■/ 楊志良

現(xiàn)階段，減稅降費(fèi)已成為我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展階段扶持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要抓手。通過(guò)減稅降費(fèi)為企業(yè)降低負(fù)擔(dān)，不僅能夠激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力，還能夠促進(jìn)普通勞動(dòng)者福祉?，F(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)于降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率的論證主要側(cè)重于幫助企業(yè)減負(fù)增效，但是事實(shí)上，養(yǎng)老保險(xiǎn)降費(fèi)也關(guān)乎企業(yè)職工的工資福利，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的高低與職工的工資福利的增減緊密相關(guān)。因此，厘清養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資的邏輯關(guān)系，確定一個(gè)與職工工資相協(xié)調(diào)的合意養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，對(duì)于促進(jìn)職工工資福利具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)于企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資的關(guān)系，早期文獻(xiàn)從研究發(fā)現(xiàn)雇主最終是將養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)（全部或部分地）轉(zhuǎn)嫁給了勞動(dòng)者，從而企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)會(huì)導(dǎo)致職工工資福利降低。其中J.Gruber（2000）使用智利在養(yǎng)老保險(xiǎn)私有化改革前后工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)當(dāng)平均繳費(fèi)率上升1%,平均工資水平將下降1.02%—1.4%。國(guó)內(nèi)的馬雙等（2014）、楊?。?008）、馬勝男（2015）、左號(hào)（2015）通過(guò)實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)對(duì)職工工資存在擠出或者負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁，并且也得到了相對(duì)應(yīng)的負(fù)彈性系數(shù)。然而，吳明琴和童碧如（2016）認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)不存在對(duì)職工工資的擠出。

本文主要在降費(fèi)視角下研究企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)水平與職工工資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，分析揭示企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資的本質(zhì)聯(lián)系，為政府部門的降費(fèi)政策制定提供有用的參考。本文的貢獻(xiàn)在于，厘清了企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)向職工轉(zhuǎn)嫁的傳導(dǎo)機(jī)理，論證了企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資的邏輯關(guān)聯(lián)，并利用宏觀數(shù)據(jù)分析并驗(yàn)證了企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資存在負(fù)向聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

一、理論分析

（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資的聯(lián)動(dòng)機(jī)理

企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，是指二者在實(shí)際經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行過(guò)程中存在的相依變動(dòng)關(guān)系，即由企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)水平的變動(dòng)，引起的職工工資水平的變動(dòng)。二者的聯(lián)動(dòng)既有養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)向職工工資的直接轉(zhuǎn)接，也有前者通過(guò)中間變量間接對(duì)后者產(chǎn)生影響。

1.養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)的直接轉(zhuǎn)嫁。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是按照職工工資總額的固定比例，由雇主向社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)積累形成，體現(xiàn)了在社會(huì)范圍內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散和互助共濟(jì)的性質(zhì)。但是私營(yíng)企業(yè)在為勞動(dòng)者支付報(bào)酬以外，缺乏額外承擔(dān)社會(huì)養(yǎng)老責(zé)任的積極性。所以，當(dāng)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度在強(qiáng)制性法律約束的依托下，要求雇主為職工繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)時(shí)，雇主存在逃避繳費(fèi)的動(dòng)機(jī)。

雇主基于對(duì)社會(huì)養(yǎng)老責(zé)任的“卸責(zé)”動(dòng)機(jī)，往往將養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)嫁給勞動(dòng)者。企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)按照職工工資總額的一定比例繳納，假設(shè)平均工資短期內(nèi)相對(duì)保持不變，則工資總額是勞動(dòng)力投入數(shù)量的函數(shù)。然而勞動(dòng)力供給缺乏彈性，并不會(huì)因勞動(dòng)力價(jià)格降低而顯著減少，因此當(dāng)基于勞動(dòng)力使用數(shù)量對(duì)雇主征費(fèi)時(shí)，雇主會(huì)傾向于直接削減職工工資。

2.機(jī)器替代和價(jià)格侵蝕。繳費(fèi)負(fù)擔(dān)的轉(zhuǎn)嫁往往是通過(guò)隱秘方式間接發(fā)生的。一方面，養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)增加會(huì)使企業(yè)勞動(dòng)力成本增加，由于資本供給相對(duì)于勞動(dòng)力供給更富有彈性，因此雇主會(huì)考慮通過(guò)增加資本投入，以機(jī)器代替工人，這樣做的結(jié)果是對(duì)勞動(dòng)力的需求減少，也即對(duì)勞動(dòng)力需求產(chǎn)生“擠出”（陶紀(jì)坤、張鵬飛，2017）。對(duì)于缺乏供給彈性的勞動(dòng)者而言，這會(huì)導(dǎo)致供給相對(duì)過(guò)剩的情況出現(xiàn)，從而使勞動(dòng)者普遍面臨失業(yè)壓力，使他們不得不在工資談判中主動(dòng)尋求妥協(xié)。同時(shí)，不得不忍受雇主拖延工資支付和增加勞動(dòng)強(qiáng)度等行為。另一方面，“雇主可能會(huì)通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格來(lái)補(bǔ)償更高的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)成本”（湯普森，2003）。由于產(chǎn)品價(jià)格總水平的提高，導(dǎo)致貨幣工資的實(shí)際購(gòu)買力下降，這種具有應(yīng)激性質(zhì)的“價(jià)格壓力一直會(huì)持續(xù)到實(shí)際工資降低的數(shù)額足以抵消養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)增加的影響”（湯普森，2003）。

3.企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力降低。政府致力于降低失業(yè)率和管理通貨膨脹的宏觀政策努力，以及工會(huì)團(tuán)體的影響，很大程度上使得雇主用機(jī)器代替工人和提高產(chǎn)品價(jià)格的策略同樣無(wú)法獲得理想的效果。外在力量的干預(yù)，使養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)無(wú)法按雇主的意愿轉(zhuǎn)嫁到職工身上，結(jié)果是很大一部分繳費(fèi)負(fù)擔(dān)還是由雇主自己承擔(dān)。在繳費(fèi)率較高，繳費(fèi)負(fù)擔(dān)較重情況下，企業(yè)的盈利能力，乃至長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)能力就會(huì)受到削弱，從而企業(yè)對(duì)職工提高工資的承諾會(huì)自然地減少，對(duì)勞動(dòng)力的需求也會(huì)減少，進(jìn)而工資增長(zhǎng)受限，甚至下調(diào)。

因此，在制度條件和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的約束下，過(guò)重的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)，擠占企業(yè)利潤(rùn)空間和擴(kuò)大再生產(chǎn)基金，從而影響企業(yè)擴(kuò)大固定資產(chǎn)規(guī)模、增加勞動(dòng)力雇傭量、追加創(chuàng)新研發(fā)投入等企業(yè)行為，而這些舉措決定著企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中能否保持競(jìng)爭(zhēng)力并長(zhǎng)期生存。因此，養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)成本增加，將導(dǎo)致企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力受到削弱，對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而使職工工資增長(zhǎng)受到影響。

（二）數(shù)學(xué)模型分析

企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資在企業(yè)的投入與產(chǎn)出過(guò)程中占有重要位置。職工工資是雇主使用勞動(dòng)力所要支付的直接代價(jià)，對(duì)于職工而言則是付出勞動(dòng)所獲得的福利回報(bào)。養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)是企業(yè)根據(jù)所使用的勞動(dòng)力數(shù)量從企業(yè)產(chǎn)出中扣除的費(fèi)用，因而是另一類勞動(dòng)力使用成本?，F(xiàn)將二者納入企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)，分析它們之間的傳導(dǎo)邏輯。假定企業(yè)處于完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中，生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品。并且假設(shè)典型企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)為Cobb-Douglas 生產(chǎn)函數(shù)，即：

為了便于解釋，在企業(yè)利潤(rùn)核算過(guò)程中，除了將資本投入成本和勞動(dòng)力投入成本從企業(yè)產(chǎn)出中減去外，單獨(dú)將養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)支出從總成本中分離出來(lái)。這里的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)支出是根據(jù)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與職工工資總額的乘積計(jì)算的，從而企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)為：

（7）式表明，在不考慮其它因素影響的情況下，職工工資與企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率包含在了同一個(gè)方程中，并且存在負(fù)向變動(dòng)關(guān)系。并且，（7）式顯然是職工工資關(guān)于企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的反比例函數(shù)。這種確定性的簡(jiǎn)單函數(shù)形式，實(shí)際上是對(duì)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制的一種簡(jiǎn)化。如果將中間變量的傳導(dǎo)納入到模型當(dāng)中，則可由（6）式發(fā)現(xiàn)，企業(yè)人均資本量的變動(dòng)，承擔(dān)著傳導(dǎo)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)到職工工資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的角色，這也契合了前文機(jī)理分析中所闡釋的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的發(fā)生路徑之一，即繳費(fèi)成本對(duì)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)投資產(chǎn)生擠出，削弱了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，進(jìn)而導(dǎo)致職工工資福利受到損失。這里對(duì)中間傳導(dǎo)機(jī)制不再作深入的數(shù)學(xué)分析，但是可以預(yù)判的是，進(jìn)一步的分析，主要是基于對(duì)職工工資關(guān)于企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)的復(fù)合函數(shù)性質(zhì)的探討。

下面再考察企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與職工工資增長(zhǎng)率的關(guān)系。根據(jù)（7）式對(duì)職工工資計(jì)算定基增長(zhǎng)率，則有：人均資本，則有：

二、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）變量選擇

1.主變量。職工工資對(duì)數(shù)、職工工資增長(zhǎng)率和企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率。根據(jù)理論分析結(jié)果，實(shí)證研究將主要著力于驗(yàn)證企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的方向，并估計(jì)聯(lián)動(dòng)彈性系數(shù)的大小。因此，將職工工資的自然對(duì)數(shù)（）以及職工工資增長(zhǎng)率（）作為被解釋變量進(jìn)行分析，由于總體工資水平的獲取渠道有限，這里選取城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資作為整體工資水平的代理變量。同時(shí)，將企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率（）作為解釋變量，這里的企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率指的是實(shí)際繳費(fèi)率。

（二）計(jì)量模型和估計(jì)方法

1.動(dòng)態(tài)計(jì)量模型的設(shè)定。根據(jù)理論分析，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與職工工資存在負(fù)向的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。為了驗(yàn)證理論分析結(jié)論，現(xiàn)分別將職工工資對(duì)數(shù)和職工工資增長(zhǎng)率分別作為被解釋變量，建立相應(yīng)的動(dòng)態(tài)計(jì)量模型。其中，由于工資變動(dòng)存在剛性，并且工資對(duì)數(shù)和工資增長(zhǎng)率具有明顯的正向時(shí)間趨勢(shì)（經(jīng)描繪變量的時(shí)間趨勢(shì)擬合圖可知），同時(shí)，為避免遺漏變量可能帶來(lái)的誤差，現(xiàn)將被解釋變量的滯后項(xiàng)和也分別引入模型。具體模型如下：

其中，i表示省份，t表示時(shí)間（2009年-2014年），α為常數(shù)項(xiàng)，β,η,γ為估計(jì)參數(shù)，u i表示不隨時(shí)間變化的省份個(gè)體效應(yīng)，ε i,t為殘差項(xiàng)。

2.內(nèi)生性問(wèn)題討論及估計(jì)方法選擇。本文主要研究企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，在具體的分析中，用養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率來(lái)衡量企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)水平。養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的計(jì)算公式是基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入除以工資總額，其中職工平均工資是繳費(fèi)基數(shù)。這表明養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與職工工資可能存在雙向因果的情況，即繳費(fèi)率變動(dòng)引起工資變動(dòng)，同時(shí)工資變動(dòng)也會(huì)引起繳費(fèi)率變動(dòng)。這種解釋變量與被解釋變量的雙向因果是模型內(nèi)生性的主要來(lái)源之一。此外，計(jì)量模型中引入被解釋變量的滯后項(xiàng)和，這極易引起滯后項(xiàng)與誤差項(xiàng)顯著相關(guān)的情況，從而也可能導(dǎo)致內(nèi)生性問(wèn)題。內(nèi)生性的另一個(gè)可能來(lái)源是，由于勞動(dòng)力價(jià)格變動(dòng)會(huì)影響勞動(dòng)力供給，因此lnwage和wg會(huì)反過(guò)來(lái)影響控制變量labor。

基于解決上述內(nèi)生性問(wèn)題的需要，本文選擇采用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)（SYS-GMM）作為主要估計(jì)方法。具體地，在下文分析中用差分消除非觀測(cè)的個(gè)體效應(yīng)，同時(shí)將視為內(nèi)生性變量，從而將它們的滯后項(xiàng)作為差分方程的工具變量，將它們一階差分的滯后項(xiàng)作為水平方程的工具變量進(jìn)行系統(tǒng)GMM 估計(jì)，最后根據(jù)sargan 檢驗(yàn)和Arrellano-Bond AR 檢驗(yàn)的結(jié)果，來(lái)判斷工具變量的有效性以及是否存在自相關(guān)性。

（三）數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文所采用的數(shù)據(jù)為2005年至2014年中國(guó)30個(gè)省份（不包括西藏）的面板數(shù)據(jù)。文章選取的主要變量中，作為被解釋變量的職工工資和職工工資增長(zhǎng)率，其數(shù)據(jù)來(lái)自于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站上的分省年度數(shù)據(jù)。解釋變量企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率數(shù)據(jù)，是根據(jù)各省養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入除以在職職工參保人數(shù)與城鎮(zhèn)就業(yè)人員平均工資的積得到的，其相關(guān)數(shù)據(jù)也來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。在控制變量中，作為勞動(dòng)生產(chǎn)率的代理變量的人均地區(qū)生產(chǎn)總值、地區(qū)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率以及投資規(guī)模的相關(guān)數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站；計(jì)算勞動(dòng)力供給變量的城鎮(zhèn)就業(yè)人員數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒》（2007年及以后）；人力資本水平指標(biāo)，即6歲及以上人口中大專及以上人口比例的數(shù)據(jù)，來(lái)自《中國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒》，其樣本數(shù)據(jù)是通過(guò)全國(guó)人口變動(dòng)情況抽樣調(diào)查獲得的，抽樣比為0.831‰。

表1是關(guān)于模型變量的統(tǒng)計(jì)特征以及平穩(wěn)性檢驗(yàn)的結(jié)果，作為后面進(jìn)行實(shí)證研究的基礎(chǔ)和準(zhǔn)備。結(jié)果顯示解釋變量以及控制變量的方差膨脹因子（VIF）均遠(yuǎn)小于10，這說(shuō)明估計(jì)模型不受共線性問(wèn)題的影響。同時(shí)，LLC 和Fisher 兩種平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，檢驗(yàn)均拒絕了存在面板單位根和數(shù)據(jù)非平穩(wěn)的原假設(shè)，故數(shù)據(jù)不平穩(wěn)可能導(dǎo)致的偽回歸問(wèn)題得以規(guī)避。

三、實(shí)證分析結(jié)果與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）模型估計(jì)結(jié)果分析

表2是關(guān)于企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的模型估計(jì)結(jié)果。為了提高結(jié)論的可靠性，表2增加了第（1）和（2）列所表示的差分GMM估計(jì)結(jié)果作為對(duì)照，第（3）—（6）列表示的是系統(tǒng)GMM 估計(jì)結(jié)果。第（1）和（2）列結(jié)果顯示，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率關(guān)于職工工資對(duì)數(shù)的估計(jì)系數(shù)為-0.29，在5%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著，關(guān)于職工工資增長(zhǎng)率的估計(jì)系數(shù)為-0.354，在1%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著，這樣的結(jié)果與理論分析得到的方向性結(jié)論以及聯(lián)動(dòng)效應(yīng)缺乏彈性的結(jié)論相一致。但是，估計(jì)結(jié)果在通過(guò)Arrellano-Bond 檢驗(yàn)的情況下，卻未通過(guò)Sargan 檢驗(yàn)，這說(shuō)明采用差分GMM 方法進(jìn)行模型估計(jì)的過(guò)程中存在過(guò)度識(shí)別，亦即存在弱工具變量問(wèn)題。工具變量的非有效性會(huì)使模型本身存在的內(nèi)生問(wèn)題的解決大打折扣，因此估計(jì)方法需要改進(jìn)。

表1 模型變量的描述統(tǒng)計(jì)

系統(tǒng)GMM 估計(jì)方法是將差分方程和水平方程聯(lián)立起來(lái)估計(jì)參數(shù)，使得其具有消除弱工具變量等問(wèn)題的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)（3）—（6）列的Sargan 檢驗(yàn)和Arrellano-Bond 檢驗(yàn)結(jié)果可知，自相關(guān)性依然不存在，并且不存在過(guò)渡識(shí)別的原假設(shè)也被顯著地接受。（3）和（4）列與（5）和（6）列結(jié)果的不同在于后兩列控制了年份虛擬變量。根據(jù)結(jié)果可以看出，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的估計(jì)系數(shù)并沒(méi)有發(fā)生明顯的變化，其中關(guān)于職工工資對(duì)數(shù)的估計(jì)系數(shù)為-0.22和-0.195，在1%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著，關(guān)于工資增長(zhǎng)率的估計(jì)系數(shù)為-0.322和-0.356，也在1%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著。這個(gè)結(jié)果與馬雙等（2014）和楊?。?008）等人的研究結(jié)論相近。

第（3）—（6）列估計(jì)結(jié)果還顯示，工資對(duì)數(shù)滯后項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)在年份虛擬變量控制前后大小并沒(méi)有發(fā)生明顯變化，并且顯著性水平較高（1%），說(shuō)明職工工資水平變動(dòng)具有很強(qiáng)的時(shí)間慣性。但是工資增長(zhǎng)率的滯后項(xiàng)的系數(shù)顯著性水平在控制年份虛擬變量以后有明顯降低，說(shuō)明工資增長(zhǎng)率明顯受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。此外，引入模型的控制變量的估計(jì)效果比較理想，估計(jì)結(jié)果的方向與基本理論和經(jīng)驗(yàn)直覺(jué)基本符合，這說(shuō)明將這些變量進(jìn)行控制是合理的。不過(guò)其中個(gè)別控制變量估計(jì)系數(shù)的顯著性水平不是很高，尤其受到年份虛擬變量較大的影響。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.基于地區(qū)差異的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。我國(guó)不同地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大差異，同時(shí)各地區(qū)企業(yè)發(fā)展模式、所有制主導(dǎo)形式以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善程度等各有不同。更重要的是，每個(gè)地區(qū)所面臨的養(yǎng)老壓力各有輕重，因此，各地區(qū)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)水平和職工工資水平也存在較大差異。在此基礎(chǔ)上，可以推測(cè)，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)可能因地區(qū)差異而呈現(xiàn)不同特征。為了檢驗(yàn)前文分析結(jié)論在地區(qū)間的穩(wěn)健性，本文又在原有樣本數(shù)據(jù)中取出中西部和東西部?jī)蓚€(gè)子樣本進(jìn)行分析。表3分析結(jié)果顯示，中西部地區(qū)企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)比東部地區(qū)更強(qiáng)，并且解釋變量的估計(jì)系數(shù)大小與全國(guó)水平下的結(jié)果相近，顯著性水平也未降低。

2.替換解釋變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。前文分析中使用的解釋變量為企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，其計(jì)算方法是按照通用的基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入除以職工工資總額，而該解釋變量與工資對(duì)數(shù)存在一定的內(nèi)生關(guān)聯(lián)。因此，為了進(jìn)一步消除內(nèi)生性問(wèn)題的影響，從而驗(yàn)證結(jié)論關(guān)于變量選取的穩(wěn)健性，現(xiàn)選取另一衡量企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)水平的指標(biāo)作為解釋變量重新進(jìn)行估計(jì)。這里的是根據(jù)基礎(chǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入除以生產(chǎn)單位的總營(yíng)業(yè)盈余得到的，從而有效避免了內(nèi)生性問(wèn)題，同時(shí)更加直觀地反映了企業(yè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)。具體估計(jì)結(jié)果如表4的第（1）和（2）列所示。估計(jì)結(jié)果顯示，的系數(shù)符號(hào)與表2和3一致，關(guān)于工資增長(zhǎng)率的顯著性水平與前文一致，而關(guān)于工資對(duì)數(shù)的估計(jì)顯著性有所減弱，估計(jì)系數(shù)也明顯變小，但是這不影響基本的方向性結(jié)論，事實(shí)上第（1）和（2）列估計(jì)結(jié)果均通過(guò)了Sargan 檢驗(yàn)和Arrellano-Bond 檢驗(yàn)。

表2 模型估計(jì)結(jié)果

四、結(jié)論及政策啟示

本文研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)與職工工資存在負(fù)向的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。其中，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)通過(guò)直接轉(zhuǎn)嫁、機(jī)器替代和價(jià)格侵蝕以及企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力降低，直接和間接地使職工工資降低。運(yùn)用2005年—2014年我國(guó)30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)分析得出，養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與職工工資以及職工工資增長(zhǎng)率的聯(lián)動(dòng)系數(shù)分別為-0.322和-0.356。并且，中西部地區(qū)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率與職工工資的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)于東部地區(qū)，說(shuō)明中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)存在低洼效應(yīng)，在中西部地區(qū)進(jìn)行降費(fèi)改革能夠獲得更多的工資福利提升。本文實(shí)證分析結(jié)果通過(guò)了基于地區(qū)差異和解釋變量替換的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

表3 異質(zhì)性分析及穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)上述研究結(jié)論，本文研究得出以下相關(guān)政策建議：第一，分階段小幅度降低企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率，通過(guò)政策緩沖縮小降費(fèi)改革可能帶來(lái)的養(yǎng)老金缺口，同時(shí)加快推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)劃歸社保的頂層設(shè)計(jì)，降低全國(guó)統(tǒng)籌填補(bǔ)養(yǎng)老金缺口的壓力，并且盡可能通過(guò)漸進(jìn)降費(fèi)釋放的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力，內(nèi)生消化一部分養(yǎng)老金缺口。第二，強(qiáng)化減稅和降費(fèi)改革的協(xié)調(diào)性，加強(qiáng)稅收優(yōu)惠和減稅政策對(duì)雇主繳費(fèi)的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)，形成對(duì)雇主繳費(fèi)意愿的良性激勵(lì)，切實(shí)提高企業(yè)的繳費(fèi)能力，從而避免雇主將養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)向企業(yè)職工轉(zhuǎn)嫁。第三，加快推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)“費(fèi)改稅”改革，將企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)改為繳稅形式，建立法制化和規(guī)范化的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征繳體系，努力提高社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的征繳效率，減少繳費(fèi)漏出，提升社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)的公平性。第四，加快完善個(gè)人賬戶制度，在保證公平與效率相協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上適度提高個(gè)人賬戶繳費(fèi)率，通過(guò)擴(kuò)大個(gè)人賬戶來(lái)對(duì)沖企業(yè)降費(fèi)帶來(lái)的養(yǎng)老金缺口，同時(shí)通過(guò)個(gè)稅扣除等稅收優(yōu)惠政策提高職工增加個(gè)人賬戶繳費(fèi)的積極性，并且創(chuàng)新養(yǎng)老金投資方式，提高個(gè)人賬戶資金的收益，從而進(jìn)一步提升個(gè)人繳費(fèi)的利益激勵(lì)。