張 莉

(新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 新疆 烏魯木齊 830012)

一、引言

隨著當(dāng)代公司制度的逐漸發(fā)展成熟，市場競爭日趨激烈，企業(yè)所有者和經(jīng)營者對運(yùn)行績效更為重視。運(yùn)行績效管理作為一種科學(xué)的管理方法，已經(jīng)越來越多的被用于企業(yè)的管理中，其主要作用就是可以為決策、發(fā)展提供參考依據(jù)。近年，家電行業(yè)正在朝著智能化和信息化的方向發(fā)展，行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)總體超出預(yù)期，伴隨“中國制造2025”發(fā)展規(guī)劃的持續(xù)推進(jìn)，格力電器作為家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，研究它的財(cái)務(wù)業(yè)績情況，可以為調(diào)控宏觀市場經(jīng)濟(jì)做出一定的借鑒。又因?yàn)樵谄髽I(yè)的發(fā)展過程中，企業(yè)最主要的目標(biāo)往往是利潤最大化，利潤同時(shí)也是企業(yè)運(yùn)行績效最直觀的體現(xiàn)，因此我們主要從企業(yè)的盈利能力來分析企業(yè)的運(yùn)行績效。

二、格力電器運(yùn)行績效的實(shí)證分析

珠海格力電器股份有限公司(以下簡稱格力電器)成立于1991年，格力電器是一家多元化、科技型的全球工業(yè)集團(tuán)，擁有格力、晶弘、TOSOT、三大品牌，產(chǎn)業(yè)覆蓋空調(diào)、通信設(shè)備、高端裝備、生活電器等四大領(lǐng)域。格力電器具有較為完善的組織架構(gòu)和管理體系，它的運(yùn)行績效主要體現(xiàn)在其盈利水平的高低，因此，我們將對格力電器進(jìn)行橫向與縱向的對比分析來找出影響其盈利能力的關(guān)鍵因素和財(cái)務(wù)指標(biāo)。

(一)格力電器運(yùn)行績效的趨勢分析

1.格力電器運(yùn)行績效縱向分析

將格力電器近三年凈資產(chǎn)收益率以及相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行了比較，由表1可知，從2016-2018年，格力電器凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)呈現(xiàn)先上升，后下降的趨勢，總體來看盈利能力比較穩(wěn)定。銷售凈利率先增后降，營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)穩(wěn)健增加。主要是格力電器近三年有效提高了對成本和費(fèi)用的把控。在2016-2018年格力電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈上升趨勢，但變化幅度很小，是格力電器的銷售能力得到了提高，同時(shí)企業(yè)對總資產(chǎn)的運(yùn)營能力也有了改善。三年中權(quán)益乘數(shù)連年下降，查閱格力電器的資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)盡管格力的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額均有所提高，但是公司正在努力償還債務(wù)，以追求穩(wěn)健發(fā)展。

表1 格力電器2016-2018年凈資產(chǎn)收益率及主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)表 單位：億元

由表2可知，格力電器2018年ROE同比下降，其起主導(dǎo)作用的是權(quán)益乘數(shù)，其次是銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)下降的主要原因是2018年度格力電器銷售出現(xiàn)大幅增長，預(yù)收賬款被確認(rèn)為收入，導(dǎo)致預(yù)收貨款下降。而且格力電器為追求穩(wěn)健發(fā)展、償還了衍生金融負(fù)債約3.6億元，負(fù)債程度降低。其次銷售凈利率的反向影響是格力電器根據(jù)公司實(shí)際情況和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，對凈利潤進(jìn)行了調(diào)整，造成-4.29億元的影響。2018年總體營銷又創(chuàng)新高，實(shí)現(xiàn)銷售收入的大幅增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升原因是企業(yè)處置了大量閑置資金，提高了最資產(chǎn)的利用效率。

表2 格力電器凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)及其各因素變動(dòng)影響 計(jì)量單位：%

2.格力電器運(yùn)行績效橫向分析

將格力電器與其強(qiáng)有力的競爭對手美的集團(tuán)進(jìn)行同行業(yè)的分析比較，2016-2018年格力電器的凈資產(chǎn)收益率不僅高出美的，還高出同行業(yè)，在2017年，格力電器ROE達(dá)到34.09%，創(chuàng)出新高，總的來說格力電器的ROE增幅變化還是較為穩(wěn)定，有著極強(qiáng)的盈利能力。

由上表3可知，格力電器與美的集團(tuán)均有較高的凈資產(chǎn)收益率，兩者差距的主要原因是格力電器的銷售凈利率比美的集團(tuán)高。雖然兩者都是多元化經(jīng)營，但是格力電器的主要核心產(chǎn)品是空調(diào)，其毛利率較普通家電的毛利率要高，美的集團(tuán)與之相比缺乏核心產(chǎn)品競爭力。其次，格力電器擁有較大的市場份額，又距離原材料較近，有成本優(yōu)勢。而美的集團(tuán)希望“走出去”，面向國際市場，造成相對較高的成本壓力。2016-2018年格力空調(diào)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于美的集團(tuán)，美的集團(tuán)在經(jīng)營期間產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)速度可能要比格力的好。格力電器的權(quán)益乘數(shù)較美的集團(tuán)的大，主要是其推動(dòng)多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，投資和籌資業(yè)務(wù)的增加，導(dǎo)致可能需要更多的資金，因此承擔(dān)著較多債務(wù)。

表3 格力電器與美的2016-2018年凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)表

(二)格力電器運(yùn)行績效的影響因素分析

1.國家政策的環(huán)境影響

2018年“國家品牌計(jì)劃”為具有品牌影響力的企業(yè)提供了新的發(fā)展平臺(tái)和機(jī)遇，更為家電行業(yè)提供有利的發(fā)展條件和必要的幫助。隨著“一帶一路”的穩(wěn)定發(fā)展，沿線國家也為格力提供的規(guī)模較大的潛在市場以及創(chuàng)新人才資源交流與合作的國際平臺(tái)，有助于提升其綜合競爭力。還有“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等相關(guān)政策的扶持，不但讓家電行業(yè)市場逐漸回暖，而且還能減少企業(yè)的一部分成本支出，從而對提高企業(yè)的盈利能力有一定幫助。當(dāng)然，由于中美貿(mào)易戰(zhàn)等相對不利環(huán)境的影響，也導(dǎo)致格力電器在年內(nèi)銷增速下降，尤其在2018年第四季度，更是下降至14.04%。

2.極強(qiáng)的產(chǎn)品競爭力

格力的核心競爭力可以通過毛利率、研發(fā)投入及市場占比來體現(xiàn)。在過去的五年里，格力電器的毛利率均維持在30%以上，高于其競爭度對手美的集團(tuán)和海爾智家。根據(jù)相關(guān)調(diào)查發(fā)現(xiàn)格力電器的研發(fā)支出僅次于美的集團(tuán)，為69.88億元，從相對額來看，格力電器研發(fā)支出占營業(yè)收入3.53%，在行業(yè)占比也是非常高的。從增長率來看，2018年，研發(fā)支出同比增長93%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)其他公司。而研發(fā)支出是一個(gè)公司保證其產(chǎn)品在未來具有競爭力的核心因素。市場份額是產(chǎn)品競爭力最直接的表現(xiàn)。2019年上半年，空調(diào)線下市場格力電器占比36.4%，位居第一。2018年在家用空調(diào)領(lǐng)域，格力電器市場占有率排全球第一，品牌均價(jià)為4653元，穩(wěn)居國產(chǎn)品牌第一，從市場占有率和產(chǎn)品均價(jià)來看，格力電器產(chǎn)品也非常具有競爭力。

3.產(chǎn)品成本具有優(yōu)勢

格力電器核心產(chǎn)品為空調(diào)，而空調(diào)的原材料為壓縮機(jī)、變頻器等零部件，其中壓縮機(jī)在空調(diào)成本總額中占30%，但是格力卻擁有壓縮機(jī)的核心專利技術(shù)，通過技術(shù)創(chuàng)新大大減少了對空調(diào)的生產(chǎn)成本，其次格力內(nèi)銷市場約占80%，距離原材料近減少運(yùn)輸費(fèi)用，且因?yàn)樾枨罅看?，在供?yīng)商面前有著良好的議價(jià)能力，可擁有優(yōu)惠從而減少開支。最后，格力擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈，近年來更是建立合作施行線上銷售，擴(kuò)寬銷售渠道的同時(shí)也節(jié)省了一大筆人工費(fèi)用和租金費(fèi)用。

三、格力電器運(yùn)行績效存在的缺陷

(一)權(quán)益乘數(shù)較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大

雖然適當(dāng)?shù)呢?fù)債能夠給企業(yè)產(chǎn)生一定的稅收收益，但是當(dāng)債務(wù)超過一定限度后，就會(huì)増加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。格力電器權(quán)益乘數(shù)較高，說明債權(quán)人權(quán)益保障程度比較低，格力近五年沒有通過發(fā)行債券進(jìn)行融資，它的債務(wù)主要來源于銀行借款，這與企業(yè)推動(dòng)多元化發(fā)展，需要大量的資金有關(guān)。但是較高的權(quán)益乘數(shù)不利于企業(yè)長期償債能力的增強(qiáng)。同時(shí)通過查閱發(fā)現(xiàn)格力的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率比較低，即格力的短期償債能力也有待加強(qiáng)。

(二)資產(chǎn)管理不到位，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低

格力空調(diào)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對來說比較低，這說明在固定資產(chǎn)利用方面不太理想，流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率不太高，管理體系有待加強(qiáng)，還要注意適時(shí)地更新設(shè)備，淘汰不良資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)，提高企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。同時(shí)還了解到格力在人力資源方面，管理機(jī)制不到位、人才激勵(lì)不足、以及內(nèi)部有重要技術(shù)人員和管理人員的流失。這在某種程度上也會(huì)影響資產(chǎn)的有效管理。除此之外，機(jī)器設(shè)備的購買與維修，研發(fā)新產(chǎn)品，擴(kuò)大市場，開拓銷售渠道等，這些都是需要企業(yè)去精心制定方案的。

(三)主營結(jié)構(gòu)單一，行業(yè)遇到瓶頸期

近年來家電行業(yè)基本趨于飽和，格力電器主營業(yè)務(wù)收入來自于空調(diào)，但是空調(diào)市場也已達(dá)到天花板，其國內(nèi)市場占有率已達(dá)30.28%，存在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)格力電器的貨幣資金占總資產(chǎn)的比重為46%，資金閑置過多且利用效率低，投資收益不佳，公司轉(zhuǎn)型新能源發(fā)展目前尚不明晰。格力電器營業(yè)收入主要還是靠空調(diào)，格力把空調(diào)業(yè)務(wù)作為核心，結(jié)構(gòu)太過單一，長期下去將會(huì)使盈利能力逐漸變?nèi)酢?/p>

四、格力電器運(yùn)行績效相關(guān)建議

(一)持續(xù)降低企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

雖然合理的負(fù)債金額，會(huì)給企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)杠桿利益。比如在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營比較好的情況下，或者在息稅前利潤率遠(yuǎn)比負(fù)債的利息率高的時(shí)候，財(cái)務(wù)杠桿對企業(yè)發(fā)展有著積極的作用，企業(yè)可以通過增加一定的債務(wù)，來提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的放大效應(yīng)。但是負(fù)債不斷增加時(shí)，超過一定限度，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷增加。在格力不設(shè)上線的投入研發(fā)創(chuàng)新的同時(shí)避免資金浪費(fèi)，多考慮項(xiàng)目的可行性，盡可能避免因不當(dāng)投入而產(chǎn)生的負(fù)債壓力。因此，企業(yè)在利用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)、市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境等各種條件綜合考慮。

(二)合理控制企業(yè)成本 提高資產(chǎn)利用率

企業(yè)應(yīng)當(dāng)完善成本管控方式，對產(chǎn)品全流程實(shí)施成本控制。如對原材料進(jìn)行新的成本研究，分析和改進(jìn)各個(gè)環(huán)節(jié)可能存在的成本浪費(fèi)，從而降低生產(chǎn)成本；在采購時(shí)對供應(yīng)商進(jìn)行篩選，解決供貨的問題，同時(shí)降低營銷服務(wù)成本和倉儲(chǔ)成本，強(qiáng)化倉庫使用效率，提升倉庫物資周轉(zhuǎn)率。格力空調(diào)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與競爭對手相比一直都比較低，格力的固定資產(chǎn)從2016年起至今基本都維持在170億左右，變化不大，而造成資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小幅度提高的原因是主營業(yè)務(wù)收入的增加，格力電器資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率史上最高點(diǎn)達(dá)到12.57，這說明格力還有提升的空間，企業(yè)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強(qiáng)對資產(chǎn)的管理和有效利用。

(三)調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，避免出現(xiàn)多元化經(jīng)營危機(jī)

格力電器的銷售凈利率相對穩(wěn)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從對成本費(fèi)用的控制入手，利用線上銷售模式來減少企業(yè)的開支，從而提高企業(yè)利潤，增強(qiáng)投資者和股東對企業(yè)的投資信心數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)空調(diào)零售市場規(guī)模實(shí)現(xiàn)6056萬套，銷售量同比下降7.59%，銷售額同比下降9.95%。隨著近幾年歐美家電品牌大量進(jìn)入中國市場,我國家電制造業(yè)和空調(diào)市場所占份在變小，這對格力來說是個(gè)不利消息。格力雖是多元化經(jīng)營但依舊主要靠空調(diào)維持企業(yè)利潤和經(jīng)營，所以格力也應(yīng)當(dāng)積極探索企業(yè)市場或者對其他的產(chǎn)品加大投入力度，來避免多元化經(jīng)營的危機(jī)。