徐德順，劉瑞喜

(商務(wù)部 國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院，北京 100710)

新冠肺炎疫情席卷全球，作為反映經(jīng)濟(jì)走勢的先行指標(biāo)，企業(yè)家信心指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)下跌。中國政府歷來重視市場信心的恢復(fù)，疫情面前提振企業(yè)家信心更重要還是提振消費(fèi)者信心更重要? 企業(yè)家和消費(fèi)者信心對產(chǎn)業(yè)的影響存在哪些差異? 鑒于此，本文嘗試對中國企業(yè)家信心、消費(fèi)者信心與二、三產(chǎn)業(yè)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行分析，以期為疫后經(jīng)濟(jì)政策合理制定、推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供相應(yīng)的政策建議。

一、相關(guān)研究文獻(xiàn)評述

早在凱恩斯時(shí)代，公眾信心就被視為影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重要因素，凱恩斯用“動(dòng)物精神”一詞來形容這種由情緒驅(qū)動(dòng)的公眾信心。隨著行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，學(xué)術(shù)界愈發(fā)關(guān)注市場參與者情緒對經(jīng)濟(jì)的影響。2008年全球性金融危機(jī)的爆發(fā)也讓學(xué)者們再次把目光投向在金融危機(jī)中起到關(guān)鍵作用的公眾信心等因素上。

國外有關(guān)公眾信心的研究要早于國內(nèi)且更為充分，學(xué)者們不僅對信心的決定因素進(jìn)行了分析(Beltran和Boef等[1-2])，而且從不同的角度對信心與各宏觀經(jīng)濟(jì)變量關(guān)系展開研究并提出了針對性建議。Harrison和Taylor等[3-4]認(rèn)為，信心能夠深刻影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中存在的多重均衡隨著公眾信心的轉(zhuǎn)變而轉(zhuǎn)變。Eusepi等[5]強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定市場信心對宏觀經(jīng)濟(jì)具有重要作用，并在新凱恩斯理論框架下，探討了財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合穩(wěn)定市場參與者信心的措施。Bachmann等[6]對信心與政府支出之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)和分析。Dees等[7]對歐美國家消費(fèi)者信心和消費(fèi)支出之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，研究表明消費(fèi)者信心對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響是顯著的。Klopocka[8]發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)者信心對家庭儲蓄和借貸行為具有顯著影響，并提出將經(jīng)濟(jì)基本面指標(biāo)和消費(fèi)者信心等主觀指標(biāo)結(jié)合起來以改善家庭金融行為預(yù)測。Peric等[9]基于13個(gè)國家的面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析了消費(fèi)者信心、經(jīng)濟(jì)政策不確定性和總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者信心比經(jīng)濟(jì)政策不確定性對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響更為顯著。

陳彥斌等[10]認(rèn)為，短期內(nèi)公眾情緒對經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹與利率都具有顯著的作用。蘇飛[11]構(gòu)建了情緒因子和貨幣政策的綜合模型，發(fā)現(xiàn)在模型中加入情緒因子后，貨幣政策效果相較于忽略情緒因子更明顯。耿鵬[12]認(rèn)為，公眾信心的自我實(shí)現(xiàn)特征與宏觀經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)效應(yīng)相互配合，從而使市場主體的信心對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。盧學(xué)英等[13]認(rèn)為，市場信心通過關(guān)聯(lián)財(cái)政政策影響宏觀經(jīng)濟(jì)，應(yīng)將穩(wěn)定企業(yè)家和消費(fèi)者信心作為宏觀調(diào)控的一個(gè)重要目標(biāo)。韓國高等[14]認(rèn)為，企業(yè)家信心對投資的促進(jìn)作用顯著，企業(yè)家信心的提高能夠降低宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性對投資產(chǎn)生的抑制作用。李成[15]發(fā)現(xiàn)，中國消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)與月度工業(yè)增加值增長率之間存在顯著的格蘭杰因果關(guān)系，預(yù)期指數(shù)對于產(chǎn)出變化具有一定預(yù)測力，而且預(yù)測能力隨時(shí)間有所變化。張亞青等[16]采用ARDL模型研究了信心和經(jīng)濟(jì)增長之間的長短期動(dòng)態(tài)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)相對企業(yè)家信心，消費(fèi)者信心在長期對中國經(jīng)濟(jì)增長的影響更為顯著。姜偉等[17]從貨幣政策傳導(dǎo)渠道入手，發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者信心的預(yù)期效應(yīng)在貨幣政策傳導(dǎo)過程中是通暢的，能夠引起宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。于慶東等[18]基于TVP-VAR 模型研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家信心的預(yù)期效應(yīng)能夠通過貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級。徐德順[19]針對疫后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇治理，從多個(gè)方面提出了提振企業(yè)家信心和消費(fèi)者信心的措施。

通過文獻(xiàn)分析發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外關(guān)于信心問題的研究文獻(xiàn)數(shù)量遠(yuǎn)少于主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域。有關(guān)企業(yè)家信心、消費(fèi)者信心與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間關(guān)聯(lián)性的研究主要集中在變量之間關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)，同時(shí)也有部分學(xué)者從不同視角結(jié)合不同研究方法對企業(yè)家信心、消費(fèi)者信心影響各宏觀經(jīng)濟(jì)變量的作用機(jī)制進(jìn)行了研究。國內(nèi)對信心問題的研究仍然較為分散，鮮有文獻(xiàn)從產(chǎn)業(yè)角度比較企業(yè)家信心和消費(fèi)者信心沖擊作用的差異性。為此，本文從信心和產(chǎn)業(yè)雙重視角出發(fā)，構(gòu)建VAR 模型，通過脈沖響應(yīng)分析和方差分解，側(cè)重于研究企業(yè)家和消費(fèi)者信心對二、三產(chǎn)業(yè)影響的差異性以及信心所引發(fā)的動(dòng)態(tài)效應(yīng)，這對疫后經(jīng)濟(jì)政策合理制定和推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、企業(yè)家信心、消費(fèi)者信心與產(chǎn)業(yè)關(guān)系的理論假設(shè)

企業(yè)家信心和消費(fèi)者信心對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響機(jī)制是通過干預(yù)企業(yè)家和消費(fèi)者的人為決策過程，進(jìn)而影響市場參與者的經(jīng)濟(jì)行為，從而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)層面的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。企業(yè)家信心和消費(fèi)者信心分別體現(xiàn)了生產(chǎn)領(lǐng)域和需求領(lǐng)域的景氣狀況，二者影響的市場主體不同，引致的經(jīng)濟(jì)行為也存在差別，因此企業(yè)家和消費(fèi)者信心對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制有所不同。

企業(yè)家信心能夠影響生產(chǎn)者在生產(chǎn)端的經(jīng)濟(jì)行為，進(jìn)而對宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。當(dāng)企業(yè)家信心高漲時(shí)會(huì)對投資前景和未來收益產(chǎn)生積極的投資預(yù)期，從而帶動(dòng)投資的增加，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)層面，使產(chǎn)出增加。而中國第二產(chǎn)業(yè)是投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)的“排頭兵”，相對第三產(chǎn)業(yè)來說，投資要素的驅(qū)動(dòng)對第二產(chǎn)業(yè)的作用效果將更為明顯。相反，當(dāng)企業(yè)家信心低落時(shí)會(huì)產(chǎn)生消極的投資預(yù)期，從而抑制其投資活動(dòng)，進(jìn)而使得產(chǎn)出受到抑制，且第二產(chǎn)業(yè)所受抑制作用大于第三產(chǎn)業(yè)。具體作用機(jī)制可表述為：企業(yè)家信心→投資者預(yù)期→生產(chǎn)者經(jīng)濟(jì)行為(企業(yè)家投資增加或減少)→產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面(產(chǎn)出增長或衰退)?；诖耍疚奶岢鲆韵卵芯考僭O(shè)：

H1：企業(yè)家信心對中國第二產(chǎn)業(yè)的影響大于第三產(chǎn)業(yè)。

消費(fèi)者信心能夠影響消費(fèi)者在消費(fèi)端的經(jīng)濟(jì)行為，進(jìn)而對宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。當(dāng)消費(fèi)者對市場充滿信心，其當(dāng)期的購買欲望也會(huì)增強(qiáng)，從而使得消費(fèi)支出增加，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增長。而消費(fèi)者消費(fèi)活動(dòng)主要體現(xiàn)在服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)消費(fèi)的增加又間接影響其他產(chǎn)業(yè)，所有二、三產(chǎn)業(yè)比較來看，提振消費(fèi)者信心與第三產(chǎn)業(yè)消費(fèi)有直接聯(lián)系，而跟第二產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系更多的是間接關(guān)系，即短期內(nèi)消費(fèi)者信心對第三產(chǎn)業(yè)的影響會(huì)大于第二產(chǎn)業(yè)。相反，當(dāng)消費(fèi)者信心受到打擊時(shí)會(huì)抑制其購買欲望，消費(fèi)支出減少，使產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到抑制，而第三產(chǎn)業(yè)所受抑制作用將大于第二產(chǎn)業(yè)。具體作用機(jī)制可表述為：消費(fèi)者信心→消費(fèi)者購買欲望→消費(fèi)者經(jīng)濟(jì)行為(消費(fèi)者消費(fèi)增加或減少)→產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面(產(chǎn)出增長或衰退)?；诖耍疚奶岢鲆韵卵芯考僭O(shè)：

H2：消費(fèi)者信心短期內(nèi)對第三產(chǎn)業(yè)的影響大于第二產(chǎn)業(yè)。

三、企業(yè)家信心、消費(fèi)者信心與產(chǎn)業(yè)關(guān)系的實(shí)證研究

(一)模型構(gòu)建

為了研究企業(yè)家信心、消費(fèi)者信心與產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，基于研究假設(shè)H1和H2，本文構(gòu)建了包含信心和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出變量的向量自回歸(VAR)模型，使用統(tǒng)計(jì)軟件Eviews7.2進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。VAR 模型的形式為：

Yt=A1Yt-1+…+ApYt-p+εt

其中，t為樣本個(gè)數(shù)，p為滯后階數(shù)，Yt為內(nèi)生變量，矩陣A1，…，Ap為系數(shù)矩陣，εt為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

VAR模型對于計(jì)量結(jié)果具體數(shù)值的大小并不太關(guān)注，更主要通過脈沖響應(yīng)和方差分解來判斷模型整體的動(dòng)態(tài)特征，本文通過脈沖響應(yīng)分析和方差分解來觀察企業(yè)家信心和消費(fèi)者信心對二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的差異性影響。脈沖響應(yīng)函數(shù)可以用于觀察當(dāng)給某個(gè)內(nèi)生變量施加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊時(shí)，對VAR 模型中自身和其他內(nèi)生變量當(dāng)前值和未來取值會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響。方差分解可以用來分析每個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)程度，從而了解不同沖擊對模型內(nèi)生變量的相對重要性。

(二)指標(biāo)和數(shù)據(jù)

本研究涉及的變量是信心變量和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出變量。

1.信心變量(ECI、CCI)。分別采用“企業(yè)家信心指數(shù)(ECI)”和“消費(fèi)者信心指數(shù)(CCI)”作為企業(yè)家信心和消費(fèi)者信心的代理變量。企業(yè)家信心指數(shù)是國家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)的一項(xiàng)季度數(shù)據(jù)，樣本范圍涵蓋了各個(gè)行業(yè)不同規(guī)模、不同類型的企業(yè)，可以作為企業(yè)家信心的代理變量；消費(fèi)者信心指數(shù)由國家統(tǒng)計(jì)局每個(gè)月度發(fā)布，反映了消費(fèi)者對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的感受與預(yù)期，可以作為消費(fèi)者信心的代理變量。二者均以100作為指數(shù)臨界值，數(shù)值范圍介于0～200 之間。

2.產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出變量(GDP2、GDP3)。研究所涉及產(chǎn)業(yè)包括第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，第一產(chǎn)業(yè)不在本文研究范圍內(nèi)，借鑒張亞青等(2018)使用的產(chǎn)出衡量方法，采用每個(gè)季度的第二產(chǎn)業(yè)增加值實(shí)際增長指數(shù)(GDP2)作為衡量第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增長的代理變量，采用第三產(chǎn)業(yè)增加值實(shí)際增長指數(shù)(GDP3)作為衡量第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增長的代理變量。產(chǎn)業(yè)增加值實(shí)際增長指數(shù)由國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布，是以上年同期為100計(jì)算的同比指數(shù)，反映了各產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的變動(dòng)程度和趨勢。

企業(yè)家信心指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)及二、三產(chǎn)業(yè)增加值實(shí)際增長指數(shù)數(shù)據(jù)均來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)庫涵蓋了國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的官方數(shù)據(jù)，研究的數(shù)據(jù)范圍為上述變量2001—2019年的季度數(shù)據(jù)。由于消費(fèi)者信心指數(shù)是月度數(shù)據(jù)，為了統(tǒng)一起見對每季度3個(gè)月數(shù)據(jù)取平均值作為消費(fèi)者信心指數(shù)的當(dāng)期季度數(shù)據(jù)。

(三)單位根檢驗(yàn)

通過對模型中所有變量取對數(shù)處理來消除可能存在的異方差性問題，取對數(shù)后得到新的產(chǎn)出變量LNGDP2和LNGDP3以及新的信心變量LNECI和LNCCI。單位根檢驗(yàn)的方法可以檢驗(yàn)時(shí)間序列的平穩(wěn)性。表1是取對數(shù)后各變量的水平序列和一階差分序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)所得結(jié)果。將各序列的t統(tǒng)計(jì)值與臨界值進(jìn)行比較并觀察p值，發(fā)現(xiàn)在1%的顯著性水平下各變量的原序列均為非平穩(wěn)序列，而對變量進(jìn)行一階差分處理后得到的序列ΔLNGDP2、ΔLNGDP3、ΔLNECI和ΔLNCCI均是平穩(wěn)序列。也就是說，變量LNGDP2、LNGDP3、LNECI和LNCCI均為一階單整時(shí)間序列，可以進(jìn)行進(jìn)一步的協(xié)整檢驗(yàn)。

表1 各變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

(四)協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)可以判斷變量間有無長期穩(wěn)定關(guān)系。檢驗(yàn)之前需要確定模型的滯后階數(shù)，AIC信息準(zhǔn)則是確定模型滯后階數(shù)的常用方法，通過觀察不同滯后階數(shù)下AIC 準(zhǔn)則計(jì)算值的大小可以比較模型的擬合效果，能夠使AIC取值最小的滯后階數(shù)即為最優(yōu)滯后階數(shù)，借助Eviews軟件分析得到在模型滯后階數(shù)為4時(shí)AIC取值最小，為-20.881，所以這里將模型的滯后階數(shù)設(shè)定為4階。Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法可以檢驗(yàn)多變量之間的協(xié)整關(guān)系，檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)在5%的顯著性水平下變量LNGDP2、LNGDP3、LNECI和LNCCI之間存在著長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，可以進(jìn)行進(jìn)一步回歸分析。

(五)穩(wěn)定性檢驗(yàn)

VAR模型對于計(jì)量結(jié)果具體數(shù)值并不太關(guān)注，主要可以用來分析模型的動(dòng)態(tài)特征，本文主要通過脈沖響應(yīng)分析和方差分解來觀察企業(yè)家和消費(fèi)者信心對二、三產(chǎn)業(yè)影響的差異性。分析之前需要對模型的穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)，AR 根檢驗(yàn)方法是常用的對模型穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)的方法，如果AR 根都小于1，即點(diǎn)都在單位圓內(nèi)，則認(rèn)為構(gòu)造的VAR 模型穩(wěn)定。圖1是AR 根檢驗(yàn)所得到的檢驗(yàn)結(jié)果，可以直觀地看出估計(jì)點(diǎn)都在單位圓內(nèi)，表明模型是穩(wěn)定的，能夠進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析與方差分解。

(六)脈沖響應(yīng)分析

脈沖響應(yīng)函數(shù)可以用于觀察當(dāng)給某個(gè)內(nèi)生變量施加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊時(shí)，對VAR 模型中自身和其他內(nèi)生變量當(dāng)前值和未來取值會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響。圖2反映了對企業(yè)家信心和消費(fèi)者信心變量施加一單位標(biāo)準(zhǔn)差沖擊后，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)20期的響應(yīng)情況，其中1期代表1個(gè)季度。

圖1 AR 根檢驗(yàn)結(jié)果

圖2 脈沖響應(yīng)圖像

圖2左上圖反映了對企業(yè)家信心變量施加沖擊后第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的脈沖響應(yīng)情況，左下圖是對企業(yè)家信心變量施加沖擊后第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的脈沖響應(yīng)情況。每個(gè)圖中位于中間的實(shí)線反映了各變量在沖擊下的響應(yīng)情況，虛線代表了上下波動(dòng)的閾值。面對企業(yè)家信心變量的沖擊，二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出表現(xiàn)出不同程度的波動(dòng)，二者均在第2期響應(yīng)程度達(dá)到最大，且第二產(chǎn)業(yè)響應(yīng)峰值大于第三產(chǎn)業(yè)，在第2期之后開始下降，在第14期響應(yīng)程度趨向于0，之后再無明顯波動(dòng)。圖2右上圖反映了對消費(fèi)者信心變量施加沖擊后第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的脈沖響應(yīng)情況，右下圖是對消費(fèi)者信心變量施加沖擊后第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的脈沖響應(yīng)情況。面對消費(fèi)者信心變量的沖擊，第三產(chǎn)業(yè)在第2期響應(yīng)程度達(dá)到最大，且第三產(chǎn)業(yè)響應(yīng)峰值大于第二產(chǎn)業(yè)，隨著時(shí)間的推移，消費(fèi)者信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響效果在第15期出現(xiàn)一個(gè)峰值，在15期之后逐漸下降。圖2下方兩圖比較來看，企業(yè)家信心對第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的沖擊作用在第4期便下降為0，而消費(fèi)者信心直到第6期才下降為0，可見消費(fèi)者信心對第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的沖擊更為持久。

從上述分析中可以得出，企業(yè)家和消費(fèi)者信心對二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出均有不同程度的影響。企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)均具有明顯的促進(jìn)作用，相對第三產(chǎn)業(yè)，企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響更為顯著。而消費(fèi)者信心短期內(nèi)對第三產(chǎn)業(yè)的影響大于第二產(chǎn)業(yè)，隨著時(shí)間的推移，消費(fèi)者信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響逐漸顯現(xiàn)出來。這是因?yàn)橄M(fèi)者信心與第三產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系更為緊密也更為直接，而隨著時(shí)間的推移消費(fèi)者信心對第二產(chǎn)業(yè)的間接推動(dòng)作用逐漸體現(xiàn)出來?？傮w來看，企業(yè)家信心和消費(fèi)者信心對產(chǎn)業(yè)的沖擊作用隨著時(shí)間的進(jìn)一步延長呈現(xiàn)出減弱趨勢，這是因?yàn)樘嵴衿髽I(yè)家信心和消費(fèi)者信心短期內(nèi)使投資和消費(fèi)環(huán)境發(fā)生變化，相關(guān)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，之后隨著市場參與者情緒逐漸趨于理性，信心沖擊作用減弱。相較企業(yè)家信心，消費(fèi)者信心對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響更為持久，而且消費(fèi)者信心對第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的影響相對滯后，這一定程度上表明在長期消費(fèi)端對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響較生產(chǎn)端更為顯著。

(七)方差分解

方差分解通過分析每個(gè)沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)程度來比較各變量的相對重要性。表2和表3分別是第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的方差分解，其中1期代表1個(gè)季度。比較來看，除了第1期之外，消費(fèi)者信心對第三產(chǎn)業(yè)的解釋率均大于第二產(chǎn)業(yè)，到第10期，消費(fèi)者信心對第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的解釋比例占8.997%，對第二產(chǎn)業(yè)的解釋比例僅為3.251%；企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)的解釋率均大于第三產(chǎn)業(yè)，第10期企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的解釋比例占9.321%，對第三產(chǎn)業(yè)的解釋比例為3.577%。同時(shí)也可以發(fā)現(xiàn)，影響中國二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展最大的因素均為其自身，這意味著在沒有外部沖擊影響時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)按其自身規(guī)律發(fā)展，增長相對穩(wěn)定。因此，保證政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性是必要的。

表2 第二產(chǎn)業(yè)方差分解

表3 第三產(chǎn)業(yè)方差分解

四、疫情對企業(yè)家和消費(fèi)者信心的影響

千百年來，人類經(jīng)歷了無數(shù)次疫情沖擊。14世紀(jì)以來，有記載的國際性重要疫情包括：1346年歐洲黑死病(鼠疫)、1918年西班牙流感、2003年“非典”、2009年甲型H1N1流感、2012年和2015年中東呼吸綜合征、2015—2016年巴西寨卡病毒、2014年和2018年西非埃博拉病毒等。在每次災(zāi)難沖擊之下，企業(yè)家和消費(fèi)者的信心均會(huì)遭受沉重打擊。市場參與者通常會(huì)根據(jù)自己的直覺判斷作出自認(rèn)為正確的決策行為，如果企業(yè)家和消費(fèi)者的信心受到打擊，在羊群效應(yīng)的作用下，悲觀情緒會(huì)不斷蔓延，進(jìn)而使得整個(gè)市場充斥著恐慌情緒(Akerlof等[20])。也就是說，在經(jīng)濟(jì)遭受外部沖擊時(shí)，公眾的消極情緒會(huì)不斷強(qiáng)化市場的悲觀預(yù)期，生產(chǎn)者和消費(fèi)者會(huì)減少投資與消費(fèi)，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境進(jìn)一步惡化。徐德順在分析COVID-19流行病對產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)者影響的基礎(chǔ)上，提出人類流行病的頻繁爆發(fā)催生了流行病經(jīng)濟(jì)學(xué)的誕生與發(fā)展，呼吁國內(nèi)外學(xué)者加強(qiáng)這方面的理論探索，并針對正在蔓延的新冠肺炎提出了重振企業(yè)家和消費(fèi)者信心的舉措。

圖3是2001—2019年企業(yè)家信心指數(shù)(ECI)、消費(fèi)者信心指數(shù)(CCI)、第二產(chǎn)業(yè)增加值實(shí)際增長指數(shù)(GDP2)和第三產(chǎn)業(yè)增加值實(shí)際增長指數(shù)(GDP3)的變動(dòng)時(shí)序圖。從圖3中可以看出，企業(yè)家信心指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)和二、三產(chǎn)業(yè)增加值實(shí)際增長指數(shù)走勢大體一致；2003年的“非典”、2008年的金融危機(jī)以及2016年的產(chǎn)能過剩與經(jīng)濟(jì)增長乏力，使企業(yè)家信心指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)均出現(xiàn)下降趨勢，但是相比2016年，2003年“非典”和2008年金融危機(jī)影響下的信心指數(shù)曲線下降更為陡峭，是一個(gè)驟降過程，且金融危機(jī)影響下信心遭受打擊更為沉重。這不僅說明外部突發(fā)性沖擊對公眾信心的打擊非常沉重，也一定程度上反映了不同程度和類型的外部沖擊對信心的影響大小存在差異。

圖3 信心指數(shù)與二、三產(chǎn)業(yè)增加值指數(shù)變動(dòng)時(shí)序

作為突發(fā)性公共衛(wèi)生事件，國內(nèi)2003年爆發(fā)的非典疫情與新冠疫情最具相似性，通過對非典疫情期間信心指數(shù)和產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出變化的分析，一定程度上可以窺探此次新冠疫情沖擊對經(jīng)濟(jì)的影響。從非典疫情對信心的影響程度來看，企業(yè)家信心遭受的打擊相較消費(fèi)者信心更為沉重。2003年第二季度是受非典疫情影響最為嚴(yán)重的時(shí)期，這一季度的企業(yè)家信心指數(shù)為115.37，消費(fèi)者信心指數(shù)為102.30，較前一季度分別下跌了17.14和11.70，企業(yè)家信心指數(shù)的跌幅大于消費(fèi)者信心指數(shù)。從三大產(chǎn)業(yè)來看，疫情對不同行業(yè)企業(yè)家信心的影響具有差異，第三產(chǎn)業(yè)遭受打擊最大，特別是旅游、餐飲、酒店等消費(fèi)型行業(yè)受疫情影響最為嚴(yán)重，且這些消費(fèi)大項(xiàng)在遭受疫情沖擊后的恢復(fù)往往比生產(chǎn)項(xiàng)要慢一個(gè)季度。疫情有所恢復(fù)后，企業(yè)很快能夠復(fù)工，但復(fù)工后消費(fèi)未能跟上，市場主體信心依然不足。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于修整期，受疫情影響最為嚴(yán)重的第三產(chǎn)業(yè)所占比重也已由2003年的42%上升到2019年的54%，這意味著此次新冠疫情對經(jīng)濟(jì)的打擊較2003年更加嚴(yán)重。因此，為應(yīng)對新冠疫情對公眾信心和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的打擊，政府不僅有必要采取措施提振市場主體信心，也要在制定相關(guān)政策時(shí)考慮到疫情對行業(yè)影響的差異性，從而保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

五、主要結(jié)論

經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)屬于復(fù)雜系統(tǒng)，信心與產(chǎn)業(yè)的關(guān)系研究將心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)鏈接起來，能夠更加精準(zhǔn)地分析經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)中非線性現(xiàn)象并進(jìn)行有效控制管理。本文基于國家統(tǒng)計(jì)局2001—2019年的季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，通過信心和產(chǎn)業(yè)雙重視角的差異性分析，試圖在混沌中發(fā)現(xiàn)秩序。通過理論研究與實(shí)證分析，構(gòu)建VAR模型，通過脈沖響應(yīng)分析和方差分解，考察了企業(yè)家信心和消費(fèi)者信心對二、三產(chǎn)業(yè)影響的差異性以及信心所引發(fā)的動(dòng)態(tài)效應(yīng)，主要得出以下結(jié)論。

1.企業(yè)家信心和消費(fèi)者信心對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響效果存在差異，并表現(xiàn)出一定的時(shí)間滯后性。相對于第三產(chǎn)業(yè)，企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響更為顯著。而消費(fèi)者信心短期內(nèi)對第三產(chǎn)業(yè)的影響大于第二產(chǎn)業(yè)，隨著時(shí)間的推移，消費(fèi)者信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響效果也愈發(fā)明顯。這是因?yàn)橄M(fèi)者信心與第三產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系更為緊密也更為直接，而隨著時(shí)間的推移消費(fèi)者信心對第二產(chǎn)業(yè)的間接推動(dòng)作用逐漸體現(xiàn)出來。由于不同地區(qū)間產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平和發(fā)展方向存在差別，疫情面前有必要結(jié)合產(chǎn)業(yè)差異性特征和區(qū)域未來發(fā)展方向制定市場信心刺激政策。

2.相較企業(yè)家信心，消費(fèi)者信心對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響更為持久，而且消費(fèi)者信心對第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的影響相對滯后，這在一定程度上表明長期來看消費(fèi)端對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響較生產(chǎn)端更為顯著。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)有其內(nèi)在的規(guī)律，保證政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性是必要的，通過兼顧企業(yè)家和消費(fèi)者信心作用效果的時(shí)間特征有利于制定協(xié)同配合的長短期經(jīng)濟(jì)政策。

3.企業(yè)家信心與消費(fèi)者信心變動(dòng)方向大體一致，在外部負(fù)面沖擊下，企業(yè)家和消費(fèi)者信心均會(huì)出現(xiàn)驟降，但不同程度和類型的外部沖擊對信心的影響大小存在差異。這意味著受新冠疫情影響較為嚴(yán)重的武漢和湖北其他地區(qū)，企業(yè)家和消費(fèi)者信心遭受的打擊更為沉重，且通過對非典疫情的分析，疫情對消費(fèi)型行業(yè)的沖擊大于生產(chǎn)型行業(yè)，在制定相關(guān)政策時(shí)應(yīng)考慮到新冠疫情對不同地區(qū)及行業(yè)的差異性影響。同時(shí)，還需要兼顧外部疫情對中國企業(yè)家信心、消費(fèi)者信心和中國產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)的影響。

六、提振市場主體信心與疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇思路

(一)政策組合拳齊發(fā)力，提振市場主體信心

企業(yè)家和消費(fèi)者作為重要的市場主體發(fā)揮著重要作用，政府應(yīng)關(guān)注信心對經(jīng)濟(jì)的影響，注重對市場預(yù)期的引導(dǎo)，從市場主體出發(fā)，給市場主體創(chuàng)造更多機(jī)會(huì)，維護(hù)市場主體對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心?？梢詮囊韵路矫娣€(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)市場主體的信心：第一，加強(qiáng)與市場主體的信息溝通。密切關(guān)注信心衡量指標(biāo)的變化，并在疫情特殊時(shí)期強(qiáng)化市場調(diào)研，了解民意、反映民意、解決民意。第二，財(cái)政政策和貨幣政策齊發(fā)力。實(shí)施更為積極的財(cái)政政策，把降低企業(yè)稅費(fèi)落實(shí)到位，擴(kuò)大中央國債和地方債券發(fā)行規(guī)模；實(shí)施穩(wěn)中有松的貨幣政策，穩(wěn)定人民幣匯率，定向降準(zhǔn)，降低基礎(chǔ)利率，減少中小銀行流動(dòng)性不足，緩解受疫情影響行業(yè)與中小微企業(yè)融資難融資貴的矛盾。第三，穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)工資、穩(wěn)就業(yè)。保持物價(jià)和工資水平穩(wěn)定，為增強(qiáng)消費(fèi)者信心打下堅(jiān)定的基礎(chǔ)；多種途徑拓寬就業(yè)渠道，提供就業(yè)指導(dǎo)服務(wù)，最大限度增加就業(yè)機(jī)會(huì)。第四，加強(qiáng)輿論引導(dǎo)。做好各項(xiàng)宣傳工作，引導(dǎo)群眾正確理性看待疫情，增強(qiáng)信心，匯聚民心。

(二)因地制宜，分類施策，精準(zhǔn)施策

結(jié)合不同地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異、疫情影響程度以及不同產(chǎn)業(yè)對信心變化的敏感度制定信心刺激政策。一方面，由于企業(yè)家信心對第二產(chǎn)業(yè)的影響更為顯著，而消費(fèi)者信心短期內(nèi)對第三產(chǎn)業(yè)的影響更為顯著，所以短期內(nèi)以第二產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的地區(qū)應(yīng)更多采用企業(yè)家信心刺激政策，以第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的地區(qū)更多采用消費(fèi)者信心刺激政策。另一方面，對于受疫情影響較為嚴(yán)重的武漢和湖北其他地區(qū)，不論是企業(yè)家還是消費(fèi)者所遭受的打擊都十分沉重，應(yīng)加大疫區(qū)經(jīng)濟(jì)扶持力度，通過更大幅度的補(bǔ)貼、財(cái)稅減免和信貸、保險(xiǎn)支持等多種措施提振消費(fèi)者和企業(yè)家的信心。

(三)注重對特定產(chǎn)業(yè)的信心引導(dǎo)

兼顧產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向和疫情對產(chǎn)業(yè)的影響差異，改善信心對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的偏向。第一，引導(dǎo)資金流向新的消費(fèi)熱點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。借此次經(jīng)濟(jì)“準(zhǔn)休眠”期間，加快落后產(chǎn)能淘汰與僵尸企業(yè)市場出清，促進(jìn)新業(yè)態(tài)、新模式和新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。非典疫情為電商的異軍突起帶來機(jī)遇，此次新冠疫情也可能會(huì)催生一批新的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)，應(yīng)加大對電子政務(wù)、在線零售、在線醫(yī)療、在線教育、在線游戲等行業(yè)的扶持力度。第二，啟動(dòng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，搶占未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展先機(jī)。在補(bǔ)齊傳統(tǒng)基建的基礎(chǔ)上，加快發(fā)展5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等科技創(chuàng)新領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并加大公共衛(wèi)生、社會(huì)保障等民生消費(fèi)升級領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施投入。第三，重視修復(fù)與發(fā)展疫情相關(guān)經(jīng)濟(jì)。對受疫情影響嚴(yán)重的餐飲、住宿、旅游等行業(yè)實(shí)施適當(dāng)信貸傾斜，同時(shí)重點(diǎn)推進(jìn)醫(yī)用物資、生活必需品、物流等關(guān)鍵行業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)復(fù)工，以為其他行業(yè)提供保障。

(四)制定協(xié)同配合的長短期經(jīng)濟(jì)政策

結(jié)合企業(yè)家和消費(fèi)者信心作用效果的時(shí)間特征，制定相互配合的長短期經(jīng)濟(jì)政策。為應(yīng)對疫情，中國要打出兼顧遠(yuǎn)近的組合拳，短期經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)從企業(yè)家信心和消費(fèi)者信心齊發(fā)力，一方面加大對企業(yè)的支持力度，保證受沖擊行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行并挖掘新的經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)和消費(fèi)增長點(diǎn)；另一方面保持工資、物價(jià)和就業(yè)的穩(wěn)定，穩(wěn)步提升公民幸福感。長期政策應(yīng)把更多的注意力放在企業(yè)家和消費(fèi)者最為關(guān)切的問題和深層次體制機(jī)制問題上，應(yīng)從以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心到更多關(guān)注民生和人民幸福，做到強(qiáng)信心、暖人心、聚民心。第一，增強(qiáng)企業(yè)家投資信心，釋放近億家中小微企業(yè)投資活力。以注冊制改革為抓手，加快多層次資本市場體系建設(shè)，拓寬融資途徑，從根本上解決中小微企業(yè)融資難融資貴問題。第二，在兼顧企業(yè)家投資信心的同時(shí)，更多從消費(fèi)者角度考慮，以消費(fèi)促發(fā)展。中國是14億人口的大國，消費(fèi)市場潛力巨大，消費(fèi)升級需求迫切。要把更多的注意力放在民生問題上，完善社會(huì)福利制度，穩(wěn)步提升消費(fèi)者信心和幸福感，激發(fā)14億市場參與者消費(fèi)活力。第三，改革深層次體制機(jī)制問題。這次疫情暴露了快速轉(zhuǎn)型期的中國在社會(huì)治理、應(yīng)急體系、輿論監(jiān)督、信息公開、醫(yī)療科技等方面的一些深層問題，要保持經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，加快國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，在改革中使這些問題得到根本解決。

(五)開展全球合作，以信心固全球經(jīng)濟(jì)之本

新冠肺炎疫情已經(jīng)擴(kuò)散至全球200多個(gè)國家和地區(qū)，中國疫情防控工作取得了階段性成效，但仍有一些國家的疫情處在擴(kuò)張期。新冠疫情已經(jīng)發(fā)展為全球性大流行病，這使得全球經(jīng)濟(jì)雪上加霜，沉重打擊了全球市場主體信心，沖擊了全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，增添了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性。國際金融市場近期所表現(xiàn)出的持續(xù)動(dòng)蕩，一定程度上反映了全球投資者對疫情潛在影響的擔(dān)憂。國內(nèi)與國外市場主體信心之間是相互影響相互促進(jìn)的，越是艱難時(shí)刻，越要堅(jiān)定信心，以更大決心、更強(qiáng)力度和更多國際合作共同抗擊疫情。第一，強(qiáng)化各國刺激政策之間的協(xié)同效應(yīng)，開展國際經(jīng)濟(jì)合作，共同維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈穩(wěn)定，暢通世界經(jīng)濟(jì)的資金流、信息流。第二，加強(qiáng)國際疫情防控合作，加強(qiáng)流行病經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，共同抵御流行病對經(jīng)濟(jì)的侵害，同時(shí)重點(diǎn)發(fā)展與疫情相關(guān)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，保障國家和全球經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。第三，作為負(fù)責(zé)任的大國，中國要主動(dòng)分享抗疫經(jīng)驗(yàn)，對受疫情影響的國家和地區(qū)提供力所能及的資金和技術(shù)援助，以共同應(yīng)對公共衛(wèi)生危機(jī)為契機(jī)，構(gòu)建新型國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系，加快推進(jìn)經(jīng)貿(mào)強(qiáng)國建設(shè)。