蔣忠玉

【摘 要】 高管人員作為上市公司的重要人力資源，其薪酬設(shè)計作為解決代理問題的一種激勵手段，一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點。本文將對國內(nèi)外關(guān)于高管薪酬對公司研發(fā)投入和公司業(yè)績的影響進(jìn)行文獻(xiàn)歸納和評述。最后得出結(jié)論并給出建議。

【關(guān)鍵詞】 高管薪酬 研發(fā)投入 公司業(yè)績

1國外高管薪酬激勵文獻(xiàn)綜述

1.1高管薪酬激勵對研發(fā)支出影響的文獻(xiàn)綜述

Roe（2004）[1]發(fā)現(xiàn)，大量CEO可以與股東分享利益。這樣一個擁有更多股權(quán)的CEO將更積極地進(jìn)行風(fēng)險投資，從而有機(jī)會獲得更高的回報。Wu 和Tu（2007）[2]從行為代理的角度考慮了投資與運營商股票期權(quán)之間的關(guān)系。他的研究發(fā)現(xiàn)，公司業(yè)績和盈余資源將影響兩者之間的關(guān)系，當(dāng)公司的業(yè)績更好或者有更多的剩余資源時，股票期權(quán)對企業(yè)投資有積極影響。Minna（2011）[3]認(rèn)為，在財務(wù)杠桿較低的公司中，公司更有可能授予CEO股票期權(quán)以激勵投資。

1.2高管薪酬與公司績效文獻(xiàn)綜述

Mc Guireetal研究了42家企業(yè)，發(fā)現(xiàn)高管獲得的薪酬與公司的銷售額成正比例關(guān)系。也就是說，企業(yè)的銷售收入越高，高管獲得的薪酬越高，高管薪酬對企業(yè)的銷售額也有一定的激勵作用。Hall、Liebman（1998）[4]研究美國數(shù)百家商業(yè)公司后發(fā)現(xiàn)，高管薪酬與公司的業(yè)績表現(xiàn)顯著相關(guān)，公司的經(jīng)營業(yè)績越好，管理人員的薪酬就越高。

2國內(nèi)高管薪酬激勵文獻(xiàn)綜述

2.1高管薪酬激勵對研發(fā)支出影響的文獻(xiàn)綜述

劉曉敏等（2005）[5]認(rèn)為企業(yè)管理者持股水平會影響企業(yè)創(chuàng)新能力。所以，將管理者的個人收入與企業(yè)收益掛鉤，將會激勵管理層管理公司，增加對技術(shù)創(chuàng)新的動力。楊勇等（2007）[6]發(fā)現(xiàn)，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資與管理者激勵有關(guān)。企業(yè)發(fā)展最重要的是技術(shù)創(chuàng)新，公司的核心和靈魂是管理者，對其進(jìn)行激勵對公司長期發(fā)展至關(guān)重要。周杰和薛有志（2008）[7]從監(jiān)管機(jī)制和經(jīng)理激勵兩個方面考察了董事會結(jié)構(gòu)和總經(jīng)理持股對R&D投資比例的影響。 結(jié)果表明，總經(jīng)理持股可以鼓勵管理者積極投資。馬富萍（2009）[8]對高管持股與技術(shù)創(chuàng)新之間的相關(guān)性進(jìn)行了文獻(xiàn)綜述，并認(rèn)為高管持股與技術(shù)創(chuàng)新之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

2.2高管薪酬與公司績效文獻(xiàn)綜述

杜興強(qiáng)與王麗華（2007）[9]認(rèn)為，上市公司高管薪酬與公司績效存在顯著關(guān)系，上市公司在制定高管薪酬方面更加關(guān)注企業(yè)的會計盈余指標(biāo)，忽略股東財富指標(biāo)，因此股東利益和管理層利益并不一致。楊青和高銘（2009）[10]研究發(fā)現(xiàn)，中國董事和CEO的激勵與公司業(yè)績之間存在相關(guān)性。CEO薪酬激勵可以促進(jìn)公司未來的業(yè)績，并可以緩解激勵不足的問題，但董事薪酬對未來業(yè)績的作用并不顯著。這表明董事會的戰(zhàn)略指導(dǎo)作用尚未充分發(fā)揮，但其監(jiān)督作用在不斷加強(qiáng)。

3結(jié)論和建議

根據(jù)上述國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述，高管薪酬激勵的設(shè)計將對公司產(chǎn)生重大影響，企業(yè)應(yīng)該給予高度關(guān)注。

對于高管薪酬激勵的設(shè)計，公司可以考慮以下建議：首先，建立獨立于董事會和管理層的薪酬評估機(jī)構(gòu)，制定激勵標(biāo)準(zhǔn)并評估激勵機(jī)制。二是優(yōu)化激勵機(jī)制的外部環(huán)境，督促公司建立股東大會，董事會，管理層面，明確責(zé)任和權(quán)利，完善獨立董事制度。第三，擴(kuò)大監(jiān)管視角，即從債權(quán)人和股東的角度，深入研究監(jiān)管制度對高管激勵的影響。

【參考文獻(xiàn)】

[1] Roe M.The Inevitable Instability of American Corporate Governance[R].Harvard Law and Economics Discussion Paper，2004.

[2] Wu J，Tu R.CEO Stock Option Pay and R&D Spending：A Behavioral Agency Explanation[J].Journal of Business Research，2007，60（5）： 482–492.

[3] Minna Y.An Examination of the Effectiveness of CEO Stock Option Granting Decisions toward R&D Investments[J].Journal of Business & Economics Research，2011，12（5）：446-458.

[4] Brian J， Jeffrey B. Hall， and Liebman.[J]. Are Ceos Really Paid Like Bureaucrats Quarterly Journal of Economics， 1998.

[5] 劉曉敏 李 垣 史會斌.治理機(jī)制對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響路徑研究[J].科學(xué)學(xué)研究，2005，（5）：697-702.

[6] 楊 勇 達(dá)慶利 周 勤.公司治理對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資影響的實證研究[J].科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理，2007，（11）：61-65.

[7] 周 杰 薛有志.公司內(nèi)部治理機(jī)制對R&D 投入的影響——基于總經(jīng)理持股與董事會結(jié)構(gòu)的實證研究[J].研究與發(fā)展管理，2008，（3）：1-9.

[8] 馬富萍.高管持股與技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)性研究：基于文獻(xiàn)綜述[J].科技管理研究，2009， （11）298-300.

[9] 杜興強(qiáng)，王麗華.高層管理當(dāng)局薪酬與上市公司業(yè)績的相關(guān)性實證研究.會計研究，2007年第期.

[10] 楊青，高銘，Besim Burcin Yurtoglu. 董事薪酬、CEO薪酬與公司業(yè)績——合謀還是共同激勵？[J]. 金融研究，2009（06）：111-127.