胡靜

摘要：黨的十九大報(bào)告明確指出，要全面建成多層次社會(huì)保障體系，我國養(yǎng)老保障體系是一個(gè)三支柱的體系。第一支柱是由國家強(qiáng)制建立和實(shí)施的社會(huì)保險(xiǎn)制度，即基本養(yǎng)老保險(xiǎn);第二支柱是由企業(yè)和個(gè)人共同繳費(fèi)的職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃，分為企業(yè)年金和職業(yè)年金;第三支柱是基于個(gè)人意愿和完全積累制的個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃，分為個(gè)人儲(chǔ)蓄和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：職業(yè)年金;企業(yè)年金;養(yǎng)老

目前，作為第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)還無法完全覆蓋養(yǎng)老需求，所以需要大力發(fā)展第二支柱。相較于早早開始投資運(yùn)作的企業(yè)年金，作為同為養(yǎng)老金第二支柱的職業(yè)年金，2019年才正式啟動(dòng)運(yùn)作。而隨著各地區(qū)職業(yè)年金基金的大規(guī)模入市，對(duì)企業(yè)年金的運(yùn)作也將產(chǎn)生巨大的影響。

一、概念介紹

職業(yè)年金是指機(jī)關(guān)事業(yè)單位及其工作人員在參加機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。與企業(yè)年金不同，職業(yè)年金是強(qiáng)制性的，它要求覆蓋機(jī)關(guān)事業(yè)單位全部職工。

二、運(yùn)營(yíng)模式方面

一是職業(yè)年金運(yùn)作更加規(guī)范。與企業(yè)年金不同，職業(yè)年金的服務(wù)對(duì)象以各地人社、財(cái)政及社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)為主，屬于政府類機(jī)構(gòu)客戶，在合作交往中處于強(qiáng)勢(shì)地位。作為職業(yè)年金客戶的政府機(jī)構(gòu)，因?yàn)樾姓C合管理與體系綜合管理上的特殊性，其工作業(yè)務(wù)活動(dòng)都在嚴(yán)格苛刻的監(jiān)督管理下進(jìn)行，所以其規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)化水平比企業(yè)年金客戶高出很多。

二是職業(yè)年金運(yùn)營(yíng)時(shí)效更高。在實(shí)際業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)過程中，盡管職業(yè)年金運(yùn)營(yíng)流程規(guī)范中有業(yè)務(wù)時(shí)效規(guī)定，但由于職業(yè)年金存在多個(gè)計(jì)劃同時(shí)運(yùn)營(yíng)，由不同受托人分別管理，各受托人之間存在相互競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)際運(yùn)營(yíng)時(shí)效比標(biāo)準(zhǔn)時(shí)效要高很多。相較于企業(yè)年金面對(duì)單個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式，職業(yè)年金由于服務(wù)對(duì)象的特殊性，在運(yùn)營(yíng)過程中，服務(wù)要求高，風(fēng)險(xiǎn)偏好最低，其在運(yùn)作要求方面更加規(guī)范，時(shí)效要求更加高。

三、投資業(yè)績(jī)方面

國家雖鼓勵(lì)企業(yè)辦理企業(yè)年金，但并未強(qiáng)制，目前我國企業(yè)年金基本分布于國有企業(yè)，在短期內(nèi)，企業(yè)年金規(guī)模不會(huì)有太大的增長(zhǎng)，而職業(yè)年金資金規(guī)模卻處于快速增長(zhǎng)中。相較于企業(yè)年金，職業(yè)年金雖然起步較晚，但由于其是針對(duì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位的強(qiáng)制性補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，且有政府財(cái)政保底投入，其資金的穩(wěn)定增長(zhǎng)可以得到確保。職業(yè)年金覆蓋了約4000萬機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員，每年帶來約1000-1500億元的固定繳費(fèi)，很大程度上充實(shí)了第二支柱的儲(chǔ)備。一方面職業(yè)年金持續(xù)穩(wěn)定的資金及龐大的資金體量將增加市場(chǎng)“壓艙石”的地位和作用。另一方面，由于職業(yè)年金龐大的存量資金規(guī)模的入市，對(duì)年金收益率肯定會(huì)造成沖擊。

市場(chǎng)上的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品是有限的，職業(yè)年金基金在投資風(fēng)格方面，會(huì)延續(xù)社保基金、企業(yè)年金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等的長(zhǎng)期穩(wěn)健投資風(fēng)格，重點(diǎn)投資一些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、業(yè)績(jī)優(yōu)、低估值、高分紅的行業(yè)或股票。由于市場(chǎng)上各投管人優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的稀缺以及職業(yè)年金投資策略的影響，所以職業(yè)年金大量的資金勢(shì)必會(huì)進(jìn)入現(xiàn)有的產(chǎn)品中，從而稀釋企業(yè)年金的收益。

四、資源投入方面

目前，全國33個(gè)職業(yè)年金項(xiàng)目基本都采取“多個(gè)受托計(jì)劃、統(tǒng)一收益率”的管理模式，每個(gè)受托計(jì)劃設(shè)一個(gè)受托人、一個(gè)托管人，若干個(gè)投資管理人?；趯?duì)職業(yè)年金長(zhǎng)線資金的期待，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于職業(yè)年金管理資格的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。

與企業(yè)年金不同，職業(yè)年金無論是一個(gè)計(jì)劃內(nèi)的若干組合、一個(gè)省的若干委托計(jì)劃，還是各省的統(tǒng)一收益率，都將面臨橫向比較的壓力，勢(shì)必產(chǎn)生更激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更殘酷的優(yōu)勝劣汰。而且職業(yè)年金投資業(yè)績(jī)直接影響機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員退休后的待遇水平，如果因收益表現(xiàn)導(dǎo)致政府機(jī)構(gòu)客戶整體滿意度下降，可能給各家機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。

為了穩(wěn)固自身在職業(yè)年金市場(chǎng)的地位，各家投管機(jī)構(gòu)在投資經(jīng)理人員配備上將更為重視，傾斜的資源也會(huì)更加明顯。這也在一定程度上影響了企業(yè)年金的運(yùn)作，提升企業(yè)年金的地位。二者是相輔相成的，進(jìn)一步增強(qiáng)了機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)年金和職業(yè)年金的投資投入。

五、社會(huì)影響方面

大量的職業(yè)年金資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，有助于增加資本市場(chǎng)的活力，提升市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展起到十分重要的支持作用。同時(shí)，與企業(yè)年金一樣，企業(yè)年金能夠保持和增加資本的價(jià)值，對(duì)實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保障具有實(shí)際意義。

在提升參與方積極性方面，職業(yè)年金的快速發(fā)展與強(qiáng)制性支付制度的設(shè)計(jì)密不可分。從企業(yè)年金的角度看，經(jīng)過多年的發(fā)展，中央企業(yè)、大型國有企業(yè)等傳統(tǒng)的企業(yè)年金主導(dǎo)市場(chǎng)的能力已經(jīng)接近飽和。目前正處于增長(zhǎng)緩慢的瓶頸期，每年可開發(fā)的企業(yè)年金客戶絕對(duì)數(shù)量迅速減少。且企業(yè)年金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)十多年，其職工覆蓋面仍舊太窄，僅占企業(yè)職工整體10%左右。職業(yè)年金的入市將在一定程度引導(dǎo)更多的編外人員、企業(yè)職工加入企業(yè)年金計(jì)劃，倒逼企業(yè)年金加速發(fā)展。

六、總結(jié)

總體來看，職業(yè)年金的逐步啟動(dòng)與入市對(duì)企業(yè)年金的影響需要從不同角度看待。一方面，職業(yè)年金資金的大量入市稀釋了養(yǎng)老金市場(chǎng)的收益率;但另一方面，職業(yè)年金的“鲇魚效應(yīng)”進(jìn)一步攪動(dòng)養(yǎng)老金市場(chǎng)，倒逼企業(yè)年金制度的優(yōu)化與完善，也滿足了機(jī)關(guān)事業(yè)單位編外人員的補(bǔ)充養(yǎng)老金需求，促進(jìn)企業(yè)年金加快發(fā)展。從企業(yè)年金制度入手，我國多層次養(yǎng)老保障制度改革已走上快車道，也迎來了養(yǎng)老市場(chǎng)發(fā)展的黃金機(jī)遇期。職業(yè)年金和企業(yè)年金同為我國養(yǎng)老保障體系的第二支柱，其市場(chǎng)化的投資運(yùn)作對(duì)于我國多層次社會(huì)保障體系建設(shè)，發(fā)揮養(yǎng)老補(bǔ)充保障作用具有重要意義。