王金哲，王 軍，余聲啟，張 焱

(西南財經(jīng)大學 經(jīng)濟學院，四川 成都 611130)

一、問題提出與文獻評述

城市是現(xiàn)代經(jīng)濟的載體，是資源空間配置優(yōu)化和經(jīng)濟系統(tǒng)高質(zhì)量發(fā)展的重要依托，其重要性伴隨著一國經(jīng)濟發(fā)展而日益凸顯。隨著中國大規(guī)模城鎮(zhèn)化進程持續(xù)推進和交通網(wǎng)絡建設的快速發(fā)展，城市間相互聯(lián)系和相互作用日漸增強，區(qū)域的多中心化、集群化以及網(wǎng)絡化演化趨勢愈加明顯，越來越多的研究聚焦于城市網(wǎng)絡的經(jīng)濟增長效應[1]。網(wǎng)絡是社會空間關系的重要維度，城市網(wǎng)絡能夠?qū)⒉煌恢?、不同性質(zhì)的城市連接起來，推動資本、信息、勞動力等經(jīng)濟要素在地理空間上的轉(zhuǎn)移。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融要素的空間分布不僅直接影響了本地區(qū)的經(jīng)濟增長質(zhì)量，而且相比于其他經(jīng)濟要素更容易突破地理空間的限制，借助城市網(wǎng)絡的擴張而影響周邊城市的經(jīng)濟發(fā)展。當前，以金融中心城市為核心，大中城市為重點，小城市和城鎮(zhèn)為依托的金融網(wǎng)絡逐步形成，并且在國民經(jīng)濟與社會發(fā)展中的作用越來越重要，這為從網(wǎng)絡視角研究金融發(fā)展與城市經(jīng)濟增長質(zhì)量創(chuàng)造了條件。黨的十九大明確提出“推動經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，提高全要素生產(chǎn)率”，同時強調(diào)“深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟能力”。金融改革與經(jīng)濟質(zhì)量被提升到全新高度，推動城市經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成為當前和未來發(fā)展中必須直面的重大課題。在此背景下，城市金融網(wǎng)絡的空間結(jié)構特征及其對經(jīng)濟增長質(zhì)量的影響效應已經(jīng)成為亟待深入研究的重要理論與實踐問題。

事實上，國外學術界對金融發(fā)展及其經(jīng)濟增長效應進行了長期而廣泛的研究，早期的文獻指出，金融中介能夠克服信息不對稱引發(fā)的逆向選擇和道德風險[2]，成熟的金融市場可以通過金融多樣性分散風險，合理的金融安排能夠提高資源配置效率，引導資金流向高盈利前景的投資項目，進而促進經(jīng)濟增長。內(nèi)生金融增長理論認為金融發(fā)展推動區(qū)域技術進步，促進生產(chǎn)效率提升，從而克服資本邊際效率遞減的困境，維持地區(qū)經(jīng)濟長期增長[3]。Calderón和Liu基于多國面板數(shù)據(jù)的實證研究證實上述效應[4]。部門學者從微觀主體(企業(yè))的創(chuàng)新活動分析金融發(fā)展影響經(jīng)濟增長的機制，即金融創(chuàng)新—金融功能完善—企業(yè)家精神實現(xiàn)—技術創(chuàng)新水平提升—經(jīng)濟增長。Kandil等調(diào)查了1970—2013年中國和印度經(jīng)濟增長的驅(qū)動因素，認為金融發(fā)展是重要驅(qū)動力[5]。另一方面，得益于經(jīng)濟全球化和交通技術進步，地區(qū)之間經(jīng)濟聯(lián)系不斷加強，多中心、集群化、網(wǎng)絡化逐漸成為地區(qū)發(fā)展的重要空間組織形式，社會網(wǎng)絡分析方法越來越多地被用于研究區(qū)域性金融發(fā)展問題[6]，Bhattacharya等運用網(wǎng)絡結(jié)構分析法衡量非洲國家金融一體化程度，指出經(jīng)濟增長、私營部門信貸市場發(fā)展以及外國直接投資能夠?qū)议g金融聯(lián)系產(chǎn)生積極影響，金融網(wǎng)絡的形成鞏固了抵御金融沖擊的能力，強化了非洲區(qū)域經(jīng)濟整合，提升了整體經(jīng)濟實力[7]。

在金融經(jīng)濟學的文獻中，國內(nèi)學者也曾圍繞金融深化的經(jīng)濟增長質(zhì)量問題展開研究，姚耀軍指出金融發(fā)展與生產(chǎn)率增長之間存在顯著為正的關系，其中技術進步為重要途徑。李健旋和趙林度的研究表明金融集聚是促進城市總體生產(chǎn)率增長的重要推動力，而這種推動力存在明顯的外溢效應與門檻效應[8-9]。伴隨著中國城市體系的發(fā)展，城市網(wǎng)絡這一經(jīng)濟空間結(jié)構日益成為影響經(jīng)濟增長的重要因素。另一方面，部分學者開始關注金融要素在城市網(wǎng)絡中流動現(xiàn)狀以及由此形成的金融網(wǎng)絡對城市經(jīng)濟增長質(zhì)量的影響。張虎和周迪采用商業(yè)銀行異地擴張的數(shù)據(jù)，借助社會網(wǎng)絡分析工具和Dagum方法考察了長三角城市群金融資源在城市網(wǎng)絡中的流動程度、路徑選擇以及空間協(xié)調(diào)性[10]。陶鋒等檢驗了金融地理結(jié)構對企業(yè)生產(chǎn)率增長的影響，地方金融發(fā)展對當?shù)仄髽I(yè)的生產(chǎn)率增長具有促進作用，金融中心建設對所在城市及其周邊鄰近城市企業(yè)的生產(chǎn)率增長具有積極影響[11]。

可以發(fā)現(xiàn)，已有文獻就金融發(fā)展與城市經(jīng)濟增長質(zhì)量的研究已形成了許多有價值的成果，但是仍然有一些關鍵性問題有待進一步的拓展。首先，大部分國內(nèi)文獻主要通過測算單一城市的金融資源存量(主要是存貸款規(guī)模)、金融從業(yè)人數(shù)以及基于此的衍生指標來衡量金融發(fā)展水平[12]，忽視了經(jīng)濟地理上“相鄰”或“相近”城市金融發(fā)展的空間擴散效應，無法準確衡量城市真實的金融發(fā)展水平，本文基于社會網(wǎng)絡分析方法(Social Network Analysis，SNA)，通過構建全國城市金融資金引力矩陣，測算不同城市的金融中心性指標，從全局視角考察城市在全國金融網(wǎng)絡中的地位，更加全面、真實地描述285個地級及以上城市金融發(fā)展的現(xiàn)狀。社會網(wǎng)絡分析法是一種針對關系數(shù)據(jù)的跨學科分析方法，Cassi等運用網(wǎng)絡分析方法研究了國際貿(mào)易、金融一體化的網(wǎng)絡關系及其特征[13]。其次，在研究金融發(fā)展與經(jīng)濟增長質(zhì)量關系時，已有的文獻常把問題的研究范圍局限于全國、省域、重點城市層面，樣本選擇過于狹窄，部分研究雖包含了全國地級城市，但數(shù)據(jù)僅更新到2013年[14]，本文的實證研究涉及2006—2016年中國285個地級及以上城市，能夠準確捕捉金融發(fā)展對經(jīng)濟增長質(zhì)量的影響效應；再次，先前的研究對城市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長質(zhì)量內(nèi)在機理的討論并不充分，本文在理論分析中從產(chǎn)業(yè)升級、資本形成以及技術進步三個視角梳理金融發(fā)展對經(jīng)濟效率的影響機制，并通過實證分析對其進行檢驗。

二、金融中心性影響經(jīng)濟增長質(zhì)量的理論機制探討

二十世紀八十年代以來，伴隨著經(jīng)濟全球化的腳步，金融資本在世界范圍內(nèi)加速流動，從空間視角分析金融問題逐漸成為西方經(jīng)濟地理學的研究熱點，地理學包含的“空間差異、空間作用、空間過程”可以廣泛應用于金融領域，金融地理學隨之產(chǎn)生，金融中心、金融主體的空間演化以及金融網(wǎng)絡與區(qū)域互動等成為其重點關注的領域。金融地理學認為金融資源往往最先以孤點的形式集聚于城市，形成金融增長極，隨著金融規(guī)模的擴大、機構的集中和功能的強化，金融增長極躍升為金融中心，當金融中心的影響力擴散到整個區(qū)域，最終形成以金融中心為核心，金融腹地為邊緣的金融網(wǎng)絡體系。隨著中國大規(guī)模城鎮(zhèn)化進程的不斷推進和區(qū)域城市間經(jīng)濟聯(lián)系的日益密切，經(jīng)濟空間結(jié)構表現(xiàn)出明顯的網(wǎng)絡化趨勢，城市體系下金融網(wǎng)絡的形成加快金融資源的流動，在空間維度上演化為一個集聚與擴散的過程，表現(xiàn)為金融機構和金融資本不同程度的分布差異最終形成了核心區(qū)域、附屬區(qū)域、邊緣區(qū)域等梯隊型的空間結(jié)構。城市是金融資源集聚、金融服務供給和金融功能發(fā)揮的天然載體，本文將城市視為全國金融網(wǎng)絡的重要單元，參考網(wǎng)絡分析中“度中心性”(Degree Centrality)的概念，提出金融中心性的概念，即描述城市在全國金融網(wǎng)絡中的重要性，金融中心性指數(shù)越大，意味著城市在金融網(wǎng)絡中地位越重要。城市金融中心性的提高一方面來源于自身金融實力的提升，即以銀行為主的金融體系的完善和以證券融資為主的金融市場的成熟，另一方面來源于與周邊城市金融聯(lián)系的加深，空間關聯(lián)有助于發(fā)揮金融集聚和金融擴散效應，拓寬整體融資渠道以及提升資金配置效率。

區(qū)域經(jīng)濟增長質(zhì)量的提升通常與該地區(qū)要素配置效率、科學技術發(fā)展、制度環(huán)境改善等密切相關。而金融發(fā)展又是影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構、技術革新、物質(zhì)資本的重要因素，因此一個城市金融中心性的提高，在全國城市金融網(wǎng)絡中地位的提升必然對經(jīng)濟增長質(zhì)量產(chǎn)生重要影響[15]。本文認為城市金融中心性的增強會從以下幾個渠道影響經(jīng)濟增長質(zhì)量：

1.技術進步效應。內(nèi)生增長理論將內(nèi)生的技術進步視為區(qū)域經(jīng)濟長期持續(xù)增長的決定性因素，企業(yè)作為區(qū)域技術創(chuàng)新的主體，其研發(fā)活動面臨巨大的風險和不確定性，而成熟的金融體系能夠通過降低信息不確定性、提高資本流動性以及分散投資風險等支持企業(yè)的科技創(chuàng)新活動。首先，降低信息不確定性，準確識別創(chuàng)新項目。金融機構在調(diào)研、評估、監(jiān)管企業(yè)創(chuàng)新項目時具有信息成本和搜尋效率的天然優(yōu)勢，能夠以較低的成本篩選出符合市場需求的創(chuàng)新項目，高效合理地分配金融資本，加快企業(yè)技術革新和進步[16]；其次，緩解創(chuàng)新融資約束，提供外源融資支持。高效的金融體系能夠緩解企業(yè)創(chuàng)新過程中的融資約束，實現(xiàn)企業(yè)對創(chuàng)新研發(fā)長期穩(wěn)定的投入，促進技術創(chuàng)新行為的長期化、穩(wěn)定化和持續(xù)化。再次，分散投資風險，提供監(jiān)督管理。金融機構和金融市場不僅能夠有效解決因跨期風險而導致的投資不足，而且有能力對所投企業(yè)實行有效監(jiān)督，促使企業(yè)進行更高水平的創(chuàng)新生產(chǎn)。因此，城市金融中心性的提升能夠加快金融資源的集聚，完善以銀行為主的金融機構和以證券融資為主的金融市場，為企業(yè)技術創(chuàng)新提供項目識別、資金支持以及分散風險等服務，從而加快區(qū)域技術創(chuàng)新，提升經(jīng)濟增長質(zhì)量。

2.產(chǎn)業(yè)升級效應。金融發(fā)展理論認為金融是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的重要途徑，銀行機構和金融市場能夠優(yōu)化經(jīng)濟資源在不同產(chǎn)業(yè)的配置，通過引導金融資源從衰退產(chǎn)業(yè)、低附加值產(chǎn)業(yè)流向高發(fā)展?jié)摿Α⒏叱砷L性、高附加值的產(chǎn)業(yè)，促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構合理化、高級化。具體而言，當主導產(chǎn)業(yè)適合區(qū)域經(jīng)濟增長時會產(chǎn)生超額利潤，打破原有金融資本配置格局，資金從非主導產(chǎn)業(yè)流向主導產(chǎn)業(yè)，隨著越來越多的廠商進入以及利潤率的下降，金融機構、金融市場會減少資本供給，并對未來具有高收益、高生產(chǎn)率的潛導產(chǎn)業(yè)進行投資，推動區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構的合理轉(zhuǎn)換。上述資金活動循環(huán)往復的進行，為地區(qū)產(chǎn)業(yè)資本的合理化配置提供了強勁的金融支持。同時，現(xiàn)代金融工具、金融制度的不斷創(chuàng)新使得金融資本的累積速度、影響范圍以及信用創(chuàng)造能力成倍提升，強化金融發(fā)展對區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級的推動作用。城市金融中心性的提升通過完善金融功能、推動金融創(chuàng)新，加速金融資本在不同產(chǎn)業(yè)、部門之間合理流動，推動產(chǎn)業(yè)鏈向中高端升級，提高城市整體經(jīng)濟效率，促進經(jīng)濟高質(zhì)量增長。

3.資本累積效應。Greenwood和Smith對金融中介的資本累積效應進行深入的研究，認為金融中介機構解決居民的流動性困境，有效避免資本投資的未到期變現(xiàn)，加快資金由儲蓄轉(zhuǎn)為生產(chǎn)資本進程，同時能夠降低交易成本、克服信息不對稱，引導儲蓄資金與生產(chǎn)項目按照市場原則結(jié)合，優(yōu)化資源的配置效率，進而加快資本累積。金融發(fā)展水平持續(xù)提升所形成合理、高效的金融資產(chǎn)價格體系，解決了高收益投資項目的不可分性、投資機會與能力分布的不平均性所帶來的金融資源配置問題，促使資本由收益率較低的項目轉(zhuǎn)移至收益率較高的項目，提高儲蓄一投資轉(zhuǎn)化率，加快生產(chǎn)性資本累積。本文認為城市金融中心性的增強是城市集聚儲蓄、資源配置、便利融資、風險監(jiān)控等金融功能逐步深化的過程，通過加快生產(chǎn)資本的形成和累積來提高經(jīng)濟增長質(zhì)量，一方面發(fā)揮集聚儲蓄功能，擴充經(jīng)濟融資的“資金儲蓄池”，集聚社會閑散資金；另一方面發(fā)揮便利融資功能，為經(jīng)濟活動提供全面的融資渠道，縮小生產(chǎn)資本形成的周期。

三、計量模型構建與數(shù)據(jù)描述

(一)計量模型的構建與說明

通過構建計量模型進一步檢驗金融中心性是否提高了城市整體經(jīng)濟增長質(zhì)量，設定如下基準回歸模型：

LnTFPit=αit+β1·MNCit+δ·Xit+εit

(1)

其中：LnTFP為全要素生產(chǎn)率，描述城市經(jīng)濟增長質(zhì)量，MNC為金融中心性指標，X表示其他控制變量，i表示不同城市，t表示年份。

1.全要素生產(chǎn)率

采用柯布道格拉斯(C-D)生產(chǎn)函數(shù)計算全要素生產(chǎn)率，函數(shù)形式如下：

(2)

其中：Y、K、L分別表示中國285個地級及以上城市實際地區(qū)生產(chǎn)總值、資本存量和勞動人數(shù)。為了消除不同年份間的價格差異，本文以2000年為基期，對各城市歷年GDP進行平減，最終調(diào)整為以2000年不變價格計算的GDP數(shù)據(jù)。關于資本投入，本文采用永續(xù)盤存法進行計算，在計算的過程中，對涉及的基期資本存量、折舊率和固定資產(chǎn)投資價格指數(shù)等，借鑒劉常青等的做法進行核算[17]。對于勞動投入，本文采用各城市城鎮(zhèn)單位從業(yè)人員期末人數(shù)進行衡量。α和β表示資本和勞動的產(chǎn)出彈性，借鑒張浩然關于α和β的取值，并對式(2)進行對數(shù)化處理，得到如下結(jié)果：

LnTFP=LnY-αLnK-βLnL

(3)

2.城市金融網(wǎng)絡中心性

借鑒經(jīng)濟網(wǎng)絡節(jié)點中心性的測算方法，運用基于引力模型的社會網(wǎng)絡分析方法(Social Network Analysis，SNA)，利用城市人口(P)、金融資源(F)、地理距離(D)等指標來測算考察2005—2016年全國285個地級及以上城市間的金融聯(lián)系度，具體公式如下：

(4)

其中：Pi表示城市i的年末總?cè)丝?，F(xiàn)i表示城市i年末金融資源總量，dij表示城市i與城市j的地理距離，kij衡量城市i在城市i、j之間金融聯(lián)系的貢獻比重，mij衡量城市i與城市j之間的金融聯(lián)系度。根據(jù)上述的金融聯(lián)系矩陣，計算歷年不同城市的節(jié)點中心性指標(MNC)，即本文的核心解釋變量，該指數(shù)的大小直接反映城市在金融網(wǎng)絡中位階的高低。上述測度方法不僅能夠反映出與距離相關的城市集群特征，而且能夠捕捉城市間彼此聯(lián)系的網(wǎng)絡關系，體現(xiàn)城市在嵌入全國城市金融網(wǎng)絡中的相對節(jié)點大小。金融資源總量直接反映一個城市的金融發(fā)展水平，本文從存貸款、保費、直接融資以及利用外資四個方面衡量城市金融資源總量，采用上市公司籌資活動的現(xiàn)金總量衡量城市直接融資水平。

3.其他變量的度量

①對外開放水平(FDI)，以外商直接投資占GDP的比值作為城市對外開放水平的代理變量；②政府干預程度(GOV)，政府財政支出中去除科技支出和教育支出，得到的數(shù)值占GDP的比值作為城市政府參與程度的代理變量；③城市化水平(UBR)，以市轄區(qū)人口占全市總?cè)丝诘谋戎底鳛槌鞘谢降拇碜兞?；④人力資本水平(HUM)，以每萬人中普通高等學校在校生人數(shù)作為城市人力資本水平的代理變量；⑤基礎設施水平(BED)，以市轄區(qū)每萬人擁有的醫(yī)療床位數(shù)作為基礎設施水平的代理變量。為了降低異方差并盡可能保持數(shù)據(jù)量綱的一致性，對變量取自然對數(shù)。

(二)數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計

選定2006—2016年為研究時段，285個地級及以上城市為區(qū)域樣本，采用相對穩(wěn)定的市域統(tǒng)計口徑。本研究采用的數(shù)據(jù)中經(jīng)濟、人口數(shù)據(jù)基本來自2006—2016年《中國城市統(tǒng)計年鑒》、《中國保險統(tǒng)計年鑒》以及各省、市歷年統(tǒng)計年鑒；城市間的地理距離數(shù)據(jù)是根據(jù)國家基礎信息系統(tǒng)中1∶400萬中國地形數(shù)據(jù)庫并借助ArcGIS10.0軟件整理得到；上市公司的相關數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。個別數(shù)據(jù)缺失使用插值法進行補齊。各個變量的統(tǒng)計性描述如表1所示。

表1 主要變量描述性統(tǒng)計值

北京、上海和深圳是全國金融中心，但是北京(2008年3.514；2016年3.931)和上海(2008年3.521；2016年4.27)的金融中心性指標大幅高于深圳(2008年0.638；2016年1.285)，其中主要原因有三：一是深圳金融資源總量仍不如北京、上海；二是珠三角城市群整體發(fā)展水平不及長三角和京津冀城市群，周邊城市給予深圳的金融支持不足；三是本文沒有將香港的金融資源數(shù)據(jù)納入計算范圍，忽視了香港這一國際金融中心對珠三角城市群的金融輻射能力，因此對深圳金融中心性指標的計算存在一定的偏誤。長三角城市群在金融資源空間整合方面最佳，形成以上海為核心，南京、杭州、蘇州、寧波等為次級中心的城市金融網(wǎng)絡。京津冀、珠三角以及成渝城市群表現(xiàn)為雙核驅(qū)動型金融網(wǎng)絡結(jié)構，北京、天津、深圳、廣州、成都以及重慶分別在各城市群的金融核心，長江中游城市群以武漢為區(qū)域性金融中心。總體看來，以北京、上海為全國性金融中心，深圳、重慶、廣州、天津、杭州等主要城市為區(qū)域性金融中心，其他城市為金融節(jié)點的城市金融網(wǎng)絡在中國已經(jīng)初步形成，對于整合全國金融資源、提高城市生產(chǎn)效率，加快經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要作用。

四、估計結(jié)果與分析

(一)基準回歸

依據(jù)Hausman檢驗結(jié)果，本文選擇固定效應模型進行回歸，得到的結(jié)果如表2所示。從表2模型(1)～模型(6)可以看出，無論對城市金融中心性指數(shù)進行單獨回歸，還是加入控制變量后對其進行回歸，得到的回歸系數(shù)均為正，且都在1%水平下顯著。這表明一個城市金融中心性的增強可以有效地提高經(jīng)濟增長質(zhì)量。從表2的模型(1)～(6)的結(jié)果可以看出，平均而言，金融中心性指數(shù)每提高1個百分點，城市全要素生產(chǎn)率將上升0.024～0.039個百分點。這說明城市在全國金融網(wǎng)絡中的地位的提高能夠有效推動區(qū)域經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，可能的原因是，就現(xiàn)階段而言，金融網(wǎng)絡的外部性正在形成，這種外部性使得金融發(fā)展對經(jīng)濟質(zhì)量的推動作用超越了城市的邊界，那些金融資源總量較小，但靠近金融中心的中小城市能夠利用節(jié)點優(yōu)勢，為本地企業(yè)提供來自金融中心城市的便利的外部融資服務，提高城市經(jīng)濟效率。

本文的其他控制變量，回歸系數(shù)也大體與預期相一致。代表經(jīng)濟開放程度的變量FDI指標的系數(shù)為正，且在1%的水平下顯著。這表明對外開放程度的提高可以提升城市經(jīng)濟增長質(zhì)量。對此，本文的解釋是，企業(yè)在與外商接觸中學習先進管理理念、更新機器設備，加大創(chuàng)新投入，實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。政府干預程度的估計系數(shù)為正，且至少通過5%的顯著性水平，政府公共服務支出增加，會推動教育水平提升與技術進步，對提升社會經(jīng)濟效率具有促進作用。城市化進程的推進對城市發(fā)展具有顯著的促進作用，人口和產(chǎn)業(yè)在地理上的集聚能產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效率，優(yōu)化資本和技術等資源配置，提升城市經(jīng)濟增長質(zhì)量。此外，人力資本水平變量HUM的系數(shù)為正，其原因可能是人力資本和知識技能的提高，促進城市經(jīng)濟效率的提升。

表2 金融中心性影響經(jīng)濟增長質(zhì)量的估計結(jié)果

注：**、***分別代表5%、1%的顯著性水平，括號內(nèi)數(shù)字為回歸系數(shù)的標準差。資料來源：作者整理。(下同)

(二)機制檢驗

根據(jù)上文的理論機制分析，金融中心性對經(jīng)濟增長質(zhì)量的影響主要通過技術進步效應、產(chǎn)業(yè)結(jié)構效應以及資本累積效應發(fā)揮作用，這里將逐一檢驗三個中介效應是否成立。中介變量的回歸結(jié)果如表3所示。參考Hayes檢驗中介效應的方法[18]，具體檢驗步驟為：首先對式(5)進行回歸，檢驗金融中心性提升城市經(jīng)濟增長質(zhì)量的效應是否存在，若β1顯著為正，說明金融中心性的增強確實能夠加快區(qū)域經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展；接著對式(6)進行回歸，其中W為中介變量，分析金融中心性與中介變量的關系；最后對式(7)進行回歸，比較β2和β1的正負值和大小，按照本文的預期，β1、λ1和β2應當均為正且顯著，且β2小于β1，從而說明金融中心性能夠通過中介變量提升經(jīng)濟增長質(zhì)量。

TFPit=αit+β1·MNCit+δ·Xit+εit

(5)

Wij=αij+λ1·MNCit+ψ·Xit+εit

(6)

TFPit=αit+β2·MNCit+θ·Wij+

φ·Xit+εit

(7)

本文選取的中介變量包括：①技術進步效應，引入285個地級及以上城市專利申請授權數(shù)(TEC)，檢驗金融中心性是否通過加快技術進步的路徑促進區(qū)域經(jīng)濟效率的提升。城市專業(yè)申請授權數(shù)據(jù)能夠比較合理地反映一個城市的科技創(chuàng)新水平，數(shù)據(jù)來源于專利云數(shù)據(jù)庫[19]。局限于數(shù)據(jù)的可得性，本文僅獲取2005—2015年285個地級城市的專業(yè)申請授權數(shù)量，缺少2016年的數(shù)據(jù)。②產(chǎn)業(yè)結(jié)構效應，引入第二、三產(chǎn)業(yè)占GDP比重變量(IND)，以檢驗金融發(fā)展能夠通過促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構優(yōu)化影響城市經(jīng)濟質(zhì)量。③資本積累效應，引入固定資產(chǎn)投資變量(FIX)作為城市物質(zhì)資本形成的指標。

表3報告了金融中心性推動城市經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的中介效應回歸結(jié)果。模型(9)中金融中心性的回歸系數(shù)顯著為正，表明城市金融地位的提升確實會加快城市技術進步。模型(13)中同時加入金融中心性指數(shù)與代表技術進步的專利申請授權數(shù)量變量后得到回歸系數(shù)β2(0.025)，與基準回歸模型(10)中得到的系數(shù)估計值β1(0.032)相比，下降了1/4左右，這印證了加快技術進步確實是金融發(fā)展提升城市經(jīng)濟增長質(zhì)量的一個重要渠道，與理論預期一致。同理，模型(7)和模型(8)中金融發(fā)展回歸系數(shù)顯著為正，同時，模型(11)和模型(12)中回歸系數(shù)β2(0.023和0.025)低于基準回歸模型(10)中的系數(shù)估計值β1(0.032)。這說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級和生產(chǎn)資本累積都在一定程度上“分擔”了金融中心性對城市經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的促進作用?？偠灾?，金融中心性能夠通過推動創(chuàng)新科技進步、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級、加快生產(chǎn)資本形成來提高城市經(jīng)濟增長質(zhì)量。

表3 中介效應估計結(jié)果(技術進步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構、資本累積)

(三)進一步分析

中國是一個幅員廣闊、地區(qū)差異較大的國家，為了深入考察大國特征下金融中心性與城市經(jīng)濟增長質(zhì)量的內(nèi)在關系，本文從時間階段和地理空間兩個維度分別對全國城市樣本進行回歸。在時間維度上，以2008年的全球金融危機為分割線，2006—2008年間以及2009—2016年間兩個不同階段的估計結(jié)果見表4，與前一階段相比，金融中心性指標的估計系數(shù)在后一階段有顯著的下降，由0.043下降為0.025，說明中國城市金融發(fā)展對經(jīng)濟增長質(zhì)量的促進作用隨著時間推進有下降的趨勢，可能的原因是金融危機后中國經(jīng)濟逐漸步入新常態(tài)，內(nèi)外經(jīng)濟紅利衰退，金融中心性對城市經(jīng)濟發(fā)展的促進作用同樣受到經(jīng)濟大環(huán)境的影響，呈現(xiàn)下降的趨勢。

表4 分時段的回歸結(jié)果

在地理空間上，本文將金融中心性指數(shù)整體較高的東部作為中心區(qū)域，將西部、中部和東北地區(qū)作為外圍地區(qū)，分別對中心和外圍區(qū)域城市樣本進行估計，見表5。與中心區(qū)域相比，外圍區(qū)域金融中心性的估計系數(shù)不僅出現(xiàn)大幅度下降，由0.037下降為0.001，且不顯著，說明金融發(fā)展促進經(jīng)濟效率提升的效果在東部地區(qū)更加明顯。本文的解釋是，東部地區(qū)經(jīng)濟更加成熟，金融網(wǎng)絡更加密集，金融一體化水平更高，以城市金融中心性表征的金融發(fā)展水平的提升，更能推動勞動力、技術、信息等經(jīng)濟要素的充分流動，形成高收益的產(chǎn)業(yè)分工，推動城市經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

表5 分區(qū)域的回歸結(jié)果

為了檢驗回歸估計結(jié)果的可靠性，本文對回歸結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗。以城市存貸款總額占GDP的比重代替上文的城市金融中心性來衡量城市金融發(fā)展水平。從回歸估計結(jié)果來看，解釋變量FD以及其他變量除了數(shù)值大小出現(xiàn)略微變動外，其方向及顯著性與之前回歸結(jié)果相比并未發(fā)生太大的變化，進一步證實了本文估計結(jié)果的穩(wěn)健性(1)受篇幅所限，這里并沒有詳細匯報穩(wěn)健性檢驗的結(jié)果，如感興趣，可向作者索要。。

五、結(jié)論與啟示

本文詳細闡述了城市金融中心性的定義，并總結(jié)了金融發(fā)展引起區(qū)域經(jīng)濟增長質(zhì)量提升的理論機制，應用社會網(wǎng)絡分析法構建城市金融中心性指標以衡量城市金融發(fā)展水平，并運用中國2006—2016年285個地級及以上城市面板數(shù)據(jù)進行實證研究。主要得到以下結(jié)論：第一，城市網(wǎng)絡視角下的金融發(fā)展能夠提升城市經(jīng)濟增長質(zhì)量，城市金融中心性指數(shù)每提高1個百分點，經(jīng)濟增長效率將上升0.024～0.039個百分點。第二，城市金融中心性的增強通過推動創(chuàng)新科技進步、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級、加快生產(chǎn)資本形成來提升經(jīng)濟增長質(zhì)量，其中產(chǎn)業(yè)升級效應的作用效果更加顯著。第三，城市金融中心性對經(jīng)濟增長質(zhì)量的促進效果在區(qū)域之間存在較大的差異。東部地區(qū)表現(xiàn)顯著高于其他地區(qū)，表明新常態(tài)下中國落后地區(qū)城市要實現(xiàn)高質(zhì)量的經(jīng)濟增長，更加依賴于金融發(fā)展水平的提升，該結(jié)論為加快中西部、東北部區(qū)域性金融中心的建立提供有力支持。第四，研究發(fā)現(xiàn)金融危機后金融發(fā)展對城市經(jīng)濟增長的驅(qū)動作用不斷下降，2009—2016年間金融發(fā)展對城市經(jīng)濟效率的影響效應明顯低于2006—2008年間。

從以上研究結(jié)果中得到如下政策啟示：第一，考慮到城市金融發(fā)展的空間聯(lián)系和互動以及其產(chǎn)生的經(jīng)濟效率提升效應，應構建并完善“多點帶面”的多層次城市金融網(wǎng)絡體系，消除金融資源轉(zhuǎn)移的行政壁壘，增強區(qū)域金融發(fā)展的互補性和協(xié)調(diào)性。同時，中西部以及東北地區(qū)城市金融發(fā)展相對落后，不僅需要在金融政策上加以扶持，增加其金融資源總量，加強金融基礎設施建設，提高金融管理水平，而且需要有針對性地規(guī)劃和建設屬于中西部以及東北地區(qū)的金融中心，加快成都、重慶、武漢、沈陽等區(qū)域性金融中心的建設，以點帶面拓寬其他中小城市的融資渠道，盡可能避免或緩解邊緣城市“金融排斥”現(xiàn)象。第二，充分發(fā)揮金融中介和金融市場的融資作用，鼓勵金融創(chuàng)新，加大對企業(yè)科技創(chuàng)新的投資力度；以市場化為原則，推動金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級的銜接配合，引導金融資源流向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；提高社會資金向生產(chǎn)資本的轉(zhuǎn)化率，提升正規(guī)金融機構競爭力，規(guī)范民間金融的發(fā)展，最大限度地匯集閑散資金，為推動城市高質(zhì)量發(fā)展提供資金支持。第三，中國經(jīng)濟步入“新常態(tài)”以來，實體企業(yè)“脫實向虛”現(xiàn)象愈演愈烈，因此，在打造全國城市金融網(wǎng)絡體系的同時，要強化金融發(fā)展對實體經(jīng)濟部門的支撐作用，引導實體企業(yè)回歸主業(yè)，進而提升城市經(jīng)濟績效。