饒淑玲 陳迎

摘要：在綠色金融領(lǐng)域，環(huán)境權(quán)益金融具有特殊性和重要性，應(yīng)當(dāng)與綠色信貸、綠色保險和綠色證券三類并列。2015年以來，我國綠色金融蓬勃發(fā)展：綠色信貸一枝獨(dú)秀，綠色債券發(fā)展最為迅速，碳金融的成效最明顯。當(dāng)前，我國綠色金融改革正步入深水區(qū)，阻礙改革的問題主要體現(xiàn)在三方面：激勵機(jī)制不到位，約束機(jī)制不完善;規(guī)范不健全，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一;碳排放權(quán)的金融屬性受到抑制。為了推動我國綠色金融進(jìn)一步發(fā)展，亟需出臺針對性強(qiáng)、可操作的措施，如完善綠色金融的激勵和約束機(jī)制，健全綠色金融的基礎(chǔ)性標(biāo)準(zhǔn)，在金融領(lǐng)域加大對環(huán)境權(quán)益的探索，建立全國統(tǒng)一的綠色資產(chǎn)交易平臺等。只有綠色資產(chǎn)流轉(zhuǎn)順暢，價格公平合理，實現(xiàn)保值增值，綠色金融才能建立可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。

關(guān)鍵詞： 綠色信貸;綠色保險;綠色證券;碳金融;環(huán)境權(quán)益金融;綠色資產(chǎn)交易平臺

中圖分類號：F831.5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章分類號：1674-7089（2019）04-0028-11

一、引 言

經(jīng)過四十多年的發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了飛躍式增長，經(jīng)濟(jì)總量位列世界第二。然而，傳統(tǒng)的高能耗、高排放的粗放式發(fā)展帶來了巨大的環(huán)境風(fēng)險。中國的資源消耗和環(huán)境污染等問題日趨嚴(yán)重，環(huán)境問題已成為中國亟需解決的民生難題。2015年3月5日，李克強(qiáng)總理在第十二屆全國人民代表大會第三次會議上作政府工作報告，提出“環(huán)境污染是民生之患、民心之痛，要鐵腕治理?！?018年5月，全國生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會明確提出生態(tài)文明建設(shè)的重要原則，要求加大力度推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，解決生態(tài)環(huán)境問題，堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)。在當(dāng)前形勢下，綠色發(fā)展已成為中國必然的戰(zhàn)略選擇，綠色金融是綠色發(fā)展的重要支撐，被賦予了更多的歷史責(zé)任和時代使命。國務(wù)院發(fā)展研究中心“綠化中國金融體系”課題組：《發(fā)展中國綠色金融的邏輯與框架》，《金融論壇》，2016年第2期，第18頁。

二、綠色金融的內(nèi)涵

近年來，綠色金融逐漸成為學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問題。張宇、錢水土：《綠色金融理論：一個文獻(xiàn)綜述》，《金融理論與實踐》，2017年第9期，第86頁。 早在20世紀(jì)70年代以前，綠色金融的實踐就已經(jīng)出現(xiàn)了。盡管綠色金融的核心始終圍繞環(huán)境保護(hù)和低碳發(fā)展，但是至今國際社會對綠色金融并沒有形成統(tǒng)一明確的定義。有學(xué)者認(rèn)為，綠色金融是通過使用多樣化的金融工具以保持生態(tài)平衡、保護(hù)生物多樣性的一系列金融活動。盧樹立、曹超：《我國綠色金融發(fā)展：現(xiàn)狀、困境及路徑選擇》，《現(xiàn)代管理科學(xué)》，2018年第3期，第42頁。 2016年8月31日，中國人民銀行、財政部等七部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》。經(jīng)濟(jì)體制綜合改革司子站：《七部委發(fā)布〈關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見〉》，2016年9月8日，http：//www.ndrc.gov.cn/fzgggz/tzgg/ggkx/201609/t20160908_818054.html，2018年3月22日。 該文件首次以官方名義明確了綠色金融的定義——綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運(yùn)營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)。

依照傳統(tǒng)金融的分類（銀行、證券、保險），綠色金融相應(yīng)地包含了綠色信貸、綠色證券和綠色保險。國內(nèi)學(xué)界經(jīng)常將以碳金融為代表的環(huán)境權(quán)益金融劃分在綠色證券的范疇中，張云、胡繼立：《碳金融的理論傳承與實踐進(jìn)展——碳金融與綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展學(xué)術(shù)會議綜述》，《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究》，2013年第2期，第89頁。此種劃分并不妥當(dāng)。第一，黨的十八屆三中全會提出要建立系統(tǒng)完整的生態(tài)文明制度體系，在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來的環(huán)境權(quán)益金融與綠色證券的屬性有所不同;第二，環(huán)境權(quán)益金融涉及銀行、證券、保險三個領(lǐng)域，如碳金融就包括了排放權(quán)質(zhì)押貸款、碳保險、碳基金、碳債券等多方面，并不局限在綠色證券的范圍內(nèi)。綠色信貸、綠色保險和綠色證券是傳統(tǒng)金融的延伸，目的是促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，而環(huán)境權(quán)益金融則源于應(yīng)對氣候變化，保護(hù)生態(tài)環(huán)境。鑒于環(huán)境權(quán)益金融的特殊性和重要性，本文將其單列出來，與綠色信貸、綠色保險和綠色證券三類并列。

綠色信貸是指銀行將有利于保護(hù)環(huán)境、節(jié)約資源、治理污染等作為信貸審批的重要條件，限制銀行將資金借貸給高耗能、高污染的企業(yè)。作為金融市場最重要的資金融通媒介，銀行堅持綠色原則可以對信貸資源進(jìn)行合理有效的配置，引導(dǎo)全社會最大限度地控制和降低資源損耗，減少環(huán)境污染。

在綠色保險領(lǐng)域，環(huán)境污染責(zé)任保險最引人注目。環(huán)境污染責(zé)任保險是指企業(yè)評估環(huán)境事故的風(fēng)險，向保險公司投保，若該企業(yè)造成環(huán)境事故出現(xiàn)環(huán)境污染，保險公司將對符合投保事項的受害者進(jìn)行賠償。綠色保險能夠分擔(dān)企業(yè)的環(huán)境污染損害賠償責(zé)任，確保環(huán)境污染事故受害群體及時得到補(bǔ)償。

目前，綠色證券尚未有統(tǒng)一的定義，傳統(tǒng)意義上的綠色證券指主管部門對擬上市企業(yè)實施環(huán)保審查，對已上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境監(jiān)管。雷立鈞、高紅用：《綠色金融文獻(xiàn)綜述：理論研究、實踐的現(xiàn)狀及趨勢》，《投資研究》，2009年第3期，第18頁。 綠色證券不僅包括對上市公司的環(huán)保核查，上市公司環(huán)保信息披露和環(huán)境績效評估，還包括綠色債券和綠色基金等，可以促進(jìn)整個證券市場的綠色化。隨著直接融資在社會總?cè)谫Y中的重要性不斷提升，綠色證券將引導(dǎo)更多的社會資金直接投入清潔基礎(chǔ)設(shè)施等綠色項目。

環(huán)境權(quán)益金融是一種新型的綠色金融。環(huán)境權(quán)益可分為用能權(quán)、碳排放權(quán)、排污權(quán)和水權(quán)，這是環(huán)境成本內(nèi)部化、顯性化最直接的體現(xiàn)，具有標(biāo)準(zhǔn)化的資本市場金融產(chǎn)品的屬性。現(xiàn)有的市場價格體系無法反映綠色項目的正外部性或污染項目的負(fù)外部性，隨著生態(tài)環(huán)境產(chǎn)權(quán)制度的建立和完善，劉慶寶、臧凱波：《如何實現(xiàn)生態(tài)產(chǎn)權(quán)的合理界定》，《環(huán)境保護(hù)》，2013年第13期，第48頁。 環(huán)境權(quán)益金融將會在優(yōu)化資源配置、降低治理成本等方面發(fā)揮重要的作用。

三、中國綠色金融的發(fā)展現(xiàn)狀

2015年以來，我國綠色金融蓬勃發(fā)展。綠色信貸一枝獨(dú)秀，在綠色金融市場中發(fā)揮著最重要的作用。綠色債券的發(fā)展最為迅速：2015年，幾乎從零開始發(fā)展，目前我國已經(jīng)成為全球第二大發(fā)行主體，規(guī)模僅次于美國。在環(huán)境權(quán)益金融的發(fā)展中，碳金融的成效最明顯，體系化最鮮明。限于篇幅，在我國綠色金融的發(fā)展現(xiàn)狀中，本文僅選取綠色信貸、綠色債券和碳金融三個方面進(jìn)行分析。

（一）綠色信貸是我國綠色金融市場的中堅力量

2007年，我國發(fā)布了綠色信貸的基礎(chǔ)性文件《關(guān)于落實環(huán)保政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險的意見》。自此，我國綠色信貸穩(wěn)步發(fā)展，成為當(dāng)前綠色投資最主要的資金來源，在綠色經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重大作用，有力地推動了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。我國綠色信貸政策通常包括三方面內(nèi)容：信貸政策和手段、信貸處罰措施、防范環(huán)境風(fēng)險的信貸手段。2007年以來，我國綠色信貸政策如表1所示。

2012年2月，銀監(jiān)會頒布《綠色信貸指引》;2013年，銀監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于報送綠色信貸統(tǒng)計表的通知》，要求綠色信貸統(tǒng)計工作起步較早、制度體系較為規(guī)范的21家主要銀行定期上報綠色信貸統(tǒng)計結(jié)果，建立綠色信貸統(tǒng)計制度。除了支持節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車等三大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)制造端的貸款，綠色信貸統(tǒng)計制度還明確了綠色信貸支持的12類節(jié)能環(huán)保項目和服務(wù)，如綠色農(nóng)業(yè)開發(fā)項目、綠色林業(yè)開發(fā)項目、工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保項目、資源循環(huán)利用項目、采用國際慣例或國際標(biāo)準(zhǔn)的境外項目等。根據(jù)原銀監(jiān)會披露的21家銀行綠色信貸情況，我國綠色信貸規(guī)模保持穩(wěn)步增長，從2013年末的5.20萬億元增長至2017年6月末的8.22萬億元。

我國銀行業(yè)通過踐行綠色信貸，有力地支持了清潔能源、節(jié)能環(huán)保、生態(tài)保護(hù)、資源循環(huán)利用等方面的重大項目和優(yōu)質(zhì)項目，滿足了相關(guān)客戶的融資需求。在全國五個?。▍^(qū)）綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)建設(shè)中，銀行業(yè)創(chuàng)新綠色金融機(jī)制、金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，優(yōu)化完善配套安排，促進(jìn)了五?。▍^(qū)）經(jīng)濟(jì)的綠色化、低碳化轉(zhuǎn)型。隨著綠色金融的實施與推進(jìn)以及前瞻性研究工作的開展，中國銀行業(yè)已經(jīng)在環(huán)境風(fēng)險分析、綠色信貸量化研究等領(lǐng)域取得了全球領(lǐng)先的成果。

（二）我國已成為全球第二大綠色債券發(fā)行市場

2015年，我國綠色債券規(guī)模近乎于零，相關(guān)部門出臺了一系列政策助推綠色債券發(fā)展，這些文件為我國綠色債券的進(jìn)一步發(fā)展提供了實質(zhì)性的政策支持，如表2所示。為了破除各界對綠色債券“洗綠”的質(zhì)疑，中國人民銀行連續(xù)發(fā)文，要求規(guī)范綠色債券在發(fā)行前和存續(xù)期的評估認(rèn)證工作，加強(qiáng)存續(xù)期的信息披露。

近年來，我國綠色債券高速發(fā)展。2016年，中國已成為僅次于美國的全球第二大綠色債券發(fā)行市場;2017—2018年，中國綠色債券市場繼續(xù)高速發(fā)展。根據(jù)Wind金融數(shù)據(jù)庫、中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院的數(shù)據(jù)，2016—2018年中國綠色債券發(fā)行狀況如圖1所示。

2018年，中國境內(nèi)外發(fā)行貼標(biāo)綠色債券共計144只，發(fā)行額達(dá)人民幣2675.93億元，占全球綠色債券發(fā)行總額的23.27%;雖然較2017年占比（24.59%）略微下降1.32%，但中國仍然是全球綠色債券最大的發(fā)行市場之一。中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院：《中國綠色債券市場2018年度總結(jié)》，2019年2月13日，https：//www.huanbao-world.com/green/lsjr/81486.html，2019年4月3日。在中國境內(nèi)市場，2018年共有99個主體發(fā)行了129只貼標(biāo)綠色債券，發(fā)行金額總計人民幣2221.97億元，較2017年增長8.66%。其中，87個主體發(fā)行了111只普通貼標(biāo)綠色債券（共計2067.19億元）和18只綠色資產(chǎn)支持證券（共計154.78億元）。在境外市場，2018年中國共發(fā)行10單15只貼標(biāo)綠色債券，合計約453.96億元人民幣，相比2017年在境外發(fā)行的綠色債券（約合438.34億元人民幣），發(fā)行金額增長3.56%。2018年存量綠色債券現(xiàn)券交易金額較2017年增長兩倍之多，在整體債券市場交易規(guī)模中的比重翻倍。截至2018年底，綠色債券二級市場累計現(xiàn)券交易規(guī)模為4544.24億元。中國誠信信用管理股份有限公司：《中誠信2018綠色債券年度發(fā)展報告之市場運(yùn)行篇——綠債市場厚積薄發(fā)，政策引導(dǎo)日趨完備》，2019年2月20日，http：//www.sohu.com/a/295986799_120057223，2019年2月25日。 與前兩年相比，2018年中國綠色債券的發(fā)行成本優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)。據(jù)中國誠信信用管理股份有限公司統(tǒng)計，在2018年發(fā)行的111只普通貼標(biāo)綠色債券中，77只綠色債券可以與市場同類債券進(jìn)行比較，56只綠色債券發(fā)行利率低于當(dāng)月同類債券平均發(fā)行利率，約低2～215個基點(diǎn)。

（三）碳金融是我國環(huán)境權(quán)益金融領(lǐng)域的先鋒

相比于其他環(huán)境權(quán)益市場，中國碳交易市場發(fā)展最迅速，成效最顯著。這是因為中國碳市場接受了國際碳市場（《京都議定書》包含的清潔發(fā)展機(jī)制項目）的培育，充分借鑒了歐盟碳市場的經(jīng)驗，還獲得了國內(nèi)外專項經(jīng)費(fèi)的支持。

截至2018年底，全國碳交易試點(diǎn)期間一二級現(xiàn)貨市場累計成交量為2.82億噸，累計成交額達(dá)62億元。中創(chuàng)碳投：《國內(nèi)碳市場12月月報——廣東配額市場表現(xiàn)積極 上海CCER市場占據(jù)半壁江山》，2019年1月3日，http：//www.tanjiaoyi.com/article-25547-1.html，2019年2月25日。 碳排放權(quán)兼具商品屬性和金融屬性。碳交易試點(diǎn)伊始，基于碳排放權(quán)商品屬性的金融創(chuàng)新隨之出現(xiàn)，如碳抵質(zhì)押融資、碳回購融資、碳配額托管等。碳交易試點(diǎn)期間，在2014履約年度（2014年7月1日—2015年6月30日）基于商品屬性的金融創(chuàng)新最為活躍，企業(yè)通過碳配額獲得的可計算的融資額約為7億元，具體如表3所示。

2015年，國內(nèi)首單碳掉期在北京交易，之后，碳期權(quán)、碳遠(yuǎn)期交易碳遠(yuǎn)期交易是指雙方約定在將來某個確定的時間以某個確定的價格購買或者出售一定數(shù)量的碳單位（碳配額或者減排量）的非標(biāo)準(zhǔn)化合約。 等各類碳金融及衍生產(chǎn)品相繼進(jìn)入市場。2016年，湖北和上海推出的碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品均采取標(biāo)準(zhǔn)化合約，進(jìn)行線上交易。湖北采用的集中撮合成交模式已“無限接近”期貨的形式和功能，碳市場發(fā)展迅猛。2015履約年度（2015年7月1日—2016年6月30日），湖北碳市場的碳現(xiàn)貨遠(yuǎn)期產(chǎn)品交易量激增到24305萬噸，占總交易量的93.36%。湖北碳現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約期限為2017年5月，在2016履約年度（2016年7月1日—2017年6月30日），碳現(xiàn)貨遠(yuǎn)期產(chǎn)品交易量下挫至1523萬噸，與同一履約年度的碳配額現(xiàn)貨交易量基本持平。

2017年底，全國碳市場建設(shè)正式啟動，計劃在2020年后啟動交易。2019年2月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》提出，支持廣州研究設(shè)立以碳排放為首個品種的創(chuàng)新型期貨交易所，為碳期貨交易埋下伏筆。碳市場的發(fā)展必須建立在法律的基礎(chǔ)之上。2019年4月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》進(jìn)入征求意見稿階段，該條例將成為未來全國碳市場建設(shè)、運(yùn)行的基礎(chǔ)性法律框架。

四、阻礙中國綠色金融發(fā)展的主要問題

我國綠色金融起步較晚，但發(fā)展迅猛。上至高層、下至民眾對綠色發(fā)展、生態(tài)文明建設(shè)等問題前所未有地重視。在政策層面，2014年底，國務(wù)院辦公廳發(fā)文要求“一行三會”深入研究如何運(yùn)用金融政策推動環(huán)境保護(hù);2015年3月，中共中央政治局審議通過《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見》，要求堅持節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的基本國策，把生態(tài)文明建設(shè)放在突出的戰(zhàn)略位置，協(xié)同推進(jìn)新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和綠色化。2016年9月，中國人民銀行、財政部、發(fā)展改革委、環(huán)境保護(hù)部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等七部委共同發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，奠定了我國綠色金融發(fā)展的基礎(chǔ)?？梢哉f，中國綠色金融發(fā)展已擁有良好的環(huán)境，兼具天時、地利、人和等有利因素。

目前，我國的綠色金融資金供給依然不能滿足綠色發(fā)展的需求。 國務(wù)院發(fā)展研究中心“綠化中國金融體系”課題組：《發(fā)展中國綠色金融的邏輯與框架》，《金融論壇》，2016年第2期，第20頁。綠色金融改革正步入深水區(qū)，阻礙我國綠色金融發(fā)展的問題主要有以下三方面。

（一）激勵機(jī)制不到位，約束機(jī)制不完善

“綠色”本身屬于公共產(chǎn)品，需要完善的激勵機(jī)制以提高企業(yè)綠色發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)綠色投資的內(nèi)在動力。徐忠、郭濂、馮殷諾：《綠色金融的可持續(xù)發(fā)展》，《南方金融》，2018年第10期，第5頁。 然而，我國推動綠色金融縱深發(fā)展的激勵機(jī)制顯然是缺位的。以綠色信貸為例，財政、環(huán)保、稅務(wù)等部門缺乏配套的激勵政策，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)支持節(jié)能環(huán)保企業(yè)或項目，擴(kuò)大綠色信貸規(guī)模的內(nèi)生動力明顯不足。葉燕斐、李曉文：《構(gòu)建中國綠色信貸政策制度體系》，《中國銀行業(yè)》，2016年第Z1期，第72頁。 近幾年，我國綠色信貸未能保持穩(wěn)步增長，綠色信貸余額年增長率猶如過山車般跌宕起伏。根據(jù)原銀監(jiān)會關(guān)于國內(nèi)21家主要銀行綠色信貸的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年我國綠色信貸余額增長率為17%，2016年大幅滑落至7%，2017年有所回升，2018年再次下降。

我國綠色金融的約束機(jī)制同樣有待完善。在綠色保險領(lǐng)域，環(huán)境污染責(zé)任保險的地位非常重要，但是我國環(huán)境污染責(zé)任保險的發(fā)展一直不理想。環(huán)境污染責(zé)任保險的實施缺乏強(qiáng)有力的法律支持，雖然“環(huán)境污染責(zé)任保險”已被寫入《環(huán)境保護(hù)法》，但仍停留在“鼓勵”層面。由于對環(huán)境侵權(quán)行為執(zhí)法不嚴(yán)，環(huán)境污染責(zé)任主體的侵權(quán)責(zé)任不明，企業(yè)因污染行為受到懲罰的成本低于排污收益，導(dǎo)致排污企業(yè)始終抱有僥幸心理，寧愿接受處罰繼續(xù)排污，也不愿投資環(huán)境污染責(zé)任保險。總體而言，我國現(xiàn)有的與綠色金融相關(guān)的法律條文比較分散，尚未形成系統(tǒng)性規(guī)定。歐美等國的司法體系針對環(huán)境污染責(zé)任已經(jīng)制定了詳細(xì)的規(guī)定，如美國的《清潔水法》《清潔大氣法》等針對環(huán)境責(zé)任構(gòu)建了嚴(yán)格的民事、刑事和行政處罰制度，1990年德國頒布的《環(huán)境責(zé)任法》特別規(guī)定，設(shè)施所有人必須承擔(dān)預(yù)先保障義務(wù)并履行預(yù)防責(zé)任。王修華、劉娜：《我國綠色金融可持續(xù)發(fā)展的長效機(jī)制探索》，《理論探索》，2016年第4期，第100頁。

（二）規(guī)范不健全，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一

目前，我國現(xiàn)有的綠色金融規(guī)范尚未完全建立，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，增加了金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管理的難度和成本，限制了綠色金融產(chǎn)品的銜接與流通，阻礙了綠色金融的進(jìn)一步發(fā)展。

在綠色證券方面，我國目前沒有公布企業(yè)環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)，尚未形成統(tǒng)一的信息披露規(guī)范，增加了企業(yè)環(huán)境信息披露工作的難度，給外部人員評價企業(yè)的環(huán)境績效帶來了很大的困難。張?zhí)煳?、胡燕玲：《基于信息公開的企業(yè)環(huán)境績效評價存在的問題及建議》，《中國管理信息化》，2013年第1期，第5頁。 大部分A股上市公司在披露社會責(zé)任等非財務(wù)績效信息方面非常隨意，并未真正將企業(yè)社會責(zé)任報告視為定期與利益相關(guān)方溝通的橋梁。在綠色基金方面，目前的投資績效評價體系不夠健全，不利于構(gòu)建完善的綠色基金退出機(jī)制。國家和地方層面也未推出針對綠色基金的扶持政策，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者的投資意愿不高。

綠色金融具有特定的投資標(biāo)準(zhǔn)，而現(xiàn)有綠色金融產(chǎn)品的各項標(biāo)準(zhǔn)缺乏統(tǒng)一性。劉翌、湯維祺、魯政委：《我國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展現(xiàn)狀及建議》，2017年9月16日，http：//www.sohu.com/a/192356069_820796，2019年2月23日。 以綠色債券為例，目前我國綠色債券支持項目的標(biāo)準(zhǔn)有兩類，分別是中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄》和發(fā)展改革委頒布的《綠色債券發(fā)行指引》，兩者對綠色項目的界定并不統(tǒng)一。比如說，《綠色債券發(fā)行指引》將核電納入新能源項目范疇，而《綠色債券支持項目目錄》中的清潔能源類項目并不包括核電項目。我國現(xiàn)有的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)和綠色債券標(biāo)準(zhǔn)也存在差異，歸屬于綠色貸款統(tǒng)計項下的“節(jié)能環(huán)保服務(wù)類項目”和“采用國際慣例或國際標(biāo)準(zhǔn)的境外項目”并未被納入《綠色債券支持項目目錄》。

（三）碳排放權(quán)的金融屬性受到抑制

碳排放權(quán)交易是環(huán)境權(quán)益金融的發(fā)展先鋒，我國在這個領(lǐng)域已經(jīng)開展了很有價值的探索和嘗試。但是，我國當(dāng)前碳市場金融化程度過低，碳排放權(quán)交易在促進(jìn)低成本減排方面的作用受到制約。

在我國的碳交易試點(diǎn)過程中，碳融資額度較低，交易筆數(shù)很少，很多碳金融產(chǎn)品僅交易一兩筆，甚至為零交易，被戲稱為“PPT產(chǎn)品”，即只處于設(shè)計階段，沒有真正進(jìn)入市場。已推出的碳金融產(chǎn)品常被稱為“國內(nèi)首個或首單”以博人眼球，而絕大部分碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品只停留在首單，難以復(fù)制。國內(nèi)碳市場的年配額總量約為12億噸，是歐盟第二階段年配額總量的60%。截至2018年底，國內(nèi)碳市場累計成交5.5億噸。以歐盟碳市場交易量最低的一年（2008年）為例，歐盟碳市場交易總量為23.2億噸，幾乎是國內(nèi)碳市場開市至2018年底交易總量的4倍。造成巨大差距的主要原因是期貨：在歐盟，90%以上的碳市場交易量來自期貨;在國內(nèi)，《期貨交易管理條例》規(guī)定，經(jīng)批準(zhǔn)的專業(yè)期貨交易所才能開展期貨交易，而我國現(xiàn)有的七個試點(diǎn)碳交易所均不具備期貨交易資格，因此，我國的碳交易所只能開展現(xiàn)貨交易，探索開發(fā)碳金融非標(biāo)準(zhǔn)化衍生品。

學(xué)界常將我國碳市場效力不足的原因歸結(jié)為上位法缺失，配額分配方法不當(dāng)?shù)?，楊錦琦：《我國碳交易市場發(fā)展現(xiàn)狀、問題及其對策》，《企業(yè)經(jīng)濟(jì)》，2018年第10期，第32頁。王小翠：《我國碳金融市場的SWOT研究》，《統(tǒng)計與決策》，2018年第5期，第161頁。Deng Z， Li D Y， Pang T， Duan M S， “Effectiveness of Pilot Carbon Emissions Trading Systems in China”， Climate Policy， vol.18， no.8 （2018）， pp. 992-1011. 而更大的阻礙因素是國內(nèi)對碳排放權(quán)及其金融化的認(rèn)識存在誤區(qū)。現(xiàn)階段，中國只注重碳排放權(quán)的商品屬性，忽視其金融屬性，這種發(fā)展趨勢極易導(dǎo)致碳市場由市場機(jī)制淪為行政手段，違背了國內(nèi)建設(shè)碳市場的初衷。

五、促進(jìn)中國綠色金融發(fā)展的建議

現(xiàn)階段，我國綠色信貸、綠色保險、綠色證券的發(fā)展已具備了一定的基礎(chǔ)，為了推動綠色金融進(jìn)一步發(fā)展，亟需出臺針對性強(qiáng)、可操作的措施。碳金融是新型綠色金融的重要組成部分，政務(wù)界和產(chǎn)業(yè)界應(yīng)對其有正確的認(rèn)識，開展大膽的嘗試。在不同的綠色金融產(chǎn)品或市場之間，亟需搭建統(tǒng)一的平臺，以促進(jìn)項目的銜接與流轉(zhuǎn)，構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，推動綠色金融規(guī)模化發(fā)展。

（一）完善綠色金融的激勵和約束機(jī)制

完善綠色金融的激勵與約束機(jī)制，必須要深入研究宏觀金融政策，為綠色金融的發(fā)展提供有力的外部支持。一方面，加強(qiáng)對創(chuàng)新性綠色金融業(yè)務(wù)的正向激勵;另一方面，加大對環(huán)境犯罪的懲罰力度。

第一，在綠色信貸方面，應(yīng)提高銀行開展綠色信貸的積極性。相關(guān)部門不僅要出臺諸如財政貼息、稅收減免、稅前計提撥備、壞賬自主核銷等優(yōu)惠政策，還要制定激勵措施，如提供風(fēng)險補(bǔ)償，設(shè)立擔(dān)?；鸬取Ｔ诎l(fā)達(dá)國家，如果銀行為某個項目提供融資而該項目破壞了環(huán)境，銀行可能會被依法起訴。為強(qiáng)化國內(nèi)銀行的環(huán)境法律責(zé)任意識，我國可以效仿發(fā)達(dá)國家的做法，明確銀行對投資項目的環(huán)境影響承擔(dān)法定的審查和監(jiān)督義務(wù)，在承擔(dān)責(zé)任的情形、歸責(zé)原則、責(zé)任限度等方面系統(tǒng)構(gòu)建銀行的環(huán)境法律責(zé)任。

第二，在綠色保險方面，應(yīng)加快制定系統(tǒng)性的法律法規(guī)。2015年頒布的《環(huán)境保護(hù)法》首次提出企業(yè)應(yīng)投資環(huán)境污染責(zé)任保險，但仍停留在“鼓勵”層面。生態(tài)環(huán)境部部務(wù)會議已經(jīng)審議并原則通過了《環(huán)境污染強(qiáng)制責(zé)任保險管理辦法（草案）》。未來，我國要盡快頒布《環(huán)境污染強(qiáng)制責(zé)任保險管理辦法》，加強(qiáng)立法，嚴(yán)格執(zhí)法，追究環(huán)境事件肇事者的刑事責(zé)任和民事責(zé)任，讓肇事者深切體會法律的嚴(yán)肅性和賠償?shù)膹?qiáng)制性，促使全社會提高防范環(huán)境污染風(fēng)險的意識。

第三，在綠色證券方面，要給綠色企業(yè)提供融資便利。在目前主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的排隊序列之外，可以考慮建立一個以節(jié)能環(huán)保、新能源等為主營業(yè)務(wù)的綠色企業(yè)排隊序列。由于綠色企業(yè)大多屬于重資產(chǎn)行業(yè)，對流動資金有較強(qiáng)的需求，所以在綠色企業(yè)上市時，可以適度放寬募集資金用于補(bǔ)充流動資金或償還銀行貸款的金額和比例的限制。

（二）健全綠色金融的基礎(chǔ)性標(biāo)準(zhǔn)

綠色金融標(biāo)準(zhǔn)和信息披露機(jī)制是綠色金融最重要的基礎(chǔ)，是綠色金融健康穩(wěn)定發(fā)展的基本要素。

第一，出臺綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)。要消除各界對“漂綠”“洗綠”的顧慮，改變各家銀行綠色信貸統(tǒng)計制度五花八門、參差不齊的亂象，就要盡快出臺統(tǒng)一的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)，并引入第三方評估認(rèn)證機(jī)制。盡管原銀監(jiān)會已經(jīng)出臺了綠色信貸統(tǒng)計制度，規(guī)范了綠色信貸統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，但是該制度尚處于試用階段，各主體自愿執(zhí)行，缺乏強(qiáng)制效力。要想盡快發(fā)揮綠色信貸統(tǒng)計制度的強(qiáng)制性作用，還需要引入社會組織（NGO）、媒體和公眾的力量，加強(qiáng)監(jiān)督。

第二，制定綠色保險標(biāo)準(zhǔn)。相關(guān)部門要加快研究綠色保險的配套標(biāo)準(zhǔn)，以配合即將出臺的《環(huán)境污染強(qiáng)制責(zé)任保險管理辦法》。環(huán)境部門應(yīng)與社會專業(yè)機(jī)構(gòu)聯(lián)合起來，建立環(huán)境污染風(fēng)險評估機(jī)制，構(gòu)建環(huán)境污染事故勘察、定損與責(zé)任認(rèn)定機(jī)制，規(guī)范配套機(jī)制，完善事前預(yù)防、事中管控、事后處置等預(yù)案，為相關(guān)法律法規(guī)的真正落地提供保障。

第三，統(tǒng)一綠色證券標(biāo)準(zhǔn)。為降低金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)定和管理成本，要盡快修改中國人民銀行、發(fā)展改革委、原銀監(jiān)會、證監(jiān)會等部門針對綠色項目分別制定的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，將《綠色債券支持項目目錄》《綠色債券發(fā)行指引》《關(guān)于建立綠色貸款專項統(tǒng)計制度的通知》《關(guān)于報送綠色信貸統(tǒng)計表的通知》等文件統(tǒng)一起來。要盡快制定綠色基金的評價體系，出臺配套扶持政策，引導(dǎo)投資者設(shè)立更多綠色基金，并保證綠色基金真正投向綠色產(chǎn)業(yè)。

第四，健全信息披露標(biāo)準(zhǔn)。證監(jiān)會擬于2020年底之前強(qiáng)制要求所有上市公司披露環(huán)境信息，因此要提前制定詳細(xì)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，尤其是科學(xué)合理的量化標(biāo)準(zhǔn)。除了要強(qiáng)制上市公司定期披露規(guī)定的環(huán)境信息，還要鼓勵中介機(jī)構(gòu)開展第三方評估和認(rèn)證，對環(huán)境信息披露不足的公司予以公示，從而形成有效的監(jiān)督約束機(jī)制。

（三）在金融領(lǐng)域加大對環(huán)境權(quán)益交易的探索

環(huán)境權(quán)益交易是促進(jìn)綠色產(chǎn)品外部屬性內(nèi)生化最直接的方式，也是激發(fā)企業(yè)減排積極性最有效的手段。加快完善環(huán)境權(quán)益交易體制和機(jī)制，有助于我國在環(huán)保領(lǐng)域探索市場化機(jī)制，在應(yīng)對氣候變化、促進(jìn)節(jié)能減排、保護(hù)生態(tài)環(huán)境等方面具有重要意義。

第一，加快環(huán)境權(quán)益的立法確權(quán)。環(huán)境權(quán)益沒有價值，作為商品缺乏社會屬性，需要借助合理的法律來確定其法律地位和基本屬性。環(huán)境權(quán)益基本屬性的確立是環(huán)境權(quán)益金融發(fā)展的必要基礎(chǔ)。

第二，設(shè)置具有充足彈性的總量。如果沒有逐漸收縮的總量控制，就難以創(chuàng)造出稀缺性，也就無法形成環(huán)境權(quán)益交易市場。在經(jīng)濟(jì)正常的情況下，要不斷收縮配額總量，就要通過創(chuàng)造稀缺性促進(jìn)交易。同時，要提前制定防范經(jīng)濟(jì)過熱或蕭條的措施，有效地應(yīng)對需求量的大幅波動。

第三，嚴(yán)格把控數(shù)據(jù)質(zhì)量。數(shù)據(jù)是環(huán)境權(quán)益交易市場的基礎(chǔ)，不僅影響企業(yè)的生存空間和發(fā)展權(quán)利，也直接影響國家節(jié)能減排目標(biāo)的完成情況。因此，有關(guān)部門要制定完善的法律法規(guī)，嚴(yán)厲打擊控排企業(yè)瞞報或謊報數(shù)據(jù)的行為，提前防范第三方機(jī)構(gòu)的包庇行為和主管機(jī)構(gòu)的尋租行為。另外，建議選擇合適的時機(jī)成立獨(dú)立的第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計登記機(jī)構(gòu)，保證數(shù)據(jù)的權(quán)威性和公信力。

第四，適時發(fā)揮碳市場的金融屬性。當(dāng)前，我國碳市場的效力尚未完全發(fā)揮，有關(guān)部門和行業(yè)企業(yè)對碳排放權(quán)及其金融屬性的認(rèn)識存在誤區(qū)，有必要加大宣傳力度，消除認(rèn)識誤區(qū)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要積極介入全國碳市場的建設(shè)工作，目前正是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與現(xiàn)貨市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)攜手共建碳交易（現(xiàn)貨+期貨）市場的最佳時機(jī)。中國的金融市場和金融環(huán)境正在不斷完善，中國已具備了發(fā)展碳期貨市場和防范碳期貨風(fēng)險的能力。中國碳市場的適度金融化有利于碳現(xiàn)貨市場的健康發(fā)展，有利于碳市場機(jī)制發(fā)揮更大的作用。

（四）建立全國統(tǒng)一的綠色資產(chǎn)交易平臺

隨著綠色金融的發(fā)展，我國已經(jīng)累積了巨額的綠色資產(chǎn)。但是，綠色信貸資產(chǎn)的流動性不高，限制了銀行發(fā)展綠色信貸的能力;綠色債券二級市場交易不活躍，導(dǎo)致綠色投資機(jī)構(gòu)數(shù)量增長緩慢。目前，綠色基金主要的退出方式有兩種，即傳統(tǒng)的IPO和被上市公司并購。綠色金融有特定的標(biāo)準(zhǔn)，專業(yè)門檻也比較高，因此要促進(jìn)綠色金融的發(fā)展，就要在全國范圍內(nèi)建立統(tǒng)一的綠色資產(chǎn)自由交易平臺，以便為綠色資產(chǎn)提供順暢的流轉(zhuǎn)通道，確定公平合理的綠色資產(chǎn)價格，實現(xiàn)綠色資產(chǎn)的保值增值，為綠色投資機(jī)構(gòu)提供多元的投資方式和便利的退出通道，從而建立可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。只有降低金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻和退出成本，才能吸引更多的金融機(jī)構(gòu)參與綠色投資，建立廣泛的綠色投資者網(wǎng)絡(luò)，在投資界傳播綠色投資理念，從而樹立起綠色金融的新標(biāo)準(zhǔn)。

六、結(jié) 語

促進(jìn)中國綠色金融的進(jìn)一步發(fā)展，首先要完善激勵約束機(jī)制，健全基礎(chǔ)性標(biāo)準(zhǔn)。以此為基礎(chǔ)，在金融領(lǐng)域加大對環(huán)境權(quán)益交易的探索，加強(qiáng)對碳排放權(quán)金融屬性的正確認(rèn)識，適時發(fā)揮碳市場的金融屬性，考慮同期啟動全國性的碳現(xiàn)貨和碳期貨市場。促進(jìn)綠色金融的發(fā)展，還要在全國范圍內(nèi)建立統(tǒng)一的綠色資產(chǎn)交易平臺，使綠色資產(chǎn)能夠順暢地流轉(zhuǎn)，借助“市場的手”保證綠色資產(chǎn)價格公平合理，促進(jìn)綠色資產(chǎn)保值增值。如此，綠色金融方能建立可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。

〔責(zé)任編輯：沈 丹〕