陳瑾慧
[提要] 在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)背景下,國有企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)運作的重要組成部分,應(yīng)該積極參與到混合所有制改革中,以調(diào)動企業(yè)發(fā)展的積極性,提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)實力。本文選擇我國三大基礎(chǔ)通信行業(yè)企業(yè)之一的中國聯(lián)通作為研究對象,分別從償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力等四個方面進(jìn)行財務(wù)能力分析,進(jìn)而提出建議。
關(guān)鍵詞:中國聯(lián)通;財務(wù)能力;混合所有制改革
中圖分類號:F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
收錄日期:2020年3月31日
一、研究背景
中國聯(lián)通(全稱中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司),由中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司聯(lián)合其他四家發(fā)起人于2001年12月31日在上海重組成立的。其電信服務(wù)市場不僅面向國內(nèi),也包含國外。而當(dāng)前的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)包括固網(wǎng)本地電話、寬帶和移動數(shù)據(jù)、增值服務(wù)以及其他互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等服務(wù)。由于信息技術(shù)更新?lián)Q代的速度較快,而且同行業(yè)之間的競爭又十分的激烈,經(jīng)營戰(zhàn)略稍有不當(dāng)就會導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)績效迅速下滑,中國聯(lián)通就遭此一劫。
2009~2013年間,中國聯(lián)通在3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中投入了大量的資本,相較于中國電信投入的2,643億元,中國聯(lián)通多投入約1,684億元。而3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)升級至4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的時間間隔僅僅只有2年,在沒有充足回資的情況下,中國聯(lián)通為了建設(shè)4G網(wǎng)絡(luò)在2015年又開始了新一輪的投資,短期內(nèi)的大額資本支出不僅使長期折舊與攤銷壓力增大,同時也導(dǎo)致企業(yè)后期的發(fā)展動力不足。
2016年,中國聯(lián)通的經(jīng)營發(fā)展遇到了極大的挑戰(zhàn),跌至經(jīng)營低谷。依據(jù)該年的企業(yè)年報,中國聯(lián)通的營業(yè)收入為2,742.0億元,同比下降1%;凈利潤為6.3億元,同比下降94.1%,是自中國聯(lián)通 A 股上市以來第一次主營業(yè)務(wù)利潤的虧損。為了改善公司的經(jīng)營困局,不斷改進(jìn)業(yè)務(wù)模式,彌補(bǔ)競爭短板,提升盈利能力,在2017年開始實施混改方案,吸納了包括阿里巴巴、騰訊、京東、百度在內(nèi)的等多位優(yōu)秀戰(zhàn)略投資者,認(rèn)購中國聯(lián)通A股股份,成為第一家央企集團(tuán)層面的“混改”試點企業(yè)。
二、財務(wù)分析
(一)償債能力分析。償債能力是指企業(yè)可以利用自己的經(jīng)營收益償還各種到期債務(wù)的能力。通過對償債能力的分析,可以了解企業(yè)的財務(wù)狀況和持續(xù)經(jīng)營的能力。償債能力劃分為短期的償債能力和長期的償債能力。
由表1可以看出,2015~2018年期間,中國聯(lián)通的流動比率變化趨勢比較平穩(wěn),而資產(chǎn)負(fù)債率在2017年從原來的增長趨勢突變?yōu)橄陆第厔荩⒁喇?dāng)前數(shù)據(jù)而言,一直呈下降趨勢。綜合兩組數(shù)據(jù)分析,中國聯(lián)通的償債能力并不理想,尤其是在短期債務(wù)償還能力方面。在2017年實施混改后,中國聯(lián)通從新增投資企業(yè)中獲得了融資,并通過向母公司定向增發(fā)股票、出售鐵塔等方式取得了大額資金。很大程度上緩解了中國聯(lián)通的債務(wù)及現(xiàn)金流的問題,使其負(fù)債比率降低,經(jīng)營業(yè)績呈持續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢。(表1)
(二)盈利能力分析。盈利能力是指企業(yè)在日常經(jīng)營活動中取得利潤的能力,也是企業(yè)資金或資本的增值能力。盈利能力越強(qiáng),代表利潤率越高,企業(yè)股東的回報率越高。盈利能力好的企業(yè)不僅提升了自身的價值,也增強(qiáng)了社會知名度,可以吸引更多的投資者,為企業(yè)發(fā)展帶來更優(yōu)秀的資源。
從表2可以看出,中國聯(lián)通的營業(yè)利潤率在混改前呈下降趨勢,2016年甚至跌至為負(fù)值,說明盈利能力較差。2017年混改之后,銷售凈利率與營業(yè)利潤率都上升了,其中銷售凈利率由0.18%提升為0.61%,營業(yè)利潤率由-0.1%提高到0.55%。在2015~2016年,凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)利潤率同為下降趨勢,而在2017年出現(xiàn)了上升。中國聯(lián)通借助混改之勢吸納了許多知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),通過推行商業(yè)模式轉(zhuǎn)型,借助戰(zhàn)略投資者已有的市場來拓展自己的受眾市場,不僅節(jié)約了許多銷售費用,也為自己增加了新的宣傳渠道,取得了顯著成績。通過年報數(shù)據(jù),2016 年銷售費用為3,464,623萬元,2017年銷售費用下降至3,408,546萬元。(表2)
(三)營運能力分析。通過對企業(yè)營運能力的分析,可以了解企業(yè)管理者對資金利用的效率,也可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在營運過程中存在的問題,對償債能力與盈利能力的分析進(jìn)行補(bǔ)充。
由表3可知,2015~2016年無論是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都是逐年下降,但在混改后呈上升趨勢,說明應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期由長變短,應(yīng)收賬款營運能力有所轉(zhuǎn)好。中國聯(lián)通在實施混改前,通過給予用戶許多優(yōu)惠,吸引更多的客戶,但這樣的營銷模式使費用成本增高。而混改后,利用互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的渠道對潛在客戶進(jìn)行細(xì)分,并推出不同類型的業(yè)務(wù)類型,提高了營銷手段的精確度,也讓資金的利用效率有所提升。(表3)
(四)成長能力分析。通過對企業(yè)成長能力的分析,可以預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景及發(fā)展速度。企業(yè)若有較強(qiáng)獲取資金及擴(kuò)大經(jīng)營的能力,則會吸引更多的投資者,帶來更多的資金使企業(yè)可以更好的成長,不會被逐漸淘汰。
表4顯示,在混改前的2015~2016年兩年里,中國聯(lián)通的收入增長率和凈利潤增長率均呈負(fù)值,說明中國聯(lián)通出現(xiàn)了收入的萎縮,且沒有得到良好的解決。在混改后,中國聯(lián)通與騰訊、阿里巴巴等合作經(jīng)營,創(chuàng)新推出并規(guī)?;七M(jìn)各種中高端套餐等轉(zhuǎn)型產(chǎn)品,且戰(zhàn)略投資者在線上幫助銷售相關(guān)通信產(chǎn)品,分擔(dān)了中國聯(lián)通的銷售壓力,使中國聯(lián)通在主營業(yè)收入沒有大幅增長的情況下凈利潤率卻大幅上漲。(表4)
三、幾點建議
(一)堅持混改,提升財務(wù)績效。在混合所有制改革后,中國聯(lián)通的主要財務(wù)指標(biāo)均得以優(yōu)化,資產(chǎn)負(fù)債率下降,短期和長期償債能力提升,盈利能力上升,利潤成長性轉(zhuǎn)好?;旌纤兄聘母餅橹袊?lián)通提供了發(fā)展機(jī)遇,戰(zhàn)略投資者作為股東,和公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)協(xié)同,在業(yè)務(wù)發(fā)展上相互促進(jìn),而公司繼續(xù)加強(qiáng)在4G領(lǐng)域建設(shè)的同時提前準(zhǔn)備5G的布局,利用混改取得的資金讓經(jīng)營項目順利展開。為了更好地提升企業(yè)經(jīng)營績效,中國聯(lián)通需要更全面地推行混合所有制改革,將改革帶來的優(yōu)勢充分發(fā)揮。
(二)合理用資,打好5G網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)役。在3G時代,中國聯(lián)通通過建設(shè)了最好的3G網(wǎng)絡(luò)格式,彌補(bǔ)了2G時代信號差的弱勢,因此增加了很多新客戶。但在發(fā)展4G網(wǎng)絡(luò)時,中國聯(lián)通故步自封,認(rèn)為3G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)挺好了,所以在發(fā)展戰(zhàn)略上過于保守,導(dǎo)致在4G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展進(jìn)程中被同行的競爭者遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越。如今在4G與5G交接的時期,資金的限制使得中國聯(lián)通無法同時全面地發(fā)展4G和5G。所以,在這樣的關(guān)鍵時刻中國聯(lián)通需要將自己能獲取的資金合理運用,做到彌補(bǔ)4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不足的同時全力建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò),只有緊跟或者超前的發(fā)展才不會被時代淘汰。
(三)抓住投資者已有市場,推出特色業(yè)務(wù)。在混改后的中國聯(lián)通擁有了許多知名的民營企業(yè)戰(zhàn)略投資者,而這些戰(zhàn)略投資者不僅都擁有自己獨特的經(jīng)營理念,更占據(jù)了龐大的市場份額,例如阿里巴巴,網(wǎng)購可以說是現(xiàn)在大多數(shù)年輕群體甚至是中年群體的日常行為,他們幾乎每天都會打開一次或者多次;騰訊,只要擁有一部可以正常使用的智能手機(jī),就能夠有騰訊軟件的存在。中國聯(lián)通可以通過戰(zhàn)略投資者們已有的市場,利用大數(shù)據(jù)分析,對市場進(jìn)行精細(xì)的劃分,針對不同群體的不同愛好,設(shè)置具有針對性的業(yè)務(wù)套餐類型,然后在相關(guān)軟件上進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)宣傳。這樣不僅可以投其所好,而且可以節(jié)約資源,更好地吸引新顧客,擴(kuò)大自己的市場份額。
四、結(jié)論
本文主要從盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力四個層面對中國聯(lián)通混合所有制改革之前的2年與改革之后的2年來進(jìn)行分析,判斷中國聯(lián)通改革前后財務(wù)能力的變化。雖然目前中國聯(lián)通的盈利能力及償債能力仍未達(dá)到理想狀態(tài),但是自身的發(fā)展正在穩(wěn)步提高?;旌纤兄聘母餅橹袊?lián)通帶來了公司治理、盈利和績效、業(yè)務(wù)發(fā)展等多方面的好處,以國企為主導(dǎo)和民營企業(yè)進(jìn)一步融合,實現(xiàn)多元化股權(quán)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在5G時代即將到來之際,中國聯(lián)通應(yīng)抓住機(jī)遇,提高公司的盈利能力與質(zhì)量,提高企業(yè)的行業(yè)地位,爭取更大的效益。
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