徐園園

【摘要】 隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，上市公司財(cái)務(wù)舞弊的問(wèn)題也一直存在，有的是為了有上市資格，有的為了是維持上市資格。無(wú)論是發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家，這個(gè)問(wèn)題都無(wú)法避免這些問(wèn)題。 樂(lè)視網(wǎng)事件、世紀(jì)星源事件、銀廣廈事件，這些大事件讓我們投資者對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生懷疑， 就算自己所投資的公司沒有問(wèn)題，但是也會(huì)在想是不是有問(wèn)題只是暫時(shí)沒有被發(fā)現(xiàn)。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)舞弊 康美藥業(yè) 關(guān)聯(lián)交易 中介機(jī)構(gòu)

引言

最近占據(jù)各財(cái)經(jīng)新聞的必屬康美藥業(yè)，康美藥業(yè)成立時(shí)間不長(zhǎng)，于2001年上市，近些年的銷售業(yè)績(jī)也是一路高歌，每次出場(chǎng)的財(cái)務(wù)報(bào)告都是完美的，最高時(shí)候市值超千億。對(duì)于康美藥業(yè)，我相信大家并不陌生，康美藥業(yè)的廣告歌曲曾在央視長(zhǎng)期播放，那種唯美的畫面讓人家過(guò)目難忘。然而，這次事件讓康美藥業(yè)在大家心里的完美形象一路跌入谷底，特別是對(duì)2017年的貨幣資金調(diào)減近300億元，我想不管是否財(cái)務(wù)出身，都能感受到這300億并不是那么簡(jiǎn)單。大幅度地以前年度財(cái)務(wù)報(bào)告調(diào)整，也讓大家對(duì)它以前的財(cái)務(wù)情況提出各種質(zhì)疑，以前違規(guī)種種也被一一扒出。據(jù)此，康美藥業(yè)事件一步步廣大群眾推向封口浪尖。

1背景介紹

康美藥業(yè)成立于1997年，總部位于廣東省普寧市。 在2012 年，康美藥業(yè)是粵東區(qū)唯一一個(gè)超過(guò)百億營(yíng)業(yè)額的民營(yíng)企業(yè)。2018年，財(cái)務(wù)報(bào)告顯示銷售收入是193.56億元， 利潤(rùn) 11.23億元。 公司以中藥飲片的生產(chǎn)和銷售為核心，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)連接中藥產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，形成了較為完整的大健康產(chǎn)業(yè)布局布局和基礎(chǔ)建設(shè)。 并且，康美藥業(yè)的核心業(yè)務(wù)中藥飲片業(yè)務(wù)，面向的是廣大醫(yī)院，至此，已經(jīng)與超過(guò)2000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系。

2 歷史問(wèn)題

2.1 2012年“九問(wèn)康美”事件

康美藥業(yè)一直被困在“假賬門”中。2012年12月15日，中能興業(yè)投資咨詢有限公司對(duì)康美藥業(yè)的高增長(zhǎng)銷售和利潤(rùn)提出了質(zhì)疑。并在當(dāng)年， 《證券市場(chǎng)周刊》刊登了《康美謊言》，該書是由該雜志與中能興業(yè)聯(lián)合調(diào)查。質(zhì)疑康美藥業(yè)的存在“土地證號(hào)已作廢或不存在”、“一些項(xiàng)目的土地面積只是公告的五分之一。 ”，導(dǎo)致“18.47億元的虛增資產(chǎn)”而這個(gè)數(shù)字超過(guò)了2002年到2011年的利潤(rùn)總和。這個(gè)事件中，主要關(guān)注的是土地問(wèn)題，其中主要有三塊地值得我們注意，中能興業(yè)機(jī)構(gòu)從廣東省普寧市國(guó)土資源局獲取的證明，顯示，對(duì)于康美藥業(yè)最大的兩塊地，其中有一塊已經(jīng)作廢，另外一塊根據(jù)康美藥業(yè)公布的土地證號(hào)去查詢，查無(wú)此號(hào)，但是這兩塊地都在報(bào)表中體現(xiàn)。更是有一塊地，之前有發(fā)過(guò)公告，并計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)，但是隨后并未公布原因就消失了。

2.2隱瞞關(guān)聯(lián)交易

后續(xù)有調(diào)查發(fā)現(xiàn)，康美藥業(yè)的副董事長(zhǎng)許冬瑾（董事長(zhǎng)馬興田之妻），名下有一家公司，名字叫普寧市匯潤(rùn)地產(chǎn)開發(fā)有限公司。而匯潤(rùn)地產(chǎn)用了康美藥業(yè)的地，但是財(cái)務(wù)報(bào)告中并未對(duì)這一關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露，公告中也從未提及過(guò)匯潤(rùn)地產(chǎn)。不但康美藥業(yè)未披露與關(guān)聯(lián)企業(yè)匯潤(rùn)地產(chǎn)的交易事項(xiàng)，而且在匯潤(rùn)地產(chǎn)在已經(jīng)全部賣完房子后，康美藥業(yè)仍然講無(wú)形資產(chǎn)掛在賬上，虛增了資產(chǎn)。

2.3 風(fēng)口浪尖

最近，康美藥業(yè)的財(cái)務(wù)造假事件一直吸引著大家的眼球，主要是由于康美藥業(yè)在2019年4月30日發(fā)布的康美藥業(yè)股份有限公司關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公告，首先，每個(gè)人都對(duì)公司會(huì)計(jì)賬戶存在錯(cuò)誤這一事實(shí)感到震驚，導(dǎo)致貨幣資金共計(jì)299.24億元。 不僅如此，還有其他方面; 康美藥業(yè)對(duì)2017年財(cái)務(wù)重述如下： 其中貨幣資金多記299.44億元;營(yíng)業(yè)收入多記88.8億元，營(yíng)業(yè)成本多記77.62億元，在建工程少記6.32億元。應(yīng)收賬款少記6.41億元，存貨少記195.46億元。有人評(píng)價(jià)康美藥業(yè)的這次事件必將計(jì)入歷史，涉及金額之大，是其他上市公司財(cái)務(wù)造假事件中很少見到的。

3 財(cái)務(wù)舞弊手法

3.1 用虛假的銀行對(duì)賬單增加貨幣資金

2017年末康美藥業(yè)賬上一共341億貨幣資金，而2019年4月30號(hào)給的更正報(bào)告發(fā)現(xiàn)，自己多計(jì)了近300個(gè)億的貨幣資金。然而就在2018年10月18日在“康美藥業(yè)股份有限公司關(guān)于媒體報(bào)道的澄清說(shuō)明”里的回復(fù)這是正常經(jīng)營(yíng)需要相悖。真相卻是，公司通過(guò)延遲入賬的方式，讓貨幣資金還能多待在賬上一段時(shí)間。這一造假手法不是很常見，因?yàn)閷?duì)于貨幣資金這個(gè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，造假的空間太小，被發(fā)現(xiàn)的機(jī)會(huì)也很大，所以對(duì)于這次這次康美藥業(yè)的造假來(lái)所，大家最意外的也是這一點(diǎn)。

3.2 偽造收入的業(yè)務(wù)憑證

根據(jù)康美藥業(yè)發(fā)布的公告，其2017年度營(yíng)業(yè)收入由264.77億元減少至175.79億元。本期營(yíng)業(yè)收入虛增了88.8億元，相應(yīng)運(yùn)營(yíng)成本需要減少76.62億元。這樣一來(lái)，公司虛增了12.18億元。并且，2017年銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別減少4.97億元和2.28億元。在公告中，康美藥業(yè)并沒有直接披露因上述會(huì)計(jì)差錯(cuò)而產(chǎn)生的巨額利潤(rùn)數(shù)據(jù)，只是披露了上述會(huì)計(jì)差錯(cuò)對(duì)每股收益的影響。 即2017年的每股收益由0.784元調(diào)減為0.388元，可能這樣公示會(huì)使投資者更好接受一點(diǎn)。這個(gè)就是提前確認(rèn)收入延遲費(fèi)用的方式已經(jīng)夸大了利潤(rùn)，這樣一來(lái)，公司的營(yíng)收收入年年穩(wěn)定增長(zhǎng)，而利潤(rùn)隨著銷售收入的增加也會(huì)同時(shí)增加，這樣一來(lái)，就能給投資者產(chǎn)生一種公司經(jīng)營(yíng)地還不錯(cuò)的假象。

3.3 存貨問(wèn)題

長(zhǎng)期以來(lái)，由于賬面銀行存款和貸款余額雙重平衡，康美藥業(yè)受到市場(chǎng)質(zhì)疑，康美藥業(yè)已就此發(fā)布澄清公告。除了這一項(xiàng)，還有康美藥業(yè)的存貨問(wèn)題同時(shí)也值得關(guān)注， 如今，康美藥業(yè)的會(huì)計(jì)糾錯(cuò)公告已經(jīng)同時(shí)減少了近300億元的貨幣資金，這表明其賬面上的巨額資金多年來(lái)一直是空置的。而這300億貨幣資金的減少，有近200億是花在了存貨了，這說(shuō)在2018年10月其董事會(huì)發(fā)布的澄清公告是一個(gè)赤裸裸的謊言。存貨庫(kù)存量增加352.47億元，相當(dāng)于2017年運(yùn)營(yíng)成本的3.27倍。這意味著即使它在未來(lái)三年內(nèi)停止購(gòu)買原材料，其庫(kù)存也可以銷售超過(guò)三年。

4 如何辨析“高危企業(yè)”

4.1 債務(wù)融資形成的存款和貸款問(wèn)題

康美藥業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)最常被質(zhì)疑的領(lǐng)域是存款和貸款都很高。在根據(jù)比較貨幣資金占凈資產(chǎn)和帶息負(fù)債占凈資產(chǎn)比率比較時(shí)，我們可以看到，2011年到2017年，確實(shí)存在雙高的情況，到時(shí)根據(jù)2017年報(bào)表調(diào)整后的項(xiàng)目和2018年最近財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，完全趨勢(shì)就不一樣，說(shuō)明關(guān)注存貸雙高的公司是我們投資者關(guān)注企業(yè)的重要的點(diǎn)。

4.2 凈現(xiàn)比低

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，全稱“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~” 是康美藥業(yè)受到質(zhì)疑的第二個(gè)問(wèn)題，就是凈現(xiàn)值比率較低。 就像很多上市公司，利潤(rùn)很多，但是拿不出錢來(lái)分紅，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)的的現(xiàn)金流很緊張。 從2017年全部A股凈值比例看，排除金融業(yè)后，A股實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.94萬(wàn)億元。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.55萬(wàn)億元，凈現(xiàn)值是1.32。 這才是一個(gè)比較正常的水平。

4.3 應(yīng)收賬款高和存貨高

首先，從應(yīng)收賬款賬齡看，一年內(nèi)應(yīng)收賬款高達(dá)55.46億元，基本都是1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款，所有對(duì)于康美藥業(yè)的應(yīng)收賬款來(lái)說(shuō)，質(zhì)量來(lái)說(shuō)相對(duì)較高。

因此，高應(yīng)收賬款不是康美藥業(yè)的重點(diǎn)，而存貨是。截至2018年6月，康美藥業(yè)的存貨余額達(dá)到170.14億元，占總資產(chǎn)的22%。 這一比率從2010年的14% 到2015年的26% ，并且持續(xù)保持在20% 以上。 這一指標(biāo)遠(yuǎn)高于整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)存貨總資產(chǎn)的12%。 在轉(zhuǎn)移成本的過(guò)程中，使用某些財(cái)務(wù)技能，您可以通過(guò)保持成本來(lái)增加利潤(rùn)，同時(shí)增加庫(kù)存。 因此，當(dāng)一家公司的庫(kù)存沒有明顯的原因，一年超過(guò)一年時(shí)，成本很可能會(huì)降低到利潤(rùn)的小幅增長(zhǎng)。

4.4 清倉(cāng)式質(zhì)押，即將逃亡的主要股東

于2018年12月29日，康美藥業(yè)發(fā)出通知，補(bǔ)充控股股東的質(zhì)押。本次補(bǔ)充質(zhì)押后，控股股東康美實(shí)業(yè)累計(jì)抵押該上市公司共計(jì)162.93億股。占其持有本公司股份總數(shù)的99.53% 。如果大股東對(duì)公司充滿信心，或者大股東有足夠的資金，就沒有必要清倉(cāng)式質(zhì)押。大股東的行為，一定程度上的解釋了康美藥業(yè)為什么一邊是大額貨幣資金，另一邊又是大額借款的現(xiàn)象。也有一種情況，就是股東向要從事資本運(yùn)作，需要大量的吸金，而上市公司可以以貨幣資金作為質(zhì)押，形成對(duì)大股東某種融資形式形成了擔(dān)保，而這些都無(wú)法在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露。因此有些投資者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了康美藥業(yè)最近一周每天拉升尾盤，特別有“莊股”的嫌疑。

參考文獻(xiàn)：

[1]康美藥業(yè)股份有限公司2012年年報(bào)

[2]康美藥業(yè)股份有限公司2014年年報(bào)

[3]康美藥業(yè)股份有限公司2015年年報(bào)

[4]康美藥業(yè)股份有限公司2017年年報(bào)