摘 要：自從2015年來(lái)，我國(guó)的人民幣國(guó)際化進(jìn)程取得了顯著進(jìn)步，但是與美元相比國(guó)際化程度仍然差距很大。2020年上半年，為提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟了無(wú)限量化寬松，并且加大財(cái)政赤字化力度，引起國(guó)際投資者對(duì)美元幣值堅(jiān)挺性的質(zhì)疑，一定程度上影響了美元的國(guó)際貨幣霸主地位。相比之下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期穩(wěn)中向好，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)反彈可能性高，人民幣應(yīng)抓住此次與美元比較優(yōu)勢(shì)，配合多種舉措，提高人民幣的國(guó)際化程度。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化;一帶一路;人民幣;貨幣超發(fā)

一、人民幣國(guó)際化的當(dāng)前進(jìn)程

考慮到傳統(tǒng)教科書(shū)上貨幣有流通手段，價(jià)值尺度，貯藏手段，國(guó)際貨幣這四個(gè)職能，人民幣國(guó)際化，無(wú)非是指人民幣在計(jì)價(jià)結(jié)算、金融交易和儲(chǔ)備貨幣中都能在世界上占有一定的份額。在過(guò)去20年的國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)格局中，我國(guó)已經(jīng)成為世界第二大的經(jīng)濟(jì)體、第一大貿(mào)易國(guó)、排名前三的FDI投資國(guó)家，而且是一籃子貨幣中幣值最穩(wěn)定，波動(dòng)最小的貨幣種類，人民幣的自由兌換也在一步步地穩(wěn)步進(jìn)行，因此當(dāng)前推進(jìn)人民幣國(guó)際化是大勢(shì)所趨。然而就目前來(lái)看，人民幣的國(guó)際化雖然剛剛起步卻已經(jīng)受到了極大的阻礙。先看計(jì)價(jià)結(jié)算，目前世界上重要的大宗商品，如原油、糧食等都是用美元計(jì)價(jià)結(jié)算的，我國(guó)作為世界上最大的原油及其他原材料進(jìn)口國(guó)、糧食進(jìn)口國(guó)，卻沒(méi)有辦法用人民幣結(jié)算，甚至在國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲時(shí)屢屢造成國(guó)內(nèi)的輸入性通貨膨脹。

再看金融交易方面，由于人民幣尚未自由兌換，外匯市場(chǎng)沒(méi)有完全放開(kāi)，在國(guó)際金融市場(chǎng)交易中人民幣所占份額極少。與之相比，在各國(guó)外匯市場(chǎng)中美元交易占比平均約90%，有些國(guó)家外匯市場(chǎng)上美元的交易占比甚至高達(dá)99%以上。截至目前，我國(guó)已與36個(gè)國(guó)家簽訂貨幣互換協(xié)議，金額達(dá)到33 437億元。人民幣互換規(guī)模擴(kuò)大最重要的結(jié)果就是減少了相關(guān)貨幣匯率的風(fēng)險(xiǎn)并保持外部金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。其次，較大的互換規(guī)?？梢源龠M(jìn)人民幣的海外流通。[1]然后是人民幣作為儲(chǔ)備貨幣方面，作為各國(guó)外匯儲(chǔ)備貨幣的人民幣所占的比例，與中國(guó)世界上最大的貿(mào)易國(guó)地位極其不匹配，2018年人民幣在各國(guó)官方儲(chǔ)備中的比例為1.9%，同期美元的比例為62%、歐元為21%，人民幣的國(guó)際使用水平與美元、歐元還是有相當(dāng)大的差距。因此總體來(lái)看，人民幣在計(jì)價(jià)結(jié)算、金融交易和儲(chǔ)備貨幣三方面，在世界上所占的比例仍然較低，與我國(guó)蒸蒸日上的國(guó)際地位和雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不相匹配。在當(dāng)前的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局之下，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)在金融，金融競(jìng)爭(zhēng)在幣權(quán)。因此，提升我國(guó)人民幣在世界貨幣群體中的地位、增強(qiáng)人民幣在世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的重要作用，對(duì)于我國(guó)提升自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力和掌握國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有重要作用，對(duì)于我國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮壓艙石、領(lǐng)頭羊的作用有重要意義。

二、為緩解流動(dòng)性危機(jī)的美元超發(fā)

2020年上半年，美國(guó)由于某些原因，經(jīng)濟(jì)幾乎陷入停擺狀態(tài)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)陷入強(qiáng)烈的流動(dòng)性危機(jī)之中，為緩解流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)不得不進(jìn)行美元超發(fā)。由于以金融業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)在美國(guó)GDP中所占的比重超過(guò)80%，美國(guó)居民部門(mén)的財(cái)富又和以美股、美債為代表的金融指數(shù)緊密掛鉤，因此制造充足的哪怕是泛濫的流動(dòng)性，對(duì)于緩解美國(guó)的危機(jī)也是勢(shì)在必行的。面對(duì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)在2020年3月12日曾緊急宣布提供1萬(wàn)億美元的流動(dòng)性，并承諾根據(jù)需要進(jìn)一步為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。在2020年3月15日美聯(lián)儲(chǔ)再度出手，宣布緊急降息100個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率直接降為零，同時(shí)推出價(jià)值7000億美元的量化寬松計(jì)劃。但這并沒(méi)有并有效緩解投資者的恐慌情緒。2020年3月23日，美聯(lián)儲(chǔ)終于祭出了無(wú)上限量化寬松政策，以期大力緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)。在財(cái)政政策方面，美國(guó)同樣加大了赤字財(cái)政力度，向底層民眾大力派發(fā)生活物資和應(yīng)急資金，這無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步增加美國(guó)財(cái)政的赤字壓力。

然而美元的大肆超發(fā)目前看來(lái)，并沒(méi)有使美元產(chǎn)生明顯的貶值，究其原因主要有以下幾點(diǎn)：當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易支付與結(jié)算主要采用美元，美元需求依然旺盛，而2008年金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)下滑與前期金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩都加劇了美元流動(dòng)性的緊張，導(dǎo)致美元升值;各國(guó)央行不得不出面維穩(wěn)幣值，不然就會(huì)造成巨額資本跨境流出，所以各國(guó)央行紛紛與美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行貨幣互換或者借入美元，導(dǎo)致美元稀缺;此外，華爾街的金融家們?yōu)榱苏冉鹑谑袌?chǎng)，操控美元升值，從而保持美股泡沫不破;美聯(lián)儲(chǔ)投放的貨幣多數(shù)是為了挽救金融市場(chǎng)，造成巨量貨幣繼續(xù)在金融市場(chǎng)中空轉(zhuǎn)，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性依然緊張，因此從經(jīng)濟(jì)實(shí)體角度來(lái)說(shuō)，美元并沒(méi)有達(dá)到很低的獲取成本;為挽救金融危機(jī)后的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，除美國(guó)以外，歐盟、英國(guó)與日本央行等也同樣在印鈔，與美元流動(dòng)性形成對(duì)沖，美元指數(shù)不貶反升;由于美國(guó)作為國(guó)際貿(mào)易支付結(jié)算貨幣和外匯儲(chǔ)備貨幣已經(jīng)多年，全球已經(jīng)被美元深度套牢，令世界各國(guó)多無(wú)法脫身，如果棄用美元，不僅自身?yè)p失嚴(yán)重，還有可能遭受美國(guó)制裁，所以各國(guó)只能維持美元的穩(wěn)定。

2020上半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速下滑，尤其是其巨大的財(cái)政壓力將對(duì)美元信用帶來(lái)傷害，而很大程度上，其財(cái)政壓力的緩解只能依靠美聯(lián)儲(chǔ)和美元信用的背書(shū)。雖然目前美元作為國(guó)際貨幣的地位相對(duì)穩(wěn)固，但是毫無(wú)疑問(wèn)，美元信用基礎(chǔ)已經(jīng)受到侵蝕，投資者也已經(jīng)看到了其中存在的風(fēng)險(xiǎn)。依靠政治強(qiáng)權(quán)和軍事霸權(quán)建立起來(lái)的石油—美元體系，如今引起了世界各國(guó)的重新審視，如此高負(fù)債的國(guó)家，其發(fā)行的貨幣能否永遠(yuǎn)堅(jiān)挺下去值得思考。

三、抓住人民幣國(guó)際化機(jī)遇

（一）抓住“一帶一路”重要機(jī)遇推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

要更好地利用“一帶一路”沿線國(guó)家在貿(mào)易結(jié)算、外匯交易和儲(chǔ)備貨幣方面對(duì)人民幣的潛在巨大需求，在“一帶一路”舞臺(tái)上更好地推動(dòng)人民幣國(guó)際化，這在近幾年美國(guó)產(chǎn)業(yè)空心化、金融虛擬化的條件下尤為重要。首先人民幣的國(guó)際化應(yīng)該更好地利用“一帶一路”平臺(tái)，推進(jìn)人民幣作為銅礦、鐵礦石等原材料大宗商品的計(jì)價(jià)貨幣。2013年我國(guó)已經(jīng)成為全球貿(mào)易第一大國(guó)，但是在大宗商品上仍然缺乏議價(jià)能力，我國(guó)企業(yè)在進(jìn)口商品時(shí)每年要應(yīng)對(duì)大宗商品的價(jià)格波動(dòng)，大規(guī)模的套現(xiàn)保值又將增加企業(yè)的進(jìn)口成本，應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)以人民幣計(jì)價(jià)大宗商品期貨交易，實(shí)現(xiàn)我國(guó)在大宗商品的定價(jià)權(quán)。[2]因此我們需要將原材料市場(chǎng)價(jià)格的因人民幣匯率變化產(chǎn)生的不必要波動(dòng)逐漸消解，并以此為基礎(chǔ)，逐步向更多的大宗商品種類如糧食甚至原油滲透，推進(jìn)人民幣計(jì)價(jià)的商品種類多元化。其次，利用我國(guó)世界上最大貿(mào)易國(guó)和最大的工業(yè)產(chǎn)生品國(guó)的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)“一帶一路”沿線國(guó)家使用人民幣購(gòu)買(mǎi)我國(guó)的工業(yè)產(chǎn)生品，彌補(bǔ)本國(guó)自身工業(yè)生產(chǎn)能力不足，產(chǎn)成品種類不全的問(wèn)題。最后，在計(jì)價(jià)結(jié)算和貿(mào)易交往的基礎(chǔ)上，提高人民幣在“一帶一路”沿線國(guó)家的外匯交易使用率和人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的比例。

（二）保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持在穩(wěn)定合理區(qū)間運(yùn)行

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值206504億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比下降6.8%。在今年的兩會(huì)總理所做的政府工作報(bào)告中，并沒(méi)有提出全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。由于當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)接近常態(tài)，大多數(shù)大中型企業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)到正常水平的80%以上，我國(guó)2020年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)樂(lè)觀，全年GDP增速保持為正的可能性很高。在這種時(shí)刻中國(guó)更應(yīng)該成為全球經(jīng)濟(jì)的“定心丸”、“壓艙石”，穩(wěn)定貿(mào)易往來(lái)，化解國(guó)內(nèi)重大金融風(fēng)險(xiǎn)，而不是亦步亦趨學(xué)習(xí)美國(guó)采用財(cái)政赤字貨幣化，在全球經(jīng)濟(jì)前景陰晴不定的情況下維持住中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，對(duì)于人民幣地位提高、人民幣國(guó)際化的穩(wěn)步推進(jìn)有重要意義。

（三）進(jìn)一步放開(kāi)我國(guó)金融市場(chǎng)

從今年4月1日開(kāi)始，我國(guó)的金融市場(chǎng)有了進(jìn)一步的開(kāi)放。這次的開(kāi)放對(duì)象主要是金融服務(wù)行業(yè)，即國(guó)外的券商、保險(xiǎn)、期貨公司類金融機(jī)構(gòu)以及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，都可以來(lái)中國(guó)開(kāi)全資公司或者收購(gòu)中國(guó)的同類金融機(jī)構(gòu)，并且取消了持股比例限制。我國(guó)的銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并沒(méi)有完全開(kāi)放，A股投資仍然配備額度，人民幣也沒(méi)有自由兌換。而且人民幣的“可自由使用”實(shí)際上隱含著一定程度的資本項(xiàng)目可兌換要求?？勺杂墒褂貌灰馕吨Y本項(xiàng)目完全可兌換，但以相當(dāng)程度的資本項(xiàng)目可兌換為前提。[3]如果要推進(jìn)人民幣的國(guó)際化，必須讓想放棄美元持有人民幣的投資者擁有更加多元的投資標(biāo)的、更加便利的貨幣兌換渠道、更加穩(wěn)健的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)環(huán)境，逐漸讓人民幣在世界貨幣體系中扮演越來(lái)越重要的角色。但是在逐漸放開(kāi)金融市場(chǎng)的同時(shí)也要注意針對(duì)不同種類的資本流動(dòng)采取不同的管制措施：例如針對(duì)外來(lái)產(chǎn)業(yè)資本、譬如特斯拉在我國(guó)上海投資建廠，應(yīng)該敞開(kāi)懷抱歡迎;針對(duì)因貿(mào)易交往產(chǎn)生的人民幣兌換，應(yīng)該按照貿(mào)易額的實(shí)際大小制定兌換額度，這也對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的進(jìn)一步深化有利;最后，針對(duì)跨國(guó)的金融投機(jī)資本，應(yīng)該做到嚴(yán)格管控，防止惡意的做空資本大肆進(jìn)出我國(guó)的金融市場(chǎng)，我國(guó)當(dāng)前金融市場(chǎng)還不成熟，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差，做好資本管制意義重大。

（四）打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)

十九大指出，要打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，其中尤其要做到防范化解金融領(lǐng)域的重大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前世界上主要經(jīng)濟(jì)體在金融領(lǐng)域幾乎都存在著發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)的可能性，例如美國(guó)的股市泡沫、歐洲國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題以及我國(guó)的房地產(chǎn)泡沫，這些重大風(fēng)險(xiǎn)威脅著一個(gè)國(guó)家的金融秩序和經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)健運(yùn)行。人民幣國(guó)際化不是一蹴而就、馬上就能實(shí)現(xiàn)的，這需要我國(guó)在一個(gè)較為長(zhǎng)期的時(shí)間段內(nèi)為此提供穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面和包容開(kāi)放的金融環(huán)境，在這種背景下，打好防范化解金融領(lǐng)域重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)顯得尤為重要。通過(guò)過(guò)去幾年的不懈努力，我國(guó)在處理影子銀行、企業(yè)高杠桿、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等方面取得了一定的成績(jī)，金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)得到一定的控制，接下來(lái)應(yīng)堅(jiān)持不懈地繼續(xù)打好這場(chǎng)戰(zhàn)役，為人民幣國(guó)際化的成長(zhǎng)培育沃土。

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作者簡(jiǎn)介：孫旭瑞（1996-）男，漢族，山東省德州市人，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院，碩士研究生，金融專業(yè)。研究方向：資本市場(chǎng)。