邱智麗

“如今企業(yè)服務公司90%以上都有人工智能技術，未來兩三年，互聯(lián)網(wǎng)公司和科技公司都將具備人工智能模塊，否則是沒有競爭力的。”金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎告訴《陸家嘴》記者。

在VC 江湖，朱嘯虎的名字經(jīng)常被提及。曾參與滴滴、餓了么、小紅書、映客直播和ofo 單車等明星項目，而且愿意表達自己觀點的朱嘯虎一下子成了媒體的寵兒。不過，高調(diào)的朱嘯虎在將投資風向從消費互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)之后，不再頻頻卷入輿論風波。

在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場的布局上，其所在的機構并未放慢腳步，據(jù)透露金沙江創(chuàng)投目前所投資的企業(yè)服務項目已經(jīng)超過消費互聯(lián)網(wǎng)項目。

在“2020世界人工智能大會”期間，朱嘯虎接受了《陸家嘴》記者采訪，并分享了他對于疫情之后AI趨勢變化、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的投資邏輯，以及對于AI估值泡沫和IPO熱潮的思考。

AI項目客戶買單是首要投資標準

經(jīng)歷多年發(fā)展，人工智能產(chǎn)業(yè)從高速成長期邁向理性發(fā)展階段。當“新基建”瞄向人工智能等技術工具，資本和新技術、新業(yè)態(tài)結合，將AI技術推至落地應用和創(chuàng)造價值的新時期。

對此朱嘯虎深有感觸，他發(fā)現(xiàn)近兩年AI項目更強調(diào)產(chǎn)品落地和商業(yè)化能力。“人工智能剛開始火的時候大家都涌進來，連使用場景都摸索不清楚。不過在今天，大家都開始考慮人工智能的應用場景，產(chǎn)品落地和商業(yè)化，更注重為用戶創(chuàng)造價值?！敝靽[虎表示。

例如一些餐飲公司開始引入無人化生產(chǎn)線，全自動水餃生產(chǎn)線替代了以往人工搬運、裝盒等程序，大大提升了生產(chǎn)效率和安全保障。經(jīng)歷疫情的沖擊，朱嘯虎更加認定未來中國制造會全方位地向無人化、智能化遷移。

在經(jīng)歷“過山車式”發(fā)展之后，人工智能行業(yè)投融資也開始趨于理性。朱嘯虎并不否認人工智能行業(yè)曾出現(xiàn)泡沫。“任何行業(yè)發(fā)展到一定程度都有泡沫，有一點泡沫才是健康的，泡沫里面有黃金，啤酒也是有泡沫才好喝?！敝靽[虎告訴《陸家嘴》。

不過在投資人工智能項目上，朱嘯虎表現(xiàn)得尤為謹慎，在他看來有沒有客戶愿意為技術和產(chǎn)品買單是首要考量因素。

“作為財務投資人，我必須考慮一個項目能不能商業(yè)化、離商業(yè)化多遠。我們投進去以后希望一年之內(nèi)、至多兩年就能進入商業(yè)化場景，距離商業(yè)化還需要五年以上時間的項目我們很難投。”朱嘯虎說道。

這一謹慎也表現(xiàn)在他對一些AI獨角獸項目的判斷。朱嘯虎認為不少AI項目的技術壁壘并不高，在競爭的過程中容易同質(zhì)化，最終演變?yōu)楸绕翠N售能力?！拔覀兏仨椖颗c場景的結合，要在一個具體行業(yè)、具體的場景里面落地，這樣相對來說安全一點，巨頭競爭壓力小一些?！敝靽[虎稱。

從去年下半年開始，很多AI項目開始尋求IPO，在不少投資人看來2020年將迎來AI公司上市熱潮。對此朱嘯虎認為注冊制的推出加速了AI項目上市進程，未來十年將迎來to B項目10年長周期的發(fā)展機遇，只要市場愿意買單，就是好公司。

7月20日，AI芯片獨角獸寒武紀正式登陸科創(chuàng)板，市值一度超過千億元。

燒錢補貼無效，更看重資本效率

回顧消費互聯(lián)網(wǎng)時代，以團購、外賣平臺、共享出行為代表的創(chuàng)業(yè)項目，均以流量為命脈，經(jīng)歷了激烈的燒錢大戰(zhàn)，但靠補貼換取市場的打法在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代并不靈驗。

近幾年，朱嘯虎將投資重點轉(zhuǎn)向企業(yè)服務市場，在他看來雖然企業(yè)服務公司市值沒有消費互聯(lián)網(wǎng)公司高，但是前者的資本效率高，所以最終能為投資人創(chuàng)造更多的價值。“過去10年，美國投資人在企業(yè)服務項目上賺到的錢遠超于在消費互聯(lián)網(wǎng)項目上賺到的錢?！敝靽[虎表示。

以視頻會議軟件公司ZOOM為例，上市前累計融資1.3億美元，用市值除以累計融資金額，資本效率超過200倍（資本效率=市值/累計融資金額），而Uber雖然市值500多億美元，但上市前就累計燒掉近200億美元的資金，資本效率不到3倍。

“價格戰(zhàn)在企業(yè)服務市場是沒有任何作用的，B端用戶對價格不敏感，他們更關注產(chǎn)品本身好不好用?！敝靽[虎強調(diào)。從另一維度而言，企業(yè)服務類項目最大的成本是人力，但大多數(shù)企業(yè)服務公司員工并不多，成本非?？煽兀虼艘坏崿F(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)，很快就能觸達盈虧平衡線。

企業(yè)服務市場到了“去泡沫”的時候了，在創(chuàng)投圈有投資人拋出這樣的觀點。從去年開始企業(yè)服務項目幾乎成為所有投資機構的標配，新興創(chuàng)業(yè)項目層出不窮，估值也開始上漲。朱嘯虎認為企業(yè)服務項目除了產(chǎn)品要過硬，更需協(xié)同第三方構建完整的商業(yè)生態(tài)，這是當下國內(nèi)企業(yè)服務項目普遍需要補足的課程。

不同于消費互聯(lián)網(wǎng)，企業(yè)服務市場大且分散，每一個細分領域都存在隱形冠軍，業(yè)務模式、產(chǎn)業(yè)背景的不同，也給投資本身帶來不小的挑戰(zhàn)。朱嘯虎認為投資企業(yè)服務必須要深入行業(yè)，去做客戶訪談，去生產(chǎn)線觀察產(chǎn)品和技術究竟有沒有被使用，了解用戶體驗。同時也要提升自我學習能力，對項目有足夠耐心。