóng)商行2家。此前普益標準發(fā)布報告預(yù)計，市場上至少有60家左右的區(qū)域銀行在積極進行理財子公司的籌備工作，擬設(shè)立理財子公司的區(qū)域銀行家數(shù)還將繼續(xù)增加。作為首批獲得批準開業(yè)的銀行系理財公司，工銀理財注冊資本為160億元人民幣，注冊地為北京。建信理財注冊資本150億元人民幣。銀保監(jiān)會表示，銀行理財子公司開業(yè)將進一步豐富機構(gòu)投資者隊伍，通過研發(fā)符合市場需求的理財產(chǎn)品，增加金融產(chǎn)品供給，為實體經(jīng)濟和金融市場提供更多新增資金，更好地滿足金融消費者多樣化金融需求。

工行發(fā)布公告稱，設(shè)立工銀理財是本行嚴格落實監(jiān)管要求、促進理財業(yè)務(wù)健康發(fā)展、推動銀行理財回歸資管業(yè)務(wù)本源的戰(zhàn)略舉措。工銀理財作為本行一級全資子公司，是本行推動大資管業(yè)務(wù)戰(zhàn)略深化發(fā)展的核心平臺和旗艦品牌，其設(shè)立運營有利于本行加強對理財業(yè)務(wù)的集約化管理，為客戶提供更加全面和專業(yè)化的理財服務(wù)，有助于為實體經(jīng)濟提供全方位的金融支持，助力國內(nèi)直接融資市場發(fā)展，推動普惠金融深化，增強本行服務(wù)實體經(jīng)濟的綜合能力。工銀理財主要從事發(fā)行公募理財產(chǎn)品、發(fā)行私募理財產(chǎn)品、理財顧問和咨詢等資產(chǎn)管理相關(guān)業(yè)務(wù)。而根據(jù)建行此前公告的信息，建信理財注冊資本為不超過人民幣150億元，注冊地擬為深圳。

如果說2018年是資管新規(guī)之年，那么2019年就是理財子公司“元年”，銀行理財向子公司轉(zhuǎn)型的步伐既穩(wěn)扎穩(wěn)打，又大步流星。2018年末，銀保監(jiān)會宣布建行、中行理財子公司籌建獲批，理財子公司落地提速；2019年2月末，五大行已盡數(shù)獲批。盡管監(jiān)管規(guī)定籌建應(yīng)在6個月內(nèi)完成，但工行2月17日籌建獲批后，僅3個月左右便拿到了開業(yè)批準。預(yù)計，籌備中和申請中的銀行有望加快獲批。據(jù)有關(guān)人士判斷，資產(chǎn)規(guī)模在3000億元及以上或理財規(guī)模在300億元及以上的商業(yè)銀行約50余家，大多具備實力和較強意愿設(shè)立理財子公司。銀保監(jiān)會選擇最先批準的這兩家公司開業(yè)，符合監(jiān)管部門堅持的發(fā)揮大行“頭雁引領(lǐng)”作用。一方面，作為銀行理財行業(yè)的“老大”，截止2018年末，工行非保本理財產(chǎn)品規(guī)模就達2.58萬億元，居行業(yè)絕對第一，擁有超過2500萬個人客戶與50萬法人客戶；另一方面，建信理財是監(jiān)管首批獲批籌建的理財子公司，截至2018年末，建行非保本理財產(chǎn)品余額達1.85萬億元。

銀保監(jiān)會副主席曹宇近日在中國財富管理50人論壇主辦的“資管新規(guī)一周年：回顧與展望”專題研討會上指出，商業(yè)銀行應(yīng)統(tǒng)籌把握好存量資產(chǎn)處置與理財子公司發(fā)展的關(guān)系，“清舊”和“立新”可以并行，但不能混同。曹宇表示，商業(yè)銀行應(yīng)切實擔(dān)負起存量資產(chǎn)處置和理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的主體職責(zé)，按照存量處置工作“資產(chǎn)在母行、責(zé)任在母行、考核在母行”原則，推進理財業(yè)務(wù)改革轉(zhuǎn)型。曹宇還強調(diào)，大中型銀行的理財業(yè)務(wù)市場占比高，在產(chǎn)品體系、運作模式等方面具有代表性，應(yīng)率先行動起來，積累經(jīng)驗、樹立標桿、形成示范，發(fā)揮好“頭雁引領(lǐng)”作用。理財子公司開業(yè)后，其所發(fā)行的產(chǎn)品均須實現(xiàn)凈值化管理。在大行“頭雁引領(lǐng)”作用下，銀行表外理財凈值化轉(zhuǎn)型整體或?qū)⑻崴佟?img src="https://cimg.fx361.com/images/2022/02/09/qkimagesxjrsxjrs201906xjrs20190605-1-l.jpg"/>

中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼表示，對于未來理財子公司的發(fā)展，商業(yè)銀行應(yīng)做好四方面準備，一是資本準備。成立理財子公司直接消耗商業(yè)銀行核心一級資本，對資本充足率帶來影響。二是要完善制度設(shè)計。要建立完備的公司治理機制，要理順子公司聯(lián)動機制，理財子公司還可加強與其他資管機構(gòu)、私募基金管理人等合作，成為踐行“開放銀行”理念的全金融平臺。三是要加強人才儲備。四是要構(gòu)建產(chǎn)品體系。從長遠看，理財子公司不應(yīng)局限于單一的產(chǎn)品部門或者客戶部門，而應(yīng)推出開放式的綜合服務(wù)。

理財子公司經(jīng)營投資應(yīng)化被動為主動

目前，在中國市場百萬億的資產(chǎn)管理規(guī)模中，銀行理財（包括保本和非保本）接近30萬億，占比約四分之一，在所有資管主體中規(guī)模最大。在實際發(fā)展中，信托、保險、公募、私募等其他類資管主體很大程度上亦由銀行理財衍生而來，業(yè)內(nèi)甚至將非銀資管機構(gòu)視作廣義上的“影子銀行”。形式上看，這些資管主體均是以法人的形式獨立運作，銀行理財子公司的出現(xiàn)是必然的，將重塑這一資管格局。因為，銀行理財子公司發(fā)行的理財產(chǎn)品可以直接投資股市，對于習(xí)慣了“債權(quán)式”思維的銀行理財資金來說，既是機遇也有挑戰(zhàn)。銀行理財產(chǎn)品如何從簡單固定收益型產(chǎn)品向權(quán)益類轉(zhuǎn)變，銀行理財資金如何從被動投資轉(zhuǎn)為主動管理，是銀行理財子公司亟待破解的難題。

長期來看，大資管市場強手如林，跑得快、跑得遠，不如跑得好、跑得穩(wěn)。首先，理財子公司應(yīng)牢記“真資管”初衷。在公開披露理財子公司籌建計劃的銀行中，仍有多家銀行無法拿出較為明確的存量資產(chǎn)處置方案，千億元級存量無法按時回表的銀行并非個例?！皫Р∩蠉彙薄皫Р≌箻I(yè)”不利于理財子公司運營，更不利于資管行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。其次，獨立法人化的理財子公司在構(gòu)建與母行各部門、分行協(xié)同關(guān)系時，面臨厘清權(quán)責(zé)、強化風(fēng)險隔離等方面的挑戰(zhàn)。理財子公司應(yīng)明確在母行體系中的業(yè)務(wù)定位，打造連接左右、溝通上下的綜合服務(wù)平臺。再次，銀行理財子公司投資思路需盡快化被動為主動，建立符合資管業(yè)務(wù)特點的風(fēng)控制度和激勵機制，加快推進理財業(yè)務(wù)改革轉(zhuǎn)型，培育適合股市投資特點的新產(chǎn)品。

另外，資管新規(guī)下誕生的銀行理財子公司，沒有了資金池與資金錯配“加持”，流動性管理壓力隨之而來。“規(guī)模為王”、監(jiān)管套利等邏輯顯然不可取。銀保監(jiān)會此前制定的《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》明確銀行理財子公司應(yīng)當按照理財產(chǎn)品管理費收入的10%計提風(fēng)險準備金，也為理財子公司戴上一道“金箍”。 基于此，摒棄“規(guī)模為王”的慣性思維，結(jié)合自身稟賦，尋求輕資本、高效率、精細化發(fā)展，才是理財子公司發(fā)展的制勝之道。

有關(guān)專家認為，資管新規(guī)正式實施已一年有余，盡管監(jiān)管批復(fù)理財子公司成立的速度非常高效，但理財子公司的成立還有諸多政策制度有待明確：如央行正研究制定標準化債權(quán)資產(chǎn)的認定規(guī)則，將對存量非標轉(zhuǎn)標予以明確，銀保監(jiān)會將理財子公司凈資本管理辦法的制定列入今年工作重點；銀行若保留總行資管部，總行資管部與理財子公司如何進行業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)、風(fēng)險隔離也需明確等。銀保監(jiān)會副主席曹宇也強調(diào)，會抓緊完善出臺資管新規(guī)配套實施細則。對于資管新規(guī)執(zhí)行中發(fā)現(xiàn)的新情況、新問題，金融管理部門將認真研究，進一步細化措施。

除了資管新規(guī)的配套細則需要盡管出臺外，有意思的是，經(jīng)歷了去年影子銀行規(guī)模快速收縮的市場陣痛后，不少資管從業(yè)者認為，今年以來的行業(yè)心態(tài)也在悄然生變。“去年新規(guī)頒布后，我們制定了詳細的壓縮存量資產(chǎn)的時間表和路線圖，大家普遍感覺過渡期內(nèi)完成轉(zhuǎn)型是時間緊、任務(wù)重。但今年以來，在六穩(wěn)宏觀政策基調(diào)下，存量業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型壓力有所緩解，甚至不少同行都認為2020年底過渡期截止時，不可能實現(xiàn)全部銀行完成存量理財業(yè)務(wù)壓降，預(yù)計過渡期可能會延后，或者監(jiān)管會按照一行一策處理存量理財業(yè)務(wù)的壓降，目的是實現(xiàn)理財轉(zhuǎn)型的平穩(wěn)，防止再出現(xiàn)大幅收縮，引發(fā)市場巨震?！币汇y行資管部中層人士表示。

銀行理財子公司開業(yè)后如何“穩(wěn)起步”

工銀理財、建信理財獲批，這表明從現(xiàn)在開始，公募已不等于公募基金，公募=“公募基金+公募理財產(chǎn)品”。這是資管新規(guī)后商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上的重大突破，也是我國資產(chǎn)管理行業(yè)多元化發(fā)展的重要進展。自去年12月《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》發(fā)布實施以來，截至今年4月，已有31家銀行披露理財子公司籌建計劃，其中大型銀行6家、股份制商業(yè)銀行9家、城商行14家、農(nóng)商行2家。目前，銀保監(jiān)會已批復(fù)7家理財子公司籌建。而從銀保監(jiān)會此次批準開業(yè)的兩家銀行理財子公司來看，并非按照批復(fù)籌建的順序辦理，拿工行來說，從批復(fù)籌建工銀理財有限責(zé)任公司到獲批開業(yè)，時隔僅3個月左右。分析其中原因，主要有兩個方面。

首先，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2018年末，工行非保本理財產(chǎn)品規(guī)模達2.58萬億元，居行業(yè)第一；建行非保本理財產(chǎn)品余額達1.85萬億元。兩者合計4.43萬億元，占非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額的20%。由此，監(jiān)管部門此舉用意是要發(fā)揮大型銀行的“頭雁引領(lǐng)”作用。其次，銀行理財子公司的設(shè)立，應(yīng)具有符合任職資格條件的董事、高管，并具備充足的從事研究、投資、估值、風(fēng)險管理等理財業(yè)務(wù)崗位的合格從業(yè)人員；以及建立有效的公司治理、內(nèi)控和風(fēng)險管理體系等。這次兩家大型銀行的理財子公司率先獲批開業(yè)，證明均已具備相應(yīng)條件。監(jiān)管部門此舉旨在發(fā)揮示范效應(yīng)。

毋庸置疑，銀行理財子公司開業(yè)，給市場及投資者帶來的益處是顯而易見的。一則，之前發(fā)布的“理財新規(guī)”規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行公募理財產(chǎn)品，單一投資者銷售起點金額從不低于5萬元人民幣降到不得低于1萬元。而銀行理財子公司將門檻降至零，不再設(shè)置銷售起點金額。這將惠及更多投資者，擴大資產(chǎn)性收益來源渠道。同時，也方便了線上認購，不強制要求個人投資者首次購買理財產(chǎn)品須進行面簽（但“雙錄”和專區(qū)銷售等規(guī)定仍須執(zhí)行）。

二則，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》規(guī)定，銀行理財子公司除自銷理財產(chǎn)品外，還可通過商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機構(gòu)，或者國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)認可的其他機構(gòu)代理銷售理財產(chǎn)品，并需遵守相關(guān)機構(gòu)規(guī)定。由此，隨著銀行理財子公司“到來”，理財產(chǎn)品銷售渠道進一步增加，奠定了良好的網(wǎng)點銷售基礎(chǔ)。第三，監(jiān)管部門對銀行理財子公司的產(chǎn)品投資渠道進行了“松綁”，允許其發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票，此舉既為A股市場輸入長期穩(wěn)定的增量資金，又能使理財子公司獲得較高的投資收益，從而更好地回報投資者。

再就是，商業(yè)銀行在理財子公司成立的同時，會保留資產(chǎn)管理部，未來希望能夠發(fā)揮“1+1大于2”的協(xié)同效應(yīng)，其中，資管部的職責(zé)主要在于負責(zé)推進大資管業(yè)務(wù)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)聯(lián)動。不過，并非所有國有大行都會保留總行資管部。中行就已明確不再保留總行資管部，此前中行總行沒有單獨的資管部，而是投行與資管部。業(yè)內(nèi)人士分析稱，保留總行資管部的一個重要原因，就是要負責(zé)處置存量理財資產(chǎn)。但監(jiān)管部門在政策把握上堅持實事求是，不搞“一刀切”，不要求銀行以“齊步走”的方式解決存量資產(chǎn)問題。

當然，監(jiān)管部門對于銀行理財子公司仍是嚴格標準，“成熟一家批準一家”。盡管監(jiān)管部門在銀行理財子公司的開業(yè)批復(fù)上體現(xiàn)出高效原則，但要開好頭、起好步，諸多政策制度仍有待進一步明確，如理財子公司凈資本管理辦法、相應(yīng)實施細則，以及母行與理財子公司如何進行業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)、風(fēng)險隔離等，都亟待完善監(jiān)管配套措施，從而促進銀行理財子公司健康發(fā)展，更好地滿足金融消費者多樣化需求，并切實服務(wù)好實體經(jīng)濟。