李 斌

（河南省社會(huì)科學(xué)院，河南 鄭州450002）

一、引言

區(qū)塊鏈技術(shù)是近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)發(fā)展的最新成果，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合創(chuàng)新的重要底層技術(shù)，并且具有推動(dòng)信息互聯(lián)網(wǎng)向價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，具備挑戰(zhàn)不同產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式及其運(yùn)行機(jī)制和制度的功能與作用。區(qū)塊鏈作為一種新型互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，其運(yùn)作原理是按照時(shí)間先后順序，將信息數(shù)據(jù)以首尾相接方式組成鏈條數(shù)據(jù)庫(kù)，通過加密方式以保證區(qū)塊鏈內(nèi)部信息數(shù)據(jù)無(wú)法篡改和偽造，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)信息數(shù)據(jù)的安全存儲(chǔ)與流動(dòng)。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)在時(shí)間溯源上具有不可逆的特性，具備無(wú)法撤銷、無(wú)法篡改以及無(wú)法仿造等優(yōu)勢(shì)。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用方面，區(qū)塊鏈技術(shù)的公開密鑰和私人密鑰雙重加密方式，使得區(qū)塊鏈技術(shù)具有去中心化、透明且安全的特征，因此區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用將有效解決當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中所存在的嚴(yán)重信息不對(duì)稱問題，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)由傳統(tǒng)的信息數(shù)據(jù)傳遞轉(zhuǎn)向更為復(fù)雜的信用價(jià)值交易，不僅可以拓展互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的內(nèi)在機(jī)制，簡(jiǎn)化相關(guān)運(yùn)作流程實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)運(yùn)作效率，更可以對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)及相關(guān)商業(yè)模式進(jìn)行重塑，對(duì)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新變革具有重要的推動(dòng)意義和作用。由于區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改革實(shí)現(xiàn)升級(jí)并顛覆其商業(yè)運(yùn)作模式，因此近年來(lái)我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投融資熱度高漲，促使我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)不斷成熟并在較多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了應(yīng)用，尤其是金融產(chǎn)業(yè)。根據(jù)《中國(guó)區(qū)塊鏈發(fā)展報(bào)告2018》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2017 年我國(guó)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模增長(zhǎng)，全年區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)投融資規(guī)模高達(dá)32.0236億元，同比增長(zhǎng)854%；區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)投融資次數(shù)共計(jì)76次，同比增長(zhǎng)300%；區(qū)塊鏈融資項(xiàng)目達(dá)到68個(gè)，同比增長(zhǎng)300%。在區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用方面，我國(guó)主要集中在金融領(lǐng)域。例如，在應(yīng)用場(chǎng)景方面，我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)主要應(yīng)用在實(shí)時(shí)性、交易性及信息敏感度不高的金融場(chǎng)景，包括：數(shù)字票據(jù)、支付結(jié)算以及電子憑證等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，具體金融領(lǐng)域應(yīng)用見表1。然而，從我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)的投融資輪次來(lái)看，我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)仍處于發(fā)展初級(jí)階段。例如，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017 年我國(guó)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)A 輪之前的融資數(shù)量共計(jì)67 筆，占據(jù)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)全部融資數(shù)量的98.5%，而高于A輪融資的融資數(shù)量?jī)H為1筆。因此，我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展正處于起步發(fā)展階段，其市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿θ跃哂休^大空間。

表1 區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域應(yīng)用

二、區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展階段與監(jiān)管必要性

1.區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展階段劃分

由于區(qū)塊鏈技術(shù)的種種特性與優(yōu)勢(shì)，學(xué)術(shù)界許多學(xué)者對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)和應(yīng)用前景進(jìn)行了研究，并普遍的將區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展階段分為三大發(fā)展歷程。其中，在區(qū)塊鏈發(fā)展初期，即區(qū)塊鏈1.0發(fā)展階段，其應(yīng)用場(chǎng)景主要是金融領(lǐng)域，應(yīng)用重點(diǎn)包括電子貨幣及相關(guān)支付問題；而區(qū)塊鏈2.0發(fā)展階段則是以智能合約等技術(shù)為代表的可編程貨幣或者可編程金融發(fā)展趨勢(shì)。其特征為通過計(jì)算機(jī)及其互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等完成金融產(chǎn)品和服務(wù)的編程與創(chuàng)新，為金融需求者提供制定化及個(gè)性化的金融產(chǎn)品與服務(wù)，其應(yīng)用場(chǎng)景包括整個(gè)金融領(lǐng)域；而區(qū)塊鏈3.0階段則是區(qū)塊鏈技術(shù)的最終應(yīng)用目標(biāo)，其發(fā)展目的是實(shí)現(xiàn)社會(huì)高效治理，解決當(dāng)前政府在公共治理方面大包大攬局面，一方面解決政府的公共治理壓力，另一方面提升治理效率，具體應(yīng)用場(chǎng)景可能包括：公正、投票以及鑒定等。雖然，區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展前景光明，具有較大的研究開發(fā)價(jià)值。但是，目前從世界發(fā)展角度來(lái)看，區(qū)塊鏈技術(shù)仍處于發(fā)展探索階段，因此區(qū)塊鏈技術(shù)存在許多技術(shù)缺陷以及法律監(jiān)管漏洞問題。在區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的幾年時(shí)間內(nèi)，世界范圍內(nèi)已經(jīng)產(chǎn)生了多次區(qū)塊鏈風(fēng)險(xiǎn)事件，并導(dǎo)致了較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。例如，在2010 年發(fā)生了比特幣價(jià)值溢出事件，黑客利用技術(shù)漏洞打破了比特幣上限設(shè)定，并憑空創(chuàng)造1844.67億個(gè)比特幣，促使比特幣自產(chǎn)生以來(lái)進(jìn)行了第一次硬分叉；2012 年Bitfloor 和Bitcoincia 遭受到網(wǎng)絡(luò)攻擊并被盜走24000個(gè)比特幣，直接導(dǎo)致Bitfloor倒閉；2017年以太坊受到重簽名影響，致使平臺(tái)15 萬(wàn)比特幣被盜，導(dǎo)致平臺(tái)損失3200 萬(wàn)美元，而隨后的補(bǔ)丁發(fā)布因技術(shù)問題又導(dǎo)致許多客戶錢包被鎖，資金永遠(yuǎn)無(wú)法追回；2018 年日本Cion?check被盜取5億個(gè)新經(jīng)幣，共計(jì)損失5.3億美元，是目前世界數(shù)字貨幣被盜損失最大數(shù)目事件。綜上所言，加強(qiáng)區(qū)塊鏈監(jiān)管研究，通過建立完善的區(qū)塊鏈監(jiān)管體系，保證金融消費(fèi)者資金安全以及維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展勢(shì)在必行。

2.區(qū)塊鏈技術(shù)監(jiān)管的必要性

隨著我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展的不斷成熟與應(yīng)用不斷加深，相關(guān)監(jiān)管部門已經(jīng)意識(shí)到對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用監(jiān)管的重要性，尤其是在2017年之后許多比特幣事件的發(fā)生加速了我國(guó)監(jiān)管部門對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)監(jiān)管的步伐，其中以2017年9月4日所發(fā)布的《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，即“94《公告》”。94《公告》明確表明代幣發(fā)行融資的實(shí)質(zhì)是未經(jīng)批準(zhǔn)的非法公開融資行為，并叫停了三種平臺(tái)相關(guān)業(yè)務(wù)，包括：融資平臺(tái)、代幣交易平臺(tái)和同時(shí)從事融資和代幣交易的平臺(tái)。同時(shí)，通過警告和警示的方式向社會(huì)通報(bào)比特幣風(fēng)險(xiǎn)事件，以提升社會(huì)對(duì)比特幣的警惕性。隨后，銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)等五部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于防范以“虛擬貨幣”“區(qū)塊鏈”名義進(jìn)行非法集資的風(fēng)險(xiǎn)提示》以解決發(fā)行所謂“創(chuàng)新虛擬資產(chǎn)”、“虛擬貨幣”等吸收公眾資金，損害公眾利益的行為。同時(shí)，為了提升我國(guó)區(qū)塊鏈監(jiān)管力度和體系建設(shè)，各地方政府也積極響應(yīng)中央監(jiān)管要求，通過發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示文件，以警示和規(guī)范區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。例如，廣州開發(fā)區(qū)經(jīng)濟(jì)和信息化局與廣州開發(fā)區(qū)金融工作局在2018年8月印發(fā)了《關(guān)于禁止承辦虛擬幣推介活動(dòng)的通知》。此外，在2019 年3 月，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布了國(guó)內(nèi)區(qū)塊鏈信息服務(wù)備案清單（第一批），共涉及197 個(gè)區(qū)塊鏈信息服務(wù)名稱和備案編號(hào)，表明監(jiān)管部門已經(jīng)從網(wǎng)絡(luò)管理角度對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行監(jiān)管，并將區(qū)塊鏈作為一種重要的技術(shù)和產(chǎn)品來(lái)對(duì)待。同時(shí)，備案清單也表明我國(guó)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化發(fā)展階段，為以后區(qū)塊鏈企業(yè)開展相關(guān)業(yè)務(wù)提供了保障。雖然，中央監(jiān)管部門高度重視對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的監(jiān)管，然而由于我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展事件尚短，相關(guān)監(jiān)管部門對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的理解還不深刻，因此在政策監(jiān)管方面存在諸多漏洞，導(dǎo)致政策難以達(dá)到監(jiān)管效果。例如，在94《公告》發(fā)布后，國(guó)內(nèi)許多ICO為了規(guī)避國(guó)內(nèi)監(jiān)管，迅速將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至國(guó)外，通過跨境交易繼續(xù)從事ICO 活動(dòng)，架空了相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。同時(shí)，相關(guān)監(jiān)管政策對(duì)ICO等相關(guān)業(yè)務(wù)缺乏明確規(guī)定，致使許多ICO變種模式出現(xiàn)，其本質(zhì)仍未改變。此外，我國(guó)有關(guān)區(qū)塊鏈監(jiān)管政策的法律位階比較低下，缺乏一部核心法律，當(dāng)糾紛發(fā)生時(shí)，無(wú)法可依。

三、區(qū)塊鏈主要技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)研究

區(qū)塊鏈風(fēng)險(xiǎn)主要指應(yīng)用在金融領(lǐng)域內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，即區(qū)塊鏈金融風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)塊鏈金融風(fēng)險(xiǎn)較傳統(tǒng)金融而言，其金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出“二相性”現(xiàn)象，也就是說區(qū)塊鏈金融風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)金融一樣，存在傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于區(qū)塊鏈技術(shù)是一種新型互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，因此區(qū)塊鏈與傳統(tǒng)金融的結(jié)合，還存在因技術(shù)所引發(fā)的新風(fēng)險(xiǎn)以及產(chǎn)業(yè)融合后所形成的新風(fēng)險(xiǎn)。因此，區(qū)塊鏈金融風(fēng)險(xiǎn)將比傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜，其金融風(fēng)險(xiǎn)的種類和負(fù)面影響更強(qiáng)。

1.區(qū)塊鏈技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

區(qū)塊鏈技術(shù)作為一種新型技術(shù)，其自身仍處于不斷探索和發(fā)展階段，因此區(qū)塊鏈技術(shù)的底層技術(shù)及其架構(gòu)系統(tǒng)和應(yīng)用環(huán)節(jié)勢(shì)必將存在許多風(fēng)險(xiǎn)，不僅對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展造成潛在威脅與影響，尤其是對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展穩(wěn)定產(chǎn)生了許多不確定性。具體而言：第一，區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化與金融監(jiān)管必要性之間存在矛盾，并且區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化實(shí)現(xiàn)手段機(jī)制有待商榷。例如，區(qū)塊鏈發(fā)展初期的應(yīng)用成果主要是比特幣。雖然區(qū)塊鏈技術(shù)自身可以實(shí)現(xiàn)去中心化，遠(yuǎn)離金融監(jiān)管，但是隨著比特幣越來(lái)越多被不法分子使用在洗錢及黑市交易等領(lǐng)域時(shí)，必須需要金融監(jiān)管部門對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，因此難以完全實(shí)現(xiàn)去中心化目標(biāo)。而在去中心化實(shí)現(xiàn)路徑和機(jī)制方面，區(qū)塊鏈技術(shù)主要通過語(yǔ)言、系統(tǒng)和技術(shù)手段，形成了一套具有規(guī)則、算法以及協(xié)議的共識(shí)機(jī)制。但是由于金融交易規(guī)則及相關(guān)協(xié)議是隨著市場(chǎng)的發(fā)展而不斷變化，因此以機(jī)械化方式進(jìn)行去中心化顯然無(wú)法保證其安全性；第二，區(qū)塊鏈技術(shù)的密碼保護(hù)存在安全隱患。雖然區(qū)塊鏈系統(tǒng)在建設(shè)過程和應(yīng)用過程中有密碼學(xué)加以保護(hù)，但是密碼學(xué)的假定前提是加密算法，使用的隨機(jī)數(shù)是安全的且密鑰安全未泄露，因此其中一個(gè)條件不滿足，就無(wú)法保證加密的安全性。而當(dāng)前密碼學(xué)還無(wú)法保證所有算法本身無(wú)漏洞或者存在后門，因此對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)而言，則沒有絕對(duì)的安全加密。因此，在脫離了去中心化等監(jiān)管環(huán)節(jié)時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)的安全性無(wú)法保障；第三，數(shù)字化資產(chǎn)及其價(jià)值存在存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)。將資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化交易是區(qū)塊鏈技術(shù)的特征優(yōu)勢(shì)之一，這也是區(qū)塊鏈技術(shù)可以提升交易效率的重要原因。在區(qū)塊鏈系統(tǒng)內(nèi)，資產(chǎn)數(shù)字化只是一連串的字符串存儲(chǔ)在介質(zhì)中，因此現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的存在與否則完全取決于這一系列字符串是否丟失、損壞或者被篡改。雖然，區(qū)塊鏈技術(shù)在一定的技術(shù)條件下可以保證相關(guān)數(shù)字資產(chǎn)的存儲(chǔ)安全，但是與傳統(tǒng)的紙質(zhì)媒介、人類記憶等方式相比，顯然在線存儲(chǔ)的安全問題更大；第四，智能合約的自動(dòng)執(zhí)行性存在安全隱患且與先行法律制度存在對(duì)接問題。智能合約作為區(qū)塊鏈技術(shù)中的一項(xiàng)重要技術(shù)環(huán)節(jié)，其運(yùn)作流程是根據(jù)事先設(shè)定好的規(guī)則設(shè)定機(jī)器代碼，而當(dāng)出發(fā)條件達(dá)到時(shí)將忽視所有外在因素直接執(zhí)行交易。雖然，智能合約在一定程度上可以降低金融交易違約行為，但是智能合約主要存在以下問題，例如如何通過機(jī)器語(yǔ)言準(zhǔn)確描述金融交易規(guī)則，一旦機(jī)器代碼產(chǎn)生輕微的差異也可能導(dǎo)致最終交易完全偏離最初主旨。同時(shí)智能合約也沒有考慮到操作失誤問題，缺乏相應(yīng)的應(yīng)急恢復(fù)機(jī)制。此外，智能合約功能的目標(biāo)是通過可編程金融取代現(xiàn)有的金融中介機(jī)構(gòu)，以更高效的方式完成金融交易。但是，金融中介機(jī)構(gòu)的存在是合法合理的，對(duì)于特殊問題具有特殊處理方法，而智能合約則無(wú)法完全替代金融中介機(jī)構(gòu)的職能，尤其是在法律法規(guī)約束方面還存在與合同法的協(xié)同與兼容問題。

2.區(qū)塊鏈技術(shù)金融應(yīng)用領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展于2015 年，在經(jīng)歷了四年多的發(fā)展時(shí)間，目前已邁入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展2.0階段，已經(jīng)成功的將區(qū)塊鏈技術(shù)廣泛的應(yīng)用在金融領(lǐng)域，對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行改進(jìn)與升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了金融模式的改革與創(chuàng)新發(fā)展。然而，由于區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域內(nèi)缺乏監(jiān)管以及相關(guān)法律的監(jiān)管滯后，致使區(qū)塊鏈金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展還面臨著諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)。具體而言：第一，在ICO首次代幣公開銷售或者初始加密代幣發(fā)行時(shí)，主要表現(xiàn)為融資行為合規(guī)不足、應(yīng)用場(chǎng)景未知及數(shù)據(jù)不可控等問題。例如，許多ICO融資主體通過法律漏洞，認(rèn)為ICO不屬于股權(quán)融資也不代表債權(quán)，以此來(lái)規(guī)避非法集資等法律問題。但是，代幣的交易具有較強(qiáng)的資產(chǎn)證券化傾向，因此需要納入監(jiān)管。但是我國(guó)目前缺乏相關(guān)的立法規(guī)定，因此ICO存在較大的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，其安全性難以保障。而對(duì)于廣大投資人而言，由于ICO的發(fā)行白皮書存在內(nèi)容同質(zhì)化問題，因此即使發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)，大量的投資散戶也無(wú)法及時(shí)追回?fù)p失，對(duì)投資人而言存在較大的維權(quán)困境。同時(shí)，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的虛擬貨幣交易在司法實(shí)踐方面還不受法律保護(hù)，因此一旦產(chǎn)生糾紛，將存在無(wú)法可依的局面；第二，區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的全面應(yīng)用促使傳統(tǒng)商業(yè)銀行加快轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，然而技術(shù)約束將對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用產(chǎn)生阻礙作用。傳統(tǒng)商業(yè)銀行作為金融業(yè)務(wù)和金融交易的主體，在金融市場(chǎng)中具有決定的權(quán)威性。由于傳統(tǒng)商業(yè)銀行較其他金融機(jī)構(gòu)而言更加安全，因此更容易獲得投資人和融資人的信賴。但是區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用會(huì)使得敏感信息數(shù)據(jù)集中存儲(chǔ)，在傳統(tǒng)商業(yè)模式運(yùn)作下，信息數(shù)據(jù)將會(huì)獨(dú)立存儲(chǔ)在銀行內(nèi)部系統(tǒng)，而區(qū)塊鏈技術(shù)要求信息數(shù)據(jù)開放，因此如何保證信息數(shù)據(jù)的安全以及各節(jié)點(diǎn)信息數(shù)據(jù)不會(huì)被黑客攻擊以及獲取則是傳統(tǒng)商業(yè)銀行所面臨的挑戰(zhàn)；第三，區(qū)塊鏈金融還存在客戶資金被吞、網(wǎng)絡(luò)信息數(shù)據(jù)安全及市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易等其他類型金融風(fēng)險(xiǎn)。以比特幣為例，由于比特幣等電子貨幣的產(chǎn)生、存儲(chǔ)和交易全部需要通過比特幣交易平臺(tái)而實(shí)現(xiàn)，因此該項(xiàng)數(shù)字資產(chǎn)并沒有完全被客戶所掌控，因此存在較高的平臺(tái)卷款跑路問題。例如比特幣交易網(wǎng)站GBL就發(fā)生過卷款跑路問題，致使500 人損失超過2000 萬(wàn)元。同時(shí)，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的深入應(yīng)用，跨國(guó)式比特幣交易模式不斷涌現(xiàn)，許多交易者并不知道交易對(duì)方身在何處，因此基于區(qū)塊鏈技術(shù)的虛擬貨幣交易存在信息不透明性和較大風(fēng)險(xiǎn)安全隱患。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也表明，截止到2018年底全球共有15674家虛擬貨幣交易場(chǎng)所，而它們之間確實(shí)存在大量的跨國(guó)交易業(yè)務(wù)。此外，一旦跨國(guó)虛擬貨幣交易發(fā)生危機(jī)時(shí)，由于不同國(guó)家之間的法律差異性和執(zhí)法差異性，也難以保障交易雙方的基本權(quán)益，同樣存在較大的安全隱患。

四、美國(guó)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)與啟示

美國(guó)是世界創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的領(lǐng)頭羊，同時(shí)一直是區(qū)塊鏈和加密虛擬貨幣的主要參與國(guó)，也是ICO 最重要的目標(biāo)市場(chǎng)。據(jù)Crytowatch 報(bào)告，2018 年上半年，美國(guó)是虛擬貨幣交易額最大的國(guó)家，交易額高達(dá)838億美元。美國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門一直密切注視ICO與虛擬貨幣的動(dòng)向，近年來(lái)頻頻出手，逐步加強(qiáng)對(duì)其監(jiān)管的職責(zé)，并類比證券市場(chǎng)，強(qiáng)化對(duì)虛擬貨幣在運(yùn)營(yíng)牌照、證券發(fā)行注冊(cè)和稅收等一系列層面的監(jiān)管。因此，其任何監(jiān)管政策動(dòng)向，均值得我國(guó)研究和關(guān)注。美國(guó)對(duì)區(qū)塊鏈監(jiān)管態(tài)度較為溫和，在保證金融交易安全的前提下，積極鼓勵(lì)區(qū)塊鏈創(chuàng)新。即使區(qū)塊鏈金融發(fā)生安全風(fēng)險(xiǎn)事件，也極少采取極端監(jiān)管措施，而是從安全風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因入手，出臺(tái)相應(yīng)的法案進(jìn)行規(guī)制，這也是美國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)可以出現(xiàn)多個(gè)世界第一的重要原因之一。與韓國(guó)和日本等國(guó)家的中央金融監(jiān)管體制不同，美國(guó)監(jiān)管立法上分為州立法與聯(lián)邦立法，州的立法獨(dú)立于聯(lián)邦政府的立法。SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）是直屬美國(guó)聯(lián)邦的獨(dú)立準(zhǔn)司法機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)美國(guó)證券監(jiān)督和管理工作，是美國(guó)證券行業(yè)最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)，具有準(zhǔn)立法權(quán)、準(zhǔn)司法權(quán)和獨(dú)立執(zhí)法權(quán)。SEC的監(jiān)管智能近似于中國(guó)證監(jiān)會(huì)，其對(duì)虛擬貨幣的態(tài)度代表美國(guó)的整體立場(chǎng)。作為聯(lián)邦政府對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，SEC肩負(fù)為投資者和市場(chǎng)參與者建立監(jiān)管環(huán)境的責(zé)任，以促進(jìn)創(chuàng)新、市場(chǎng)誠(chéng)信和消費(fèi)者信心。2018年SEC發(fā)布《關(guān)于對(duì)虛擬貨幣采取措施的聯(lián)合聲明》，逐步加強(qiáng)對(duì)區(qū)塊鏈領(lǐng)域的監(jiān)管，不論是以虛擬貨幣、代幣還是其他名義開展的違法違規(guī)行為，SEC都要進(jìn)行穿透分析，判定其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)并依法采取監(jiān)管措施。

同時(shí)，SEC多次在官方網(wǎng)站以科普形式加強(qiáng)對(duì)投資人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育并針對(duì)ICO的運(yùn)營(yíng)提出了兩點(diǎn)要求，包括：注冊(cè)要求和信息披露要求。IRS 則針對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)特征提出了關(guān)于虛擬貨幣的納稅方法，包括：虛擬貨幣支付的計(jì)稅方法、虛擬貨幣交易損益計(jì)稅方法、挖礦所得虛擬貨幣計(jì)稅方法等。另外，SEC 也逐步加強(qiáng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，SEC 承認(rèn)ICO 背后的技術(shù)手段可能給金融市場(chǎng)的融資提供有效手段，也認(rèn)為ICO缺少監(jiān)管，存在很高的欺詐和市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)，因此在其官網(wǎng)為投資者提供3R教育，即風(fēng)險(xiǎn)（risks）、獎(jiǎng)勵(lì)（rewards）和責(zé)任（re?sponsibilities）。2013年SEC向投資者發(fā)出《使用虛擬貨幣的龐氏騙局》警示，該警示主要源于當(dāng)時(shí)SEC控訴SHAVERS案件，SHAVERS 在比特幣論壇上發(fā)起一項(xiàng)比特幣的套利活動(dòng)，向投資者承諾每周高達(dá)7%的利息回報(bào)。經(jīng)過SEC 調(diào)查，返還給投資者的利息來(lái)自新投資者支付的比特幣，SHAVERS 使用了投資者的資金用于自己的個(gè)人日常消費(fèi)和賭博，SEC認(rèn)為SHAV?ERS違反了證券法的基本規(guī)定。2014年SEC在其子網(wǎng)站向投資者發(fā)布比特幣和其他虛擬貨幣相關(guān)投資提醒，向投資者介紹什么是比特幣，并提醒比特幣投資者應(yīng)考慮到的欺詐風(fēng)險(xiǎn)，特別是在面對(duì)具有高投資回報(bào)、不請(qǐng)自來(lái)的推銷、未經(jīng)授權(quán)的賣家、沒有凈值或收入要求、超高回報(bào)率和立即買入的壓力等特征的代幣。雖然美國(guó)聯(lián)邦政府及各州政府出臺(tái)了許多具有爭(zhēng)議性的條款，但是他們的監(jiān)管政策都遵循三項(xiàng)核心原則，即消費(fèi)者權(quán)益保障、網(wǎng)絡(luò)信息安全交易及反洗錢犯罪。美國(guó)或其他區(qū)域的立法者在正式立法時(shí)，從錢包對(duì)虛擬貨幣的控制程度而言可分為三種：第一種是僅有虛擬貨幣所有權(quán)人控制和掌握了虛擬貨幣的私鑰，錢包開發(fā)僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，但不掌握虛擬貨幣私鑰，因此對(duì)虛擬貨幣不具有控制權(quán)；第二種是虛擬貨幣所有權(quán)人不掌握虛擬貨幣私鑰，錢包開發(fā)者對(duì)所有權(quán)人的虛擬貨幣具有控制的能力；第三種是虛擬貨幣所有權(quán)人與錢包開發(fā)者均掌握虛擬貨幣的私鑰，也即具有控制虛擬貨幣的能力。虛擬貨幣監(jiān)管草案明確豁免了代表自己使用數(shù)字貨幣的人或企業(yè)，這就意味著OTC 交易者、代幣創(chuàng)建者、礦工出售自己挖出的幣，或者幫助家人獲取一些數(shù)字貨幣的人都明確不受任何限制。另外不受限制的還包括：職位個(gè)人、家庭或住戶挖掘、制造、購(gòu)買、出售或兌換虛擬貨幣或具有、取得或放棄虛擬貨幣控制權(quán)利的主體。此類主體不得代表他人開展虛擬貨幣業(yè)務(wù)活動(dòng)，包括將虛擬貨幣作為投資進(jìn)行買賣、研究虛擬貨幣相關(guān)技術(shù)、為作為購(gòu)買或出售商品或服務(wù)的價(jià)款獲得虛擬貨幣。

五、我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)監(jiān)管體系構(gòu)建戰(zhàn)略路徑

區(qū)塊鏈的出現(xiàn)實(shí)現(xiàn)了價(jià)值在互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)中的轉(zhuǎn)移，將當(dāng)前的信息互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展推向了價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。區(qū)塊鏈技術(shù)推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)獲取、存儲(chǔ)、分布以及管理的方式，它不僅簡(jiǎn)化了業(yè)務(wù)運(yùn)作流程，還降低了數(shù)據(jù)交易的信用成本，幾乎對(duì)所有現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了重塑。對(duì)于我國(guó)區(qū)塊鏈監(jiān)管體系而言，應(yīng)當(dāng)避免一刀切的監(jiān)管理念，正視區(qū)塊鏈技術(shù)所帶來(lái)的金融創(chuàng)新，通過更為健全的法律法規(guī)對(duì)其行為進(jìn)行監(jiān)管。比如，出臺(tái)針對(duì)區(qū)塊鏈金融的法律法規(guī)，解決當(dāng)前金融監(jiān)管體系困境，認(rèn)可區(qū)塊鏈金融的法律地位，盡早出臺(tái)有關(guān)虛擬貨幣稅收制度，防止比特幣等虛擬貨幣的避稅問題等。此外，美國(guó)區(qū)塊鏈監(jiān)管體系是按照聯(lián)邦監(jiān)管和州監(jiān)管實(shí)施，具有鮮明的層次感。因此，我國(guó)也可以通過協(xié)同監(jiān)管理念，構(gòu)建多維區(qū)塊鏈監(jiān)管主體，建設(shè)包含平臺(tái)自監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會(huì)協(xié)助監(jiān)管、政府監(jiān)管部門主要監(jiān)管的立體化監(jiān)管體系。

區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N按照時(shí)間發(fā)生順序，將數(shù)據(jù)以塊狀形式按照前后相接方式所組成的鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)。在區(qū)塊鏈系統(tǒng)中，任何單一節(jié)點(diǎn)都是相等的，可以獲取相同的數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)均以分布式存儲(chǔ)、分布式加密以及分布式記賬方式存在。區(qū)塊鏈技術(shù)作為一項(xiàng)復(fù)雜的創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，其監(jiān)管路徑可從區(qū)塊鏈技術(shù)特征和區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用入手，如圖1所示，對(duì)其監(jiān)管不能只憑單一的法律法規(guī)，而是需要從整個(gè)監(jiān)管體系入手，包括對(duì)監(jiān)管理念、監(jiān)管主體及監(jiān)管手段的改革與創(chuàng)新，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的信息搜集能力，通過多主體協(xié)同監(jiān)管方式共同構(gòu)建適合區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展的監(jiān)管體系。

圖1 區(qū)塊鏈監(jiān)管體系構(gòu)建

首先，推動(dòng)區(qū)塊鏈行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)展，采用協(xié)同監(jiān)管理念，共同推動(dòng)區(qū)塊鏈監(jiān)管體系建設(shè)。設(shè)置必要的行業(yè)準(zhǔn)入門檻，對(duì)符合準(zhǔn)入的企業(yè)或者平臺(tái)頒發(fā)相應(yīng)的牌照，對(duì)參與虛擬貨幣交易的平臺(tái)規(guī)定最低保證金，實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈金融公開化發(fā)展與透明化監(jiān)管。在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的協(xié)助下，創(chuàng)新監(jiān)管模式，采用協(xié)同監(jiān)管理念，充分發(fā)揮社會(huì)其他主體的監(jiān)管職能。通過自監(jiān)管、聯(lián)合監(jiān)管等方式創(chuàng)新監(jiān)管模式，共同打造以政府部門為監(jiān)管主體，其他監(jiān)管主體為輔的多元化協(xié)同監(jiān)管模式。其次，加快區(qū)塊鏈技術(shù)監(jiān)管人才培養(yǎng)步伐，進(jìn)一步提升監(jiān)管效率。區(qū)塊鏈技術(shù)作為一種新型互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)其發(fā)展需要人才支持，特別是要大力培養(yǎng)理論豐富、能發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管人才和實(shí)踐能力豐富的監(jiān)管人才，為以后區(qū)塊鏈發(fā)展趨勢(shì)制定先行監(jiān)管政策。考慮到政府部門的區(qū)塊鏈技術(shù)約束性及監(jiān)管體系的長(zhǎng)效機(jī)制問題，建議政府部門將涉及技術(shù)性的監(jiān)管問題外包給第三方技術(shù)企業(yè)，以提升監(jiān)管效率。