張慧毅 張夏彬 吳金佩

摘 要： “獨(dú)角獸”企業(yè)的出現(xiàn)是全球信息技術(shù)進(jìn)步的象征，彰顯了一個(gè)國家在新業(yè)務(wù)、新形勢、新科技等方面的創(chuàng)新能力。近年來，我國“獨(dú)角獸”企業(yè)發(fā)展迅速，選取互聯(lián)網(wǎng)生活、智能軟件和新能源汽車三個(gè)行業(yè)，在每個(gè)行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)選取一個(gè)代表性的“獨(dú)角獸”企業(yè)——螞蟻金服、小米科技、蔚來汽車，以數(shù)據(jù)包網(wǎng)絡(luò)分析法（DEA）中的CCR模型為基礎(chǔ)，運(yùn)用MATLAB軟件對“獨(dú)角獸”企業(yè)的運(yùn)營效率進(jìn)行分析。由于“獨(dú)角獸”企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的獲取存在一定的困難，擬對投資“獨(dú)角獸”企業(yè)的上市公司建立投入與產(chǎn)出的指標(biāo)體系及運(yùn)營效率評價(jià)模型，以投資“獨(dú)角獸”企業(yè)的上市公司的運(yùn)營效率來代替獨(dú)角獸企業(yè)的運(yùn)營效率，對“獨(dú)角獸”企業(yè)的運(yùn)營效率進(jìn)行分析。最后通過對比研究，分析“獨(dú)角獸”企業(yè)迅速發(fā)展的原因，并對“獨(dú)角獸”企業(yè)未來投資活動(dòng)提出相關(guān)的建議。

關(guān)鍵詞： “獨(dú)角獸”企業(yè);上市公司;DEA模型;運(yùn)營效率

中圖分類號： F 272.2 ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼： A

Abstract： The emergence of "unicorn" enterprises is a symbol of global information technology progress， and it shows the innovation ability of a country in new business， new situation， new technology and so on. In recent years， China′s "unicorn" enterprises have developed rapidly. The paper selects three industries： the internet life， smart software and new energy vehicles， and selects a representative "unicorn" enterprise in each industry： ANT FINANCIAL SERVICES GROUP， MI and NIO. Based on the CCR model of Data Envelopment Analysis（DEA）， we use MATLAB to calculate and analyze operational efficiency of the "unicorn" enterprises. Due to certain difficulties in obtaining financial data of "unicorn" companies， this paper intends to establish an input and output index system and an operating efficiency evaluation model for listed companies investing in "unicorn" companies. This paper replaces the operating efficiency of a unicorn company with the operating efficiency of a listed company that invests in a "unicorn" company. And then analyze the operating efficiency of "unicorn" companies. Through comparative research， we analyze the reasons for the rapid development of "unicorn" companies and make relevant suggestions for the future investment activities of "unicorn" companies.

Key words： Unicorn enterprise; Listed company; DEA model; operational efficiency

人們常用“獨(dú)角獸”企業(yè)來形容有巨大發(fā)展?jié)摿Φ男屡d企業(yè)，“獨(dú)角獸”企業(yè)一般引領(lǐng)著產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新，能夠帶來全球化的產(chǎn)業(yè)變革。在當(dāng)今的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，隨著各類產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，以及新興資源的流動(dòng)，逐漸奠定了能使“獨(dú)角獸”企業(yè)蓬勃發(fā)展的社會基礎(chǔ)，企業(yè)能夠迅速整合資源，成長為“獨(dú)角獸”。“獨(dú)角獸”企業(yè)代表著一種爆發(fā)式的成長，逐漸成為一種新的衡量創(chuàng)新水平和發(fā)展程度的標(biāo)準(zhǔn)。因此，“獨(dú)角獸”企業(yè)不僅受到越來越多投資者的追捧，也逐漸成為學(xué)術(shù)界和政府部門的研究對象。

“獨(dú)角獸”企業(yè)的概念最早由Cowboy Ventures的創(chuàng)始人兼風(fēng)險(xiǎn)投資家Aileen Lee于2013年在一篇科技媒體報(bào)道中提出。一個(gè)企業(yè)是否能成為“獨(dú)角獸”企業(yè)，常用的評定標(biāo)準(zhǔn)一般有兩條：（1）成立時(shí)間小于10年，接受過私募投資的初創(chuàng)企業(yè);（2）估值超過10億美元，如果超過100億美元，則又被稱為超級“獨(dú)角獸”企業(yè)。

“獨(dú)角獸”企業(yè)具有四個(gè)特點(diǎn)：跨領(lǐng)域、創(chuàng)新性、自成長、普遍不上市?？珙I(lǐng)域是指不同領(lǐng)域、不同行業(yè)為了更好的發(fā)展而達(dá)成合作的現(xiàn)象;創(chuàng)新性，即指那些正處于上升期的行業(yè)，努力創(chuàng)造新的客戶需求和經(jīng)營模式來滿足行業(yè)自身的發(fā)展;自成長，指企業(yè)可以依靠較低的經(jīng)營成本，創(chuàng)造滿足其業(yè)務(wù)增長的商業(yè)運(yùn)營模式;普遍不上市，因?yàn)椤蔼?dú)角獸”企業(yè)存在巨大的發(fā)展可能性，所以較容易得到資本認(rèn)證，獲得投資，所以“獨(dú)角獸”企業(yè)并不急于上市。

1 “獨(dú)角獸”企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

近年來，“獨(dú)角獸”企業(yè)在全球的發(fā)展十分迅速。2016年，根據(jù)Fortune、CB Insight、Tech Crunch和Visual Capitalist四家國際研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的全球“獨(dú)角獸”企業(yè)榜單，部分國家“獨(dú)角獸”企業(yè)分布情況如圖1所示。其中，美國137家位居榜首，中國63家居于亞軍。在這些“獨(dú)角獸”企業(yè)中，以優(yōu)步、愛彼迎、SpaceX、螞蟻金服、滴滴出行、小米、大疆為代表的“獨(dú)角獸”企業(yè)總估值超過7800億美元，成為全球私募股權(quán)投資追逐的對象。

在全球“獨(dú)角獸”企業(yè)蓬勃發(fā)展的大趨勢下，我國“獨(dú)角獸”企業(yè)也在迅速發(fā)展，根據(jù)《2017年中國“獨(dú)角獸”企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2017年我國共有“獨(dú)角獸”企業(yè)164家，與2016年相比，數(shù)量大幅度增加。這幾年我國“獨(dú)角獸”企業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為基礎(chǔ)，迅速發(fā)展成為過去幾年甚至幾十年才會出現(xiàn)的商業(yè)巨頭，我國的“獨(dú)角獸”企業(yè)所分布的行業(yè)領(lǐng)域如圖2所示。

在我國“獨(dú)角獸”企業(yè)數(shù)量迅速增長的背景下，對于“獨(dú)角獸”企業(yè)運(yùn)營效率的研究有著至關(guān)重要的意義，通過研究，可以對我國“獨(dú)角獸”企業(yè)的運(yùn)營方式提供建議，提高“獨(dú)角獸”企業(yè)的運(yùn)營能力。

由于上文中已經(jīng)提出“獨(dú)角獸”企業(yè)普遍不上市，所以對其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的查找存在一定的困難。但因?yàn)椤蔼?dú)角獸”企業(yè)的發(fā)展?jié)摿θ菀椎玫劫Y本認(rèn)可，從而易獲得上市公司的投資而依附于投資企業(yè)。本文對投資過“獨(dú)角獸”企業(yè)的上市公司建立了投入與產(chǎn)出的指標(biāo)體系及運(yùn)營效率評價(jià)模型，進(jìn)而對“獨(dú)角獸”企業(yè)的運(yùn)營效率進(jìn)行分析。

根據(jù)表1，本文選取互聯(lián)網(wǎng)生活、智能軟件、新能源汽車三個(gè)行業(yè)的優(yōu)秀“獨(dú)角獸”企業(yè)來進(jìn)行運(yùn)營效率研究，通過對螞蟻金服、小米科技、蔚來汽車三個(gè)“獨(dú)角獸”企業(yè)所接受投資的上市公司的運(yùn)營效率進(jìn)行分析，以期對整個(gè)行業(yè)的發(fā)展有所幫助。

2 運(yùn)營效率評價(jià)模型構(gòu)建

2.1 計(jì)量模型的選擇

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（Data Envelopment Analysis，簡稱DEA），是一種對同類型的具有多輸入、多輸出的投入產(chǎn)出系統(tǒng)。DEA具有相對有效性，即能夠直接估算多個(gè)決策單元效率之間的相對聯(lián)系。DEA運(yùn)用起來比較方便，比如不用事先確定各個(gè)投入產(chǎn)出指標(biāo)的權(quán)重，也不需要一個(gè)預(yù)先已知的帶有參數(shù)的生產(chǎn)函數(shù)公式，因而排除了很多主觀因素的影響，具有很強(qiáng)的客觀性，已在許多領(lǐng)域得到了應(yīng)用，其中CCR是DEA里的一個(gè)基礎(chǔ)模型。本文構(gòu)建的CCR模型如下：

其中：Ei為第i家上市公司的運(yùn)營效率;xij為第i家上市公司的第j個(gè)投入指標(biāo)（j=1，2，…，n且為整數(shù)）;yik為第i家上市公司的第k個(gè)產(chǎn)出指標(biāo)（k=1，2，…，m且為整數(shù)）;vj為第j個(gè)投入指標(biāo)的權(quán)向量（j=1，2，…，n且為整數(shù)）;uk為第k個(gè)產(chǎn)出指標(biāo)的權(quán)向量（k=1，2，…，m且為整數(shù)）。若求解的結(jié)果為Ei=1，則上市公司運(yùn)營效率為DEA有效;若Ei<1，則上市公司的運(yùn)營效率為非DEA有效，而且Ei的值越大，表明上市公司的運(yùn)營績效越高，能以相對較少的投入獲得相對較多的產(chǎn)出。

下文主要采取數(shù)據(jù)包絡(luò)分析中的CCR模型來評價(jià)螞蟻金服、小米科技、蔚來汽車這三個(gè)“獨(dú)角獸”企業(yè)所接受投資的上市公司的運(yùn)營效率。

2.2 指標(biāo)體系的選取

運(yùn)營效率是上市公司普遍關(guān)注的指標(biāo)，該指標(biāo)越高表明公司能夠通過有限的資源實(shí)現(xiàn)效益最優(yōu)化的能力越強(qiáng)，以此來吸引更多投資者的目光。在評價(jià)上市公司運(yùn)營效率時(shí)，選擇合適的評定指標(biāo)是非常重要的。

1.投入與產(chǎn)出指標(biāo)的選擇

（1）投入指標(biāo)。上市公司運(yùn)營效率投入指標(biāo)的構(gòu)建主要包括公司的運(yùn)營模式、運(yùn)營能力以及運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)控制三個(gè)方面。公司運(yùn)營模式方面，本文選取總資產(chǎn)作為評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。公司通過資本進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，能否對其進(jìn)行合理的運(yùn)用和開發(fā)是十分重要的，而且總資產(chǎn)可以全面表現(xiàn)出各項(xiàng)資產(chǎn)的投入使用狀況，所以在此選取總資產(chǎn)作為公司運(yùn)營效率評價(jià)指標(biāo)。公司運(yùn)營能力方面，選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為評定標(biāo)準(zhǔn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以直觀體現(xiàn)出公司對各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率以及總體的經(jīng)營狀況，而固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則可以表現(xiàn)出固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)狀況，從而可以衡量固定資產(chǎn)的使用效率。運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)方面，在此選擇流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率三個(gè)指標(biāo)，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性指標(biāo)包含償債能力、資本結(jié)構(gòu)等，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率表現(xiàn)了企業(yè)的短期償債能力而資產(chǎn)負(fù)債率則體現(xiàn)了企業(yè)的長期償債能力。

（2）產(chǎn)出指標(biāo)。在此選取凈資產(chǎn)收益率與主營業(yè)務(wù)利潤率作為上市公司的運(yùn)營效率產(chǎn)出指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率用來衡量公司對自身資本的運(yùn)用效率，反映了投資帶來的收益的高低;而主營業(yè)務(wù)利潤率是評價(jià)企業(yè)經(jīng)營效益的指標(biāo)，主要反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力。

3 “獨(dú)角獸”企業(yè)運(yùn)營效率實(shí)證分析

3.1 樣本選取

根據(jù)表1中不同“獨(dú)角獸”企業(yè)所處的行業(yè)和企業(yè)估值，選擇螞蟻金服、小米科技、蔚來汽車三個(gè) “獨(dú)角獸”企業(yè)，對投資它們的上市公司進(jìn)行運(yùn)營效率分析，以投資“獨(dú)角獸”的上市公司的運(yùn)營效率來代替“獨(dú)角獸”企業(yè)的運(yùn)營效率。三個(gè)“獨(dú)角獸”企業(yè)所接受投資的21家上市公司資料如表3所示。

3.2 數(shù)據(jù)處理

1.投入與產(chǎn)出指標(biāo)的整理

本文數(shù)據(jù)來源于鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)（http：//finance.ifeng.com/）、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)（http：//money.163.com/）、上海證券交易所網(wǎng)站（http：//www.sse.com.cn/），以及深圳證券交易所網(wǎng)站（http：//www.szse.cn/）。對數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)如表4所示。

由表6可得，螞蟻金服所接受投資的8個(gè)上市公司5年共40組數(shù)據(jù)中，Ei=1的有27個(gè)，即運(yùn)行得到DEA有效的值有27個(gè)，也就是說這些上市公司現(xiàn)在投入量X、產(chǎn)出量Y達(dá)到最優(yōu)，可以充分利用其所擁有的資源，運(yùn)營效率相對很高且表現(xiàn)狀態(tài)比較穩(wěn)定，其有效數(shù)據(jù)所占比例為27/40=0.675;同理小米科技接受投資的8個(gè)上市公司5年共40組數(shù)據(jù)中，有效的DEA運(yùn)行結(jié)果所占總共40組數(shù)據(jù)的比例為21/40=0.525;投資蔚來汽車的5個(gè)上市公司5年共25組數(shù)據(jù)，有效的DEA值所占比例為12/25=0.48。從所占比例來看，螞蟻金服所投資的上市公司運(yùn)營效率DEA有效結(jié)果所占比例最高。對表6實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)行求平均值運(yùn)算，運(yùn)算結(jié)果如表7所示。

從表7結(jié)果可以看出，除了2017年投資蔚來汽車的上市公司運(yùn)營效率平均值為0.4852，表7中其他數(shù)據(jù)均處于0.7～1.0。總體來看，這些上市公司的運(yùn)營效率比較高，而且比較穩(wěn)定，說明投資“獨(dú)角獸”企業(yè)的上市公司總體的運(yùn)營效率還是非常樂觀的，“獨(dú)角獸”企業(yè)可以從這些上市公司中獲得較高的利潤回報(bào)，為我國“獨(dú)角獸”企業(yè)近幾年迅速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

對2013—2017年三個(gè)“獨(dú)角獸”企業(yè)運(yùn)營效率平均值進(jìn)一步分析（見圖3）。2013—2017年，螞蟻金服和小米科技的運(yùn)營效率比較穩(wěn)定且逐年增長，其所涉及的行業(yè)領(lǐng)域分別是互聯(lián)網(wǎng)生活、智能軟件，說明“獨(dú)角獸”企業(yè)在這兩個(gè)行業(yè)領(lǐng)域發(fā)展存在巨大潛力;相比之下，投資蔚來汽車的上市公司的運(yùn)營效率出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，2017年下降到了0.5以下，其所涉及的領(lǐng)域是新能源汽車，這也反映出“獨(dú)角獸”企業(yè)在此行業(yè)的營業(yè)收益存在波動(dòng)。

4 實(shí)證研究結(jié)果分析

通過以上實(shí)證分析可以看出，投資“獨(dú)角獸”企業(yè)的上市公司綜合運(yùn)營效率都比較高，這為“獨(dú)角獸”企業(yè)近幾年的迅速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和智能軟件行業(yè)運(yùn)營效率較高而且穩(wěn)定，也就是說這些企業(yè)的投入量X和產(chǎn)出量Y可以使企業(yè)獲得相對較高且穩(wěn)定的利潤;相比較來看新能源汽車行業(yè)，運(yùn)營效率也相對較高但并不穩(wěn)定，這可能跟新能源獲得的不確定性以及國家相關(guān)政策有關(guān)。

我國“獨(dú)角獸”企業(yè)近年來取得了飛速發(fā)展，從上面的分析可以得出原因主要有以下幾點(diǎn)：

1.投資“獨(dú)角獸”企業(yè)的上市公司運(yùn)營效率較高，這使得“獨(dú)角獸”企業(yè)容易獲得較高利潤。由表6的MATLAB運(yùn)行結(jié)果可得，2013—2017年，投資過三個(gè)“獨(dú)角獸”企業(yè)的上市公司運(yùn)營效率Ei大多分布在0.7～1.0，屬于上位區(qū)間，Ei=1的數(shù)據(jù)也幾乎占了全部數(shù)據(jù)一半，被運(yùn)營效率高的企業(yè)投資，更容易獲得較大的利潤回報(bào)，因此“獨(dú)角獸”企業(yè)也就得以迅速發(fā)展。

2.“獨(dú)角獸”企業(yè)大多分布在發(fā)展迅速的新興行業(yè)。在2016年中國“獨(dú)角獸”企業(yè)榜單中，企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域一般分布在電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)教育、大健康、交通出行、大數(shù)據(jù)、人工智能、軟件應(yīng)用、網(wǎng)絡(luò)安全、文化娛樂、新媒體、云服務(wù)等領(lǐng)域。在這些行業(yè)中，電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融、文化娛樂三大行業(yè)為“獨(dú)角獸”企業(yè)的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其中電子商務(wù)行業(yè)是“獨(dú)角獸”企業(yè)的主要來源。在“獨(dú)角獸”企業(yè)迅速發(fā)展的同時(shí)，政府也出臺了一些政策來促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，例如2017年11月27日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見》，激發(fā)了整個(gè)社會的創(chuàng)業(yè)激情，使“互聯(lián)網(wǎng)+”領(lǐng)域成為創(chuàng)業(yè)熱門。在消費(fèi)水平迅速發(fā)展的基礎(chǔ)上，以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的智能硬件、在線平臺交易等產(chǎn)業(yè)，充滿發(fā)展?jié)撡|(zhì)，資本紛紛涌入，在此背景下促進(jìn)了“獨(dú)角獸”企業(yè)的蓬勃發(fā)展。

3.“獨(dú)角獸”企業(yè)自身效益良好，更容易吸引大量投資者。因?yàn)椤蔼?dú)角獸”企業(yè)自身的迅速發(fā)展，其中一些企業(yè)早已有較高的知名度，如小米、魅族、螞蟻金服等。這些企業(yè)采用互聯(lián)網(wǎng)銷售模式快速增長，由此吸引了一大批投資者前來投資。如今，小米已經(jīng)構(gòu)建起來較完整的生產(chǎn)運(yùn)營流程，擴(kuò)大了品牌影響力，大疆、蔚來汽車分別在無人機(jī)、智能汽車等領(lǐng)域有一定的品牌影響力，吸引了較多的顧客群體，而螞蟻金服、陸金所等“獨(dú)角獸”企業(yè)將互聯(lián)網(wǎng)與生活密切融合。這些“獨(dú)角獸”企業(yè)都逐漸擴(kuò)大了自己的知名度，形成了自己的品牌效應(yīng)，吸引了大批的投資者前來投資，這都為“獨(dú)角獸”企業(yè)的迅速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

當(dāng)然，“獨(dú)角獸”企業(yè)的運(yùn)行也存在不確定性，從表7的運(yùn)行結(jié)果的平均值可以看出，2017年投資蔚來汽車的上市公司綜合運(yùn)營效率為0.4852，與2016年的0.8651相比出現(xiàn)了較大的變動(dòng)，這些都能直接影響到蔚來汽車的運(yùn)營效率和運(yùn)營回報(bào)。

關(guān)于“獨(dú)角獸”企業(yè)未來的運(yùn)營，本文提出以下建議：

1.客觀估計(jì)“獨(dú)角獸”企業(yè)的市值。由于“獨(dú)角獸”企業(yè)大多屬于互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)，而且“獨(dú)角獸”企業(yè)普遍不上市，缺乏客觀評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，容易出現(xiàn)虛高估值，而且資本市場對互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展有很大的期待，所以容易導(dǎo)致“獨(dú)角獸”企業(yè)出現(xiàn)過高的估值。因此，“獨(dú)角獸”企業(yè)的估值是否以企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和未來增長潛力為基礎(chǔ)，是判斷其是否為真的“獨(dú)角獸”企業(yè)的依據(jù)，同時(shí)也是判斷“獨(dú)角獸”群體是否存在泡沫趨勢的依據(jù)。如果估值是企業(yè)自身發(fā)展驅(qū)動(dòng)，即存在有效的估值價(jià)值機(jī)制，那么“獨(dú)角獸”企業(yè)在獲得了融資后，會進(jìn)入良性發(fā)展的軌道。

2.建立可持續(xù)性商業(yè)模式。大多數(shù)“獨(dú)角獸”企業(yè)在成立初期，需要依靠大量的資金成本，因此需要尋找投資者，然而當(dāng)真正的消費(fèi)者群體建立起來的時(shí)候卻因?yàn)槿狈τ行У倪\(yùn)營模式，企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)存在不確定性等原因，而遺失大量客戶群體，所以“獨(dú)角獸”企業(yè)需要構(gòu)建具有企業(yè)特色的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理模式，通過學(xué)習(xí)其他企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制管理的成功經(jīng)驗(yàn)，謹(jǐn)慎尋找適合企業(yè)未來發(fā)展的內(nèi)部控制管理方法，只有這樣才能找到與本企業(yè)相符的持續(xù)性商業(yè)經(jīng)營模式，從而改善內(nèi)部環(huán)境。不能盲目吸引資金的投入，更應(yīng)該在特色產(chǎn)品上加大投資力度，創(chuàng)新是所有企業(yè)的使命。

3.建立自己完整的企業(yè)生態(tài)圈。在“獨(dú)角獸”企業(yè)快速發(fā)展的前期，狂熱的“風(fēng)投”提供了資金支持，大部分“獨(dú)角獸”企業(yè)需要依靠巨額資本作為支撐才能在資本市場順利運(yùn)營，然而資本的彈性有一定限度，很可能陷入現(xiàn)金斷流的境地。因此，“獨(dú)角獸”企業(yè)應(yīng)建立完整的企業(yè)生態(tài)圈，擴(kuò)大自己的品牌效應(yīng)，避免依賴大量的資金投入，例如小米、魅族等利用中國在智能手機(jī)制造上的優(yōu)勢，依靠互聯(lián)網(wǎng)銷售模式，吸引了大量的品牌擁護(hù)者。

4.支持相關(guān)研究機(jī)構(gòu)對“獨(dú)角獸”企業(yè)進(jìn)行深入研究。各級政府要重視“獨(dú)角獸”企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的帶頭作用，鼓勵(lì)相關(guān)研究機(jī)構(gòu)對“獨(dú)角獸”企業(yè)進(jìn)行深入研究和宣傳，可以采用以下幾種策略：第一，鼓勵(lì)研究機(jī)構(gòu)對“獨(dú)角獸”企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行持續(xù)跟蹤與深入研究，鼓勵(lì)關(guān)于“獨(dú)角獸”企業(yè)榜單的發(fā)布。第二，擴(kuò)大對“獨(dú)角獸”企業(yè)的研究范圍，目前的研究多以互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等新興行業(yè)為主，應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣膭?lì)研究機(jī)構(gòu)對全部行業(yè)領(lǐng)域研究與跟蹤，而不再局限于某些行業(yè)。第三，政府應(yīng)支持發(fā)現(xiàn)新行業(yè)區(qū)域的“獨(dú)角獸”企業(yè)，發(fā)布區(qū)域性“獨(dú)角獸”企業(yè)榜單，加大宣傳力度。

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