陳文 周羽

在人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)（以下簡稱“ABCD”）等技術(shù)創(chuàng)新推動下，一個全新的、智能型的數(shù)字經(jīng)濟正在全面來臨。順應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+”經(jīng)濟而產(chǎn)生的銀行電子存款、第三方支付等傳統(tǒng)私人數(shù)字貨幣創(chuàng)新已經(jīng)很難有效支撐智能型數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的新需要。以比特幣為代表的新型私人加密數(shù)字貨幣不斷涌現(xiàn)，尤其是在2019年6月全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭Facebook發(fā)布“Libra”數(shù)字貨幣白皮書，宣稱將要建立一套簡單的、無國界的虛擬加密貨幣，在為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展帶來新的支付解決方案的同時，也給各國央行帶來發(fā)行主權(quán)數(shù)字貨幣的全新思維?；诜?wù)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的需要，中國人民銀行加速推進我國版央行數(shù)字貨幣DC/EP（Digital Currency/Electronic Payment）的研發(fā)測試。如何正確認識央行數(shù)字貨幣對于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的助力機理，以及如何構(gòu)建符合智能型數(shù)字經(jīng)濟要求的數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)，成為當下必須思考和研究的問題。

私人數(shù)字貨幣難以有效支持數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展

根據(jù)《二十國集團數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展與合作倡議》的定義，數(shù)字經(jīng)濟是指以使用數(shù)字化的知識和信息作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素、以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)作為重要載體、以信息通信技術(shù)的有效使用作為效率提升和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要推動力的一系列經(jīng)濟活動。數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展將提高企業(yè)生產(chǎn)力和生產(chǎn)效率，推動經(jīng)濟高質(zhì)量增長，推動社會進步。當前的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)從早期的“互聯(lián)網(wǎng)+”1.0時代升格至ABCD支撐下的智能型2.0時代。

盡管我國的零售支付市場已經(jīng)相當發(fā)達，但移動支付工具的智能化程度仍有不足，已經(jīng)不能勝任當下數(shù)字經(jīng)濟升級的需求。諸如比特幣等私人加密數(shù)字貨幣雖帶有可編程的智能性質(zhì)，但由于本身的特性以及市場對其使用的偏好，無法滿足數(shù)字經(jīng)濟對貨幣形態(tài)的要求，使其難以有效支持數(shù)字經(jīng)濟健康發(fā)展。

私人加密數(shù)字貨幣交易成本過高，難以作為數(shù)字經(jīng)濟的主流支付工具。目前大多數(shù)加密私人數(shù)字貨幣仍以挖礦的方式來達成共識認證和激勵分配，以比特幣為例，隨著比特幣的挖礦越來越難，獲取比特幣過程中需要的電力等投入變得越來越高，造成交易成本的提高和社會資源的浪費，不符合“綠色”的理念。而私人數(shù)字貨幣缺乏國家信用背書，價格極易受到市場預(yù)期影響，波動率高，在競爭過程中容易造成市場恐慌，導(dǎo)致金融市場和實體經(jīng)濟發(fā)展的“協(xié)調(diào)”性不足，因此私人加密數(shù)字貨幣更適合作為投機工具而非主流的支付工具。

私人加密數(shù)字貨幣在保護用戶隱私的同時，存在交易數(shù)據(jù)采集和使用的浪費。私人加密數(shù)字貨幣具有完全匿名的特性，在一定程度上保護了交易雙方的隱私信息。但零售支付數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟的關(guān)鍵生產(chǎn)要素，對于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。在阿里巴巴、騰訊等頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)務(wù)發(fā)展的聯(lián)動布局中，零售支付數(shù)據(jù)是重要的支撐，在實現(xiàn)對客戶的精準營銷以及信貸產(chǎn)品的精準定價方面具備重要的作用。私人加密數(shù)字貨幣的過度發(fā)展形成的是無法關(guān)聯(lián)到個人實名的交易數(shù)據(jù)，這些交易數(shù)據(jù)無法高效率為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展所用，造成“共享”和“開放”的不足，從而桎梏數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展。

私人加密數(shù)字貨幣廣泛被用于投機活動和非法創(chuàng)新，會導(dǎo)致數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的扭曲。私人加密數(shù)字貨幣相對于法幣具有投機的特性，市場為了追求投機利益可能過度投資相關(guān)產(chǎn)業(yè)，造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的扭曲。正因為私人加密數(shù)字貨幣難以監(jiān)管的特點，會產(chǎn)生諸如ICO（首次幣發(fā)行）等以數(shù)字貨幣為噱頭的炒作和欺詐，影響數(shù)字經(jīng)濟的健康發(fā)展。此外，因為加密數(shù)字貨幣在交易中是匿名的，且不可追蹤，這意味著它可以用來進行諸如洗錢、資助恐怖主義或逃稅等非法活動?；谒饺思用軘?shù)字貨幣形成的經(jīng)濟模式“創(chuàng)新”帶來的是數(shù)字經(jīng)濟的異化和野蠻成長。

央行數(shù)字貨幣促進數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展的作用機理

央行數(shù)字貨幣的推出本身也是積極借鑒現(xiàn)有私人加密數(shù)字貨幣的結(jié)果。作為移動支付工具，央行數(shù)字貨幣的技術(shù)路線選擇會對移動支付數(shù)據(jù)治理結(jié)構(gòu)以及數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。由于私人數(shù)字貨幣的挖礦機制及完全匿名特性難以滿足數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展的需要，我國央行數(shù)字貨幣DC/EP的推出需要謹慎選擇相應(yīng)的技術(shù)路線，在借鑒私人加密數(shù)字貨幣智能性特征的基礎(chǔ)上，糾正其不利特征，推動數(shù)字經(jīng)濟實現(xiàn)促進數(shù)字經(jīng)濟升級換代的歷史使命。

從順應(yīng)智能型數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的新需求角度看，央行數(shù)字貨幣的發(fā)行如果仍然采取傳統(tǒng)的中心化、賬戶型模式，其作用和價值并不會突出;但如果將其設(shè)定為基于區(qū)塊鏈技術(shù)的編碼智能貨幣，則有望與智能型數(shù)字經(jīng)濟的新需求相契合。具體來說，智能編碼的央行數(shù)字貨幣可以從以下幾個方面促進數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展：

構(gòu)成數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的支付基礎(chǔ)設(shè)施并形成數(shù)據(jù)支持。數(shù)字經(jīng)濟的核心是信息和數(shù)據(jù)，其在經(jīng)濟發(fā)展中的作用不再僅僅局限于輔助性角色，而是真正成為核心資源。正是在這一背景下，黨的十九大四中全會明確數(shù)據(jù)參與要素市場分配，數(shù)據(jù)對于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略意義得到了充分重視。央行數(shù)字貨幣在研發(fā)推廣的過程中，創(chuàng)新發(fā)展底層技術(shù)，持續(xù)優(yōu)化技術(shù)路線選擇，構(gòu)成數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的支付基礎(chǔ)設(shè)施，將為數(shù)據(jù)的有效治理和利用提供支撐，在加強隱私保護的前提下，為數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)提供更多維、更豐富的數(shù)據(jù)資源。

發(fā)掘數(shù)字經(jīng)濟新的增長空間，推動構(gòu)建數(shù)字資產(chǎn)交易市場。為推廣央行數(shù)字貨幣，央行、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)以及BATJ等互聯(lián)網(wǎng)巨頭將加強數(shù)字貨幣支付應(yīng)用的場景構(gòu)建，大幅拓展數(shù)字經(jīng)濟的增長空間，使得數(shù)字經(jīng)濟的滲透更加全面、廣泛。同時，央行數(shù)字貨幣的推出有利于構(gòu)建有序的數(shù)字資產(chǎn)交易市場，極大地創(chuàng)新和豐富可供交易的數(shù)字資產(chǎn)類型。尤其是針對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的交易，當前面臨的痛點問題是交易雙方對于數(shù)字資產(chǎn)價值的雙向不確定性，而DC/EP的智能貨幣屬性將推動這一雙向不確定性的解決，從而推動對于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要的數(shù)據(jù)要素市場的建設(shè)。

強化對數(shù)字經(jīng)濟的監(jiān)管和調(diào)控，完善數(shù)字經(jīng)濟時代的宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)調(diào)控。傳統(tǒng)的央行宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)調(diào)控主要是依托于銀行體系間接調(diào)控，存在較大的委托代理問題，宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)調(diào)控的目標可能無法實現(xiàn)。在非對稱加密設(shè)計下，法定數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通為數(shù)字經(jīng)濟提供了更加完整、透明的信息，解決了信息不對稱等問題，使得央行的宏觀調(diào)控得到更加及時的反饋，便于實行更加精準化、差異化的貨幣政策和宏觀審慎管理。對于財政政策來說，基于央行數(shù)字貨幣提供的信息，也能夠使得政府差異化地對企業(yè)、產(chǎn)業(yè)、個體和區(qū)域?qū)嵤┴斦撸槍μ囟ㄐ袠I(yè)和對象征收數(shù)字稅，對需要扶持的行業(yè)進行財政補貼，提升財政政策的靈活性。

提高金融的普惠程度以及金融政策的精準程度。數(shù)字貨幣支付的低邊際成本、高覆蓋率、點對點便捷支付的特點是非子銀行賬戶和第三方支付手段所能比擬的，有望提高支付效率、降低支付邊際成本，與數(shù)字經(jīng)濟快捷性、高效性的目標高度一致。而智能合約下的數(shù)字貨幣投放機制，能夠?qū)崿F(xiàn)資金定向流通，有助于提高金融服務(wù)的精準度。姚前提出了基于條件觸發(fā)機制的央行數(shù)字貨幣設(shè)計，除了能實現(xiàn)根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢動態(tài)優(yōu)化貨幣信貸投放政策外，還有望實現(xiàn)對于特定產(chǎn)業(yè)的精準信貸投放。例如，央行數(shù)字貨幣非對稱加密的特性可以允許在扶貧等場景下，付款方對貨幣流通進行定向追蹤，增強扶貧政策的精準度和透明度。

構(gòu)建央行數(shù)字貨幣生態(tài)體系的展望

在國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略層面，應(yīng)當以DC/EP發(fā)行為契機，構(gòu)建央行數(shù)字貨幣生態(tài)體系，充分發(fā)揮DC/EP對于智能型數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)的促進作用。

加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和技術(shù)創(chuàng)新?；A(chǔ)設(shè)施和技術(shù)創(chuàng)新是央行數(shù)字貨幣生態(tài)圈的地基。在推動DC/EP研發(fā)和應(yīng)用落地過程中，一方面要注重頂層設(shè)計和市場創(chuàng)新有機結(jié)合，央行可以與金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺、企事業(yè)單位、消費者等各主體積極協(xié)作，優(yōu)化支撐數(shù)字貨幣運行的基礎(chǔ)設(shè)施、終端硬件、軟件以及各類服務(wù)等;另一方面，要保持技術(shù)設(shè)計的前瞻性和可拓展性，鼓勵將能市場化的部分基礎(chǔ)設(shè)施交由包括BATJ等互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及行業(yè)領(lǐng)先的金融科技公司在內(nèi)的市場機構(gòu)主導(dǎo)，形成賽馬效應(yīng)，為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供最為高效率的技術(shù)載體。

建設(shè)基于央行數(shù)字貨幣的全新金融監(jiān)管框架。DC/EP的應(yīng)用需要有一個與之相適應(yīng)的法制環(huán)境和金融監(jiān)管框架，以保障法定數(shù)字貨幣運行的合法性和貨幣政策的有效性。以DC/EP的發(fā)行為契機，依托央行數(shù)字貨幣的后臺實名以及交易數(shù)據(jù)監(jiān)控的便捷性，應(yīng)充分利用DC/EP的可追蹤特性和智能合約設(shè)計，加強監(jiān)管體系中數(shù)字技術(shù)的創(chuàng)新和引用，將ABCD技術(shù)創(chuàng)新與現(xiàn)有監(jiān)管體系相融合，進行全方位、多角度的智能監(jiān)管，維護央行數(shù)字貨幣生態(tài)圈的平衡穩(wěn)定。與此同時，要加快建設(shè)法定數(shù)字貨幣發(fā)行、數(shù)字資產(chǎn)市場管理、數(shù)字貨幣金融管理、數(shù)字貨幣安全、數(shù)字貨幣跨境流通等方面與之配套的法律制度框架和監(jiān)管體系。

構(gòu)建多元主體參與的數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)。未來的法定數(shù)字貨幣體系將不是紙幣投放中的“央行—商業(yè)銀行—終端用戶”的生態(tài)系統(tǒng)，而很有可能形成“央行—商業(yè)銀行/互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)—終端用戶”的全新生態(tài)系統(tǒng)。商業(yè)銀行和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在生態(tài)系統(tǒng)中起到重要的連接作用，尤其是互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)，在零售支付領(lǐng)域具備客戶群體優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，對構(gòu)建數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)具有重要意義。借鑒加密私人數(shù)字貨幣的經(jīng)驗設(shè)計相應(yīng)的激勵機制，積極引導(dǎo)金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及終端用戶多元化主體共同參與數(shù)字貨幣生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，才能真正滿足智能型數(shù)字經(jīng)濟對智能貨幣的需要。

（作者單位：西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）