鄒旖旎

(中南大學(xué)法學(xué)院，湖南長(zhǎng)沙 410012)

2019年證監(jiān)會(huì)年度立法工作計(jì)劃中，將公開發(fā)布《股權(quán)眾籌試點(diǎn)管理辦法》作為今年力爭(zhēng)出臺(tái)的重點(diǎn)項(xiàng)目之一，進(jìn)一步規(guī)范融資市場(chǎng)，切實(shí)解決當(dāng)下融資渠道少、難度大的問題[1]。這一舉措，使低靡的股權(quán)眾籌重回社會(huì)公眾視線。與此同時(shí)，我們也必須注意到，股權(quán)眾籌仍然面臨著國(guó)家對(duì)金融秩序的壟斷局面，在法律層面，刑法對(duì)其規(guī)制尤其存有諸多不當(dāng)之處，屢屢觸發(fā)非法集資的犯罪風(fēng)險(xiǎn)使得其發(fā)展舉步維艱。為了保護(hù)股權(quán)眾籌金融新興力量，刑法應(yīng)作出相應(yīng)修繕，平衡金融創(chuàng)新超前與立法滯后錯(cuò)位沖突，補(bǔ)齊金融監(jiān)管短板，最終成為我國(guó)金融開放繁榮的強(qiáng)大助力。

一、股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

股權(quán)眾籌是眾籌①中的一種模式，即憑借互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，籌資者出讓股份，投資者出資獲得相應(yīng)股份參與到公司的未來經(jīng)營(yíng)，是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直接融資方式，充分發(fā)揮了互聯(lián)網(wǎng)與金融結(jié)合的高速便捷效用。目前，我國(guó)股權(quán)眾籌尚未做到真正公開發(fā)行，實(shí)際屬于私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化，有著不同于傳統(tǒng)股權(quán)眾籌的含義。這與我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)的設(shè)定息息相關(guān)，現(xiàn)行的法律體系下，我國(guó)唯一準(zhǔn)許以公開方式認(rèn)購股份的情形為上市公司公開發(fā)行新股，其他情形則會(huì)被一致認(rèn)定為非法集資犯罪，由刑法進(jìn)行嚴(yán)格的打擊懲處。我國(guó)語境下的股權(quán)眾籌具有非公開的特殊性，也會(huì)影響著其運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀及未來發(fā)展。

(一)股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)主體及模式

股權(quán)眾籌的三方運(yùn)營(yíng)主體由籌資人、運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和投資人組成?；I資人即通過出讓相關(guān)企業(yè)或項(xiàng)目的股權(quán)比重來獲取投資人資金的項(xiàng)目發(fā)起人；投資人是指對(duì)認(rèn)為有潛力價(jià)值的企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行小額資金投資的個(gè)體。各國(guó)對(duì)投資人進(jìn)行了資格限制，主要以投資人的財(cái)產(chǎn)收入為標(biāo)準(zhǔn)考量抗風(fēng)險(xiǎn)能力和項(xiàng)目把控能力。股權(quán)眾籌平臺(tái)主要利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)將融資項(xiàng)目發(fā)布于平臺(tái)上，通過平臺(tái)將三方連接進(jìn)而形成一條金融投資鏈條。

現(xiàn)階段股權(quán)眾籌有三種運(yùn)營(yíng)模式。第一種憑證式眾籌，是指投資人投入資金后取得與企業(yè)股權(quán)相關(guān)的憑證，但具有憑證并不意味著擁有企業(yè)股東的身份。第二種會(huì)籍式眾籌，顧名思義它是建立在一個(gè)熟人范圍里的投資，出資人投資后直接成為股東。第三種天使式眾籌，也是股權(quán)眾籌平臺(tái)最典型的運(yùn)營(yíng)模式，投資人借助平臺(tái)選擇投資企業(yè)或項(xiàng)目，投入資金后即成為公司的股東。天使式眾籌具體采用“領(lǐng)投+跟投”方式，籌資方與領(lǐng)投申請(qǐng)人“雙向選擇”中，可確立具有一定專業(yè)能力與經(jīng)驗(yàn)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的投資者成為領(lǐng)投人，領(lǐng)投人既是投資人也是管理者，代表其他跟投者與籌資企業(yè)接洽、調(diào)查并負(fù)責(zé)投資后的管理[2]。此種模式較為適合民眾有投資理財(cái)?shù)囊庠傅狈鹑谥R(shí)的現(xiàn)實(shí)背景，也能使企業(yè)更有針對(duì)性且高效地與股東進(jìn)行對(duì)接。

(二)股權(quán)眾籌發(fā)展現(xiàn)狀

1.“夾縫求生”——股權(quán)眾籌市場(chǎng)運(yùn)行狀況

2011年股權(quán)眾籌這一融資模式在我國(guó)生根發(fā)芽，但由于我國(guó)傳統(tǒng)金融壟斷背景，股權(quán)眾籌這一創(chuàng)新融資模式在種種具體制度限制下艱難生存。2015年國(guó)家十部委、證監(jiān)會(huì)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)相繼發(fā)布相關(guān)規(guī)范文件②，條款將股權(quán)眾籌界定為面向大眾以公開籌募形式進(jìn)行的小額股權(quán)融資模式。這一說明看似擺脫了我國(guó)傳統(tǒng)金融抑制觀念和長(zhǎng)期金融壟斷局面，實(shí)則仍然受到諸多限制?！吨腥A人民共和國(guó)證券法》(以下簡(jiǎn)稱《證券法》)第10條第一款指明證券的公開發(fā)行必須經(jīng)過法定核準(zhǔn)。2016年15部門聯(lián)合制定股權(quán)眾籌進(jìn)一步整治管理方案，將未經(jīng)批準(zhǔn)擅自公開發(fā)行股票行為列入重點(diǎn)整治中，且明確200人數(shù)限制和列舉具體公開方式或變相公開方式，無疑否定了股權(quán)眾籌的“公開性”。由此可見，缺乏制度基礎(chǔ)肯定的股權(quán)眾籌活動(dòng)無法做到真正面向大眾化的公開，依舊是我國(guó)傳統(tǒng)意義上私募或半公開的融資運(yùn)營(yíng)模式[3]。

公開性未獲得法律肯定，自然無法實(shí)現(xiàn)“大眾性”的股權(quán)眾籌。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017全年在線運(yùn)營(yíng)平臺(tái)僅71家，成功籌集金額21.44億元，相較2015年整整減少一倍[4]。在重重制度限定下，股權(quán)眾籌的發(fā)展在準(zhǔn)入階段都變得異常艱難，嚴(yán)重影響后續(xù)的運(yùn)營(yíng)。

2.“行政監(jiān)管缺失、刑法規(guī)制嚴(yán)苛”——股權(quán)眾籌法律規(guī)制現(xiàn)狀

我國(guó)金融市場(chǎng)改革處于政策先于法律而行的初級(jí)階段，國(guó)家在政策導(dǎo)向?qū)用娉掷m(xù)對(duì)股權(quán)眾籌表示了濃厚的興趣和需求，但法律層面仍未放寬相關(guān)條款限制[5]。政府重點(diǎn)在于整治公開募集、眾籌異化現(xiàn)象，而對(duì)平臺(tái)的監(jiān)管、投資人利益的保護(hù)、違規(guī)行為的治理等具體運(yùn)營(yíng)方面的細(xì)則遲遲未出臺(tái)，導(dǎo)致股權(quán)眾籌長(zhǎng)期缺乏行政法規(guī)的有效監(jiān)管。

多數(shù)經(jīng)濟(jì)犯罪為行政犯，是指觸犯行政法規(guī)相關(guān)禁止性條款，且由其中刑事罰則明確規(guī)制的犯罪[6]253。換句話說，只有在前置行政法規(guī)難以抑制其社會(huì)危害性時(shí)，才能運(yùn)用刑罰懲治。前置法監(jiān)管的缺失，導(dǎo)致對(duì)行為無法進(jìn)行遞進(jìn)式監(jiān)管，同時(shí)也將規(guī)制的壓力轉(zhuǎn)移到最后一道防線——刑法。股權(quán)回報(bào)類眾籌利用互聯(lián)網(wǎng)天然屬性突破非公開限制，與非法集資類犯罪構(gòu)成極為類似，其受眾范圍廣，涉及資金多，極易達(dá)到犯罪認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)而遭受嚴(yán)厲懲罰。刑事制裁是各種法律制裁中最嚴(yán)重的制裁方式，對(duì)股權(quán)眾籌的發(fā)展具有毀滅性打擊。因而想要真正實(shí)現(xiàn)股權(quán)眾籌“公開、大眾、小額”的愿景，刑法的調(diào)整首當(dāng)其沖。

二、股權(quán)眾籌面臨的非法集資犯罪風(fēng)險(xiǎn)

如前所述，股權(quán)眾籌的發(fā)展就像行走在懸崖邊緣，每一步都有可能會(huì)墜入犯罪深淵，尤其在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域觸動(dòng)犯罪紅線很難再有翻身可能，刑事風(fēng)險(xiǎn)是阻礙股權(quán)眾籌發(fā)展的主要因素。截至2018年12月31日在中國(guó)裁判文書網(wǎng)搜索“股權(quán)眾籌”關(guān)鍵字所出現(xiàn)的刑事案件一審判決共22份，結(jié)果如表1如示。股權(quán)眾籌活動(dòng)所涉及犯罪大部分屬于非法集資犯罪相關(guān)罪名，與其他新興互聯(lián)網(wǎng)金融交易模式相同，非法集資類犯罪也是懸在股權(quán)眾籌之上的“達(dá)摩克里斯之劍”。

表1 與“股權(quán)眾籌”相關(guān)刑事一審裁判文書

(一)股權(quán)眾籌本身存在非法集資法律風(fēng)險(xiǎn)

表1數(shù)據(jù)顯示與股權(quán)眾籌相關(guān)的22個(gè)刑事案件，多數(shù)案件涉及非法集資類犯罪。股權(quán)眾籌在其合法地位還未確立的情況下，天然具有非法集資的隱患?！斗欠Y司法解釋》的出臺(tái)進(jìn)一步明確了犯罪構(gòu)成要件，但也無法從條文上區(qū)分股權(quán)眾籌與非法集資行為。解釋第一條列出四項(xiàng)條件作為認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，分別為非法性、利誘性、公開性、社會(huì)性。第一，非法性。我國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)目前未獲得吸收存款批準(zhǔn)，實(shí)際以私募方式運(yùn)營(yíng)也極易越過人數(shù)標(biāo)準(zhǔn)限制而具有非法性。第二，利誘性。即在期限內(nèi)給予利益回報(bào)的許諾，強(qiáng)調(diào)非法集資犯罪行為對(duì)投資給付具有承諾性與有償性特點(diǎn)。有學(xué)者認(rèn)為投資者出資而得的股權(quán)是籌資人給付的回報(bào)，因而股權(quán)眾籌無法擺脫利誘性嫌疑，從回報(bào)的本意理解是指投入資金后因項(xiàng)目的成功而獲得的收益，強(qiáng)調(diào)獲利性。股權(quán)眾籌中獲得股權(quán)只是投資者出資“購買”行為，以資金換股權(quán)，在入股公司后隨公司的發(fā)展共享盈利、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，所以股權(quán)的獲得不是一種回報(bào)，不滿足有償性。承諾性強(qiáng)調(diào)“通過出資即可獲得回報(bào)”，并非如股權(quán)眾籌中明確投資人在出資后通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈利行為而取得報(bào)酬[7]779。第三，公開性?！吨腥A人民共和國(guó)刑法》(以下簡(jiǎn)稱《刑法》)依據(jù)《證券法》從宣傳方式和對(duì)象人數(shù)角度界定公開發(fā)行，然而股權(quán)眾籌正是利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)才能實(shí)現(xiàn)高融資效率、低融資成本，項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行股權(quán)眾籌的關(guān)鍵一步就是發(fā)布相關(guān)信息，讓更多投資人了解、選擇。實(shí)際上就金融領(lǐng)域而言，簡(jiǎn)略的項(xiàng)目信息很難影響投資人作出投資決定，對(duì)于公開性的認(rèn)定不僅局限于傳播途徑和人數(shù)限制，更重要的是投資人對(duì)項(xiàng)目信息的認(rèn)識(shí)程度。第四，不特定性，是指針對(duì)社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象，強(qiáng)調(diào)投資者人數(shù)隨時(shí)增加的可能性。股權(quán)眾籌通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布融資項(xiàng)目必然是針對(duì)不特定對(duì)象，即便籌資者將單個(gè)項(xiàng)目的投資人數(shù)設(shè)置為200以內(nèi)滿足非公開發(fā)行的要求，但只要利用互聯(lián)網(wǎng)的傳播媒介就無法洗脫向不特定對(duì)象公布的嫌疑。對(duì)于不特定性的認(rèn)定不應(yīng)只關(guān)注人數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)，還需著重于公眾不特定的本質(zhì)，即公眾人數(shù)的延續(xù)性、不可控性和涉及范圍的普遍程度[8]。

股權(quán)眾籌一方出讓股權(quán)、一方投入資金的行為容易被扣上擅自發(fā)行股票的罪名。從主體分析，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)交易股權(quán)須獲得國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，但目前未獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，實(shí)際眾籌過程只能遵循非公開發(fā)行模式。而且行為方式上股權(quán)眾籌不得采用任何公開勸誘和變相公開方式，行為對(duì)象上法律規(guī)定非公開發(fā)行總?cè)藬?shù)須在200人以內(nèi)。眾籌的優(yōu)勢(shì)就在于使涓涓細(xì)流匯成大海，在人數(shù)和公開方式上的限制無疑會(huì)扼殺行業(yè)的創(chuàng)新活力。多數(shù)平臺(tái)采用代持股、設(shè)立有限合伙企業(yè)方式規(guī)避刑事風(fēng)險(xiǎn)，這種“曲線救國(guó)”的方式只是一時(shí)的緩兵之計(jì)，不能從根本上消除風(fēng)險(xiǎn)。首先《中華人共和國(guó)合伙企業(yè)法》第61條規(guī)定有限合伙企業(yè)人數(shù)組成為2至50人，這無疑又將自身套入另外一個(gè)人數(shù)套環(huán)中，其次代持股隱名投資方式不便于公司管理，投資環(huán)節(jié)設(shè)置越多投資風(fēng)險(xiǎn)將越大，給投資人的權(quán)益保障埋下隱患。

(二)以股權(quán)眾籌名義實(shí)行非法集資犯罪

股權(quán)眾籌在我國(guó)仍處于初步發(fā)展階段，許多不良籌資者和平臺(tái)混雜其中，借助股權(quán)眾籌的外殼實(shí)施不法牟利行為?；I資者以非法占有為目的，以股權(quán)眾籌投資名義借機(jī)騙取投資者資金，觸犯集資詐騙罪。股權(quán)眾籌作為投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的融資模式，當(dāng)融資企業(yè)在設(shè)立或運(yùn)營(yíng)階段出現(xiàn)資金問題，投資人受到損失，由于眾籌特性涉及人數(shù)多，社會(huì)效應(yīng)廣，群體性事件發(fā)生概率較大，給行業(yè)發(fā)展帶來巨大消極影響。

除此之外，非法組織、領(lǐng)導(dǎo)傳銷活動(dòng)行為也成為股權(quán)眾籌頭上的陰霾，以股權(quán)眾籌投資形式“拉人頭”，募集而來的資金都用作抽取提成。例如廣州曾某、陳某組織、領(lǐng)導(dǎo)傳銷活動(dòng)案件[9]。曾某在廣州加入U(xiǎn)CM(XOOM)中美眾籌理財(cái)公司組織，于2015年4月在國(guó)內(nèi)向社會(huì)以公開出售股權(quán)眾籌理財(cái)產(chǎn)品為名搞傳銷活動(dòng)，參加者需繳納人民幣0.9萬、2.7萬、8.1萬三個(gè)等級(jí)獲得加入資格，參加者計(jì)酬返利的依據(jù)除了平臺(tái)每天返還投資金0.8%至1.2%外，推薦他人加入還可獲得加入者投資金10%的一次性提成和以后每天0.1%的提成，發(fā)展下線人數(shù)越多提成越多。曾某見有利可圖，發(fā)展層級(jí)達(dá)6級(jí)，下線超過100人。所謂的“股權(quán)眾籌”被不法分子利用，蛻化為一種新形式的互聯(lián)網(wǎng)傳銷。不法分子利用互聯(lián)網(wǎng)升級(jí)傳銷手段，股權(quán)眾籌已成為傳銷的新“馬甲”，更具迷惑性和欺騙性。

高犯罪風(fēng)險(xiǎn)以及異化現(xiàn)象的產(chǎn)生，讓民眾無法了解真正的股權(quán)眾籌，甚至對(duì)其產(chǎn)生誤解，將其與非法集資犯罪直接劃上等號(hào)。這種觀念意識(shí)使得民眾無法區(qū)分合法集資與非法集資，對(duì)金融投資心生疑慮、望而卻步，進(jìn)一步影響整個(gè)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新與改革。

三、股權(quán)眾籌中非法集資行為的規(guī)制路徑

(一)堅(jiān)守謙抑性原則，維護(hù)金融創(chuàng)新與金融秩序平衡

刑法通過保護(hù)與擴(kuò)大自由的準(zhǔn)則調(diào)整社會(huì)生活，過度干涉社會(huì)自由不符合謙抑性原則[10]，其更應(yīng)在具有二次違法性特征的經(jīng)濟(jì)犯罪中得到體現(xiàn)。目前我國(guó)金融秩序的維護(hù)過分依賴于刑法規(guī)制，以破壞金融準(zhǔn)入秩序犯罪的設(shè)立為典型，股權(quán)眾籌僅在準(zhǔn)入環(huán)節(jié)就涉及非法集資中3項(xiàng)罪名。此外，在對(duì)非法集資行為認(rèn)定程序中直接越過行政部門的初步認(rèn)定而進(jìn)入刑事程序③，可見刑法對(duì)民間融資的介入程度之深入。然而即便運(yùn)用刑事手段重錘打擊，懲治也未能得到預(yù)期效果。據(jù)公安機(jī)關(guān)統(tǒng)計(jì)，2017年全國(guó)涉嫌非法集資案件高達(dá)5 000余起，涉案總金額更是突破1 000億元，嚴(yán)重影響了我國(guó)金融秩序的穩(wěn)定與發(fā)展[11]。

黨的十九大報(bào)告對(duì)我國(guó)金融行業(yè)提出了切實(shí)的目標(biāo)。要求不斷完善監(jiān)管制度，加強(qiáng)監(jiān)管力度，同時(shí)努力提升抵抗系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)能力，穩(wěn)步推進(jìn)金融市場(chǎng)改革發(fā)展。當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)傳播的高效性使金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成倍增長(zhǎng)，對(duì)于嚴(yán)重破壞金融市場(chǎng)的行為刑法嚴(yán)懲不怠，但過度傾向金融秩序的保障則會(huì)打壓金融創(chuàng)新性，不利于資本多級(jí)市場(chǎng)的建構(gòu)。刑法須謹(jǐn)慎介入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，防止在經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)監(jiān)管不斷調(diào)整中擴(kuò)大處罰范圍。刑法不應(yīng)過度把控金融秩序成為金融準(zhǔn)入的“防火墻”，而應(yīng)充分發(fā)揮謙抑性，在嚴(yán)守底線的前提下成為保障金融創(chuàng)新發(fā)展的“看護(hù)人”。

(二)明確集資犯罪認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格懲治陰陽行為

1.明確非法集資犯罪行為本質(zhì)

非法吸收公眾存款罪必須嚴(yán)格適用于間接融資屬性的非法集資行為，而非法集資犯罪中涉及股票、債券罪名規(guī)制具有直接融資屬性的非法集資行為，同時(shí)，對(duì)具有非法占有吸收存款目的的詐騙集資行為則以集資詐騙罪論處[12]。在對(duì)股權(quán)眾籌的刑法規(guī)制中，司法人員對(duì)融資行為是否滿足非法吸收公眾存款罪四項(xiàng)條件進(jìn)行形式上的審查而忽略非法吸收公眾存款行為本質(zhì)。股權(quán)眾籌是籌資人與投資人點(diǎn)對(duì)點(diǎn)進(jìn)行的直接融資，沒有金融機(jī)構(gòu)選擇符合條件的籌資者向其提供資金，這也是直接融資與間接融資最主要的區(qū)別。非法吸收公眾存款，本質(zhì)上是一種以非法金融機(jī)構(gòu)從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的行為或者是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)違反金融法律規(guī)定從事吸收公眾存款的活動(dòng)[13]24。在吸收存款時(shí)籌資人不具有接受投資人的投資意愿，進(jìn)而不存在與投資人共負(fù)盈虧的意愿；而投資人看重的是保本付息、籌資人承諾的盈利，也沒有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共同經(jīng)營(yíng)的想法，因此非法吸收公眾存款罪行為本質(zhì)上是一種間接融資行為方式。而將規(guī)制范圍擴(kuò)大至股權(quán)眾籌直接融資行為，逐漸違背立法者最初設(shè)罪目的，對(duì)金融行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展勢(shì)必產(chǎn)生一定阻礙。

2.綜合考量集資詐騙罪“非法占有為目的”

首先，從動(dòng)機(jī)分析，籌資人是否基于真實(shí)的項(xiàng)目發(fā)展需要而發(fā)起股權(quán)眾籌；其次，查實(shí)籌得資金是否用于協(xié)議所規(guī)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)于將資金并未投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而是用于償還個(gè)人債務(wù)、個(gè)人揮霍可認(rèn)定存有非法占有目的；最后，應(yīng)考量后期籌資人是否存在盡其所能積極向投資人給付本息的行為，對(duì)主觀目的判斷需要綜合籌資人集資運(yùn)營(yíng)整個(gè)過程，著重在對(duì)于集資真實(shí)目的、款項(xiàng)去向、積極給付行為的認(rèn)定。

此外，股權(quán)眾籌是具有一定風(fēng)險(xiǎn)的融資行為，融資可能會(huì)失敗也是投資者應(yīng)事先預(yù)想到的結(jié)果?，F(xiàn)實(shí)生活中非法占有目的的認(rèn)定不應(yīng)只著眼于投資資金是否能返還，這是典型結(jié)果規(guī)責(zé)的錯(cuò)誤?！斗欠Y司法解釋》在規(guī)定“集資款不能返還”前設(shè)立兩個(gè)條件：第一，未將資金投入生產(chǎn)活動(dòng)或投入金額同籌得資金規(guī)模比例失衡；第二，籌資人將籌得款項(xiàng)肆意揮霍。但認(rèn)定不能返還的具體評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)仍需司法人員遵循實(shí)際情況謹(jǐn)慎把握、綜合評(píng)判?；ヂ?lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的信息隱蔽性以及高風(fēng)險(xiǎn)性使對(duì)行為人主觀目的的認(rèn)識(shí)更加復(fù)雜，因此對(duì)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌中非法占有目的需要更加謹(jǐn)慎。

3.嚴(yán)格懲治陰陽行為

我國(guó)金融市場(chǎng)改革正處于起步階段，股權(quán)眾籌作為融資新渠道目前還不被廣大民眾所了解。許多不法平臺(tái)和籌資人利用民眾這一知識(shí)空白和渴望進(jìn)入金融領(lǐng)域的投資愿景，借股權(quán)眾籌名義對(duì)民眾進(jìn)行宣傳、誘騙，讓民眾誤認(rèn)為只要出資就會(huì)有回報(bào)，實(shí)際隱瞞了其詐騙、傳銷等真正犯罪目的。對(duì)于這種陰陽行為，法律在適用過程中將其納入一般經(jīng)濟(jì)犯罪范圍內(nèi)，依據(jù)非法集資相關(guān)犯罪構(gòu)成要件，并結(jié)合具體情形定罪量刑[14]。只有對(duì)假冒股權(quán)眾籌的犯罪行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊，才能正股權(quán)眾籌之名，讓社會(huì)公眾加深對(duì)金融行業(yè)的了解，提升自身金融素養(yǎng)，共同維護(hù)良好的金融市場(chǎng)秩序。

(三)放寬金融準(zhǔn)入犯罪的限制，適度提高犯罪門檻

在金融改革擴(kuò)大開放的趨勢(shì)下，刑法應(yīng)結(jié)合當(dāng)下金融行業(yè)發(fā)展情況，適度調(diào)整入罪門檻，限縮其適用范圍。目前在規(guī)制非法集資犯罪問題上違法行為與犯罪行為之間缺乏緩沖地帶，違反《證券法》《中華人民共和國(guó)公司法》規(guī)定的同時(shí)已經(jīng)觸犯刑法，直接構(gòu)成非法集資類犯罪而受到刑罰懲處。因此刑法規(guī)制應(yīng)順應(yīng)金融市場(chǎng)改革浪潮，對(duì)金融創(chuàng)新方式給予一定寬容，拓寬前置法與刑法過度空間，避免相關(guān)犯罪過度使用。

其一，適度提高入罪標(biāo)準(zhǔn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展，集資規(guī)模成倍擴(kuò)大，涉案金額巨大的案件層出不窮，可見目前非法吸收公眾存款罪的入罪標(biāo)準(zhǔn)已明顯偏低④。有學(xué)者建議可以現(xiàn)有入罪標(biāo)準(zhǔn)的5倍作為新立罪標(biāo)準(zhǔn)，數(shù)額加重情節(jié)也同樣按倍數(shù)遞增，筆者也持贊成態(tài)度。

其二，限縮條款中“集資款項(xiàng)用途”適用范圍。目前，集資款項(xiàng)用于正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的行為仍作為犯罪認(rèn)定⑤，這給股權(quán)眾籌運(yùn)行帶來較大涉罪風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)從犯罪客體角度思考，破壞國(guó)家金融管理秩序行為是非法集資犯罪打擊對(duì)象，只有將非法吸收存款用于貨幣、資本經(jīng)營(yíng)等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)才可產(chǎn)生擾亂金融秩序的實(shí)害結(jié)果，而股權(quán)眾籌所得資金用在籌資人企業(yè)或項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上，沒有侵害到國(guó)家金融管理秩序的行為不構(gòu)成此罪。

(四)強(qiáng)化與其他非刑法手段的輕重銜接

多層次資本市場(chǎng)需要多層次監(jiān)管制度維護(hù)，刑法只是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管其中一個(gè)環(huán)節(jié)，因此與非刑罰措施的輕重銜接對(duì)于規(guī)范股權(quán)眾籌運(yùn)行十分必要。首先，立足于經(jīng)濟(jì)犯罪二次違法特殊性，在逐步加強(qiáng)行政處罰種類與處罰強(qiáng)度的基礎(chǔ)上，鞏固前置性立法，發(fā)揮行政法規(guī)制的獨(dú)特效用[15]。對(duì)于經(jīng)濟(jì)犯罪來說，行為人的目的便是追求不法經(jīng)濟(jì)利益，對(duì)其行為進(jìn)行經(jīng)濟(jì)利益上的懲處應(yīng)該更具有針對(duì)性。其次，減少刑罰與非刑罰措施的間隙與重疊。例如《刑法》與《證券法》對(duì)于擅自發(fā)行股票行為都處以相同幅度罰款⑥，未能體現(xiàn)出對(duì)于不法造假上市者的懲治力度，且兩部法律在具體數(shù)額幅度上沒有區(qū)別，更不利于行政處罰與刑罰的梯度銜接。

注釋：

① 按照回饋方式的不同，眾籌可分為獎(jiǎng)勵(lì)眾籌、公益眾籌、債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌四種形式。

② 2015年7月份央行與十部委的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》、8月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于對(duì)通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了關(guān)于調(diào)整《場(chǎng)外證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)備案管理辦法》。

③ 最高人民法院《關(guān)于非法集資刑事案件性質(zhì)認(rèn)定問題的通知》：行政部門對(duì)于非法集資的性質(zhì)認(rèn)定，不是非法集資案件進(jìn)入刑事程序的必經(jīng)程序。行政部門未對(duì)非法集資作出性質(zhì)認(rèn)定的，不影響非法集資刑事案件的審判。

④ 《非法集資司法解釋》第3條第1款：非法吸收或者變相吸收公眾存款，具有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)依法追究刑事責(zé)任(1)個(gè)人數(shù)額在20萬元以上的，單位數(shù)額在100萬元以上的；(2)個(gè)人非法吸收或者變相吸收公眾存款對(duì)象30人以上的，單位非法吸收或者變相吸收公眾存款對(duì)象150人以上的；(3)個(gè)人非法吸收或者變相吸收公眾存款，給存款人造成直接經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額在10萬元以上的，單位非法吸收或者變相吸收公眾存款，給存款人造成直接經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額在50萬元以上的；(4)造成惡劣社會(huì)影響或者其他嚴(yán)重后果的。

⑤ 《非法集資司法解釋》第3條第2款：非法吸收或者變相吸收公眾存款，主要用于正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，能夠及時(shí)清退所吸收資金，可以免予刑事處罰；情節(jié)顯著輕微的，不作為犯罪處理。

⑥ 《刑法》第一百七十九條規(guī)定：未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)，擅自發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處非法募集資金金額百分之一以上百分之五以下罰金?！蹲C券法》第一百八十九條規(guī)定：發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)，已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額百分之一以上百分之五以下的罰款。