尤文靜?汪洋

摘 要：電商行業(yè)的迅速發(fā)展對傳統(tǒng)超市的正常經(jīng)營產(chǎn)生了巨大影響，許多大型超市都面臨著經(jīng)營困難的危機(jī)。本文從財務(wù)戰(zhàn)略的角度分析本土連鎖生鮮超市——永輝超市目前面臨著投資戰(zhàn)略不合理，籌資僅以股權(quán)融資為主，股利分配加重企業(yè)負(fù)擔(dān)的問題。通過歸納總結(jié)，對永輝超市的經(jīng)營發(fā)展提出應(yīng)對策略：加大人力和技術(shù)投資，采用股權(quán)債權(quán)相結(jié)合的方式，確定穩(wěn)定的股利支付率和合理調(diào)整財務(wù)管理體系。

關(guān)鍵詞：連鎖生鮮超市;財務(wù)戰(zhàn)略;永輝超市

一、引言

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，電商企業(yè)開始興起，發(fā)展勢頭不容小覷。由于電商企業(yè)無需占用門面，人工成本低，購物環(huán)境愈發(fā)舒適便捷，消費(fèi)者逐漸傾向于選擇在天貓、京東、唯品會等電商平臺上進(jìn)行購物。電商的迅速崛起和高額的租金、人力成本，給傳統(tǒng)超市帶來了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，許多大型的線下超市都出現(xiàn)了經(jīng)營困難的情況，例如：沃爾瑪、家樂福、華聯(lián)等，據(jù)統(tǒng)計(jì)沃爾瑪在2016年關(guān)閉了13家，2017年關(guān)閉了24家，2018年關(guān)閉了21家。而同屬于零售業(yè)的本土企業(yè)——永輝超市，在線下零售業(yè)面臨重重危機(jī)的背景下，依舊堅(jiān)持?jǐn)U張型的財務(wù)戰(zhàn)略，盲目地進(jìn)行門店擴(kuò)張，2019年永輝超市全國新開門店167家，且截至2019年底，永輝超市全國已開業(yè)超市門店共計(jì)910家。本文將結(jié)合永輝超市的擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略，分析該超市在不斷擴(kuò)張中出現(xiàn)的問題，并根據(jù)現(xiàn)狀對該公司的財務(wù)戰(zhàn)略提出建議。

二、財務(wù)戰(zhàn)略理論研究

1.財務(wù)戰(zhàn)略的概念及內(nèi)容

財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)在一段經(jīng)營時間內(nèi)，根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展需求，結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，通過科學(xué)系統(tǒng)并且客觀的分析，對本企業(yè)的財務(wù)活動的經(jīng)營目標(biāo)、發(fā)展方向和未來道路做出概括性的指導(dǎo)。

財務(wù)戰(zhàn)略主要包括投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略和股利分配戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略在企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略中處于核心地位。企業(yè)在當(dāng)時的內(nèi)外部環(huán)境背景下，結(jié)合整體財務(wù)戰(zhàn)略，為企業(yè)選擇最佳的投資項(xiàng)目、投資行業(yè)及投資規(guī)劃等戰(zhàn)略性籌劃，使企業(yè)獲得收益最大化?；I資戰(zhàn)略是在考慮企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，依據(jù)企業(yè)自身發(fā)展趨勢，對企業(yè)的籌資渠道、籌資目標(biāo)和籌資結(jié)構(gòu)等問題進(jìn)行低成本、高效率的系統(tǒng)規(guī)劃。此外，企業(yè)需拓寬融資渠道，采用不同的融資方式合理搭配，組成最佳的籌資組合。分配戰(zhàn)略是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的延續(xù)，影響著企業(yè)的未來發(fā)展。而在收益分配中，股利分配更富有彈性，故在分配戰(zhàn)略中需更加關(guān)注對鼓勵分配戰(zhàn)略的研究。股利戰(zhàn)略需要確定企業(yè)是否需要發(fā)放股利、發(fā)放的股利數(shù)量和發(fā)放股利的時間等問題，合適的股利分配戰(zhàn)略有助于企業(yè)在今后吸引更多的投資。

2.財務(wù)戰(zhàn)略的類型

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略由快速擴(kuò)張型、穩(wěn)健發(fā)展型和收縮防御型三種類型組成。

快速擴(kuò)張型的財務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)以資產(chǎn)和規(guī)?？焖僭鲩L為目標(biāo)，進(jìn)行大規(guī)模外部籌資，爭取大量利潤保留的財務(wù)戰(zhàn)略形式。在該種財務(wù)戰(zhàn)略模式下，企業(yè)大量資金用于投資擴(kuò)張，具有高負(fù)債、資產(chǎn)回報率低和少分配的特點(diǎn)。穩(wěn)健發(fā)展型的財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)以優(yōu)化資源配置和提高經(jīng)營效率為首要目標(biāo)，在資金充足的前提下，進(jìn)行穩(wěn)定的投資擴(kuò)張活動，其具有“低負(fù)債、高收益、中分配”的特點(diǎn)。防御收縮型的財務(wù)戰(zhàn)略，是為了防止企業(yè)面臨破產(chǎn)問題，以謀求生存為主要目的的財務(wù)戰(zhàn)略模式。該戰(zhàn)略模式下企業(yè)需要減少投資和資金的大量流出，增加現(xiàn)金流入量，提高企業(yè)資產(chǎn)使用率，增強(qiáng)企業(yè)在不利條件下的競爭力。

三、永輝超市財務(wù)戰(zhàn)略的現(xiàn)狀分析

1.永輝超市簡介

2000年年初，永輝創(chuàng)辦了第一家生鮮超市，是國內(nèi)首家以生鮮領(lǐng)域?yàn)橹饕N售類目的現(xiàn)代化超市企業(yè)。永輝超市依托對本土信息的充分了解和豐富的人才資源，具有極強(qiáng)的競爭力，且積極參與國家“農(nóng)改超”規(guī)劃，創(chuàng)建生鮮快捷物流，加速擴(kuò)展生鮮超市布局，大力發(fā)展生鮮產(chǎn)品特色，迅速吸引了以平民為主的消費(fèi)者群體。隨著永輝超市的快速發(fā)展，公司于2010年在上海證券交易所成功上市，且獲得了充足資金，隨即開啟了大規(guī)模的擴(kuò)張布局。然而，近些年電商企業(yè)的迅速崛起和企業(yè)的不斷擴(kuò)張導(dǎo)致企業(yè)在投資、籌資和股利分配等方面都產(chǎn)生了影響，永輝超市現(xiàn)有的快速擴(kuò)張戰(zhàn)略已不再適合企業(yè)當(dāng)期的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

2.永輝超市財務(wù)戰(zhàn)略存在的問題

（1）投資戰(zhàn)略不合理

為保證永輝超市對居民生活區(qū)的覆蓋與粘度，以及其在零售市場的統(tǒng)治力，永輝超市在各地開設(shè)門店。永輝超市在上游開展規(guī)模化生產(chǎn)，建立多個冷鏈物流中心和倉儲中心，并在下游建立食品加工中心，從各個方面節(jié)省企業(yè)的流通成本，平抑生鮮價格，保證超市的生鮮品類豐富、品質(zhì)新鮮等，但物流中心、倉儲中心和加工中心的建設(shè)大大增加了企業(yè)的投資資金支出，過多領(lǐng)域的分散投資也給永輝超市的資金支出、人才儲備和企業(yè)管理帶來了極大的壓力。

其次，永輝超市在對各地進(jìn)行擴(kuò)張時，為更好地在當(dāng)?shù)亻_展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，永輝超市會投資控股當(dāng)?shù)氐哪承┢髽I(yè)，但永輝超市投資的企業(yè)大多比較落后且虧損嚴(yán)重，給公司帶來很多額外損失。例如：永輝超市為更好地進(jìn)駐華東市場，在2015年投資聯(lián)華超市，并成為第二大股東。但在2016年12月，由于經(jīng)營不善，很多規(guī)劃無法落實(shí)到行動，永輝超市將所持聯(lián)華超市股權(quán)以原價全部轉(zhuǎn)讓。

（2）籌資以股權(quán)融資為主

永輝超市的快速擴(kuò)張，加大了企業(yè)在資金方面的壓力，僅靠債務(wù)融資難以滿足永輝超市對資金的需求。在2010年永輝超市成功上市后，企業(yè)以股權(quán)融資作為主要籌資手段，有利于企業(yè)改善資本結(jié)構(gòu)，建立良好的信譽(yù)基礎(chǔ)。例如永輝超市在上市當(dāng)年便成功募集資金26.38億元，在2016年成功募集到63.51億元用于企業(yè)擴(kuò)張。但與債務(wù)融資相比，盡管股權(quán)融資的資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活，但其本身的資本成本較高，信息溝通與披露成本較大，而債務(wù)融資的成本允許在稅前進(jìn)行扣除。其次，由于股權(quán)融資會給企業(yè)帶來新的投資者，可能會產(chǎn)生控制權(quán)分散等問題，從而對企業(yè)正常的經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。由此可以發(fā)現(xiàn)，以股權(quán)融資為主的籌資方式并不完全適合永輝超市當(dāng)下的運(yùn)營與發(fā)展。

（3）股利分配加重企業(yè)負(fù)擔(dān)

收益分配是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的重點(diǎn)之一，而股利分配政策也是收入分配戰(zhàn)略中不容忽視的核心部分，企業(yè)的股利分配政策不僅要對企業(yè)自身有利，也要考慮到股東的收益。永輝超市目前以發(fā)放現(xiàn)金股利作為股利分配的主要方式，由于永輝超市屬于零售行業(yè)，短期償債能力較強(qiáng)，變現(xiàn)能力快，具有發(fā)放現(xiàn)金股利的基礎(chǔ)。發(fā)放現(xiàn)金股利能夠直接地告知投資者企業(yè)經(jīng)營狀況良好的消息，讓投資者們能夠了解企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)現(xiàn)狀，也給股東、債權(quán)人和投資者帶來未來獲得更高收益的期望，增強(qiáng)其信心。但是，永輝超市在上市后現(xiàn)金股利分配率出現(xiàn)逐年上升的趨勢，而凈利潤并沒有相應(yīng)增長，在2015年和2018年公司的現(xiàn)金分紅總額都高于凈利潤，這加速了企業(yè)的現(xiàn)金流出，股利分配出現(xiàn)下降的狀態(tài)，而永輝超市又處于大規(guī)模擴(kuò)張階段，過多的股利分配將會增加企業(yè)的財務(wù)壓力，導(dǎo)致企業(yè)償債能力下降。

（4）市場競爭激烈

永輝超市的生鮮領(lǐng)域一直被奉為業(yè)內(nèi)經(jīng)典，而近年來越來越多的商家開始重視生鮮領(lǐng)域的發(fā)展。由于外資企業(yè)在最初進(jìn)入中國市場時，對本土信息了解得不夠全面，導(dǎo)致被永輝超市趕超，但外資企業(yè)發(fā)展歷史悠久，管理水平較高，資本實(shí)力雄厚，如沃爾瑪、家樂福等外國零售巨頭近年來積極拓寬本土采購渠道，擴(kuò)大生鮮領(lǐng)域規(guī)模。同時，各地本土超市和電商也開始依靠自身優(yōu)勢開拓生鮮市場，如天貓超市、京東到家等生鮮特價優(yōu)惠活動和線上下單一日到家的快捷服務(wù)，吸引了很多顧客。市場的激烈競爭對永輝超市來說是一個不小的挑戰(zhàn)，在此背景下優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略，選擇適合企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略模式顯得尤為重要。

四、永輝超市未來財務(wù)戰(zhàn)略的選擇

1.投資戰(zhàn)略：加大技術(shù)、人力投資

在永輝超市的發(fā)展過程中，不僅要對物流、倉儲以及食品加工等方面進(jìn)行投資，還要重視對信息技術(shù)和企業(yè)人才的投資。一方面，永輝超市可以加大對商品包裝、運(yùn)輸、分類和布局等方面的技術(shù)投資，充分利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，提高生鮮商品的包裝、運(yùn)輸?shù)确矫娴男省Ｈ纾河垒x超市可加大對“無人物流”的技術(shù)投資，節(jié)約運(yùn)輸成本;增加對自動傳送帶裝置的研發(fā)支出，依據(jù)訂單依次分類排放，節(jié)約人力成本，提高企業(yè)經(jīng)營效率。另一方面，作為連鎖生鮮超市，永輝的物流、存儲、企業(yè)運(yùn)營等方面都需要引入專業(yè)人才，提高員工工作效率和服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化人力資源配置。永輝超市作為以生鮮為特色的連鎖超市，生鮮的定價和質(zhì)量是消費(fèi)者關(guān)注的重點(diǎn)，而生鮮采購人員是超市正常運(yùn)營的核心要素之一，企業(yè)應(yīng)注重對專業(yè)生鮮采購人員的培養(yǎng)，加大對生鮮采購人員的資金投入和專業(yè)實(shí)踐投入。

2.籌資戰(zhàn)略：股權(quán)債權(quán)相結(jié)合

永輝超市一直以來堅(jiān)持?jǐn)U張性的財務(wù)戰(zhàn)略，在多地開設(shè)門店。在公司上市后，永輝超市選擇以股權(quán)融資的方式獲取資金，公司償債風(fēng)險逐漸下降，財務(wù)風(fēng)險不斷減小，但也產(chǎn)生了諸多問題。為保證企業(yè)的正常經(jīng)營和穩(wěn)定發(fā)展，永輝超市應(yīng)采取以股權(quán)融資為主，債務(wù)融資為輔，堅(jiān)持兩種融資方式相結(jié)合的原則。當(dāng)企業(yè)面臨現(xiàn)金短缺等問題時，可采取債權(quán)融資的方式解決;當(dāng)企業(yè)需要進(jìn)行長期的項(xiàng)目投資時，可采取股權(quán)融資的籌資戰(zhàn)略，以滿足超市的需求。股權(quán)融資和債權(quán)融資相結(jié)合，有助于提高永輝超市的資金使用率，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

3.利潤分配：確定穩(wěn)定的股利支付率

永輝超市在初期主要以發(fā)放現(xiàn)金股利為企業(yè)利潤的分配方式，但隨著企業(yè)上市和擴(kuò)股增資，凈利潤增長速度跟不上股利分配率的上升速度，股利分配因此受到影響，開始呈現(xiàn)下降趨勢。在企業(yè)面臨股利分配減少的問題出現(xiàn)時，應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營狀況及內(nèi)外部影響因素，更加注重企業(yè)的未來發(fā)展前景，為企業(yè)制定出更加適合、合理的股利分配政策，增強(qiáng)投資者的信心。值得注意的是，過多的股利分配也會影響到企業(yè)自有資金的留存，限制企業(yè)未來發(fā)展，因此確定合適的股利分配率是制定股利分配政策的重中之重。

4.調(diào)整財務(wù)管理體系：提升永輝超市的競爭力

永輝超市近年來發(fā)展速度不斷下降，企業(yè)面臨發(fā)展瓶頸，且許多外資企業(yè)和各地本土超市發(fā)展迅速，競爭激烈。在此背景下，企業(yè)需要根據(jù)自身情況適當(dāng)調(diào)整財務(wù)戰(zhàn)略，幫助企業(yè)更加清楚地了解自身經(jīng)營狀況，從而渡過難關(guān)。一個合適的財務(wù)管理體系有助于企業(yè)轉(zhuǎn)移經(jīng)營重心，降低企業(yè)經(jīng)營成本，控制和降低經(jīng)營風(fēng)險，提升企業(yè)總體競爭水平。永輝超市應(yīng)加快實(shí)現(xiàn)由快速增長模式向穩(wěn)定發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，實(shí)施穩(wěn)健發(fā)展型的財務(wù)戰(zhàn)略，加大信息技術(shù)的研發(fā)，重視加工配送中心的建設(shè)，提高永輝超市的管理水平和運(yùn)營效率，不斷提高自身的核心競爭力。

五、結(jié)論

由于電商行業(yè)的迅猛發(fā)展，我國大多數(shù)傳統(tǒng)超市面臨著經(jīng)營困難的問題，其中以連鎖生鮮為重心的超市受創(chuàng)嚴(yán)重。筆者從財務(wù)戰(zhàn)略的角度，對我國本土連鎖生鮮超市——永輝超市展開分析，其面臨著投資戰(zhàn)略不合理，籌資僅以股權(quán)融資為主，股利分配加重企業(yè)負(fù)擔(dān)等問題。通過分析歸納，對永輝超市的財務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀提出了針對性的應(yīng)對策略：加大技術(shù)和人力投資，節(jié)約運(yùn)輸和人力成本，優(yōu)化人力資源配置;采用股權(quán)融資和債權(quán)融資相結(jié)合的籌資方式，提高企業(yè)資金的使用效率，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu);確定穩(wěn)定的股利支付率，增強(qiáng)投資者的信心;合理調(diào)整財務(wù)管理體系，提高管理運(yùn)營的效率，增強(qiáng)核心競爭力。

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作者簡介：尤文靜（1997- ），女，漢族，安徽蕪湖人，安徽師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計(jì)專業(yè)，在讀碩士研究生，研究方向：財務(wù)管理;汪洋（1974- ），男，漢族，安徽蕪湖人，博士，副教授，研究方向：資本市場