張君鈺

摘要：格力電器作為家用電器的龍頭老大，在2015年時(shí)成為家用電器銷(xiāo)量第一的知名企業(yè)。其財(cái)務(wù)狀況分析對(duì)于格力電器的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)都起著至關(guān)重要的作用。因此，運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析法對(duì)格力電器的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析是非常有必要的。本文選取了格力電器2015-2017年度資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤(rùn)表的相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行了杜邦體系分析。最終結(jié)果為格力電器股份有限公司的未來(lái)發(fā)展提供了有價(jià)值的參考信息。

關(guān)鍵詞：杜邦分析體系 財(cái)務(wù)分析 凈資產(chǎn)收益率

一、引言

格力電器的發(fā)展正在逐步進(jìn)行，但企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)還是十分激烈。如果企業(yè)對(duì)其財(cái)務(wù)管理的意識(shí)缺乏，就會(huì)盲目樂(lè)觀，意識(shí)不到潛在的危機(jī)，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)遭到巨大的損失。所以，只有用科學(xué)的方法進(jìn)行綜合性的財(cái)務(wù)分析才能對(duì)于企業(yè)的日常和未來(lái)的發(fā)展提供有效的建議，從而不斷促進(jìn)企業(yè)自身的發(fā)展。

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析只能從單一的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力進(jìn)行分析，而杜邦財(cái)務(wù)分析體系可以全面概括以上四個(gè)能力的分析結(jié)果。能夠幫助企業(yè)的管理決策者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有更加全面、更具全局性的了解，進(jìn)而及時(shí)調(diào)整企業(yè)的發(fā)展策略以及管理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)向正確的方向發(fā)展和進(jìn)步。因此，運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析法對(duì)格力電器進(jìn)行財(cái)務(wù)分析是非常有意義的。

二、杜邦財(cái)務(wù)分析法簡(jiǎn)介

杜邦財(cái)務(wù)分析體系主要是以凈資產(chǎn)收益率為最終研究財(cái)務(wù)指標(biāo)，分為兩個(gè)層次對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析。第一層次主要是對(duì)凈資產(chǎn)收益率計(jì)算的分解以及對(duì)總資產(chǎn)凈利率計(jì)算的分解而第二層次主要是對(duì)銷(xiāo)售凈利率計(jì)算的分解以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算的分解。其中第一層次能夠反映企業(yè)的盈利狀況和償債能力，而第二層次反映的是企業(yè)的盈利能力、償債能力以及營(yíng)運(yùn)能力。

三、杜邦分析法在格力電器財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用

（一）格力電器簡(jiǎn)介

格力電器股份有限公司成立于1991年，注冊(cè)資本達(dá)60億，是一家上市公司，其董事長(zhǎng)為董明珠女士。該公司主要提供產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和售后服務(wù)一體化服務(wù)。目前格力電器在家電行業(yè)一直處于領(lǐng)先地位。其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：空調(diào)、熱水器、工業(yè)制品、手機(jī)等家用電器。目前格力電器已經(jīng)開(kāi)發(fā)出了20個(gè)大類(lèi)、400個(gè)系列、12700多個(gè)品種規(guī)格的產(chǎn)品，銷(xiāo)售范圍已經(jīng)多達(dá)160個(gè)國(guó)家和地區(qū)，實(shí)際使用用戶超過(guò)了3億人。

（二）杜邦分析法應(yīng)用情況

根據(jù)格力電器2015-2017年的財(cái)務(wù)信息，計(jì)算出凈資產(chǎn)收益率分別為25.99%、28.27%、33.68%。運(yùn)用因素分析法對(duì)三項(xiàng)影響因素進(jìn)行分析，結(jié)果如下：

故由上可知，對(duì)于格力電器來(lái)說(shuō)，凈資產(chǎn)收益率受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的影響是最大的，占4.84%。銷(xiāo)售凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響較小，僅為1.67%。而權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為負(fù)值，說(shuō)明格力電器的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有一定的變化。但是相對(duì)于整體情況來(lái)說(shuō)，其經(jīng)營(yíng)管理情況還是比較穩(wěn)定的。

資產(chǎn)收益率由2015年的25.99%增長(zhǎng)到了2017年的33.68%，這是一個(gè)較大幅度的增長(zhǎng)。根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的研究順序，將資產(chǎn)收益率分解為總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)兩大層次。通過(guò)計(jì)算上述數(shù)據(jù)可以得出，格力電器凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)是由這兩大指標(biāo)的變動(dòng)引起的。從圖表中可以看出權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)在2015-2017年期間一直是下降的，雖然變動(dòng)的幅度不大，但是還是會(huì)影響凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值。但是相較于總資產(chǎn)收益率的變化程度，最終造成凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的主要因素還是總資產(chǎn)收益率指標(biāo)。

通過(guò)以上圖表可知，格力電器總資產(chǎn)收益率變動(dòng)是由銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個(gè)因素共同變動(dòng)引起的。因2015年-2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)幅度較大，而銷(xiāo)售凈利率的變化不是太大。因此，對(duì)于格力電器來(lái)說(shuō)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)是導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵因素，同時(shí)也是影響凈資產(chǎn)收益率的主要因素。

（三）指標(biāo)分析

1.銷(xiāo)售凈利率。銷(xiāo)售凈利率是指企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)就是為了盈利，而提升銷(xiāo)售凈利率的方式就是擴(kuò)大收入和降低產(chǎn)品成本。企業(yè)可以通過(guò)上述兩種方式來(lái)提升企業(yè)的盈利能力。盈利能力越強(qiáng)才能讓企業(yè)有更好的經(jīng)營(yíng)前景。因此，通過(guò)對(duì)凈利率變化的分析，可以改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，提高企業(yè)的盈利能力。同時(shí)，通過(guò)擴(kuò)大成本結(jié)構(gòu)分析，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制管理。為了更直觀地理解企業(yè)成本，可以分別提出重要成本與總成本并進(jìn)行比較，從根本上理解企業(yè)成本和成本結(jié)構(gòu)，找到降低成本的途徑。

格力電器2015-2017年銷(xiāo)售凈利率分別為12.91%、14.33%、15.18%，是一個(gè)逐年上升的趨勢(shì)。這表明了其盈利能力一直處于逐年增強(qiáng)的趨勢(shì)，這對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是經(jīng)營(yíng)良好的重要標(biāo)志，說(shuō)明格力電器的實(shí)力在逐步增強(qiáng)，在家電行業(yè)的龍頭地位沒(méi)有被動(dòng)搖。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理的重要指標(biāo)。它可以對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析，其中流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的合理配置和資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率決定了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如果企業(yè)的資產(chǎn)利用率與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在差距，企業(yè)就可以利用改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、充分發(fā)揮資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率，就可以讓企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力脫穎而出，及時(shí)提高市場(chǎng)占有率，最終就可以讓企業(yè)在本行業(yè)中處于前列。

格力電器2015-2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為：0.6、0.59、0.69，雖說(shuō)在2016年企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，但是基本與上一年持平，所以影響不大。在2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有了較高的提升，這說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率得到了提升，格力電器可以抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，發(fā)揮其潛在能力，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

3.權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)即使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，也是反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)。它是資產(chǎn)與負(fù)債的比率，是提升凈資產(chǎn)收益率的杠桿。前提是確定總資產(chǎn)，負(fù)債總額越高，權(quán)益價(jià)值越大，企業(yè)投入資本的比例越小，負(fù)債越高，杠桿越大，杠桿越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

格力電器2015-2017年權(quán)益乘數(shù)分別為：3.22、3.32、3.33，杠桿是越來(lái)越大，這說(shuō)明格力電器在經(jīng)營(yíng)規(guī)模逐漸增大的情況下所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。

4.總資產(chǎn)收益率?？傎Y產(chǎn)收益率反映了銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的綜合水平。該指標(biāo)主要反映企業(yè)收入與凈利潤(rùn)的關(guān)系。為了提高凈利潤(rùn)率，我們不僅要進(jìn)行提高利潤(rùn)，還要嚴(yán)格控制內(nèi)部管理，降低成本，增加總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，同時(shí)，要增加企業(yè)收入，降低資本占用率。因此，總資產(chǎn)凈利率它體現(xiàn)了一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)能力和資產(chǎn)管理水平。

格力電器2015-2017年總資產(chǎn)收益率分別為：7.81%、8.51%、10.47%，是逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這說(shuō)明企業(yè)對(duì)于內(nèi)部的管理和成本控制都有了大幅提升，未來(lái)發(fā)展前景是越來(lái)越好的。

四、結(jié)論

本文根據(jù)格力電器股份有限公司2015-2017年的財(cái)務(wù)信息對(duì)其進(jìn)行了杜邦財(cái)務(wù)分析研究。最終的分析結(jié)果有利于格力電器股份有限公司的管理層人員對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行全面、綜合性的了解，并且對(duì)于企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展方向提供了參考信息。

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作者單位：西安財(cái)經(jīng)大學(xué)