胡姍姍

摘 要：在我國的金融市場中，主要是銀行體系在發(fā)揮作用，而在企業(yè)融資的研究當中，貨幣政策的影響有很重要的現(xiàn)實意義。當下的貨幣政策信貸渠道的數(shù)據(jù)顯示，當信貸供給受到貨幣政策影響，并且在政策緊縮的時候，未受約束的企業(yè)資本結構受的影響比較小。反之，在政策寬松的時候，資本結構的調整與信貸也是不一致的。研究結果顯示，對于貨幣政策信貸渠道的問題，要做出相應的資本結構調整。

關鍵詞：貨幣政策;信貸渠道;資本結構

中圖分類號：F830.5? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2019）28-0081-02

貨幣政策對于國家來說，是對宏觀經濟進行調控的比較重要的手段，所以貨幣政策的實行對經濟的發(fā)展、資本結構有重要的現(xiàn)實意義。在我國的貨幣政策的傳導機制中，發(fā)揮作用的是信貸渠道，并且一直都是我國的重要渠道。所以本文通過分析研究，介紹了貨幣政策信貸渠道并研究了資本結構。通過分析得出結論：貨幣政策中信貸渠道仍舊是我國當前比較重要的貨幣傳導渠道;與狹義的銀行貸款渠道相比，企業(yè)的負債表渠道作用更加明顯;信貸渠道當前處于阻塞的狀態(tài)。

一、貨幣政策信貸渠道的理論和資本結構

1.貨幣政策信貸渠道的理論。在貨幣政策中，信貸渠道傳導是比較新穎和比較有爭議的理論，最早是由凱恩斯提出的，由?？怂沟热藢⑵湄S富發(fā)展，最終形成了比較完整的貨幣政策傳導途徑理論。這個理論的原理是貨幣供給的變動引起資本成本，最終影響到實際的經濟變量。在20世紀80年代的時候，出現(xiàn)了信貸傳導途徑理論的挑戰(zhàn)，是因為之前的理論忽視了某些問題，如信息不完全以及金融市場本身的結構有問題等。貨幣政策的變化可能會影響銀行貸款的使用性，使企業(yè)的投資受到影響，最終實體經濟受到影響。擴張性的貨幣政策可以增加銀行的貸款，降低債券的利率，這會增加銀行的貸款，增大信貸供給[1]。

2.資本結構分析。資本結構是指對企業(yè)資本進行計算和分析，企業(yè)資本主要由兩部分構成：對外負債和資本凈值;對外負債又包括長期、流動和其他發(fā)債，資本凈值是指資產的總額除掉負債的總額之后計算出來的值。資本結構理論是西方國家財務理論的重要組成部分之一，主要經歷了兩個階段：舊資本結構和新資本結構理論。資本結構的判定標準為：是否有利于企業(yè)的價值最大化，企業(yè)的加權平均資金的成本是否最低，現(xiàn)有的資本結構彈性是否好以及是否有盈利。當一個企業(yè)的財務杠桿比較高的時候，并且與其他的條件相同，股東們估計更愿意去接受高風險的投資，這是因為股權結構、財務杠桿和管理層股權之間存在的相關性。

二、貨幣政策信貸渠道傳導的現(xiàn)狀

1.貨幣的增長和存差并存。根據(jù)銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，巨額存差的存在會讓央行的貨幣政策發(fā)揮不出作用。

2.實體經濟和資本金融結構不相符。這會阻礙貨幣政策信貸渠道，在實體經濟中，就已經形成了二元結構，國有經濟和非國有經濟并存以及大企業(yè)和中小型企業(yè)同在的結構;在金融領域，形成了正規(guī)和非正規(guī)的金融體系的二元結構，這個正規(guī)金融體系是計劃性的，非正規(guī)金融體系是市場性的;而對于資金需求方面，非國有經濟刺激了強烈的需求，而國有企業(yè)對信貸的需求比較緩慢。

3.金融機構大多數(shù)都分布在大城市和東部地區(qū)，小城市和中西部地區(qū)較少。比如縣級市的機構僅僅只有存款權，沒有貸款權，小城市的發(fā)展沒有跟上，所以會造成一些金融服務的空白，加劇貨幣政策信貸渠道的結構性矛盾。

三、貨幣政策信貸渠道傳導不暢的原因

1.貨幣政策對中央銀行的貨幣政策信貸渠道的金融主體作用不明顯。國有的商業(yè)銀行的作用相當于中央銀行、居民和企業(yè)的中介，扮演著比較重要的角色。由于目前出現(xiàn)的諸多金融體制問題，商業(yè)銀行的反映比較遲鈍，導致貨幣政策信貸渠道受阻。利率結構的不合理最終導致商業(yè)銀行沒有儲備貸款，存款利率和貸款利率差距比較大;風險防范意識過強，導致基金市場活力不足;在資產中不良資產的比例過高，市場化的程度不高。

2.企業(yè)的市場化程度不高。在經濟發(fā)展中，企業(yè)貨幣政策信貸渠道的主體，目前我國某些國有企業(yè)還沒有完善甚至沒有建立企業(yè)制度，所以風險機制和利益機制不健全，還有一些企業(yè)無法快速適應市場，導致資金的占用結構不合理，還會弱化貨幣政策對經濟發(fā)展的支持力度。

3.居民對于貨幣政策的態(tài)度不積極。往往就是受到傳統(tǒng)消費觀念的影響，消費意識得不到更新，沒有超前的消費意識;收入不高影響居民消費;改革不透明，導致居民的預期與貨幣政策的意圖相背離[2]。

四、應對貨幣政策信貸渠道問題的措施

1.促進國有企業(yè)銀行內部機制的改革，加快建立現(xiàn)代的金融企業(yè)制度。銀行應完善內部法人治理制度，建立并完善成本約束和利潤考核的機制，防范金融風險和實現(xiàn)目標。還要大力支持銀行的中間業(yè)務，搞好銀行、證券和保險之間的合作關系。

2.促進企業(yè)改革，夯實貨幣政策信貸渠道的微觀基礎。貨幣政策的作用對象主要就是企業(yè)，所以企業(yè)的反應會深刻影響貨幣政策是否有效，而直接影響貨幣政策的是預算的約束程度以及企業(yè)的管理。所以，為了實現(xiàn)貨幣政策信貸渠道得到有效的傳導，應該加快國有企業(yè)經營管理機制的轉換，還要提高企業(yè)員工的整體素質。

3.對于中小企業(yè)建立信用擔保體系。作用主要就是疏通銀行和企業(yè)之間的關系，讓中小企業(yè)能夠接觸更多的融資渠道。根據(jù)具體情況建立多層次的中小企業(yè)融資信用擔保體系，保證充足和穩(wěn)定的基金，清楚地明白基金來源主要是政府財政撥款、法人單位募集基金等渠道籌資。

4.加大消費信貸的力度，盡量滿足公眾的預期，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。一方面，國家應該采取措施縮小收入差距，降低低收入群體的占比，加大投資宣傳;另一方面，加快各方面的改革，如關于衣食住行等，努力引導居民的消費預期。打造良好的消費環(huán)境，使居民能夠積極地參與金融活動，增強對利率的反應，鼓勵金融的創(chuàng)新[3]。

五、結語

綜上所述，由于我國本身比較特殊的經濟體制轉軌，貨幣政策信貸渠道發(fā)揮著重要的作用，由以前的絕對主導轉變?yōu)橹鲗У膫鲗?。并且隨著我國金融市場的完善和銀行的改革推進，貨幣政策和資本結構都在不斷地完善，但仍待疏通。

西方國家的貨幣政策為我國貨幣政策的制定提供了經驗，根據(jù)我國具體情況和發(fā)展階段，一定程度上引進貨幣政策信貸渠道，逐步完善體制，發(fā)揮貨幣政策信貸渠道在銀行中的作用，積極提高銀行的市場經營能力，使貨幣政策在宏觀經濟中更好地調控經濟。

參考文獻：

[1]? 黃喆.銀行視角民營經濟貨幣信貸政策傳導機制問題[J].銀行家，2019，（3）：56-58.

[2]? 毛澤盛，周舒舒.企業(yè)影子銀行化與貨幣政策信貸渠道傳導——基于DSGE模型的分析[J].財經問題研究，2019，（1）：59-65.

[3]? 王曉芳，謝賢君.廣義信貸、資本充足率與貨幣政策穩(wěn)健性[J].經濟與管理，2018，（3）：40-43.

[責任編輯 陳麗敏]