孫 偉

（廣東財經(jīng)大學(xué) 財政稅務(wù)學(xué)院，廣州510320）

一、問題的提出

近年隨著會計準(zhǔn)則的國際趨同與企業(yè)所得稅法的修訂，會稅差異（簡稱“BTDs”）呈現(xiàn)日益擴大的趨勢［1］。在會稅分離的模式下，管理層可能會出于避稅動因?qū)τ噙M行操縱。美國財政部的一份白皮書指出，日益擴大的會稅差異可能是避稅活動增加的證據(jù)［2］。應(yīng)納稅所得額與所得稅費用之間的暫時性差異，記錄在財務(wù)報表中的遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負債項目下，遞延稅項可用于盈余管理，比如通過工程化與應(yīng)計項目相關(guān)的遞延所得稅費用，實現(xiàn)延遲收入和節(jié)稅進行盈余管理［3］。

事實上，20世紀(jì)美國安然事件就是利用美國公眾會計原則與稅法關(guān)于薪酬福利的規(guī)定差異，通過安達信為其量身定做的Tanya交易進行轉(zhuǎn)讓遞延薪酬和退休后福利義務(wù)的重復(fù)稅收抵免，實現(xiàn)了稅收抵免和稅后會計收益的增加［4］。2003年，美國財政部要求納稅人向國稅局和財政部披露超出可預(yù)測范圍的重大會稅差異，并提供評估潛在濫用交易所需的信息。這說明會稅差異所隱含的信息和對盈余管理的影響已經(jīng)引起了政策層面和理論層面的關(guān)注。

在中國，樂視網(wǎng)也是利用會稅可抵扣暫時性差異產(chǎn)生的遞延所得稅資產(chǎn)項目進行盈余管理的典型企業(yè)。隨著經(jīng)濟形勢的變化，無論是會計方法的選擇、運用和會計估計的變動，還是交易事項發(fā)生時點的控制，最終的決定權(quán)都在管理者手中。管理當(dāng)局為了獲取私人利益或股東利益，利用在公司的地位進行盈利操控或者構(gòu)造真實的經(jīng)濟業(yè)務(wù)，公司進行盈余管理的程度會越來越大，從而導(dǎo)致BTDs也越來越大。職業(yè)經(jīng)理人作為理性經(jīng)濟人，在盈余管理方式選擇上，究竟是選擇應(yīng)計盈余管理還是真實盈余管理，取決于兩者的成本比較優(yōu)劣。基于前面所描述的背景，本研究擬解決下列問題：BTDs究竟與應(yīng)計、真實盈余管理之間有何種關(guān)系？如何通過BTDs識別企業(yè)盈余管理行為采用的是應(yīng)計盈余管理還是真實盈余管理？如何在利用BTDs識別應(yīng)計盈余管理還是真實盈余管理的基礎(chǔ)上判斷企業(yè)經(jīng)營者盈余管理行為選擇方式，幫助投資者作出正確投資決策，幫助稅務(wù)機關(guān)進行有效的稅收征管，這些是本文擬解決的問題。

二、文獻回顧及理論分析

（一）文獻回顧及評述

以往會稅差異對于盈余管理、債務(wù)融資和避稅活動的影響研究，表明較低的會稅差異可能提高財務(wù)報告收益的質(zhì)量［5］［6］。Mills和Newberry（2001）以納稅數(shù)據(jù)作為樣本進行分析，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負債率偏高的公司、處于財務(wù)困境的公司以及賬面收益稍大于零的上市公司，BTDs較大并且具有較強的操控盈余的動因，據(jù)此提出具有盈余管理動機的公司極可能通過利用會稅差異來操控盈余，其結(jié)果是會稅差異越來越大［7］。Phillips，Pineus和Rego（2003）的研究認為盈余管理行為將導(dǎo)致當(dāng)期BTDs上升，而BTDs中的時間性差異將導(dǎo)致遞延稅款增加，因此，可以根據(jù)遞延稅款費用的高低來識別公司的盈余管理行為，遞延稅款指標(biāo)可以有效識別公司基于盈余平滑和避免虧損目的進行的盈余管理行為［8］?，F(xiàn)在越來越多的研究認為BTDs與盈余管理、盈利增長之間存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系，如Atwood等（2010）［9］、Guenther（2011）［10］、Blaylock等（2012）［11］用實證研究的方法探討暫時性差異與盈余持續(xù)性的關(guān)系，Weber（2009）［12］、Chi等（2013）［13］探討會稅差異的市場反應(yīng)。Tanya Tang和Michael Firth（2011）通過獲取中國B股上市公司的會稅差異數(shù)據(jù)，得出擁有高收益的公司和稅收管理的公司表現(xiàn)出很高的BTDs。同時，遞延所得稅費用的確認導(dǎo)致的BTDs可以判斷企業(yè)盈余管理的存在性，也從另一個角度表明BTDs能夠預(yù)測未來收益的變化［14］。Negara和Saputra（2017）研究了稅收籌劃和遞延所得稅費用對在證券交易所上市的制造業(yè)公司收益的影響，結(jié)果表明，稅收籌劃對營業(yè)利潤有積極影響，遞延所得稅費用對公司進行盈余管理的概率有正向影響［15］。Tye Wei Ling and Nor Shaipah Abdul Wahab（2019）通過運用平衡面板回歸模型對2008—2015年373家馬來西亞非金融類上市公司的數(shù)據(jù)進行分析，研究結(jié)果為股東在企業(yè)社會責(zé)任存在下永久性和暫時性差異與股權(quán)價值存在負相關(guān)關(guān)系［16］。Valerie Li（2019）研究探討了真實盈余管理對盈余持續(xù)性及其對未來現(xiàn)金流量的影響，通過對40年來的大量樣本的考察，發(fā)現(xiàn)真實盈余管理的程度與盈余持續(xù)性呈負相關(guān)，而這種負相關(guān)主要是通過真實盈余管理對現(xiàn)金流量而不是應(yīng)計項目的負效應(yīng)來實現(xiàn)的［17］。

國內(nèi)學(xué)者葉康濤（2006，2013）發(fā)現(xiàn)在中國證券市場上所得稅BTDs的程度與公司的盈余管理幅度正相關(guān)，高稅率的上市公司主要是通過操控非應(yīng)稅項目規(guī)避所得稅稅負，正確市場的價格發(fā)現(xiàn)和糾偏機制能夠有效識別BTDs所隱含的盈余管理信息，證券投資者會對此作出理性判斷［18］［19］。謝香兵（2015）研究結(jié)果指出會稅差異、暫時性會稅差異與公司未來盈余增長顯著相關(guān)［20］。蘆笛（2017）則進一步將稅會差異（BTD）中非正常的部分，即管理層可操縱的部分剔出（ABTD），進而根據(jù)不同的經(jīng)濟性質(zhì)將操縱性稅會差異（ABTD）劃分正負，重點研究不同類別的會稅差異與不同動機盈余管理行為之間的關(guān)系。這些學(xué)者的研究表明BTDs是識別盈余管理的一個重要標(biāo)志［21］。

綜上所述，眾多國內(nèi)外研究表明利用BTDs所隱含的盈余管理信息可以幫助財務(wù)報告使用者有效識別盈余管理行為，然而這種BTDs所隱含的盈余管理行為究竟是應(yīng)計盈余管理還是真實盈余管理，現(xiàn)有研究并沒有揭示。事實上，職業(yè)經(jīng)理人在盈余管理行為方式上有應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理兩種方法，真實盈余管理通過操控公司正常的業(yè)務(wù)活動影響公司的現(xiàn)金流，達到盈余管理目的。應(yīng)計盈余管理則是通過改變會計核算方法，利用會計政策選擇的自由裁量權(quán)進行操縱盈余，因此，應(yīng)計盈余管理相對于真實盈余管理只是影響公司的賬面利潤而不影響現(xiàn)金流和公司價值。在進行盈余管理時管理層需要權(quán)衡，利潤提高彰顯公司良好業(yè)績的同時也會影響企業(yè)所得稅，因此，現(xiàn)實的問題是所得稅遞延稅項是否會通過影響盈余管理行為進而影響到盈余管理手段的選擇。本文在研究中區(qū)分BTDs與應(yīng)計、真實盈余管理的關(guān)系，進一步探討永久性BTDs、暫時性BTDs與真實盈余管理、應(yīng)計盈余管理之間的關(guān)系，進而識別企業(yè)可能采用不同盈余管理手段，有助于幫助投資者理解不同盈余管理手段的經(jīng)濟后果進行相應(yīng)的投資選擇。

（二）理論分析

1．永久性BTDs與真實盈余管理

有鑒于BTDs對盈余管理具有較豐富的信息含量，作為信號傳遞作用體現(xiàn)在盈余管理的識別以及未來公司業(yè)績的預(yù)測研究上，本文在前人研究基礎(chǔ)上進一步將BTDs分為兩種，即永久性差異和暫時性差異分別與盈余管理的關(guān)系進行研究。永久性BTDs是基于會計準(zhǔn)則確認利潤總額與基于稅收原則確認應(yīng)納稅所得額的標(biāo)準(zhǔn)不同產(chǎn)生的一種差異，該差異永久存在，不會隨著時間的延續(xù)而自動轉(zhuǎn)回。盈余管理分為真實盈余管理和應(yīng)計盈余管理。真實盈余管理（以下簡稱REM）是通過真實交易刻意改變或構(gòu)造公司的實際經(jīng)濟活動，作出非理性的經(jīng)濟決策，來達到操縱盈余的目的。短期內(nèi)，真實盈余管理行為的經(jīng)濟后果并不明顯，然而，這種非理性決策行為會改變各期盈余分配水平，也會影響整體盈余和現(xiàn)金流量，因此，從長期來看會損害未來盈利能力和公司業(yè)績［22］-［24］。而事實上稅負的變化也會對盈余管理行為的傾向性產(chǎn)生影響，比如Dennis Sundvik（2017）研究BTDs和盈余管理在會稅一致性方面的影響發(fā)現(xiàn)高稅率的公司對會稅收益一致性高的影響超過了高稅率公司對會稅一致性低的公司［25］。因此，圍繞稅率的上升或下降對真實盈余管理以及應(yīng)計盈余管理的影響，可以預(yù)期所得稅稅率上升時公司選擇進行真實盈余管理行為，預(yù)期稅率下降時公司實施應(yīng)計盈余管理行為更具有傾向性，這是企業(yè)在進行盈余管理時通常會考慮的兩種手段。由此可見，企業(yè)稅負的不同會帶來不同盈余管理行為的傾向性，如果此時公司在經(jīng)營過程中預(yù)期會發(fā)生一些稅法不允許所得稅稅前扣除的費用，比如捐贈支出或超標(biāo)準(zhǔn)費用，公司出于粉飾財務(wù)報表或降低稅負的需要，可能會通過交易活動的安排減少此類費用支出，增大會計利潤，通過真實盈余管理行為縮小永久性BTDs。據(jù)此，可以利用永久性BTDs程度的減小識別公司的真實盈余管理的程度?；谝陨戏治?，提出如下假設(shè)：

H1a：永久性BTDs與真實盈余管理負相關(guān)

2．暫時性BTDs與應(yīng)計盈余管理

暫時性差異是基于會計準(zhǔn)則與稅法規(guī)則的不同規(guī)定產(chǎn)生某個時點上資產(chǎn)、負債的計稅基礎(chǔ)與其列示在財務(wù)報表上的賬面價值之間的差異，在資產(chǎn)負債表債務(wù)法下，暫時性BTDs對未來所得稅的影響主要通過遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負債項目反映。近年國外盈余管理的文獻中一些學(xué)者開始使用遞延稅款項目或其他與稅收有關(guān)的項目作為盈余管理的衡量指標(biāo)。Hakim and Praptyo（2015）對上市銀行的遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負債對盈余管理的影響研究結(jié)果表明遞延所得稅事項對盈余管理有顯著影響；Negara和Saputra（2017）研究認為稅收籌劃對盈余管理具有積極效果，遞延所得稅費用存在顯著影響公司進行盈余管理的可能性［26］。

為了滿足私人利益最大化或者股東財富最大化，管理層會利用會計與稅收的差異來進行應(yīng)計盈余管理，導(dǎo)致會計收益被人為操控，而基于稅法的剛性，應(yīng)稅收益被人為操控的可能性相對較小，從而使得會計收益與應(yīng)稅收益之間出現(xiàn)較大的差異。因此，公司管理層可能會利用會計彈性實現(xiàn)應(yīng)計項目的反轉(zhuǎn)以及盈余在不同期間的平滑，來達到應(yīng)計盈余管理的目的。同時出于避稅動機企業(yè)也可能進行盈余管理，主要是利用會計彈性調(diào)節(jié)當(dāng)期的會計利潤，向投資者傳遞良好的盈利狀況信息。因為管理層會通過會計政策或會計估計的選擇實現(xiàn)當(dāng)期的應(yīng)稅收益少于會計收益，或者通過BTDs實現(xiàn)稅收的遞延支付，此行為是避稅動因的盈余管理行為。王躍堂、王亮亮和貢彩萍（2009）研究發(fā)現(xiàn)：根據(jù)有效市場理論，市場能夠識別盈余管理行為［27］。孫雪嬌、蓋地（2016）研究表明，在會稅差異分布的高分位階段，盈余管理與避稅行為正相關(guān)，即表現(xiàn)為戰(zhàn)略互補關(guān)系；在會稅差異分布的低分位階段，盈余管理與避稅行為不相關(guān)。因此，會稅差異在盈余管理與避稅行為之間起到了傳導(dǎo)作用［28］。由于應(yīng)計盈余管理不需要消耗現(xiàn)金，只是改變了會計收益在不同會計期間的分布，不影響真實的現(xiàn)金流量，也不影響企業(yè)的長期決策，因此，長久以來，利用應(yīng)計項目進行盈余管理是主流，公司管理層為了降低稅收成本可能會利用BTDs項目進行應(yīng)計盈余管理。根據(jù)上述分析可知，無論管理層出于何種考量，管理者選擇進行應(yīng)計盈余管理的活動，加大會計收益的操控會使得BTDs的程度增大，BTDs的增大與應(yīng)計盈余管理程度的增加是一致的。

基于會計政策的酌量選擇性和職業(yè)判斷的客觀存在，使得公司管理層擁有更多的自由選擇權(quán)，因而暫時性BTDs存在較大的操縱空間。換句話說，所有的交易實際上都是由于會計和稅收制度是平等的，只是它們分配的時間是不同的，比如折舊的攤銷年限，存貨的計價方法等。應(yīng)計盈余管理（以下簡稱AEM）是企業(yè)在會計信息加工過程中在會計準(zhǔn)則不禁止的范圍內(nèi)對有關(guān)盈余項目進行調(diào)整并影響對外披露的會計應(yīng)計利潤以掩蓋其真實經(jīng)營業(yè)績的盈余管理活動行為。其目的在于影響利益相關(guān)者以會計信息為基礎(chǔ)所作出的決策或者影響那些以財務(wù)報告數(shù)字為基礎(chǔ)的契約后果。從操作成本上看應(yīng)計盈余管理只要在會計報表中利用會計政策即可實現(xiàn)，無需像真實盈余管理通過構(gòu)建真實交易實現(xiàn)，因此操作成本較低；然而，應(yīng)計盈余管理若被審計師或投資者發(fā)覺，其違規(guī)成本和面臨訴訟風(fēng)險較高。但考慮到中國資本市場和西方成熟資本市場的嚴(yán)監(jiān)管和股東集體訴訟制度有所不同，應(yīng)計盈余管理行為所面臨的訴訟風(fēng)險較低。出于操作成本和訴訟風(fēng)險的考量，高管仍有可能規(guī)避操作復(fù)雜的真實盈余管理行為而選擇應(yīng)計盈余管理行為。稅法是剛性的，企業(yè)在計算應(yīng)納稅所得額時，因資產(chǎn)、負債的賬面價值與其計稅基礎(chǔ)不同產(chǎn)生的對未來期間應(yīng)稅金額影響必須嚴(yán)格按照所得稅法的規(guī)定進行，因此暫時性BTDs可以反映出公司稅收成本對轉(zhuǎn)移會計收益影響的相關(guān)信息即應(yīng)計盈余管理中的酌情處理權(quán)的使用程度。暫時性BTDs在盈余管理中更多通過遞延所得稅費用科目反映，Phillips et al（2003）研究發(fā)現(xiàn)，遞延所得稅費用越高，往往意味著管理層為了實現(xiàn)當(dāng)期利潤目標(biāo)進行盈余管理活動的程度也越高。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H1b：暫時性BTDs與應(yīng)計盈余管理正相關(guān)

三、模型設(shè)計

（一）主要指標(biāo)的選取和測度

1．應(yīng)計盈余管理的測度

本文采用截面修正的Jones模型來測度應(yīng)計盈余管理，

其中，TA為總應(yīng)計利潤，NI為凈利潤，CFO為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，△REV為主營業(yè)務(wù)收入增量，△REC為應(yīng)收賬款增量，F(xiàn)A為固定資產(chǎn)原值，A為總資產(chǎn)，NDA為非操控應(yīng)計利潤，DA為操控應(yīng)計利潤。利用式（1）對樣本數(shù)據(jù)進行分行業(yè)分年度估計模型參數(shù)α1，α2和α3，代入式（2）中計算出非操控應(yīng)計利潤NDA，然后由式（3）計算出操控應(yīng)計利潤DA作為應(yīng)計盈余管理的測度變量。

2．真實盈余管理的測度

Roychowdhury（2006）和Cohen（2010）的方法衡量真實盈余管理，包括銷售操控（提供異常的價格折扣或放寬信用條件）、生產(chǎn)操控（過度生產(chǎn)）和費用操控（削減當(dāng)期合理的費用支出）。AbCFO，AbPROD和AbEXP分別表示銷售操縱指標(biāo)、生產(chǎn)操縱指標(biāo)和酌量性費用操縱指標(biāo)。

借鑒Roychowdhury（2006）的做法，真實盈余管理的測度公式：

其中，AbPROD為異常生產(chǎn)成本，AbCFO為異常經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，AbEXP為異常酌量性費用。當(dāng)RM為正時，表明真實盈余管理向上操縱利潤。絕對值越大，表明真實盈余管理程度越高。

正常經(jīng)營現(xiàn)金流量（CFO）、正常生產(chǎn)成本（PROD），正常酌量性費用（EXP）的估計模型如下：

CFO為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，PROD為營業(yè)成本和存貨變動之和，EXP為銷售費用和管理費用之和。利用模型（6）、（7）、（8）分行業(yè)分年度進行估計正常經(jīng)營現(xiàn)金流量（CFO）、正常生產(chǎn)成本（PROD）、正常酌量性費用（EXP），模型（6）、（7）、（8）中的ε分別為異常生產(chǎn)成本（Ab-PROD）、異常經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（AbCFO）、異常酌量性費用（AbEXP）。

3．會稅差異（BTDs）的測度

本文對會稅差異的衡量借鑒葉康濤（2012）、譚青和鮑樹?。?015）研究中的方法，將會計利潤和應(yīng)稅收益直接相減得到絕對指標(biāo)對BTDs進行測度，公式如下：

對于會計信息使用者大多取得不到式（9）中的企業(yè)應(yīng)納稅所得額數(shù)據(jù)，這個數(shù)據(jù)要在納稅申報表中體現(xiàn)，而企業(yè)公開的數(shù)據(jù)往往是財務(wù)報表，因此只能利用式（10）和式（11）通過間接計算獲取應(yīng)納稅所得額數(shù)據(jù)。

進一步，將BTDs分為永久性BTDs和暫時性BTDs，分別用變量PBTD和TBTD標(biāo)識。

暫時性BTDs由遞延所得稅費用計算得到，公式如下：

永久性BTDs則是公式（9）計算出的BTDs減去式（12）計算出的暫時性BTDs得到，公式如下：

（二）控制變量的選擇

為了消除公司的特征和環(huán)境對模型的影響，本文選取控制變量如下：

1．公司規(guī)模（SIZE）

公司規(guī)模不同，管理層的盈余管理行為也不同。通常情況下，規(guī)模大的公司管理相對規(guī)范和成熟，投資者對其比較信賴，盈余管理活動會比較平滑和穩(wěn)定；而規(guī)模小的公司盈余管理活動會比較激進。本文采用期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示公司規(guī)模。

2．償債能力（LEV）

償債能力用資產(chǎn)負債率來測度。當(dāng)資產(chǎn)負債率較高時，公司償債能力比較弱，如果沒有足夠的資產(chǎn)來償還，那么公司就會出現(xiàn)財務(wù)危機，從而可能會產(chǎn)生公司的盈余管理活動。

3．股權(quán)結(jié)構(gòu)

上市公司的流通股數(shù)（LTBL）、機構(gòu)持股比例（IISR）、股權(quán)集中度（CR10）等會影響到公司治理層對公司的治理，進而存在盈余操縱的行為。因此，本文用流通股比例、機構(gòu)持股比例和股權(quán)集中度（前十大股東持股比例）來測度公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

4．資產(chǎn)回報率（ROA）

資產(chǎn)回報率是影響收入持久性的因素和股東獲得回報的重要標(biāo)志，資產(chǎn)回報率用公司的凈收益除以總資產(chǎn)測度，是用現(xiàn)有的總資產(chǎn)來衡量公司的盈利能力。

5．經(jīng)營現(xiàn)金流（CFO）

經(jīng)營性現(xiàn)金流可以被定義為與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的現(xiàn)金量，該指標(biāo)說明了公司如何獲得收益并將其轉(zhuǎn)化為利潤現(xiàn)金。經(jīng)營現(xiàn)金流會影響收入的持續(xù)性，從而產(chǎn)生對盈余管理的影響。

6．行業(yè)虛擬變量（INDUSTRY）

用以控制行業(yè)對因變量的影響。以證監(jiān)會2001《行業(yè)分類指引》為依據(jù)，制造業(yè)按行業(yè)代碼前兩類分類，其余行業(yè)按第一位分類。

7．年份虛擬變量（YEAR）

用以控制年份的不同對因變量的影響。

（三）樣本數(shù)據(jù)來源和模型方法選擇

本文以上交所和深交所上市的A股公司為研究樣本，篩選程序如下：（1）剔除ST、?ST公司；（2）剔除財稅特征與其他行業(yè)差異顯著的金融類上市公司；（3）剔除主要研究變量缺失的公司；（4）對主要研究變量進行Winsorize上下1%的縮尾處理以消除異常值的影響。經(jīng)過初步篩選，最終得到1083個公司2011—2015年5年期間數(shù)據(jù)共計5415個觀測值。本文數(shù)據(jù)來源于萬德數(shù)據(jù)庫，使用Stata12．0軟件對數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，樣本數(shù)據(jù)維度既有橫截面數(shù)據(jù)又有時間序列數(shù)據(jù)，因此，選取動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型構(gòu)建回歸方程，采用動態(tài)廣義矩估計法（以下簡稱GMM）對回歸模型進行估計。采用GMM估計方法的優(yōu)勢在于：相比固定效應(yīng)的最小二乘虛擬變量估計（LSDV）、隨機效應(yīng)的廣義最小二乘估計（GLS）而言，其不要求擾動項的準(zhǔn)確分布信息，估計量比較穩(wěn)健，可以克服動態(tài)面板數(shù)據(jù)估計模型中的內(nèi)生性和異方差問題。

四、實證模型構(gòu)建及結(jié)果分析

為研究BTDs對盈余管理的識別作用，本文構(gòu)建以下模型，運用動態(tài)廣義矩估計法（對前文提出的假設(shè)進行驗證。

（一）BTDs對盈余管理的識別作用模型

模型1和模型2用來檢驗BTDs對盈余管理程度的識別作用，分別用應(yīng)計盈余管理（DA）和真實盈余管理（RM）兩種盈余管理方式作為被解釋變量。為了檢驗假設(shè)H1a構(gòu)建模型1：

為了檢驗假設(shè)H1b構(gòu)建模型2：

其中，RM和DA為被解釋變量，分別用式（1）至（8）按步驟計算得出，PBTD和TBTD為解釋變量，分別用式（9）至（13）計算絕對數(shù)值后再以年度平均資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化處理，以消除不同企業(yè)規(guī)模的影響，SIZE、LEV、LTBL、IISR、CR10、ROA、CFO為控制變量。α、β為回歸系數(shù)，ε表示模型的殘差，i表示公司，t表示年度。

本文研究變量的設(shè)定和含義見表1。

表1 變量定義表

（二）描述性統(tǒng)計分析

對5415個樣本數(shù)據(jù)進行描述統(tǒng)計，分析各變量樣本值的波動性和離散程度，結(jié)果見表2。TBTD最小值為-0．4775，最大值為0．5542；PBTD最小值為-0．5667，最大值為0．6891，表明無論是永久性差異還是暫時性差異的波動幅度均較大，樣本公司的會稅差異表現(xiàn)區(qū)別顯著。應(yīng)計盈余管理（DA）最小值和最大值為-0．0038和0．7596，平均值為-0．0260，說明樣本公司進行向下的應(yīng)計盈余管理程度大于向上的應(yīng)計盈余管理程度，波動性較大，樣本公司在向下盈余管理行為方面更具有傾向性。真實盈余管理（RM）最小值和最大值為-0．0053和0．7316，說明樣本公司存在向下和向上的真實盈余管理行為，平均值為0．0462，表明通過真實經(jīng)濟活動進行向上盈余管理的程度大于向下盈余管理的程度，但是由于DA的標(biāo)準(zhǔn)差0．0023小于RM的標(biāo)準(zhǔn)差0．0094，說明總體上樣本公司采用應(yīng)計盈余管理行為較為集中，而采用真實盈余管理行為較為分散。

表2 樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計

樣本公司在控制變量，公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、流通股比例、機構(gòu)投資者比例和前十大股東持股比例方面的最小值和最大值存在著顯著的差異，表明中國上市公司在規(guī)模結(jié)構(gòu)、償債能力和股權(quán)結(jié)構(gòu)方面差異較大。而在公司的資產(chǎn)回報率和經(jīng)營現(xiàn)金流方面，樣本公司的離散程度較大，說明中國上市公司盈利能力也存在很大差異，相應(yīng)會對管理層選擇盈余管理方式產(chǎn)生較大的影響。

（三）實證結(jié)果分析

1．多重共線性檢驗

通常情況下，如果變量的容忍度小于0．1，方差膨脹因子VIF大于10，則可能存在多重共線性現(xiàn)象。從表3中可以看出，模型1和模型2的方差膨脹因子VIF都小于10，且容差都大于0．1，表明變量間不存在多重共線性現(xiàn)象。

2．多元回歸分析

根據(jù)多元回歸結(jié)果，模型1的擬合優(yōu)度R2為0．984，模型2的擬合優(yōu)度R2為0．954，說明模型擬合效果很好。在顯著水平為0．05時，模型1和模型2的檢驗統(tǒng)計量P值0．000均小于0．05，說明暫時性BTDs是有效識別應(yīng)計盈余管理的顯著要素，永久性BTDs是有效識別真實盈余管理的顯著要素。模型1和模型2均通過了F檢驗，回歸方程線性關(guān)系高度顯著。

根據(jù)表3可以看出，暫時性BTDs（TBTD）與應(yīng)計盈余管理（DA）的相關(guān)系數(shù)為0．815，永久性BTDs（PBTD）與真實盈余管理（RM）的系數(shù)為-0．914，說明暫時性BTDs與應(yīng)計盈余管理的關(guān)系是正向的，永久性BTDs與真實盈余管理的關(guān)系是負向的，假設(shè)H1a和假設(shè)H1b得證。

（四）穩(wěn)健性檢驗

1．應(yīng)計盈余管理變量替換檢驗

分別采用基本的Jones模型和擴展Jones（1991）模型測度原有模型中的應(yīng)計盈余管理變量（DA），放入模型中，重復(fù)上述過程進行實證，敏感性測試顯示結(jié)果沒有實質(zhì)性變化。

表3 BTDs與盈余管理的GMM估計結(jié)果

2．真實盈余管理變量替換檢驗

借鑒Cohen、趙景文、王福勝等提出的真實盈余管理變量的測度方法，構(gòu)建真實盈余管理水平1（RM1＝AbPROD-AbEXP）和真實盈余管理水平2（RM2＝-AbCFO-AbEXP）兩個變量，帶入模型中替換原有模型中的真實盈余管理變量，重復(fù)上述過程進行實證，敏感性測試顯示結(jié)果沒有實質(zhì)性變化。

3．內(nèi)生性檢驗

本文以滯后一期BTDs作為工具變量代入模型中進行二階段最小二乘估計（2SLS）估計，回歸結(jié)果見表4。

從表4中可以看出，其主要變量的回歸系數(shù)符號均與GMM估計回歸結(jié)果方向一致，滿足穩(wěn)健性要求。進一步對2SLS模型進行過度識別檢驗，Sargan統(tǒng)計量的P值分別為0．75和0．69，接受原假設(shè)（過度識別的原假設(shè)H0：所有工具變量都是外生的），說明工具變量是外生的，Sargan檢驗表明工具變量是有效的。

表4 BTDs與盈余管理關(guān)系模型的2SLS估計結(jié)果

五、研究結(jié)論及啟示

盡管已有文獻考察了BTDs與盈余管理、盈利增長之間的關(guān)系，然而這些研究并沒有進一步將BTDs細分，并且現(xiàn)有的研究結(jié)論對于BTDs與盈余管理的因果關(guān)系結(jié)論也并不統(tǒng)一。本文以中國2011—2015年上市公司為樣本，考察了永久性會稅差異與真實盈余管理以及暫時性會稅差異與應(yīng)計盈余管理的關(guān)系，通過實證分析得出結(jié)論：暫時性會計差異與應(yīng)計盈余管理之間成正相關(guān)關(guān)系，永久性BTDs與真實盈余管理成負相關(guān)關(guān)系。BTDs能夠提供公司管理層進行盈余管理行為的信息，即暫時性BTDs越大，意味著公司更多采用應(yīng)計盈余管理行為操縱利潤，粉飾會計報表。而永久性BTDs較大時公司會出于避稅動因通過交易活動的安排減少此類差異，從而產(chǎn)生真實盈余管理行為。根據(jù)信號傳遞理論，信號要具有可識別性，BTDs在公開披露的信息中可以被利益相關(guān)者識別，永久性會稅差異對真實盈余管理行為和暫時性會稅差異對應(yīng)計盈余管理行為的識別向利益相關(guān)者起到了顯著的信號傳遞作用。

進一步地分析，基于永久性和暫時性BTDs的信息含量和盈余識別功能可以預(yù)見，由于前期永久性BTDs產(chǎn)生的不可逆轉(zhuǎn)性，必然導(dǎo)致較多的稅收費用，造成預(yù)期盈余下降，管理層為了避免盈余的下降，會在會計期間出于時間和成本的因素考量選擇真實性盈余管理行為來達到增加會計盈余的目的。然而，隨著時間的推移，當(dāng)真實盈余管理效應(yīng)減弱時，管理層在權(quán)衡操作成本和風(fēng)險后，也可能會通過隱瞞相關(guān)重要信息或改變會計政策的方法來進行盈余管理。公司管理層作為理性經(jīng)濟人，對于兩種盈余管理行為方式的選擇取決于兩者的成本比較優(yōu)勢。當(dāng)管理層選擇應(yīng)計盈余管理行為替代真實盈余管理行為，以保證控制利益的行為效應(yīng)時會通過暫時性差異識別，此時的識別往往滯后一期，因為應(yīng)計盈余管理一般發(fā)生在會計期末，導(dǎo)致控制效應(yīng)隨后顯現(xiàn)。因此，基于BTDs對當(dāng)期盈余管理的識別機制，綜合考量企業(yè)盈余管理行為中管理者的認知能力、感知能力和價值觀等心理因素如何影響下一期盈余管理行為決策有待在后續(xù)研究中進一步證實。

在現(xiàn)在的經(jīng)濟和政治狀況下，許多上市公司一般都面臨著財務(wù)報告成本與稅務(wù)成本的博弈，為了追求利潤最大化，一些上市公司操縱非應(yīng)稅項目損益，以規(guī)避盈余管理的所得稅成本。本研究結(jié)論具有一定的啟示作用：第一，對于企業(yè)外部利益相關(guān)者，基于BTDs對于盈余管理的信號傳遞作用，可以通過上市公司披露的利潤和應(yīng)納稅所得額之間的差異，有效識別上市公司盈余管理行為，以及相應(yīng)所采用的盈余管理方式，幫助投資者判斷企業(yè)的價值和經(jīng)營活動的真實性，從而提高決策的效率。第二，對于稅收征管部門，為防止企業(yè)通過操縱非應(yīng)稅項目損益等避稅籌劃行為進行所得稅避稅，通過高強度的稅收征管抑制企業(yè)盈余管理行為，加強稅法與會計的協(xié)調(diào)，提高盈余管理的稅收成本。