■ 本刊特約評論員 宣 宇

當(dāng)前，國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)明顯增多，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，貨幣政策操作環(huán)境更為復(fù)雜，為確保落實好黨中央、國務(wù)院部署，加大金融對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)的支持力度，需要進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高逆周期調(diào)節(jié)效能。

加快推動新的貸款市場報價利率（LPR）形成機制運用，進一步降低貸款實際利率。利率傳導(dǎo)是貨幣政策傳導(dǎo)的核心機制，國務(wù)院部署改革完善LPR形成機制，就是要疏通市場利率向貸款利率傳導(dǎo)的渠道，提高利率傳導(dǎo)效率，提高LPR市場化程度，打破貸款利率隱性下限，促進降低實體經(jīng)濟融資成本。考慮到本輪物價上漲的供給沖擊因素（主要是豬肉主導(dǎo)的食品價格上漲），核心CPI和PPI持續(xù)下行，經(jīng)濟面臨需求不足的壓力增大，實際利率有進一步下降的需要。中國人民銀行通過中期借貸便利（MLF）操作引導(dǎo)市場利率下行的同時，完善宏觀審慎評估、督促各銀行盡快實現(xiàn)新發(fā)放貸款運用LPR定價，在確保完成30%、50%、80%三階段目標(biāo)要求基礎(chǔ)上，強化正向激勵和考核督導(dǎo)，切實降低實體經(jīng)濟利率水平。

增強商業(yè)銀行信用擴張意愿，進一步擴大重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)信貸投放。一方面，運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有效破解商業(yè)銀行流動性和資本“雙重約束”，進一步完善和強化差異化信貸政策和激勵相容的監(jiān)管考核體系，完善和加強民營和小微企業(yè)的征信和增信體系建設(shè)，疏通“寬貨幣”到“寬信用”渠道。另一方面，加快推動商業(yè)銀行完善普惠性小微企業(yè)服務(wù)體系，改進經(jīng)營理念和優(yōu)化流程機制，增加有效信貸供給，進一步提升銀行業(yè)服務(wù)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的質(zhì)量和效率。

加強預(yù)期引導(dǎo)，增強貨幣政策的前瞻性和有效性。信息溝通是中央銀行實現(xiàn)預(yù)期管理和增強貨幣政策傳導(dǎo)機制有效性的重要渠道。近年來，中國人民銀行在推出政策措施和實施政策工具時，注重加強市場溝通和政策解讀，及時回應(yīng)市場關(guān)切，提高了政策透明度和促進了公眾對貨幣政策取向的正確理解。在當(dāng)前內(nèi)外部不確定、不穩(wěn)定因素明顯增加的情況下，需要更加重視信息溝通渠道的預(yù)期引導(dǎo)功能，要更加積極地進行資產(chǎn)價格的預(yù)期管理，適時引導(dǎo)市場預(yù)期，為貨幣政策創(chuàng)造良好的操作條件和輿論環(huán)境。

加強政策協(xié)調(diào)，增強政策組合效應(yīng)。一方面，持續(xù)推進多層次資本市場建設(shè)，繼續(xù)深化信貸、債券和股權(quán)融資“三支箭”政策組合，拓寬民營和小微企業(yè)融資渠道。另一方面，強化利率改革、信貸投放、減稅降費、債券發(fā)行和產(chǎn)業(yè)支持等政策協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮貨幣金融、財政和產(chǎn)業(yè)等宏觀政策合力，從供需兩端共同夯實疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)，充分釋放各項政策的組合疊加效應(yīng)。