張彬,何進淵
(1.福州職業(yè)技術學院,福建福州350108;2.福建師范大學,福建福州350108)
當前國際經(jīng)濟整體處于疲軟狀態(tài),全球經(jīng)濟復蘇緩慢,各國的發(fā)展都面臨著巨大的挑戰(zhàn)。中國作為世界第二大經(jīng)濟體,也面臨著出口增速放緩,國內各項資源成本上升,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩等諸多問題,中國宏觀經(jīng)濟進入了“新常態(tài)”,經(jīng)濟轉型升級是中國面臨的比較棘手的問題?!耙粠б宦贰背h始于2013年①,中國在“一帶一路”沿線國家的建設中積極貢獻“中國方案”和“中國智慧”,強有力地促進了中國投資“走出去”戰(zhàn)略的實施。截至2018年,中國同“一帶一路”沿線國家的合作取得了豐碩成果:2013-2018年中國在沿線國家的OFDI 累計超過900 億美元;中歐班列開行量突破12000 列,與沿線45 個國家實現(xiàn)直航;與沿線國家的進出口貿易總額超過7 萬億美元,與沿線61 個國家共建了1023 對友好城市②。
2017年,中國OFDI 存量位居全球第二,對“一帶一路”沿線國家OFDI 的流量為201.7 億美元,同比增長31.5%,占同期中國OFDI 流量的12.7%③。隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展和資本積累,近幾年中國已逐步由重要的投資目的國轉變?yōu)橹匾耐顿Y流出國,“一帶一路”沿線國家逐漸成為中國OFDI 青睞的對象。然而,中國在“一帶一路”沿線國家OFDI 的狀況仍存在著較大的不均衡,如對沿線發(fā)達國家OFDI 的比重高于發(fā)展中國家;對“一帶一路”沿線國家的OFDI 主要集中在地理距離臨近的周邊國家,對距離相對遠一點的國家投資較少;在沿線國家OFDI 的類型也相對單一。如何更好發(fā)揮“一帶一路”沿線國家的投資潛力,增加投資項目,從而促進中國在沿線國家的直接投資規(guī)模是很值得探究的問題。
本文將從東道國市場規(guī)模、基礎設施等方面對影響中國在沿線國家OFDI 存量的因素進行分析,通過構建模型并運用沿線國家的面板數(shù)據(jù)進行實證檢驗,以確定中國在沿線國家直接投資的主要影響因素,同時根據(jù)實證分析結果提出促進中國在沿線國家直接投資的可行性政策建議。
最早,Dunning(1977)提出國際生產(chǎn)折衷理論,從尋找市場、資源、效率及現(xiàn)成資產(chǎn)四個方面闡述企業(yè)對外直接投資的動機。國際生產(chǎn)折衷理論開創(chuàng)了OFDI 的OIL分析模式,成為之后國內外學者研究OFDI 的理論基礎;OIL 分析范式認為所有權特定優(yōu)勢、內部化優(yōu)勢以及區(qū)位優(yōu)勢三者共同決定企業(yè)的跨國投資行為。然而,該理論局限于微觀分析,忽視了宏觀經(jīng)濟狀況、動態(tài)經(jīng)濟形勢對國際OFDI 的影響,分析結果可能會有失偏頗。針對發(fā)展中國家的對外投資情況,Louis(1977)提出了小規(guī)模技術理論,將發(fā)展中國家企業(yè)競爭優(yōu)勢與母國市場特征之間建立了聯(lián)系,為發(fā)展中國家的OFDI 提供了理論基礎。然而該理論和部分高新技術企業(yè)的OFDI 行為并不相符合,無法給予合理的解釋,故而未被廣泛使用。
國內學者廣泛關注對“一帶一路”沿線國家OFDI 的制度研究,如曲智等(2018)認為沿線國家的政府執(zhí)行力、政局是否穩(wěn)定以及腐敗管控等因素與中國企業(yè)對其投資的興趣之間具有較大的關系;彭冬冬等(2018)提出制度環(huán)境優(yōu)良對四種導向型的吸引力較大,但對資源導向型的吸引力不顯著;鄧啟明等(2018)認為沿線國家的治理指數(shù)等對中國的OFDI 有顯著的影響。此外,一些國內學者從投資風險評估及防范對策方面來研究中國對沿線國家的OFDI,如何茂春等(2016)認為東道國政治的不穩(wěn)定,嚴重阻礙了中國對沿線國家的投資。
對外直接投資決策從來都是基于多因素多指標的綜合考慮而決定的,單一因素或單一指標不能很好地說明該因素對OFDI 的直接影響和作用。因此,越來越多的學者從不同的維度對區(qū)位選擇因素進行綜合分析:翟卉等(2016)認為市場大小、工資水平等是影響中國OFDI 的主要因素;蔣冠宏等(2012)提出沿線國家資源稟賦、稅收等是中國OFDI 的影響因素;鄧啟明等(2018)從多維制度因素綜合分析中國對沿線國家OFDI 的決定因素認為除傳統(tǒng)資源因素外,東道國的制度質量對中國在“一帶一路”沿線國家OFDI 也具有顯著的影響。。
綜上所述,若僅依靠單一指標或因素研究中國對沿線國家的OFDI,分析出來的決定因素恐有失偏頗,部分文獻給出的結論和建議與“一帶一路”倡議實施5 周年的實際情況并不相符,故而失去其指導意義。當前,從多方面因素分析中國對“一帶一路”沿線國家OFDI 的區(qū)位選擇的相關研究較少,有待補充。本文試從多方面因素考量,結合“一帶一路”倡議實施5 周年的成果,綜合分析影響區(qū)位選擇的相關因素,并給出相應的政策建議。
影響中國對沿線國家OFDI 的因素是多方面的,主要集中于以下幾個方面。
1.東道國國內市場規(guī)模大小影響中國對東道國的投資興趣
東道國國內市場規(guī)模的大小是吸引外商投資的重要因素之一,人口、購買力、購買欲望是構成國內市場規(guī)模大小的主要因素。當這三個因素達到一定量時,就能刺激中國對其直接投資的興趣。國內市場規(guī)模大小的衡量要素主要包括經(jīng)濟發(fā)展水平、國內市場增長潛力、消費者購買力等。東道國良好的投資環(huán)境,是這幾個要素綜合作用的結果。
2.東道國基礎設施的完善程度影響中國OFDI 的規(guī)模
基礎設施是一國經(jīng)濟社會發(fā)展不可或缺的硬件,完善的基礎設施能為外商投資者提供較大的便利?;A設施涵蓋的范圍比較廣泛,可從電力、電信、水利、交通和衛(wèi)生等方面進行考量。基礎設施涉及國計民生,是一個國家綜合實力的另一種體現(xiàn),從整體來說,“一帶一路”沿線國家基礎設施建設相對薄弱。“一帶一路”倡議的戰(zhàn)略目標之一就是促進沿線國家基礎設施的改善。
3.東道國人力資本的高低影響中國產(chǎn)業(yè)轉移和對其投資的力度
隨著中國勞動力成本的不斷上升,傳統(tǒng)勞動密集型的產(chǎn)業(yè)被迫轉型升級或轉移到勞動力成本較低的“一帶一路”沿線國家,如越南、印度等。當前“一帶一路”沿線國家主要以發(fā)展中國家為主,第一產(chǎn)業(yè)所占的比重較大,勞動力主要從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。人力資本較低的“一帶一路”沿線國家對中國的產(chǎn)業(yè)轉移具有較大的吸引力。
4.東道國自然資源的豐裕程度是吸引中國OFDI 的重要因素之一
基于中國現(xiàn)有的自然資源狀況和基本國情,對自然資源的需求是不斷增長的,國內現(xiàn)有的自然資源很難滿足中國經(jīng)濟發(fā)展的需求。從中國以往對外投資的實踐案例來看,OFDI 的目的大部分是為了滿足國內經(jīng)濟發(fā)展對資源的需求。而“一帶一路”沿線許多國家有著豐富的自然資源,如:石油資源、天然氣資源、礦產(chǎn)資源、煤炭資源、森林資源等。這些擁有豐富自然資源的國家對中國OFDI 的吸引力度仍是較大的。
5.東道國對華關系的走向影響中國對其直接投資
東道國對華關系綜合體現(xiàn)在投資目標國與中國的地理距離、文化相似度以及雙邊政治、經(jīng)貿關系的緊密程度。從當前相關實證分析的文獻中可以看出,地理距離、文化相似度及雙邊政治、經(jīng)貿關系對中國在“一帶一路”沿線國家的OFDI 具有重要的影響。從現(xiàn)有資料看,中國當前對“一帶一路”沿線國家的投資力度較大。
6.東道國的制度環(huán)境有助于吸引中國對其直接投資
制度環(huán)境體現(xiàn)在東道國對外商投資者的準入政策、投資政策、稅收優(yōu)惠等方面,也體現(xiàn)在東道國的政局穩(wěn)定性、政府治理水平等方面。制度環(huán)境的優(yōu)劣直接關系到外商投資者是否選擇進入該東道國進行投資。
由于制度環(huán)境、對華關系這兩個因素難以對其進行準確的界定和可量化分析,故而本文只選取了四個因素作為研究假設,所做假設如下。
假設1:東道國國內市場規(guī)模越大,中國OFDI 的力度越大
一國國內市場規(guī)模的大小可以用來衡量一國的經(jīng)濟發(fā)展水平,國內市場規(guī)模越大,表明一國的經(jīng)濟發(fā)展水平越好,消費者購買力越強。結合前面的理論分析,故而預測:東道國國內市場規(guī)模越大,中國OFDI 的力度越大。
假設2:東道國基礎設施越完善,中國OFDI 的規(guī)模越大
如果東道國的基礎設施配套完善,則可以大大減低外商投資者基礎配套服務的支出,并為其提供較多的便利,從而增加對東道國OFDI 的規(guī)模。結合上面的分析,故而預測:東道國基礎設施越完善,中國OFDI 的規(guī)模越大。
假設3:東道國人力資本越低,中國產(chǎn)業(yè)轉移和OFDI 越明顯
隨著中國人力資本成本的逐年增加,一些勞動密集型產(chǎn)業(yè)被迫支付更高的人力成本,或面臨倒閉或被迫把產(chǎn)業(yè)轉移到人力資源成本相對較低的“一帶一路”沿線相關國家?!耙粠б宦贰毖鼐€低人力成本國家吸收來自中國轉移的產(chǎn)業(yè)有利于促進其經(jīng)濟發(fā)展,提供較多的就業(yè)崗位,增加國內人民的收入。結合前面的分析,故而預測:東道國人力資本越低,中國產(chǎn)業(yè)轉移和OFDI 越明顯。
假設4:東道國自然資源越豐富,中國OFDI 的規(guī)模越大
中國所擁有的自然資源是有限的,中國的經(jīng)濟發(fā)展離不開大量的從外國進口的各種自然資源,這使得中國獲取自然資源的價格經(jīng)常受制于出口國家。若能對“一帶一路”沿線自然資源豐裕的國家進行直接投資,則能大大降低中國獲取自然資源的成本,滿足中國經(jīng)濟發(fā)展對自然資源的需求。結合上面的理論分析,故而預測:東道國自然資源越豐富,中國對其OFDI 的規(guī)模越大。
1.被解釋變量:對外直接投資存量(FDI)
對外直接投資存量的多少可以直接體現(xiàn)出東道國對外商投資的吸引力度,也可以反映出母國對東道國投資的傾向性,本文收集了2006-2016年中國對“一帶一路”沿線61 個國家FDI 的數(shù)據(jù)。FDI 數(shù)據(jù)主要來源于歷年的對外直接投資公報,由于個別國家數(shù)據(jù)暫缺,為保證數(shù)據(jù)的準確性和真實性,剔除數(shù)據(jù)缺失兩年及以上的國家。
2.解釋變量
(1)國內市場規(guī)模:國內生產(chǎn)總值(GDP)和人均國內生產(chǎn)總值(PGDP)。衡量一國國內市場的指標有很多,通常認為GDP 可以反映一國經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)模和水平。而Franklin 和Ahmed 則認為人均國民收入更能反映國內市場規(guī)模的大小和增長潛力,故而本文同時選取GDP 和PGDP 兩個指標作為分析國內市場規(guī)模大小的因素。GDP和PGDP 的數(shù)據(jù)主要來自世界銀行發(fā)展數(shù)據(jù)庫。
(2)基礎設施:港口基礎設施的質量(INFRA)。因各國基礎設施的完善程度不同,且對基礎設施的評價指標又是多種多樣的,造成很多指標數(shù)據(jù)的缺失。本文利用世界銀行數(shù)據(jù)庫的港口基礎設施的質量(INFRA)指數(shù)來反映各國的基礎設施狀況。
(3)勞動力資本:各國15~64 歲人口占人口總數(shù)的比值(LABOR)。本文選取世界銀行發(fā)展數(shù)據(jù)庫的各國15~64 歲人口占總人數(shù)的比值作為衡量該東道國的勞動人口豐裕程度。
(4)能源資源:能源凈進口占能源使用量的百分比(ENERGY)。能源資源主要包括石油、天然氣、礦產(chǎn)、森林、煤炭等自然資源。本文主要從傳統(tǒng)的自然資源角度出發(fā),選取各國能源凈進口占能源使用量的百分比來反映自然資源的豐裕程度,其表示方法為能源凈進口是根據(jù)能源使用量減去產(chǎn)量估算,均采用石油當量衡量,負值表示該國是凈出口,正值表示該國是凈進口。
為了考察中國對沿線61 個國家OFDI 的決定因素,選取變量如表1所示。為了消除異方差對分析結果的影響,將數(shù)量級較大的變量進行對數(shù)處理。
表1 變量說明
為了保持樣本的平衡性和數(shù)據(jù)的可獲性,以及中國在“一帶一路”沿線國家OFDI的實際情況,本文選取沿線61 個國家2006-2016年的投資存量和衡量指標進行回歸分析。為了更直觀地了解數(shù)據(jù)的合理性,初步考察數(shù)據(jù)之間的大小變化差異,對所研究對象的各變量進行描述性統(tǒng)計,結果如表2所示。
表2 變量的描述性統(tǒng)計
1.描述性統(tǒng)計
(1)投資存量(Lnfdi)。所研究61 個國家的直接投資存量平均值為3.096,最小值為0,最大值為15.020,中位數(shù)為9.060,中位數(shù)在平均值的右邊,說明所研究對象的投資存量相對偏大。
(2)國內市場規(guī)模(Lngdp 和Lnpgpd)。所研究61 個國家國內市場規(guī)模的平均值為分別為15.340 和8.503,最小值均為0,最大值分別為19.320 和11.190,標準差分別為2.523 和1.629,兩個指標的標準差均偏小,說明“一帶一路”沿線大部分國家的市場規(guī)模差異不大。
(3)港口基礎設施(Infra)。所研究61 個國家的觀測數(shù)目為670,利用該東道國的臨近平均值進行插值,平均值為3.804,最小值為0,最大值為56.56,標準差為6.556,說明研究對象的基礎設施水平存在一定的差異。
(4)勞動力(Labor)。所研究61 個國家的平均值為0.657,最小值為0,最大值為0.881,標準差為0.108,說明部分研究對象的勞動力占比較高。
(5)能源(Energy)。所研究61 個國家的平均值為-0.214,最小值為-6.081,最大值為0.938,說明所研究對象的能源進出口百分比較凈進口百分比大,整體呈現(xiàn)能源凈出口現(xiàn)象。
從上述描述性統(tǒng)計可以看出,本文所選變量的取值范圍基本符合實際情況,適合進行下一步的分析。
2.相關性分析
本文對變量之間的相關分析采用Pearson 相關系數(shù)進行分析,相關關系公式如式(1),相關分析結果如表3所示。
表3 各變量相關性分析結果
從表3可以看出,自變量與因變量之間,除了與Lnpgdp 不顯著相關外,Lnfdi 與Lngdp、Infra、Labor 和Energy 均在10%水平下顯著,其中,與Lngdp、Infra 和Energy 在1%水平下顯著; 自變量與自變量之間,各自變量之間的相關系數(shù)的絕對值均小于0.8,共線性診斷各變量的VIF 均小于10,VIF 平均值小于2,說明各變量間不存在嚴重的多重共線性的問題,也說明變量的選取是比較合理的,可以進行下一步的回歸分析。
本文采用面板數(shù)據(jù)回歸分析的方法,研究影響中國對東道國OFDI 的因素,根據(jù)傳統(tǒng)引力模型分別構建如下模型:FDIit表示中國在i 國t年的直接投資存量,GDPit-1和PGDPit-1分別表示i 國在t-1年的國內生產(chǎn)總值和人均國內生產(chǎn)總值,INFRAit表示i 國在t年的港口基礎設施質量指數(shù),LABORit表示i 國在t年的勞動參與率,ENERGYit表示i 國在t年的能源凈進口占比,εit為誤差項。為了避免異方差對分析結果產(chǎn)生較大影響,本文對FDIit、GDPit-1、PGDPit-1進行取對數(shù)處理。
由于本文選取的數(shù)據(jù)是61 個東道國2006-2016年的數(shù)據(jù),屬于長N 短T 型(寬而短,截面較大)數(shù)據(jù),因此時間維度的影響相對較小,無須進行單位根與協(xié)整檢驗,只需要對混合效應、固定效應和隨機效應進行檢驗。模型檢驗的結果如表4所示。
表4 模型檢驗
從表4可以看出,F(xiàn) 統(tǒng)計量為39.74,對應的P 值小于0.001,在1%水平下顯著拒絕原假設,說明個體效應模型優(yōu)于混合效應模型;Hausman 檢驗的統(tǒng)計量Chi2 為223.72,對應的P 值小于0.001,說明個體效應和解釋變量是相關的,因此本文模型采用固定效應模型進行分析。
由于所選取的Lngdp 和Lnpgdp 均代表“一帶一路”沿線國家國內市場規(guī)模,因此分別采用Lngdp 和Lnpgdp 進行模型估計[對應模型(2)和模型(3)],結果如表5所示。
表5 面板回歸結果
從表5可以看出,模型(2)和模型(3)對應的F 值分別為71.17 和79.07,對應的P 值均小于0.001,說明模型(2)和模型(3)均在1%水平下顯著。從中可以得出以下幾個結論。
1.東道國的國內市場規(guī)模大小與中國對其直接投資呈正相關的關系
模型(2)中Lngdp 和模型(3)中Lnpgdp 的系數(shù)分別為2.749 和4.732,均為正值,對應的P 值均小于0.001,在1%水平下顯著,說明東道國的國內市場規(guī)模越大,中國對其直接投資規(guī)模越大。具體來說,Lngdp 每增加一個單位,中國對其直接投資規(guī)模增加2.749 個單位,Lnpgdp 每增加一個單位,中國對其直接投資規(guī)模增加4.732 個單位。
2.東道國的基礎設施質量與中國對其直接投資有顯著的影響
模型(2)和模型(3)中Infra 的系數(shù)分別為0.303 和0.286,均為正值,對應的P 值均小于0.001,在1%水平下顯著,說明東道國基礎設施越完善,中國對其直接投資的規(guī)模越大。具體來說,Infra 每增加一個單位,中國對其直接投資規(guī)模平均增加0.2945 個單位。
3.東道國人力資本的高低與中國對其直接投資呈正相關關系
模型(2)和模型(3)中Labor 的系數(shù)分別為3.015 和3.230,均為正值,對應的P 值分別為0.046 和0.029,均在5%水平下顯著,說明東道國人力資本越低,中國產(chǎn)業(yè)轉移和直接投資越明顯。具體來說,Labor 每增加一個單位,中國對其直接投資規(guī)模平均增加3.1225 個單位。
4.東道國自然資源與中國對其直接投資有顯著的影響
模型(2)和模型(3)中Energy 的系數(shù)分別為0.233 和0.394,均為正值,對應的P值分別均小于0.01,在1%水平下顯著,說明東道國自然資源越豐富,中國對其直接投資規(guī)模越大。具體來說,Energy 每增加一個單位,中國對其直接投資規(guī)模平均增加0.3135 個單位。
由于各國市場規(guī)模大小存在明顯的差異,導致中國在選擇沿線國家進行OFDI的局限性較大。為了擺脫局限性的束縛,建議從以下兩個方面進行深入研究:一方面,以中國政府為主導,出臺鼓勵國有企業(yè)和民營企業(yè)等不同形式的資本參與中國對沿線國家OFDI 的政策法規(guī),充分發(fā)揮不同資本的市場靈活度,帶動更多的資本積極參與對沿線國家的OFDI;另一方面,“一帶一路”研究機構和部門要及時發(fā)布各國投資潛力指數(shù)和風險指數(shù),給予政府和企業(yè)相應的參考意見,促進中國在“一帶一路”沿線國家合理增加投資力度。而作為接受來自中國OFDI 的東道國,應積極發(fā)展國內經(jīng)濟,促進GDP 和人均GDP 的增長,培育更大的國內市場,完善外來投資政策法規(guī),營造良好的投資氛圍,從而吸引中國更多的OFDI。
中國在基礎設施建設領域不斷取得新的突破,在鐵路、公路和橋梁建設方面更是處于世界領先水平。推進沿線國家基礎設施的建設,一方面有利于改善東道國的投資環(huán)境,另一方面有助于推廣中國在基礎設施方面的領先經(jīng)驗,發(fā)揮中國企業(yè)在基礎設施建設方面的能力和經(jīng)驗,實現(xiàn)互通互利。為更好地幫助沿線基礎設施建設薄弱的國家,持續(xù)推進和改善基礎設施建設水平,可以從金融機構和人才培養(yǎng)兩個方面著手:金融機構方面,積極發(fā)揮亞投行和絲路基金兩大金融機構在建設“一帶一路”沿線國家的作用,持續(xù)為基礎設施投資預算不足的國家提供中長期的低息貸款;人才培養(yǎng)方面,中國政府和企業(yè)可以聯(lián)合東道國開展人才技術培訓班,讓參與培訓的學員學習中國在基礎設施建設方面的技術和經(jīng)驗,為東道國持續(xù)提供人才支持,不斷推進基礎設施建設水平。
隨著經(jīng)濟的發(fā)展,中國的勞動人力資本逐年增加。中國在家具、服裝、陶瓷、鋼鐵、煤炭、水泥、有色金屬、玻璃等產(chǎn)業(yè)面臨著高成本低效能的困境,而“一帶一路”的一些發(fā)展中國家有著較低的勞動力資本優(yōu)勢,是中國制造企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)升級轉移的一個重要途徑。以服裝制造業(yè)為例,國內的人力資源成本是越南的2~3 倍,將其轉移到越南這樣低成本的國家可以節(jié)省大量的人力成本,而將節(jié)省的成本用于研發(fā)和設備更新,一方面有助于企業(yè)提高產(chǎn)品在成本上的競爭優(yōu)勢,另一方面可以為沿線國家增加就業(yè)崗位,提升當?shù)厝嗣竦氖杖胨剑_到雙方互利共贏。產(chǎn)業(yè)合作園區(qū)建設是目前中國在沿線國家比較成熟的經(jīng)驗,深化和擴大產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設可以更好地為勞動密集型企業(yè)提供更適合生存發(fā)展的途徑。
中國是能源消費大國,與“一帶一路”盛產(chǎn)能源的國家進行深入合作,不僅具有重要的經(jīng)濟意義還具有重要的戰(zhàn)略意義。沙特延布煉油廠、哈薩克斯坦克石油天然氣、中俄天然氣等項目是中國目前開展能源合作的重要項目。中國企業(yè)可以在現(xiàn)有的基礎上拓展在能源資源開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈方面的合作,優(yōu)化合作的方式,幫助能源豐富的國家更為合理地開發(fā);中國政府可以與東道國政府協(xié)商,將普通的合作上升到戰(zhàn)略合作的高度,與東道國共同成立研究機構,促進能源的有效合理開發(fā)。這樣既可以滿足中國在發(fā)展中的能源需求,緩解發(fā)展的壓力,又能拓展能源開發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈,有助于沿線國家提升開發(fā)能源的能力和增加就業(yè)崗位。
注釋:
①中國一帶一路網(wǎng).“一帶一路”介紹[EB/OL].https://www.yidaiyilu.gov.cn/,2013-10-21.
②中國一帶一路網(wǎng).“一帶一路”這五年:互聯(lián)互通交出靚麗成績單[EB/OL].https://www.yidaiyilu.gov.cn/,2018-10-06.
③中國商務部網(wǎng)站.2017年度中國對外直接投資公報[EB/OL].http://www.mofcom.gov.cn/,2018-09-28.