肖小和，余顯財(cái)，金睿，柯睿

（1.江西財(cái)經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院，江西南昌330038；2.復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海200433）

一、研究背景

承兌匯票不僅具有支付結(jié)算功能，還具有擴(kuò)張信用、融通資金的作用，作為社會(huì)融資的一部分，承兌匯票在服務(wù)中小微企業(yè)、繁榮國(guó)民經(jīng)濟(jì)方面做出了一定貢獻(xiàn)（肖小和等，2016）。簽發(fā)商業(yè)匯票實(shí)務(wù)操作中，需嚴(yán)格按照我國(guó)《票據(jù)法》和中國(guó)人民銀行的相關(guān)規(guī)定，認(rèn)真審核企業(yè)上下游的貿(mào)易背景，并把企業(yè)開具的相關(guān)增值稅專用發(fā)票作為認(rèn)定貿(mào)易背景真實(shí)性的重要參考依據(jù)之一。監(jiān)管政策平穩(wěn)的年份，增值稅稅價(jià)總量與承兌匯票簽發(fā)總量保持正相關(guān)關(guān)系，增值稅的稅價(jià)總量是可簽發(fā)商業(yè)匯票總量的理論上限。當(dāng)前新冠肺炎疫情尚未結(jié)束，逐步推進(jìn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)需要充裕的信用支持，利用承兌匯票可以部分解決企業(yè)資金鏈緊張的問題。因此，測(cè)算企業(yè)一年內(nèi)開具增值稅發(fā)票的稅價(jià)總額，對(duì)研究承兌匯票市場(chǎng)的發(fā)展以及如何利用增值稅政策和票據(jù)服務(wù)民營(yíng)企業(yè)尤其是中小微企業(yè)，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的參考意義（肖小和等，2018b）。

二、增值稅政策變化與承兌匯票市場(chǎng)情況

（一）增值稅政策演變

1979年，增值稅開始進(jìn)入我國(guó)稅制體系。1994年，我國(guó)采取了生產(chǎn)型增值稅辦法；2004年7月1日，增值稅轉(zhuǎn)型改革在東北三省的裝備制造業(yè)等八大行業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)；2009年1月1日，開始在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，將購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)納入增值稅抵扣范圍。從2012年1月1日在上海部分行業(yè)開展?fàn)I業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)至今，我國(guó)一直堅(jiān)持減稅與完善稅制并重，不斷向現(xiàn)代增值稅制度邁進(jìn)。2019年4月1日，我國(guó)開始深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)的適用稅率由16%降至13%，將交通運(yùn)輸、建筑等行業(yè)的適用稅率由10%降至9%。未來，我國(guó)將進(jìn)一步完善增值稅制度，改革方向是三檔稅率并兩檔稅率。

（二）匯票承兌要求及承兌總量可能性分析

1.匯票承兌要求

我國(guó)《票據(jù)法》約定了票據(jù)的基礎(chǔ)關(guān)系，第10條第1款規(guī)定：“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)遵循誠(chéng)實(shí)信用的原則，具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”。票據(jù)的取得，必須給付對(duì)價(jià)，即應(yīng)當(dāng)給付票據(jù)雙方當(dāng)事人認(rèn)可的相對(duì)應(yīng)的代價(jià)。中國(guó)人民銀行1997年出臺(tái)的《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》（銀發(fā)〔1997〕216號(hào)）第10條第2款規(guī)定：“向銀行申請(qǐng)承兌的商業(yè)匯票出票人，必須資信狀況良好，具有支付匯票金額的資金來源”。為了維護(hù)票據(jù)市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，企業(yè)合規(guī)簽發(fā)商業(yè)匯票須按照上述規(guī)定嚴(yán)格執(zhí)行。

2.承兌總量可能性分析

根據(jù)可獲得的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)建立測(cè)算增值稅稅價(jià)總量的理論模型，模型假設(shè)如下：

（1）假定市場(chǎng)中存在n種產(chǎn)品，不含稅價(jià)格分別為Pi元，數(shù)量為Qi（i=1，2，…，n）。

（2）第i種商品需要經(jīng)過增值的次數(shù)為Ki次，其中，第j次（j=1，2，…，Ki）增值后的不含稅價(jià)格為Pij，此時(shí)的中間品數(shù)量為Qij，最終價(jià)格為Pi，即Piki=Pi，Qiki=Qi。

（3）假定第i種商品的第j次增值所需繳納的增值稅率為Xij，則含稅價(jià)格為Pij×（1+Xij）。

基于假定，第i種商品的第j次增值銀行可簽發(fā)的匯票為：Pij×Qij×（1+Xij）。

此外，考慮到面向最終消費(fèi)者的消費(fèi)終端不可開票，因此我們將第三產(chǎn)業(yè)面向消費(fèi)終端的產(chǎn)值剔除，共有兩種測(cè)算方法。

3.測(cè)算方法一

第一種測(cè)算方法考慮三大產(chǎn)業(yè)增值特點(diǎn)，并根據(jù)其不同特點(diǎn)分別測(cè)算。

考慮到第一產(chǎn)業(yè)是指農(nóng)、林、牧、漁業(yè)（不含農(nóng)、林、牧、漁服務(wù)業(yè)），2018年全年增加值為6.47萬億元①如無特殊說明，本文所引用數(shù)據(jù)，均來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)（http：//data.stats.gov.cn）。，在國(guó)民總收入89.69萬億元中僅占7.22%，且多數(shù)為小規(guī)模納稅人，并不具備銀行為其開具承兌匯票的能力，因此其不納入計(jì)算?？紤]到第三產(chǎn)業(yè)主要為服務(wù)業(yè)，多數(shù)為一次性增值業(yè)務(wù)（金融業(yè)不可開具承兌匯票），由式（2）可知，其可開出的理想模型下最大承兌匯票金額為：

接下來，計(jì)算2018年服務(wù)業(yè)總增值稅額（不考慮金融業(yè)）。

批發(fā)與零售業(yè)主要分為兩個(gè)部分，一部分面向最終消費(fèi)者用于消費(fèi)，這部分主要為零售環(huán)節(jié)，代表其總量的數(shù)據(jù)為社會(huì)消費(fèi)品零售總額，另一部分用于企業(yè)生產(chǎn)資料，這里我們假定不考慮存貨等情況，周轉(zhuǎn)周期為1年，則此處批發(fā)零售用于生產(chǎn)資料的部分為下一年度投入，也應(yīng)當(dāng)納入計(jì)算。因此，實(shí)際計(jì)算中對(duì)用于生產(chǎn)的部分資料單獨(dú)計(jì)算，則2018年批發(fā)和零售業(yè)銷售額為69.12萬億元。根據(jù)最大承兌匯票公式，則批發(fā)零售業(yè)可開票額為75.34萬億元；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)增加值為4.42萬億元；住宿和餐飲業(yè)增加值為1.70萬億元；房地產(chǎn)業(yè)增加值為6.52萬億元?？紤]到其他第三產(chǎn)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，住宿與餐飲業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)的投入多來自工業(yè)企業(yè)與市場(chǎng)批發(fā)零售業(yè)，此部分在計(jì)算工業(yè)企業(yè)收入時(shí)已經(jīng)納入（見后文），這里不再重復(fù)計(jì)算。而對(duì)其增值后的銷售額，由于服務(wù)面向最終消費(fèi)者無法開票，因此無法開具承兌匯票，其余教育、科技等第三產(chǎn)業(yè)也同樣不納入考慮。因此，我們需要除去用于最終消費(fèi)者的部分，即社會(huì)消費(fèi)品零售總額38.10萬億元，假定其增值稅率按9%計(jì)算，第三產(chǎn)業(yè)合計(jì)為46.45萬億元[75.34+4.42+1.70+6.52－38.10×（1+9%）]。

值得注意的是，住房消費(fèi)屬于投資，并不包含于社會(huì)消費(fèi)品零售總額。同時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)能否開具承兌匯票尚未有定論，此處按可開具承兌匯票計(jì)算。

第二產(chǎn)業(yè)主要分為工業(yè)和建筑業(yè)。2018年增值稅政策中將工業(yè)企業(yè)小規(guī)模納稅人的年銷售額標(biāo)準(zhǔn)由50萬元和80萬元上調(diào)至500萬元，考慮到銀行為其開具承兌匯票的企業(yè)營(yíng)業(yè)額一般較高，故多數(shù)應(yīng)為一般納稅人，適用2019年新發(fā)布的制造業(yè)增值稅稅率13%。因此，下面所有數(shù)據(jù)我們將采用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局按行業(yè)分規(guī)模以上工業(yè)行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。將第一階段的理論模型進(jìn)行簡(jiǎn)化，假定企業(yè)增值過程共有n個(gè)階段，每個(gè)階段不含稅銷售產(chǎn)值為P1,P2,…,Pn，則每個(gè)階段所需繳納增值稅為（Pi－Pi－1×13%（1≤i≤n）；各階段所需繳納的增值稅總和為：

第一階段，模型（4）中假定P0即初始價(jià)值量為0，則每個(gè)階段所需繳納的增值稅總和為Pn×13%。其含義是：

根據(jù)假定，此過程中銀行可開具的承兌匯票理論最大值為（Pi不包含增值稅）：

一般來講，Pi可以通過主營(yíng)業(yè)務(wù)收入衡量，此時(shí)Pi即為企業(yè)全年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，對(duì)Pi求和即為所有工業(yè)企業(yè)全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之和，2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為102.22萬億元，則以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入衡量的承兌匯票最大值為115.51萬億元。

接下來，對(duì)建筑業(yè)采用建筑行業(yè)總收入進(jìn)行測(cè)算，此處只有2017年的數(shù)據(jù)19.41萬億元，為了統(tǒng)一采用2018年數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，我們?nèi)?015—2017年建筑行業(yè)收入平均增長(zhǎng)率來代替2018年收入增長(zhǎng)率（見表1）。

表1 2015—2017年建筑業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

2018年建筑業(yè)全年收入估計(jì)值為20.20萬億元。此項(xiàng)收入不包含企業(yè)繳納的增值稅額，因此，銀行可為其開具的承兌匯票最大值為22.02萬億元。

綜上，第三產(chǎn)業(yè)、工業(yè)以及建筑業(yè)加總計(jì)算得出2018年的理論承兌匯票最大值為183.73萬億元。

此種測(cè)算方法可能存在誤差，主要原因包括：一是第一產(chǎn)業(yè)占比較少，多數(shù)為小規(guī)模納稅人，不具備銀行為其開承兌匯票的能力，但完全不納入計(jì)算會(huì)導(dǎo)致理論值略微偏低；二是第三產(chǎn)業(yè)中可能存在大量小規(guī)模納稅人并不具備開具承兌匯票的能力與意愿，第三產(chǎn)業(yè)在GDP中占比較高，測(cè)算時(shí)全部納入計(jì)算會(huì)導(dǎo)致理論值偏高；三是第三產(chǎn)業(yè)中僅考慮一次性增值，可能存在多次增值而未納入計(jì)算的情況，導(dǎo)致理論值偏低；四是不同行業(yè)細(xì)分稅率也不相同，且存在補(bǔ)稅退稅的情形，在理論計(jì)算中無法全部考慮，因此導(dǎo)致測(cè)算理論值偏高；五是工業(yè)部分計(jì)算數(shù)據(jù)采用按行業(yè)分規(guī)模以上工業(yè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，部分小型企業(yè)未納入計(jì)算，可能造成理論值偏低。

4.測(cè)算方法二

第二種測(cè)算方法根據(jù)中間投入總價(jià)值量的方法進(jìn)行測(cè)算，不同產(chǎn)業(yè)通過其中間投入量計(jì)算含稅價(jià)格，將所有產(chǎn)業(yè)含稅價(jià)格加總，再加上其增值額，最后除去用于最終消費(fèi)不可開票的部分，即得到開具承兌匯票的理論最大值。

2015年社會(huì)消費(fèi)品零售總額為27.19萬億元，假定其增值稅稅率按9%計(jì)算，則重復(fù)計(jì)算的開票金額為29.64萬億元。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站中只有各行業(yè)2015年中間品投入的相關(guān)數(shù)據(jù)，為統(tǒng)一利用2018年數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，我們通過2015年中間品投入數(shù)據(jù)估算2018年中間品投入數(shù)據(jù)。由2015年中間投入品計(jì)算出當(dāng)年含稅價(jià)值量為146.89萬億元（見表2，已剔除金融行業(yè)數(shù)據(jù)），總投入含稅價(jià)為214.73萬億元，則2015年相應(yīng)的理論承兌匯票量約為185.09萬億元。

考慮到第一產(chǎn)業(yè)多數(shù)為小規(guī)模納稅人，并不具備開具承兌匯票的需求及能力，所以將第一產(chǎn)業(yè)剔除，則2015年承兌匯票量約為175.54萬億元。

表2 2015年中間品投入及含稅價(jià)格

用同樣的方法，我們可以粗略計(jì)算2017年數(shù)據(jù)，總投入為225.77萬億元，除去金融業(yè)（數(shù)據(jù)缺失，采用2015年數(shù)據(jù)粗略估算）、第一產(chǎn)業(yè)以及社會(huì)消費(fèi)品零售總額，其含稅價(jià)（稅率用9%粗略計(jì)算）為182.71萬億元，此數(shù)據(jù)即為2017年理論承兌匯票最大值。

假定每年的承兌匯票最大值增長(zhǎng)率為x，則根據(jù)理論承兌匯票最大值可計(jì)算出x=2.02%[175.54×（1+x）2=182.71]，根據(jù)計(jì)算出的增長(zhǎng)率，近似推算出2018年理論可開出的最大承兌匯票量為186.40萬億元。

此種測(cè)算方法可能存在誤差，主要包括：一是此方法將第一產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)全部納入計(jì)算，但并未考慮部分小規(guī)模納稅人不具備銀行開具承兌匯票的意愿及能力，導(dǎo)致測(cè)算結(jié)果偏高；二是不同行業(yè)細(xì)分稅率也不相同，且存在補(bǔ)稅退稅的情形，在理論計(jì)算中無法全部考慮，因此導(dǎo)致測(cè)算理論值偏高。

采用上述兩種方法，根據(jù)2019年最新稅率對(duì)2018年國(guó)家經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算，2018年理論承兌匯票簽發(fā)量最大值約為186萬億元，但由于測(cè)算方式、口徑不同等因素，兩種測(cè)算結(jié)果均存在一定誤差，第二種測(cè)算方法涵蓋范圍更廣，尤其是第三產(chǎn)業(yè)幾乎所有產(chǎn)業(yè)均納入計(jì)算，導(dǎo)致結(jié)果高于第一種測(cè)算方法。從以上分析以及最終結(jié)果可以看出，無論采用哪種測(cè)算方法，估算出的商業(yè)匯票年承兌簽發(fā)量上限大約為180萬億～190萬億元，而目前商業(yè)匯票年實(shí)際簽發(fā)量在20萬億元左右，仍有很大的提升空間。

（三）承兌匯票市場(chǎng)總體情況

查閱央行歷年支付體系運(yùn)行報(bào)告與上海票據(jù)交易所披露的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，無論是承兌。數(shù)還是承兌金額，商業(yè)匯票平均每年的體量都有較快增長(zhǎng)。2012—2019年，商業(yè)匯票。數(shù)年均增長(zhǎng)6%，承兌金額年均增長(zhǎng)2%，但是年度間起伏波動(dòng)較大，見表3。單。承兌金額的變動(dòng)反映企業(yè)對(duì)商業(yè)匯票融資需求的變化，從承兌量和承兌金額雙增而單。結(jié)算金額發(fā)生波動(dòng)來看，說明我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體景氣度也出現(xiàn)了波動(dòng)。

表3 承兌匯票變化

2009—2018年商業(yè)匯票簽發(fā)量與增值稅總額的關(guān)系如圖1所示。由圖1可以看出，增值稅總額一直保持逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，尤其是2016年實(shí)現(xiàn)全面“營(yíng)改增”后，增值稅實(shí)現(xiàn)了跨越式的增長(zhǎng)。增值稅專用發(fā)票是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行認(rèn)定承兌環(huán)節(jié)貿(mào)易背景真實(shí)性的重要參考依據(jù)，是企業(yè)合規(guī)開具商業(yè)匯票的基礎(chǔ)條件?？梢钥闯?，監(jiān)管政策平穩(wěn)的年份，票據(jù)簽發(fā)量和增值稅總量呈正相關(guān)關(guān)系。

圖1 2009—2018年商業(yè)匯票簽發(fā)量與增值稅總額統(tǒng)計(jì)

三、增值稅政策變化對(duì)承兌市場(chǎng)影響

增值稅稅價(jià)總量的增加是商業(yè)匯票承兌量增加的必要條件，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是商業(yè)匯票承兌量增加的基本條件，票據(jù)監(jiān)管政策的變化一定程度上影響商業(yè)匯票承兌量，三者密切相關(guān)。從近些年的情況來看，票據(jù)監(jiān)管政策從緊、從嚴(yán)抑制了無真實(shí)貿(mào)易背景融資性票據(jù)的承兌簽發(fā)，相信“擠完水分”的票據(jù)承兌市場(chǎng)能更加穩(wěn)健發(fā)展，從而杜絕資金空轉(zhuǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（一）增加增值稅稅收總量，為發(fā)展承兌匯票提供了條件

目前，各地銀保監(jiān)會(huì)分支機(jī)構(gòu)都普遍加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)承兌出票環(huán)節(jié)的真實(shí)貿(mào)易背景審核，客觀上要求企業(yè)必須基于真實(shí)的貿(mào)易往來才能開具商業(yè)匯票向上游企業(yè)付款結(jié)算。實(shí)務(wù)操作中，商業(yè)銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍把銷售方開具的增值稅發(fā)票作為審核貿(mào)易背景真實(shí)性的主要依據(jù)之一，國(guó)家稅務(wù)總局推行的“營(yíng)改增”擴(kuò)大了增值稅的行業(yè)適用范圍，只要繳納了增值稅的企業(yè)，理論上都有條件開具商業(yè)匯票，為大力發(fā)展承兌業(yè)務(wù)提供了良好的條件。由圖1可以看出，在票據(jù)監(jiān)管政策平穩(wěn)的情況下，企業(yè)繳納的增值稅稅收總量與承兌匯票簽發(fā)總量正相關(guān)。

（二）服務(wù)行業(yè)增值稅稅收變化擴(kuò)寬了承兌渠道

服務(wù)行業(yè)增值稅額增加，為服務(wù)業(yè)企業(yè)簽發(fā)商業(yè)匯票提供了可能，運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)郵政、信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)、批發(fā)、零售等行業(yè)都在某些時(shí)間段存在一定程度的賬期，除了批發(fā)業(yè)養(yǎng)成了日常使用商業(yè)匯票結(jié)算、融資的習(xí)慣外，其他服務(wù)業(yè)子行業(yè)暫時(shí)沒有大規(guī)模普及使用商業(yè)匯票，服務(wù)業(yè)的“營(yíng)改增”為這些行業(yè)類企業(yè)簽發(fā)商業(yè)匯票打下了基礎(chǔ)。這些行業(yè)以中小微、民營(yíng)企業(yè)為主，且大多都是輕資產(chǎn)運(yùn)作，從銀行獲得流動(dòng)資金貸款困難，即使獲得銀行信貸支持，往往也需要足額抵押品抵押，融資利率很高。商業(yè)匯票承兌期限靈活，企業(yè)通過繳納一定比例的保證金簽發(fā)商業(yè)匯票向上游支付款項(xiàng)，正好可以解決這些服務(wù)業(yè)行業(yè)企業(yè)融資難、融資貴的問題。

（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提高承兌需求

經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的長(zhǎng)期資金投入靠企業(yè)自身的股本、證券市場(chǎng)融資和政府相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金的扶持，而短期臨時(shí)的資金周轉(zhuǎn)則需要依賴商業(yè)匯票，可以由政府牽頭，全社會(huì)各方共同努力，共同推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的中小企業(yè)主動(dòng)簽發(fā)商業(yè)匯票，提高承兌需求，從而緩解中小企業(yè)融資難、融資貴問題。

根據(jù)肖小和等（2018a）的研究，可以采取如下舉措：第一，央行鼓勵(lì)企業(yè)使用商業(yè)匯票，從準(zhǔn)備金、再貸款、再貼現(xiàn)、利率等貨幣政策工具方面支持中小企業(yè)使用商業(yè)匯票，特別是要加大再貼現(xiàn)支持力度，對(duì)符合條件的商業(yè)銀行給予較低資金成本的再貼現(xiàn)支持，盤活中小企業(yè)資產(chǎn)；第二，商業(yè)銀行為中小企業(yè)商業(yè)匯票的開立、承兌、貼現(xiàn)、付款等環(huán)節(jié)做流程精簡(jiǎn)、提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)；第三，銀行保險(xiǎn)監(jiān)管部門根據(jù)中小企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況，給予差別化監(jiān)管；第四，財(cái)政部門發(fā)揮好財(cái)稅優(yōu)惠的外部激勵(lì)作用，對(duì)中小企業(yè)辦理商業(yè)匯票貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)采取更優(yōu)惠的稅收政策；第五，2018年7月成立的國(guó)家擔(dān)?；?，可以支持中小企業(yè)發(fā)展商業(yè)匯票，可由商業(yè)銀行參與盡職調(diào)查，由國(guó)家擔(dān)?；鸾o予一定比例擔(dān)保，共同發(fā)展商業(yè)匯票；第六，票據(jù)交易所加強(qiáng)票據(jù)交易平臺(tái)建設(shè)，使票據(jù)市場(chǎng)信息更加公開化、透明化，利率報(bào)價(jià)更加公開，業(yè)務(wù)處理更加方便快捷安全，而國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率曲線、城商銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)收益率曲線的發(fā)布以及商業(yè)匯票信息披露平臺(tái)的試運(yùn)行等，都是完善票據(jù)平臺(tái)建設(shè)的有益嘗試。

（四）近幾年增值稅總量情況及分析

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)（見圖2），2009—2018年增值稅額在總量上穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2009年的1.85萬億元增至2018年的6.15萬億元。2009—2016年增值稅總量緩慢增長(zhǎng)。2016年?duì)I業(yè)稅徹底改征增值稅后，次年增值稅總量實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，從2016年的4.07萬億元增至2017年5.63萬億元。從增值稅占稅收總量來看，2009—2015年逐年下降，2015—2017年快速上升，最近兩年趨于同步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

（五）票據(jù)監(jiān)管政策對(duì)商業(yè)匯票承兌的影響

圖2 2009—2018年稅收總額與增值稅總額統(tǒng)計(jì)

2015年之前，商業(yè)匯票的累計(jì)簽發(fā)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，并達(dá)到2015年的歷史高位22.4萬億元。票據(jù)監(jiān)管政策越松，以不合規(guī)方式簽發(fā)商業(yè)匯票的量就越大；票據(jù)監(jiān)管政策越緊，則越可以把無真實(shí)貿(mào)易背景的空轉(zhuǎn)票據(jù)擠出市場(chǎng)。從2015年年底開始，針對(duì)票據(jù)市場(chǎng)無序過熱發(fā)展的問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布了一系列監(jiān)管政策。2015年12月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2015〕203號(hào)），對(duì)7種典型的票據(jù)業(yè)務(wù)違規(guī)問題進(jìn)行了提示，包括利用承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)虛增存貸款規(guī)模；與票據(jù)中介合作離行、離柜大量辦理無真實(shí)貿(mào)易背景票據(jù)承兌、貼現(xiàn)，非法牟利；貸款與貼現(xiàn)相互騰挪，掩蓋信用風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)節(jié)信貸質(zhì)量指標(biāo)。該通知要求金融機(jī)構(gòu)全面加強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，將票據(jù)業(yè)務(wù)全口徑納入統(tǒng)一授信范圍，同時(shí)完善績(jī)效考核，防止資金空轉(zhuǎn)，確保信貸資金有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2016年4月，中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管 促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)健康發(fā)展的通知》（銀發(fā)〔2016〕126號(hào)），要求嚴(yán)格貿(mào)易背景真實(shí)性審查，嚴(yán)格規(guī)范同業(yè)賬戶管理，有效防范和控制票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

從2016年開始，商業(yè)銀行在企業(yè)出票環(huán)節(jié)加強(qiáng)對(duì)真實(shí)貿(mào)易背景的審查，無真實(shí)貿(mào)易背景的融資性票據(jù)被逐步擠出市場(chǎng)，票據(jù)承兌量連續(xù)幾年小幅度下滑，這是一個(gè)“擠水分”過程，有利于票據(jù)市場(chǎng)健康、理性發(fā)展。可見，監(jiān)管政策嚴(yán)厲程度與票據(jù)簽發(fā)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。2018年下半年以來，受益于貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)率維持在低位的低息環(huán)境，企業(yè)出票意愿逐漸恢復(fù)。從上海票據(jù)交易所公布的數(shù)據(jù)看，2019年全年票據(jù)承兌發(fā)生額20.38萬億元，已逼近2015年的歷史高點(diǎn)。

四、結(jié)論與政策建議

（一）發(fā)展承兌業(yè)務(wù)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以從用好增值稅政策入手

（1）票據(jù)承兌業(yè)務(wù)為企業(yè)提供了便捷的融資渠道和低成本資金。增值稅政策的全行業(yè)推廣為企業(yè)簽發(fā)商業(yè)匯票提供了有力的貿(mào)易背景證明，是簽發(fā)商業(yè)匯票的基礎(chǔ)設(shè)施之一。根據(jù)上海票據(jù)交易所的統(tǒng)計(jì)，2019年全年票據(jù)承兌發(fā)生額20.38萬億元，票據(jù)貼現(xiàn)發(fā)生額12.46萬億元，中小企業(yè)作為出票人和貼現(xiàn)人均占總量2/3以上，說明銀行承兌匯票已成為中小微企業(yè)的主要融資工具。與股票、債券和信貸等融資方式相比，票據(jù)承兌業(yè)務(wù)具有準(zhǔn)入門檻不高、操作流程簡(jiǎn)便、獲取資金周期短等優(yōu)勢(shì)。企業(yè)通過開具銀行承兌匯票，一方面，滿足了支付的需要，降低了財(cái)務(wù)成本；另一方面，銀行承兌匯票貼現(xiàn)相對(duì)于銀行貸款，具有低風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)特征，銀行辦理業(yè)務(wù)具有流程短、環(huán)節(jié)少、時(shí)間快、所需業(yè)務(wù)資料少、審批通過率高等便捷性，可以幫助企業(yè)通過承兌匯票貼現(xiàn)來快速實(shí)現(xiàn)短期融資需要。票據(jù)貼現(xiàn)利率一般低于同期貸款利率，也在一定程度上降低了中小企業(yè)融資成本。

（2）票據(jù)承兌業(yè)務(wù)改進(jìn)了央行貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng)。票據(jù)業(yè)務(wù)參與主體是微觀實(shí)體企業(yè)與金融企業(yè)，而票據(jù)業(yè)務(wù)本身又同時(shí)具備資金與信貸雙重屬性，故票據(jù)市場(chǎng)既是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的交匯點(diǎn)，也是連接資金市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)的橋梁。票據(jù)承兌業(yè)務(wù)不僅給微觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了短期融資，也給央行貨幣政策提供了調(diào)節(jié)空間。票據(jù)是連接兩個(gè)市場(chǎng)的重要媒介，具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能，再貼現(xiàn)利率的高低成為央行調(diào)整貨幣政策的重要工具。票據(jù)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展擴(kuò)大了央行貨幣政策的傳導(dǎo)效應(yīng)，有利于促進(jìn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策的落地執(zhí)行，保障了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性。

（二）解決中小微、民營(yíng)企業(yè)的短期融資需求須利用好“電子票據(jù)系統(tǒng)”和“金稅系統(tǒng)”

（1）電子商業(yè)匯票安全性高，風(fēng)險(xiǎn)小。ECDS系統(tǒng)可靠的安全認(rèn)證機(jī)制保證了票據(jù)的唯一性、完整性和安全性，使得電子商業(yè)承兌匯票有效避免了克隆票、假票、票據(jù)丟失和污損等風(fēng)險(xiǎn)。此外，電子商業(yè)匯票使用電子簽名代替紙質(zhì)簽章，從而避免了偽造公章或?qū)Ｓ谜碌仍斐傻膿p失。

（2）金稅系統(tǒng)快捷便利。金稅系統(tǒng)由一個(gè)網(wǎng)絡(luò)、四個(gè)子系統(tǒng)構(gòu)成。一個(gè)網(wǎng)絡(luò)是指國(guó)家稅務(wù)總局與省、地、縣國(guó)家稅務(wù)局四級(jí)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)；四個(gè)子系統(tǒng)是指增值稅防偽稅控開票子系統(tǒng)、防偽稅控認(rèn)證子系統(tǒng)、增值稅稽核子系統(tǒng)和發(fā)票協(xié)查子系統(tǒng)。國(guó)家利用覆蓋稅務(wù)機(jī)關(guān)的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)對(duì)增值稅專用發(fā)票進(jìn)行管理，企業(yè)只要向稅務(wù)局領(lǐng)取“金稅盤”即可享受快捷便利的稅務(wù)服務(wù)。

（3）電子商業(yè)匯票流轉(zhuǎn)效率高。電子商業(yè)匯票全流程進(jìn)行電子化登記和處理，省去了紙票的傳遞、保管等環(huán)節(jié)，大大減少了查詢、保管造成的人力成本，使票據(jù)傳遞和交易速度大大加快，流轉(zhuǎn)效率大幅提升。電子商業(yè)匯票期限較長(zhǎng)，便于使用和管理，最長(zhǎng)的承兌期限可達(dá)一年，完全可以解決企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的間歇性需要。中小企業(yè)可以利用電子票據(jù)優(yōu)化自身的負(fù)債結(jié)構(gòu)，力爭(zhēng)做到長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債與投資的資產(chǎn)預(yù)計(jì)回款時(shí)間匹配，從而降低期限錯(cuò)配的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息不透明、銀企之間信息不對(duì)稱導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難、融資貴等現(xiàn)象，基于真實(shí)貿(mào)易背景下的銀行承兌匯票簽發(fā)業(yè)務(wù)可以在一定程度上緩解這個(gè)問題。企業(yè)在稅務(wù)系統(tǒng)繳納的增值稅記錄可以幫助確認(rèn)貿(mào)易背景的真實(shí)性，企業(yè)繳納一定比例的保證金即可簽發(fā)銀行承兌匯票向上游支付欠款，銀行可通過貿(mào)易的自償性和合理的保證金緩釋風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，電子票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格長(zhǎng)期大幅度低于中小微企業(yè)通過其他渠道融資的價(jià)格，實(shí)實(shí)在在地解決了中小微企業(yè)融資貴的問題。

（4）商業(yè)匯票和稅務(wù)信息的電子化記錄、存檔，為中小微企業(yè)提升自身信用奠定了基礎(chǔ)和條件。中小微企業(yè)通過票據(jù)業(yè)務(wù)頻繁地與銀行發(fā)生信用業(yè)務(wù)往來，以及政府稅務(wù)系統(tǒng)數(shù)據(jù)對(duì)商業(yè)銀行的開放，為商業(yè)銀行給中小微企業(yè)進(jìn)一步授信提供了有力的數(shù)據(jù)支撐和依據(jù)。

（三）充分把握供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)遇，借助稅務(wù)信息化系統(tǒng)拓展票據(jù)承兌市場(chǎng)

（1）供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展迎來政策機(jī)遇期。供應(yīng)鏈領(lǐng)域的創(chuàng)新和應(yīng)用是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手。為加快我國(guó)供應(yīng)鏈發(fā)展步伐，2017年10月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，全面部署供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用有關(guān)工作，并明確指出要積極穩(wěn)妥地發(fā)展供應(yīng)鏈金融。2018年4月，商務(wù)部等八部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)的通知》，提出供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的具體要求。

（2）供應(yīng)鏈金融通過整合物流、資金流和信息流，與稅務(wù)系統(tǒng)的納稅記錄可以相互印證，打破了過去商業(yè)銀行針對(duì)單一企業(yè)主體授信的模式，為供應(yīng)鏈上的企業(yè)提供從原料供應(yīng)、產(chǎn)品生產(chǎn)到銷售等整體金融服務(wù)方案。以企業(yè)特定銷售收入或者基于真實(shí)貿(mào)易背景所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流作為直接還款來源，具有依托供應(yīng)鏈上強(qiáng)主體信用反哺弱主體信用的優(yōu)勢(shì)，有助于緩解商業(yè)銀行與企業(yè)之間信息不對(duì)稱的狀況，對(duì)解決中小微企業(yè)因信用記錄不足，抵押、擔(dān)保資源匱乏等導(dǎo)致的融資難具有重要意義（湯瑩瑋和吳小蒙,2019）。

（四）服務(wù)中小微、民營(yíng)企業(yè)可以利用稅務(wù)系統(tǒng)信息透明化優(yōu)勢(shì)和再貼現(xiàn)政策

再貼現(xiàn)是央行貨幣政策工具箱中為數(shù)不多的結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)工具之一，可以發(fā)揮定向精準(zhǔn)滴灌的功能，優(yōu)化資金投向和結(jié)構(gòu)，有針對(duì)性地解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問題。2017年9月，上海票據(jù)交易所推出的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)系統(tǒng)上線運(yùn)行后，大大提高了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的辦理效率和靈活性，也為央行更精準(zhǔn)、高效地發(fā)揮再貼現(xiàn)政策引導(dǎo)市場(chǎng)利率和優(yōu)化資源配置創(chuàng)造了條件?？梢钥紤]進(jìn)一步擴(kuò)大再貼現(xiàn)操作規(guī)模，針對(duì)增值稅繳稅量大、稅務(wù)負(fù)擔(dān)重的中小微、民營(yíng)企業(yè)持有的商業(yè)匯票，創(chuàng)新再貼現(xiàn)操作手段定向降低此類票據(jù)的貼現(xiàn)成本，增強(qiáng)再貼現(xiàn)操作工具的靈活性，進(jìn)一步發(fā)揮再貼現(xiàn)在引導(dǎo)和改善小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資方面的作用（肖小和和金睿,2019）。

（五）充分利用增值稅政策和承兌匯票服務(wù)好受疫情沖擊嚴(yán)重的企業(yè)

本次受疫情沖擊比較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)主體包括餐飲、住宿、旅游、文化、線下教育培訓(xùn)類企業(yè)及其上下游產(chǎn)業(yè)。目前，服務(wù)業(yè)以繳納增值稅為主，具備簽發(fā)承兌匯票的條件。但目前針對(duì)受疫情影響的企業(yè)紓困政策更多聚焦在解決“融資貴”的問題，讓原來可以獲得金融機(jī)構(gòu)信用支持的企業(yè)降低了融資成本。但是更多資金鏈緊張的企業(yè)面臨的首要問題是“融資難”的問題，既然這些企業(yè)具備簽發(fā)承兌匯票的基礎(chǔ)，可通過國(guó)家及地方各級(jí)財(cái)政給予一定比例的擔(dān)保、企業(yè)再預(yù)存少量比例的保證金、商業(yè)銀行暴露一部分信用敞口的方式足額足量簽發(fā)銀行承兌匯票，以便快速幫助受疫情沖擊企業(yè)獲取銀行信用，解決資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，用時(shí)間換空間，等待復(fù)工復(fù)產(chǎn)后收回現(xiàn)金流，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長(zhǎng)周期中逐步化解矛盾。另外，醫(yī)藥、醫(yī)療器械制造等領(lǐng)域的企業(yè)可以簽發(fā)商業(yè)承兌匯票快速擴(kuò)張信用，加緊生產(chǎn)國(guó)家和人民緊缺物資，各級(jí)政府出臺(tái)政策支持此類型商票流通及變現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)用好央行“標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)”存托發(fā)行政策，盤活核心企業(yè)信用，降低融資成本，為奪取全面抗疫勝利增添助力。