王程廣（新疆財經(jīng)大學(xué)，新疆烏魯木齊830012）

一、引言

在中國經(jīng)濟(jì)增速回落、金融科技快速發(fā)展、利率市場化不斷推進(jìn)和金融市場對外開放的沖擊下，大部分商業(yè)銀行的盈利增長水平趨于下滑，如何維持并提升盈利水平成為商業(yè)銀行面臨的重要問題。2019年，國務(wù)院政府工作報告提出要引導(dǎo)大型商業(yè)銀行多渠道補(bǔ)充資金，增強(qiáng)信貸投放能力，鼓勵增加制造業(yè)中長期貸款和信用貸款。金融衍生品的基本功能是風(fēng)險管理，同時也可為投資者提供收益來源。Diamond（1984）認(rèn)為商業(yè)銀行金融衍生品交易可以增加資金來源，同時對信貸擴(kuò)張有正向作用。目前，我國商業(yè)銀行通過為客戶提供金融衍生品交易服務(wù)賺取手續(xù)費(fèi)，直接利用衍生品規(guī)避匯率、利率等風(fēng)險，或預(yù)測未來市場價格走勢進(jìn)行投機(jī)套利等方式，介入金融衍生品市場，以提升盈利能力。中國人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年我國社會融資規(guī)模增量為19.3 萬億元，其中，大型商業(yè)銀行境內(nèi)貸款65.6 萬億元，新增5.1 萬億元，中小型商業(yè)銀行境內(nèi)貸款62.6 萬億元，新增8.2 萬億元。銀行新增貸款融資占同期社會融資增量的比重為68.91%，可以認(rèn)為銀行信貸依舊在社會融資中占據(jù)主導(dǎo)地位。同時，2018年我國利率衍生品成交21.6 萬億元，同比增長49.7%；銀行間匯率衍生品成交17.3 萬億美元，同比增長23.7%，匯率衍生品交易額占銀行間外匯市場交易總額的比重為69.1%，達(dá)到國際平均水平。2018年，中國16 家上市商業(yè)銀行金融衍生品交易額70.1 萬億元，相較于2017年增長28.7%，而2013年交易總額僅為13.5 萬億元。商業(yè)銀行積極參與金融衍生品交易，體現(xiàn)了其風(fēng)險管理水平及盈利增長多樣化需求的提升。

本文以中國上市商業(yè)銀行為研究對象，通過對其財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究，探尋金融衍生品對商業(yè)銀行經(jīng)營績效和信貸擴(kuò)張的影響。本文結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分梳理金融衍生品對銀行經(jīng)營績效和信貸擴(kuò)張影響的國內(nèi)外文獻(xiàn)；第三部分首先進(jìn)行理論分析并提出研究假設(shè)，然后選取變量并構(gòu)建數(shù)理模型；第四部分對模型進(jìn)行實證分析；第五部分根據(jù)實證結(jié)果得出結(jié)論并提出相應(yīng)建議。

二、文獻(xiàn)回顧

國內(nèi)外學(xué)者長期探究金融衍生品對商業(yè)銀行經(jīng)營績效和信貸擴(kuò)張的影響，然而到目前為止尚未得出統(tǒng)一結(jié)論。在金融衍生品對商業(yè)銀行經(jīng)營績效影響的研究方面，Jin and Jorion（2006）對美國199 家石油天然氣公司進(jìn)行實證分析，發(fā)現(xiàn)使用金融衍生品并不會對企業(yè)價值產(chǎn)生影響，而Amiyatosh（2007）的研究則發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行使用金融衍生品可以提升經(jīng)營績效。S?hnke et al.（2011）對47 個國家的非金融公司進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，金融衍生品可以降低經(jīng)營風(fēng)險，且對企業(yè)價值有正向影響。Ghosh（2017）采用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型和貝葉斯模型對美國5491 家銀行類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)次貸危機(jī)前，金融衍生品有效提高了商業(yè)銀行的盈利能力，而次貸危機(jī)后則降低了商業(yè)銀行的盈利能力。郭飛（2012）通過對2007-2009年中國968 家跨國公司金融衍生品使用情況進(jìn)行實證檢驗，發(fā)現(xiàn)外匯衍生品顯著提高了公司價值。斯文（2013）對中國制造業(yè)上市公司2007-2011年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)使用外匯衍生品對沖匯率風(fēng)險能夠給企業(yè)帶來價值溢價。蔣先玲和徐鶴龍（2016） 以2008-2015年中國上市銀行為研究對象，發(fā)現(xiàn)金融衍生品可以提高商業(yè)銀行的超額收益。王琰和封思賢（2019）通過對中國上市商業(yè)銀行2008-2017年經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)金融衍生品可以提高銀行經(jīng)營績效，尤其對非國有商業(yè)銀行作用更強(qiáng)。部分國內(nèi)學(xué)者持有不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為金融衍生品會降低公司經(jīng)營績效。陳煒和王弢（2006）對滬深兩市有色金屬行業(yè)上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)使用金融衍生品時由于操作不當(dāng)?shù)仍驇淼呢?fù)面影響抵消了正面作用，因而衍生品并沒有提升企業(yè)業(yè)績。趙旭和李浩（2013）對2006-2011年的中國上市商業(yè)銀行進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)銀行治理結(jié)構(gòu)缺陷使金融衍生品降低了銀行經(jīng)營績效。

在金融衍生品對商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張影響的研究方面，Elijah et al.（2000）通過對1985 第3 季度至1992年第4 季度734 家美國商業(yè)銀行金融衍生品交易情況與信貸擴(kuò)張間的關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)利率衍生品會對信貸擴(kuò)張產(chǎn)生正向效應(yīng)。Sinan and Philip（2004）通過研究美國商業(yè)銀行經(jīng)營數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，金融衍生品可以提升商業(yè)銀行利潤率及信用風(fēng)險管理能力，促使銀行以更高的杠桿率運(yùn)營，進(jìn)而擴(kuò)大信貸規(guī)模。Beverly（2009）通過對企業(yè)貸款的微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)金融衍生品可以帶來信貸擴(kuò)張，但規(guī)模有限。Fang and James（2017）通過對美國商業(yè)銀行利率衍生品使用情況與商業(yè)、工業(yè)貸款組合增長之間關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)金融衍生工具可以提高凈收益，增加信貸規(guī)模。于鳳芹（2018）以我國2007-2015年的236 家銀行類金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營數(shù)據(jù)為研究對象，考察金融衍生品與信貸規(guī)模的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)進(jìn)行衍生品交易可以降低風(fēng)險并擴(kuò)大信貸規(guī)模。與之不同，斯文（2014）對我國上市商業(yè)銀行2006-2012年數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)使用利率衍生品會顯著抑制商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張。

我國商業(yè)銀行金融衍生品交易類型主要是利率衍生品和匯率衍生品，二者對商業(yè)銀行經(jīng)營管理有顯著影響?！渡虡I(yè)銀行資本管理辦法（試行）》于2012年6月7日公布，并于2013年1月1日施行。由于信息披露不完善，數(shù)據(jù)測量方法變更等問題，關(guān)于金融衍生品對我國商業(yè)銀行經(jīng)營績效和信貸擴(kuò)張的影響問題仍有待深入研究。

三、研究設(shè)計

（一）理論分析及研究假設(shè)

隨著改革開放的進(jìn)一步深入，匯率、利率等價格波動風(fēng)險對商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生越來越大的影響，而作為風(fēng)險對沖工具的金融衍生品無疑成為商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險管理的重要手段。

1.金融衍生品對銀行經(jīng)營績效的影響

首先，在融資方面，商業(yè)銀行運(yùn)用金融衍生品在國內(nèi)外金融市場融資可以規(guī)避利率和匯率等價格不利變動造成的損失，從而提高盈利水平。其次，在財務(wù)風(fēng)險防控方面，運(yùn)用金融衍生品可以對沖價格波動對銀行負(fù)債和資產(chǎn)的沖擊，穩(wěn)定銀行盈利水平，降低財務(wù)風(fēng)險，提高經(jīng)營績效。再次，在稅收方面，由于金融衍生品交易可以調(diào)整稅前利潤，商業(yè)銀行可以利用累進(jìn)稅和稅盾效應(yīng)平滑現(xiàn)金流，降低稅收成本。最后，在表外業(yè)務(wù)收入方面，商業(yè)銀行可以從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，代理金融衍生品交易，或者為客戶設(shè)計個性化避險及投資工具，從中賺取手續(xù)費(fèi)，而這類業(yè)務(wù)不會提高商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險。綜合分析，本文提出研究假設(shè)1。

假設(shè)1：金融衍生品交易提高了商業(yè)銀行的經(jīng)營績效。

2.金融衍生品對銀行信貸擴(kuò)張的影響

首先，金融衍生品交易在提高商業(yè)銀行經(jīng)營績效的基礎(chǔ)上，可以使銀行獲得更多利潤，進(jìn)而增加可貸資金。其次，金融衍生品可以轉(zhuǎn)移商業(yè)銀行貸款風(fēng)險，使其快速回籠資金，提高流動性，為銀行提供信貸擴(kuò)張便利。最后，由于金融衍生品具有高杠桿屬性，合理運(yùn)用金融衍生品可以降低商業(yè)銀行交易成本，提高資金使用效率，進(jìn)而促進(jìn)信貸擴(kuò)張。綜合分析，本文提出研究假設(shè)2。

假設(shè)2：金融衍生品交易可以促進(jìn)商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張。

（二）變量選取

1.被解釋變量

本文采用商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率來衡量商業(yè)銀行經(jīng)營績效。該指標(biāo)表明了單位資產(chǎn)為商業(yè)銀行帶來的利潤，在將銀行財務(wù)報表中所有信息進(jìn)行整合后，能綜合體現(xiàn)商業(yè)銀行的資產(chǎn)盈利能力。同時，用商業(yè)銀行貸款與資產(chǎn)規(guī)模的比值衡量商業(yè)銀行信貸規(guī)模。

2.解釋變量

我國銀行監(jiān)管準(zhǔn)則要求商業(yè)銀行須披露金融衍生品交易的名義價值和公允價值。目前，學(xué)者們多采用金融衍生品名義價值的對數(shù)或金融衍生品名義價值與總資產(chǎn)比值等指標(biāo)，衡量金融衍生品交易情況。Christos et al.（2001）認(rèn)為金融衍生品的名義價值相較于公允價值更能衡量衍生品交易規(guī)模。本文采用金融衍生品名義價值與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的比值衡量商業(yè)銀行衍生品使用情況。同時，用金融衍生品名義價值與總資產(chǎn)的比值作為替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。

3.控制變量

（1）資產(chǎn)規(guī)模。Sharpe（1995）發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模與信貸擴(kuò)張之間存在正相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大時，銀行會更傾向于運(yùn)用金融衍生品對沖風(fēng)險保證收益。根據(jù)已有研究，本文采用商業(yè)銀行總資產(chǎn)對數(shù)表示銀行規(guī)模，同時用銀行營業(yè)收入對數(shù)作為替代變量，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。

（2）資本充足率。目前，我國衡量商業(yè)銀行資本充足水平的指標(biāo)有核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率。本文采用核心一級資本充足率，同時將資本充足率作為替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。

（3）流動性水平。流動性是影響商業(yè)銀行信貸規(guī)模和經(jīng)營績效的重要因素之一。本文采用存貸款比率衡量商業(yè)銀行流動性。

（4）貸款質(zhì)量。貸款質(zhì)量主要衡量商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的違約風(fēng)險。本文采用不良貸款率衡量商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量。

（5）貨幣政策。貨幣政策是中國人民銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段，直接影響商業(yè)銀行經(jīng)營績效和信貸擴(kuò)張規(guī)模。本文用廣義貨幣供給量M2 的增長率衡量貨幣政策走向，同時用狹義貨幣供給量M1 的增長率作為替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。

（6）主營業(yè)務(wù)收入。目前存貸款利差依舊是商業(yè)銀行的主要收入來源。因此，本文采用凈利息收益率衡量主營業(yè)務(wù)收入。

（三）模型構(gòu)建

根據(jù)變量選取情況，本文構(gòu)建模型如下：

模型（1）和模型（2）中的相關(guān)變量釋義如表1所示。

表1 變量釋義

（四）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

考慮到數(shù)據(jù)的真實性及易獲得性，本文以我國上市商業(yè)銀行為研究對象。截至2019年5月31日，我國上市商業(yè)銀行有32 家，其中有16 家于2016年后上市。考慮樣本量問題，本文以2013年前上市商業(yè)銀行為研究對象，包括中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行、民生銀行、平安銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行、北京銀行、浦發(fā)銀行、南京銀行、寧波銀行。如上文所述，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》于2013年1月1日施行，因此本文的樣本觀測期為2013-2018年。研究數(shù)據(jù)來源于Wind 資訊、中國人民銀行、商業(yè)銀行歷年年報及國泰安數(shù)據(jù)庫。

四、實證分析

（一）變量描述性統(tǒng)計

如表2所示，我國上市商業(yè)銀行在資產(chǎn)收益率、信貸規(guī)模、金融衍生品交易規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模、資本充足率、存貸款比率、不良貸款率等方面都存在比較大的差距，其中資產(chǎn)收益率、信貸規(guī)模、資本充足率、存貸款比率、不良貸款率和凈利息收益率的最大值是最小值的2 倍以上，尤其是衍生品交易規(guī)模差異更加顯著。主要原因在于，近幾年，浦發(fā)銀行、南京銀行、寧波銀行等商業(yè)銀行金融衍生品交易名義價值迅速增長，這也反映出我國商業(yè)銀行在風(fēng)險管理和發(fā)展側(cè)重點(diǎn)方面存在較大差異。

表2 變量描述性統(tǒng)計

（二）實證分析

本文側(cè)重于研究金融衍生品對商業(yè)銀行經(jīng)營績效和信貸擴(kuò)張的影響，其中模型1 是金融衍生品對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響，模型2 是金融衍生品對商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張的影響。表3為模型1 的回歸結(jié)果。固定效應(yīng)F 檢驗p 值為0.000，強(qiáng)烈拒絕原假設(shè)，即固定效應(yīng)優(yōu)于混合效應(yīng)。Hausman 檢驗p 值為0.0000，即固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)。同時，固定效應(yīng)回歸結(jié)果顯示R2為0.8768，表明模型1 的擬合效果較好，對被解釋變量的解釋力度較強(qiáng)。

表3 模型1 回歸結(jié)果

注：括號內(nèi)數(shù)值為標(biāo)準(zhǔn)誤；*、**、*** 分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。下文表4至表6相同。

實證結(jié)果顯示，金融衍生品交易規(guī)模與經(jīng)營績效顯著正相關(guān)，這與目前大多數(shù)研究結(jié)論相同，但DI 系數(shù)為0.0003，表明金融衍生品對商業(yè)銀行經(jīng)營績效影響不大。主要原因在于金融衍生品提升了銀行資金使用效率，對沖了可能存在的風(fēng)險，擴(kuò)展了收入來源，但相對于國外成熟的衍生品市場，我國金融衍生品市場規(guī)模相對較小，流動性相對不足。同時，金融行業(yè)整體風(fēng)險管理不完善使得衍生品交易混亂，價格波動較大，因而金融衍生品對銀行經(jīng)營績效的提升作用有限。資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營績效顯著負(fù)相關(guān)，表明我國商業(yè)銀行雖然規(guī)模擴(kuò)大，但管理并沒有提升至相應(yīng)水平，出現(xiàn)了規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致銀行經(jīng)營績效下降。不良貸款率與經(jīng)營績效顯著負(fù)相關(guān)，說明貸款違約風(fēng)險上升提高了商業(yè)銀行的風(fēng)險管理成本，降低了商業(yè)銀行的盈利能力。核心一級資本充足率、貨幣政策和存貸款比率對經(jīng)營績效的影響并不顯著，凈利息收益率與經(jīng)營績效顯著正相關(guān)。這一結(jié)論與Amiyatosh （2007）、S?hnke et al.（2011）以及蔣先玲和徐鶴龍（2016）等學(xué)者的研究結(jié)論相似，而與陳煒和王弢（2006）、趙旭和李浩（2013）的結(jié)論不一致。原因在于研究樣本選取存在差異，即當(dāng)前商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)用金融衍生品的能力有明顯改善和提升。

表4為模型2 的回歸結(jié)果。固定效應(yīng)中，F(xiàn) 檢驗p 值為0.0000，強(qiáng)烈拒絕原假設(shè)，即固定效應(yīng)優(yōu)于混合效應(yīng)。Hausman 檢驗顯示p 值為0.0000，即固定效應(yīng)優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)。同時，固定效應(yīng)回歸結(jié)果顯示R2為0.7670，表明模型2 的擬合效果較好，對被解釋變量的解釋力度較強(qiáng)。

表4 模型2 回歸結(jié)果

-0.7805***（0.1645）NIM 7.6825***（2.2923）M2 -0.3196（0.2996）-0.2375（0.1615）2.7976***（0.9766）常數(shù) -41.4945***（7.8242）3.7116***（1.1385）105.6566***（21.3061）R2 0.7648 0.6694 0.7670 F 檢驗（p 值）-11.6153（11.7176）28.4000（0.0000）Hausman 檢驗（p 值）31.1800（0.0000）

實證結(jié)果顯示，商業(yè)銀行金融衍生品規(guī)模與信貸擴(kuò)張顯著正相關(guān)，這與目前大多數(shù)研究結(jié)果相同，其系數(shù)為0.0150，表明金融衍生品對商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張影響相對較大。主要原因在于金融衍生品提高商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率的同時，提升了銀行的利率、匯率等風(fēng)險管理水平，降低了風(fēng)險管理成本，進(jìn)而擴(kuò)大了信貸規(guī)模。資產(chǎn)規(guī)模與信貸擴(kuò)張顯著負(fù)相關(guān)，原因可能在于隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，商業(yè)銀行傾向于多元化經(jīng)營，而非僅僅是擴(kuò)大信貸規(guī)模。核心一級資本充足率對信貸規(guī)模的影響不顯著，存貸款比率、凈利息收益率與信貸規(guī)模顯著正相關(guān)，不良貸款率與信貸規(guī)模顯著負(fù)相關(guān)。貨幣政策與信貸規(guī)模顯著負(fù)相關(guān)，原因可能在于近年來中國實行平穩(wěn)的貨幣政策，M2 增長率趨于下降，同時政府為了支持民營企業(yè)發(fā)展，鼓勵商業(yè)銀行向民營企業(yè)發(fā)放貸款。這一結(jié)果和于鳳芹（2018）研究結(jié)論相似，但其采用包括上市和非上市的236 家銀行類金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，從數(shù)據(jù)上來看，參與金融衍生品交易主要為大型商業(yè)銀行，故而在樣本銀行選取上有失偏頗。研究結(jié)論與斯文（2014）不同，產(chǎn)生差異的原因在于后者研究區(qū)間內(nèi)，上市商業(yè)銀行金融衍生品名義價值比重較小。同時，Ghosh（2017）發(fā)現(xiàn)次貸危機(jī)前，金融衍生品顯著提高了商業(yè)銀行的盈利能力，而次貸危機(jī)后則降低了商業(yè)銀行的盈利能力，這也間接證明研究區(qū)間選取對實證結(jié)論影響較大。本文采用《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》實施后的數(shù)據(jù)，各指標(biāo)計算方法有所改變，相對于其他學(xué)者的研究更符合現(xiàn)狀。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了確保模型1 和模型2 實證結(jié)果的穩(wěn)定性與可靠性，本文用替代變量進(jìn)行檢驗。其中，用金融衍生品名義價值與資產(chǎn)規(guī)模的比值（DII）替代金融衍生品名義價值與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的比值，用商業(yè)銀行營業(yè)收入對數(shù)（LnBI）替代資產(chǎn)規(guī)模對數(shù)，用資本充足率（CAR）替代核心一級資本充足率，用狹義貨幣供給量M1 的增長率（M1）替代廣義貨幣供給量M2 的增長率。模型1 和模型2 通過固定效應(yīng)的F 檢驗舍棄混合效應(yīng)，通過Hausman 檢驗舍棄隨機(jī)效應(yīng)?；貧w分析結(jié)論并未出現(xiàn)根本性變化，可以認(rèn)為此前的實證結(jié)果具有穩(wěn)定性與可靠性（穩(wěn)健性檢驗結(jié)果如表5和表6所示）。

表5 模型1 穩(wěn)健性檢驗

表6 模型2 穩(wěn)健性檢驗

五、結(jié)論與建議

本文通過對我國16 家上市商業(yè)銀行2013-2018年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，檢驗金融衍生品對商業(yè)銀行經(jīng)營績效和信貸擴(kuò)張的影響。研究結(jié)果表明，商業(yè)銀行使用金融衍生品可以提升經(jīng)營績效，但作用有限；金融衍生品可以促進(jìn)信貸擴(kuò)張，作用較明顯。

金融衍生品可以提高商業(yè)銀行的經(jīng)營績效和信貸擴(kuò)張是毋庸置疑的，因此，促進(jìn)金融衍生品市場發(fā)展十分重要。目前，我國金融衍生品市場相對于發(fā)達(dá)國家來說規(guī)模較小，且流動性不足；金融工具品種有限，無法滿足多元化投資及避險需求。因此，應(yīng)鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融衍生品種類，同時運(yùn)用區(qū)塊鏈、云計算等金融科技創(chuàng)新助力金融衍生品市場的發(fā)展。現(xiàn)有數(shù)據(jù)及實證分析結(jié)論顯示，金融衍生品交易對商業(yè)銀行經(jīng)營績效提升效果并不明顯，部分原因是商業(yè)銀行自身風(fēng)險管理能力不足，這需要商業(yè)銀行對衍生品對沖方案做壓力測試，定期評估衍生品對沖效果，實施動態(tài)管理。同時，區(qū)別于信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)控部門，建議銀行新設(shè)專司金融衍生品交易的風(fēng)險管理部門，結(jié)合經(jīng)營規(guī)模和業(yè)務(wù)特點(diǎn)制定符合自身發(fā)展需要的風(fēng)險管理機(jī)制，使銀行發(fā)展戰(zhàn)略與其風(fēng)險管理水平相適應(yīng)。

由于職責(zé)劃分缺失及多方監(jiān)管導(dǎo)致的監(jiān)管盲點(diǎn)，作為表外業(yè)務(wù)的金融衍生品交易缺乏有效的監(jiān)管和信息披露。因此，鑒于我國特殊情況，建立各部門協(xié)同監(jiān)管機(jī)制對金融衍生品市場發(fā)展十分重要。同時，雖然金融衍生品的公允價值波動性較大，但可以有效反映市場預(yù)期。因此，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)同時對名義價值和公允價值波動進(jìn)行監(jiān)管，降低商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，防止金融風(fēng)險跨市場傳染。