陳 建，陳 赟

（1.中國人民大學經(jīng)濟學院，北京100872；2.廣東省婦幼保健院計劃財務(wù)科，廣州510010）

引 言

日本是一個債務(wù)很高的國家，據(jù)日本財務(wù)省近期發(fā)布估算數(shù)據(jù)顯示，日本債務(wù)總額已經(jīng)超過1 000 萬億日元，這主要分為國債、借款以及政府的短期債券。近年來日本央行施行了寬松的貨幣政策，使得日本利率持續(xù)走低，國家支付利息的負擔大幅度減輕，有部門預(yù)測日本國債發(fā)行余額在2026 財年（2027 年3 月底）將達1 029.31 萬億日元（約合人民幣62 萬億元），試想如果央行采取緊縮性貨幣政策，提高利率，國家支付利息的負擔必然大幅度提升，那么政府增發(fā)國債的可能性會更大。按目前低利率來推算，國債發(fā)行余額也將在未來10 年增加近200 萬億日元，政府的負擔將會進一步加重，財政危機也會進一步加劇。日本的高債務(wù)在一定程度上彌補了政府的財政赤字，也是近年來緩解日本經(jīng)濟低迷、拉動日本經(jīng)濟增長的重要財政措施。歐債危機的爆發(fā)使得主權(quán)債務(wù)問題成為了國際社會關(guān)注的重點[1]，無論哪個國家都需要更加重視債務(wù)危機問題，合理發(fā)行國債，讓國債成為促進經(jīng)濟發(fā)展的重要手段之一。

中國的債券市場歷經(jīng)三十余年的發(fā)展，目前已經(jīng)初具規(guī)模，交易規(guī)模不斷擴大，交易品種越來越豐富，目前我國國內(nèi)債券市場共有包括國債、政策性銀行債、地方債、央票、金融債、公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、PPN、可轉(zhuǎn)債、可交換債、同業(yè)存單、國際機構(gòu)債、政府支付機構(gòu)債等16 個大類和26 個小類，交易的市場流動性也明顯大幅上升。2020 年1 月19 日中國人民銀行發(fā)布了2019 年金融市場運行情況，2019 年，債券市場共發(fā)行各類債券45.3 萬億元，較上年增長3.1%，其中國債發(fā)行4 萬億元，占全部債券發(fā)行量的8.9%。我國國債總體規(guī)模不高，但是與發(fā)達國家相比，我國債券市場依然處于剛剛發(fā)展的階段，各方面尚不完善，其開放程度、債券種類、債券規(guī)模、活躍程度、債券效果等方面差距較大。目前，包括美國在內(nèi)，各國國債問題也被紛紛揭示出來，在這一背景下，日本作為國家債務(wù)負擔排名首位的國家，其國債政策可持續(xù)性的正反兩方面影響因素值得深入探討，對我國也會有一定的啟示作用。

1 日本國債總體規(guī)模及現(xiàn)狀

1.1 日本國債發(fā)行額一路走高

近年來日本公共財政始終入不敷出，因此隨著債務(wù)缺口的增大，國債發(fā)行規(guī)模也不斷擴大。從日本國債發(fā)行的歷程來看，1965 年12 月，為了對應(yīng)日本蕭條的經(jīng)濟狀況，政府被迫發(fā)行1 972 億日元的國債，由此拉開了近年來日本國債發(fā)行量不斷提升的序幕。日本的國債發(fā)行大體經(jīng)歷了五個階段，即：“1965—1974 年小規(guī)模發(fā)行階段”、“1975—1979年規(guī)模增速加快階段”、“1980—1991 年規(guī)模增速下降階段”、“1992—1996 年規(guī)模快速增長階段”和“1997 年至今的波動中急速增長階段”。[2]到目前為止，日本堪稱世界運用國債政策宏觀調(diào)控經(jīng)濟發(fā)展最頻繁的國家，是世界第一大國債發(fā)行國。2014 年年底，日本國債發(fā)行達到歷史最高的181.54 萬億日元，國債累積余額為780.45 萬億日元，債務(wù)依存度、債務(wù)負擔率和債務(wù)清償率分別為43%、156.1%和24.3%，分別高于國際警戒線13%、96%、4.3%，也遠高于已爆發(fā)債務(wù)危機的歐盟各國，明顯看到日本有高額的債務(wù)負擔。大規(guī)模的國債發(fā)行必將帶來日本政府高額的債務(wù)負擔，同時使得國債風險的不斷累積。受此影響2011 年開始，世界三大評級機構(gòu)多次降低對日本的主權(quán)信用評級。2019 年末，日本政府負債達到125 789 億美元，是歷史上負擔最重的狀態(tài)，也是世界上第一大負債國，離日本政府提出的在2020 年實現(xiàn)中央和地方整體財政盈余的目標顯然是越來越遙遠。

1.2 國債發(fā)行結(jié)構(gòu)較為合理

日本國債發(fā)行總額世界第一，從發(fā)行結(jié)構(gòu)上看還是基本合理，對穩(wěn)定社會和促進日本經(jīng)濟發(fā)展有一定的推動作用。具體來看，日本國債主要用于以下三個方面：

第一，社會保障等民生方面的費用支出。民生方面的支出占國債比重最大。2019 年日本65 歲以上的人口占全部人口的27%，是全球老齡化最嚴重的國家。隨著少子老齡化程度不斷加深，日本政府在養(yǎng)老金和子女教育支援等方面支出的比重逐年增加。預(yù)計今后的社會保障費每年將增加1.3 萬億日元，必將給財政帶來沉重負擔。

第二，公共事業(yè)投資支出。泡沫經(jīng)濟破滅之后，日本政府為了擴大內(nèi)需刺激經(jīng)濟發(fā)展，從1992 年到1999 年不斷增加公共事業(yè)投資，其中地方公共事業(yè)的投資大大超過了國家的公共支出。2006 年日本經(jīng)濟形勢有所好轉(zhuǎn)，公共事業(yè)的投資也有所下降，國債發(fā)行額有所降低，但受到2008 年經(jīng)濟危機和2011 年日本大地震影響，日本從2009 年起又逐漸攀升，最終造成國債總額快速上漲，2012 年當年日本國債發(fā)行量為174.2 萬億日元，與2011 年相比約增加4.6 萬億日元，比2003 年國債發(fā)行額增長了49.8%。國債發(fā)行額度連續(xù)四年增加，到2012年日本包括財投債（用于籌集財政貸款基金所需的資金）在內(nèi)的國債總額達到822.3 萬億日元，如此高的國債比例也決定了日本今后必須持續(xù)發(fā)行大量國債才能維持財政收支。到2019 年，日本國債發(fā)行總額超過1 000 萬億日元，達到1 008.628 1 萬億日元，國債發(fā)行額不斷攀升。

第三，為加快東北震災(zāi)地區(qū)復(fù)興而特別發(fā)行的復(fù)興債。從日本國債的結(jié)構(gòu)來看，2012 年新規(guī)財源債（包括建設(shè)國債和赤字國債）為499.8 萬億日元，比2011 年減少44.2 萬億日元；但為加快東北震災(zāi)地區(qū)復(fù)興，日本以復(fù)興特別稅為基礎(chǔ)發(fā)行了2.7 萬億日元復(fù)興債；2012 年財投債比2011 年增加1.0萬億日元達到15.0 萬億日元。由于日本國債總額不斷增加，所以日本2012 年發(fā)行的償債國債比2011 年增加1.0 萬億日元達到112.3 萬億日元。受各種突發(fā)事件的影響，日本政府發(fā)行國債也增加了政府的負擔。

1.3 日本國債較為安全

由于日本國債的內(nèi)債規(guī)模遠大于外債規(guī)模，因此可以認為日本國債尚處于較為安全的階段。日本巨額債務(wù)中占大多數(shù)的是內(nèi)國債，而國庫短期證券次之，最少的是借入金和臨時借入金。從2010 年開始，債務(wù)總額屢創(chuàng)新高，在增長的過程中，內(nèi)國債一直維持著上升趨勢，而國庫短期證券、借入金和臨時借入金則時漲時跌，所以可以認為，不斷增長的內(nèi)國債是日本債務(wù)額不斷增長的主要原因。雖然內(nèi)債多較為安全，但是依然要預(yù)防和解決債務(wù)危機的出現(xiàn)，目前來看，首要任務(wù)就是降低不斷增長的內(nèi)國債，使其達到一個合理的水平，提高內(nèi)國債的使用效率，促進經(jīng)濟發(fā)展。

1.4 國債的發(fā)行拉動了居民消費

日本政府從降低失業(yè)率和提高工資兩方面入手，增加居民收入，期望達到刺激內(nèi)需的目標。在經(jīng)濟景氣度下滑時，利用國債資金擴大公共設(shè)施建設(shè)、增加政府消費等方式刺激市場需求，并通過市場需求的提高刺激企業(yè)投資，為居民提供更多的就業(yè)機會。同時，通過減稅和計劃指導等方式促進企業(yè)提高員工工資。從歷史來看，1999 年小淵內(nèi)閣采取的“經(jīng)濟新生對策”，2000 年森喜朗內(nèi)閣采取“新發(fā)展經(jīng)濟政策”，大力刺激就業(yè)增加；2001 年小泉內(nèi)閣“緊急應(yīng)對計劃”和其2002 年“改革加速計劃”，投入大規(guī)模資金刺激就業(yè)增加；2008 年福田內(nèi)閣連續(xù)3 次出臺的刺激經(jīng)濟對策都涉及了改善雇傭制度、刺激就業(yè)增加的內(nèi)容；2009 年麻生內(nèi)閣、鳩山內(nèi)閣連續(xù)3 次實行了刺激經(jīng)濟的政策，在短期內(nèi)起到了刺激就業(yè)的作用。由此可見，近年來日本政府致力于增加就業(yè)的改善，在一系列政策的刺激下，日本的就業(yè)率短期內(nèi)得到了恢復(fù)和提升，隨著就業(yè)率的提升居民收入隨之增加，居民的消費水平也有所提高。近年來的國債發(fā)行可以表明政府的財政政策意圖，也影響了居民的消費預(yù)期。大規(guī)模的國債發(fā)行增強了日本居民的消費信心，刺激了居民的消費欲望，在一定程度上推動了居民消費水平的提高，對恢復(fù)日本經(jīng)濟有重要的作用。

2 日本國債的國際比較

2.1 債務(wù)總額和凈債務(wù)余額世界第一

1997 年日本債務(wù)總額占GDP 比率還低于意大利，與加拿大接近，雖然高于法國、美國、英國和印度的債務(wù)水平，但差距并不明顯。1999 年日本超過意大利躍居世界第一，此后，日本債務(wù)占GDP比重更是急速上升，而其他發(fā)達國家的債務(wù)水平總體上呈水平發(fā)展，因此日本與其他發(fā)達國家的差距越來越大。在過去的十年中，日本名義經(jīng)濟增長為負數(shù)，日本國債余額卻增加了約470 萬億日元。到2010 年末，日本中央和地方政府長期總債務(wù)余額占GDP 的比率達到199.2%，凈債務(wù)余額占GDP的比率達到150%，二者均是所有發(fā)達國家中最高的[3]。而到2012 年末，日本債務(wù)占GDP 比重達到219%，2019 年日本債務(wù)占GDP 比重已達到驚人的242.79%，接近于GDP 總量的2.5 倍，在世界上成為債務(wù)負擔最大的國家。

2.2 國債結(jié)構(gòu)以國內(nèi)債為主

從國債持有者的結(jié)構(gòu)來看，日本的國債的主要持有者是國內(nèi)銀行和國內(nèi)金融機構(gòu)，擁有比例達到60%至70%，而海外持有者所占比例僅為7%左右。與此相對，世界其他主要國家的海外持有比例則較高，美國達到了45%左右，德國國債海外持有者比例超過50%，法國和英國海外持有者比例也超過了30%。但是，法國國內(nèi)金融機構(gòu)持有國債比例超過了50%，這一點和日本很相似，這一比例排在日本之后。具體來看，日本國債持有者具有集中趨勢，其中央行持有比例約占9%，其他銀行等約占41%，另外保險機構(gòu)約占22%，其他占18%。

日本國債海外持有者的比例一直較低，在2005 年這一比例為4.6%，從2005 年1 月開始日本對北美、南美、歐洲、亞洲和大洋洲、中東、北歐和俄羅斯的企業(yè)和投資者舉行IR 活動，促進了他們對日本投資市場的了解。在這一努力下，國外持有日本國債的比例逐漸增加，但受2008 年金融危機的影響這一比例又開始下降，這一比例從2007 年的7%下降到2010 年的4.7%。但此后由于歐債危機的影響，日本國債作為世界相對安全資產(chǎn)又受到投資者追逐，于是2011 年這一比例又恢復(fù)到6.7%，今年來有不斷提升的趨勢，2019 年海外投資者持有日本國債的比例達到11%左右。

3 日本高額債務(wù)的風險明顯

3.1 國債暴跌及惡性通脹

安倍政權(quán)的宏觀經(jīng)濟政策推行明確的通脹目標，這可能導致名義利率急劇上升，進一步會導致政府債券利率上升。這一積極的財政政策只會使日本財政狀況更加惡化，那么在將來就有可能同時發(fā)生日元貶值、惡性通脹和國債暴跌。所謂國債的利息就是國債到期額減去現(xiàn)在的市場價格，因此，國債的利率和價格成反比，急劇的利率上升對國債擁有者來說將產(chǎn)生較大損失。而國債較大損失正是歐債危機的一個重要傳導途徑。日本最大特點在于日本國債90%以上由本國擁有，但正因為如此，日本要想進一步吸引海外投資者進入，必將進一步提高利率，這將為國債暴跌、惡性通脹埋下隱患。

3.2 小型金融機構(gòu)風險增加

近年來日本存款金融機構(gòu)所購入國債與存款增加的比例大致相同。但是隨著老齡化的推進，家庭存款增加趨勢將逐漸停止，這必將成為政府債券利息上升的開始。于是價格下降的債券將無人購買，這又將成為利率上升的開始，于是利率的上升給日本金融系統(tǒng)帶來潛在風險。如果只分析面向中小企業(yè)的金融機構(gòu)和農(nóng)業(yè)金融機構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，二者的存款金額增加緩慢，而擁有的國債卻快速上升，短期證券比重較低?？傊?，大型金融機構(gòu)可以根據(jù)利率風險調(diào)整國債持有量及其期限，使利率上升的風險集中在了上述小型金融機構(gòu)。

3.3 養(yǎng)老金管理困難

保險和養(yǎng)老金也是國債的主要持有者，二者共同持有比例約占三分之一。它們與存款性金融機構(gòu)不同，其負債大部分是支付期明確的保險金和和養(yǎng)老金。其中保險建立了與支付相對應(yīng)的國債管理制度，預(yù)計今后此種機構(gòu)將增加長期和超長期國債的持有。但與保險支付的名義金額相反，養(yǎng)老金需要支付實際金額，其風險管理更加困難，尤其是養(yǎng)老金財務(wù)資料公布相對較少，因此其風險存在較大問題。

3.4 日本債券變現(xiàn)能力不斷降低

根據(jù)日本第一生命保險研究機構(gòu)的數(shù)據(jù)測算，2011 年日本債務(wù)總額已達950 萬億日元，日本公民人均承擔的債務(wù)為750 萬日元。日本家庭的儲蓄總額約為1 100 萬億日元，比日本債務(wù)總額多16%，如果日本的債務(wù)總額繼續(xù)擴大的話，那么國民將陷入資不抵債的境界[4]。同時日本政府高額債務(wù)使得國內(nèi)面臨債務(wù)危機，而且日本是個老齡化嚴重的國家，同時國內(nèi)儲蓄率下降，民眾對債券的消化能力下降，若外國投資者不提供融資，那么日本國債的安全系數(shù)將大大降低。當然也有一種可能是，政府發(fā)行了債券，但是投資者不愿購買，造成債券的發(fā)行不能增加政府收入?？偠灾?，日本債券的變現(xiàn)能力不容樂觀。

3.5 歐債危機的連鎖反應(yīng)

歐債危機的影響并未消逝，在全球經(jīng)濟一體化的背景下，歐盟是日本的重要貿(mào)易伙伴，因此歐債危機會通過海外利率等渠道最終影響到日本長期利率的變動，進而可能對日本整個金融市場帶來影響。雖然日本國債的本國持有者比例較高，但外界形勢一旦影響到持有者的預(yù)期，在日本巨額債務(wù)的背景下同樣有可能使日本整個金融系統(tǒng)崩潰。

4 高額債務(wù)對經(jīng)濟的不利影響

4.1 利率水平快速上升

巨額國債的發(fā)行，使得市場利率呈現(xiàn)上升趨勢，這樣一方面會削弱民間投資的欲望，降低擴大再生產(chǎn)的規(guī)模；另一方面利率的上升使得貸款成本增加，導致生產(chǎn)的成本不斷提高，從而降低出口競爭力。根據(jù)日本統(tǒng)計局官方公布的數(shù)據(jù)，2011 年以來日本的出口額呈現(xiàn)下降趨勢。日本經(jīng)濟的發(fā)展很大程度上依賴于出口貿(mào)易，一旦貿(mào)易額大幅下降，日本經(jīng)濟將受到極大影響[5]。

4.2 政府與民間激烈爭奪資金

金融機構(gòu)的投資資金總額是固定的，若增加對國債的投資，必將減少對民間可利用資金的數(shù)量，這樣一來會引起市場利率水平的上升，進一步減少居民的投資，使得恢復(fù)中的日本經(jīng)濟大受打擊。2013 年4 月8 日日本銀行發(fā)表消息說，為了完成安倍內(nèi)閣在兩年內(nèi)將物價上升2%的目標，日銀決定第一批收購1.2 萬億日元（約合760 萬元人民幣）超過5 年期的國債。據(jù)日銀表示，具體收購內(nèi)容為：1 萬億日元的5 年期以上10 年期以下的長期國債；2 千億日元10 年以上的長期國債。這也是日銀至今為止首次一次性購買超過1 萬億日元以上的長期國債。

4.3 國債的利息支出居高不下

國債是以政府信用為擔保的向居民的借款，到期的時候政府要還本付息，隨著國債規(guī)模的急劇膨脹，政府用于國債利息的支出，在全部政府財政支出中的比重日益提高，政府的負擔進一步加重。國債的利息最終要依靠居民的稅收來償還，若利息居高不下，居民將面臨進一步增稅的風險，居民的財產(chǎn)安全受到威脅，同時居民的個人可支配支出減少，居民的消費減少，一定程度上使得GDP 的增長有減緩的趨勢。近年日本的消費稅率不斷攀升，2014年從5%提升至8%，2019 年再次提升至10%，消費稅率的提高從一個側(cè)面說明了政府需要更多的收入來支付國債的利息。

4.4 存在出現(xiàn)債務(wù)危機的風險

日本一直高債務(wù)率和低國債收益率并存，若這一平衡被打破，對日本經(jīng)濟必將造成不可估量的影響，很有可能像歐洲一樣出現(xiàn)債務(wù)危機問題。從實際形勢來看，支撐日本高政府凈債務(wù)率和低國債收益率平衡的基礎(chǔ)不會長期存在，因此當這種平衡被打破后，日本債務(wù)率會下降，而國債收益率將大幅上升，這將對日本經(jīng)濟產(chǎn)生重大不利影響。

第一，國債收益率上升，國債價格隨之下降，將給已持有國債的投資者帶來損失，老百姓的消費水平受到影響，不利于經(jīng)濟的發(fā)展，國家可能需要進一步發(fā)行國債，促進經(jīng)濟發(fā)展，從而陷入惡性循環(huán)。日本的金融機構(gòu)是日本國債持有的大家，當國債收益率水平大幅上升時，金融機構(gòu)的損失無法估量，金融體系的穩(wěn)定性將受極大沖擊。

第二，國債收益率上升，政府如果再續(xù)發(fā)現(xiàn)有債務(wù)的話，需要支付更高的利息，支付更高的利息會進一步加劇政府的負擔，政府可能需要發(fā)行更多的債券解決這一困難。因此，日本政府可能進入債務(wù)率上升與國債收益率上升的交替惡性循環(huán)狀態(tài)，甚至有可能導致政府爆發(fā)債務(wù)危機。

第三，國債收益率上升，市場上其他利率，如公司債券利率、銀行存貸款利率、房屋按揭貸款利率等也將隨之上升。市場利率上升，社會的投資水平就會下降，不利于社會生產(chǎn)的擴大，整個社會會陷入生產(chǎn)萎縮狀態(tài)。

5 避免債務(wù)危機的應(yīng)對措施及其對中國的啟示

中國債券存量占GDP 的比重處于相對較低水平。2018 年年底數(shù)據(jù)顯示我國債券存量僅占GDP的93.27%。遠遠低于美國的208.2%和日本的242.79%。近幾年來美、日的債務(wù)負擔要遠遠大于中國，他們將面臨著債務(wù)危機的風險。雖然中國不及他們債券存量那么高，但是我們是新興的債券市場，債券市場的結(jié)構(gòu)尚不完整，市場管理尚不完善，市場秩序尚不規(guī)范，市場尚處于開發(fā)建設(shè)階段，有很大的發(fā)展空間，也存在著管理不完善等眾多風險。因此我們也要從日本的債務(wù)發(fā)行中吸取經(jīng)驗教訓，避免債務(wù)危機的出現(xiàn)，合理發(fā)行債券，促進經(jīng)濟發(fā)展。

5.1 嚴格控制國債的發(fā)行量

雖然近兩年來日本政府嚴格控制債務(wù)發(fā)行量，但是仍然是世界上債務(wù)總額最大的國家，依然處于債務(wù)高位。要摒棄內(nèi)債相對安全的想法，要動態(tài)關(guān)注債務(wù)發(fā)行量，為了實現(xiàn)政府平衡財政運營戰(zhàn)略，避免債務(wù)危機，今后仍需嚴格控制國債的發(fā)行，使國債的發(fā)行量更為合理，提高債務(wù)使用效率，國債的運用要更加有利于日本經(jīng)濟的長遠發(fā)展，快速拉動日本經(jīng)濟的增長。

鑒于日本的經(jīng)驗，我國正值經(jīng)濟發(fā)展的重要的階段，2020 年也是國家脫貧攻堅最重要的一年，在債券市場發(fā)展的初期階段，在經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵時期，我們更應(yīng)該關(guān)注債券的發(fā)行數(shù)量，適量的發(fā)行會給我國經(jīng)濟發(fā)展注入強心劑。

5.2 提高消費稅以降低發(fā)行國債的壓力

發(fā)行國債的目的是為了填補巨大財政赤字，所以如能大幅度增加政府收入，減少財政支出，當然可以在一定程度上減輕國家發(fā)行債券的壓力。從2014 年1 月開始，日本政府分兩階段，先將消費稅稅率由5%上調(diào)至8%，到2015 年10 月，再將消費稅稅率由8%上調(diào)至10%，這一舉措，當然會大大增加政府的財政收入，在一定程度上平衡財政收支。但是另一方面，加稅使得居民的可支配收入減少，消費減少，一定程度上不利于經(jīng)濟的發(fā)展。政府財政支出的減少，使得投資減少，一定程度上對經(jīng)濟發(fā)展也是有限制的。所以要平衡好提高消費稅、減少國債發(fā)行以及經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，要緊緊把握促進經(jīng)濟發(fā)展的目的，更應(yīng)該放長眼光，關(guān)注經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

我國的經(jīng)濟發(fā)展在很大程度上也要依靠內(nèi)需的發(fā)展，居民收入水平的提高也是社會長治久安、促進經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵，因此提高消費稅來降低國債的發(fā)行壓力顯然在現(xiàn)階段是不適合我國的。所以我們更應(yīng)該從源頭上控制好國債的發(fā)行數(shù)量，用優(yōu)質(zhì)的國債來促進社會的發(fā)展。

5.3 嚴格實行國債發(fā)行結(jié)構(gòu)的合理化管理及審慎運營

債券的發(fā)行是否帶來債務(wù)危機，還取決于債券發(fā)行機構(gòu)以及債券的用途。債券發(fā)行如果用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在未來必將快速促進經(jīng)濟的發(fā)展、國家GDP 增加，使得國家償還債務(wù)的壓力大大減少，如果債券的發(fā)行并沒有用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，或者投資渠道偏差，未來必將給國家償還債務(wù)帶來巨大壓力。目前，作為日本國債的發(fā)行和管理部門，日本財務(wù)省主計局、理財局等機構(gòu)，這些部門要做好市場調(diào)研，管理并謹慎使用好國債，充分發(fā)揮發(fā)行國債促進經(jīng)濟發(fā)展的作用。

我國國債的發(fā)行及監(jiān)管工作需要政府及相關(guān)部門不斷完善相關(guān)法律法規(guī)，特別是在我國債券市場尚不健全的前提下需要相關(guān)部門做好調(diào)研、管理等工作，引導我國債券正規(guī)發(fā)行，不斷完善債券市場，促進我國經(jīng)濟發(fā)展。

5.4 繼續(xù)推行財政再建政策

歐債危機的直接原因是信譽評價公司的過低評價，而日本近年來信譽評價也有所降低。但還應(yīng)看到歐債危機的根本原因是每個國家都實行單一歐元的而非獨立的金融、匯率政策，所以都不得不選擇了擴大赤字來維持本國的財政平衡。同樣，日本財政平衡的約束也困難重重。要吸收歐債危機的教訓，確保投資者對日本國債的信心，必須推行日本財政再建政策，從根本上消除日本高額債務(wù)的隱患。根據(jù)日本政府的財政健全化目標：2015 年，日本政府把財政赤字占GDP 的比重由2010 年的6.4%減少一半至3.2%；2020 年最終實現(xiàn)財政平衡。

雖然我國并沒有面臨債務(wù)危機，但是也不能掉以輕心。在世界一體化進程日益推進的今天，中國的債券市場與國際債券市場緊密相連，國外的風吹草動也會影響國內(nèi)債券市場的安全，因此我們要加強政府對債券市場的監(jiān)控，適時調(diào)整政策，早日建成安全高效的債券市場。