程衛(wèi)國(guó) 魯露

【摘要】我國(guó)基建行業(yè)投資板塊的迅速擴(kuò)張，給建筑企業(yè)帶來(lái)了很多投資和建設(shè)的機(jī)會(huì)，然而綜合投資能力成為制約建筑企業(yè)投資業(yè)務(wù)快速穩(wěn)定發(fā)展的重要因素，如何有效提升投資能力，成為建筑企業(yè)面臨的巨大挑戰(zhàn)。本文主要以某建筑央企二級(jí)子公司為例，從項(xiàng)目管理水平、盈利能力、融資能力、營(yíng)運(yùn)能力等角度對(duì)企業(yè)的投資能力進(jìn)行了全面分析，最后，有針對(duì)性地提出了提升投資能力的具體舉措。對(duì)提升建筑行業(yè)綜合投資能力具有一定參考價(jià)值。

【關(guān)鍵詞】建筑企業(yè)；投資能力；綜合提升

【中圖分類號(hào)】F275

隨著基建行業(yè)投資業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，重資產(chǎn)、薄利潤(rùn)的建筑企業(yè)投融資責(zé)任日益增加，以往高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)逐漸放緩。2017年國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知》，要求各中央企業(yè)須從嚴(yán)設(shè)定PPP業(yè)務(wù)規(guī)模上限，累計(jì)對(duì)PPP項(xiàng)目的凈投資原則上不得超過(guò)上一年度集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的50%。但事實(shí)上，各中央建筑企業(yè)的對(duì)外投資早已超過(guò)該比例，且呈上漲趨勢(shì)。2018年以來(lái)，華夏幸福、東方園林等PPP代表企業(yè)相繼爆出資金鏈斷裂危機(jī)，充分說(shuō)明不斷擴(kuò)張的投資業(yè)務(wù)給建筑企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)正在不斷積聚并逐步顯現(xiàn)。

建筑企業(yè)人才培育與引進(jìn)、裝備水平提升、技術(shù)創(chuàng)新、綜合性投資戰(zhàn)略的實(shí)施，都離不開大量的資金支持。因此，積極探索提升企業(yè)投資能力的對(duì)策，是建筑企業(yè)解決未來(lái)生存和發(fā)展問(wèn)題的關(guān)鍵，對(duì)建筑企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)目標(biāo)具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、建筑企業(yè)投資能力分析

現(xiàn)階段各建筑央企二級(jí)子公司投資業(yè)務(wù)以項(xiàng)目投資為主，因此項(xiàng)目管理水平與盈利能力是支撐企業(yè)投資能力的基礎(chǔ)和前提，融資能力是維持企業(yè)投資能力的保障，營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)投資能力水平的體現(xiàn)，償債能力是企業(yè)投資能力可持續(xù)性的重要表征。筆者以某大型建筑行業(yè)央企二級(jí)子公司為例，進(jìn)行具體分析。

（一）項(xiàng)目管理水平

建筑企業(yè)通過(guò)不斷努力培育、發(fā)展各自的核心技術(shù)，形成了一批特有的具有國(guó)際先進(jìn)水平的施工技術(shù)和工藝，取得了各自施工領(lǐng)域的突破和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)構(gòu)建高素質(zhì)、精管理、高效率的管控體系，為建筑企業(yè)的投資項(xiàng)目能夠按照既定時(shí)間節(jié)點(diǎn)完工提供了有力保障，促進(jìn)了投資項(xiàng)目預(yù)期收益的順利實(shí)現(xiàn)。然而，現(xiàn)階段投資項(xiàng)目建設(shè)成本與績(jī)效考核掛鉤已成為剛性要求，因此，對(duì)建筑企業(yè)項(xiàng)目管理水平提出了更高的要求與挑戰(zhàn)。

（二）盈利能力分析

盈利能力是建筑企業(yè)投資能力得以維持的關(guān)鍵性因素。建筑企業(yè)通過(guò)不斷完善技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、管理標(biāo)準(zhǔn)和作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)化管理原理和方法，對(duì)項(xiàng)目的工期、質(zhì)量、環(huán)保、安全等管理工作進(jìn)行規(guī)范，全方位建立了標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)行秩序，從而有效保證了項(xiàng)目管理、質(zhì)量、效益等處在較優(yōu)水平。但隨著基建傳統(tǒng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，建筑企業(yè)的盈利水平呈明顯下滑趨勢(shì)，項(xiàng)目精細(xì)化管理水平亟待提高，提質(zhì)增效工作刻不容緩。

（三）融資能力分析

近年來(lái)，隨著投資業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，建筑企業(yè)根據(jù)發(fā)展需要，積極探索并成功運(yùn)用了多種融資方式，如銀團(tuán)貸款、在資本市場(chǎng)發(fā)行公司債券、在銀行間市場(chǎng)發(fā)行永續(xù)中票、在境外發(fā)行低成本永續(xù)債等，改善了債務(wù)結(jié)構(gòu)，拓展了融資渠道。同時(shí)，也探索了財(cái)務(wù)公司、控股信托公司、產(chǎn)業(yè)基金等產(chǎn)融結(jié)合模式，為企業(yè)的發(fā)展提供了有力的資本支撐。然而，對(duì)于建筑企業(yè)而言，目前產(chǎn)融結(jié)合的模式尚不成熟，仍需要進(jìn)一步探索創(chuàng)新、產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的領(lǐng)域仍存在拓展空間。

（四）營(yíng)運(yùn)能力分析

建筑企業(yè)因生產(chǎn)周期長(zhǎng)、結(jié)算難等因素影響，資產(chǎn)流動(dòng)性較差，近年來(lái)通過(guò)辦理融資租賃、債權(quán)保理業(yè)務(wù)，盤活了部分固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款等存量資產(chǎn)，增強(qiáng)了資產(chǎn)流動(dòng)性，有效降低了“兩金”占用，提高了資金利用率。在產(chǎn)出水平既定的情況下，營(yíng)運(yùn)能力高低取決于投入的規(guī)模，也就是投資能力的運(yùn)用程度，可以認(rèn)為，營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)的企業(yè)投資能力也強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)投資能力的重要反映。因此，提高建筑企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及“兩金壓控”的工作壓力仍不容忽視。

（五）償債能力分析

是否有足夠的現(xiàn)金償還剛性的債務(wù)，是建筑企業(yè)能否健康生存與發(fā)展的重要衡量指標(biāo)，也是投資能力是否可持續(xù)的標(biāo)志。目前，建筑企業(yè)受生產(chǎn)和投資規(guī)模擴(kuò)張、盈利水平下降、結(jié)算期和回款周期拉長(zhǎng)、資金占用成本增加、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目及存量投資項(xiàng)目自有資金投入量大等因素影響，償債能力呈下降趨勢(shì)。

二、提升建筑企業(yè)投資能力對(duì)策

（一）持續(xù)夯實(shí)項(xiàng)目生產(chǎn)管理

持續(xù)夯實(shí)項(xiàng)目生產(chǎn)管理水平對(duì)提高投資能力有重要的現(xiàn)實(shí)意義。應(yīng)加強(qiáng)項(xiàng)目質(zhì)量、安全、環(huán)保等要素的管控，防止發(fā)生行政處罰，避免影響企業(yè)在建筑市場(chǎng)上的信譽(yù)評(píng)價(jià)和在金融市場(chǎng)的信用評(píng)價(jià)。

此外，根據(jù)財(cái)政部對(duì)PPP項(xiàng)目的管理要求，PPP項(xiàng)目建設(shè)成本參與績(jī)效考核，且與績(jī)效考核結(jié)果掛鉤部分占比不得低于30%，項(xiàng)目建設(shè)質(zhì)量好壞將直接影響項(xiàng)目績(jī)效考核結(jié)果。項(xiàng)目生產(chǎn)管理水平的高低直接影響項(xiàng)目施工利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而影響項(xiàng)目整體投資效益水平。較好的項(xiàng)目管理質(zhì)量，有利于樹立企業(yè)品牌形象，在激烈的投資市場(chǎng)中取得更多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

因此，應(yīng)全面統(tǒng)籌、監(jiān)督和落實(shí)項(xiàng)目策劃、合法合規(guī)性、開復(fù)工、產(chǎn)值進(jìn)度、環(huán)保、安全、完工等各項(xiàng)管理工作。對(duì)制度建設(shè)、管控模式、關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)、預(yù)期目標(biāo)等進(jìn)行針對(duì)性的策劃、及時(shí)跟蹤執(zhí)行落實(shí)情況。

（二）提高財(cái)務(wù)精細(xì)化管理水平

1.強(qiáng)化現(xiàn)金流管控

加強(qiáng)現(xiàn)金流策劃與資金計(jì)劃管理，保持資金有序均衡流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債率兩項(xiàng)指標(biāo)的平衡管控；加快項(xiàng)目計(jì)量與結(jié)算的辦理進(jìn)度；加強(qiáng)債權(quán)清收，強(qiáng)化專項(xiàng)懲罰考核工作；按計(jì)劃開展保理、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，盤活存量資產(chǎn)；大力開展供應(yīng)鏈金融等表外融資業(yè)務(wù)；對(duì)投資項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)高度關(guān)注項(xiàng)目的可融資性，堅(jiān)持做到融資未落實(shí)前不實(shí)質(zhì)性開工；保持適度比例的參股投資項(xiàng)目，加快參股投資項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度與計(jì)量結(jié)算工作。

2.增加權(quán)益性融資，控制帶息負(fù)債

積極拓寬融資渠道，靈活應(yīng)用權(quán)益性融資方式，控制帶息負(fù)債規(guī)模。

3.保持適度的資本金規(guī)模，重視發(fā)展質(zhì)量

向股東申請(qǐng)適量增加注冊(cè)資本，重視對(duì)分子公司的合理注資安排，均衡績(jī)效考核，引導(dǎo)分（子）公司重視并提高發(fā)展質(zhì)量。

4.提質(zhì)增效，提高盈利水平

深入開展提質(zhì)增效工作，強(qiáng)化成本管控意識(shí)，提高精細(xì)化和集約化管理水平，通過(guò)加強(qiáng)人工費(fèi)用控制、采購(gòu)與使用過(guò)程的成本控制、期間費(fèi)用管理、分包管理等，合理控制項(xiàng)目成本，提高企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量與盈利水平。

5.控制自有資金投入

加快投資項(xiàng)目合規(guī)手續(xù)辦理，促進(jìn)融資快速落地，避免對(duì)投資項(xiàng)目投入股東借款；對(duì)于控股的投資項(xiàng)目，在滿足實(shí)際控制的前提下，適當(dāng)減少出資比例。

（三）提高投資決策水平

1.優(yōu)化投資計(jì)劃

根據(jù)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃與發(fā)展目標(biāo)，分別制訂中長(zhǎng)期投資規(guī)劃與短期投資計(jì)劃，并結(jié)合實(shí)際情況，適時(shí)調(diào)整。

制定投資計(jì)劃時(shí)，應(yīng)綜合考慮投資項(xiàng)目業(yè)主集中度，投資業(yè)務(wù)區(qū)域的選擇，投資業(yè)務(wù)品種配置等因素。謹(jǐn)慎協(xié)調(diào)深耕區(qū)域和分散風(fēng)險(xiǎn)之間的矛盾，關(guān)注企業(yè)投資項(xiàng)目的業(yè)主集中程度，重點(diǎn)關(guān)注集中程度較高的地區(qū)，防止宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)導(dǎo)致的部分業(yè)主資金周轉(zhuǎn)困難給企業(yè)整體投資業(yè)務(wù)的穩(wěn)定造成過(guò)大影響。嚴(yán)格按照項(xiàng)目?jī)?yōu)選標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于收益水平欠佳、區(qū)域?qū)蛹?jí)較低的項(xiàng)目謹(jǐn)慎介入，將有限資源投入于優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。在選擇投資業(yè)務(wù)時(shí)，更多關(guān)注與國(guó)家戰(zhàn)略、集團(tuán)戰(zhàn)略、宏觀政策的契合，盡量選擇與企業(yè)主業(yè)緊密相關(guān)的項(xiàng)目，同時(shí)通過(guò)投資業(yè)務(wù)品種多元化配置，實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分散，從而保障企業(yè)投資能力的持續(xù)穩(wěn)定。

2.提高投資可行性分析水平

編制可行性研究報(bào)告前充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，充分分析投資必要性和可行性，了解合法合規(guī)性、可融資性、存在的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)及可采取的規(guī)避措施，提高效益指標(biāo)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性和可參考性?？尚行匝芯繄?bào)告需履行聯(lián)合評(píng)審手續(xù)后，供投資決策。

（四）提高投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理水平

項(xiàng)目公司作為投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理主體，通過(guò)提供公共服務(wù)獲取政府付費(fèi)、使用者付費(fèi)+可行性缺口補(bǔ)助，償還項(xiàng)目融資、回收投資成本、獲取投資收益，同時(shí)，接受項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)及社會(huì)公眾的全過(guò)程監(jiān)督，因此PPP項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理好壞對(duì)各參與方至關(guān)重要。

應(yīng)堅(jiān)持“運(yùn)營(yíng)管理前置化”和“表外運(yùn)作、表內(nèi)管理”的原則，做好運(yùn)營(yíng)管理工作，提前儲(chǔ)備和培養(yǎng)一批滿足企業(yè)發(fā)展需求的運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，維持并提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)運(yùn)營(yíng)期各項(xiàng)可控成本，采取技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、組織等手段，通過(guò)事前合理預(yù)測(cè)、實(shí)施過(guò)程嚴(yán)格管控、及時(shí)考核完善等方法，完成預(yù)期成本控制目標(biāo)，最大程度地實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)成本的結(jié)余。

對(duì)于準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性和非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，應(yīng)及時(shí)辦理項(xiàng)目結(jié)算、督促政府及時(shí)將付費(fèi)責(zé)任納入年度財(cái)政預(yù)算，重視收款工作機(jī)制，落實(shí)責(zé)任人，與績(jī)效考核掛鉤并制訂相應(yīng)獎(jiǎng)懲措施，定期督促結(jié)算辦理與收款完成進(jìn)度，及時(shí)針對(duì)存在的問(wèn)題采取必要的措施。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的排他性，比如，對(duì)于政府違背承諾在競(jìng)爭(zhēng)范圍內(nèi)修建平行通道，應(yīng)提前溝通協(xié)調(diào)，防范對(duì)項(xiàng)目收益權(quán)的損害，或爭(zhēng)取補(bǔ)償。加大項(xiàng)目的宣傳力度，提高項(xiàng)目公司收入水平。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目公司運(yùn)營(yíng)情況的日常監(jiān)控，實(shí)時(shí)關(guān)注異常變動(dòng)情況，加強(qiáng)對(duì)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)的積累、分析、預(yù)測(cè)和運(yùn)營(yíng)績(jī)效考核力度。

（五）深化產(chǎn)融結(jié)合與創(chuàng)新

1. 開拓市場(chǎng)化手段，提高資產(chǎn)流動(dòng)性

現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合的核心是輕重資產(chǎn)的分離，應(yīng)充分發(fā)揮企業(yè)自身的運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，為金融資本提供基于價(jià)值創(chuàng)造的運(yùn)營(yíng)服務(wù)；而金融將充分發(fā)揮低資金成本和分散化投資的金融優(yōu)勢(shì)，為行業(yè)注入長(zhǎng)期資本和套利資本。

建筑企業(yè)需進(jìn)一步積極開拓市場(chǎng)化手段，盤活存量資產(chǎn)，形成資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的穩(wěn)定渠道，增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性管控，通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合，給投資業(yè)務(wù)發(fā)展不斷減壓。

2.提升資本市場(chǎng)議價(jià)能力，持續(xù)優(yōu)化提升直接融資

建筑企業(yè)需進(jìn)一步持續(xù)加強(qiáng)與信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的日常溝通、提升主體信息評(píng)級(jí)，提高資本市場(chǎng)融資議價(jià)能力；進(jìn)一步拓寬自身融資渠道，從單一的、間接的、封閉的市場(chǎng)不斷走向多元的、直接的、公開的市場(chǎng)，與資本市場(chǎng)接軌，樹立、維護(hù)自身公開市場(chǎng)形象。

對(duì)已持有資產(chǎn)進(jìn)行精細(xì)化梳理，明確資產(chǎn)類別、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)特征。針對(duì)不同類別資產(chǎn)，積極探索存量資產(chǎn)盤活手段，嘗試資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的匹配引入。積極尋求借助資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)盤活，從而不斷釋放投資動(dòng)能，增強(qiáng)滾動(dòng)開發(fā)能力。通過(guò)對(duì)不同品種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的嘗試，搭建資產(chǎn)出表、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的暢通渠道，為企業(yè)在不斷發(fā)展過(guò)程中能形成“資產(chǎn)創(chuàng)造——資產(chǎn)持有——資產(chǎn)盤活——新資產(chǎn)創(chuàng)造”的良性循環(huán)提供常態(tài)化金融支持。

3.深化金融資本合作，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展

進(jìn)一步深化與金融資本、產(chǎn)業(yè)資本合作，積極探索聯(lián)合產(chǎn)業(yè)資本以股權(quán)投資等方式發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資公司，聯(lián)合地方產(chǎn)業(yè)資本、金融資本發(fā)起設(shè)立引導(dǎo)投資母基金等多元化“借融促產(chǎn)”合作模式。通過(guò)頂層融合搭建投資平臺(tái)，建立信息共享，引導(dǎo)投資落地，將傳統(tǒng)的一個(gè)項(xiàng)目、一次合作的模式轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作機(jī)制，助力公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]高荊民.基于財(cái)務(wù)視角的建設(shè)企業(yè)投資能力分析[J] .理財(cái)與投資 ，2016（9）：60-61.

[2]李云凌.融資創(chuàng)新突破投資能力瓶頸[J].金融在線，2015（10）：44-45.

[3]安志煒.中國(guó)企業(yè)海外投資架構(gòu)搭建優(yōu)化方案設(shè)計(jì)[J].國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì)，2017，05：15-20.

[4]肖楠.建立投資平臺(tái)公司-提升國(guó)有制造業(yè)企業(yè)投資能力之探索 [J] .中國(guó)建材，2016（1）：106-109.

[5]張嫻.企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理探析——以株洲冶煉集團(tuán)股份有限公司為例[J].國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì)，2017，03：31-34

[6]何濤.基于優(yōu)化企業(yè)投資循環(huán)內(nèi)部控制機(jī)制路徑探討[J].國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì)，2018，09：50-53