張根明 鄧宸殊

【摘 要】 董事會(huì)異質(zhì)性作為影響公司治理質(zhì)量的關(guān)鍵性因素，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新決策制定有著顯著的影響，但具體作用機(jī)理有待研究。基于高層梯隊(duì)理論、資源依賴(lài)?yán)碚?、組織理論，以2013—2018年滬深A(yù)股主板和中小板上市公司為樣本，采用層次回歸分析法，考察董事會(huì)異質(zhì)性對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的內(nèi)在影響機(jī)理，進(jìn)一步驗(yàn)證研發(fā)投入的中介作用以及冗余資源對(duì)這一中介關(guān)系的調(diào)節(jié)。研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)學(xué)術(shù)、海外背景異質(zhì)性對(duì)研發(fā)投入、創(chuàng)新績(jī)效均有正向影響;研發(fā)投入在海外、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系中起部分中介作用;冗余資源正向調(diào)節(jié)海外背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系，負(fù)向調(diào)節(jié)學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系，也調(diào)節(jié)了董事會(huì)海外、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性通過(guò)研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的間接作用。

【關(guān)鍵詞】 董事會(huì)異質(zhì)性; 創(chuàng)新績(jī)效; 研發(fā)投入; 冗余資源

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F272.3 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A ?【文章編號(hào)】 1004-5937（2020）16-0118-08

一、引言

隨著全球經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，企業(yè)需要不斷研發(fā)新產(chǎn)品以迎合市場(chǎng)的需求。黨的十八大、十九大進(jìn)一步提出，科技創(chuàng)新是提高社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國(guó)力的戰(zhàn)略支撐、創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力。企業(yè)唯有實(shí)施創(chuàng)新、把握發(fā)展機(jī)會(huì)才能不斷創(chuàng)造企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。但如何提高企業(yè)研發(fā)水平，增加創(chuàng)新產(chǎn)出一直是企業(yè)關(guān)心的問(wèn)題。創(chuàng)新既需要企業(yè)從外部獲取核心資源，也要考慮企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有資源的有效配置。這有賴(lài)于企業(yè)的戰(zhàn)略決策能力。越來(lái)越多的企業(yè)逐漸認(rèn)識(shí)到董事會(huì)的構(gòu)成及異質(zhì)性在企業(yè)決策、行為方面的重要性。

高層梯隊(duì)理論認(rèn)為，董事會(huì)是企業(yè)戰(zhàn)略決策的核心制定者，承擔(dān)著公司戰(zhàn)略咨詢(xún)、監(jiān)督治理、與外界建立聯(lián)系等重要使命。由于內(nèi)外環(huán)境的復(fù)雜性，董事會(huì)成員特質(zhì)能夠影響企業(yè)的戰(zhàn)略行為[1]。董事會(huì)異質(zhì)性是指成員人口特征以及重要的認(rèn)知觀念、價(jià)值觀上的差異性。作為一個(gè)獨(dú)特的智力群體，董事會(huì)往往表現(xiàn)出明顯的異質(zhì)性，具有較高異質(zhì)性的董事會(huì)可以提高集體監(jiān)督能力，利用其成員的社會(huì)資源及經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)的異質(zhì)性及時(shí)制定戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)而作出正確的戰(zhàn)略決策，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效的提升。由此可見(jiàn)，構(gòu)建異質(zhì)性的董事會(huì)逐漸成為我國(guó)企業(yè)不容忽視的議題。

當(dāng)前，學(xué)術(shù)界已有大量研究關(guān)注董事會(huì)異質(zhì)性對(duì)治理層面的影響，并主要從人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征和職業(yè)相關(guān)的角度劃分董事會(huì)異質(zhì)性的維度，深入研究董事會(huì)異質(zhì)性的形成原因、作用功效等。李玲等[2]發(fā)現(xiàn)董事會(huì)不同維度異質(zhì)性對(duì)創(chuàng)新戰(zhàn)略實(shí)施的影響具有差異化。葉蓓[3]指出董事會(huì)職業(yè)異質(zhì)性對(duì)公司多元化發(fā)展及企業(yè)價(jià)值提升具有促進(jìn)作用?？梢钥闯觯F(xiàn)有文獻(xiàn)在一定程度上證實(shí)了董事會(huì)異質(zhì)性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的推動(dòng)作用。但是董事會(huì)異質(zhì)性如何作用于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，這其中是否受到其他因素的影響有待考量。

與性別、年齡等人口特征相比，董事會(huì)成員的海外、學(xué)術(shù)背景等職業(yè)相關(guān)特征更能體現(xiàn)董事會(huì)成員具有的資源異質(zhì)性。為此，本文將著重考察董事會(huì)的海外背景、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系。從高層梯隊(duì)理論出發(fā)，基于資源依賴(lài)和組織理論，嘗試引入研發(fā)投入、冗余資源來(lái)分析董事會(huì)海外、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的作用機(jī)理。本文的貢獻(xiàn)在于更好地解釋了董事會(huì)異質(zhì)性、研發(fā)投入、冗余資源與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系，豐富了相關(guān)理論視角。研究結(jié)果表明企業(yè)需要配置多元化的董事會(huì)，也需要合理利用企業(yè)的冗余資源，讓企業(yè)內(nèi)部資源最大效用地投入創(chuàng)新中，以驅(qū)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提升。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）董事會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效

從高層梯隊(duì)理論出發(fā)，董事會(huì)是制定各類(lèi)戰(zhàn)略的核心群體，但個(gè)體決策者在知識(shí)、能力、經(jīng)驗(yàn)等方面存在局限性，而團(tuán)隊(duì)的異質(zhì)性能為企業(yè)決策帶來(lái)多樣的視角，有助于團(tuán)隊(duì)成員更為全面、細(xì)致、創(chuàng)新地進(jìn)行重大戰(zhàn)略選擇。資源依賴(lài)?yán)碚搫t認(rèn)為組織的生存發(fā)展離不開(kāi)關(guān)鍵性資源的補(bǔ)給。因而，擁有能為組織內(nèi)部提供差異性關(guān)鍵資源的異質(zhì)性董事會(huì)，更有利于企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

海歸董事有著海外學(xué)習(xí)以及工作的經(jīng)歷，作為多元文化熏陶的受益者，普遍具備更開(kāi)闊的全球化思維和更前沿的知識(shí)儲(chǔ)備、豐富的海外社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等，能夠掌握國(guó)外市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)，降低對(duì)國(guó)際化環(huán)境的不確定性，有助于先進(jìn)理念和技術(shù)的引入、海外市場(chǎng)的開(kāi)辟與發(fā)展[4]。而缺乏海外背景的董事，能依托本國(guó)的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，提出針對(duì)性、更符合國(guó)情的決策。因而，董事會(huì)的海外背景異質(zhì)性越高，越能夠幫助團(tuán)隊(duì)成員突破個(gè)體局限性，為企業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)各自的資源與優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)的全面發(fā)展和績(jī)效提升有推動(dòng)作用。故提出假設(shè)1a。

H1a：董事會(huì)海外背景異質(zhì)性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效具有正向影響。

擁有不同學(xué)術(shù)背景的董事反映的是董事會(huì)內(nèi)部知識(shí)的異質(zhì)性。董事會(huì)內(nèi)部知識(shí)結(jié)構(gòu)多樣化、差異化程度越大，導(dǎo)致了董事們從不同視角思考問(wèn)題，更容易產(chǎn)生新思維和新觀念[5]，提供更豐富的認(rèn)知與解決問(wèn)題的方法[6]。以往在高校、科研機(jī)構(gòu)任職經(jīng)歷也能給董事們留下深刻的“烙印”，更注重實(shí)體投資，有更強(qiáng)的業(yè)績(jī)敏感性、企業(yè)責(zé)任感[7]，能夠發(fā)揮“內(nèi)粘式”的作用整合內(nèi)部資源[8]，有效推動(dòng)創(chuàng)新決策的制定和落實(shí)，進(jìn)而達(dá)到促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)展的效果。故提出假設(shè)1b。

H1b：董事會(huì)學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效具有正向影響。

（二）董事會(huì)異質(zhì)性與研發(fā)投入

作為企業(yè)的最高決策群體，董事會(huì)擔(dān)負(fù)著制定企業(yè)創(chuàng)新投入決策的重任。董事會(huì)成員的認(rèn)知偏好、信息處理方式和戰(zhàn)略決策傾向會(huì)受到他們過(guò)往經(jīng)驗(yàn)的影響[9]。海外學(xué)習(xí)或就業(yè)的經(jīng)驗(yàn)幫助董事獲得先進(jìn)的技術(shù)技能和管理經(jīng)驗(yàn)，更愿意接受外部環(huán)境帶來(lái)的新挑戰(zhàn)[10]。專(zhuān)業(yè)的技術(shù)能力，幫助企業(yè)判斷市場(chǎng)需求走向，規(guī)劃創(chuàng)新發(fā)展方向，降低創(chuàng)新過(guò)程的不確定性[11]。強(qiáng)大的管理背景，幫助企業(yè)本土化改造國(guó)內(nèi)外先進(jìn)管理模式，更有意愿加大研發(fā)投入，滿(mǎn)足企業(yè)的戰(zhàn)略決策需求。因此，海外背景異質(zhì)性越高的董事會(huì)，更有可能在研發(fā)和創(chuàng)新活動(dòng)上投入更多[12]。故本文提出假設(shè)2a。

H2a：董事會(huì)海外背景異質(zhì)性對(duì)研發(fā)投入具有正向影響。

擁有學(xué)術(shù)背景的董事具有一定的知識(shí)深度，對(duì)信息的察覺(jué)和整合能力較強(qiáng)，更愿意接受新鮮事物，在一定程度上可以促進(jìn)企業(yè)投入研發(fā)[13]。學(xué)術(shù)背景的董事往往具有專(zhuān)家性權(quán)力，利用其聲望傳遞作用，使得其他董事對(duì)創(chuàng)新投入帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的認(rèn)可，增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入力度[14]。其次，擁有學(xué)術(shù)資本的董事，是鏈接高校和企業(yè)的橋梁，一方面保障了企業(yè)創(chuàng)新所需的持續(xù)的、專(zhuān)業(yè)的資源需要，縮減了企業(yè)創(chuàng)新投入成本;另一方面，推動(dòng)高校的科技成果轉(zhuǎn)化效率[15]，提升高?？萍汲晒D(zhuǎn)化積極性。因此，董事會(huì)學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性有助于企業(yè)提升創(chuàng)新投入傾向。故本文提出假設(shè)2b。

H2b：董事會(huì)學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對(duì)研發(fā)投入具有正向影響。

（三）研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效

企業(yè)需要通過(guò)創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。研發(fā)投入是創(chuàng)新過(guò)程的直接投入，研發(fā)資源的不斷投入，使得企業(yè)知識(shí)、技術(shù)資本得到一定積累，為企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)引進(jìn)、吸收、整合內(nèi)外部技術(shù)資源打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)[16]。隨著研發(fā)投入的增加，企業(yè)創(chuàng)新能力、研發(fā)環(huán)境得到提升和改善，進(jìn)而通過(guò)規(guī)模效應(yīng)和機(jī)會(huì)成本效應(yīng)帶動(dòng)提升企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效。此外，研發(fā)投入強(qiáng)度的增加，使得企業(yè)有更多的資源用于創(chuàng)新活動(dòng)，以此激勵(lì)創(chuàng)新活動(dòng)開(kāi)展提升績(jī)效。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)研發(fā)投入和創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系也得出了較為一致的結(jié)論。Kleis et al.[17]研究發(fā)現(xiàn)，增加企業(yè)創(chuàng)新投入，企業(yè)創(chuàng)新生產(chǎn)力以及創(chuàng)新產(chǎn)出也相應(yīng)得到增加。楊寶等[18]對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)證得出，研發(fā)投資的提高對(duì)創(chuàng)新效率提升有正向作用。由此，提出假設(shè)3。

H3：研發(fā)投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效具有正向影響。

（四）研發(fā)投入的中介作用

企業(yè)創(chuàng)新會(huì)受到企業(yè)內(nèi)外部不同因素的影響，但董事會(huì)成員的異質(zhì)性背景狀態(tài)會(huì)對(duì)其產(chǎn)生顯著影響。正如前文分析，具有多元化背景的董事會(huì)能對(duì)企業(yè)創(chuàng)新決策帶來(lái)正向的影響。董事會(huì)作為最高決策層，隨著異質(zhì)性的增加，隨之而來(lái)的是多樣化的知識(shí)、信息和資源，能夠有效降低與外部環(huán)境的信息不對(duì)稱(chēng)，增強(qiáng)企業(yè)研發(fā)投入的意愿，提升創(chuàng)新投入效果，并提高未來(lái)績(jī)效的呈現(xiàn)[8]?；谝陨戏治?，本文認(rèn)為研發(fā)投入在董事會(huì)異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效之間發(fā)揮著傳導(dǎo)作用。故提出假設(shè)4。

H4a：研發(fā)投入在董事會(huì)海外背景異質(zhì)性和創(chuàng)新績(jī)效之間起中介作用。

H4b：研發(fā)投入在董事會(huì)學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性和創(chuàng)新績(jī)效之間起中介作用。

（五）冗余資源的調(diào)節(jié)作用

根據(jù)組織理論，冗余資源是超出企業(yè)基本經(jīng)營(yíng)所需，在未來(lái)具有戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的內(nèi)部資源，是企業(yè)得以適應(yīng)外部動(dòng)蕩環(huán)境生存發(fā)展的“資源緩沖器”。對(duì)于企業(yè)而言，創(chuàng)新是保持競(jìng)爭(zhēng)力和驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的有力舉措，同樣也是確定性低、高風(fēng)險(xiǎn)的行為。擁有冗余資源能夠幫助企業(yè)抵御創(chuàng)新過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)、緩解競(jìng)爭(zhēng)壓力，減少對(duì)外部資源的依賴(lài)程度;激發(fā)企業(yè)識(shí)別新機(jī)遇，采取創(chuàng)新戰(zhàn)略行為。同時(shí)，冗余資源承擔(dān)創(chuàng)新成本，為創(chuàng)新的不確定提供緩沖，鼓勵(lì)創(chuàng)新決策的執(zhí)行[19]。因此，本研究認(rèn)為冗余資源對(duì)董事會(huì)異質(zhì)性與創(chuàng)新投入的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用，即企業(yè)擁有的冗余資源越寬裕，更多內(nèi)部資源能被分配到創(chuàng)新活動(dòng)中，使董事會(huì)對(duì)加大創(chuàng)新投入的信心增強(qiáng)，增加企業(yè)創(chuàng)新投入的可能性。綜上，本文提出假設(shè)5。

H5a：冗余資源對(duì)董事會(huì)海外背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用。

H5b：冗余資源對(duì)董事會(huì)學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用。

（六）被調(diào)節(jié)的中介作用

基于前文的假設(shè)分析，進(jìn)一步推斷董事會(huì)異質(zhì)性通過(guò)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響可能受到冗余資源的調(diào)節(jié)效應(yīng)，具體來(lái)說(shuō)：冗余資源較多時(shí)，董事會(huì)異質(zhì)性經(jīng)由研發(fā)投入的中介作用對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的間接效應(yīng)更強(qiáng);相反，冗余資源較少時(shí)，通過(guò)研發(fā)投入傳導(dǎo)的間接作用更弱?；诖?，提出假設(shè)6。

H6a：冗余資源正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入在董事會(huì)海外背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效之間的中介作用。

H6b：冗余資源正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入在董事會(huì)學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效之間的中介作用。

理論模型見(jiàn)圖1。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

選取2013—2018年滬深A(yù)股主板和中小板上市公司進(jìn)行分析。董事會(huì)個(gè)人特征數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，專(zhuān)利數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)（CNRDS），少數(shù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)由Wind數(shù)據(jù)庫(kù)補(bǔ)充。對(duì)樣本進(jìn)行如下篩選：（1）剔除2013—2018年間被特別處理的公司;（2）剔除數(shù)據(jù)缺失樣本;（3）剔除當(dāng)年上市公司;（4）剔除ROE為負(fù)的樣本;（5）剔除同時(shí)在A股和B股上市的公司;（6）對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的Winsorize處理。經(jīng)過(guò)以上處理，共得到2013—2018年1 743家公司的5 466個(gè)觀測(cè)數(shù)據(jù)。

（二）變量測(cè)度

1.被解釋變量

企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效（Pat）：目前學(xué)者們主要從創(chuàng)新投入和產(chǎn)出兩個(gè)角度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效進(jìn)行測(cè)度。創(chuàng)新投入指標(biāo)主要包括研發(fā)資金、人員投入等;創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)則有專(zhuān)利數(shù)量、新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入等。本文采用企業(yè)當(dāng)年申請(qǐng)的專(zhuān)利數(shù)量衡量創(chuàng)新績(jī)效。

2.解釋變量

第一，董事會(huì)異質(zhì)性。選取海外背景異質(zhì)性（Seah）和學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性（Aach）兩個(gè)維度衡量董事會(huì)異質(zhì)性。采用Herfindal-Hirschman系數(shù)對(duì)異質(zhì)性進(jìn)行測(cè)量，其表達(dá)式為：，其中Pi為第i類(lèi)成員在整個(gè)團(tuán)隊(duì)中所占百分比，n為類(lèi)型數(shù)，H值在0到1范圍內(nèi)。

海外背景異質(zhì)性（Seah）。參照Kedia[20]，從海外學(xué)習(xí)和工作經(jīng)歷對(duì)董事會(huì)成員的海外背景進(jìn)行劃分并賦值：1為海外任職，2為海外求學(xué)，3為兩者兼有，4為無(wú)海外背景。再用Herfindal-Hirschman指數(shù)進(jìn)行計(jì)算。

其中，sea為每一種海外背景的董事人數(shù)。

學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性（Acah）。參照李玲等[2]使用的測(cè)量方法，將董事會(huì)成員的學(xué)術(shù)背景劃分為高校、科研機(jī)構(gòu)、協(xié)會(huì)、兩個(gè)以上兼有、無(wú)學(xué)術(shù)背景五個(gè)類(lèi)別。再用Herfindal-Hirschman指數(shù)進(jìn)行計(jì)算。

其中，academic為每一種學(xué)術(shù)背景的董事人數(shù)。

第二，研發(fā)投入（R&D）。學(xué)者們通常使用研發(fā)支出除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、總資產(chǎn)等來(lái)對(duì)研發(fā)投入進(jìn)行測(cè)度。本文選用研發(fā)支出取自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量。

第三，冗余資源（Slack）。參照陳守明等[21]的做法，以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與企業(yè)總資產(chǎn)的比值衡量冗余資源。

3.控制變量

借鑒相關(guān)研究文獻(xiàn)，對(duì)以下變量進(jìn)行控制：企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）、企業(yè)成長(zhǎng)性（Grow）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、董事會(huì)規(guī)模（Board）、董事會(huì)獨(dú)立性（IndR）、董事會(huì)持股比例（BoaS）、股權(quán)集中度（Top1）以及年份（Year）和行業(yè)（Ind）。

各變量定義見(jiàn)表1。

（三）模型構(gòu)建

基于前文分析，首先構(gòu)建模型1—模型4對(duì)董事會(huì)異質(zhì)性通過(guò)研發(fā)投入這一中介路徑對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響進(jìn)行檢驗(yàn)：

其次，為進(jìn)一步考察冗余資源對(duì)董事會(huì)異質(zhì)性與研發(fā)投入關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，在模型3的基礎(chǔ)上加入冗余資源與董事會(huì)異質(zhì)性的交互項(xiàng)，構(gòu)建模型5：

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表2列出了各變量的描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)系數(shù)結(jié)果，從分析結(jié)果來(lái)看，在5 466個(gè)樣本觀測(cè)點(diǎn)中，當(dāng)期創(chuàng)新績(jī)效的均值為3.318，其標(biāo)準(zhǔn)差為1.393，說(shuō)明所選樣本的創(chuàng)新產(chǎn)出水平差異較大。董事會(huì)成員的海外背景、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性的均值分別為0.214和0.393，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.205和0.211，表明樣本公司之間董事會(huì)成員的學(xué)術(shù)背景較海外背景差異程度更高。研發(fā)投入的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為17.977和1.485，即企業(yè)較為注重企業(yè)創(chuàng)新投入，但公司之間投入差異較大。冗余資源的均值為0.049，標(biāo)準(zhǔn)差為0.062，表明樣本企業(yè)之間冗余資源分布不均。其他控制變量在樣本企業(yè)中也同樣呈差異化分布。

由變量之間的pearson相關(guān)系數(shù)可知，各解釋變量與被解釋變量相關(guān)符號(hào)與本文假設(shè)一致。董事會(huì)成員海外背景異質(zhì)性、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效均在1%水平顯著正相關(guān);海外背景、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與研發(fā)投入均顯著正相關(guān);研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效、冗余資源在1%水平顯著正相關(guān)。大部分變量間的相關(guān)系數(shù)低于臨界值0.6，拒絕存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性。

（二）回歸分析

1.主效應(yīng)檢驗(yàn)

在回歸前，首先進(jìn)行異方差和序列相關(guān)檢驗(yàn)，結(jié)果顯示在1%水平存在異方差和序列相關(guān)，因此本文在固定年份和行業(yè)的同時(shí)使用聚類(lèi)穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行修正。從表3模型2和模型4可以看出海外背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效顯著正相關(guān)（β=0.547，p<0.01），對(duì)研發(fā)投入顯著正向影響（β=0.664，p<0.01）;學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對(duì)創(chuàng)新績(jī)效、研發(fā)投入在1%水平上顯著正相關(guān)。H1、H2得到驗(yàn)證。表3的模型6表明，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有顯著正向影響（β=0.394，p<0.01），H3得到驗(yàn)證。

2.研發(fā)投入的中介作用檢驗(yàn)

研發(fā)投入對(duì)董事會(huì)異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效關(guān)系的中介效應(yīng)檢驗(yàn)主要參考Baron&Kenny（1986）采用層次回歸法。具體步驟如下：（1）檢驗(yàn)董事會(huì)異質(zhì)性對(duì)創(chuàng)新績(jī)效是否具有影響;（2）檢驗(yàn)董事會(huì)異質(zhì)性對(duì)研發(fā)投入是否具有影響;（3）檢驗(yàn)加入研發(fā)投入后，董事會(huì)異質(zhì)性對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系是否顯著。其中步驟1和步驟2已在主效應(yīng)檢驗(yàn)中得到驗(yàn)證。步驟3從表3模型7、模型8可以看出，將自變量與中介變量同時(shí)放入模型中后，研發(fā)投入的系數(shù)顯著，但學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性系數(shù)有所下降（β=0.307，p<0.01），海外背景異質(zhì)性顯著性降低（β=0.288，p<0.05）。說(shuō)明研發(fā)投入在學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系中起部分中介作用，在海外背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效中起部分中介作用。H4得到驗(yàn)證。

3.冗余資源的調(diào)節(jié)作用檢驗(yàn)

調(diào)節(jié)作用檢驗(yàn)如表4模型11、模型12所示。模型9檢驗(yàn)了海外背景異質(zhì)性、冗余資源對(duì)研發(fā)投入的作用，模型11在模型9的基礎(chǔ)上引入兩者交互項(xiàng)，交互項(xiàng)系數(shù)在10%水平上正向顯著（β=2.666，p<0.1），說(shuō)明冗余資源增強(qiáng)了海外背景異質(zhì)性對(duì)研發(fā)投入的正向影響，H5a得到支持。在模型10的基礎(chǔ)上引入學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性和冗余資源的交互項(xiàng)后，模型12的擬合度有所提高，解釋力度較模型10得到一定改善，交互項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)（β=-2.370，p<0.1），反映了冗余資源對(duì)二者關(guān)系的負(fù)向調(diào)節(jié)作用，與H5b相反。可能的解釋有：當(dāng)冗余資源較多時(shí)，高學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性的董事會(huì)可能會(huì)產(chǎn)生認(rèn)知分歧，導(dǎo)致決策制定發(fā)生沖突，降低對(duì)研發(fā)投入的正向影響。

進(jìn)一步檢驗(yàn)研發(fā)投入在董事會(huì)異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效之間的中介作用如何被冗余資源調(diào)節(jié)，本研究采取bootstrap法進(jìn)行驗(yàn)證。從表5、表6可知，無(wú)論是在高冗余資源還是低冗余資源情況下，董事會(huì)異質(zhì)性?xún)蓚€(gè)維度對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的間接效應(yīng)皆顯著正相關(guān)（95%置信區(qū)間不包括0）。但隨著冗余資源的增高，海外背景異質(zhì)性對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的間接效應(yīng)逐漸增強(qiáng);學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的間接效應(yīng)逐漸減弱。由此可知，冗余資源調(diào)節(jié)研發(fā)投入在董事會(huì)異質(zhì)性和創(chuàng)新績(jī)效的中介路徑，H6得到部分支持。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保證研究結(jié)果具有穩(wěn)健性，從以下兩個(gè)方面展開(kāi)檢驗(yàn)：（1）采用兩階段最小二乘法（IV-2SLS）處理內(nèi)生性問(wèn)題。將滯后一期的Seah和Acah作為工具變量，帶入回歸模型1進(jìn)行回歸，以檢驗(yàn)董事會(huì)異質(zhì)性與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系。檢驗(yàn)結(jié)果依然支持H1。（2）更換創(chuàng)新績(jī)效的代理變量，以發(fā)明專(zhuān)利的申請(qǐng)量加1取對(duì)數(shù)衡量創(chuàng)新績(jī)效，對(duì)所有模型重新進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)結(jié)果并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，H1—H5均得到驗(yàn)證。限于篇幅，檢驗(yàn)結(jié)果暫不列示。

五、研究結(jié)論與管理啟示

（一）研究結(jié)果

本研究基于高層梯隊(duì)、資源依賴(lài)等理論，深入分析研發(fā)投入和冗余資源對(duì)“董事會(huì)異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效”兩者關(guān)系的影響，并得出以下結(jié)論：董事會(huì)海外背景異質(zhì)性、學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效與研發(fā)投入均有正向影響;研發(fā)投入對(duì)董事會(huì)海外背景和學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系起部分中介作用;冗余資源正向調(diào)節(jié)海外背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系，負(fù)向調(diào)節(jié)學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與研發(fā)投入的關(guān)系;企業(yè)擁有冗余資源越多，研發(fā)投入在海外背景異質(zhì)性與和創(chuàng)新績(jī)效之間的中介作用越強(qiáng)，研發(fā)投入在學(xué)術(shù)背景異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效之間則表現(xiàn)相反。

（二）研究啟示

基于本文的研究結(jié)論，提出以下三點(diǎn)啟示：（1）優(yōu)化董事會(huì)配置機(jī)制。上市公司應(yīng)重視董事會(huì)成員的構(gòu)成，優(yōu)化董事會(huì)成員配置，選取最恰當(dāng)?shù)亩聲?huì)人員構(gòu)成，增強(qiáng)成員結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性，提高董事會(huì)背景的多元化。組建高異質(zhì)性的學(xué)術(shù)背景董事會(huì)，能有效發(fā)揮“內(nèi)粘式”的作用整合內(nèi)部資源，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部關(guān)于創(chuàng)新相關(guān)的計(jì)劃或是戰(zhàn)略實(shí)施行為具有較好的學(xué)術(shù)指導(dǎo);另外，董事會(huì)成員的海外背景需要多元化，有助于吸收先進(jìn)外部技術(shù)資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)能力的提升。（2）實(shí)施創(chuàng)新投入戰(zhàn)略。研發(fā)投入在董事會(huì)異質(zhì)性提高創(chuàng)新績(jī)效的過(guò)程中起到了較強(qiáng)的中介作用，表明高效的研發(fā)投入是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的關(guān)鍵。為了更好地在動(dòng)蕩環(huán)境中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)應(yīng)加大研發(fā)投入力度，提升研發(fā)投入轉(zhuǎn)化效率，從而充分發(fā)揮其在董事會(huì)異質(zhì)性與創(chuàng)新績(jī)效之間的最大效用。（3）重視冗余資源的影響。冗余資源雖能一定程度抵御企業(yè)面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)，但同樣具有“雙刃劍”的特征。在面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境，企業(yè)應(yīng)充分考慮董事會(huì)組合效應(yīng)，針對(duì)性地控制冗余資源的積累，合理配置企業(yè)的冗余資源，以保證冗余資源對(duì)企業(yè)創(chuàng)新決策發(fā)揮最大“輸血”功能。

本研究存在三點(diǎn)不足：（1）采用主板和中小板上市公司作為研究對(duì)象，未按照企業(yè)的不同規(guī)模、不同行業(yè)、不同地域分別展開(kāi)研究，得出的結(jié)論及建議不夠具體和有針對(duì)性。（2）只選取了海外背景、學(xué)術(shù)背景兩個(gè)維度的異質(zhì)性對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響進(jìn)行研究，未來(lái)可以從更多維度展開(kāi)探討。（3）僅采用上市公司人物特征研究數(shù)據(jù)庫(kù)中數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證提出的假設(shè)，未來(lái)可結(jié)合問(wèn)卷、訪談等研究形式進(jìn)行更深入的研究。

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