陳喆桐

摘要：經(jīng)研究表明，世界市場(chǎng)上的大部分上市公司的控制權(quán)都很大程度上掌握在少數(shù)大股東的手里，權(quán)利相對(duì)集中，現(xiàn)在我國(guó)的股份制有限公司每個(gè)股東所占的股權(quán)份額決定了他們對(duì)企業(yè)的權(quán)力的大小，小股東人數(shù)上雖然眾多，但是所占的股份比重一般比較小，所以在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策時(shí)也處于弱勢(shì)，一些上市企業(yè)往往是幾個(gè)大股東擁有了企業(yè)大部分股權(quán)，導(dǎo)致在企業(yè)的管理決策上，大股東幾乎處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的地位，所以導(dǎo)致市場(chǎng)上大股東侵占小股東權(quán)益的事件屢見不鮮。本文的研究一共分為三個(gè)部分，第一部分是關(guān)于大股東權(quán)益侵占及其途徑，包括關(guān)聯(lián)交易、外部擔(dān)保和資金占用等;第二部分是大股東利益侵占的后果分析，大股東利益侵占會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌，難以給小股東分配股利、投資環(huán)境惡化、降低投資者激情等;最后一部分對(duì)大股東侵占行為提出了相應(yīng)的對(duì)策，應(yīng)該優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)外部審計(jì)、提高小股東的維權(quán)意識(shí)以及健全相關(guān)法律法規(guī)等。

關(guān)鍵詞：大股東;小股東;利益

一、大股東利益侵占及其途徑

近些年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球化進(jìn)程的加快，世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的活躍度也逐漸提高，各行業(yè)的企業(yè)發(fā)展也都非常迅速。在我國(guó)，很多上市公司的前身都是國(guó)有制企業(yè)，導(dǎo)致上市公司市場(chǎng)上普遍存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象。大股東作為一個(gè)理性的經(jīng)濟(jì)人，其對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策具有非常大的權(quán)力，目的是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，更是實(shí)現(xiàn)其自身利益最大化，所以在進(jìn)行決策是，大股東更多的是考慮如何才能最大限度的增加其自身的收益，所以往往會(huì)受到利益的驅(qū)使，而通過一些途徑來(lái)侵占小股東的權(quán)益，這種侵占不僅僅會(huì)影響中小股東的利益，也會(huì)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。企業(yè)大股東對(duì)小股東利益的侵占一般會(huì)通過以下幾種途徑：

（一）關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易是企業(yè)與其關(guān)聯(lián)方之間產(chǎn)生的商品和勞務(wù)的交易，一般是為了特定目的進(jìn)行的，最常見的方式一般是從價(jià)格上進(jìn)行籌劃，例如為了避稅而低價(jià)買入再高價(jià)賣出等，更甚者從關(guān)聯(lián)方買入商品時(shí)不付錢，使產(chǎn)品或者勞務(wù)能夠以非常低的成本轉(zhuǎn)移到關(guān)聯(lián)方企業(yè)。大股東往往會(huì)選擇這種方式來(lái)進(jìn)行財(cái)富的轉(zhuǎn)移，將資金以這種形式轉(zhuǎn)移到其自有的企業(yè)中去，以實(shí)現(xiàn)其自身的利益最大化，這個(gè)時(shí)候小股東的利益就受到了非常大的損失，原本屬于小股東的那部分利益被轉(zhuǎn)移到大股東的囊中，這也是大股東進(jìn)行利益侵占最常見的形式。

（二）外部擔(dān)保

和一般的有限責(zé)任公司或者合伙企業(yè)相比，股份有限公司的股份很多都通過公開市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)行，進(jìn)而其股東人數(shù)眾多，且各股東之間基本沒有關(guān)系。大股東由于對(duì)企業(yè)所具有的權(quán)力大，所以如果其對(duì)外提供擔(dān)保就會(huì)導(dǎo)致小股東的利益受損，尤其是當(dāng)被擔(dān)保人財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題時(shí)，擔(dān)保企業(yè)就會(huì)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，所以股東如果通過公司來(lái)對(duì)外提供擔(dān)保時(shí)，對(duì)于其他小股東來(lái)說也要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)于上市公司對(duì)外提供擔(dān)保也做出了一些特殊的規(guī)定，以保證股東權(quán)益不受侵犯。

（三）資金占用

近些年來(lái)，大股東侵占企業(yè)資金的現(xiàn)象屢見不鮮，有的甚至?xí)霈F(xiàn)因?yàn)榇蠊蓶|的侵占而導(dǎo)致企業(yè)虧損的情況。一般企業(yè)的資金會(huì)有固定的管理體系，但是由于大股東權(quán)力大，所以往往會(huì)出現(xiàn)專權(quán)的現(xiàn)象，這些從企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中也可以發(fā)現(xiàn)一些端倪，比如企業(yè)大股東應(yīng)收賬款的增加、壞賬準(zhǔn)備的累計(jì)等，這些對(duì)于本來(lái)就占比較小的小股東來(lái)說，屬于其自身的那部分利潤(rùn)又被進(jìn)一步的侵占。

二、大股東利益侵占的后果分析

（一）股價(jià)下跌，難以分配股利

投資者在證券市場(chǎng)尋找值得投資的企業(yè)，他們主要的參考指標(biāo)就是企業(yè)的盈利情況，投資者投資時(shí)也往往會(huì)選擇盈利情況好的企業(yè)，以分得更多的利潤(rùn)。投資者購(gòu)買企業(yè)的股票進(jìn)而成為企業(yè)的股東，企業(yè)在營(yíng)業(yè)周期末向股東分配利潤(rùn)，如果大股東侵占企業(yè)資產(chǎn)較多，勢(shì)必會(huì)造成企業(yè)期末可分配利潤(rùn)的減少，影響小股東的收益，另一方面，大股東侵占企業(yè)資產(chǎn)，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)受限，企業(yè)內(nèi)部的流動(dòng)現(xiàn)金縮水，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和銷售情況都會(huì)受到不良影響，更多的負(fù)面新聞也會(huì)逐漸產(chǎn)生，使企業(yè)再難吸收投資者，股價(jià)下跌，企業(yè)再難有利潤(rùn)給股東進(jìn)行分配，形成了一個(gè)惡性循環(huán)，在這個(gè)過程中受損最嚴(yán)重的就是小股東。

（二）投資環(huán)境日趨惡化

對(duì)于小股東來(lái)說，由于信息和權(quán)力的不對(duì)稱以及權(quán)力的分散，導(dǎo)致很難確認(rèn)其所受到的損失是正常的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況不穩(wěn)定還是大股東吞噬所導(dǎo)致的，中小股東由于其權(quán)力的分散、對(duì)市場(chǎng)的不熟悉以及信息和維權(quán)意識(shí)的缺乏，導(dǎo)致其在自己權(quán)益受損的整個(gè)過程中并不能很好的維護(hù)自己的權(quán)益。大股東往往會(huì)利用小股東的這些缺陷，以及自身權(quán)力集中的優(yōu)勢(shì)，通過對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的管理權(quán)，鉆法律的空子或者知法犯法來(lái)謀取利益。另一方面，企業(yè)在大股東的控制下對(duì)于信息的披露也有嚴(yán)格的控制，即使是大股東的這種不良行為被發(fā)現(xiàn)了，他們也會(huì)采取某些措施，讓這些信息不向外公布，因而，小股東的權(quán)益即使受到了侵害，也很難取證和維權(quán)。這種現(xiàn)象在證券市場(chǎng)上的泛濫，不僅僅會(huì)導(dǎo)致中小股東喪失投資信心，更會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的紊亂，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（三）降低投資者熱情

中小投資者是資本市場(chǎng)上最活躍的群體，也是證券市場(chǎng)快速發(fā)展的重要基礎(chǔ)，投資者參加市場(chǎng)投資，其目的就是為了在承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得收益，但是由于資本市場(chǎng)上大股東侵占情況的存在，導(dǎo)致中小投資面臨著風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)卻不能得到應(yīng)有的收益，這勢(shì)必會(huì)大大減低中小投資者的積極性。在資本市場(chǎng)上，中小投資者本來(lái)就處于一個(gè)劣勢(shì)的地位，面對(duì)如此復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，再加上信息的嚴(yán)重不對(duì)稱，使中小投資者更難在資本市場(chǎng)上獲利，而且維權(quán)難、取證難更加削弱投資者的信心。

三、對(duì)大股東利益侵占行為的防范對(duì)策

（一）優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)是決定企業(yè)能否又好又快發(fā)展的基礎(chǔ)，完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不僅能保障企業(yè)有一個(gè)良好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，也能給投資者提供一個(gè)良好的投資環(huán)境，以吸引更多的投資者。第一，企業(yè)完善內(nèi)部治理體系不能盲目的借鑒別人的成功經(jīng)驗(yàn)，而是應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身的條件來(lái)制定適合自己的政策，內(nèi)容要合理，方便執(zhí)行，使企業(yè)運(yùn)營(yíng)的每一步都有據(jù)可依。第二，有了一個(gè)完善的內(nèi)部治理體系之后，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部各部門對(duì)于制度的遵守情況，把每一條政策都落到實(shí)處，以免發(fā)生工作人員不規(guī)章辦事而只聽從大股東指揮的情況。第三，提高企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督效率，企業(yè)要有一個(gè)完善的內(nèi)部監(jiān)督體系，這個(gè)體系的運(yùn)營(yíng)要能夠涉及到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的每一個(gè)方面，重要的事項(xiàng)重點(diǎn)監(jiān)督，提高監(jiān)督效率，盡量避免大股東私自侵占企業(yè)資產(chǎn)的情況發(fā)生。

（二）加強(qiáng)外部審計(jì)

除了企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督體系，外部監(jiān)督也是非常重要的，尤其是事務(wù)所對(duì)于企業(yè)的審計(jì)監(jiān)督，是投資者判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的重要參考依據(jù)，所以加強(qiáng)外部審計(jì)對(duì)于小股東來(lái)說能提供一個(gè)很好的參考依據(jù)，也能夠在一定程度上保障小股東的利益。根據(jù)我們國(guó)家的市場(chǎng)來(lái)說，首先要做的就是充分發(fā)揮審計(jì)的監(jiān)督作用，對(duì)于審計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)的企業(yè)股東侵占現(xiàn)象、財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象等要及時(shí)報(bào)告相關(guān)單位，充分發(fā)揮審計(jì)的作用，以減少大股東侵占企業(yè)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。其次，應(yīng)該改善審計(jì)環(huán)境，現(xiàn)在市場(chǎng)上滿足企業(yè)審計(jì)需求的事務(wù)所并不多，市場(chǎng)的混亂導(dǎo)致各個(gè)審計(jì)單位之間的競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，對(duì)于企業(yè)來(lái)說其可選擇性也不大，并且各個(gè)事務(wù)所的水平參差不齊，人員的專業(yè)水平也有待提高，審計(jì)單位為了謀取利益而做出不符合實(shí)際的審計(jì)報(bào)告的情況也屢見不鮮，導(dǎo)致審計(jì)報(bào)告的準(zhǔn)確性受到質(zhì)疑。

（三）提高小股東的維權(quán)意識(shí)

小股東在公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中所占的份額較低，能夠行使的表決權(quán)也比較小，而且小股東一般自身不具有相關(guān)的專業(yè)知識(shí)，并且受信息不對(duì)稱的限制，導(dǎo)致很難影響大股東的決策，也很難實(shí)現(xiàn)對(duì)大股東行為的監(jiān)督，所以當(dāng)小股東自身權(quán)益受到損害時(shí)，他們自己可能都意識(shí)不到，或者即使意識(shí)到了也因?yàn)槿狈S權(quán)意識(shí)而不了了之。另外法律上專門針對(duì)小股東的保護(hù)政策也較為匱乏，即使小股東要進(jìn)行維權(quán)，也會(huì)面臨很大的挑戰(zhàn)，比如取證難、時(shí)間長(zhǎng)、成本過高等，都會(huì)導(dǎo)致小股東難以維護(hù)自己的權(quán)益。所以，對(duì)于小股東來(lái)說，提高維權(quán)意識(shí)很重要，當(dāng)自身權(quán)益受到侵害時(shí)，應(yīng)該積極的尋求法律的幫助以維護(hù)自身的權(quán)益。

（四）完善法律體系，增加違法成本

對(duì)于近些年來(lái)資本市場(chǎng)上持續(xù)出現(xiàn)的大股東股權(quán)吞噬事件，相關(guān)立法機(jī)構(gòu)也應(yīng)該給予一定的重視。首先，應(yīng)該完善法律體系，增加對(duì)小股東權(quán)益的保護(hù)性條款，使小股東維權(quán)的路上有法可依，也能從側(cè)面提高小股東的維權(quán)意識(shí)。其次，應(yīng)當(dāng)增加違法成本，違法成本低是導(dǎo)致大股東“鋌而走險(xiǎn)”的原因之一，在巨額利潤(rùn)的驅(qū)使之下容易滋生犯罪，法律是遏制犯罪最重要的一道屏障，增加違法成本，使其遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于犯罪所得，能在很大程度上降低犯罪率，保障小股東的合法權(quán)益。

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