蒲敏

摘 要：金融套利行為是利用金融市場出現(xiàn)失衡狀態(tài)進行制度和價格套利獲得收益的行為。我國金融市場不斷的進步發(fā)展，一直在不斷推進自由化的進程，建立有效的競爭環(huán)境。在這樣的背景下，對金融經(jīng)濟中的金融套利行為提出幾點思考意見。

關(guān)鍵詞：金融經(jīng)濟;金融套利;思考

金融套利行為并不罕見，國內(nèi)國外市場都會存在金融套利行為，對其加以利用可以有效促進市場的發(fā)展，但也要加強對其的監(jiān)管，避免產(chǎn)生嚴重的后果。

一、金融經(jīng)濟中金融套利行為的概述及思維基礎(chǔ)

（一）金融套利行為的概述

所謂的金融套利行為是金融活動的一種形式，金融市場在運行時出現(xiàn)的不平衡的狀態(tài)，很多企業(yè)和投資者會瞄準這個時機，利用不平衡的狀態(tài)實現(xiàn)獲利，這就是金融套利行為[1]。金融市場出現(xiàn)不平衡狀態(tài)產(chǎn)生的套利行為主要有價格套利和制度套利，其中價格套利占據(jù)了大部分的套利市場，形成了套利網(wǎng)絡(luò)。金融市場出現(xiàn)不平衡狀態(tài)會引發(fā)一系列的價格波動，與違反一價定律相對呼應(yīng)，企業(yè)和投資者也是利用這個價差，在價格恢復(fù)這個時間段進行金融套利行為。金融套利行為不能單純的說有利于市場還是不利于市場，要以發(fā)展、辯證的眼光去看待金融套利行為，金融套利行為對調(diào)節(jié)金融市場的效果是非常明顯的，有利于實現(xiàn)金融市場的資源配置，加大市場的流動性，為金融市場的正常運作提供了條件。但在重視金融套利所帶來的優(yōu)勢的同時，也要加大對風(fēng)險的控制，避免金融套利行為引發(fā)的金融風(fēng)險。

（二）金融套利行為的思維基礎(chǔ)分析

對于越來越頻繁和普遍的金融套利行為，要做到更加謹慎的對待，建立對于金融套利行為的思維基礎(chǔ)，要以科學(xué)、發(fā)展的眼光看待金融套利行為，要以辯證的態(tài)度去分析金融套利行為。首先，要積極肯定金融套利行為對于金融市場的積極作用，有效的套利行為，不僅可以提高金融市場的制度效率和定價效率，還能夠促進資源配置效率、增加市場的是流動性、促進金融一體化和自由化的進程;其次，根據(jù)事物都有兩面性來分析，金融套利如果加以合理利用，那便是不合理的金融套利行為，對金融市場的負面效應(yīng)也很嚴重，加大了市場的波動性，增加了發(fā)生金融風(fēng)險的概率，甚至?xí)l(fā)金融危機。金融套利行為是一把調(diào)節(jié)金融市場的雙刃劍，要做到合理利用，盡可能避免負面效應(yīng)[2]。

綜上所述，對于金融套利行為的思維要建立在對其充分了解的基礎(chǔ)上，做到對其全面考慮，合理醫(yī)用和引導(dǎo)金融套利帶來的好處，提高金融市場的運作效率，促進金融經(jīng)濟的發(fā)展;但還是加大相關(guān)的監(jiān)督力度和管理力度，避免帶來過多的負面影響，適得其反。

二、金融套利行為的模式和幾點思考

（一）金融套利行為的主要模式

金融套利行為從大方面來看可以分為制度套利和價格套利，金融市場上出現(xiàn)的套利行為主要是由價格套利為主導(dǎo)。再細分到金融套利的主要模式，可以劃分為三種模式，跨期套利、跨市套利和跨產(chǎn)品套利，三種模式各有各的優(yōu)勢，也各有各的不足。

首先是跨期套利，這種套利模式主要是依靠把握金融市場運作是出現(xiàn)的不均衡狀態(tài)從中進行獲利;具體來說，金融產(chǎn)品一般來說價格的波動不大，具有價格一體化的特征，但是在金融市場的不均衡狀態(tài)下，會產(chǎn)生價格的波動，造成同一產(chǎn)品價格差異比較的結(jié)果。投資者正是利用這個價格波動，低價買入產(chǎn)品等之后價格上漲再高價買出去，從中賺取差價，獲得利益，這是跨期套利的主要操作模式[3]。

其次是跨市套利，這種套利行為跟跨期套利模式類似，都是屬于價格套利行為?？缡刑桌饕玫氖墙鹑谑袌鲂蝿莩霈F(xiàn)的失衡狀態(tài)，例如，產(chǎn)品受到市場機制變動、交易手段變化、具體政策改變以及市場形勢波動的影響，價格發(fā)生變化，投資者利用這個形勢的變化低價購入再高價賣出，實現(xiàn)差價盈利，這是跨市套利的主要操作模式。

最后是跨產(chǎn)品套利，這種模式主要是研究產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)性，市場上流動的產(chǎn)品，很多都是相互關(guān)聯(lián)的，如果一個產(chǎn)品出現(xiàn)價格波動很有可能帶動另外一個產(chǎn)品的價格波動，投資者主要是利用關(guān)聯(lián)產(chǎn)品兩個及以上的價格波動，從中獲得收益。三種模式構(gòu)成現(xiàn)在金融市場主要的套利行為，加以利用可以促進市場的發(fā)展。

（二）關(guān)于金融套利行為及監(jiān)督的幾點思考

金融套利行為是把雙刃劍，科學(xué)合理的利用，有利于金融市場的運作，實現(xiàn)市場的資源配置，加快市場自由化和一體化的進程;但如果不對此行為進行監(jiān)督管理，也會引發(fā)金融風(fēng)險，甚至產(chǎn)生金融危機。所以，要引導(dǎo)金融套利行為并加大監(jiān)督管理。

首先，是關(guān)于金融套利行為與金融自由化的思考。金融市場會受到政府的干預(yù)和管制，在一定程度上限制了金融市場自由化的進程。而金融套利行為打破了金融管制的僵局，讓金融管制的力度變?nèi)酰踔敛蛔鳛?。雖然，出現(xiàn)金融管制力度變?nèi)醯默F(xiàn)象會讓監(jiān)管者擴大監(jiān)督網(wǎng)，管制的效果終會越來越差，并且，還是投入更多的人力財力進去，增加監(jiān)管的成本，長此以往，政府變化改變對金融市場的監(jiān)管模式或者放松對市場的監(jiān)管;如此一來，金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍將會有所擴大，還放松了對外匯和利率管制。金融套利行為突破金融管制的缺口，成為了金融自由化的動力。

其次，是對金融套利行為與監(jiān)管的難度的思考。同樣針對與金融監(jiān)管的思考，金融套利行為的活躍讓金融有了進一步的創(chuàng)新，打破了原來對于金融企業(yè)和金融機構(gòu)的限制，在業(yè)務(wù)拓展上可以不再受范圍和地域的局限，各種業(yè)務(wù)往來頻繁相互交雜在一起，金融機構(gòu)的組織構(gòu)架越發(fā)復(fù)雜。另外，隨著經(jīng)濟全球化化的進度不斷加深，國內(nèi)的金融環(huán)境也會受到國際金融環(huán)境的影響，國際上頻繁的制度套利行為進一步促進了國內(nèi)金融業(yè)務(wù)的國家化，這一系列的變化都會迫使金融監(jiān)管作出改變。當(dāng)然國際間制度套利行為，也是金融機構(gòu)利用本國的管制松懈而避開本國的金融管制的行為，一國監(jiān)管機制被大幅度的削弱也會方金融犯罪之便，造成金融犯罪行為頻繁，引起金融市場動蕩，如此一來，政府會根據(jù)制度套利行為修改監(jiān)管制度，避免造成更大的影響。

三、加強金融套利行為管理的對策

（一）加強金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

進入信息化時代以來，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)給金融行業(yè)帶來了巨大的變化，讓行業(yè)間的一些信息變得對等、公開透明;通信的便捷和網(wǎng)絡(luò)的發(fā)達也讓金融交易的效率提高。對于這種改變，應(yīng)該繼續(xù)加大對金融網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的建設(shè)，讓還沒有連接網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)融入到金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中去，并且根據(jù)市場的變化，不斷更新設(shè)備、升級網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。在新時代高效的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)加快了信息的流通速度，減少金融交易的時滯性，提高了交易的效率。加強對金融基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的設(shè)施建設(shè)非常有必要。

（二）利用金融套利推進我國金融市場自由化的進程

金融套利行為突破了金融監(jiān)管的限制，迫使金融監(jiān)管部門擴大監(jiān)管的范圍，降低監(jiān)管的力度，此行為在一定程度上推動了金融自由化的進程。尤其是利用制度套利行為建立起來了制度反饋機制，可以提高制度對套利行為的敏感度，有益于我國在金融市場穩(wěn)定的大前提下積極的推進我國金融自由化的進程，讓資本可以在市場的內(nèi)部和外部自由流動，讓市場接手監(jiān)督調(diào)節(jié)的任務(wù)，降低市場的監(jiān)管成本。在利用制度套利改進監(jiān)管制度的同時，也要加大對金融犯罪行為的監(jiān)管和打擊，避免不法的投機者鉆制度的空子實施違法行為，堅決維護市場的公平競爭。

（三）實施市場的主體建設(shè)

我國的金融市場經(jīng)過長期的發(fā)展，非公有制金融機構(gòu)和股份制金融機構(gòu)都有了很大的發(fā)展，也在不斷建設(shè)公平有效的市場競爭環(huán)境。但是我國的金融市場還存在壟斷行為，四大國有銀行長期把持著大頭的資金和占據(jù)市場大部分的資源，這對建立競爭性的市場環(huán)境時相悖的，所以，應(yīng)該加大對非公有制機構(gòu)和股份制金融機構(gòu)的扶持政策，減弱市場的壟斷性，建立現(xiàn)代化的金融市場主體。

（四）加強金融市場的監(jiān)管力度

首先，雖然套利行為可以有效減弱對金融業(yè)務(wù)范圍和地域監(jiān)管，推進金融自由化的進程，但是在這個過程中，金融監(jiān)管的力度還是不可以松懈，要加大對金融市場的監(jiān)管避免因為疏于管理造成損失。這種說法會有一定的矛盾，既要放松監(jiān)管又要加大監(jiān)管，從我們的金融實情來看便可以理解，我國的金融制度整體效率有待提高，金融機構(gòu)的發(fā)展還不夠成熟，擔(dān)不起制度套利對制度的影響力。所以，在金融自由化的進程上在循序漸進的發(fā)展，要求監(jiān)管制度上不斷的完善，不斷的加強改進，避免盲目冒進，還要全面管控競爭性金融行為，打擊惡意競爭。

其次，注意宏觀型的價格套利行為。必須要重視宏觀金融的調(diào)控，根據(jù)市場的變化調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，注意人民幣的利率變化，注意國際匯率的變動，加強對流動性較強的短期金融資本的監(jiān)控，避免有投機資本，防治出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫現(xiàn)象。此外還要建立健全金融風(fēng)險的預(yù)警機制，市場出現(xiàn)不均衡狀態(tài)的時候就要予以高度關(guān)注，在合理范圍里進行套利行為可以不加以干涉，但如果很長時間都處于這樣的狀態(tài)就要引起高度警覺，分析出現(xiàn)此狀態(tài)的原因，做好風(fēng)險預(yù)警，降低風(fēng)險發(fā)生的概率，避免出現(xiàn)金融危機。

綜上所述，金融經(jīng)濟中的金融套利行為是把雙刃劍，合理使用可以幫助市場實現(xiàn)資源配置、加快市場自由化和一體化的進程;反之會導(dǎo)致金融犯罪頻繁，增加金融風(fēng)險的概率甚至引發(fā)金融危機。所以，要以發(fā)展、辯證的眼光去看待金融套利行為，正確的引導(dǎo)強勢的控制，才能讓金融套利發(fā)揮優(yōu)勢又不至于失控。

參考文獻：

[1]常平.金融經(jīng)濟中的金融套利行為的思考[J].時代金融，2018（35）：43+47.

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[3]鄭晁陽，馬鑫，符麗曉.關(guān)于金融經(jīng)濟中金融套利行為的思考[J].內(nèi)蒙古煤炭經(jīng)濟，2017（01）：35+51.