凱恩

6月5日，對(duì)人類來(lái)說(shuō)特殊而又莊重。48年前的這一天，全球舉行了第一次人類環(huán)境會(huì)議，并將它定為“世界環(huán)境日”。48年后的今天，以“為了一個(gè)更潔凈的世界”為使命，在垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)最前線連續(xù)奮斗20余年的三峰環(huán)境成功登陸中國(guó)A股市場(chǎng)，續(xù)寫(xiě)人類可持續(xù)發(fā)展的輝煌篇章。

在國(guó)家政策支持、行業(yè)利好的情況下，三峰環(huán)境擁有堪稱“豪華”的股東陣容和“遍地開(kāi)花”的控股、參股子公司，在先進(jìn)技術(shù)的基礎(chǔ)上，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，致力于成為中國(guó)和新興國(guó)家市場(chǎng)一流的城市固廢處理系統(tǒng)解決方案提供商和全球領(lǐng)先的固廢行業(yè)知名公眾公司。

據(jù)了解，三峰環(huán)境首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3.78億股，募集資金凈額25億元。其中19億元將用于3個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目。

營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率21.36%現(xiàn)金流穩(wěn)定增長(zhǎng)

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，三峰環(huán)境營(yíng)業(yè)收入分別為29.7億元、34.33億元、43.64億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為21.36%。

凈利方面，數(shù)據(jù)顯示，2019年，三峰環(huán)境凈利5.71億元，同比增長(zhǎng)6.99%;歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為5.54億元，同比增長(zhǎng)7.81%;扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)5.06億元，同比增長(zhǎng)11.82%。

營(yíng)收與凈利的持續(xù)增長(zhǎng)也為三峰環(huán)境帶來(lái)了良好的現(xiàn)金流。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，三峰環(huán)境經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為5.47億元、7.46億元、13.69億元。

此外，公司近5年來(lái)還保持了較高利潤(rùn)率，2015年至2019年，公司毛利率分別為31.16%、31.26%、30.12%、29.66%和30.14%，基本上在30%以上;凈利潤(rùn)分別為16.85%、13.74%、15.74%、15.56%和13.09%。

據(jù)三峰環(huán)境招股書(shū)，2020年1-6月，基于往年同期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、在手訂單、設(shè)備銷售合同履行情況、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃等方面的情況，并結(jié)合新冠肺炎疫情對(duì)公司截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成的影響，公司經(jīng)營(yíng)情況預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生重大變化，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定。

國(guó)企改革試點(diǎn)“雙百企業(yè)”垃圾發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力強(qiáng)

三峰環(huán)境官網(wǎng)介紹，其起步于1998年，是國(guó)務(wù)院納入國(guó)企改革試點(diǎn)的“雙百企業(yè)”，專業(yè)致力于垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目投資、EPC總承包、設(shè)備制造和運(yùn)營(yíng)管理全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。與此同時(shí)，三峰環(huán)境招股書(shū)顯示，其始終以“為了一個(gè)更潔凈的世界”為使命，以領(lǐng)先的垃圾焚燒發(fā)電技術(shù)、設(shè)備和服務(wù)，為我國(guó)城市生活垃圾環(huán)保治理做出了積極貢獻(xiàn)。收入板塊方面，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，三峰環(huán)境的主要收入來(lái)源包括垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)、EPC建造以及垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備研發(fā)制造等。

其中，EPC建造為最大的收入板塊。三峰環(huán)境采用EPC方式為客戶提供垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目及滲濾液處理項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工等全流程服務(wù)，并對(duì)工程的質(zhì)量、安全、工期、造價(jià)全面負(fù)責(zé)，最終向客戶交付滿足運(yùn)行條件的垃圾焚燒發(fā)電或滲濾液處理工程。2015年至2019年，公司EPC建造板塊帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入分別為10.66億元、11.02億元、14.1億元、18.1億元、19.09億元

在技術(shù)研發(fā)的基礎(chǔ)上，三峰環(huán)境已經(jīng)研發(fā)生產(chǎn)出了垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備，包括逆推式機(jī)械爐排爐、垃圾滲濾液膜處理系統(tǒng)。

據(jù)了解，前者采取逆流傾斜式爐型，具有爐排機(jī)械負(fù)荷小、垃圾擾動(dòng)充分、燃燒效果好、爐渣熱灼減率低、自動(dòng)控制程度高、運(yùn)行可靠穩(wěn)定等特點(diǎn)，已應(yīng)用于國(guó)內(nèi)外多個(gè)垃圾焚燒處理項(xiàng)目;后者對(duì)進(jìn)水水質(zhì)要求低，具有較強(qiáng)的抗污堵能力以及較高的產(chǎn)水率、集成化程度和自動(dòng)化程度。

經(jīng)過(guò)多年的快速發(fā)展，三峰環(huán)境已經(jīng)發(fā)展成為集垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)、EPC建造以及核心設(shè)備研發(fā)制造于一體的綜合性垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)，整體具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其中包括品牌優(yōu)勢(shì)、核心設(shè)備制造優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)、全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)、技術(shù)及研發(fā)優(yōu)勢(shì)、管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)等。

截至2020年3月，三峰環(huán)境已投資43個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，日處理生活垃圾規(guī)模48950噸;技術(shù)及設(shè)備已應(yīng)用到國(guó)內(nèi)及美國(guó)、印度、埃塞俄比亞、泰國(guó)、斯里蘭卡、越南、巴西等8個(gè)國(guó)家的191個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目中的321條焚燒線，日處理生活垃圾規(guī)模超過(guò)17萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率行業(yè)領(lǐng)先。

此外，在已獲得多項(xiàng)技術(shù)專利的基礎(chǔ)上，三峰環(huán)境著力打造行業(yè)一流的國(guó)家級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)，先后獲國(guó)家生態(tài)環(huán)境部批準(zhǔn)建立“國(guó)家環(huán)境保護(hù)垃圾焚燒處理與資源化工程技術(shù)中心”，獲國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)建立“生活垃圾焚燒技術(shù)國(guó)家地方聯(lián)合工程研究中心”。

國(guó)資背景 控股33家子公司

據(jù)三峰環(huán)境官網(wǎng)，公司2010年組建集團(tuán)，2012年實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組，2016年探索混改，直至2018年完成股改，整體變更設(shè)立為股份有限公司。目前，三峰環(huán)境的股東共計(jì)8位，多為國(guó)資企業(yè)或國(guó)資控股企業(yè)，實(shí)力及背景強(qiáng)大。其中，重慶德潤(rùn)環(huán)境有限公司持股56.623%、中信環(huán)境投資集團(tuán)有限公司持股15.597%，重慶市水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司持股10.956%，重慶市地產(chǎn)集團(tuán)有限公司持股7.825%。

招股書(shū)顯示，三峰環(huán)境的直接控股股東為重慶德潤(rùn)環(huán)境有限公司;間接控股股東為重慶市屬國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)——重慶市水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司。而其實(shí)際控制人為重慶市國(guó)資委。截至2020年3月31日，重慶市國(guó)資委通過(guò)德潤(rùn)環(huán)境、水務(wù)資產(chǎn)、重慶地產(chǎn)、西證投資間接控制三峰環(huán)境78.534%的股權(quán)。

不僅股東陣容“豪華”，三峰環(huán)境還在股權(quán)控制方面“遍地開(kāi)花”。截至2020年3月31日，三峰環(huán)境擁有三峰卡萬(wàn)塔、三峰科技、泰興三峰等33家控股子公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述33家控股子公司2019年度的總資產(chǎn)累計(jì)達(dá)到152.04億元（其中有2家企業(yè)于2020年1月、3月成立，暫未有2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）。

此外，三峰環(huán)境還對(duì)紹興能源、京城環(huán)保等8家公司進(jìn)行參股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述8家參股子公司2019年度的總資產(chǎn)累計(jì)達(dá)到41.79億元（其中有2家企業(yè)于2019年12月和2020年3月成立，暫未有2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）。按照三峰環(huán)境的直接持股數(shù)量計(jì)算，其持有上述8家參股公司對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)合計(jì)15.88億元。

城市生活垃圾年處理量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.48% 市場(chǎng)空間巨大

值得注意的是，隨著推動(dòng)重大風(fēng)險(xiǎn)防范化解取得明顯進(jìn)展、加大精準(zhǔn)脫貧力度、推進(jìn)污染防治取得更大成效的“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”的進(jìn)行，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)得到了國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)和支持，正快速前進(jìn)發(fā)展。

近年來(lái)，國(guó)務(wù)院與相關(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列支持和推動(dòng)垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)發(fā)展的政策文件，主要包括：《關(guān)于貫徹落實(shí)促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展若干意見(jiàn)，加快編制生活垃圾焚燒發(fā)電中長(zhǎng)期專項(xiàng)規(guī)劃的通知》《關(guān)于建立健全農(nóng)村生活垃圾收集、轉(zhuǎn)運(yùn)和處置體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》等。

在此情況下，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模也不斷發(fā)展。據(jù)了解，隨著城市生活垃圾“減量化、資源化、無(wú)害化”處理需求的日益增長(zhǎng)，我國(guó)垃圾焚燒處理近年來(lái)發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年至2018年，我國(guó)城市生活垃圾焚燒廠年實(shí)際處理量從1，445.96萬(wàn)噸增長(zhǎng)到11，226.24萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.48%。

而且，垃圾焚燒處理相較于衛(wèi)生填埋、堆肥等無(wú)害化處理方式具有處理效率高、減容效果好、資源可回收利用、對(duì)環(huán)境影響相對(duì)較小等優(yōu)勢(shì)，在國(guó)家政策的大力支持下，將成為垃圾處理行業(yè)的主流方式。

根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，到2020年底，全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理規(guī)模將達(dá)到59.14萬(wàn)噸/日，處理規(guī)模占比將達(dá)到54%;具備條件的直轄市、計(jì)劃單列市和省會(huì)城市（建成區(qū)）實(shí)現(xiàn)原生垃圾“零填埋”;設(shè)市城市生活垃圾焚燒處理能力占無(wú)害化處理總能力的50%以上，其中東部地區(qū)達(dá)到60%以上?！笆濉逼陂g我國(guó)垃圾焚燒處理仍有較大增長(zhǎng)空間。

隨著行業(yè)的崛起，三峰環(huán)境也將順勢(shì)而為。未來(lái)，公司將緊緊把握垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，充分發(fā)揮自身在品牌、技術(shù)、人才及核心裝備制造方面的優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持以垃圾焚燒發(fā)電為主業(yè)、以技術(shù)創(chuàng)新為引領(lǐng)、以先進(jìn)運(yùn)營(yíng)管理為支撐，縱向延伸垃圾處理上下游產(chǎn)業(yè)鏈，橫向拓展固廢處理相關(guān)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)，大力開(kāi)拓境內(nèi)境外市場(chǎng)，努力做優(yōu)做強(qiáng)做大。致力于成為中國(guó)和新興國(guó)家市場(chǎng)一流的城市固廢處理系統(tǒng)解決方案提供商和全球領(lǐng)先的固廢行業(yè)知名公眾公司。